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广发证券,广发电新周刊第49期:光伏迎来政策蜜月期 调价幅度好于预期


    滴滴融资40亿美元以用于投放100万辆新能源车及充电桩,新能源车发展已是大势所趋
    滴滴本周宣布在新一轮融资中筹得40亿美元,资金将用于投放100万辆新能源车及建立充电桩网络。新能源车发展已是大势所趋,其中A+级乘用车将是增长主要驱动力,而积分制则将从生产侧激励整车企业推出更多消费级产品。同时,京东、菜鸟物流等企业亦在进行物流车的电动化替代,新能源专用车渗透率的提升将是未来行业的另一增长来源。
    上游资源长期看具备战略配置价值,重点关注锂和钴,如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业(有色行业覆盖)等,关注三元钴前驱体的合纵科技;中游中期关注细分子行业龙头经营的边际改善,如电池的国轩高科,电解液的天赐材料和隔膜的星源材质;同时继续关注汽车电子领域:超声电子、顺络电子、法拉电子(电子行业覆盖)等。
    光伏迎来政策蜜月期,调价幅度好于预期
    发改委12月22日发布政策,对2018年1月1日后投运的光伏电站电价下调0.1元;自发自用余电上网分布式度电补贴下调5分钱,全额上网分布式按标杆电价执行。我们认为,电价调整好于预期,政策依然鼓励光伏,尤其是分布式光伏发展。2018年以前备案地面电站项目,依然面临630抢装。分布式下调0.05元/千瓦时好于市场预期,体现了对于自发自用分布式光伏的鼓励。各企业也在金融和隔墙售电领域开展积极探索,新增装机规模持续增长。村级扶贫电站标杆电价保持不变支持结构需求增加,可为明年光伏装机规模贡献明显增量。分布式光伏领域重点关注阳光电源,正泰电器,京运通;高效产品领域重点关注隆基股份,通威股份,福斯特。
    分散式风电和外部环境的改善
    分散式风电是近期市场关注焦点,将成为后续风电装机的重要增量,预计2017年新增风电装机约16-18GW,2018年新增风电装机约23GW,风电行业回暖态势明确。此外,风电行业外部环境持续改善。我们从9月中旬以来持续重点推荐风电板块,继续重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能和中材科技等。
    年内首条直流输电工程张北柔性直流电网实验工程获批
    12月14日,发改委正式核准建设张北柔性直流电网试验示范工程,此工程将新建4座±500kV柔直换流站,新增换流容量900万千瓦,四端柔直环网架空线路648.2千米,工程动态投资126.4亿元。柔直在分布式能源并网、城市直流供电、交流电网背靠背工程、孤岛供电和海上风电并网领域建设优势明显,随着成本下降和下游领域发展,未来有望在全球范围内迎来更多建设需求。目前柔直核心设备已基本实现国产化。重点推荐国电南瑞,关注许继电气。
    风险提示
    风电装机、新能源车产销、电改不及预期;光伏行业政策变化风险。

国泰君安证券,纺织服装行业2018年中期投资策略:聚焦细分市场龙头 复苏如期而至 多维把握趋势


    行情回顾:年初至今跌3.9%,排名7/27;大众及中档服饰龙头、高端女装、高档休闲细分领域表现较好。
    2018年初至5月23日,纺织服装行业跌3.9%,在27个行业中排名7,比2017年明显改善。大众及中档服饰龙头森马服饰、海澜之家、太平鸟和拉夏贝尔涨幅位居行业前列;高端女装维格娜丝、朗姿股份,高档休闲服饰比音勒芬股价亮眼。
    品牌服饰:三条主线指引未来,品质消费是大势所趋、三四线崛起带来需求扩容、细分子领域看点多。
    1)品质消费:品质消费=品牌+质量,利好大众休闲服饰龙头。消费者品牌意识增强,对产品质量提出更高的要求,产品创新优化的品牌商受益;体验式消费兴起,服装电商洗牌,更优服务成重点。2)低线崛起:2005年起,三四线社消占比和增速均有所提升。海澜之家/安踏等服装品牌借由成熟的供应链运营、高品质&中价位的品牌定位在三四线城市赢得了消费者的广泛认可,取得收入和利润的持续稳定增长。3)细分子领域:国内奢侈品行业增速远超服装行业,高端消费潜力巨大;童装童鞋市场发展动力充足、空间广阔;需求撬动高档休闲千亿蓝海市场。
    家纺行业:需求催化行业进入成长新周期,洗牌逐渐拉开帷幕,龙头呼之欲出。
    1)发展阶段:经过五年的低迷调整期,自2017年起行业进入新一轮成长周期,预计自2017年的2168亿元增长至2022年的3199亿元,年复合增速8.1%。2)行业回暖:乔迁+婚庆+旅游,需求催生行业复苏之势。长期来看,在宏观经济复苏和行业格局优化的背景下,家纺行业回暖可持续性强。3)未来看点:我国家纺行业市场集中度明显低于发达国家,中高端品牌家纺公司将面临更为激烈的竞争,抢占巨头地位。在产品端消费升级带来中高端和功能性产品增长空间大。在渠道端,电商发展催化品牌效应,促全国性龙头诞生。
    重点标的:推荐标的为森马服饰、水星家纺、太平鸟、海澜之家,受益标的为歌力思、比音勒芬。
    风险提示:宏观经济复苏不及预期、棉价和染料等成本上升提升下游成本、家纺行业竞争格局优化速度低于预期、家纺产品销售低于预期。

