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中信建投:卫星石化(002648)丙烯酸龙头C3产业链产能翻倍 C2业务蓄势待发

    专注C3产业链，稳步发展成就丙烯酸行业龙头企业：公司目前拥有丙烯酸产能48万吨，丙烯酸酯产能45万吨，是国内最大丙烯酸制造商。2019年三季度公司预计新投产36万吨丙烯酸及36万吨丙烯酸酯，届时将拥有84万吨丙烯酸产能，稳居全国第一，成为全球前四丙烯酸生产商。
    深耕一体化战略，打通“丙烷-丙烯-丙烯酸-高附加值产品”全流程，19年实现现有C3业务产能翻倍：公司专注丙烯酸一体化战略，实现从原料丙烷到产品高分子材料的全产业链建设。公司现有45万吨PDH项目和30万吨聚丙烯项目，利用副产氢气投产了22万吨双氧水项目，将丙烯产业链“吃干榨尽”。18年底到19年公司先后有45万吨PDH、6万吨SAP、15万吨聚丙烯、36万吨丙烯酸及酯相继投产，届时公司将实现现有C3业务产能近翻倍增长，产业链竞争力将更加显着，市场话语权更强。
    进军C2产业链，乙烯项目带公司迈入新台阶：公司积极布局C2产业链，连云港石化320万吨/年轻烃综合利用加工项目稳步推进。2018年3月完成乙烷采购协议与美国乙烷出口设施合资协议正式签约，7月完成首批乙烷专用运输船的租约签订，乙烷来源问题全面解决。项目采用了全球最为先进的技术，将生产国内稀缺的高密度聚乙烯产品等，可以实现进口的替代。项目建成投产以后，公司业务打开新的成长空间，盈利有望迎来爆发式增长。
    盈利预测与估值：预计公司2018、2019和2020年归母净利润8.67、13.80和19.23亿元，EPS 0.81、1.29和1.80元，结合公司未来成长性且当前核心业务行业不盈利，给予19年13倍PE，目标价16.25元/股，强烈推荐“买入”。
    风险提示：油价暴跌、中美贸易持续恶化

中泰证券:煤炭行业定期报告:动力煤价出现积极变化 焦炭价格继续提涨

    核心观点:上周煤炭板块上涨2.3%,表现弱于沪深300上涨2.7%。动力煤,受成本倒挂叠加运输受阻(大秦线小范围检修)影响,坑口煤价小幅下跌,晋中煤价暂稳,鄂尔多斯末煤继续下调5-10元,陕西神府地区煤价暂稳仍有降价压力。8月初以来,动力煤市场出现积极变化,港口和坑口价格倒挂,进口煤与国内煤倒挂,使得贸易商挺价、惜售意愿强烈。考虑后面进口煤管控预期以及国内新增产量释放较慢,我们认为8月动力煤价格进入筑底期,整体是库存消化为主,价格以小幅波动为主,库存消化后价格有望再次回升,下半年波动区间在600-700元/吨。焦炭,近期环保检查持续高压,山西地区焦炭企业由于环保自查和交叉检查开工率受到抑制,河北地区受限电与环保限产影响焦企开工小幅下滑,而下游钢厂在环保预期下提前采购原料的积极性较好,在供需两端支持下焦炭价格或将继续上行。炼焦煤,本周京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1700元/吨,周环比持平。产地方面,受下游焦炭行业利好提振,山西地区的部分煤矿出货转好,中低硫焦煤提涨30-50元/吨。环保检查致使山西吕梁等地多数洗煤厂处于关停,供应受限,而下游焦企受利润驱动询货积极,预计炼焦煤市场短期内平稳运行或将小幅上探。宏观层面来看,包括前期央行降准以及干预信用债问题、近期政治局会议提出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用等,都体现政策的相机抉择,旨在稳定经济预期而不至于失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好,预计全年板块整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征使得其在政策发生一定微调时具备一定的估值修复空间。个股推荐业绩比较好、低估值动力煤:陕西煤业、兖州煤业、中国神华等;焦化股推荐:开滦股份、山西焦化等;焦煤股推荐:雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等。
    行业要闻回顾:(1)7月份进口煤炭2900.6万吨增长49.05%;(2)8月23日起中国对产自美国煤炭加征25%进口关税;(3)7月份陕西生产原煤5617.46万吨同比增长20.55%;(4)7月份山东生产原煤1202.5万吨同比下降10.06%;(5)山西:今年下半年加快推进国企重组混改。
    国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格全面上涨。(1)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格收于118.38美元/吨,周环比下跌1.87%(2)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于190.25美元/吨,周环比上升2.56%。
    国内动力煤价:港口动力煤价格全面上升,港口焦煤价格环比持平。(1)环渤海动力煤指数567元/吨,周环比持平,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于622元/吨,周环比上升30元/吨。(2)港口焦煤价格环比持平,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1700元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格收于2125元/吨,周环比上升150元/吨。(3)无烟煤价格全面上升,喷吹煤价格环比持平。
    国内库存:秦皇岛港库存下降,电厂库存下降;焦煤港口库存微降,独立焦化厂焦煤库存微降。(1)本周,秦皇岛港库存641.5万吨,周环比下降70.0万吨,广州港库存242.5吨,周环比上涨11.0万吨。(2)六大电厂库存1512.50万吨,周环比下降22.13万吨,日耗煤80.78万吨,环比下降3.55万吨/天,可用天数为18.72天,环比上升0.52天。(3)京唐港炼焦煤库存259.46万吨,环比下降0.98万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存746.52万吨,周环比下降8.10万吨。
    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

