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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

浙商证券,化工行业周报:纯碱和丁二烯涨幅居前 涤纶长丝价差大幅扩大


    本周轻质纯碱价格上涨4.6%至1968元/吨,重质纯碱上涨9.9%至2038元/吨,碱厂家低产影响仍存,市场提涨空间充足,建议继续重点关注山东海化(280万吨)、三友化工(340万吨);
    本周丁二烯价格上涨7.9%至11550元/吨,两周累计上涨16.7%,国内市场价格高位整理,外盘价格继续大幅上调,整体市场低价货源不多,建议继续关注华锦股份(12万吨)和齐翔腾达(15万吨)等;
    本周有机硅DMC价格上涨3.2%至3.2万元/吨,机硅企业开工依旧是高位,下游采购积极,短期或继续向上,建议重点关注新安股份(粗单体34万吨);
    本周布伦特原油上涨0.78%至74.6美元/桶,涤纶长丝POY价格上涨70元,FDY和DTY价格基本持平,价差分别扩大254元、274元、279元/吨,建议继续重点关注:荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份;
    尼龙66产业链价格继续维持高位,建议继续关注:神马股份;持续推荐国内优质农药龙头企业:扬农化工(业绩超预期)、利尔化学;原油价格持续上涨,利好煤化工产业,建议继续重点关注:华鲁恒升、鲁西化工;
    中小市值成长股建议持续关注:海利得(车用丝)、康普顿(车用润滑油)、三棵树(水性涂料)、广信材料(感光油墨+UV涂料)、阳谷华泰(橡胶助剂)、江化微(湿电子化学品)等。

证券日报,交运业国企改革预期强化 双轮驱动板块跨年度行情可期


   上周闭幕的中央经济工作会议,为我国明年经济工作的重点作出安排,而昨日A股市场也出现相应表现,交通运输等强政策预期板块走势抢眼,位于涨幅榜前列。
  对此,分析人士表示,中央经济工作会议点名铁路、民航等领域国企改革要取得实质性进展,无疑预示着此前进度相对落后的交运行业国企改革在明年将有突破,其中,铁路行业方面,中铁总作为国内最大的央企,在中央对铁路改革的新要求下,总体改革进程有望加速;民航行业中,改革将成为行业发展的主要推动器,同时也将有效对冲油价上涨以及汇率波动等负面预期,提升相关上市公司投资价值。
  从昨日市场表现来看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,昨日,铁龙物流、南京港两只个股实现涨停,广深铁路、亚通股份、东莞控股、西部创业、申通地铁、吉祥航空、强生控股、中储股份、楚天高速等个股昨日涨幅均超过3%。资金流向上,板块内有9只个股昨日大单资金净流入超过千万元,它们分别为:南京港(8552.43万元)、铁龙物流(7026.68万元)、强生控股(3689.81万元)、吉祥航空(2414.54万元)、中储股份(2169.43万元)、东莞控股(1923.23万元)、广深铁路(1803.19万元)、楚天高速(1468.66万元)、申通地铁(1059.26万元),合计大单资金净流入约3.01亿元。
  投资标的上,国金证券重点推荐交运板块中的中储股份等4只国改混改标的:1.中储股份,实际控制人中国诚通控股集团有限公司已成为国有资本运营公司试点,业务有望整合;2.东方航空,推动混合所有制改革,达美及携程战略入股助公司发力国际市场,剥离非客运业务专注主业经营;3.外运发展,大股东换成招商局,未来将强势整合物流业务;4.锦江投资,有望受益锦江集团国企改革。
  事实上,除混改为交运行业带来投资机会外,今年中央经济工作会议还强调继续实施京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设三大战略,而这三大战略对交运行业中的港口、物流等子行业的积极影响也普遍被机构认可。而市场人士也表示,除不断增强的政策预期外,估值优势是交运业投资另一大逻辑,今年以来交运板块整体表现偏弱,伴随着近期投资风格的转换以及诸多政策预期的推动,双轮驱动的交运板块或持续有所表现,并实现跨年行情。
  据统计显示,今年以来,板块内包括怡亚通、锦江投资、海峡股份、中海集运、中远航运、中远海控等个股累计跌幅均超过40%,此外,跌幅超过30%的个股还包括日照港、春秋航空、宁波港、大众交通、建发股份、外运发展等15只。而估值方面,中原高速、赣粤高速、海南航空、中远海能、四川成渝、福建高速、华北高速、大秦铁路、日照港等11只个股最新市净率均不足1.2倍,具有较为明显的估值优势。

