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中证网,京汉股份(000615):子公司湖北金环新材料定于3月12日开始复工并逐步复产




  中证网讯(记者 张兴旺)京汉股份(000615)3月11日晚间公告称,因受新型冠状病毒肺炎疫情影响,根据疫情防控需要及政府部门通知要求,公司全资子公司湖北金环新材料科技有限公司于2月1日起开始部分临时停产检修,生活及部分生产水电仍正常供应。根据省、市新型冠状病毒肺炎疫情防控指挥部的有关精神及子公司目前的实际情况,湖北金环新材料定于3月12日开始复工并逐步复产。

兴业证券,蒙娜丽莎(002918)2018年半年报点评:高端产品稳健增长 渠道产能有序扩张


    收入逆势增长,经销业务超预期。公司在景气低迷时期,凭借自身在工程端的拿单优势以及零售端的品牌优势,依然维持较为稳健的增长。其中工程端公司与万科、保利、碧桂园等一批大型房地产商保持良好合作关系,为公司贡献约40%的收入。经销渠道为公司主要渠道,贡献约60%的收入。我们测算公司上半年经销业务同比增长远高于行业,特别是优势区域华南、华东地区依然保持近30%的快速增长。在零售市场整体下滑的背景下,我们认为与公司的渠道升级、深化布局以及营销力度加大密不可分。
    低端产品略微承压,中高端产品颇具亮点。由于零售市场中低端产品竞争趋于激烈,公司中低端产品瓷质无釉陶瓷上半年收入3.02亿元,同比下降16.3%,非瓷质有釉砖收入2.65亿元,同比下降2.93%,其中非瓷质有釉砖毛利率同比大幅下滑6.8pct。相对应的,上半年公司高毛利产品陶瓷薄板(毛利率49.41%)收入1.09亿元,同比增加38%,瓷质有釉砖(毛利率37.85%)收入7.07亿元,同比增加36%。且通过产品快速迭代,毛利率水平与去年同期基本保持稳定。我们判断主要因随消费升级,客户对高端产品的需求有所增加,未来公司作为定位高端的一线品牌,凭借品牌优势率先受益,而产品结构的改善预计将持续为公司盈利能力的提升起到良性作用。
    深化渠道布局,加大营销力度。公司目前拥有3000家左右网点,且每年计划新增100-200家,同时,公司补贴门店升级,频率从3-5年缩短到1年左右,配合公司新品的快速推出,成功吸引消费者并抢夺市场份额。
    有序扩张产能,提升市场竞争力。上半年,公司与藤县人民政府签署陶瓷生产项目投资合同,建设"藤县蒙娜丽莎陶瓷生产项目",初步规划建设10条生产线,年产能7000万方,总投资不低于10亿元,项目达产后将大幅提升公司产能,形成规模及成本优势,更好地迎合地产精装房的普及
    投资建议:
    公司品牌定位高举高打,倡导绿色智能,经销业务推进顺利,有望明显受益行业小产能出清及消费升级趋势。我们预计2018-2020年公司归母净利润为3.45亿元、4.10亿元和5.06亿元,8月27日收盘价对应PE 分别为13.6、11.4、9.2倍,首次覆盖给予"审慎增持"评级。
    风险提示:下游需求不及预期,渠道拓展受阻

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广发证券,新野纺织(002087)2017年年报点评:产能释放和政府补贴推动2017年业绩增长


    产能持续释放与稳定的政府补贴推动2017年业绩稳健增长
    公司公布2017年年报,2017年营收51.95亿元,同比增长27.16%,归母净利润2.92亿元,同比增长40.84%。公司每10股派发现金红利0.40元。从各项业务来看,纱线业务增长19.58%至23.88亿元,主要由于新增产能释放,纱线销量增长17.21%,坯布面料和色织面料分别为13.14亿元和6210万元,小幅增长2.28%和3.07%,棉花业务9.16亿元,较同期增长194.93%,公司成立新贝棉业,并收购了贝正国合与科纺棉花两个公司,在新疆轧花厂数量增至10家。公司收到政府补贴1.46亿元,较去年同期的1.27亿元有所增长。
    公司项目持续建设和投产,产能持续扩张
    根据年报,2017年纱线产能170万锭,部分产能在2017年未覆盖全年,因此2018年预计产能将有所增长。公司目前在建年产2万吨的针织面料产能,考虑建设期一年,投产期一年,预计2018年形成产能。公司高档牛仔布项目也开始建设,预计2019年形成产能。
    盈利预测与投资评级
    我们预计2018-2020年公司纱线产能和针织面料产能将有所增长。根据以上假设,预计公司2018-2020年EPS分别为0.44元/股、0.51元/股和0.57元/股,对应PE分别为11倍、10倍和9倍,公司产能持续提升,且目前估值处于历史低位,维持“买入”评级。
    风险提示
    新增产能不及预期风险;棉花价格占据公司较大成本,一旦棉花价格产生较大波动,将对经营产生风险;公司每年获得较大金额政府补贴,一旦政策变化,将对公司业绩产生较大影响。