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太平洋证券:农业周报(第35周):中报分化明显 白鸡板块业绩上升明显

    市场回顾
    农业板块表现强于大市。1.第35周,申万农业指数上涨0.07%,上证综指下跌0.15%,深证成指下跌0.22%,农业板块表现强于大市。2.二级子板块涨跌互现,动物保健、畜禽养殖和饲料上涨,其他都下跌。3.前10大涨幅个股主要分布于畜禽养殖和饲料板块板块,禽养殖板块上涨个股较多;前10大跌幅个股主要分布于农产品加工和动物保健板块。涨幅前3名个股分别是西部牧业、民和股份和ST东凌。
    投资建议
    农业板块中报分化明显,白鸡、动保板块业绩上升,养猪、种子板块业绩下滑,各行业分处不同的景气阶段。我们对后市农业板块观点如下:1.白鸡板块:3季度业绩表现仍有望超预期,继续看好。白鸡板块个股中报喜人,益生、民和业绩大幅扭亏为盈,圣农发展盈利同比大幅上升,业绩好的主要原因在于毛鸡、鸡苗和白条鸡价格持续上涨,养鸡盈利不断上升,行业景气持续处于高位。9月份之后,需求将季节性回落,鸡价面临短期调整压力,但预计回落幅度将比较有限,因供给仍然偏紧,这主要是由两方面因素决定:1)父母代种鸡存栏水平较低,影响到未来1-2个月内的肉鸡出栏量。据协会专家数据,目前全国父母代种鸡存栏量约2800万套,处于2014年以来的一个低位,也低于3000万套的供求均衡点。2)天气等因素不利于肉鸡生产,效率或低于往年。因此,我们判断白鸡板块3季度业绩表现仍有望超预期,继续看好该板块,主要推荐的标的是益生股份和圣农发展。
    2.生猪板块:3季度业绩表现有望环比好转。养猪板块中期业绩大幅下滑基本符合市场预期。下滑的主要原因是二季度猪价迅速跌破成本线拉低了上半年均价水平。7月份以来,猪价企稳反弹,近期有所回调但仍处于成本线上方,预计三季度养猪公司业绩环比大概率好转。农业部近期确认了全国第六起非洲猪瘟疫情。疫情发展具有较强的不确定性,悲观情形下,全国或有大量生猪因疫情被扑杀。这有利于推动养猪业去产能进程提速和猪周期提前见底反转。养猪板块个股股价和估值都已经跌到了历史大底,因此继续看好养猪板块。主要推荐标的是温氏股份、唐人神和天邦股份。
    3.水产板块:海参价格高位持稳,推荐好当家。上周,海参价格小幅回调,同比涨幅明显。主产区大连海参大幅减产预期较强。海参生长周期长,一旦大幅减产所带来的供给短缺通常需要1-2年才能恢复,从这个角度,我们看好产销旺季的海参价格表现。海参涨价主要受益公司有好当家,该公司业绩弹性较大,推荐买入。我们简单测算,海参全年均价每上涨10元/公斤,公司EPS将增厚0.034元。
    4.种植板块:中报表现不佳,关注通胀预期升温所带来的交易性机会。种子板块中报不佳,登海种业、隆平高科业绩下滑,三季度是产销淡季,业绩下滑趋势或延续,主要关注库存变化和预收款变化能否超预期。山东及周边地区蔬菜价格上涨,以及夏粮减产,催生了市场的通胀预期,这有利于提升农业板块的投资情绪,种植板块有望迎来交易性机会,推荐关注。主要标的有苏垦农发、登海种业和隆平高科。
    行业数据
    生猪:第35周,辽宁产区生猪出厂价为12.41元/公斤,较上周涨0.05元/公斤;自繁自养头猪盈利136.89元/头。7月底,全国生猪存栏量为32340.00万头,环比下降0.80%,同比降2.00%;能繁母猪存栏量为3180.00万头,环比降1.90%,同比降4.00%。
