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申万宏源,中材科技(002080):业绩符合申万宏源预期 风电叶片受益行业高景气




   事件:
  公司于2019年8月21日发布2019年半年报。报告期内,公司实现营业收入60.63亿元,同比增长27.74%;实现归母净利润6.52亿元,同比增长69.70%。
  投资要点:
  业绩符合申万宏源预期,风电叶片量价齐升。报告期内,受益风电产业回暖,公司风电叶片产品量利齐升,叠加锂电隔膜、高压气瓶业务同比高增长,公司整体经营业绩大幅提升。2019上半年公司实现营业收入60.63亿元,同比增长27.74%;实现归母净利润6.52亿元,同比增长69.70%。净利润增速高于营收增速,主因公司报告期内对管理费用、财务费用、研发投入合理管控。
  叶片产能领先行业,市占率提升巩固龙头地位。公司具备年产8.35GW风电叶片生产能力,七大生产基地覆盖国内所有目标客户市场;供应1MW-6MW的6大系列产品,适用于各类运行环境;在国内市占率前两位的整机厂商的供应体系中占据绝对优势,能够充分受益下游需求回暖。报告期内公司合计销售风电叶片3201MW,实现销售收入19.8亿元,净利润1.8亿元,市场占有率进一步提高约5个百分点。
  玻纤优势产能扩张,成本进一步降低。公司子公司泰山玻纤为全国前三、全球前五的玻璃纤维制造企业,年产能超过90万吨,中高端产能占比超过50%。泰山玻纤拟于泰安市建设年产9万吨高性能玻璃纤维生产线,用于替代老厂区关停生产线产能,并适当增量1.5万吨。项目建设后,泰山玻纤产能规模进一步扩大,成本优势更加明显。本项目拟生产的高强高模HMG玻璃纤维产品具有更高的强度,与传统玻璃纤维企业形成差异化生产,从而优化产品结构,增强企业竞争力。
  并购湖南中锂,隔膜产能快速扩张。报告期内,公司在山东滕州建设的锂电池隔膜一期项目4条年产6,000万平米生产线运行状态良好,产品性能优越,并已为主流电池企业批量供货。同时,公司投资15.5亿元建设二期项目"年产4.08亿平方米动力锂电池隔膜生产线"。2019年8月,公司向湖南中锂增资9.97亿元取得其60%股权。湖南中锂是国内领先的锂电隔膜制造商,拥有12条以上的生产线,到年底隔膜产能将达7.2亿平米。此次并购有助公司迅速提高市场份额,深入绑定战略客户,增厚整体业绩。
  维持盈利预测,维持"买入"评级。公司是风电叶片与玻璃纤维龙头,风电叶片市占率连续六年第一,公司有望直接受益风电需求回暖。我们维持盈利预测,我们预计公司19-21年实现归母净利润分别为13.02、15.53和17.68亿元,对应的EPS为0.78、0.93和1.05元/股。目前股价对应19-21年PE分别为14、12和10倍,维持"买入"评级。