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证券日报,紫光国芯(002049)13亿元融资获准 投资者心念收购长江存储




  《证券日报》记者据Wind资讯数据统计,截至5月3日,4月份以来,芯片国产化指数上涨1.55%,同期内,紫光国芯上涨3.52%。
  近期,紫光国芯不超过13亿元的公司债券获批,紫光国芯董秘杜林虎对《证券日报》记者表示,此次募集资金将用于成都研发中心项目、高性能第四代DRAM存储器项目、以及偿还公司债务和补充运营资金。
  作为国产芯片的龙头企业,投资者一直对紫光国芯保持较高的关注。自去年7月份公司终止收购国内存储芯片三大企业之一的长江存储之后,投资者不断在投资者互动平台上询问,公司未来是否会还会收购长江存储或进行合作。
  杜林虎告诉《证券日报》记者,长江存储与公司的合作还不具备条件。
  13亿元公司债券获批
  4月27日晚,紫光国芯发布公告称,证监会已经核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过13亿元的公司债券。
  记者查阅紫光国芯去年年报得知,公司募集13亿元资金主要用于项目投资、偿还公司债务和补充运营资金。其中,成都研发中心项目投资5.97亿元,公司拟以募集资金投入4.4亿元,建成后用于公司成都研发中心办公写字楼及研发配套;高性能第四代DRAM存储器项目投资2.82亿元,公司拟以募集资金投入1.9亿元;另外偿还公司债务和补充运营资金分别2亿元和4.7亿元。
  去年紫光国芯存储器芯片业务实现营业收入3.35亿元,同比增72.96%。目前,公司的DRAM存储器芯片已形成了较完整的系列,产品接口覆盖 SDR、DDR、DDR2 和 DDR3 DRAM,并开发相关的模组产品,此外公司开发完成的NAND Flash新产品也已开始了市场推广。公司新开发的DDR4及LPDDR4等产品正在验证优化中,今年将逐步推向市场。
  对于成都研发中心,《证券日报》记者查阅紫光国芯公告得知,为满足公司未来持续发展的需要,公司充分利用成都高新区的资源优势,建设成都研发中心项目,形成集研发、测试等于一体的研发平台,吸引更多的专业科技人才加入公司团队,进一步增强公司研发实力、科技创新能力。
  紫光国芯称,该项目的实施,能够有效解决公司因业务增长带来的研发及办公场地不足问题,有利于提高公司经济效益,为公司持续快速发展提供有力保证。
  一直以来,紫光国芯的研发投入占比较高。年报显示,去年紫光国芯研发费用为5.03亿元,同比增长13.28%,占营业收入比例为27.49%。《证券日报》记者据Wind资讯数据统计,过去5年,紫光国芯研发费用持续增长,研发投入占营收比例均值为27.67%。近3年,紫光国芯平均年研发投入都在3亿元以上。
  投资者心念收购长江存储
  去年3月份,紫光国芯发布重大资产重组停牌公告,去年7月份,公司宣布终止筹划重大资产重组,终止收购长江存储。原因是长江存储目前尚处于建设初期,短期内无法产生销售收入,公司审慎论证后与紫光国器等交易对方经友好协商达成一致意见,认为收购长江存储股权的条件尚不够成熟,同意终止本次股权收购。
  紫光国芯和长江存储同属紫光集团下属公司,后者是目前国内存储芯片产业三大企业之一,侧重NAND Flash的研发和生产,另外两家是合肥长鑫和晋华集成,分别致力于行动式内存和利基型内存的研发和生产。紫光国芯表示,长江存储设立时,由于公司当时已公告筹划存储器芯片制造工厂建设的募投项目,存在形成潜在同业竞争的情形,紫光集团对避免形成同业竞争做出了承诺,紫光国芯可以对长江存储进行产业整合。
  《证券日报》记者发现,终止收购之后的半年多里,投资者对收购长江存储事件依旧念念不忘。在投资者互动平台上,不时有投资者询问公司未来是否会收购长江存储。
  去年11月份,紫光国芯曾在互动平台表示,公司西安子公司从事DRAM存储器芯片的设计,目前产品委托专业代工厂生产。未来紫光集团下属长江存储如果具备DRAM存储器芯片的制造能力,公司会考虑与其合作。
  而在近期的回复中,紫光国芯称,目前公司还没有涉足存储器芯片制造领域的明确计划,公司会积极寻求芯片设计相关领域的拓展机会。未来6个月至一年内,都不会对长江存储整合。
  据媒体报道,4月份长江存储的3D NAND闪存已经获得第一笔订单,总计1.08万颗芯片,将用于8GB USD存储卡产品。集邦咨询半导体研究中心(DRAMexchange)指出,从长江存储、合肥长鑫以及晋华集成的进度来看,三大厂商试产时间将落在 2018 年下半年,量产时间将落在 2019 年上半年。
  杜林虎对《证券日报》记者表示,长江存储目前在建的生产线是3D NAND产品生产线,暂时没有规划DRAM存储器芯片的生产线,所以短期内无法形成DRAM存储器芯片的生产能力,与公司的合作还不具备条件。