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西南证券,现代服务行业周报:新华教育成功挂牌 港股教育板块又添新军


    上周行情:上周餐饮旅游板块上涨1.12%,相对沪深300指数上涨10.64pp。在申万休闲服务二级行业中,餐饮、景点、酒店和旅游综合板块均呈上涨趋势,涨幅分别为0.49%、4.54%、0.26%和0.22%。教育板块上涨5.64%,相对沪深300指数上涨5.16pp。
    行业动态:1)精锐教育登陆纽交所,总市值17.6亿美元。2)教育部:将“免费师范生”改为“公费师范生”,履约任教服务期调整为6年。3)教育部:加快推进校外培训机构专项治理,该停业的必须停业。4)新三板挂牌公司亿童文教2017年净利润1.26亿元,同比增长5.07%。5)国航制定新的票价调整方案,燃油附加费会逐步淡化。6)途易1.1亿欧元收购Hotelbeds目的地管理业务。7)推进低空空域改革,通用航空业起飞待“松绑”。8)青海已建成森林公园23处,旅游总收入1.17亿元。
    本周投资观点:教育:上周,教育部办公厅印发《关于加快推进校外培训机构专项治理工作的通知》,从四个方面要求各地加快推进校外培训机构专项治理工作,课外培训行业政策环境趋严。新华教育于上周实现港交所挂牌,港股教育板块又添新鲜血液。我们认为,港股IPO政策好、效率高,将是教育机构较好的上市选择,从目前来看,今年将是港股教育IPO大年,有望形成板块性机会。我们维持板块“强于大市”的评级。
    从资源禀赋、标的质地角度推荐中教控股(0839.HK):联交所规模最大的民办高教集团,内生外延齐头并进;皖新传媒(601801):市场化程度较高的国企,教育产业布局持续落地;视源股份(002841):智能教育平板龙头企业,规模效应显著;凯文教育(002659):背靠海淀国资委,A股最纯正教育标的。从成长性、估值和政策三个维度来看,我们看好职教板块,推荐开元股份(300338):多方利益深度绑定,业绩增长超预期;百洋股份(002696):“售人以鱼”到“授人以渔”,双主业格局形成;文化长城(300089):教育版图再添翡翠,教育业务布局更上一层楼。
    餐饮旅游:酒店:本周首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)年报披露,两龙头业绩均基本符合市场预期,:1)首旅集团受益于如家合并范围变化以及首旅如家系统打通利好释放,归母净利润大幅提升199%。如家作为首旅核心利润增长点业绩亮眼,新开店495家中高端占比达40%,加速趋势明朗,短期内经济型RevPar改善明显,中高端新店爬坡对RevPar形成拖累,长期看随着中端门店占比的提升如家中高端或存巨大盈利改善空间,如家带动下首旅靓丽业绩有望持续。2)锦江集团剔除铂涛维也纳并表范围影响后营收增速仍达到16.5%,领先行业水平,全年新增门店826家,中端品牌扩张强劲,大幅超出市场预期,轻资产输出模式叠加并购后整合,全年费用增速控制在营收增速以下,预计2018年费用增速回归个位数,整体有望保持业绩高成长趋势。总体来看酒店行业整体景气度未减,我们依然看好行业龙头通过加盟扩张抢占市场份额,中端崛起有望继续贡献行业超额收益,建议持续关注。景区:宋城演艺(300144)发布年报,整体业绩符合预期,存量项目稳健增长助力公司实现业绩成长+盈利提升,异地项目扩张稳健、轻资产输出有望带来业绩新亮点,看好公司龙头优势持续扩张趋势。免税:海南建岛30周年主题叠加海南旅游市场大力推广双重利好下,建议继续关注规模及市占率持续提升的国内免税绝对龙头中国国旅(601888)。
    风险提示:突发事件或自然灾害发生的风险,市场系统性风险,汇兑风险,公司业绩不达预期的风险。

