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山西证券,商贸零售行业2月报:新零售成消费亮点 看好细分领域龙头效应


    市场回顾:2018年2月,沪深300指数下跌5.90%,与2017年同期相比下降了7.81个百分点。CS商贸零售行业下跌6.34%,与2017年同期相比下跌9.79个百分点,跑输大盘0.44个百分点,受2月春节假期影响,市场表现弱于去年同期,在中信29个行业中排名第21位。2018年年初至今,商贸零售行业下跌4.35%,处于中游水平。从个股来看,2月有12家上市公司收涨,快乐购、华联股份、人人乐、跨境通月涨幅均超过10%。
    行业数据月报:截至2017年12月,社会消费品高零售总额34734.10亿元,同比增长9.4%,其中,商品零售总额31044.90亿元,比去年同期增长9.3%,增速均有所下滑;全国百家重点大型零售企业零售额相比上年同期下降0.7%,处于全年最低月度增速水平,相比上年同期放缓了5.7个百分点。春季期间全国零售和餐饮企业实现销售额9260亿元,同比增长10.2%,较2017年减少了1.2个百分点,但仍保持10%以上的高增速;扣除通胀因素后增长7.61%。
    行业新闻回顾:京东领衔成立全球供应链创新中心;打造科技型零售企业,利群联手IBM部署SAP智慧平台;宁波同仓共管成绩单:通关货值达2.4亿美元。
    投资建议:自2017年10月以来,CS零售指数持续回落,2018年2月,CS零售已经跌至30倍估值左右,处于历史地位水平(历史均值PE为38.47倍)。在消费市场逐渐回暖,消费升级趋势催化与新生代消费力量崛起的风口下,我们继续看好新零售发酵过程中各个细分领域的龙头企业引发的马太效应:1)百货板块建议关注内生优化门店结构,外延持续拓展新业态新门店的低估值优质标的王府井;2)超市板块建议关注具有全国供应链优势、主要地区门店规模效益逐步显现的永辉超市,和深耕地方的区域性龙头家家悦、红旗连锁;3)电商方面持续关注不断推陈出新、线上线下协同发展,17年业绩有望放量增长的苏宁易购和跨境电商高成长标的跨境通。

中国证券网,华友钴业(603799):公司部分高端三元前驱体产品已进入特斯拉储能产业链




  中国证券网讯 华友钴业(603799)7月30日在投资者互动平台上表示,公司部分高端三元前驱体产品已进入特斯拉储能产业链。

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财通证券,东诚药业(002675)2017年年报点评:业绩增长平稳 核药占比六成


    业绩增长平稳,核药贡献利润占比六成
    公司实现收入15.96亿元(+38%),归母净利润1.73亿元(32%),扣非后净利润1.69亿元(42%),EPS 0.25元(+25%)。分业务上,核药板块:以云克注射液为主的云克药业收入3.20亿(+7%),净利润1.41亿(+6%,合并52%股权);以锝标药和尿素碳[14]胶囊为主的东诚欣科(GMS)利润0.42亿,预计增长60%以上,主要是锝标药涨价、尿素碳[14]胶囊加工费上升所致。制剂板块:以那屈肝素制剂为主的东诚北方制药实现收入1.7亿,主要是那屈肝素销售放量,同时中标省份由5个增为7个,业绩扭亏实现净利0.37亿元。原料药板块:肝素原料收入4.2亿(+43%),毛利率下降3%至20.8%,主要是粗品肝素价格上涨而长单价格较低所致,2018年要好于2017年,主要是订单价格上涨;硫酸软骨素原料收入2.4亿(-20%),毛利率提升10.5%至26.1%,主要是收购中泰生物后将其改造成高端原料药期间停产所致,2017年实现净利润0.17亿(70%股权),2018年将好于2017年。同时,公司公告一季度净利润0.46亿(+47%),预计半年度净利润0.98-1.20亿(35-65%),安迪科有并表因素。
    大型医学设备配置证放开,长期利好安迪科
    由于管制和经济等因素,目前我国大型医用设备保有量仅为欧美日的1/10-1/5,保有量远远不足,导致大型公立医院放射医学和核医学科等人满为患,供给严重不足。配置证的放开将迎来国产大型医学设备行业的春天,需求将大幅提升,供不应求的格局将改善。作为下游放射药供应商,将迎来高速增长时代。安迪科正电子药物18F-FDG市占率超过40%,最为受益。预计2018年利润超过1.3亿,占比公司利润近40%,提升东诚药业估值水平。
    肿瘤骨转移瘤创新药铼[188]即将进入III期临床,空间巨大
    铼[188Re]依替膦酸注射液(188Re-HEDP)是一个治疗骨转移肿瘤的有效药物,对骨组织里的无机结构羟基磷灰石晶体高度亲和,在骨转移灶的药物浓度为非转移灶的10倍以上,靶向率很好。一般每个患者的总治疗剂量80 to 100 mCi。临床试验结果显示,(接第二页)
    风险提示:核药公司业绩低于预期