东吴证券,继峰股份(603997)2017年半年报点评:自主客户影响毛利 海外扩张初见成效


    投资要点:
    收入规模快速增长,站稳新市场后毛利率有望企稳回升。1)公司上半年实现营收8.7亿元,同比增长42.1%,实现归母净利润1.4亿元,同比增长22.1%,符合预期。2)公司2017H1毛利率34.1%,同比下滑2.0pct,主要原因包括原材料价格上涨和客户结构调整。由于公司直接材料成本占生产成本约为80%,原材料价格上涨对成本影响较为明显;公司逐渐由合资品牌向自主品牌拓展,因此毛利率受到一定影响。随着市场拓展成熟,公司毛利率有望企稳回升。3)公司2017H1管理费用控制良好,费用率同比下降2.0pct;销售费用率同比上升0.4pct,主要由收入规模扩大所致。
    头枕扶手两大产品表现良好,由合资进军自主品牌。1)公司是汽车头枕行业龙头,市场占有率约为15%,在保持份额领先的同时还不断开拓新车型,如宝马的5系和X3、通用君越以及吉利领克等。扶手产品是公司未来发展的亮点,其收入占比不断提高,今年上半年奥迪A4和大众迈腾的扶手产品公司贡献较多收入。2)客户方面,合资品牌客户资源稳中有升,如奥迪、大众等配套渗透率仍在不断提升。同时,公司积极向优秀的自主品牌拓展,新增客户主要包括长城的哈弗全系列及WEY(供货后扶手)、吉利、广汽等,受益于优秀自主品牌企业成长,上半年收入增速也较快。
    德国继峰发力,即将从欧洲走向世界。1)德国继峰目前配套车型包括大众欧洲区业务、捷豹路虎、保时捷、宝马(全球业务,1系、2系、3系、8系、X3等)、戴姆勒等部分车型。2)公司获得大众、保时捷等高端客户订单,包括宝马项目中的最高端车型(8系)头枕配套,证明公司产品和技术获得高端客户认可。其中宝马项目预计达产后总产值为1.1亿欧元(约为人民币8.72亿元),将于2018年年底在捷克继峰投产。3)德国继峰获得宝马、大众等主机厂的业务订单,表明公司进入国际品牌的全球供货平台,顺应了当前整车厂车型平台全球化的趋势,从欧洲突破,逐渐走向全球。
    投资建议:预计公司2017/18/19年EPS(摊薄后)分别为0.51/0.68/0.89元(2016年为0.40元)。当前价12.09元,对应2017/18/19年24/18/14倍PE。考虑汽车座椅市场成长空间广阔,公司新产品高速成长以及海外市场拓展的潜力,参考行业平均估值,我们认为公司合理估值为2017年30倍PE,维持"增持"评级,目标价15元。
    风险提示:1)汽车行业销量增速下滑风险;2)公司新产品开拓不顺利导致收入增速不达预期;3)原材料涨价导致公司利润率下滑。

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安信证券,医药行业每周观点:重点把握创新药企业估值重塑及年报季估值切换行情


    上周医药行业市场表现较好,在各行业中涨幅位列第四位。自2月份以来,医药板块整体走强,上周医药行业整体涨幅约6.37%,位列中信29个一级子行业中第四位,医药股受投资者的关注度逐渐提升,我们认为主要有以下几个驱动因素:1)随着我国药审、医保等顶层设计政策的改革,叠加产业蓬勃发展与资本追捧的共振,激发了医药创新的积极性,创新药企业的估值方式从PEG向DCF转变,研发管线的价值重估引发新一轮创新药企业的市值修复。另外,证监会与港交所拟对新兴及创新产业公司IPO准入制度调整设立绿色通道,创新型生物医药公司有望加速进场,进一步点燃了对创新药的投资热潮。2)当前医药行业整体估值约38倍处于历史中值附近,且从工信部发布的医药工业增速以及近期各医药上市公司发布的年报来看医药行业整体呈现温和复苏的现象,投资医药板块的性价比开始凸显。同时,去年医药行业的行情在大消费板块中表现较差且处于低配状态,然而随着其他消费板块的估值提升以及赚钱效应递减,具有持续稳定增长、估值合理且处于温和复苏的医药行业受到板块资金轮动以及北上资金的青睐。3)医改红利逐步释放。近期,国务院机构调整成立国家医疗保障局,兼具药品准入、医保支付、药品与医疗服务的定价权等职能,意味着我国将进入大医保时代,角色职能从被动支付走向向主动支付,这也印证了我们在1月28日发布的周报《控费仍是主旋律,从医保支付结构改善角度寻求投资机会》中得判断。优化结构本质上是存量医保资金的腾笼换鸟,不仅在三医联动后为医疗服务提价的医保支付提供重要支撑,而且为新纳入医保目录品种、医保谈判品种、大病医保的支付以及创新药、临床急需用药的普及性腾挪空间,提升医保资金的运用效率,使得从鼓励创新到医保资金支持的各个医改环节得以理顺。
    短期来看:1)战略性和方向性看好创新药领域,推荐安科生物、复星医药、恒瑞医药、康弘药业,建议关注贝达药业;2)关注一致性评价相关标的中线行情,截止目前药监局已发布两批通过一致性评价药品,据CDE查询许多新报及补报品种已完成技术评审且参考以往一个半月的发布间隔,我们预计第三批通过名单将于近期颁布,重点推荐徳展健康、华海药业、泰格医药;3)看好受医保控费压力较小的、增速趋势向上的细分领域,推荐生长激素龙头长春高新、化学发光龙头安图生物、POCT龙头万孚生物;4)看好药店板块中长线产业发展逻辑,推荐益丰药房、老百姓;5)细分领域高增长标标的:重点推荐葵花药业、乐普医疗、中国医药、千金药业、健友股份。
    本周重点推荐:葵花药业、济川药业、安科生物、乐普医疗、中国医药、健友股份、华海药业、长春高新、千金药业、德展健康。
    本周行情回顾本周医药生物板块上涨6.37%,跑赢沪深300指数7.1pp。分子行业来看,上涨幅度由高到低依次为医疗器械(+10.47%)、化学原料药(+9.17%)、生物医药(+7.76%)、医疗服务(+7.15%)、医药流通(+5.32%)、中成药(+5.22%)、化学制剂(+5.18%)、中药饮片(+2.66%)。
    目前医药生物板块估值为PE(TTM,整体法,剔除负值)38x,处于历史中值水平附近。分子板块来看,估值PE(TTM,整体法,剔除负值)由高到低依次为:医疗服务94x,生物医药56x,医疗器械51x,化学原料药37x,化学制剂37x,中药饮片33x,中成药32X,医药商业28x。
    风险提示:医保控费加剧、一致性评价配套措施落地缓慢。