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国联证券,汽车行业周报18年30期:宏观政策放松 继续看好汽车板块反弹


    板块一周行情回顾
    上周在消息面偏暖的情况下,大盘出现了企稳反弹迹象,沪深300指数上涨1.24%。汽车板块指数涨跌互现,其中汽车服务录得最大涨幅5.46%,汽车零部件板块上涨1.55%,新能源汽车则下跌1.67%。
    行业重要事件及本周观点
    【七部委确定17省和地区及中国铁塔展开动力电池回收利用试点工作】7月25日,工信部等七部委联合发布了关于做好新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知。同时,7月27日工信部发布拟公告符合动力电池综合利用条件第一批企业名单。目前第一批新能源汽车进入报废期,与此相应大批量的动力电池也将进入退役时期,动力电池回收及综合利用需求日益迫切。18年以来,政府积极出台支持动力电池回收的政策,可关注相关公司布局。
    【本周观点:看好汽车板块反弹】近期政策面有所放松,消息偏暖,大盘迎来反弹契机。汽车板块经过大幅杀跌后,向下风险不大,但我们也要看到,在汽车行业步入微增长时期,分化会日趋严重,精选个股更加重要。
    汽车板块标的选择,我们看好两条主线:一是优秀的自主龙头车企仍是现阶段防御性品种。二是布局龙头产业链上优质零部件企业。我们推荐银轮股份(002126)、精锻科技(300258)、宁波高发(603788)、双环传动(002472)。棚改融资收紧情绪面影响较大,实际影响有限,继续看好重卡板块,推荐重卡动力总成龙头标的潍柴动力(000338)。新能源汽车新政实施,下半年高续航里程车型放量,高镍三元材料占比将快速提升,是当前新能源汽车板块最大主题。建议关注高镍三元材料标的新宙邦(300037)、杉杉股份、当升科技等等。
    主要上市公司表现
    上周汽车板块统计样本(共162家)上涨112家,停牌3家,下跌47家。深中华、特尔佳和湖南天雁等题材股涨幅居前。威唐工业、隆盛科技、亚夏汽车等跌幅居前,板块涨跌幅没有明显的规律性。
    风险提示:政策风险;限行限购风险;新能源汽车产销低于预期。

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中国证券网,*ST庞大(601258):意向投资人计划增持公司3亿元至4亿元股份




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)*ST庞大公告,2019年9月18日,公司管理人接到深商控股、元维资产、国民运力(以下统称“意向投资人”)共同发出的《关于计划增持庞大汽贸集团股份有限公司股权的通知》,意向投资人计划自本公告之日起90日内增持庞大集团股份,计划增持金额不低于3亿元,不高于4亿元,但增持后累计持有的公司股份总数量不高于公司总股本的4.99%,增持计划不设价格区间。公司最新收盘价为0.99元。

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天风证券,柳药股份(603368):纯销业务稳步增长 产业链延伸提供新的利润增长点