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全景网,迪马股份(600565)第一大股东所持股份被司法轮候冻结




    全景网1月11日讯迪马股份(600565)周四晚公告,公司第一大股东东银控股持有公司股份被司法轮候冻结,司法轮候冻结数量为8.86亿股(占公司总股本36.57%,占其直接持股总数的100%),均为无限售流通股,冻结期限三年。上述股份冻结事宜,如未能妥善解决,有可能导致公司实际控制权发生变更。目前,公司业务经营正常。

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太平洋证券,化工行业周报:危中有机 寻找确定性 关注中报行情


    主要化工品涨跌幅情况
    涨幅前五:B5(7.14%),K3(5.00%),天然气(4.48%),动力煤(3.87%),乙烯(2.86%)跌幅前五:TDI(-11.05%),二氯甲烷(-7.14%),环氧丙烷(-6.25%),丁二烯(-5.74%),DMF(-5.22%)
    上周行情回顾
    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅3.06%,上证指数和沪深300分别下跌1.16%和0.45%;6个二级子行业全部涨幅为负;31个三级子行业中,30个涨幅为负;其中,其他纤维涨幅居前。原油:本周Brent和WTI油价分别同比下跌0.68%和上涨1.75%至75.94美元/桶和66.89美元/桶,月跌幅分别为3.17%和6.20%,维持在“中油价”区间。利好及利空油价走势因素互现。我们认为本轮油价上涨的驱动因素主要包括:(1)数据显示供需基本面持续改善,4月经合组织商业原油库存下跌310万桶至28.09亿桶,近三年低位;OPEC与非OPEC联合减产协议执行良好。(2)各大产油国期待油价上涨一定位置,符合各方利益。(3)地缘政治及突发事件催化:如库尔德地区公投、沙特反腐、利比亚输油管道爆炸、叙利亚问题升级、美国退出伊核协议等等。(4)美国页岩油边际成本支撑。近期利空因素主要包括:(1)6月15日,中美贸易战再次重启。(2)沙特与俄罗斯可能与欧佩克成员国协商增产。(3)美国原油产量、钻机数上升。本周重点关注:(1)6月22日OPEC大会。我们维持2018年“中油价”观点判断。
    MDI/TDI:本周聚合MDI和TDI均价分别下跌2.33%和11.09%至21000元/吨和25250元/吨,主要由于淡季影响,下游需求乏力。万华化学6月份中国区聚合MDI分销市场挂牌价22500元/吨(比5月份价格下调500元/吨),直销市场挂牌价23500元/吨(比5月份价格上调500元/吨)。u近期推荐公司及主要观点
    近期外围风险事件增加,主要包括(1)美方重启对华贸易战。6月15日美国贸易代表办公室(USTR)发布了两份对中国进口产品适用301条款调查特别关税的征收清单。从2018年7月6日开始,818项涉及340亿美元产品加征25%的额外关税。另有284项涉及160亿美元产品,将进行进一步审查,以便确定对这些产品是否也将征收额外关税。两份清单涵盖价值约500亿美元从中国进口的产品。随即,中国出台了同等规模和力度的征税措施作为回应。国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税,对化工品、医疗设备、能源产品等114项商品,加征关税实施时间另行公告。(2)增产派(沙特、俄罗斯)和减产派(委内瑞拉、伊朗和伊拉克)博弈,原油市场波动加剧。(3)6月14日,美联储货币政策委员会FOMC宣布加息25个基点。叠加化工淡季影响,市场情绪不容乐观。但我们认为危中有机,维持2018年“中油价”判断,“供给侧收缩,龙头扩产”趋势不变,化工行业自2016年开始的景气周期还未结束,龙头公司盈利增长确定性高,重点布局中报行情。
    (1)万华化学:公司正推进吸收合并万华化工,进一步巩固全球MDI龙头地位,2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
    (2)炼油聚酯产业链:“中油价”时代,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,下游复工,需求提升;油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)。
    (3)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。
    (4)农化板块:2016年全球的粮食价格基本处在了十年的最底部,农药产品作为全球的刚需,2017年以来行业已出现回暖的迹象,我国农药行业上市公司利润同比大幅增长。环保高压常态化下,行业集中度不断提升。目前我国有约两千家农药企业,其中销售额1亿元以下的企业占到了90%左右,众多中小企业难以应付环保治理,将缺乏竞争力。重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。
    (5)产品涨价:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,染料价格上涨,重点推荐环保过硬的龙头浙
    江龙盛。从2017下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66产业链供应持续偏紧,尼龙66价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66龙头神马股份。
    本周金股组合
    太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今,累计收益41.35%,跑赢上证综指40.79%,跑赢化工行业42.95%。上周金股组合累计收益0.33%,跑赢上证综指1.49%,跑赢化工行业3.39%。本周金股:万华化学(40%)、桐昆股份(20%)、鲁西化工(20%)、神马股份(20%)长期跟踪推荐公司:炼油聚酯产业链(中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)、染料(浙江龙盛、闰土股份)、农药(扬农化工、利尔化学)、煤化工(鲁西化工、华鲁恒升)、复合肥(金正大、新洋丰)、电子化学品及新材料(国瓷材料、飞凯材料、雅克科技、天赐材料、江化微)、环氧丙烷(滨化股份)、C3/C4龙头(卫星石化、齐翔腾达)、工程服务(通源石油、中国化学)、天然气(新奥股份)、聚氨酯(万华化学)、助剂(利安隆)、尼龙66(神马股份)
    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。

