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联讯证券,传媒行业2018年中报前瞻:龙头个股中报普增 个股分化明显


    传媒板块整体表现偏弱,指数和估值已接近十年最低点
    截止2018年7月6日,今年以来申万传媒指数下跌22.3%,弱于沪深300的-14.4%,在A股所有板块涨跌幅中位居第19位。申万传媒板块总股本加权平均收盘价为9.58元,与2012年底的9.4元持平,接近十年来最低点位5.57元;PE(TTM,中值)为26.8x,接近十年来最低水平22.8倍。我们认为目前行业估值处于历史底部,价值投资布局机会已显现。
    板块个股走势分化,各子行业龙头企业基本实现业绩预增
    影视(含院线)、游戏、营销、互联网和教育子版块的龙头企业基本均实现业绩预增。涉及重大资产重组的科斯伍德、百洋股份和光线传媒净利润预增达数倍以上,慈文传媒等影视公司、完美世界等游戏公司、分众传媒等营销公司净利润预计稳步增长,部分游戏公司和处于转型过程中的公司预计净利有所下滑。当前22个传媒板块重点标的,2018年平均PE为22.4倍,2017-2020年EPS的平均CAGR为40.5%,2018年平均PEG为0.8倍,平均股息率为0.8%。
    投资建议
    自2015年6月达到的近120倍PE顶点以来,传媒板块历经3年的估值下挫,基本触及十年来历史最低点位,贸易战的整体性冲击和市场的避险情绪带来传媒行业的整体性波动,部分优质公司也已进入估值底部区间,剔除互联网板块后,影视(含院线)、游戏、营销和教育版块20个龙头标的PE均值为18.6倍,已经低于近十年来申万传媒22.8倍的最低点位。考虑到当前部分优质公司基本面向好对市场信心的提振和未来风险偏好的提升,优质公司必将迎来估值修复。
    我们认为在当前超跌反弹的市场大环境下,当前主要投资逻辑:1、短期内避免“踩雷”,关注业绩确定性强,成长性较高的低估值、高壁垒超跌公司的反弹机会;2、长期好各子行业处于市场领导者地位的龙头企业。我们持续推荐分众传媒、华策影视和光线传媒,重点关注慈文传媒、完美世界、顺网科技、快乐购和科斯伍德等。
    风险提示
     1、行业估值继续下行风险;2、影视游戏等内容表现不及预期风险;3、政策风险;4、并购商誉风险等。

天风证券,电气设备行业研究周报:风光平价上网征求意见稿发布 锂电全球供应链渐至


    周行情回顾
    截止9月14日,较2018年9月7日,上证综指、沪深300分别下跌0.76%、1.08%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌0.57%、0.16%、0.56%、1.63%、4.81%、0.25%。本周领涨股有睿康股份(+31.1%)、通光线缆(+26.6%)、平高电气(+22.8%)、许继电气(+21.1%)、通达股份(+20.9%)。
    新能源汽车:锂电全球供应链渐至,产品差异化显现
    9月11日,中汽协发布8月新能源汽车产销数据,产销量分别为9.9万辆和10.1万辆,同比增长分别为39%和49.5%,下游需求持续回暖,随着更多提档升级新车型的上市,9月销量有望创新高,新能车可实现全年100万销量预期目标;LG化学加速扩产,到2020年产能规划90GWh,上升29%;CATL量产软包电池,供应日产轩逸纯电动车,CATL现在进军软包电池,是较为稳妥的策略。标的方面,优先选壁垒高、具有核心竞争力的赛道,看好【宁德时代】。把握全球动力电池扩产带来新一轮材料需求高峰,建议关注海外电池龙头核心供应商负极【璞泰来】(联合机械覆盖)、电解液【新宙邦】(化工覆盖)、湿法隔膜【创新股份】(化工覆盖)、锂电材料龙头【杉杉股份】、【当升科技】。
    光伏:宁夏、甘肃II类资源区脱离红色预警区
    本周多晶硅片价格持续下滑,国内成交价下滑到每片2.25元/片;国家能源局要求组织开展平价上网和无补贴光伏发电项目建设;国家可再生能源信息管理中心于9月10日发布了2018年上半年光伏发电市场环境监测评价结果,宁夏、甘肃II类资源区由红色变为橙色;9月10日,印度最高法院裁决了对包括中国在内的光伏企业征收25%的进口关税。我们看好洗牌后有明显优势和行业地位的多晶硅料的龙头企业通威股份,单晶硅片及电池组件龙头隆基股份,建议关注光伏玻璃龙头信义光能、林洋能源,及海外销售市场布局平衡的企业,如阿特斯、晶科能源、东方日升等海外电池、组件龙头等。
    风电:国家能源局再推平价上网项目
    9月14日,国家统计局公布了《2018年8月份规模以上工业生产主要数据》,1-8月风力发电总量2129亿千瓦时,同比增长20.5%;截止2018年7月底风电装机规模约为9.46GW,约占已公布各省规划规模45%,后续装机规划余量充足;9月13日,国家能源局印发《关于加快推进风电、光伏发电平价上网有关工作的通知(征求意见稿)》,鼓励各地组织开展平价上网和无补贴风电项目,长期来看将促进风电厂家技术水平提升,压缩成本,有望进一步推动风火平价的加速到来。当前板块处于历史估值底部,建议投资者重点关注。标的方面我们继续推荐处于低预期阶段的国内风塔龙头企业天顺风能,同时建议关注风机龙头金风科技。
    风险提示:或存在新能源汽车推广不达预期风险;或存在新能源发电政策支持及补贴发放不达预期风险。