    肉鸡:第35周,山东烟台产区白羽肉鸡(二类厂)棚前价格4.66元/斤,较上周涨0.17元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗4.78元/羽,环比涨0.08元/羽;第35周,肉鸡养殖单羽盈利4.84元。
    饲料:据博亚和讯统计,第35周,肉鸡料均价2.85元/公斤,与上周持平;蛋鸡料价格2.61元/公斤,较上周涨0.01元/公斤;育肥猪料价格2.72元/公斤,较上周跌0.01元/公斤。
    水产品:第35周,山东威海大宗批发市场海参价格164元/公斤,较上周跌2元/公斤;扇贝价格8元/公斤,与上周持平;对虾价格180元/公斤,与上周持平;鲍鱼价格120元/公斤,与上周持平;第34周,全国农贸批发市场鲤鱼价格12.7元/公斤,较上周涨0.03元/公斤;鲢鱼价格9.64元/公斤,较上周跌0.07元/公斤;草鱼价格14.96元/公斤,较上周跌0.06元/公斤;鲫鱼价格16.37元/公斤,较上周涨0.11元/公斤。糖、棉、玉米和豆粕:第35周,南宁白糖现货价5216元/吨,较上周涨8元/吨;中国328级棉花价格16312元/吨,较上周涨16元/吨;全国玉米收购均价1786元/吨,较上周涨23元/吨;全国豆粕现货均价3252元/吨,较上周跌34元/吨。
    风险提示
    突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。

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国泰君安:中国太保(601601)2018年半年报点评:投资超预期支撑利润和内含价值增长

    投资要点：
    维持“增持”评级，维持目标价50.14元，对应2018年P/EV为1.37倍。公司各项指标稳健提升，投资收益率超预期推动利润和价值增长，维持2018-2020年公司EPS预测值为2.33/2.93/3.08元。
    投资超预期支撑利润和内含价值增长：公司上半年归母净利润为82.54亿元，同比增长26.8%，主要来自于寿险业务的利润贡献（同比增长48.4%，占集团利润的比例从去年同期的67%提升至79%）；公司剩余边际余额达2634.70 亿元，较上年末增长15.4%；公司年中内含价值为3092.42亿元，较年初增长8.1%。公司上半年投资收益率好于预期带来对利润和价值负面影响较小，推动利润和价值增长。上半年新业务价值为162.89亿元，同比下降17.5%，主要受行业环境以及高基数影响，新业务价值率为41.4%，同比提升0.8pt。
    寿险人力预计环比有所下滑，产险业务综合成本率稳中有降：公司上半年月均保险营销员为89.4万，同比提升2.8%，营销员每月首年佣金收入同比下降22.2%；截至6月末代理人总人力为83.9万，预计是由于季度末公司对人力考核所致。产险业务综合成本率为98.6%（-0.1%），其中综合赔付率（-3.0%）和费用率（+2.9%）一降一升。
    投资资产规模稳健增长，投资收益率超预期：公司年中投资资产规模较年初增长8.9%；公司净投资收益率、总投资收益率和净值增长率分别为4.5%、4.5%、4.8%，分别同比-0.6pt（权益资产分红收入减少所致）、-0.2pt（受证券买卖收益同比改善所致（去年同期为-45.77亿，今年为+13.1亿））和+0.3pt（债券类资产浮盈变动导致）。
    风险提示：利率下行；股票市场波动；新单增长不及预期。