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证券时报网,康辰药业(603590)中签号出炉 共3.6万个




    康辰药业(603590)8月15日晚间披露中签结果,中签号码共有3.6万个,每个中签号码只能认购1000股。

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川财证券,建筑建材行业月报:积极布局周期类建材春季行情


    川财月观点:水泥、玻璃等利润再创新高积极布局建材春季反弹行情
    12月,建材行业表现较弱,沪深300指数上涨0.62%,行业指数跌2.95%。分子版块看,仅首次实施产能收缩的玻璃制造行业走强,子板块月度上涨13.8%,水泥制造、纤玻、管材、耐火材料等均在下跌。玻璃接力供给侧之后,行业微观指标明显改善,厂商库存反季节性下跌,上游纯碱价格暴跌,季度级别的玻璃生产利润改善几乎明确。除玻璃外,水泥等周边周期类行业基本面指标均表现健康。水泥由于无法贮存,库存、价格、和利润等指标均超过2010年的历史高点。且值得注意的是,12月正值水泥需求淡季,但现货价格并未停止其上涨步伐。淡季提涨凸显厂商心态乐观,2018年一季度开春行情值得期待。高利润叠加一季度末周期复产,建议关注上游耐火材料等原料相关板块。11月中旬限产以来,普通耐材受制于"26+2"限产以及天然气成本涨价,价格累计上涨200元/吨。相关标的包括海螺水泥(600585)、旗滨集团(601636)、濮耐股份(002225)和兔宝宝(002043)。
    市场表现
    本月,建材行业指数跌2.95%,沪深300上涨0.62%。行业涨幅月排名25/28,板块跑输上证综指2.33个百分点。 月涨幅前五的个股为纳川股份、金圆股份、兔宝宝、东方雨虹和东方银星,涨幅分别为16.40%、14.13%、12.48%、10.69%和10.62%。跌幅前五的个股为拓中股份、开尔新材、雅百特、万年青和龙泉股份,跌幅分别为22.13%、21.26%、19.76%、14.48%和14.16%。
    水泥行业月度运行情况
    12月开始,水泥需求进入季节性淡季,现货价格涨势放缓,但价格仍不断在创新高。全国水泥均价12月份环比上涨26元/吨至428元/吨。环保压力下,供应收缩力度更强,11月限产环节的熟料产量大幅下滑16%。供需错配下,水泥现货继续涨价,原料动力煤价格持平,全国平均利润环比上涨24元/吨,远高于前一2010年历史高点。
    玻璃及玻纤月度运行情况
    11月玻璃关停9条浮法线,11条深加工产线。供需双杀下,玻璃现货价格表现温和,全国现货平均价较上月上涨20元/吨至1658元/吨。但在供给侧政策支撑下,市场信心改善。玻璃停产效果12月以来逐步兑现,玻璃产量当月同比下降3.5%,行业利润震荡走高。2月底,河北沙河地区纯碱价格爆降550元/吨至1900元/吨,对应吨玻璃利润扩大5.8元/重量箱,对应行业平均毛利环比增长25%。
    风险提示:需求不及预期,环保政策变化。