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平安证券,潍柴动力(000338)2018年半年报点评:重卡维持高景气 业绩持续超预期


    公司重卡黄金产业链均稳居领导地位。上半年,得益于重卡市场高景气度,公司共销售重卡用发动机19.4万台,同比增长8.9%,市场占有率28.9%,继续在行业内保持领导地位;陕重汽上半年共销售重型卡车8.4万辆,同比增长14.4%,市场占有率12.5%,位居国内重卡企业第一梯队,竞争能力持续增强;法士特上半年共销售变速器52.3万台,同比增长22.4%,其中重卡用变速箱市场占有率约75.2%左右,继续保持行业绝对领先地位,公司重卡黄金产业链形成协同效应优势显着。
    下游集中度提升与大排量发动机占比提升助力利润高增长。上半年公司销售单机利润率更高的12L、13L发动机共计11.4万台,同比增长12.9%。公司重卡发动机主要配套客户陕汽、一汽、东风、福田市占率持续提升,带来重卡发动机需求强劲。公司上半年研发投入28.63亿元,同比增加21.26%,高于营收增速,公司通过不断加大研发投入,全速推进国六产品、H系列、M系列等高端发动机开发,凭借雄厚的产品与技术储备,公司有望在国六法规实施后进一步提升市占率与盈利能力,龙头地位稳固。此外,公司上半年销售、管理费用分别同比增长8.87%和4.41%,表现稳健,财务费用同比下降84.64%,主要是利息支出减少而收入增加。
    海外业务逐步进入丰收期。公司自2012年收购凯傲25%股份后,经过不断增持,至2018年6月,公司已拥有凯傲45%股权。2018年上半年,凯傲实现营收298.6亿元,同比增加4.5%,净利润8.9亿元,同比增加36.7%,凯傲及德马泰克等海外业务收入占比持续提升,将有效平滑公司收入的周期性波动。凯傲的叉车业务与德马泰克智能物流业务分别主要位于欧洲和北美市场,未来二者通过优势互补,有望共同拓宽市场范围。
    重卡中长期销量确定性高。不同于2010年单纯依靠财政刺激的重卡销量增长,当前重卡市场由多因素共同作用,有望带来更持久的需求。1、2017年新版GB1589实施,导致平均单车载重量下降约18%,2016年重卡保
    有量569万辆,则理论上需要694万辆重卡才能满足法规实施之前的运力,从而产生约125万辆重卡的新增需求。2、根据国务院2018年7月发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,2020年底前京津冀等地区淘汰国三以下中、重型柴油货车100万辆以上,自2019年7月起,重点区域提前实施国六排放标准。截至2017年底,国三及以下排放的重卡保有量约为229万辆,未来2~3年将带来229万辆重卡更新需求。3、在2008年4万亿刺激计划下,2010年至2012年重卡累计销量达253万辆,物流类重卡约7年更新周期,工程类重卡约3~4年更新周期,2017年至2019年将产生约253万辆的更新需求。因此,未来2~3年预计重卡市场仍将维持高景气度。
    盈利预测与投资建议:未来2~3年重卡销量仍将维持较高水平,公司重卡发动机市占率伴随主要配套客户同步提升,大排量发动机占比提升将使公司ASP提高,海外业务营收占比加大将平滑公司业绩的波动。长远看,公司目前积极布局新能源领域,有望进一步扩大竞争优势。因此,我们上调了公司盈利能力预期,调整后2018年、2019年、2020年每股收益依次为1.00元、1.07元、1.20元(原业绩预测为2018、2019、2020年每股收益依次为0.91元、0.97元和1.0元,维持“推荐”评级。
    风险提示:1)重卡行业销量不及预期:由于投资和基建需求不及预期,下游对重卡的需求不及预期,公司发动机销量可能会受到影响;2)上游原材料涨价:如果上游原材料涨价,将对公司成本和盈利能力造成一定的影响;3)海外业务推进不及预期:如果欧洲和美国经济增速放缓,可能影响海外子公司的发展和盈利。