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天风证券:计算机行业:基金二季报显示计算机持仓比例和集中度再提升

    新规细则利好计算机,强基本面支撑下机构加大配置比例
    7月20日,中国人民银行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,这是对4月27日发布实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的进一步细化。《通知》重申和强调,公募产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外,还可以适当投资非标,但应当符合资管新规关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。新规细则落地有望维护金融市场稳健运行,对风险偏好较高的计算机板块形成利好。
    云计算作为今年表现最强的细分板块得到机构的认可,机构持仓前10有4家是云计算核心标的,机构持仓前20超过一半是云计算核心标的。我们最早在去年8月即提出“未来三年云计算大牛市”的判断,推荐用友和金蝶;我们累计发布五篇深度,并在5月8日举办全市场今年首场云计算论坛;我们实现了云计算龙头标的全面深度推荐(用友,金蝶,浪潮,广联达,长亮…)。云计算重点看好用友网络、浪潮信息、长亮科技、东方国信、宝信软件、汉得信息、金蝶国际、广联达、恒华科技、泛微网络等。
    继续看中期反转,首选工业互联网/云+国产化自主可控,存量“独角兽”有望价值重估
    1)关注云计算/工业互联网:用友网络、金蝶国际、东方国信、广联达、长亮科技、汉得信息、宝信软件、恒华科技、东华软件、卫宁健康、恒生电子、泛微网络、深信服、华胜天成
    2)关注国产化自主可控:中科曙光、浪潮信息、中国长城、中国软件、太极股份、启明星辰、美亚柏科
    3)关注存量“独角兽”:上海钢联、航天信息、卫宁健康、长亮科技、恒生电子、东华软件、生意宝
    4)关注低估值二线龙头:易华录、太极股份、恒华科技、新北洋、华宇软件、超图软件、二三四五
    风险提示:宏观经济不景气;政策风险;技术推广进度不及预期。

申万宏源:海兴电力(603556)受益"一带一路"的全球化智能配用电设备供应商

    公司是全球化的智能配用电系统解决方案提供商。公司的主营业务是智能电网配电和用电领域产品的研发、生产和销售，主要产品包括智能计量单位、非计量产品、终端产品、配网产品等，主要客户是国内外的电网公司。公司从创立初期就积极拓展海外业务，设立了多个海外研发、生产和营销中心，产品销往全球80 多个国家和地区。2017 年一季度，公司实现营业收入5.30 亿元，同比增长55.08%，实现归母净利润1.37 亿元，同比增长17.72%。
    募集资金带动主业产能释放，股权激励打消二级市场疑虑。2016 年10 月公司首次公开发行股票9334 万股，发行价格为23.63 元/股，募集资金总额22.06 亿元。公司本次募集资金投资项目建设完成后，智能电表及通讯终端的产能将大幅度增长，并新增输配电成套设备、智能逆变器及分布式发电成套设备等产品的产能。2017 年5 月5 日，公司完成股权激励，向符合授予条件的166 名激励对象授予718.7 万股限制性股票，授予的限制性股票授予价格为每股21.64 元。根据股权激励解锁条件，17-19 年公司实现净利润6.06、7.57、9.10 亿元。
    长期耕耘海外市场，海外业务竞争优势明显。2014-2016 年公司海外收入占比分别为52.64%、59.51%和45.12%。公司自2007 年开始在全球市场进行布局，长期服务于海外市场电力客户，形成了领先的一体化系统解决方案和系统运营能力，以及强大的定制化能力，在亚洲、非洲、南美的许多市场具备突出的竞争优势。公司在海外市场主要包括以印尼为核心的东南亚市场，以巴西、秘鲁为核心的南美市场，以肯尼亚、南非、塞内加尔为核心的非洲市场，以伊朗、巴基斯坦为核心的中东市场等。
    盈利预测与估值：公司是全球化的智能电表及智能配用电产品供应商，多年积累下来的海外营销网络构建海外市场竞争的护城河。我们预计公司17-19 年实现归母净利润6.15 亿元、7.71 亿元和9.85 亿元，对应EPS 分别为1.62、2.03 和2.59 元/股，目前股价对应PE 分别为24 倍、19 倍和15 倍，2015-2019 年业绩符合增速达23%。公司18 年估值19 倍，同类可比公司平均估值26 倍，考虑到公司在海外业务上的业务发展、且作为电力设备板块次新股的代表，我们给予公司18 年28-30 倍估值，对应当前股价有45%-55%的涨幅。首次覆盖，给予"买入"评级。
    风险提示：境外市场经营风险，海外市场开拓受阻，国内市场低于预期。