华安证券,三祥新材(603663)调研报告:专注工业新材料的锆业龙头




    潜心做主业,专注工业新材料30余年的领先企业
    公司主要从事电熔氧化锆、铸造改性材料等工业新材料的研发、生产和销售,其产品下游主要包括耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷等领域和球墨铸铁等领域。作为地方知名企业,公司曾多次放弃以低廉的成本进入房地产行业的机会,体现了公司领导层潜心做主业的决心。通过30余年的经验积累,公司相关业务均已位居同行业领先水平。
    募投项目投产,解决产能瓶颈,推动公司内生增长
    公司上市前约有10000吨电熔氧化锆产能,产品结构以普通氧化锆为主,高新电熔氧化锆(包括高纯氧化锆、稳定氧化锆、特种氧化锆)占比相对不高,整体产能瓶颈问题突出。2016年公司上市,募投资金用于“年产10000吨电熔氧化锆系列产品项目”,共4条生产线,产能包括 5000 吨高纯电熔氧化锆、2500 吨稳定电熔氧化锆和 2500 吨特种电熔氧化锆。继2018年5月首条生产线试生产之后,目前已经有3条投产,还有1条有望在2019年春节后投产。公司凭借优异的产品品质及诚信共赢的经营理念,与下游客户建立了长期稳固的关系,其中不乏旭哨子、AREVA等全球知名优质客户。公司通过加大对原有客户的销售、对化学氧化锆市场(污染较大)的替代以及开发新的下游应用领域,公司募投产能有潜力得到充足的订单。
    产品结构升级,提升盈利能力
    高新电熔氧化锆的单位盈利水平远高于普通氧化锆。公司募投产能皆为高新产品产能,高新产品的比重将大幅增长;同时,此前1万吨电熔氧化锆产能也可以进行产品结构调整,公司的整体盈利能力将得以提升。从价格来看,虽然锆英砂价格不断上涨,但氧化锆产品价格向下游传导较为顺利,顺势涨价以后利润增厚。从公司预披露的业绩预告来看,2018年公司净利润同比增长35%-55%,2019年的业绩将更加值得期待。
    生产成本优势凸显
    电熔氧化锆的耗电量巨大,普通氧化锆耗电量约为6000度/吨,特种氧化锆甚至能达到15000度/吨。公司地处福建省寿宁县,水电资源丰富,
    是全省小水电十强县,公司旗下全资子公司杨梅州电力满足了公司的电力需求,而杨梅州电力的电价成本仅为约8分钱/度,极大的降低了公司的生产成本,巩固了其龙头市场地位。
    收购辽宁华锆,布局下游金属锆
    辽宁华锆拥有海棉锆(又称金属锆)领域全国领先的自主研发技术和生产工艺,及稳定的客户群体。辽宁华锆海棉锆一期项目年产能达到3000 吨,投产后将成为国内乃至亚洲最大的工业级海绵锆生产企业之一。金属锆具有有惊人的抗腐蚀性能、极高的熔点、超高硬度和强度、突出的核性能以及易吸收氢、氮、氧等优异物理化学性能,并且可作为冶金工业的“维生素”,极大提升相关金属的性能,因此下游应用非常广泛,包括:冶金化工、核电、航空航天、海洋工程、石油管材、合金材料、永磁材料等领域,未来随着人们不断开发研究,海绵锆材料将可能成为钛金属材料之后新兴起来的一代新材料,其在工业领域大面积推广将使得工业级海绵锆需求量得到迅速的释放。公司计划收购辽宁华锆新材料有限公司65%股权,目前已收购了20%股权,并借助表决权委托方式,实现了对辽宁华锆的控股。公司高纯氧化锆可以替代锆英砂作为原料制造核级海绵锆,而辽宁华锆主营业务即为金属锆相关业务,与公司现有业务实现协同效应,形成一定的产业优势。
    5G市场提升公司发展空间
    氧化锆可用于制备多种电子陶瓷件,包括手机背板、陶瓷插芯、传感器、智能穿戴等,公司近几年也在积极开发相关的氧化锆产品。随着5G时代的到来,相关市场空间极为广阔。以5G手机背板为例:5G手机采用的是多天线技术,若采用金属背板,则存在信号屏蔽问题;而若采用玻璃背板,又存在着色能力差,以及易碎的缺点。而陶瓷材料结合了玻璃的外形差异化、无信号屏蔽、硬度高等特点,同时拥有接近于金属材料的优异散热性,将为5G高端智能手机的首选。据测算至2021年氧化锆粉体应用于手机背板的市场空间为90-276亿元。公司已表示将会积极与龙头手机商进行沟通洽谈,发展该领域业务。
    公司大股东增持,积极看好公司发展
    大股东属于公司“内部人”,对公司信息的了解往往远高于其他人,大量实证研究论文的结论也表明,大股东增持反应的是公司未来业绩的积极向好。2019年1月7日公司实控人夏鹏及其控制的汇阜投资计划未来6个月内增持不低于公司总股本2%,不高于公司总股本5%的股份,增持价格不高于23元/股,公告日公司股价在19元左右,彰显了大股东对公司未来发展的信心。
    盈利预测及投资建议
    考虑到公司产品下游的景气度以及公司产能瓶颈的打破,我们判断未来三年公司仍将维持高速增长。预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 0.62 元、 0.79 元、 1.03 元,对应当前股价的 PE 分别为 31.83倍、24.88倍、19.01倍。给予"增持评级"。
    

