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川财证券,汽车行业周报:补贴政策影响显现 整车企业业绩承压


    近期各大车企相继公布了2018年一季度财报,其中宇通客车一季度净利润同比下滑6.81%,营业收入同比增长20.44%,新能源客车销量同比增幅284.8%,毛利率同比下滑1.3个百分点;中通客车一季度净利润同比下滑97.34%,营业收入同比下滑1.37%;比亚迪一季度营业收入同比增长17.54%,净利润同比下降83.09%。对此,我们认为:1、补贴的退坡虽然短期内会影响整车及其产业链相关企业的毛利,但是长远来看对提高市场集中度、保留优势产能、培育龙头企业有利无弊;2、补贴的方向是往长续航乘用车倾斜,因此今年客车行业利润相对承压,乘用车企业在经历上半年过渡期补贴以后,下半年会迎来销售的高峰。我们建议关注电动乘用车汽车产业链中的龙头企业,如创新股份、当升科技、厦门钨业等。

东北证券,交通运输行业:铁总启动货车招标 民航公布新航季航班时刻


    8月进出口增速回落但高于预期,国务院明确企业社保与创投税收不增加,商务部指出消费升级新趋势。8月中国进出口增速虽放缓但高于预期,出口方面:贸易战的实质影响为160亿,实质影响低于市场预期,同时由于对贸易战担忧而引发的抢跑现象明显,进口方面:主要是由于内需疲软叠加高基数所致,首轮贸易战影响尚待显现。本周国务院常务会议确定落实新修订的个人所得税法的配套措施,确保总体上不增加企业负担,商务部指出消费升级的新趋势:从选择杂牌到选择安全放心知名品牌、多样化电商等消费方式升级、消费观念和消费心态的升级。本周,ICE布油收于77.10美元/桶,周跌幅0.70%;美元离岸人民币收于6.8691,周涨幅0.35%。
    中铁总密集启动客货车招标,看好铁路客货两旺及防御价值。中铁总近期连续发出客货车招标信息,涉及复兴号动车组145组、9600kw 大功率电力机车188台、C80B运煤敞车4602辆。随着高铁出行需求的不断增长以及?公转铁?对铁路货运的推动,铁路迎来客货两旺的新局面。2018年暑运全国铁路旅客发送量同比增长10.5%,18年上半年全国完成货运量19.6亿吨,同比增长7.7%,行业发展态势良好。
    冬春航季时刻总量控制政策延续,上机披露免税合同细则。上半年时刻总量控制政策卓有成效,航司准点率大幅提升,上海两场提升约25%。冬春航季时刻总量控制政策延续,主、辅协调机场时刻增量控制3%以内,各地区机场5%以内,同时控制业务量快速增长机场的时刻资源。航空供给尤其核心航线增速收缩可预期,航空公司严格控制运力增长,在航空客运需求未来5年还将保持两位数增长的背景下,行业进入客座率及客公里收益双升的上行周期。上机披露免税合同细则,合同的顺利实施预计将对公司未来6年营业收入产生积极影响。
    长期推介组合:顺丰控股(002352)、大秦铁路(601006)、广深铁路(601333)、铁龙物流(600125)、申通快递(002468)、南方航空(600029)、东方航空(600115)、中国国航(601111)、上海机场(600009)、传化智联(002010)、怡亚通(002183)跨境通(002640)。
    风险提示:中美贸易战摩擦加剧,国际油价大幅上涨,汇率波动加剧。

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中证网,珠江实业(600684)2018年净利润同比下降31.78% 2019年计划开工面积21.5万平方米




  中证网讯(记者 董添)珠江实业(600684)4月14日晚间发布2018年年报。报告期内,公司共实现营业收入34.05亿元,同比下降19.7%;实现归属于母公司净利润2.45亿元,同比下降31.78%。经营活动产生的现金流量净额为4.67亿元,同比下降39.78%。2018年,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.36元(含税)。
  分业务看,报告期内,房地产开发业务全年实现营业收入27.61亿元,同比下降30.84%。截至报告期末,公司房地产开发业务集中在广州、湖南、安徽、海南等区域,待建、在建、在售共14个项目。公司物业经营及管理实现收入1.58亿元,其中物业经营收入7293.65万元,物业管理收入5680.17万元,旅游酒店收入2798.27万元。健康管理业务实现收入77.65万元。
  根据公司经营情况及项目开发计划,公司2019年计划开工项目2个分别为长沙珠江悦界商业中心和长沙柏悦湾项目,计划新开工面积21.5万平方米;2019年计划竣工项目为合肥中侨中心,2019年计划竣工项目面积12.42万平方米。同时,公司还将通过自主开发模式,积极获取其他房地产项目。公司将坚持以住宅、商业地产开发为主,依托物业经营为房地产发展提供稳定现金流,同时积极探索发展"房地产+"体系下的延伸业务,推进公司业绩持续发展。