    上半年业绩快速增长,精耕细作开拓市场
    公司发布2018年半年报,2018年上半年公司实现营收55.16亿元(+24.16%),归母净利润2.56亿元(+33.25%);扣非后归母净利润2.55亿元(+32.95%),营收与业绩维持快速增长。公司纯销业务占比高(75.42%),因此受“两票制”等政策影响较小,同时借助政策东风积极进行品种结构调整,抢占更多市场份额。上半年公司经营品规4万多个,合作供应商突破4200家,产品丰富度得到进一步保证。公司继续加大医疗器械、耗材业务投入,2018年上半年器械收入2.17亿元,同比增长89.36%;旗下广西柳润未来有望在IVD市场持续发力。报告期内,公司医院供应链延伸服务项目持续推进,签约医疗机构达59家,随着项目的不断推行,公司与医疗机构之前的黏性逐渐增强,SPD、器械耗材智能化管理等增值服务的提供,既有利在同一医疗机构其他品种业务的拓展,也有利于推动公司由传统单一的配送商逐步向综合性现代医药物流服务供应商转型。
    产业链延伸顺利,提升发展空间
    在业务布局上,公司积极进行产业链上下游延伸,拓展新的利润增长点。上游:1、公司仙茱中药产能大幅提升,可生产加工中药材品种近600个,规模不断提升;2、医大仙晟目前已进入试生产阶段,年内有望通过GMP认证并投产;3、通过产业基金已实施对万通制药的收购,未来有望借助商业端的渠道力量,拉动中药饮片以及工业产品的销售。报告期内公司工业端实现收入0.49亿元,同比增长174.24%,工业端毛利率水平高,有望逐渐提升公司盈利能力。下游:公司积极进行零售端药房布局,目前拥有350家直营门店,含医保药店164家,DTP药房达49家,门店质量优秀。报告期内公司收购广西友和古城大药房旗下39家门店,零售布局加快推进。2018年上半年公司药品零售业务收入5.69亿元,同比增长49.21%,保持快速增长。公司上下游产业链布局完善有望助推公司“工商零”一体化发展,培育新的利润增长点,提升发展空间
    盈利能力提升,高效管理助力公司发展
    2018年上半年公司销售毛利率与净利率分别为10.23%、4.88%,较同期分别提升0.76%、0.26%,随着医院纯销以及高毛利率业务占比的提升,公司盈利能力逐步增强。2018年上半年随着营收规模的扩大以及相应贷款的增加,公司三项费用率略有提升,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.00%、1.69%、0.38%。报告期内公司存货周转率为4.41次,同比有所提升,应收账款周转率1.30次,略有降低;营运资产周转率1.90次同比所有提升,整体营运效率提升。2018年上半年公司经营活动现金流净额为-5.01亿元,较去年同期下降1.14亿元,现金流状况有所改善。
    估值与评级
    作为广西地区医药商业龙头,公司医院纯销业务实现稳步发展,同时产业链延伸培育新的发展空间,未来有望持续贡献业绩。预计2018-2020年净利润为5.15/6.32/7.64亿元,EPS分别为1.99/2.44/2.95元/股,维持“买入”评级。
    风险提示:应收账款坏账风险、业务拓展不及预期、零售板块竞争加剧、政策风险、市场震荡风险等。

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中国证券报,实控人与"阜兴系"的关系引关注 深交所十问华塑控股(000509)