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民生证券,理邦仪器(300206)筹划员工持股计划 看好公司长期发展


    一、事件概述
    7月11日,公司发布公告称:正在筹划第一期员工持股计划,持有股票累计不超过公司总股本的10%,涉及股票拟通过二级市场购或其他合法方式取得。
    二、分析与判断
    上市以来首次员工激励,计划草案后续推出
    此次准备筹划的员工持股计划,是公司登陆资本市场六年以来,第一次推出员工激励计划,累计持股不超过总股本的10%体现了此次激励力度之大。本次持股计划将有利于完善员工激励体系,充分调动员工的积极性和创造性,促进公司持续健康发展。公司将在该计划确定后,根据相关规定出具明确的持股计划草案。
    创新打造核心竞争力,员工持股计划彰显公司信心
    公司在深圳、硅谷等地设有五大研发中心,国内设有约30个办事处,同时在香港、美国、德国、俄罗斯、印度等地设有销售子公司。公司在胎监、心电等传统领域具有十年以上的经验,拥有国一流的研发团队,IVD领域以林朝博士和石西增博士为首的高水平研发团队,彩超团队来自阿克松核心研发团队,公司整体研发实力可达国际水平。此次员工激励计划体现了公司对自身产品竞争力的信心。
    市场预期差极大,利润拐点逐步确定
    近年来,公司收入持续增长,但受研发投入影响,利润端表现远低于预期,市场对研发的新产品能否放量存疑颇大,市场预期持续下滑。但是,2013年以来,公司新产品持续推出,15年多款重磅产品推出,16年收入增速明显提升。同时,研发费用投入经过前期的快速增长后逐步放缓,2016年研发投入比下降明显。我们认为,公司收入已进入新的快速增长期,利润拐点已在2016年开始显现,今年一季度进一步确立,未来三年将进入利润爆发期。
    三、盈利预测与投资建议
    公司高度重视产品创新,研发实力处于国际水准,收入增长进入快车道,利润即将迈入爆发期。预计公司2017-2019年EPS分别为0.15、0.25、0.38元,对应PE为58、36、23倍,首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。
    四、风险提示:
    员工持股计划不及预期;新产品放量低于预期;研发费用控制不及预期。

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平安证券,欧普照明(603515)2018年三季报点评:渠道建设量效并重 开启智能照明新生态