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中国证券网,碧水源(300070)控股股东拟减持不超1.42%股份




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)碧水源公告,持公司股份538,099,975股(占公司总股本17%)的控股股东、公司董事长文剑平计划六个月内,以集中竞价、大宗交易或两者相结合等方式减持公司股份不超过45,000,000股(不超过公司总股本的1.42%)。

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中信建投证券,新能源汽车行业:增长势头强劲 年销量高增长可持续


    事件 日前,乘联会公布8月份全国新能源乘用车销量数据,中汽协公布8月份全国新能源汽车总体产销情况。 简评 新能源汽车总体销量稳步增长,商用车增速略有下降 根据中汽协数据,8月份新能源汽车实现销量10.1万辆,环比增加20.9%,同比增加49.5%。其中,新能源乘用车销量9.0万辆,环比增加22.3%,同比增加63.7%;新能源商用车销量1.1万辆,环比增长10.9%,同比减少11.9%。从1-8月份累计销量来看,新能源汽车总量为60.1万辆,同比增加88%;新能源乘用车为52.2万辆,同比增加98%;新能源商用车为7.9万辆,同比增加40.7%。
    8月份新能源乘用车销量走强,插电混动继续强势增长 根据乘联会公布的数据,8月份新能源乘用车合计月度销量超过8.4万台,同比增长59.7%,单月环比增长18.9%,上升势头强劲。其中插电混动乘用车同比增长147%,达到25989辆,占总数的31%;纯电动乘用车同比增长38%,达到58237辆,占总数的69%。插电混动延续了强劲的增长趋势,但纯电动乘用车仍占新能源乘用车总数的三分之二以上。在车型方面,A00车销量为22093辆,较去年同期降低20%,主要供应商如北汽新能源、长安、知豆等销量环比均显着萎缩;A00环比增加28%,表明A00市场在逐步恢复过程中。而A0级车和A级车销量分别达到11457与23332辆,同比增加高达340%和105%,表现亮眼。
    比亚迪巩固领先地位,销量达到两万台 比亚迪8月表现依旧强劲,销量达到两万台,同比增长77%,巩固了自己的龙头地位。上汽8月的表现同样出色,销量达到1.1万台,同比大增160%。同属第二集团的北汽新能源和吉利销量分别为9187台和8487台。位于销量榜前列的企业整体处于高速增长的状态,而长安、五菱、知豆等以生产小型A00车为主的企业则走势偏弱。
    帝豪EC7跃居纯电动车榜首,比亚迪两款车型销量领跑插混 分车型来看,在纯电动乘用车方面,吉利旗下的帝豪EC7本月环比大增86%,销量达到4647辆,力压奇瑞eQ、比亚迪元、比亚迪e5、荣威Ei5等车型,跃居纯电动车榜首。插电混动方面,比亚迪旗下的比亚迪唐和比亚迪秦以5043辆和4091辆稳居前两位,荣威I6紧随其后,销量为4012辆。
    新能源乘用车累计销量同比增加一倍,销量将维持高增长 总体来看8月份新能源汽车总体向好,在传统燃油车销售表现不佳时成为拉动汽车市场的核心驱动力。根据乘联会数据,目前2018年前8个月新能源乘用车累计销量已达50.7万台,同比增加100%,预计今年未来几个月新能源乘用车销量增长的势头仍将持续。
    推荐标的:星源材质、当升科技、璞泰来、创新股份、汇川技术、方正电机。
    风险提示:新能源车销量不及预期,产品毛利率下滑超预期。

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天风证券,建筑装饰行业:5G拉动智慧路灯千亿市场 华体科技有望树立运营样板