  中国证券报7月13日刊发题为《华塑控股控股股东股权遭冻结牵出"阜兴系"》的报道后,深交所向华塑控股发出关注函,要求公司对相关问题进行核查。
  与"阜兴系"的往来引关注
  中国证券报之前报道,阜兴集团官网披露,2017年3月17日,某地级市相关领导到访阜兴集团,双方就产业基金、贸易、地产等领域的合作达成共识。阜兴集团总裁赵卓权、佳运置业董事长沈仁兴等领导出席了会议。公开资料显示,赵卓权在担任阜兴集团总裁之前,就曾在佳运置业担任要职。
  深交所要求核查赵卓权在佳运置业的任职情况,以及佳运置业和沈铁娟与阜兴集团是否存在关联关系;同时,结合公司于2017年3月23日披露的《详式权益变动报告书》,进一步核查公司实控人李雪峰和张子若与佳运置业和沈铁娟是否存在关联关系,以及浦江域耀在收购西藏麦田的最终资金来源。
  华塑控股7月13日披露《关于解除为子公司商业承兑汇票提供担保的公告》显示,公司在为上海渠乐提供担保不足6个月的时间即解除对其担保。深交所要求公司核查上海渠乐是否与阜兴集团、浦江域耀、佳运置业等上述公司存在业务往来。
  中国证券报之前报道,华塑控股实控人李雪峰持有中庚实业90%股份,正耀资管持股10%股份。同时,"中庚实业的联系电话与电邮对应的是'阜兴系'旗下私募基金郁泰投资控制(简称"郁泰投资")的多家有限合伙企业。而其股东正耀资管的联系方式也与"阜兴系"公司出现重合。
  深交所要求华塑控股结合中庚实业、正耀资管和郁泰投资的股权结构,核实公司实控人李雪峰是否与阜兴集团及其旗下公司存在关联关系;同时,请进一步核查公司与中庚实业、正耀资管、郁泰投资及其参股公司的业务往来,是否存在应披露而未披露的关联交易。
  要求核实与质押方的关系
  7月9日晚,华塑控股公告称,控股股东西藏麦田持有的1.99亿股公司股份被湖北省资产管理有限公司(简称"湖北资管")申请司法冻结。浦江域耀与湖北资管参股方的"阜兴系"关系密切,浦江域耀还与西藏麦田一同投资江苏阜墨实业发展有限公司。
  深交所要求华塑控股结合西藏麦田和浦江域耀与湖北资管的业务往来,核实西藏麦田和浦江域耀是否与湖北资管存在关联关系;同时,结合相关合同条款,说明西藏麦田通过向湖北资管质押你公司股权1.98亿股的融资金额,融资用途以及实际使用的情况。
  此外,深交所要求公司核实湖北资管的股权结构,包括但不限于华闻传媒和义乌商阜创智投资中心(有限合伙)(简称"商阜投资")的持股比例,是否与阜兴集团存在关联关系;同时,请进一步核实湖北资管对西藏麦田融出资金的最终来源。
  深交所表示,华塑控股于2016年12月1日披露《关于公司控股股东持有公司股份解除质押以及再质押的公告》显示,西藏麦田于2016年11月24日与东吴证券(代表"东吴-浦发-涌金104号定向资产管理计划")签署了《股票质押式回购业务协议》,将其持有公司共计1.9亿股股票质押给东吴证券。
  深交所要求公司说明西藏麦田通过向东吴证券质押公司股权1.9亿股的融资金额,融资用途以及实际使用的时间和用途,是否与上海通曼投资管理有限公司(简称"通曼投资")存在相关业务往来。中国证券报记者早前发现,通曼投资为"阜兴系"公司。
  实控人身份或有玄机
  李雪峰入主华塑控股耗资近11亿元,其中5亿为其个人认缴出资。华塑控股2017年3月详式报告书披露,李雪峰、张子若承诺其出资来源的合法性。同时,浦江域耀、李雪峰、张子若承诺股权收购资金来源合法,不存在向第三方募集的情况,也不存在直接或间接来源于上市公司及其关联方的情况,不存在通过与上市公司进行资产置换或者其他交易获取资金的情形。
  公司曾披露,李雪峰从事国内影视投资制作,在娱乐营销领域工作多年,张子若也一直从事国内贸易物流相关工作,李雪峰、张子若夫妇积累了一定的财富。
  中国证券报记者发现李雪峰履历与"阜兴系"或存有交集,李雪峰于2012年4月至今就职于盛世国际影视文化传媒(北京)有限公司(简称"盛世国际")任监事;2016年6月至今就职于上海盛世星晨文化传媒有限公司(简称"盛世星晨")任执行董事;2016年9月至今就职于北京极兴文化传媒有限公司(简称"极兴文化")任执行董事兼经理;2016年12月至今就职于常州中庚实业有限公司任执行董事;2016年12月至今就职于浦江域耀任执行董事兼经理。
  中国证券报记者检索国家企业信息公示系统,并未发现盛世国际的注册信息,唯一对应的企业为祥禾盛世国际影视文化传媒(北京)有限公司(简称"祥禾盛世"),祥禾盛世股东分别为朱成伟(34%)、刘翔(33%)、李雪峰(33%)。值得注意的是,朱成伟在多家"阜兴系"公司任职。"阜兴系"员工向中国证券报记者提供的一份阜兴集团失联人员文件显示,朱成伟系朱一栋堂弟,阜兴集团资金负责人。