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中金公司,贵州茅台(600519)分享中国高端消费扩容 长期具备量价提升空间




    投资建议
    贵州茅台是国内第一大高端白酒品牌,其稀缺高品质、独特文化底蕴及强大品牌力,使公司具备行业定价权,我们测算其高端市占率达60%以上。公司因供给缺口及提价节奏致近两年增速放缓,但茅台酒需求强劲,基本面坚挺,我们认为未来其量价均具较大提升空间,保障公司实现长期稳健增长。维持公司跑赢行业评级。
    理由
    高端白酒由商务和个人消费主导,需求稳健刚性且具备长足成长空间。目前高端白酒消费以私人消费为主导,而中国新富人群的崛起,正是高端白酒快速扩容的基础。
    稀缺高品质锻造强品牌力,配合与时俱进的渠道营销能力,带来强定价能力。地理红利和酿造工艺保障了茅台稀缺品质,并通过瞄准塔尖市场、不断创新的渠道营销体系,持续扩大影响力,品牌深入人心。我们测算2019年茅台在高端白酒市场份额占比超60%,在行业中具备定价能力。
    茅台具备长期量价提升空间,目前其成长性主要受限于供给,2021年或是重要提价窗口。我们测算目前茅台渠道价差超130%,具备提价基础,考虑业绩蓄水池基本释放完毕,加上未来两年茅台酒实际投放增量有限,我们判断茅台提价窗口期或在2021年,幅度或达两位数。长期由于需求持续扩大,我们认为茅台量价潜力仍可进一步释放,批价继续维持高位。
    疫情对公司影响是阶段性的。白酒行业每次遭遇外部危机,都能顺利重回发展道路,这是由中国文化背景以及二元经济结构所决定。疫情导致消费场景短暂休克,但高端白酒需求刚性,我们预判后续会随着疫情消退而很快恢复。目前茅台五粮液等高端白酒整体渠道库存良性,企业管理层也更着眼长远,这将进一步促进公司和行业保持稳健发展。
    盈利预测与估值
    由于短期供给瓶颈和提价节奏,我们下调2019/20年盈利预测6.3/14.2%到405.17/450.56亿元,同时引入2021年盈利预测534.8亿元。因为盈利预测的下调,我们下调目标价6.8%到1,363元,对应2020/21年38/32x P/E。当前股价对应2020/21年31/26.1x P/E,目标价有22.5%上行空间,维持跑赢行业评级。
    风险
    疫情持续事件超预期;提价进度不及预期,营收可能进一步放缓。

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申万宏源,交运一周天地汇:3月淡季为市场预期最低点 推荐中远海控


