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国泰君安证券,计算机行业:医疗信息化新机遇 数字智能一体化平台


    我国医院信息系统建设已进入更新换代期。2009-2013年,在新医改政策的推动下,我国医院信息化建设进入高增长期,发展至今,我国大部分医院已实现了HIS、EMR、LIS、RIS、PACS等核心系统覆盖。当下,第一批医院信息系统已进入更新换代期,主要驱动因素有三:1)旧系统技术语言和架构已落时,难以继续维护。2)老龄化与城市人口慢性病发病率上升,使就医人数大大增加,现有系统无法满足如此大量的存储和并发性处理需求。3)随着我国人民消费水平的提升,医疗护理得到更多人的重视,人们的需求也越来越个性化和丰富,带来新模块新功能需求。
    医院信息系统走向集成化、数字化、智能化。早期医院信息系统缺乏顶层设计,且无标准化规则指导,院内各系统通常来自不同供应商,或采购于不同时期,系统间无法实现数据互联互通,增加医生工作复杂性,降低就医效率。因此,集成一体化的信息平台成为大势所趋。同时,以人工智能、大数据分析等技术为基础,以患者为核心的服务意识的觉醒带来了数字化和智能化需求。从供应商侧来看,其推出的产品开始从以费用为核心转向以患者为核心,集成临床辅助决策等多种智能功能。从医院侧来看,相较于五年前,其所招标的信息化建设项目内容集成化需求更明显,金额上升一个量级,为医疗IT企业带来巨大机遇。政策上,卫健委成立后进一步加强电子病历等评级工作的推进,从需求和供给端进一步催化了医院信息化的升级。
    综合供应商将拥有更强产品竞争力和市场拓展能力。当医院信息系统更新换代时间节点与集成化、数字化、智能化需求相遇,大型综合供应商能够提供一体化解决方案的技术优势开始显现。而这些企业大都已在几年前开始着手研发智慧医疗一体化数字平台,如今正值产品落地、需求收割期。我们认为,卫宁、思创医惠、东软、东华、医信、和仁这些综合供应商的市占率将进一步提高,从高价值中大型医院入手,自上而下进行医院信息系统的变革性整改,提升我国就医质量。
    投资建议:基于综合供应商的技术和渠道优势,我们认为,推荐标的有思创医惠(300078.SZ)、卫宁健康(300253.SZ)、东软集团(600718.SH);受益标的:东华软件(002065.SZ)、和仁科技(300550.SZ)。
    风险提示:1)落地速度不及预期的风险:2)政策变更风险。

挖贝网,三变科技(002112)一季度净利79万 同比增长110% 现金流量净额为-1741万元




    挖贝网 5月5日,三变科技(002112)今日发布2019年第一季度报告,公告显示,报告期内实现营收159,921,466.58元,同比增长50.50%;归属于上市公司股东的净利润791,363.01元,同比增长110.31%。
    截至本报告期末,三变科技归属于上市公司股东的净资产385,294,147.40元,较上年末增长0.21%;经营活动产生的现金流量净额为-17,409,822.81元,较上年末下滑16.74%。
    公司报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降16.74%的主要原因是本期客户货款回笼减少所致。
    挖贝网资料显示,三变科技主要经营变压器、电机、电抗器、低压成套电器设备、输变电设备的生产、维修、保养和销售。

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证券时报网,中际旭创(300308):回购股份实施完毕 耗资1.36亿元




    证券时报e公司讯,中际旭创(300308)11月18日晚间公告,回购公司股份实施完毕,期间累计回购股份343.49万股,占公司总股本的0.48%,成交总金额1.36亿元。中际旭创原拟定回购金额为7500万元至1.5亿元。

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上海证券报,万和电气(002543)叶远璋:家族企业"守门人"的匠心与恒心