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广发证券,建筑材料行业:上半年行业基本面的超预期和低预期


    核心观点:
    本周水泥价格旺季继续上涨,全国均价离新高只有一步之遥,核心区域中南地区离高点也很近,而目前库存仍在低位,行业在高位呈现出良性态势,基本面表现符合我们前期判断--水泥行业将保持高位震荡,持续时间有望超预期。玻璃价格环比继续下跌,4月份以来行业旺季跌价,4-5月份的跌价要和去年12月份以来的价格连贯来看,2017年11月份沙河地区9条线因为环保原因停产,对短期供需冲击较大,而且改变了下游经销商和加工厂的预期,使得玻璃价格去年底以来淡季涨价,随着短期供给冲击结束,由于玻璃行业供给格局不如水泥行业,所以出现2季度玻璃的价格表现不如水泥,这也符合我们之前的判断(中期来看,水泥行业格局好于玻璃行业)。
    建材行业1季度业绩呈现出以下特征:价格型的公司业绩普遍超预期,销量型的公司业绩普遍低预期;价格型里面,水泥公司比玻璃公司业绩更超预期,水泥公司里南方地区超预期(比方地区没有);原因何在?我们从几个纬度对这种结构分化进行分析,首先,1季度行业需求表现是低预期的,销量型公司收入低预期(导致净利润也低预期)、北新建材销量较弱、龙头水泥公司销量较弱等指标均体现,而需求低预期主要来自天气、春节、开会等短期因素,1月中旬降温和南方降雪等因素使得淡季提前,2月份春节,3月份两会时间比以往长使得1季度需求低预期,随着这些因素消除,这种短期的低预期是可逆的,2季度压抑的需求有望得以释放(比如高频数据,4月份海螺日出货量创历史新高,3月下旬以来水泥库存显著下行),2季度销量型公司收入将具备亮点;其次,由于基数效应,水泥、玻璃、石膏板等产品价格同比都显著高于去年,所以价格型公司业绩增长显著,而这里面由于水泥、石膏板行业供给格局好于玻璃行业,所以价格弹性更大,4-5月份价格表现亦是如此,2季度水泥、石膏板公司业绩弹性仍将明显好于玻璃公司;再次,从水泥行业内部来看,南方地区需求明显好于北方地区(珠三角)长三角〉京津冀),且1季度北方地区都处于比去年更严厉的错峰生产中,从而南方地区的水泥公司1季度销量表现要明显好于北方地区水泥公司,故业绩弹性更大,2季度预计仍将呈现这一态势。
    目前时点,从投资策略上,在经历宏观经济和盈利持续两年改善的背景下,未来基本面的持续性将成为投资上最重要影响变量;首选持续成长,看好集中度提升逻辑的东方雨虹、三棵树、帝王洁具,需求扩张逻辑的山东药玻、石英股份、中国巨石;其次供给格局好的低估值龙头,海螺水泥、北新建材、祁连山具备较高性价比。
    风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。
    注:以上数据来自数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯。