    智慧路灯有网、有点、有杆,是智慧城市最有效切入路径之一
    智慧路灯集13项实用功能(根据车流量自动调节亮度、远程照明控制、故障主动报警、摄像监测、远程抄表、基站布点等)于一体,由于具备“有网、有点、有杆”三位一体的特点,是智慧城市最有效的切入路径之一。目前在国内外发展均处于起步阶段。在我国,由于基础设施建设仍有空间,很多新区仍在建设阶段,在最开始的道路规划阶段就已为智慧路灯留下了空间,应用越来越多;部分老城区也有安装智慧路灯的例子,但因为涉及线路改造(一般路灯晚上才供电,白天供电需要改造),目前应用较少。
    即将到来的5G时代是智慧路灯发展的大舞台,每年带动约294亿的智慧路灯市场
    为了满足5G网络高数据流量和高传输速率的需求,5G网络在频谱上要比4G更高。频率越高,传输的速度越快,但必然会导致无线信号传播的距离变短。5G时代的超密集组网催生小基站需求。目前小基站部署方式主要分为室内覆盖和室外覆盖两类。室外覆盖的具体部署方式主要有:抱杆安装、楼面安装和地面安装。基于智慧路灯的安装方式是抱杆安装的典型方式,具有供电优势、管理智能、覆盖密集、节省空间、覆盖盲点等优势。相较于楼面安装经常出现的纠纷和地面安装的财产安全问题,在智慧路灯上安装小基站将是最可行的方式之一。三大运营商按照IMT-2020(5G)推进组的计划,基本确定2018年进行重点城市的5G试点,2020年正式开通商用。这将会催生智慧路灯的大量需求。我们测算未来小基站数量将达到1167万,给智慧路灯带来超千亿新增市场。
    智慧路灯标的之华体科技:行业领跑,运营项目有望成为样板
    目前公司已研发出城市之窗等11套不同的智慧路灯品类,能够全面支持智慧路灯的13项功能,并能够根据需要自行搭载。至2017年底已为全国13个省市区以及美国和北非的客户提供智慧路灯617套,公司在这一新兴市场持续领跑。公司目前已加入华为eLTE生态圈,产品兼容性更进一步、市场需求有望增加。目前首例智慧路灯运营项目由华体科技负责,预计其收费方式多数是使用者付费,运营性较佳。根据测算,我们预计整个项目的内部收益率为9.11%,回收期大致为8.52年,有望成为智慧路灯的运营样板在全国铺开。
    投资建议
    智慧路灯“有网、有点、有杆”,是智慧城市最有效切入路径之一。考虑到5G时代到来,高频超密集组网必将催生小基站需求,而智慧路灯上安装小基站将是最可行的方式之一,因此,随着5G的时间点将近,即将催生智慧路灯大量需求。智慧路灯相关上市公司有华体科技,其智慧路灯产品品类齐全,行业中持续领跑,首例智慧路灯运营项目由华体负责,预计盈利能力良好,有望成为运营样板。我们看好智慧路灯行业的发展,维持华体科技的“买入”评级。
    风险提示:5G推广进度不及预期,小基站的部署进度不及预期。