    常言道,立业难、守业更难。叶远璋作为万和电气董事长,受命执掌一个家族企业,不仅需要商场决断的杀伐勇气,更需要一份信任和承诺。匠心传承,实业兴邦——低调谦逊的叶远璋自有一套“守门人”之道。
    近40年承师恩,如今代师父掌门,又与万和的“创二代”们结成了共同做大实业的同盟——2015年12月,叶远璋接棒卢础其掌管万和电气。三年来,夯实了万和在热水/供暖系统、厨房电器领域的龙头地位,更是传承了创始人当年的志向。
    常言道,立业难、守业更难。叶远璋作为万和电气董事长,受命执掌一个家族企业,不仅需要商场决断的杀伐勇气,更需要一份信任和承诺。匠心传承,实业兴邦——低调谦逊的叶远璋自有一套“守门人”之道。
    改革开放成就师徒之缘
    与很多家电同业的政府培育、改制发展的路径不同,万和的创始团队是白手起家,也是个体经济真正受惠于改革开放的实例。“从十几平方米的阁楼作坊,发展到如今占地面积超过150万平方米的生产基地。我们是真正的从零开始,是改革开放孕育出来的种子。”叶远璋如是说。
    距离广州约两个小时车程的顺德位于广东省南部,自古经济发达,商业繁荣,文教鼎盛,与东莞、中山、南海并称“广东四小虎”,更是享誉世界的“美食之都”。除了美食之外,顺德还因工业制造而闻名,着名的家电厂商万和、美的等都是发源于此。
    来到万和电气总部办公室时,正值广州雨季。当天,叶远璋身着清爽的白衬衫,准时步入会议室。这个会议室与叶远璋的办公室有个小门相通,方便他随时在处理公务和开会之间切换。
    和众多当地民营企业一样,万和发起于上世纪七八十年代的创业潮。1978年,现在的万和企业集团董事局主席卢础其彼时只是顺德锁厂的一名技工,同时又是一名修理电视机的高手,而这一门手艺正是成就叶远璋和师父卢础其缘分的关键。
    至今,叶远璋仍记得几十年前徒弟们挤在“其哥”(叶远璋对卢础其的尊称)家十来平方米的阁楼里学习家电修理时的场景,而一到周日,大家又会不约而同地在百余公里外的广州图书馆“偶遇”,目的都是为了去查询那些刚刚引进的学习资料。如今回忆起来,叶远璋感慨:万和团队竞争力的根源,就是相逢于寒微时对于这种“务实求进”的价值观的认同。
    这段往事,也是叶远璋一生命运的转折点。1978年改革开放之时,叶远璋刚刚考上高中,但家庭的困难很难支撑学业,叶远璋舍不得放弃13岁的妹妹辍学换来的读书机会。“当时能够读高中太不容易了,只有两个班100个人有机会,比如今的高考还困难。”当时的叶远璋暗暗下决心,读就要读出个名堂,要学一门技能改变全家的命运。
    就这样,叶远璋白天上学,晚上从师学艺;卢础其白天上班、晚上带徒弟。两个人昼夜积攒的情谊一结就是40年。“总有人疑心我和卢家有什么关系,其实就是这么一段缘分,懂得的人自然懂得。”叶远璋坦然地说。
    从1978年以匠心服务社会,到1993年成立万和,今年正值万和成立25年。记者采访之际,叶远璋正在集团内外斥重金寻找当年创业时的老照片。“真遗憾当时没有相机,也没有机会把当时的场景记录下来,如今如能寻到一张,那真是千金不换。”叶远璋感慨地说。
    研发立业,创新兴业
    “如果说我们能走到今天有什么秘诀?那就是一路从未放弃过技术研发。”叶远璋说。从突破打火机的国内技术空白,到研发出超高压脉冲点火器,技术出身的万和创始团队从来没有满足过既有的技术优势和市场空间。
    1987年,卢础其带着弟弟卢楚隆、卢楚鹏下海创业,开办了桂洲城西电器厂,徒弟叶远璋追随师父“下海”,共同为打火机产业做配套。此后,由于技术的关联性,公司开拓了为同城的热水器厂商生产核心配件的市场。
    作为一家立业于技术创新的家族企业,叶远璋讲述的万和创业历程中的两件往事给记者留下了深刻的印象。
    一是1987年公司初创时,是从维修电器介入打火机变压器研发的。当时,万元户还难得一见,但公司投入的研发费用几乎能在国内买一部车,这无疑是一个疯狂的行为,但创始人团队不计代价,直到成功突破日本在该领域的技术垄断。后来,公司通过将这一核心技术延用到家用燃气热水器领域,为行业进行配套,赚到了企业的第一桶金。
    第二件事是发生在1991年,卢础其率技术团队研发了一个更新颖的超高压脉冲点火器,应用到燃气热水器上,可以实现“水阀一开,热水即来”的全新体验,但却在投入应用时受挫。究其原因,不是产品不好,而是当时同城的热水器厂商的产品供不应求,根本没有动力更换设备去生产新产品,仅在试制了几台样机后就将这一技术束之高阁。叶远璋回忆道,好不容易研发出的技术,我们怎么舍得把它“放到抽屉”里,于是决定自己生产燃气热水器整机。
    “在创始人卢础其的带领下,我们租了个厂房,用竹子搭了茅棚,借了农民的钱开始自己做产品。当时大家觉得风险很大,一方面同行都在引进日本等国的生产技术与生产线,另一方面进口产品正大量占领国内市场,土炮怎么去和它们竞争?更重要的是,公司如果自己做热水器,很可能因此丢掉原来热水器厂商的配件业务市场。”叶远璋回忆说,这是当时公司的主要营收来源,但团队还是选择了克服万难、承担风险、坚持到底。