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证券时报,工业大麻概念股添新丁 三力士(002224)借道老挝涉足




   备受A股热捧的工业大麻,正在吸引各路资本进驻。5月7日晚,三力士(002224)公告称,为积极盘活存量资产,探寻产品和业务转型,谋求新发展,利用在老挝现有资源及老挝特有的气候及种植环境,加大现有的橡胶种植投入,扩大橡胶制品深加工的能力,同时配合老挝政府提出的药用大麻项目,拟及时在老挝丰沙里省进行药用大麻的试点。为此,近日公司与老挝丰沙里省省政府签订了《谅解备忘录》,达成了初步合作意向。
   双方此次合作的领域主要包括:首先,加大现有的橡胶种植投入,扩大橡胶加工能力,评估橡胶制品深加工的可能性,为最终形成橡胶种植、原料加工到橡胶制品加工的全产业链;其次,拓宽合作的空间,进行多元化发展。利用公司孙公司丰沙里省荣泰橡胶有限公司,在老挝现有资源及老挝特有的气候及种植环境,配合老挝政府提出的药用大麻项目,及时在丰沙里省进行药用大麻的试点,并在此基础上进行CBD(药用提炼的成份)的提炼加工投入;另外,加强政府各部门的协调,为老挝公司营造公平、开放和富有吸引力的投资环境,建立透明、便利、规范的投资促进机制。
   公告指出,谅解备忘录考察及收集资料的期限为18个月,以便项目得以开展实施。此期限以签署日期为准。上述合作领域仅为原则性内容,涉及相关的许可按政策要求办理。
   三力士公司是浙江省一家致力于胶带研发、生产与销售的企业,主要产品为橡胶V带,产品应用于工业、农业、汽车制造业等诸多领域。2018年,公司实现营业收入9.19亿元,同比微增1.89%;归属于上市公司股东的净利润8254.11万元,同比下降48.67%。
   公告称,此次备忘录的签署是落实公司发展战略,充分利用公司现有海外土地资源,有效推进公司主要原材料天然橡胶的产业拓展,和在工业大麻领域布局。公司孙公司丰沙里省荣泰橡胶有限公司在老挝丰沙里省拥有7.5万余亩橡胶林种植面积,其中,荣泰橡胶独资种植面积2.7万余亩,并种植超过50万株橡胶树。荣泰橡胶与老挝胶农合作种植面积4.8万余亩。
   资料显示,2017年9月,三力士公司为拓展上游市场,通过斥资1.63亿元收购西双版纳路博橡胶有限公司,从而拥有了老挝丰沙里省的7.5万余亩(自营2.7万亩,合作4.8万亩)橡胶林生产经营基地,并种植了超过50万株橡胶树。因此,此次三力士投资发展工业大麻产业,是利用原有橡胶产业园基地拥有的林地资源优势。
   三力士称,在经济全球化与"一带一路"的大背景下,加强经贸合作是公司与老挝丰沙里省省政府的共同愿望和要求。双方认为,在老挝丰沙里省的投资项目作为推动丰沙里省区域经济重要的平台,将为企业及当地经济带来推动作用。
   去年起,得益于美国各州对工业大麻相关政策的松动,北美资本市场迎来了工业大麻相关企业的股票的大涨。2019年初,工业大麻的这股热风吹到了中国资本市场,顺灏股份1月16日公告子公司收到《云南省工业大麻种植许可证》,未来将开展工业大麻相关领域的生产经营活动,随后公司股价连续7天涨停,3个月最高涨幅接近5倍,成为A股大麻概念第一股。随后,上市公司纷纷跑步进入工业大麻产业,而一旦公告工业大麻相关信息,其股价也随之大涨,在资本市场上形成了涉"麻"必涨的神奇现象。
   在风险提示中,三力士指出,虽然目前国际大麻健康产业发展势头良好,老挝政府也正在启动关于药用大麻(即工业大麻)的研究讨论,开始研究大麻用于医疗目的的可能性。但是如果老挝对合法种植大麻和使用大麻的法律未通过,或国际宏观经济情况出现较大波动,势必会影响到整个行业发展,从而对公司项目的推进产生不利影响。