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安信证券,有色金属行业:美国税改助推有色重估


    美国税改助推基本金属板块重估,建议关注铜、铅锌、铝、锡板块。首先,基本金属板块本身具备重估基础。一是前期基本金属相关板块大幅回调,诸如中国房地产带动的需求下滑、美联储加息等负面预期已逐步反映,目前估值已进入20x-25x的吸引力区间;二是需求侧有持续改善潜力,包括近期的欧美经济持续好转,明年中国经济的整固向上预期,以及库存周期层面在10月至今的去库之后客观上有补库需求。第二,美国税改在12月2日出现突破性进展,共和党税改法案获参议院足够票数通过,这标志着美国1986年来第一次实现了参众两院分别通过了重大税务修改方案,虽然接下来仍需美国两院协商弥合分歧,但考虑到共和党在两院的压倒性优势和争取明年中期选举的诉求,我们对美国税改落地持乐观态度。按照目前的税改条款,企业所得税最高税率有望从35%降至20%,个税也有显著下降,这将刺激企业投资和居民消费,强化美国经济回暖动能,并有望促动OECD国家通过减税刺激经济增长,这对目前基本金属板块的重估带来新的重大助力。
    首选铜。供给侧看,矿产铜低速增长的拐点已到,随着2014-2016年的供应洪峰过去,2017年开始矿产铜出现负增长,2017-2020年将维持在较低速增长区间;再考虑到需求侧,占全球需求25%左右的欧美经济的持续复苏,以及国内房地产明年的整固向上,我们可能已经站在了铜价的新周期拐点的右侧。更重要的是,坚挺的铜价形成鲜明对比的是持续低位的权益资产,主要受制于Q4经济短期下行的压制,以及相关个股会计利润的拖累。我们认为,考虑到铜价仍位于历史相对低位,上涨潜力大,且相关龙头个股现金流强劲,一旦在2018年折旧摊销问题消化殆尽,期货套保策略得以修正,将迎来较强劲的会计利润释放和估值修复,建议关注江西铜业、洛阳钼业、紫金矿业、云南铜业、铜陵有色等标的。
    温和看多铝。电解铝供给侧改革预期曾带来铝价大幅飙涨,但近期连续下行主要有三点原因,一是违规产能关停较慢、新增合规产能释放较快,二是山东宏桥采暖季限产不达预期,三是近期需求有所回落。但我们认为,目前1.5万元的铝价已低于行业平均成本500元左右,全行业已陷入会计亏损,这会使得现有产能开工率下降以及新增产能投产进度推后;更重要的是,电解铝供改政策方向坚定不移,行业去杠杆的目标尚未达成,未来新增产能有较大可能会得到严格限制;随着2018年需求逐渐回转向好,即使前期库存高企,新增产能仍有增加,但最终终究会将这些供应消化掉,铝基本面将从目前的行业会计亏损向紧平衡转变,温和看多铝价及相关板块。建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份等标的。
    新能源车大势不改,建议关注钴、锂回调之后的配置良机。近期补贴退坡政策调整的预期让新能源板块哀鸿遍野,锂钴等前期涨幅巨大的上游板块出现大幅调整,我们坚定认为,政策调整长期利好行业发展,短期虽有阵痛但负面影响可能低于预期,建议关注调整之后的配置机遇。一是从政策导向看,大力发展新能源车的国家战略没有改变,补贴调整从长期看利好行业的高质量增长,短期利益也应兼顾,避免行业量变受到严重挫伤。二是从实际影响上看,A级以上车型受影响较小,高带电量和高能量密度的车型将更加得到政策激励,磷酸铁锂电池比例下降、三元电池比例上升及整车带电量的提升将是明年新能源汽车的发展方向,长期利好钴锂需求。三是相关龙头标的在大幅调整之后估值优势凸显,考虑到钴锂价格持稳支撑业绩,龙头公司内生外延发展的前景向好,一旦政策落地修正当前的悲观预期,具备极强的重估潜力。
    钴:嘉能可调整计价模式对钴价走势影响较小,继续看好钴板块在新能源车上游品种中突出的配置价值。长期看,相比于锂来讲,供给结构更加集中,且镍钴矿不会对供给结构构成冲击,在需求向好、价格上涨过程中供给控制力明显更强。中期看,2018、2019年的新增供应如嘉能可的Katanga和欧亚资源RTR项目可能投产进度低于预期。短期看,国内钴矿库存逐渐去化,对海外钴矿需求将持续增加,MB报价也在小幅上调,国内与海外报价价差逐渐收窄;同时,行业内对电钴的囤货行为也在加强这一趋势。
    嘉能可调整中间品原料计价模式利空有限,且前期大跌基本体现殆尽。近期行业的主要利空因素在于嘉能可调整钴中间品原料的计价模式,可能将改为3.55美元/磅的固定加工费,而非之前的和价格挂钩的计价系数模式。这意味着嘉能可为代表的垄断厂商希望进一步扩大在产业链利润分配中的份额,一方面将降低中游加工环节利润,另一方面削弱中游加工利润和钴价的联动性,导致其利润弹性下降。
    资源为王的趋势更加凸显,进一步利好立足刚果金,整合资源潜力大的标的。在此背景下,我们有三点判断,一是目前这种计价模式的调整的行业接受度还很有限,是否能全行业推广还有待观察;二是在下游持续景气的背景下,中游厂商在利润被压缩之后反而有进一步提价的冲动,利好钴价上涨;三是目前除了洛阳钼业之外,大部分钴标的均有部分矿料来自贸易矿,嘉能可调整计价模式确实会抬高采购成本,但对于拥有原矿或者从贸易商采购矿料较少的公司,如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等,受损程度不大,甚至由于自身原矿成本不变,以及民采矿采购议价能力强,成本可控,在钴价进一步推升中继续受益。
    我们认为,此事并不改变钴价上行趋势,对相关企业的利润影响也有限,反而会进一步刺激相关企业向上游资源进行布局。事实上,前期的板块大跌已经很大程度上反映了利空预期;从没目前的边际上看,钴继续涨价、相关公司向资源挺近,将带来持续正向催化。我们继续坚定看好华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业,建议关注格林美、道氏技术、鹏欣资源、盛屯矿业、银禧科技、合纵科技等标的。
    碳酸锂:估值调整过后,矿石提锂龙头估值吸引力显现。短期看,锂板块虽然大幅调整,但碳酸锂价格仍维持高位,正极材料扩产浪潮中的备货需求仍很强劲,有效供应依旧紧俏;中期看,2020年之前即使盐湖、锂云母等供应逐渐量产,但总体看碳酸锂市场仍处于紧平衡状态,锂价中枢仍有望维持较高位置。在此格局之下,锂辉石提锂仍然是工艺最成熟、放量最靠谱的供应,业绩支撑扎实,18年碳酸锂需求量稳定增长,价格稳定或小幅回落的背景下,前期调整过后2018年预计在25x以内,且外延预期仍很强劲,估值吸引力提升,建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等标的。
    战略性重视盐湖、锂云母提锂标的估值提升。经过近期密集的产业链调研,我们了解到,青海盐湖、江西锂云母矿提锂的进程已在加速,一是在电池级碳酸锂提锂技术层面已实现突破;二是在量产方面已初具规模,且潜力大;三是在下游接受度上虽目前产业反馈并不多,尤其是动力电池正极材料接受度仍不高,但工业级碳酸锂将为这两种来源的提锂产品提供广阔的市场空间,中短期不必担心其下游需求消化问题。我们认为,虽然短期内二者实际放量不大,但成本低且至少在2020年之前难以对碳酸锂市场形成致命冲击,一旦相关公司解决以上谈及的三大问题,估值提升将有坚实基础。建议战略性重视盐湖提锂的科达洁能、盐湖股份、藏格控股等标的,以及锂云母提锂龙头江特电机。