    正是这一坚持,让万和研制出中国第一台超薄水控全自动热水器,在1992年成立了桂洲热水器厂,这就是万和的雏形。1993年8月28日,万和正式成立。“当时的进口产品卖1600元至2000元,万和燃气热水器的出厂价不超过600元,但利润率却接近100%。而且,资金流也一下子盘活了,不再需要受零配件生意的账期制约。”不到一年,万和销售额突破1.5亿元,改变了当时以万家乐、神州、玉环和沈乐满等四大品牌为首的热水器格局。
    从走弯路到确立战略定位
    “万和”的英文译作“Vanward”,意指“先锋”,虽然在创业初期兵行险招,却也体现了企业的先锋意识和信念。正因为成败皆由自己摸索,万和也走过不少弯路。哪里踩了坑,就从哪里站起来——民营企业的灵活、不怕输和善于学习的精神,在万和得到了充分体现。
    “我们为什么能够一路做到填补国内空白,就是与一路的科技创新分不开。”叶远璋同时坦言,因为缺乏专利和品牌意识,公司赖以兴业的技术并没有申请相关专利,很快被同业效仿挤压了利润空间。此外,公司此前只满足于做产品,没有建立自己的品牌。在专利和品牌上遇挫后,公司从1993年开始转换思维,疯狂补课。
    目前,万和所有产品的核心部件80%以上都是自制。至今,万和在厨卫电器领域拥有36项行业先进技术,多次主导或参与了燃气热水器、燃气灶具、消毒柜国家标准的起草和修订,拥有1360多项专利。而在万和品牌矩阵的搭建中,资本并购被视为一个有效手段。
    与专利和品牌相比,万和走过的最大的弯路是多元化。企业大了,往往不甘心既有领域的优势,想要吃到更多的螃蟹——这几乎是中国企业的通病。万和在上世纪90年代中后期开始做微波炉和小家电产品,后来又建立了厨房事业部,产品线越拉越长,结果是利润和管理水平赶不上成本的提升,反而拖累了整个企业的发展速度。
    经过一番战略调整,万和砍掉生活电器事业部,将热水器、消毒柜、厨具事业部合并成燃气具事业部,连同海外和资本运营事业部,共组成三大事业部。到2006年,万和正式提出“以燃气具事业为核心”的战略定位,直到2011年上市,公司的战略也愈发明晰。
    战略调整的核心还体现为对外投资的“克制”。叶远璋告诉记者,万和目前所有的产业布局,都是围绕自己的主营业务。“很多产业有赚钱的机会,但首先要搞明白,这样的产业是否与我们的主营业务以及战略相匹配。”
    万和电气的“二代”走上前台
    万和电气如今正面临智能化、国际化的变革机遇,很多新决策都是老、中、青三代创业者集体智慧的结晶——他们不是割裂的,而是每一代人根据自己的优势以及创新意识做出的应对,这恰恰避免了家族企业最容易出现的“一言堂”问题。
    顺德临近广州、中山、深圳,记者在万和电气厂区看到不少高档轿车,工作人员告诉记者,其中很多是普通员工上班的代步车。
    富养未必“娇”。如今,卢家的“二代们”已经活跃在管理岗位的一线。
    2015年12月,时任万和电气董事长卢础其宣布卸任,由叶远璋担任董事长,卢础其长子卢宇聪进入董事会,并接任公司总裁一职。卢宇聪从小在加拿大接受教育,毕业后回国从事家电进出口贸易工作,从基层业务员做起,一步一步发展到能够独立负责一摊业务,最终接掌万和电气经营大权。此外,卢础其女婿杨颂文已在公司任职副总裁,并兼任万博电气(万和与博世合资公司)董事长;董事会成员卢楚鹏之子卢宇凡已经升任副总裁兼董秘。这些都标志着万和的一代创业者逐步退居幕后,二代开始走到前台。
    根据三季报数据,公司前三季度实现营业总收入52.92亿元,同比增长13.46%;营业利润4.53亿元,同比增长51%;净利润3.69亿元,同比增长34.01%。其中,集采工程增速明显,截至上半年末,公司燃气热水器品类签约战略采购合作的百强地产近20家,集采工程渠道销售收入同比增长超76%。
    迈入新时代,智能化、云制造等转型理念开始融入万和的发展基因。公司自主研发的智能家电平台“万和云智能平台”面向IoT时代的智能家居应用,未来将逐步开放,用于私人定制式的企业开发以及开放互联阿里云、微信云、京东微联、Nest、苹果HomeKit、苏宁云等各大平台。
    国际业务方面,公司已先后在泰国、阿塞拜疆等地建立销售体系,并于2018年4月决议在俄罗斯设立全资孙公司,在保障成熟市场的基础上,向“一带一路”、东南亚等地区寻求增量的市场机会。
    “我们看到现在很多欧洲老牌企业的日子很艰难,就是因为二代不愿接班的问题。”叶远璋坦言,“但我们万和的二代不一样,他们都很乐意做实体。只要有意愿,有把我们的企业做成百年企业的使命感,经验什么的都不是问题。”
    日本实业家、管理学家稻盛和夫曾提出,企业家不是一个人,而是企业内部的一群人。在万和,创新求变、开放包容的企业家精神不是为一人所有。从卢础其到其他三位创始人,从优秀的职业经理人群体到卢氏“二代”,企业家精神在不断传承、发扬。
    “时也,势也。”站在新的时代背景下,高速发展的厨卫行业迎来新的挑战与机遇,国内消费环境不断升级,40年的改革开放正进入深水区。作为国内厨卫领导品牌的万和,踏过行业野蛮生长时期的天苍苍与野茫茫,凭借40年的深厚积淀、25年的坚实发展,正在努力引领中国厨卫行业的转型升级与全球化进程。