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国金证券,新能源与电力设备行业研究:能源变革论坛召开 关注电网功能升级


    本周核心观点本周重要事件:“一带一路”能源部长会议和国际能源变革论坛在苏州开幕;多晶硅年底投产高峰开始启动;国家能源局就1.5GW领跑者基地奖励指标分配征求意见;特斯拉签订国内工厂用地出让合同。
    板块配置建议:市场反弹优选电车板块龙头、以及前期超跌的风电光伏龙头:新能源车2019补贴落地前,产业景气和市场热情维持向上,锂资源和电芯龙头是首选;光伏玻璃及单晶产品价格底部夯实,风电短期利空消化完毕,相关龙头可逐步布局;电力设备维持建议积极布局估值处历史低位的工控龙头,并看好特高压行情持续性。
    本周重点组合:国电南瑞、汇川技术、信义光能、隆基股份、宁德时代。
    电力设备:能源互联网是能源转型方向,自动化、智能化、可通讯化、信息化相关领域的电网投资将大幅上升。
    风光电、新能源车、微电网为代表的新型能源要素大量兴起标志着我国能源转型正在加速,也给电网功能和运行带来了新的挑战。本周国际能源变革论坛上,国网董事长指出新一代电力系统必须具备广泛互联、智能互动、灵活柔性、安全可控、开放共享五个特征,基于此我们认为未来的电网建设将在以特高压提升电网大范围资源配置能力的基础上,实现向自动化、智能化、信息化的方向转型。具体来看:1)智能化要求先进并网技术、柔直输电、多能互补等技术快速发展和应用;2)大数据智慧调度、负荷精准控制、发电和负荷预测等将成为确保电网安全稳定运行的关键措施;3)信息化则要求电网双向信息通信能力的快速提升以及电网流程信息化的快速普及。
    我们认为特高压仍然具有巨大需求潜力,同时电网自动化、可通信化、信息化投资需求将在中长期保持上升。重点关注国电南瑞和特高压相关标的。
    新能源发电:多晶硅年底投产高峰开启,关注对产业链价格产生的影响。近期,大全新疆和通威包头的多晶硅新产能先后投入试生产,拉开年底大批低成本多晶硅新产能的投产帷幕,我们预计未来3个月内将有相当于国内存量产能50%以上、全球存量产能30%以上的新产能开始投产爬坡,且此类产能全部处于成本曲线的最低端,在明年Q1终端需求看淡的背景下,可能对产业链价格和中游格局产生较大影响,建议关注。
    2019年国内需求预期仍可上看40GW(全球100GW)。近期产业链价格整体较弱,但光伏玻璃一枝独秀小幅上涨,而单晶产品价格虽未涨未跌,但考虑到硅料价格的持续下行,企业利润空间实际在放大。
    新能源汽车:特斯拉国内工厂完成拿地;上汽大众新能源工厂动工,2020年建成投产;车和家发布首款电动车,继续看反弹,优选电芯、资源龙头。
    上汽大众投资170亿元的新能源汽车工厂正式开工建设,计划2020年建成投产,年产能30万辆,将生产基于MEB纯电动车平台产品,还将同步建设电池包产线。MEB纯电平台国产化后两年内南北大众将推出8款车型,另有3款实现进口,将极大丰富大众品牌在国内新能源汽车市场的选择。
    车和家本周发布其首款电动车理想制造ONE,补贴前售价在40万元内,预计2019年4月开始预订,四季度开始交付,对标蔚来ES8。该车型选择了不同于常规的增程式电动形式,综合续航超过700公里(纯电180公里)。根据现有政策增程式车型划归在插电车型中,补贴力度不及纯电车型,因此这一动力模式能否获得消费者认可和政策支持仍需要时间检验。继续看板块反弹机会,重点关注电芯、资源环节龙头。
    风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。