    集运:3月淡季为市场预期最低点,推荐中远海控。本周达飞和赫伯罗特公布了欧线、地中海线4月1日的涨价计划,欧线达飞和赫伯罗特分别涨至900/850美元/标准箱,高于当前SCFI欧线15%-20%,地中海线达飞涨至900美元/标准箱,高于当前SCFI地中海线价格35%。我们维持2018年运价前低后高的判断,旺季有望超预期,未来4年周期向上。建议密切关注4月初、4月15日提价及执行情况。
    快递:快递行业仍在高增速通道。18年1-2月业务量同比增长31.2%。按照《快递杂志》对3月份业务量的预测,18Q1增速有望达到30.9%,远高于国家邮政局年初对第一季度21.5%的预测。展望18年全年,我们认为在更低客单价、更高交易额增速的新兴电商平台推动下,业务量增速有望在30%左右。
    1-2月平均单价为13.17元,环比四连涨,同比跌幅仅有0.4%。我们认为,业务规模提升带来的单件成本边际效应正在逐年减弱,过去十几年快递行业“产品同质化→适当降低价格→更大业务量→进一步降低单件成本→成本壁垒”的成长路径将会逐渐改变,未来竞争焦点将从“拼价格”转向“拼服务”,短期内快递收费标准有望企稳甚至是小幅弹升。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份,推荐顺丰控股、申通快递。
    航空:本周五18年夏秋航季时刻表出炉,正如我们之前预计,起降架次增速出现下滑,预计ASK增速也将明显放缓。去年暑运旺季航班取消较多,因此正常情况下今年旺季ASK因翘尾因素影响可能出现两位数增速,但旺季需求旺盛,供需仍会保持均衡状态,票价稳定情况下运力规模的扩大促进航空公司业绩爆发。继续推荐弹性较大的南方航空,关注中国国航。
    铁路:煤炭运输需求依旧旺盛,大秦线2月运量同比增长18%。大秦线2月份单月完成货物运输量3558万吨,同比增长18.09%,日均运量127.07万吨,1-2月份累计发运量同比增长14.59%,同时大秦线去年3月底提价1分/吨,整个季度看18Q1运价同比同升10%左右,量价双升,一季度业绩有望继续大增。当前估值仅10倍,股息率5%,具有资产配置价值,建议关注。广深铁路普铁提价预期更浓,我们测算提价10%将带来业绩增长25%-30%,业绩弹性高;同时交储石牌地块将增厚18年业绩6亿元,也加快土地变现步伐,年前超跌后处于低位,具有铺底投资价值,建议关注。
    供应链:创业板大涨,物流深蹲起跳,关注超跌物流黑马。本周部分物流企业发布年报预告,我们发现,一方面部分物流企业通过计提减值损失的方式,实现业绩深蹲,如普路通计提乐视损失1.45亿;另一方面,物流企业整体收入保持良好增长势头,如怡亚通、普路通、飞马国际收入分别增长17.72%、49.87%、17.07%。我们认为,2017由于市场风格因素,物流企业整体利润增长30%但股价下降30%,这种状况随着市场风格的变化将有所改变,目前各公司估值均极具性价比。板块内我们推荐受益于大宗交易活跃的象屿股份、建发股份及瑞茂通,受益于小米上市的普路通,以及即将迎来收获期的线下零售平台怡亚通。
    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌1.53%;跑输沪深300指数0.25个百分点(下跌1.28%)。子行业板块港口、公路、航空、航运、机场、铁路、物流板块下跌,其中机场板块跌幅最大2.68%,铁路板块跌幅最小0.53%;子行业板块公交板块上涨0.62%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1027.97,周上涨0.5%;CCFI指数收于809.75,周下跌2.5%;BDI指数报收于1143,周下跌4.8%。

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方正证券,煤炭开采行业周报:动力煤价下行空间收窄 板块有望超跌后小幅反弹


    1.动力煤产业链。目前产地供应正常,且进入4月动力煤消费淡季,采暖季结束和水电强势替代的冲击下,需求逐步走弱,电厂日耗小幅提升至68.2万吨,反弹幅度有限,供需宽松和高库存使得煤价承压;后续大秦线检修在即,预计将影响动力煤的铁路运输并影响港口的到货量,后续动力煤的供需格局边际上可能有所改善,下行空间将有所收窄。
    2.煤焦钢产业链。(1)焦煤方面,产地供应整体偏稳,蒙煤资源仍较为紧张,进口煤供应仍然偏紧;钢焦复产利好焦煤需求,焦煤基本面仍然较强,受钢价下调影响较小,近期钢材库存的回落带动钢材期货和现货开始出现小幅反弹,下游开工逐渐恢复带动煤焦钢需求进一步释放,4月钢企和焦企的开工情况将优于3月,焦煤价格获得支撑,基本面较好的低硫主焦煤种有望稳中有升。(2)焦炭方面,焦炭经过前期4轮200元/吨的下跌,多数焦炭厂已经在成本线附近,焦企已经开始主动减产,行业供需边际改善,焦炭价格下行空间有望收窄。
    3.投资建议。煤炭板块当前配置价值已经凸显;行业优质标的均具备较好的业绩,我们认为后续一季报发布叠加4月开工旺季的到来,板块有望超跌后小幅反弹。建议关注优质焦煤标的山西焦化、潞安环能、首钢资源、西山煤电和雷鸣科化;建议关注具备高分红预期的龙头煤企陕西煤业、中国神华和露天煤业。