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中泰证券,恩华药业(002262)业绩增长环比提速 二三线品种快速放量


    事件:7月25日恩华药业发布2018年半年度业绩快报,实现收入18.66亿元,同比增长11.18%;实现归母净利润2.62亿元,同比增长25.20%。
    点评:
    二季度业绩增长环比提速。2018年Q2收入同比增长11.87%,归母净利润同比增长29.29%;环比Q1的10.49%、19.27%增速均有所提速。我们预计上半年整体工业收入有望达到16-17%左右增长,其中制剂增速更快,原料药个位数增长;预计商业收入下滑影响整体收入增速。预计上半年非经常性损益影响很小,利润提速主要由制剂产品增速提升带来。随着医保、招标效应的显现,右美托咪定、度洛西汀、阿立哌唑、瑞芬太尼等二三线品种快速放量,带动业绩增长提速。
    一线产品增长稳定,二三线产品高速放量,后续产品梯队布局不断丰富,公司基本面在持续上升通道中。一线品种咪达唑仑、依托咪酯保持稳定增长,预计保持10%左右的增长。二三线品种受益于招标放量和医保效应高速放量;右美托咪定、阿立哌唑、度洛西汀、瑞芬太尼等产品都在快速放量期。新医保中,公司有右美托咪定、齐拉西酮注射液新进医保,阿立哌唑由乙类转为甲类。2016年以来,随着各省招标陆续展开,右美托咪定和阿立哌唑分别都在12个省份新中标,加上医保的效应,我们看好右美托咪定和阿立哌唑的高速放量。公司近年研发投入持续增加,自研和产品引进双线发展,在创新药、现有产品改良和缓控释剂型平台等方面均有所布局,后续产品梯队不断增强。
    中枢神经领域用药龙头,迈入成长新阶段。中枢神经用药细分领域市场空间广阔,国内中枢神经系统用药相较发达国家仍然处于起步阶段,具有孕育大型企业的潜力空间。此外,精神、麻醉类药物具有“行政”、“市场”双重壁垒,护城河坚固。恩华药业是国内中枢神经领域全布局的稀缺标的,多年专注深耕中枢神经领域。随着各地招标推进和新版医保目录落地,二线产品迎来放量期,销售改革提升效率,业绩有望继续改善。
    盈利预测及估值:我们预计公司2018-2020年实现收入37.93、42.37和47.19亿元,同比分别增长11.77%、11.71%和11.38%;归母净利润4.52、5.67和7.09亿元,同比分别增长14.41%、25.58%和25.12%。当前股价对应2018-2020年PE为41倍、33倍和26倍。公司所处的中枢神经用药领域护城河坚固,发展空间广阔,公司持续稳健经营,走在一条靠新品新技术与销售能力提升驱动的成长之路上,可以给予公司估值溢价。考虑到公司的高壁垒和成长性;维持“买入”评级。
    风险提示:招标进展不达预期的风险;药品降价的风险;销售不达预期的风险