中证网,安利股份(300218):华为Mate X官方标配手机套使用的材料非公司提供




  中证网讯(记者 张兴旺)安利股份(300218)10月30日午间在互动易上表示,华为Mate X官方标配手机套使用的材料非公司提供。

东方财富证券,食品饮料行业周报:乳品龙头优势显着 创新业务亮点突出


    【投资要点】
    上周食品饮料行业下跌8.63%,其中,白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料和食品综合分别涨跌了-9.59、-7.19、-6.00、-8.20、-10.43、-10.86和-2.77个百分点。2018年初至今食品饮料上涨-4.01%,在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第2位。
    白酒方面,8月2日,贵州茅台发布中报,茅台上半年营收同比增长38%,归母净利润同比增长40%。全年公司营收有望冲击700亿,系列酒冲击90亿。报表端预收账款确认加速,相较一季报下降32亿,反映公司对业绩释放的积极态度。终端需求上,我们预计增长约10%,批价终端价不断上升。出货量方面,全年预计在3.3-3.5万吨之间。未来几年茅台产量停止增长,稀缺性凸显,预计将往超高端、定制化和系列酒三个方向发展。
    乳制品方面,三四线城市及乡镇农村市场是乳制品发展的新增长极。伊利股份提前行业进行渠道下沉,领先优势显著。另外,公司近几年加大研发力度,不断推新品,如焕醒源,果果昔等,也有意进军包装水。公司预计很快将成立饮料事业部,对饮料业务进行全面系统的一个运营,看好公司的长远发展。
    调味品方面,据国家统计局数据,2017年我国调味品行业销售收入3097亿元,同比增长8.9%,前百强企业销售收入820亿元,同比增长9.5%。行业内增长较快的品类主打鲜味和复合概念,包括蚝油类水产调味品16.88%,食品配料15.97%,复合调味料14.89%。酱油和酱腌菜也保持较快增长,为7.52%和6.99%,味精负增长。在目前餐饮业回暖大背景下,看好行业内消费升级和集中度提升,相关龙头企业有望保持高速增长。
    【配置建议】
    投资方面,看好:伊利股份(600887)、五粮液(000858),谨慎看好:贵州茅台(600519)、重庆啤酒(600132)、海天味业(603288)、千禾味业(603027)、汤臣倍健(300146)、安琪酵母(600298)、涪陵榨菜(002507)、绝味食品(603517)。
    【风险提示】
    国家政策风险;食品安全风险;经济增速下滑。

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