    业绩符合预期,净利润稳步增长:公司公布2018年三季度财报,前三季度公司实现营收55.87亿元(15.83% YoY),归属上市公司股东净利润5.70亿元(37.11% YoY),扣非后归母净利达4.00亿元(15.38%),销售毛利率和净利率分别为36.94%和10.22%,前三季度毛利率同比减少3.65pct,一方面上游原材料涨价导致成本增加,另一方面产品结构略有变化,高毛利率的家居类产品增速受到地产的影响,占比略有下降。公司净利率较去年同期上升1.6 pct,一方面公司控制费用,销售费用率占比下降3.39pct,另一方面本期汇兑收益增加使财务费用大幅减少,另外政府补助增加。单季度而言,第三季度实现营收20.59亿元(13.55%),归母净利2.12亿元(35.04%),营收环比二季度基本持平,低于第一季度营收增速10pct,主要是受到下游照明需求放缓的影响。
    渠道建设量效并重,三大板块稳固领先地位:家居照明渠道,一方面公司陆续通过楼长计划、品牌联盟、移动终端等形式协助经销商走出门店,切入物业、水电工、家装公司、设计师等入口,精准获客,提升门店运营效率;另一方面公司积极提升在空白市场的网点覆盖率以及流通网点的有效覆盖,提升公司品牌的曝光度;电商渠道,一方面,公司打造全屋品类的覆盖,从灯具类、浴霸电器、智能单品到集成吊顶、卫浴等品类,为消费者提供一站式的购物体验;另一方面,公司注重线上渠道的服务升级,2018年公司在广东建立电商仓库、并引入多方物流,为消费者提供“最后一公里”的优质物流配送体验;商用照明渠道,一方面公司通过培养分销商产品配型、方案设计、安装及售后服务的全价值链服务能力,提升分销商对中小型项目的打单能力;另一方面公司聚焦于地产、零售、办公、工业、市政五大细分行业,根据不同行业的商用照明特点,提供整体照明解决方案。此外,公司线下持续完善门店运营标准化,线上优化产品结构,逐步提高中高端产品占比,渠道运营效率有望提升。
    开启智能照明新生态,提升综合竞争力:公司致力于打造以智能照明为核心的智能家居生态系统,实现基于不同需求的多入口(如:遥控器、面板、手机、语音控制等)、多场景(如:生活、工作等)的照明控制体系。推进智能制造、智能工厂、智能物流以及智能服务,在产品端,公司已携手多家厂商跨界合作,与海康威视开发了智能安防灯;与华为、腾讯、阿里搭建兼容平台,使灯具与第三方应用灵活对接;公司在苏州实施的NB-IOT路灯控制系统项目是国内首个控制点位超过两万个的NB-IOT路灯控制项目。在配送端,公司于2018年上半年在吴江工业园新建智能化立体物流仓库,有效降低了人力及仓储成本。在服务端,公司聚焦集成整装、提升到家服务平台运营质量,2018年上半年平台使用覆盖率在重点城市超过90%,并逐步尝试拓展非欧普门店业务。
    投资策略:公司渠道建设量质并举,持续推进渠道广度、深度及运营效率的提升,公司作为国内通用照明龙头企业,用优秀的产品质量及渠道能力构筑护城河。此外,公司积极开发智能照明新生态,提升综合竞争力,打造以智能照明为核心的智能家居生态系统。下游照明需求整体放缓,我们向下调整公司2018-2020年预计净利至8.35/10.19/13.06亿元(原值为8.91/11.10/13.66),对应的PE为22/18/14倍,维持“推荐”评级。
    风险提示:1)产业升级风险。照明行业正处于产业升级过程中,LED 技术的发展将改变行业的竞争模式,从而带来新一轮的行业洗牌。如公司面对挑战不能恰当应对,则将面临市场竞争力下降、市场份额损失、业绩下滑等一系列风险。2)原材料价格波动风险。LED 照明产品中,芯片及五金结构件等成本占比较大,原材料价格的波动对公司整体盈利水平的影响将随之增大。3)市场竞争风险。照明行业已经是一个全球化竞争的市场,照明行业的市场竞争方式、手段及激烈程度均会发生变化,如公司不能适应未来的竞争形势,可能会面临市场份额损失的风险。4)房地产行业波动风险。未来如果国内房地产市场交易如出现大幅下滑,将对公司家居灯具产品销售产生一定的不利影响。

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安信证券,传媒行业周观点20期:年报视角看教育 内生增速稳健 投资价值彰显


    上周市场表现上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨0.95%、0.36%、0.11%、0.07%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为中广天择(38.48%)、科斯伍德(19.66%)、威创股份(14.1%);板块内个股涨幅后三为梅泰诺(-21.04%)、中南文化(-20.32%)、*ST富控(-17.9%)。
    下周投资观点教育板块自2015年高位调整三年,高估值风险基本消化,且行业景气度不减,目前已进入价值区间。根据2017年教育板块年报拆解(24家A股教育公司),板块内公司教育业务的营收内生增速为15.55%,毛利增速为16.35%,现金流指标良好。其中职业教育、K12培训子版块更呈现营收增速提高、毛利率提升的边际改善趋势,反映了行业的高景气度。24家上市公司中,共有16家公司旗下的29个教育标的存在业绩承诺,其中21个标的完成对赌,占比72%,完成情况整体良好;但完成比例相比2016年的90%有所下降,反映了板块内已出现分化。展望2018年,仍有24家标的公司在对赌期,预计板块整体内生增速仍有较坚实的基础,但公司的质地差异或进一步体现为业绩的分化。同时,部分标的已完成业绩承诺,进入无对赌压力的增长新阶段,能否继续保持此前增速水平是判断其经营扎实性及公司治理稳健性的关键指标。
    受益于市场认知改善、行情回暖,继续强调教育板块投资价值。教育行业具有稳健且持续的内生增长,而赛道逻辑顺畅、长期空间看好(自上而下),且商业模式定位精准、品牌价值突出、财务指标健康(自下而上)的公司,更具备价值投资属性。
    行业要闻:
    1、腾讯2018年第一季度净利润232.9亿元,同比增长61%;其中游戏收入再创新高,第一季度手游环比增长28%(GameLook);网易2018年第一季度净收入为141.73亿元,净利润为7.52亿元(DoNews);
    2、2018年全球媒体广告支出将超过6286亿美元(1991T),其中数字广告市场飙升至880亿美元,90%的增长来自媒体巨头(CTR媒介动量);
    3、Netflix3000万美元买下暴走漫画动画电影全球发行权(DoNews)。
    公司要闻:
    1、顺网科技:拟以自有资金3000万元参与投资设立三行投资、自有资金6300万元投资琪玉投资;
    2、中南文化:拟以自有资金4603.68万元收购中南影业持有的佰安影业18.40%股权。
    下周推荐标的重点推荐百洋股份、立思辰、科斯伍德、恒信东方、迅游科技、鹿港文化;看好分众传媒、完美世界、风语筑、唐德影视、慈文传媒、吉比特、新经典、幸福蓝海、金逸影视等的稳健增长;
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申万宏源,火锅行业全产业链研究深度报告系列一:餐饮业最佳赛道 上瘾+可复制赋予火锅强大生命