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中证网,泰合健康(000790):实控人拟发生变更




  中证网讯(记者 康曦)泰合健康(000790)3月5日晚公告,当日公司收到《关于成都泰合健康科技集团股份有限公司之股份转让协议》。3月5日,甲方(成都远泓生物科技有限公司、四川星慧酒店管理集团有限公司和黄明良)与乙方(四川泰合置业集团有限公司、四川华神集团股份有限公司、王安全和王仁果)签订《关于成都泰合健康科技集团股份有限公司之股份转让协议》,甲方以12亿元受让乙方持有的标的股份。本次股份转让完成后,公司的实际控制人将由王仁果、张碧华夫妇变更为黄明良、欧阳萍夫妇。

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证券时报网,华灿光电(300323)回复深交所问询:出售和谐光电本质在于纾困




    11月25日华灿光电(300323)就深交所下发的问询函发布了回复公告,就拟出售和谐芯光(义乌)光电科技有限公司(以下简称“和谐光电”)100%股权事项的相关问询进行了一一答复。
    华灿光电表示,本次交易的本质在于为上市公司纾困,缓解流动性风险,是提高上市公司质量的现实举措和紧迫需要。此次和谐光电出售完成后,上市公司将获得现金对价19.6亿元,高于和谐光电所有者权益账面价值,也高于前次重组收购对价16.5亿元,对公司本期和未来财务状况和经营成果都将产生积极的影响。
    记者注意到,针对此次方案,与和谐光电相关的商誉减值问题受到较多关注。根据公告,截至评估基准日2018年12月31日,以长期资产列示不包括初始营运资金的前提下,华灿光电合并报表的商誉减值测试涉及的和谐光电的资产组的可回收金额为14.8亿元。而据2018年年报,公司商誉金额为13.8亿元。此外,公司也对2019年和谐光电的商誉进行了分析。
    华灿光电表示,2019年以来,和谐光电的销售结构较上年有所变化,汽车用产品收入比重下降,消费电子产品收入比重开始大幅增加。从行业市场环境来看,受中美贸易及日韩贸易战的影响,国内主要手机厂商将扩大电子元器件国产化率,韩国手机厂商也在寻求与中国企业合作,对和谐光电的消费电子产品而言是重大利好机遇,其面向消费电子的销售正处于加速攀爬期,因此和谐光电不存在商誉减值,未计提商誉减值准备也具备合理性。
    有关业绩承诺的安排也被深交所重点关注,华灿光电就此也做出了解释。公告显示,和谐光电2018年度实现净利润1.15亿元,已完成2018年度业绩承诺;2019年前三季度实现净利润3,604万元。针对此次交易交割进度安排,华灿光电将与和谐芯光、NSL就业绩承诺签订补充协议。若华灿光电不能在2019年年底前完成和谐光电出售的交割,则仍严格按照此前协议履行2019年业绩补偿承诺,并在交割完成后终止2020年业绩承诺安排。反之,若华灿光电在年底前完成和谐光电出售的交割,考虑到履行业绩补偿协议的基础已不存在,公司将终止相关业绩承诺安排。
    华灿光电表示,本次交易定价19.6亿元远高于前次收购和谐光电的交易价格16.5亿元。公告显示,和谐光电收购最终在2018年4月完成,并于2018年4月30日并表,总投资成本16.5亿。根据测算,若按2019年9月30日净资产即19.6亿元出售和谐光电,预计将实现投资收益2.2亿元。
    华灿光电预计,若本次出售和谐光电资金到位,将降低2020年度财务费用约6970万元,合并资产负债率也将由交易前的58.31%下降至57.64%或更低。