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中证网,康德莱(603987):上半年净利同比增长17%




  中证网讯(记者 郭新志)康德莱(603987)8月28日晚间发布的中报显示,今年上半年,公司实现营业收入6.82亿元,同比增长14.43%,归属于上市公司股东的净利润6312.51万元,同比增长17.04%。
  德莱主要从事医用穿刺器械的研发、生产和销售,主要产品为医用穿刺针和医用穿刺器械,公司是国内医用穿刺针制造技术的领先企业,是国内少数拥有医用穿刺器械完整产业链的生产企业之一。从收入来源看,公司期内营收主要来自主营业务-期内实现营收6.81亿元。期内公司营业成本为4.56亿元,同比增长14.44%;销售费用、管理费用同比均有增长,而财务费用为-714.69万元,同比减少323.13%。
  财务费用大减主要因公司对存量银行存款进行主动性资金管理,提高资金回报,此外,期内公司以美元计价的资产增加了汇兑收益。
  此外,公司期内经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元,同比增长42.52%,主要源于销售商品、提供劳务收到的现金流入增加以及期内结构性存款到期导致收到其他与经营活动有关的现金流入增加。

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川财证券,农林牧渔行业日报:今年各地累计减少生猪存栏量3400万头


    今日川财零售与消费行业指数下跌1.98%,沪深300指数下跌0.17%,创业板指数下跌2.19%。子板块方面,畜禽养殖板块下跌1.16%。生猪方面,根据搜猪网数据显示,全国各地生猪价格上涨态势趋稳。预计中秋国庆消费回暖,猪肉价格有望继续进入上涨区间,公司盈利有望改善,建议短期关注业绩弹性高的生猪养殖企业。中长期来看,环保趋严对中小养殖场产生一定的压力,退出还在持续,龙头扩张增速保持,将获得一定的市占率,中长期建议关注,受益于行业结构改善的龙头企业。禽链方面,毛鸡价格高位震荡,鸡苗价格止跌上行。建议继续关注业绩改善确定性高的禽类养殖标的。
    中国政府网:今年各地按高质量发展要求引导结构调整,通过调整优化区域布局,累计减少生猪存栏量3400万头,生猪生产加快向环境容量大的地区转移,南方水网地区资源环境压力得到缓解。
    公司动态
    海大集团(002311):公司全资设立的海圆小贷取得了广州市越秀区工商行政管理局核发的《营业执照》。公司成立海圆小贷,为公司部分上下游经销商及养殖户提供小贷产品,解决部分上下游经销商及养殖户的融资难题。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;公司发展不及预期;政策不及预期。

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广发证券,汇洁股份(002763)2017年半年报点评:费用控制推动利润增长 直营店效同比改善


    公司披露 17 年中报。上半年营收10.36 亿元,同比增长3.5%,其中2季度营收5.12 亿元,同比增长8.7%。上半年实现归母净利润17743 万元,同比增长47.9%,其中2 季度归母净利润为7725 万元,同比增长63.6%。公司预计17 年1-9 月归母净利润区间为20174 万元至26629 万元,同比增长25%至65%。拟以资本公积金每10 股转增8 股。
    销售费用率降低推动利润增长
    上半年公司归母净利润同比增长47.9%,远高于营收3.5%的同比增长。这主要是受益于公司费用率销售费用率的降低。在17 年上半年,公司的销售费用率为33.3%,较去年同期的42.4%有所下降。销售费用率的降低主要由于2 个原因。首先公司持续进行渠道调整,直营店数量由16 年中的近2000家下降至17 年中的近1300 家,直营门店数量的减少降低了销售费用。此外公司电商销售收入有所提高,而电商渠道的销售费用率较低。
    渠道调整持续深入,直营店效同比有所改善
    公司16 年销售收入中的约60%来自于直营店。而从2016 年下半开始,公司开始对线下渠道进行调整。直营门店数量由16 年中的近2000 家减少至17 年中 的近1300 家,减少约35%。但是报告期内公司营收同比增长3.5%。我们认为这除了受益于电商业务增长的贡献外,直营店店效的提升也使得公司直营销售收入的降幅小于店铺数量减少的幅度。
    预计17-19 年业绩分别为1.27 元/股、1.47 元/股、1.68 元/股
    当前股价对应17/18 年P/E 分别为24.6x 和21.4x。维持买入评级。
    风险提示
    经济增速下滑导致内衣市场整体增速放缓的风险;未能适应消费者需求变化而导致市场份额下滑的风险;