光大证券,纺织服装行业周报:品牌服饰行业复苏周期继续 需求持续增长 关注配置机会


    周行情回顾及观点
    本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.37%、5.36%、3.85%。纺织服装板块跌5.82%,其中纺织板块跌5.88%、服装板块跌5.79%。
    中美贸易摩擦增加出口不确定性,大盘走弱、众多公司估值较低,建议关注国内服装消费配置机会:1)一方面行业自17H1确立复苏趋势、预计未来呈良性循环、持续向好;2)另一方面需求端持续较旺盛,消费升级趋势持续推进;3)国内品牌服饰行业发展相比国外较晚,相比国际仍存较大发展空间。
    2018年5月瑞士手表出口中国金额为1.23亿瑞士法郎、同比增5.80%、较去年同期下降28.61PCT。当前高端消费总体仍处回暖中。高端消费持续性较好,国内高端女装16Q4至今持续回暖、内生同店增长表现突出,高端运动服饰比音勒芬销售持续景气,建议关注安正时尚、歌力思、朗姿股份、维格娜丝、比音勒芬等标的。
    上周为国储棉轮出成交率创新低,棉花期、现货价格继续下调。近三周以来国储棉轮出成交热情持续走低及棉花期现货价格持续下降,主要与国家政策打击棉花炒作、增加棉花供给等相关。我们认为政策或带来短期波动,但难改国内棉花供需偏紧格局。建议关注华孚时尚、新野纺织、百隆东方等。
    行业公司新闻动态
    订单增加且越南厂房销量提升,维珍妮再发正面盈利预警;思捷环球预计全年亏损22亿港元;虎都收购东大鹅业60%股权;莎莎全年纯利大增35%;Chanel2017财年销售额96.2亿美元。
    对外投资:御家汇筹划购买北京茂思商贸,停牌;摩登大道拟筹划4~6亿元购买尊享汇控股权,停牌;商赢环球拟购买VinceCamuto所持经营性资产包,停牌;红豆股份拟1.02亿元参与设立无锡红土丝路创业,占比34%。
    员工持股计划/股东增减持:健盛集团筹划员工持股计划,总数不超总股本10%;跨境通总经理徐佳东16.59元/股均价集中竞价增持60万股,占0.04%;拉夏贝尔股东王胜洪8.21~8.36港元/股增持499万股H股,占总股本0.91%。
    债券发行:维格娜丝发行可转债获证监会一次反馈意见书;商赢环球获非公开发行不超3年期不超4亿元公司债券挂牌转让的无异议函;际华集团发行不超10年期不超29亿元公司债获证监会核准批复。
    行业数据汇总
    328级棉现货16353元/吨(-0.29%);美棉CotlookA93.60美分/磅(-7.74%);粘胶短纤14830元/吨(+0.00%);涤纶短纤8643.33元/吨(-1.16%);长绒棉25450元/吨(-0.20%);内外棉价差289元/吨(-159.83%)。
    风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动;部分公司解禁压力。