证券时报网,盘中直击:今日135只个股突破五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指2815.14点,收于五日均线之下,涨跌幅-1.13%,A股总成交额为1974.93亿元。到目前为止今日有135只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有华平股份、赫美集团、欢瑞世纪等,乖离率分别为8.83%、8.73%、7.92%;黔源电力、光力科技、永安林业等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    7月2日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300074华平股份10.139.513.904.248.83
    002356赫美集团10.010.7412.2313.308.73
    000892欢瑞世纪9.980.494.805.187.92
    300309吉艾科技9.322.8020.5922.177.67
    000979中弘股份9.900.811.031.117.56
    300134大富科技9.960.119.199.836.99
    002451摩恩电气10.046.4710.2510.966.91
    300177中 海 达9.8511.9813.3614.286.87
    000590启迪古汉10.010.549.7710.446.84
    002584西陇科学9.9513.027.708.186.29
    300487蓝晓科技7.1510.4634.8036.404.59
    300056三 维 丝9.983.096.436.724.45
    002547春兴精工7.3610.004.474.674.43
    300584海辰药业8.253.2742.3544.224.41
    300685艾德生物6.583.9456.9959.434.28
    002782可 立 克10.0110.8716.6617.364.23
    300558贝达药业4.150.8755.7957.983.92
    603688石英股份5.060.7113.6114.123.78
    300404博济医药4.041.1820.8821.653.70
    000596古井贡酒5.061.0990.0493.273.58
    002387维 信 诺4.471.2310.8611.233.43
    603387基蛋生物4.044.5451.0952.833.40
    002462嘉 事 堂3.661.5019.4720.113.29
    002693双成药业5.512.366.316.513.24
    600230沧州大化4.062.0122.3623.063.14
    002161远 望 谷6.097.699.9710.283.13
    000513丽珠集团3.250.8544.0145.383.10
    002769普 路 通2.714.3412.5012.883.01
    603288海天味业2.970.0873.7375.832.85
    002228合兴包装3.560.584.814.942.70
    000810创维数字5.292.079.319.562.64
    002259升达林业4.172.633.173.252.52
    002606大连电瓷3.275.164.945.062.51
    002830名雕股份2.0411.2221.4922.032.49
    600870*ST 厦华5.040.442.852.922.31
    002813路畅科技6.9021.3740.6041.532.29
    000735罗 牛 山5.8810.9313.3813.682.27
    300727润禾材料2.949.1929.4830.142.23
    600197伊 力 特4.041.2822.9723.462.15
    603848好 太 太2.153.9723.7024.202.12
    603996中新科技4.3312.179.9210.132.10
    300086康芝药业1.792.616.706.842.09
    002507涪陵榨菜2.920.6825.9126.432.01
    002032苏 泊 尔2.250.2151.6352.661.99
    002395双象股份2.820.3713.5913.861.99
    603369今 世 缘2.850.5823.0323.481.96
    300294博雅生物2.780.3331.2431.851.95
    600886国投电力2.480.187.317.451.92
    600600青岛啤酒2.460.5444.0744.911.91
    002849威星智能1.644.2217.0817.401.87
    600666奥 瑞 德2.545.283.974.041.87
    000963华东医药2.200.3748.4249.311.84
    603589口 子 窖1.790.4561.4462.551.81
    603179新泉股份2.280.7622.0522.451.80
    000713丰乐种业3.051.955.996.091.74
    603579荣泰健康3.200.8471.0172.201.67
    300633开立医疗2.850.6434.4635.031.65
    002432九安医疗3.781.727.017.131.65
    603876鼎胜新材2.7611.2830.3630.851.63
    600305恒顺醋业1.421.169.169.291.40
    002223鱼跃医疗2.000.8219.6119.881.36
    600354敦煌种业1.761.305.145.211.32