    为什么火锅是餐饮最佳赛道?1)量的角度:需求端的上瘾性与供给端的易复制使得快速拓店成为可能,优秀火锅店1-3个月达到首月盈亏平衡,6-13个月收回投资,一般第六个月即可筹划新店。2)价的角度:近五年火锅桌均价从111元提升至132元,提价近20%,是除小吃之外价格提升最快的餐饮。3)利的角度:火锅近4000亿市场规模,近五年11%+复合增长,占国内餐饮10%-15%营收,20-30%净利润,是餐饮市占率最大,利润率最高赛道。
    火锅产业链的投资机会在哪?1)具备品牌力+渠道力的中高端底料与制品爆发潜力大。底料和制品集中度相对较高,下游爆发受益确定,中低端产品将逐步被具备品牌力和渠道力的龙头替代。2)下游火锅餐饮是核心,玩家分散区域集中,龙头公司各领风骚2-3年,海底捞呷哺呷哺杀出重围。17年火锅店数量由36万家下降20%至29万家,总营收反而增长11%,行业强者恒强时代到来,目前火锅行业CR5仅占5.5%,未来有望提升至10-15%。
    什么样的火锅企业能胜出?1)精耕细作:从某一重点城市深耕,采取直营模式逐步下沉,利用粉丝进行口碑传播。2)差异化特点:一美遮白丑,例如海底捞的服务,呷哺呷哺的性价比。3)口味稳定:火锅底料差异性较小,主要看食材。拥有把控原材料+物流仓储能力的企业,更容易胜出。
    火锅行业未来有哪些看点?1)火锅不只有海底捞,洗牌后地域类火锅有望崛起:经过17年关店潮后,精耕细作的地域类火锅例如潮汕牛肉锅、海南椰子鸡火锅将有望迎来发展高峰。2)海外火锅市场不断发力,成为新增长点。剔除国内,全球中餐规模近7000亿元,火锅子行业增速和占比远小于国内,发展潜力巨大。3)自热小火锅深耕孤独经济,降维打击颠覆传统火锅。目前自热小火锅约50-100亿市场规模,它既有部分替代方便面的需求(800亿方便面,替代10%),也有部分替代传统火锅(4000亿火锅,替代5%),我们估计3-5年市场空间将达300亿元。
    相关标的:颐海国际(海底捞开店高速增长驱动+2B大单品战略效果明显+自热小火锅)、呷哺呷哺(同店增速与新店扩张齐发力+中高端品牌凑凑不断发力+外卖火锅市场与呷哺吻合度高,有望超预期)、海底捞(强大服务基因护城河+高速开店)、安井食品(大单品战略+渠道整合下沉+小龙虾品类)
    关键假设点:
    火锅行业爆发迎合八项规定后,大众消费崛起大趋势,迎来爆发的春天
    火锅因其量价利三方面的优势,成为中餐中最能孕育龙头的赛道。
    经历17年火锅关店潮后,海底捞和呷哺呷哺杀出重围,双龙戏珠的时代即到来
    有别于大众的区别:
    市场认为,火锅行业子赛道相比于其他餐饮,优势不明显。我们认为,1)需求端的上瘾性与供给端的易复制使得火锅快速拓店成为可能,量上快于其他赛道;2)桌均价价格近五年增长20%,价格上涨仅次小吃;3)火锅占餐饮10%-15%营收,20-30%净利润,是利润率最高的赛道
    市场认为,火锅行业入行壁垒不高,连锁龙头壁垒不强,市占率难以提升。我们认为,火锅连锁前十名,除了海底捞和呷哺呷哺之外,其余火锅店高速拓店仅只能维持2-3年,唯独真龙头海底捞和呷哺呷哺长期稳定增长,我们认为二者长期积累的核心壁垒(海底捞的用餐体验+呷哺的性价比与中央大脑),短期难以被超越,目前海底捞市占率仅为2.2%,呷哺呷哺不到1%,未来提升概率大。
    市场认为,火锅产业链的投资空间不大,机会不足。我们认为,包括颐海和安井在内的优质火锅底料和制品企业,在已经挖掘的C端从中低端向中高端整合的过程中,具有巨大的增长机遇。同时,为小B端市场的开放将成为新的增长点
    市场认为,自热小火锅市场空间较小。我们认为目前自热小火锅约50-100亿市场规模,它既有部分替代方便面的需求(800亿方便面,替代10%),也有部分替代传统火锅(4000亿火锅,替代5%),我们估计3-5年市场空间将达300亿元
    核心假设风险
    食品安全风险、消费升级趋势不达预期