安信证券,金融行业周报数据库


    本周上证综指上涨2%,深证成指上涨3%,券商股上涨3%,保险股上涨4%,银行股上涨0.8%。上期周报组合中光大嘉宝(+10%)/银之杰(+8%)/中信证券(+6%)/越秀金控(+6%)/中国平安(+5%)等领涨板块。
    保险:中国平安券商:中信证券/华泰证券/招商证券转型金融:海德股份/中航资本/越秀金控,关注:东方财富/银之杰/金证股份
    3月5日发布的政府工作报告中把提出要防范重大金融风险,强化金融监管统筹协调,健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管,进一步完善金融监管,守住不发生系统性风险的底线。
    2017年以来我们持续强调要关注金融行业“灰犀牛”现象。金融行业近年来的发展折射以往金融自由化的过程中,资金通过层层嵌套躲避金融监管,并且通过加杠杆、加信用等方式进行监管套利的问题。第五次全国金融工作会议后,国务院金融稳定委员会成立,全面协调金融监管,金融行业去杠杆进程持续推进,2017年12月中央经济工作会议把防范化解重大风险作为未来三年三大攻坚战之首。资管新规更是引导资管计划杠杆比例全面下降。中央财经领导小组办公室主任刘鹤在世界经济论坛2018年年会中强调,金融风险突出,针对影子银行、地方政府、隐性债务等突出问题,争取用三年左右的时间使宏观杠杆率得到有效控制。去杠杆、打破刚兑使得信用风险逐步暴露,金融机构资产端压力不断提高。
    政府工作报告还提出要加强金融行业对外开放,放开外资保险经纪公司经营范围限制,放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制等。3月9日证监会发布《外商投资证券公司管理办法》征求意见稿,新规允许外资银行在境内证券公司最多持股51%,放宽业务范围,可申请全牌照,单一外资股东持股比例上限放宽至30%。我们认为,外资持股限制的开放可以让部分券商解决公司控制权问题(如中外管理层理念冲突影响执行力),并且伴随牌照限制被取消(目前合资券商多只有投行牌照),市场竞争会加剧,但考虑到本土龙头券商在资本、人才、机制等多方面的优势,预计外资券商可能更多会冲击到中小券商。
    在3月9日记者会上,央行副行长潘功胜表示央行正在会同相关部门进行修改,会尽快公开新规。我们预计资管新规中限制非标、打破刚兑、去通道仍是三大主要方向。资金池和杠杆限制等监管政策会影响到市场的增量资金,同时从严监管下信用风险预计会提高,风险偏好将下移。资管行业以往通过高杠杆、层层嵌套的发展模式不再可取,随着刚性兑付的逐步打破,投资者对理财产品的风险溢价会上升,并且受到资产端更加严格的限制以及内部管理成本的提高,理财产品收益空间受到挤压。限制非标业务将使得部分融资主体融资渠道受到抑制,地产、城投平台等信用风险、流动性风险有可能将提高。
    1.前二月券商利润小幅下降,IFRS9放大业绩波动
    (1)1-2月同环比数据完整的31家上市券商合计营业收入237亿元(YoY-0.6%),净利润80亿元(YoY-9.2%),其中2月合计净利润仅16亿元(MoM-68%,YoY-76%),符合此前判断。
    (2)交易量和两融余额大幅下滑影响利润。受春节等因素影响,2月份市场股基交易量下降以及两融余额规模总体下降,2月日均股基交易额为4576亿元,环比下跌21%,两融余额下降至9955亿元,环比下降8.1%。
    (2)IFRS9放大A+H股券商自营业绩波动。2月份受春节因素、海外股市下跌等因素的影响,沪深300下跌6%,部分A+H券商出现单月亏损现象。
    (3)投行现分化,再融资回暖债券承销大幅下滑。投行方面,再融资同比回暖,债券融资规模下行。2月份IPO发行规模144亿元(YoY+6.7%),再融资发行规模1659亿元(YoY+111%);债券承销规模1088亿元(YoY-42%),债权承销业务下滑。
    (4)集合资管净值持续下滑。资管方面,集合资管净值继续下滑。2月份券商集合理财净值19894.88亿元(MoM-4.96%),资管新规的影响还在延续。2.监管从严外资开放,退市制度方案出炉
    (1)金融监管坚持从严监管。防范金融风险是三大攻坚战之首,资管新规近期有望出炉。证监会主席刘士余表示监管力度“还是不够,还有一些不如人意的地方,甚至有力不从心的地方”,副主席姜洋表示会让交易所承担更多一线监管的责任。总结来看,预计穿透式监管和一行三会协调监管会成为主要的监管模式,从严监管防范金融风险仍然是主要的基调,券商龙头股受益于市场集中。