国金证券,纺服双周报数据谈第2期:女装2018年H1阿里数据解读 品牌表现分化需精选标的


    6月限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额增速达10%,阿里平台女装增速20%+:国家统计局数据显示,2018年1-6月我国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额6,651亿元,同比+9.2%。6月,限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额1,100亿元,同比+10%。阿里平台监测数据显示,女装子行业18年H1阿里全网累计销售额为1,619.91亿元,M5和M6销售额分别为256.26亿元和291.34亿元,较去年同期分别+3.15%和+21.45%。2018年M6天猫女装销售额前10品牌依次为:优衣库(日本/1.23亿元)、veromoda(丹麦/1.21亿元)、only(丹麦/9,809万元)、韩都衣舍(本土/8,205万元)、MO&CO.摩安珂(本土/5,767万元)、massimodutti(西班牙/5,391万元)、乐洋纯(本土/4,991万元)、乐町(本土/4,914万元)、伊芙丽(本土/4,698万元)、太平鸟(本土/4,593万元)。前3名被海外大众品牌占据,本土品牌追赶势头强劲,位列前10品牌中6席,但销售额与海外品牌仍然存在一定差距。
    大众女装上市公司品牌:①森马女装18年H1阿里平台累计销售额为1.85亿元,销售商品平均件单价为91元。M5和M6阿里平台销售额分别为3,440万元和4,458万元,较去年同期分别+15.04%和+42.94%。②太平鸟女装18年H1阿里平台累计销售额为3.67亿元,销售商品平均件单价为257元。M5和M6阿里平台销售额分别为5,308万元和6,266万元,较去年同期分别+27.78%和+8.15%。③拉夏贝尔女装18年H1阿里平台累计销售额为2.83亿元,销售商品平均件单价为190元。M5和M6阿里平台销售额分别为5,572万元和5,646万元,较去年同期分别+78.12%和-2.51%。
    中高端女装上市公司品牌:①地素时尚旗下品牌DAZZLEH1阿里平台累计销售额为7,282万元,平均件单价为964元。M5和M6阿里销售额分别为1,630万元和2,097万元,同比分别+120.06%和+20.32%;D’zzitH1阿里平台累计销售额为8,210万元,平均件单价为619元。M5和M6阿里平台销售额分别为1,295万元和1,576万元,同比分别+1.90%和-34.50%;DiamonddazzleH1阿里平台累计销售额为181万元,平均件单价为1,396元。②安正时尚旗下品牌玖姿H1阿里平台累计销售额为6,511万元,平均件单价为434元。M5和M6阿里平台销售额分别为916万元和1,465万元,同比分别-3.68%和+9.94%;尹默H1阿里平台累计销售额为441万元,平均件单价为707元。M5和M6阿里平台销售额分别为96万元和86万元,同比分别+192.73%和+45.40%。③江南布衣H1阿里平台累计销售额为1.07亿元,平均件单价为459元。M5和M6阿里平台销售额分别为1,854万元和1,827万元,同比分别+24.57%和-24.33%
    投资建议
    女装市场规模大,但行业格局极其分散,单一品牌阿里平台市占率难及1%,分客层多品牌战略是公司成长的重要驱动因素。对于大众女装,基本款的上新能力和供应链的快速反应能力是公司的核心竞争力;对于中高端女装,流行趋势洞察和产品设计研发是公司的重要基因。建议关注:森马、太平鸟、地素时尚、江南布衣.
    风险提示:国际品牌竞争、新产品推广不及预期、存货减值风险。

申万宏源,造纸轻工周报:开工大吉 布局确定成长!