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证券日报网,中联重科(000157)将捐赠首批百万只口罩及医疗防护物资驰援疫情防控



    新型冠状病毒感染的肺炎疫情牵动着亿万民众的心,口罩、防护服、护目镜等成为了疫情防控的急需物资。
    《证券日报》记者从中联重科了解到,公司已从欧洲、中东、南亚等全球各地采购口罩、防护服、护目镜等重点防护物资,首批百万只口罩和医疗物资将陆续发往国内,全力驰援抗击疫情一线。
    据了解,中联重科从全球采购的物资包括N95防护口罩、一次性医用口罩、防护服、手套、护目镜等。中联重科国际业务管理部部长李宾介绍道:"面对疫情,全球的中联重科员工都在积极行动,动员一切力量迅速采购,为防控疫情献策献力。这些物资是分别从德国、意大利、俄罗斯、孟加拉、土耳其、巴基斯坦等多个国家采购获得。"
    此外,中联重科海外分子公司也积极投入到此次防护物资支援行动中。目前,德国采购的物资已汇聚到位于法兰克福机场附近的中联重科德国威尔伯特公司内,威尔伯特的员工们都在加班加点帮助物资的打包、运输工作,竭尽全力支持中国抗击疫情。
    考虑到明斯克机场运力紧张,中联重科白俄罗斯工业园的员工驱车千余公里将物资跨国运到俄罗斯的莫斯科机场,以保证物资尽快运回国内。
    德国m-tec、意大利CIFA、白俄罗斯基地等海外园区,以及中联重科驻孟加拉、土耳其、巴基斯坦当地子公司或办事处积极响应,分别从当地购买防护物资支援国内抗击疫情。
    首批百万只口罩和防护物资陆续到达后,中联重科将通过湖南省红十字会火速分配给前线医护人员。
    值得一提的是,此前中联重科已紧急调配近80台套工程机械设备,驰援武汉火神山医院、雷神山医院建设。同时,公司员工从德国采购的近千件N95口罩、防护服等也通过人力运输的方式发往湖南省常德市,将捐赠给医疗防护物资紧张的常德第二人民医院。

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证券时报网,宁德时代(300750):因普莱德事项 将以6751万股东方精工股票向东方精工承担业绩补偿




    证券时报e公司讯,宁德时代(300750)11月25日晚间公告,宁德时代、福田汽车等普莱德原股东与东方精工签署协议书,拟在今年底前就普莱德业绩补偿等相关事项达成一揽子解决方案。公司按《利润补偿协议》约定的比例以公司持有的东方精工6750.96万股向东方精工承担业绩补偿,不涉及现金支付。补偿股份后,公司仍将持有东方精工4649万股。前述事项将影响公司2019年度非经常性损益金额约0.71亿元。                                            