    (2)加强退市管理和支持创新企业上市并行。一方面,《退市制度征求意见稿》明确了欺诈发行等六类重大违法情形下股票将被终止上市,既有利于优化标的质量,也为未来注册制铺垫。另一方面,支持新技术、新企业、新业态和新模式的“四新”产业中创新型、引领型和示范型企业上市,可能推出CDR工具支持海外“独角兽”企业上市。
    (3)外资开放强者更强。3月9日证监会发布《外商投资证券公司管理办法》征求意见稿,新规允许外资机构在境内证券公司最多持股51%,放宽业务范围,可申请全牌照,单一外资股东持股比例上限放宽至30%。我们认为,外资持股限制的开放可以让部分券商解决公司控制权问题(如中外管理层理念冲突影响执行力),并且伴随牌照限制被取消(目前合资券商多只有投行牌照),市场竞争会加剧,但考虑到本土龙头券商在资本、人才、机制等多方面的优势,预计外资券商可能更多会冲击到中小券商。从交易层面看,外资可能通过不同渠道进行增持,对二级市场股价造成影响。目前A股中外合资的券商标的有:华鑫股份(旗下华鑫证券的子公司摩根士丹利华鑫)、方正证券(子公司瑞信方正)、东方证券(子公司东方花旗)、山西证券(子公司中德证券)。
    3.CDR有望推出,龙头券商预计受益
    (1)CDR(中国存托凭证)有望推出。中国证监会副主席在两会答记者问时表示,海外上市的新经济企业回归A股更适合CDR的方式。CDR是指在中国证券市场流通的代表境外上市公司有价证券的可转让凭证,目前国内尚未正式推出CDR,新浪财经报道称有百度、腾讯等8家企业入围第一批CDR名单。
    (2)CDR方式减少阻碍,海外“独角兽”有望回归。由于海外上市的“独角兽”企业多为VIE架构(协议方式实现海外上市主体对境内经营主体的控制权),部分无法满足“连续满三年盈利”的A股上市要求,因此直接在A股申请首发上市的障碍较大。相比之下,发行CDR的方式更有利于海外上市的“独角兽”企业尽快回归A股。
    (3)参考海外经验,券商可能承担存券机构职能。JP摩根、花旗银行等大型金融集团更有能力承担存券机构职能,该职能类似于券商投行业务,主要内容包括CDR的发行、承销和结算等,可能涉及到货币和境外股票的转换和结算等难题,我们预计具备跨境业务开展能力、投行业务实力强、机构客户基础扎实的龙头券商将受益。
    (1)两会强调保险风险保障功能,推进保险服务实体经济。本周十三届全国人大一次会议开幕,此次《政府工作报告》中“保险”关键词共计出现13次,涉及基本保险保障、外资保险机构、存款保险制度等方面,未来保险风险保障功能重要性将进一步提升。
    ①保险风险保障功能重要性提升。两会明确要拓展保险市场的风险保障功能,根据《报告》数据,目前我国社会养老保险覆盖9亿多人,基本医疗保险覆盖13.5亿人,“织就了世界上最大的社会保障网”,未来保险的保障属性将持续提升,保险行业回归保障已经是大势所趋。
    ②外资险企经营限制放开。两会中提出要放开外资保险经纪公司经营范围限制,目前外资险企整体规模较小但增速较快,2017年全年外资寿险公司原保险保费收入达到1933亿元(在全行业中占比仅7%),同比增长39%,预计未来外资保险公司在中国保险市场中的重要性将稳步提升。③防范金融风险,注重风险化解。两会提到加强金融机构风险内控,保险行业也将更加注重对于金融风险的防范和化解。在2018年1月保监会就已发布《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》,提出要用3年时间筑牢保险业风险“防洪堤”,未来保险行业风险防范将进一步完善。④推进保险服务实体经济。全国政协委员、保监会原副主席周延礼在两会期间提到,保险服务实体经济的关键在于充分发挥保险的核心功能,提升保险的覆盖面和渗透率、发挥经济补偿功能、做好防灾减损等。2017年我国农业保险为2.13亿户次农户提供了风险保障金额2.79万亿元,预计未来“保险姓保”将进一步加强,保险对实体经济的支持也将持续提升。
    (2)险资股权新规正式实施,股东准入门槛提升。本周保险会发布《保险公司股权管理办法》(下称《办法》),《办法》对股权实施分类监管,建立准入负面清单,明确投资比例限制和数量限制,并强化股权许可的审查过程,保险业股东准入进一步严格。