长江证券:社会服务行业:如何看待当前国内外酒店的合作?

    随着国内酒店管理的逐步成熟、消费者需求的变化,中国酒店业出现了“内资进、外资退”的趋势。在当前环境下,国内外酒店集团的“跨国联姻”主要有三种模式:传统的委托国外团队进行管理、国外品牌授权借助中国团队扩张、以及资本层面合作形成利益共同体。国内酒店集团的合作将在“市场+品牌”、“经济型+高端”、“国内+海外”三个方面形成优势互补,国内酒店公司除了直接获取提成外,长期也将显著受益。此外,国内外酒店的合作不局限在国内市场,海外布局将成为未来的方向。以万豪为例,其在全球的布局主要通过实施跨国收购以及依托代理公司来进行,国内酒店以跨国收购以及战略合作的方式布局海外前景广阔。餐饮旅游行业重点推荐免税板块中国国旅,酒店板块首旅酒店、锦江股份,以及景区板块的休闲景区稀缺标的中青旅。
    上周中信餐饮旅游指数上涨0.90%,跑输上证综指0.05个百分点,跑赢沪深300指数0.12个百分点。上周中证体育指数上涨2.10%,分别跑赢上证综指和沪深300指数1.15和1.32个百分点。旅游类标的中,涨幅前三标的是江龙船艇(+12.61%)、大东海A(+9.82%)和广州酒家(+9.81%);体育类标的中,涨幅前三标的是双象股份(+7.90%)、国旅联合(+7.26%)和星辉娱乐(+4.72%)。
    (1)旅游:线下营销中心+线上品牌号,飞猪OTM成旅游业新零售模式;海航拟对西班牙NH酒店所持股权进行评估。(2)体育:云南成全国青少年校园足球改革试验区;河北省将打造集健身休闲、智能体育、竞赛表演体育彩票等六大产业链为一体的体育综合体。(3)教育:哒哒英语获好未来品牌、技术支持,魔镜等产品将应用于在线课堂;小鱼易连携高思推出“肩膀计划”,三年内预部署900间双师课堂。(4)养老:江苏民政合作共享推进长三角养老服务高质量发展;日医与中国社会福利与养老服务协会达成合作协议。
    峨眉山A(000888):实际控制人由峨眉山管委会变更为乐山市国资委;总经理邹志明辞职,聘任郑文武为总经理;科锐国际(300662):公司拟通过其全资子公司香港AP以现金方式向Fulfil(2)购买其所持有的Investigo52.5%股权;首旅股份(600258):财通基金旗下投资组合持有公司股份变更为5.00%(之前为7.89%);宜昌交运(002627):全资子公司峡客行取得网约车经营许可证。

证券时报网:高速Ａ(000429):公司控股高速公路沿线土地资源大约500亩 正归整土地资料寻找合作开发伙伴粤

    粤高速A (000429)30日在互动平台回答投资者提问时称，公司控股高速公路沿线土地资源大约500亩，分布在高速公路沿线，比较分散零碎，估计能够开发的大约300亩。目前正在归整土地资料，寻找合作开发伙伴，目前没有具体时间表。