证券日报,2018年企业高盈利有望持续 机构看好7只低估值绩优股


  昨日,国家统计局公布数据显示,2018年2月份全国工业生产者出厂价格同比上涨3.7%,其中,黑色金属冶炼和压延加工业出厂价格2月份同比增长11.5%,从侧面显示出钢铁行业景气度继续回暖。
  而2018年政府工作报告中提出的要深入推进供给侧结构性改革,今年再压减钢铁产能3000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨左右的去产能目标。可以说,将进一步改善钢铁行业的基本面,利于钢铁行业上市公司经营业绩的进一步提高。
  《证券日报》记者梳理近期券商研报发现,在去产能、环保高压等多重利好因素下,东北证券、民生证券、天风证券、广发证券、国海证券等多个券商看好钢铁板块2018年高盈利的持续性及板块后市机会,其中广发证券表示,从政府工作报告看,稳需求、防风险,再压减3000万吨粗钢产能叠加环保持续高压促使行业供给端持续收缩,看好钢铁行业投资机会。
  天风证券指出,展望2018年,钢铁行业将呈现供给偏紧的局面:一方面,供给端"去产能"继续推进,防止地条钢死灰复燃,产量预计下降;另一方面,需求端平稳发展,表观消费量将维持稳定上升。在不断改善的行业供需环境中,预计钢材现货价格也将呈现波动上升的趋势,从而进一步提高钢铁企业经营效益,钢铁行业向良性发展。
  国海证券也表示,2018年钢铁行业仍是供需紧平衡,预计钢材价格仍能维持高位,企业高盈利有望持续。 
  从钢铁板块市场表现来看,受近期沪弱深强、大盘股震荡、创蓝筹股强势的影响,钢铁板块3月份以来市场表现较弱,整体累计下跌6.14%,但可喜的是,浙商中拓(10.89%)、重庆钢铁(4.62%)、永兴特钢(3.38%)、久立特材(2.44%)、大冶特钢(2.22%)、新兴铸管(1.54%)和常宝股份(1.00%)等7只个股仍走出独立行情,3月份以来股价均出现不同程度的上涨。
  值得注意的是,在2017年年报逐渐进入密集披露期的背景下,那些2017年年报业绩大幅增长的钢铁公司后市表现或更值得关注。截至昨日,在33只钢铁公司中,共有13家公司已披露2017年年报或业绩快报,其中12家公司2017年净利润实现同比增长,韶钢松山(2381.13%)、南钢股份(804.73%)、三钢闽光(330.61%)、方大特钢(281.40%)、沙钢股份(218.33%)和金洲管道(158.77%)等公司2017年年报净利润同比增幅均在100%以上,华菱钢铁、重庆钢铁等两家公司2017年年报业绩实现同比扭亏为盈。
  从2017年年报预告来看,截至昨日,在18家已披露2017年年报预告的公司中,16家公司2017年年报预喜,八一钢铁(3036.00%)、包钢股份(2252.00%)、安阳钢铁(1320.00%)和柳钢股份(1311.00%)等公司预计2017年净利润同比增长均在10倍以上,表现十分抢眼,凌钢股份、新钢股份、首钢股份、酒钢宏兴和太钢不锈等公司2017年年报业绩预计增幅也均在3倍以上。
  在个股的具体布局上,浙商证券表示,重点关注盈利能力强、成本控制优异、低估值的标的股,包括宝钢股份、方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、柳钢股份、河钢股份等7只个股。

中金公司,东方钽业(000962)2017年年报点评:2017年业绩低于预期;资产减值拖累业绩


    2017年业绩和预告一致
    东方钽业公布2017年业绩:营业收入9.5亿元,同比增加8.5%;归属母公司净利润-3.8亿元,同比下降14.1x,对应每股盈利-0.86元,低于我们预期。公司2017年业绩同比下降主要是由于营业外收入同比减少3.6亿元以及计提2.1亿元的资产减值损失。扣非后归母净利润-4.0亿元,同比减少6847万元。4Q17单季度公司收入2.4亿元,同比/环比下降4.7%/3.2%,归母净利润-2.4亿元,同比下降2.3x,环比下降1.9亿元。
    评论:1)销量同比上升,价格上涨提升毛利率。2017年公司主要产品产量10231吨,同比增加9.3%,销量10590吨,同比增加12%。2017年金属钽价格同比上涨11%,带动公司2017年综合毛利率同比增加9.9ppt至1.3%,其中钽铌及其合金板块毛利率同比+6.9ppt至13%,钛及钛合金制品板块毛利率同比+42.2ppt至-11.2%,能原材料板块毛利率同比+25.4ppt至4.2%。2)营业外收入同比下降99%/3.6亿元,是公司业绩同比下降的其中一个主要原因,2016年营业外收入主要来自公司收到的补偿款。3)资产减值损失同比增加2.3亿元,影响EPS~0.52元,2017年~2.1亿元的减值损失中,约1.9亿元来自固定资产。
    发展趋势
    资产重组仍在筹划。公司公告拟以资产置换方式,置入中色(宁夏)东方集团(公司控股股东)持有的西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司("西材院")股权,置出自身持有的钛材分公司、光伏材料分公司等业务对应的资产及负债,构成关联交易。重组仍在沟通中,尚具有不确定性。
    预告一季度仍亏损。公司预计1Q18归母净利润-2200万元至-3800万元,主要由于新产业亏损。亏损额低于1Q17的5255万元。
    盈利预测
    公司业绩不及预期,和我们更新产量、成本等假设,下调公司2018年每股盈利预测0.22元至-0.54元,引入2019年每股盈利-0.31元。
    估值与建议
    考虑到公司业绩不及预期,产品结构升级尚需时日,我们下调公司目标价20%至人民币8.0元,对应11%上涨空间。
    风险
    下游需求不及预期;成本控制不及预期。

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