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巨丰投顾,午间看盘:监管层释放的利好被市场忽视


    【盘面简述】
    周一早盘,两市探底回升,中小创盘中创调整新低。盘面上,公用事业、仪器仪表、输配电气等行业涨幅居前,券商、软件、通讯、保险、电子元件、电子信息、安防、传媒、有色等跌幅居前。概念股方面,无线充电、苹果概念、3D玻璃、网络安全、国产软件、数字中国等跌幅居前。大盘仍处于筑底阶段,短线关注流动性充沛的超跌品种;中线可关注底部国企改革股、科技股以及大基建板块。
    【板块方面】
    特高压概念早盘逆市拉升:金利华电、许继电气、平高电气、睿康股份等涨停,四方股份、国电南瑞、三变科技、中国西电、圣阳股份、特变电工等领涨。
    【消息面】
    1、新华社:股份回购制度迎政策红利将为A股带来积极影响
    证监会9月6日发布消息,证监会会同有关部门研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案,提出了修改公司法股份回购有关规定的建议。按照立法程序要求,修正案草案目前正在中国政府法制信息网向社会公开征求意见。
    2、交易所修订沪港通与深港通业务实施办法
    为进一步优化完善沪港通机制,维护市场交易秩序,保护投资者权益,经中国证监会批准,上海证券交易所对《上海证券交易所沪港通业务实施办法》第二十三条和第一百零八条进行了修订。
    3、方星海:中国宏观经济基础宽厚资本市场有充分条件健康发展
    中国基金业协会消息,9月7日,中国证券投资基金业协会国际会员委员会在北京召开第二届委员会第二次会议。中国证监会副主席方星海出席会议并作重要讲话。
    【巨丰观点】
    周一早盘,两市探底回升,中小创盘中创调整新低。盘面上,公用事业、仪器仪表、输配电气等行业涨幅居前,券商、软件、通讯、保险、电子元件、电子信息、安防、传媒、有色等跌幅居前。概念股方面,无线充电、苹果概念、3D玻璃、网络安全、国产软件、数字中国等跌幅居前。
    特高压概念早盘逆市拉升:金利华电、许继电气、平高电气、睿康股份等涨停,四方股份、国电南瑞、三变科技、中国西电、圣阳股份、特变电工等领涨。
    基建板块继续反弹:中铝国际涨停,成都路桥、北新路桥、山东路桥、中国高科、围海股份等涨幅居前。
    公用事业冲高:贵州燃气、东方环宇等涨停,华通热力、新疆浩源、新天然气、新疆火炬等表现出色。
    巨丰投顾认为目前A股处于筑底阶段,近期反弹主线科技股内部分化加剧调整预期,上周五基建板块的启动,对市场的刺激不足。周五国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议要求保持股市、债市、汇市平稳健康发展,这一利好被市场所忽视。预计待利空消息出尽后,超跌反弹有望再次启动。操作上,短线小仓位关注流动性充沛的小市值超跌股;中线方面,科技股行情告一段落,大基建和国企改革主题可以逢低关注。
    大势分析>>>
    券商称估值泡沫消化后有资金博反弹高配价值
    李迅雷:“去杠杆叫停”是误读目前A股颇具投资价值
    基金称9月逢拐点配置猎杀最优的投资机会
    兴证策略王德伦:市场布局绝佳机会或来临(附9月金股)
    追踪主力持仓路线图:国家队爱白马蓝筹险资减持中小创

广发证券,国防军工行业:第2周数据周报


    本周中证军工指数收益为-2.25%,沪深300收益+2.08%。
    子板块中,航天装备、航空装备、地面兵装和船舶制造皆下跌;斯太尔、泰和新材等涨幅靠前,通达动力、光启技术等跌幅靠前。
    苏试试验、欧比特增发获证监会核准。
    截至1月11日,A股48家军工企业有融资余额共437.91亿元,与1月4日相比增加3.72亿元。
    与第1周相比,融资余额变化较大的上市公司分别为中国重工增加1.64亿元,中天科技增加1.54亿元,北斗星通增加4989万元,北方华创增加4708万元,四维图新减少1.66亿元,中国动力减少7450万元。
    关注改革预期升温和周边局势变化。
    改革预期升温,关注军改、混改、央企改革、军品采购体系和定价体系改革预期和进度变化。此外,周边局势变化有望提升板块关注度。
    投资建议:维持军工行业“买入”评级
    我们判断,2018年军改对采购体系影响将逐步消除;随着“十三五”进入第三年,新项目新订单陆续进入交付阶段,军工行业基本面向上。我们认为,随着军工行业改革持续深化和对18年军工基本面改善预期加强,军工行业有望迎来三年景气周期。市场风险偏好下行,中长期标的选择以低估值、具有持续成长性为主。维持军工板块“买入”评级。
    风险提示
    行业估值过高,军费持续低于预期,相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知性。