方正证券,醋酸行业报告之八:环保督察回头看结束 需求回暖


    醋酸价格止跌回涨
    根据百川资讯消息,7月23日,河南顺达40万吨/年醋酸装置对外报价上调100元/吨,执行4050元/吨周边送到;河北英都50万吨/年的醋酸装置正常运行,对外报价上调50元/吨,执行4200-4300元/吨,出货尚可,库存低位。
    环保督察回头看结束,醋酸酯类开工率回升
    受到环保督察回头看影响,6月醋酸酯类及其下游行业开工率受限,影响醋酸需求。6月全国醋酸乙酯开工率35.92%,较5月的42.01%有所下行。全国醋酸丁酯开工率41.98%,较5月的69.17%下行明显。近期,随着环保督察回头看结束,酯类开工率回暖,7月19日,醋酸乙酯周开工率已回升至52.86%,醋酸丁酯周开工率回升至67.74%。
    高价差之下,企业盈利依然丰厚
    按照华鲁恒升目前醋酸报价4600元/吨计算,醋酸-甲醇价差达到3117元/吨,同比去年Q3的1511扩大1606元/吨,醋酸-煤炭价差达到4179元/吨,同比去年Q3的2242扩大1937元/吨。虽然价格有所下行,但目前价差下企业盈利依然非常丰厚。
    海外需求旺盛,拉动醋酸及下游出口
    18年一季度中国醋酸累计出口12.7万吨,同比增长214.33%。下游方面,醋酸正丁酯2017年出口累计同比增长18.9%,18年3月出口累计同比增长达到27.3%;醋酸乙烯2018年3月累计出口同比增速达到30.7%。醋酸酯类下游主要应用于人造革、合成革和涂料。涂料18年3月出口量增长10.85%。
    长期行业景气逻辑不变
    本轮醋酸价格暴涨自2017年9月开始,价格从3000元/吨上涨至5600元/吨以上,根本原因是醋酸供需面已经到了非常紧张的程度。虽然短期需求端受影响,价格所回落,但随着环保督察回头看结束,下游开工率回升,醋酸供需面将会继续趋紧,行业长期景气逻辑依然没有变。
    我们预计2018年醋酸内外需的增量为5%,而2018年和2019年国内确定的新增产能分别仅有10万吨(+1.15%)和20万吨(+2.27%),行业供需紧张程度将加剧,预计2018-2019年景气周期将维持。
    建议关注:华谊集团、华鲁恒升
    当前,华谊集团醋酸的产能为130万吨/年,华鲁恒升的产能为50万吨/年,醋酸价格每上涨1000元/吨,对华谊集团和华鲁恒升带来的净利增量分别8.3亿元和3.6亿元,弹性较大。
    风险提示新产能投放加速,需求不达预期,相关标的生产不稳定。

上证报,南洋股份(002212)控股股东拟减持不超2%股份




  上证报讯(记者 骆民)南洋股份公告,持公司股份260,371,247股(占公司总股本的22.70%)的控股股东、实际控制人郑钟南计划六个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过22,938,000股(占公司总股本的2%)。

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