    ①单一股东持股比例不得超过1/3。《办法》将单一股东持股比例上限由51%降低至1/3,并将保险公司股东划分为4类进行分类监管,包括控制类(持股比例1/3以上,或者其表决权对股东会的决议有控制性影响),战略类(持股比例15%以上但不足1/3,或者其表决权对股东会的决议有重大影响),财务Ⅱ类(持股比例5%以上但不足15%)和财务Ⅰ类(持股比例不足5%),监管层对于保险公司股东管理的针对性和灵活性进一步提升。需要注意的是,《办法》规定已有险企股东持股超1/3的,原则上不追溯调整。
    ②股东准入门槛提升,确保险企的“保险基因”。《办法》对保险公司股东设立了严格的约束标准,提升准入条件,设定市场准入负面清单,并禁止具有一定负面记录的投资人成为保险公司的控制类股东。
    ③预计未来保险牌照吸引力将下降。《办法》规定保险公司单一股东持股比例不得超过1/3,并对保险公司股权实施分类监管和穿透式监管,在监管持续趋严背景下,预计未来资本对于保险牌照的关注度将有所降低。
    (1)政府工作报告强调金融风险防控。2017年以来我们持续强调要关注金融行业“灰犀牛”现象。政府工作报告中强调2018年要加强金融机构风险内控,强化金融监管统筹协调,进一步完善金融监管。金融行业近年来的发展折射以往金融自由化的过程中,资金通过层层嵌套躲避金融监管,并且通过加杠杆、加信用等方式进行监管套利的问题。第五次全国金融工作会议后,国务院金融稳定委员会成立,全面协调金融监管,金融行业去杠杆进程持续推进,2017年12月中央经济工作会议把防范化解重大风险作为未来三年三大攻坚战之首。资管新规更是引导资管计划杠杆比例全面下降。中央财经领导小组办公室主任刘鹤在世界经济论坛2018年年会中强调,金融风险突出,针对影子银行、地方政府、隐性债务等突出问题,争取用三年左右的时间使宏观杠杆率得到有效控制。去杠杆、打破刚兑使得信用风险逐步暴露,金融机构资产端压力不断提高。
    (2)资管新规稳步推进。在3月9日记者会上,央行副行长潘功胜表示央行正在会同相关部门进行修改,会尽快公开新规。我们预计资管新规中限制非标、打破刚兑、去通道仍是三大主要方向。资金池和杠杆限制等监管政策会影响到市场的增量资金,同时从严监管下信用风险预计会提高,风险偏好将下移,蓝筹股基本面优质,会成为避险的首要选择,继续看好业绩稳健、管理优质、转型零售业务的金融白马股。从长期来看,一是资管行业进入了全面规范发展的时代,以往通过高杠杆、层层嵌套的发展模式不再可取,随着刚性兑付的逐步打破,投资者对理财产品的风险溢价会上升,并且受到资产端更加严格的限制以及内部管理成本的提高,理财产品收益空间受到挤压,预计未来资产行业发展速度将会趋缓,而保险产品预定利率优势得以凸出,保费还将稳健增长。而限制非标业务将使得部分融资主体融资渠道受到抑制,地产、城投平台等信用风险、流动性风险有可能将提高。
    (3)区块链应用正逐步落地,数字货币监管继续趋严。本周WIND区块链指数上涨6%,区块链概念股金溢科技上涨15%,领涨板块。我们之前提出,区块链技术当前主要运用于金融、物联网、供应链、公益慈善、公共服务等五大领域。目前能够将区块链技术落地应用的主要是大型企业和金融机构,部分企业区块链应用无法落地的主要原因包括一方面区块链技术与各个行业操作流程存在磨合过程,另一方面区块链技术本身也存在着诸如信息隐私保护解决方案不够完善等问题。在供应链领域运用区块链技术具有较好的远景,企业可以通过区块链技术让上下游企业了解彼此的供需情况,及时调整生产方案。中国平安旗下金融壹账通推出了基于区块链的解决方案——壹账链,可以用于黑名单共享、供应链金融、小微企业贷款平台等众多场景。据麦肯锡测算,在B2B跨境支付与结算业务里,运用区块链技术能够降低每笔交易成本40%,在证券交易环节,运用区块链技术能够使得证券交易日和交割日从1-3天缩短至10分钟,并且可以有效掌握交易者的真实身份等核心信息。但数字货币领域,我们认为监管将继续从严,3月9日记者会上,周小川表示要数字货币在技术上具有必然性,但慎重发展保证货币政策和金融稳定的传导机制,数字货币应该注重在零售支付方面的发展,而非虚拟资产交易。
    (4)金控公司监管将逐步落地。过去金控公司在发展中呈现出虚假出资、利用牌照实现监管套利等诸多违法行为,3月9日记者会上,周小川和潘功胜表示针对金控公司正在研究监管规范文件。我们预计后续金控公司资本真实、关联交易等方面会成为监管重点。