    600371万向德农1.800.898.368.471.32
    300269联建光电1.841.696.566.651.31
    600598北 大 荒1.640.659.199.311.26
    002440闰土股份2.650.7611.8512.001.23
    002372伟星新材0.960.3017.6517.861.19
    603555贵 人 鸟5.232.2010.9411.071.17
    601633长城汽车1.530.049.869.971.16
    002304洋河股份1.790.16132.43133.961.15
    300283温州宏丰0.881.364.524.571.15
    300486东杰智能1.281.0415.6315.811.13
    300116坚瑞沃能4.353.562.852.881.12
    002557洽洽食品1.250.4215.2715.441.09
    000613大东海A3.024.578.788.871.00
    300006莱美药业2.161.594.214.251.00
    300015爱尔眼科0.710.6032.2232.520.94
    603338浙江鼎力0.950.1146.4346.840.89
    002618丹邦科技2.100.3011.5811.680.86
    002358森源电气1.460.5215.1515.270.82
    002366台海核电0.771.7714.2514.370.81
    002646青青稞酒1.270.3912.6812.780.80
    300538同益股份2.108.8025.5825.780.79
    600596新安股份1.242.4916.2416.370.79
    601888中国国旅1.070.2764.6065.100.77
    600559老白干酒2.050.8220.2620.400.70
    600884杉杉股份0.722.6222.1122.260.70
    002130沃尔核材0.920.274.374.400.69
    600085同 仁 堂1.160.3135.4535.690.68
    300505川 金 诺2.1411.5634.6034.830.67
    002141贤丰控股0.480.324.184.210.67
    601021春秋航空1.060.1335.1735.400.66
    300162雷曼股份2.063.956.886.920.64
    000401冀东水泥0.110.458.828.880.63
    600377宁沪高速0.550.039.089.130.55
    000820神雾节能0.713.268.438.480.55
    300347泰格医药1.501.4362.4662.800.54
    600299安 迪 苏1.200.2311.7211.780.53
    600009上海机场0.720.1855.5955.880.51
    601000唐 山 港0.850.762.362.370.51
    002314南山控股0.500.244.034.050.50
    002831裕同科技0.220.2749.8850.110.47
    002294信 立 泰1.080.3237.4037.570.46
    002043兔 宝 宝1.170.467.727.750.44
    601098中南传媒0.790.0712.6912.740.38
    601619嘉泽新能1.526.047.978.000.35
    000836鑫茂科技0.210.534.714.730.34
    002785万 里 石0.530.699.469.490.34
    000729燕京啤酒0.000.316.716.730.33
    002529海源机械0.731.0911.0611.090.31
    000010美丽生态0.260.933.913.920.31
    002010传化智联0.410.2812.1712.200.26
    002470金 正 大1.020.126.936.950.26
    002846英联股份0.243.8412.7012.730.24
    600689上海三毛0.591.7410.1710.190.24
    000890法 尔 胜0.580.595.225.230.23
    300138晨光生物0.281.077.067.070.20
    000571新大洲A0.240.874.204.210.19
    600252中恒集团0.000.113.233.240.19
    002290中科新材0.981.3811.2811.300.18
    002322理工环科0.160.1612.6712.690.17
    002905金逸影视1.854.0919.8319.860.17
    002795永和智控0.788.8820.6020.630.17
    600674川投能源-0.340.108.688.690.16
    603133碳元科技0.810.8519.9720.000.15
    000537广宇发展0.621.239.699.700.14
    000626远大控股0.000.477.037.040.09
    002695煌 上 煌0.000.3613.3713.380.07
    300216千山药机1.324.305.385.380.07
    603919金 徽 酒0.181.5516.5516.560.07
    002731萃华珠宝0.270.4414.7214.730.04
    002311海大集团-0.140.0821.0621.070.04
    000663永安林业0.940.947.497.490.03
    300480光力科技0.000.9212.4112.410.02
    002039黔源电力-0.210.2614.1314.130.01