    本周观点:节前阿里巴巴入股居然之家,互联网巨头已经开始加速渗透和参与到大家居的万亿市场变革中。家居消费具有低频、高客单、重体验的特性,线下家居卖场仍是购买体验的重要场景,入口价值凸显。而互联网巨头的加入,则将使产业链上下游整合进程提速,家居新零售的效率提升。而家居企业本身的护城河仍在于自身的产品力、高效率制造与供应链管理。参考我们节前点评《阿里巴巴入股居然之家,开启布局家居新零售时代,家居行业整合进程加快》。
    节前,我们也对所覆盖行业与公司的2017年业绩做了回顾(参考节前报告《2017年轻工造纸行业年报业绩前瞻——家居造纸快速增长,包装盈利整体承压》):
    1)2017年家居板块回顾:
    2017年家居行业2C端收入增速呈现前高后低的状态,前高得益于前两年地产销售火爆带来的滞后红利,下半年回归正常状态。得益于2b端精装房的快速放量,与大型房地产商有密切合作的家居公司,工装收入也快速提升,尤其是精装属性较强的地板,瓷砖,橱柜等品类。
    盈利能力方面,定制行业受益于技术进步,生产效率提升,对冲板材价格的小幅上升,整体盈利能力稳定。部分公司因精装房销售占比提升,毛利率略有回落。在原材料价格上升较多的软体家居(沙发、床垫)行业,以及出口占比较高的公司中,因人民币升值因素带来的汇兑损失,影响短期盈利能力。
    2017年业绩前瞻:高于50%的有:金牌厨柜(2.46元,+71%);增速在20%-50%之间的有:尚品宅配(3.29元,+42%),好莱客(1.12元,+42%),顾家家居(1.89元,+41%),索菲亚(0.98元,+37%),喜临门(0.71元,+37%),欧派家居(3.05元,+35%),志邦股份(1.50元,+35%),曲美家居(0.50元,+30%),我乐家居(0.55元,+29%),皮阿诺(0.70元,+25%),大亚圣象(1.21元,+24%);增速在0%-20%之间的有:美克家居(0.22元,+19%),宜华生活(0.56元,+16%),亚振家居(0.35元,+1%),梦百合(0.83元,0%)。
    2)2017年造纸板块回顾:
    造纸行业经历11-15年产能自然出清后,在2016年受益供给侧改革造纸行业全面复苏基础上,2017年环保限产持续超预期,推动造纸行业基本面继续向好,纸企盈利快速增长。主要来自于两方面:1、环保限产推动供需结构持续改善,纸厂主动投资理性收缩和政策面从原材料、自备火电、排污许可等方面限制严控产能无序投放,纸价上涨的价格弹性拉动业绩弹性,一线领涨,二线补涨;2、龙头企业16年部分项目落地(晨鸣湛江白卡、山鹰和太阳纸业箱板瓦楞纸产能)为17年提供增量。
    2017年业绩前瞻:高于100%的有:岳阳林纸(0.25元,+1143%),山鹰纸业(0.45元,+481%),博汇纸业(0.63元,+317%),华泰股份(0.53元,+241%),景兴纸业(0.58元,+104%);增速在50%-100%之间的有:太阳纸业(0.77元,+89%),晨鸣纸业(1.88元,+77%);增速在0%-50%之间的有:中顺洁柔(0.46元,+34%),齐峰新材(0.38元,+34%),恒丰纸业(0.32元,+0%)。
    3)2017年包装与消费类轻工回顾:
    包装板块,2017年整体经营压力较大,下游消费品行业量增长疲软;而上游原材料价格大幅上涨,作为典型的中游行业,包装板块的盈利受到挤压。板块整体股价表现也非常一般。在行业低迷时期,部分公司也开始寻找新的业务方向与业绩增量,如劲嘉股份与茅台技开司合作切入白酒包装市场。展望未来,在原材料价格回落时,包装公司的短期盈利将得以修复。而中长期的盈利能力改善需要期待行业竞争格局优化,龙头话语权提升。
    轻工消费板块,行业已经呈现出分化的趋势。品牌力,产品力和渠道力较强的细分轻工消费龙头顺应消费升级趋势,增速逐节回升,抢占更多市场份额,也体现出对上小游更强的话语权能力。而竞争力一般的公司短期内则因产品同质化,受到激烈的市场竞争影响,原材料价格上涨以及出口汇率的多方面冲击,业绩表现平平。
    2017年业绩前瞻:高于50%的有:紫江企业(0.36元,+146%),安妮股份(0.05元,+89%),通产丽星(0.12元,+71%),美盈森(0.23元,+58%),合兴包装(0.13元,+50%);增速在20%-50%之间的有:齐心集团(0.35元,+43%),飞亚达A(0.35元,+37%),潮宏基(0.34元,+31%),晨光文具(0.68元,+28%),瑞贝卡(0.19元,+22%),海伦钢琴(0.16元,+21%),浙江永强(0.03元,+20%);增速在0%-20%之间的有:东风股份(0.59元,+15%),海鸥住工(0.19元,+13%),海顺新材(1.06元,+10%),珠江钢琴(0.16元,+9%),裕同科技(2.33元,+7%),顺灏股份(0.15元,+7%),东港股份(0.63元,+5%),广博股份(0.22元,+3%),劲嘉股份(0.39元,+1%),永新股份(0.61元,+1%);业绩下滑的是:姚记扑克(0.18元,-28%),奥瑞金(0.31元,-38%)。

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