广发证券,传媒行业评论周报第42期:三季报预告披露略低于预期


    上周行情:A股上周(10月15日-10月19日)传媒(中信)板块下跌0.63%,板块跑赢上证综指(下跌2.17%)。
    周度观点:三季报预告披露略低于预期,并购重组政策调整或重新刺激风险偏好提升
    截至2018年10月20日,我们通过90家样本公司分析了18Q1~Q3的业绩预告,整体来说分化继续,亮点难觅。按照公告净利润区间中枢计算得到传媒行业前三季度累计净利润为265.99亿元(+10.76%YoY),若扣除光线出售新丽股权的17亿元非经常性损益后,同比增速仅为3.9%。行业端游戏行业净利润中枢106.95亿元(+11.42%YoY);广告营销行业实现净利润中枢74.70亿元(+16.89%YoY);影视制作净利润中枢47.32亿元(+19.38%YoY,扣除光线传媒之后为负增长27%);电影院线净利润中枢同增10.92%至16.38亿元;净利润同比下降的行业有教育行业、新闻出版、有线电视行业。另外互联网板块和阅读板块的增长几乎都由芒果超媒(不追溯报表增速高达27倍)和平治信息(增速+297%YoY)带动。这些迹象表明中小型传媒公司或正经历艰难的低谷下行期。
    证监会周末发文规定支持优质企业参与上市公司并购重组,推动上市公司质量提升,并将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。我们认为该政策主要有两方面的影响:第一是对优质资产上市途径的松动,此前传媒互联网行业排队IPO的企业仍较多,如乐元素、和力辰光、米哈游等,也有部分企业中止或者撤回A股IPO申请如蜗牛数字、多益网络、虎扑等,成都尼毕鲁此前于2017年11月IPO过会失败。第二是上市公司的壳价值或将再度凸显,市场的整体风险偏好也有望提升。
    传媒行业整体基本面仍面临较大的政策不确定性,各个子行业边际改善的信号并不明显,近期的行业主要仍受风险偏好和政策监管的主导。我们认为上周国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》当中提到了对于传媒行业的环境规范等方面,长远来看供给侧出清、龙头市占率提升仍是行业的主导逻辑。高频数据的跟踪上,10月份院线整体票房或再度出现负增长,近期各大视频网公布了明年片单,内容的储备仍较为丰富,后续会员和广告业务成长值得期待。
    在投资建议上,风险偏好改善下可以短期重视小盘股机会,中长期来说我们仍认为需重视优质资产的左侧机会和稳健板块的防守属性的标的。此前板块大跌之时,偏稳健防守属性的出版板块已经跑出了部分相对收益。另外从三季报来看,个股层面仍然需要警惕业绩调整滞后和潜在商誉减值风险下的低估值陷阱,部分高成长性的领域仍值得重视,建议关注:分众传媒、平治信息、新经典。
    风险提示:传媒板块商誉减值风险,监管政策趋严程度超预期的风险。

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