    (1)日均股基交易额上涨。本周日均股基交易额为4749亿元,环比上涨1.9%。本周新增投资者30.77万人。
    (2)两融余额上涨。截至3月9日周五,两融余额合计10007.6亿元,环比上涨2.19%。
    (3)本周没有IPO发行,再融资发行14家,规模为462亿元,债券承销53家,承销规模为348亿元。
    (4)截至本周市场续存集合理财产品合计共3983个,资产净值18432亿元。其中广发资管以1419亿元资产净值居集合理财类行业规模第一,行业净值份额占比12.74%。
    (5)根据wind统计,2018年3月4日日至2018年3月10日信托市场周平均发行规模为30454.29万元,平均预计收益率为6.8%。
    (6)根据wind统计,截至2018年3月10日,信托市场存续规模达到34536.75亿元,较3月3日上升0.9%。
    (7)本周中债国债十年期到期收益率下跌0.01个百分点,截至3月9日周五,中债国债十年期到期收益率为3.83%。
    (1)国元证券(000728):3月6日,国元证券股份有限公司发布公告,称其全资子公司国元股权投资有限公司出资参与安徽徽元新兴产业投资基金合伙企业(暂定名)。徽元基金拟委托国元股权作为基金的管理人。2018年1月11日,中国证券业协会公示国元股权为证券公司私募基金子公司规范平台(第五批),截至3月6日,国元股权正在进行私募基金管理人登记事宜,将在完成私募基金管理人登记后正式开展徽元基金发起设立工作。徽元基金规模拟为5.5亿元人民币,均为货币出资。
    (1)爱建集团(600643):3月7日,爱建集团发布广州产业投资基金管理有限公司要约收购上海爱建集团股份有限公司股份的第三次提示性公告。公告称,广州产业投资基金管理有限公司自2018年2月8日起要约收购爱建集团公104,883,445股股票,15.38元/股,本次收购为部分要约收购,即向除一致行动人华豚企业和广州基金国际以外的股东发出部分收购要约。收购人看好上市公司的未来发展前景,本次收购旨在加强对爱建集团的战略投资和战略合作,同时拟利用自身的金融行业运作经验和优势资源,进一步促进上市公司的稳定发展。
    (2)物产中大(600704):3月7日,物产中大发布关于2018年度第二期超短期融资券发行情况的公告。公告称,公司于2015年10月28日召开七届十七次董事会,2015年11月16日召开2015年第一次临时股东大会,审议通过了《关于申请注册发行超短期融资券的议案》,公司拟向中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)申请注册发行不超过人民币150亿元超短期融资券。2018年3月5日,公司发行了2018年度第二期超短期融资券,计划发行总额10亿元,实际发行总额10亿元,发行利率5.15%,发行价格100.00元/百元面值,期限268天,兑付日2018年11月30日。
    (3)越秀金控(000987):3月7日,越秀金控发布关于控股子公司广州证券股份有限公司2018年2月财务数据的公告。公告称,广州证券母公司2018年2月主要财务数据如下,2018年2月营业收入5,582.48万元,净利润-2,814.81万元。
    (4)越秀金控(000987):3月8日,越秀金控发布关于全资子公司向参股子公司提供财务资助的公告。公告称,广州越秀金融控股集团股份有限公司向其持股30%的参股子公司广州越秀小额贷款有限公司,提供人民币不超过15,000万元的财务资助,越秀小贷其他股东广州无线电集团有限公司、广州轻工工贸集团有限公司、广州港集团有限公司和广东南方报业传媒集团有限公司按各自出资比例为其中的10,500万元拆借资金提供担保。
    (5)中天金融(000540):3月10日,中天金融发布中天金融集团股份有限公司独立董事关于公司重大资产出售暨关联交易事项的独立意见。中天金融集团股份有限公司第七届董事会第75次会议审议通过了《关于<中天金融集团股份有限公司重大资产出售暨关联交易草案>的议案》,公司拟以现金对价的方式向贵阳金世旗产业投资有限公司出售中天城投集团有限公司100%股权,交易价格为2,460,000万元,未来公司将聚焦金融产业业务。
    风险提示
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩

申万宏源,机械高频数据周报:挖机1月销量超预期 机械跑赢大盘迎增长新机遇


    本周核心组合:杰克股份、浙江鼎力、伊之密、康尼机电、三一重工、恒立液压。
    重点推荐股票池:杰克股份、天地科技、康尼机电、浙江鼎力、鸣志电器、美亚光电、安徽合力、鼎汉技术、大族激光、劲胜智能、三一重工、徐工机械、恒立液压、郑煤机、先导智能、永贵电器、长川科技、至纯科技。
    上周市场表现:上周沪深300指数收报3840.65点,全周下跌10.08%。机械行业指数收报1254.24点,下跌6.77%,表现强于大盘。在申万宏源机械设备指数三级子行业中,内燃机涨幅最大,上涨10.69%,制冷空调设备跌幅最大,下跌9.47%。
    本周投资策略:挖机1月销量超预期,机械跑赢大盘迎增长新机遇。机械行业年报预告亮眼,板块复苏确定性高。继续看好机械行业估值修复带来的投资机会。全球产业链重构视角下投资机械具备优势竞争力企业,继续推荐轨交板块、工程机械板块,推荐油服板块。
    机械行业已公布业绩预告的260个标的中,有200个标的业绩预增或扭亏,其中55个预告增幅超过100%;有60个标的业绩预减或续亏。PMI印证龙头集中趋势。2018年1月PMI51.3%,连续18个月高于荣枯线,大企业PMI53.0%,高于中小企业,制造业龙头集中趋势显著。重点关注利润有望超预期释放的工程机械、轨交板块,重点关注受益于国际油价上涨的油服板块,高成长预期的半导体、面板行业,以及各细分领域龙头,关注工业机器人、高端机床等高端制造领域机遇。
    高频数据追踪:【工程机械】高基数月份同比增长加速,汽车起重机销量高增速继续保持。2018年1月,挖掘机销量同比增长135.0%;2017年12月份,装载机销量同比增长47.9%;平地机销量同比增长36.6%,推土机销量同比增长3.8%;压路机销量同比增长23.7%。汽车起重机销量同比增长139.1%。
    【3C自动化】全球智能手机出货量增速不一,设计迭代利好设备需求。2017年一季度,VIVO手机出货同比增长26.6%。2017年三季度,全球智能手机出货量同比增长3.0%;华为手机出货同比增长16.4%;OPPO手机出货同比增长21.3%;三星手机出货同比下降1.4%。
    2017年四季度,苹果手机出货量同比下降1.2%。
    【锂电设备】新能源汽车销量受政策利好保持较高增速。2017年12月份,新能源汽车销量同比增长55.2%;2017年1-12月,新能源汽车累计销量达同比增长53.3%。
    【高端制造】制造业复苏符合预期,金属切割机床产量下降。2017年1-12月,工业机器人产量同比增加81.0%;金属切削机床产量同比下降17.9%;工业缝纫机累计出口同比增长11.5%;叉车产量同比增长34.2%。
    【煤炭机械】煤机装备产值高速增长,建议关注煤炭后周期龙头。今年1-12月,中煤能源煤矿装备产值同比增长54.3%,连续10个月维持50%以上同比增速;煤炭开采和洗选业固定资产投资同比减少12.3%,低于预期。
    【轨道交通】铁总11月招标迎来周期性反弹,采购复兴号时速350公里列车累计已达125列。2017年1-12月,铁路机车产量同比增长32.2%;铁路运输业固定资产投资完成额累计同比上涨3.3%。
    【油气设备】原油期货价格小幅回落,全球钻机数量同比增速连续七个月减缓。上周,布伦特原油期货价格收报62.79美元/桶。1月份全球钻机数量同比增长13.4%,环比增长4.1%;12月份天然气进口同比增加35.2%。
    【交运板块】国际市场运价高位动荡。上周,BCI指数上涨320点,BDI指数上涨30点;CCFI上升7.60点;SCFI下跌11.83点。

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