天风证券,机械设备行业:政策的微调降低对投资品龙头估值的抑制


    核心组合:三一重工、晶盛机电、中集集团、浙江鼎力、恒立液压、先导智能、天奇股份、杰瑞股份
    重点组合:黄河旋风、杰克股份、弘亚数控、伊之密、康尼机电、中国中车、荣泰健康、海油工程、科恒股份、华东重机、徐工机械、建设机械、海天国际、大元泵业
    本周指数:4月23日-4月27日沪深300指数下跌0.1%,机械行业指数上涨0.4%,国防军工行业指数下跌4.6%。
    本周专题:机械行业2017年报大回顾
    在结束了5年的收入低速增长之后(2011-2016年机械行业5年CAGR只有4.4%,低于我国GDP的复合增速)。2017年,机械板块收入增速明显回暖,上升至18.83%。2018年Q1趋势依然良好(增速21.69%)。2017年归母净利润同比大增323.30%,超过了2012年的水平。
    从利润分布区间数据看,2017年相比2016年有两个明显的变化。第一是亏损企业大幅减少,第二是盈利超过3亿元的企业大幅增加。但也同时可以看出,机械企业大部分的净利润仍然集中在3000万-1亿元及1亿元-3亿元区间。相比与A股其他板块,利润体量偏小。上市公司分布更加广泛,传统子行业利润占比下降,如工程机械从2011年的29.3%下降到2017年的15.5%,而新兴产业设备(3C、半导体、新能源)占比则从2011年的0.8%上升至2017年的2.1%。
    机械板块的毛利率水平近几年基本保持稳定,在21%-23%之间窄幅震荡。净利率2017年之前连续下滑,直到2017年才反弹到4%左右。ROE从最高16%一度下滑到接近5%,2017年才反弹到7%。三费占比约18%,其中管理费用增长最快。应收账款占收入比从2012年的29.6%上升到了2017年的36.6%。
    投资机会概述:工程机械:根据主流企业的3月销售数据,卡特彼勒和柳工的市占率分别下降了2.06pct和0.38pct,三一重工和小松的市占率分别提升0.69pct和0.90pct,预计未来三一和卡特的市占率有望实现长期提升,日系市占率进一步下降,而韩系市占率有望实现触底反弹。3月挖机销量3.8万台、同比增速79%,1~3月累计6.0万台、同比+48%。我们预测4月挖机销量有望达到2.6万台、同比+80%,二季度同比增速有望30%,2018~2019年销量保守估计17万和18万台,主要需求仍为设备更新周期到来、基建开工量维持高位和大宗商品采掘需求旺盛,其中中大挖比例提升明显,显示基建/地产/矿山采掘等领域需求更加旺盛。高端液压件等核心部件面临缺货,国产液压件厂家将迎来量价齐升的局面,且销量大的主机厂在零部件保供方面存在优势。另外,起重机与挖掘机销量存在一定相关性、混凝土机械之后挖掘机一年热销,今年均有望持续热销。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
    新能源汽车:据我们统计,主流动力锂电池厂商扩累计产能规划预计将达到88.6GWH,同比2017年增速约为20%。排名靠前的厂家扩产、提高市场份额成为主要动力,但也不可忽视新进入者大手笔投入、希望通过最新的技术应用实现“弯道超车”。重视锂电池龙头产业链、资源回收和轻量化三大方向。(1)重点关注具有龙头背书的锂电池生产设备未来锂电池行业的集中度将进一步提高,重点标的:先导智能,其他受益标的包括:科恒股份、赢合科技,璞泰来、星云股份、今天国际等。(2)资源稀缺的背景下电池回收有望实现重大进展:锂电池回收对镍锰钴等重要金属的平均回收率高达9成左右,锂电大数据预测2018年首批动力锂电池报废期到来,到2020年中国锂电池回收市场规模将突破100亿。重点标的:天奇股份。(3)汽车轻量化在新能源车上需求尤其明显:我们看好轻合金和高强塑料、复合材料的应用,国产设备近年来陆续取得进展,不断获得上汽、吉利、广汽等主流车企的认可并开展联合研发,重点标的:伊之密和海源机械,关注:海天国际、天华院、泰瑞机器。
    半导体设备:全球半导体已经进入设备采购大年。以三星CAPEX为例,存储器领域2017年增长107%,2018年还预计将增长14%。而国内芯片厂的集中投产对于国产设备的放量有直接的拉动作用。根据中国招标网的招投标信息统计,除光刻机之外,在28nm制程级别,我国设备都已经开始供应。14nm也有部分设备进入如台积电、中芯国际等主流厂商进行测试。未来国家致力打造半导体全产业链突围,设备是最重要的环节之一。在国家政策强力扶持和资本大规模涌入的推动下,国内半导体设备进口替代有望加速。重点推荐:北方华创、晶盛机电、精测电子、长川科技
    工业互联网:工业互联网是智能制造的基础,是“互联网+协同制造”体系中的核心要素。工业互联网最重要的三个组成部分是机器换人+底层数据采集、云端数据分析优化以及各种工业类的应用APP。其中机器换人是未来实现工业互联的基础。随着人工成本的上升以及企业处于自身竞争力的考虑,自动化改造正在从传统的汽车行业向医药、纺织服装、3C等各个行业渗透。国际机器人联合会数据显示,我国工业机器人的销量连续多年保持快速增长。重点关注:黄河旋风(名匠)、汇川技术、埃斯顿、弘讯科技。
    风险提示:上游资源品下跌,公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑等。

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