华尔街见闻,盘中直击:A股三大指数持续下挫 沪指跌破2700点 光伏板块活跃


    两市开盘后持续下挫,深成指跌逾1%,创业板指跌0.8%,沪指跌近1%。
    三大指数低开,开盘之后指数随即下挫,多头再现萎靡态势。深成指、创业板指双双跌逾1%,沪指跌近1%,跌破2700点。
    盘面上看,科技股成为杀跌主力军,5G、光通信、国产软件、芯片等板块全线下挫,拖累中小创走弱,总体个股普跌,仅光伏板块活跃。
    板块方面,农业种植板块集体走强,龙头新赛股份大涨6%,新农开发涨4%,北大荒、宏辉果蔬、登海种业纷纷跟涨。
    光伏板块开盘活跃,龙头拓日新能一字板,金辰股份冲击涨停,亿晶光电随后封板,东方日升、太阳能纷纷大涨。消息面上,欧盟终止对华光伏产品双反。
    5G板块重挫,中兴通讯一度跌逾8%,意华股份、邦讯技术、新易盛、沃特股份均跌7%,中通国脉、吉大通信纷纷跟跌。
    个股方面,今日早盘,乐视网股价持续走强,再度冲击涨停,8月20日见底以来,近10个交易日涨幅超过60%。
    对于公司股价异常波动,乐视网8月31日晚公告称,经核实,不存在已获悉应披露而未披露的重大事项。公司同时提示风险:下半年存在持续亏损的可能性,存在股票被暂停上市的风险;未与非上市体系关联公司达成任何偿债计划;公司不直接或间接持有FaradayFuture任何权益,且与FaradayFuture无股权关系或任何合作关系。
    消息面上,A股“入摩”第二轮调整结果已经于8月31日收盘后生效。据测算,将现有A股纳入因子从2.5%提升至5%,将给A股市场带来约500亿元的增量资金。
    随着A股“入摩”迈入第二阶段,纳入因子从2.5%提升至5%,A股占MSCI新兴市场指数的权重则提升为0.75%。具体来看,本次季度调整将有10只A股新加入MSCI指数,这使得该指数包含的A股股票的数量将上升到236只。

天风证券,机械设备行业:六月继续重视成长 工业机器人与锂电设备的盛夏将至


    核心组合:先导智能、诺力股份、埃斯顿、浙江鼎力、杰瑞股份、晶盛机电、三一重工、恒立液压
    重点组合:杰克股份、璞泰来、荣泰健康、海油工程、弘亚数控、南兴装备、赢合科技、天奇股份、伊之密、弘讯科技、康尼机电、中集集团、中国中车、徐工机械、建设机械、海天国际、三丰智能。
    本周指数:5月28日-6月1日沪深300指数下跌1.2%,机械行业指数下跌5.2%。
    本周专题:现金流视角下的机械板块
    由于近期上市公司债务违约问题不断暴露,市场避险情绪上升,资金不断流向现金流较好的食品饮料、餐饮旅游、纺织服装等行业。那么机械行业的现金流情况如何?整体而言,机械行业负债率较为健康,但经营活动中的现金流量净额位列全行业倒数,这可能跟机械行业大部分toB的属性相关,也与行业规模小、格局相对分散进而上下游话语权较低相关。从经营活动产生的现金流量净额/负债这一指标来看,机械行业仍位列倒数,偿债保障能力较弱。从细分行业特征来看,铁路及运输设备、基础零配件行业现金流持续较好,其余行业的现金流量表其实就是反映行业景气度,这就是说与其看现金流量,不如看行业景气程度。
    个股方面,我们对机械行业关注度较高及我们推荐的公司进行了一个现金流测试。结果显示,在所有35家公司中,75%以上为现金流表现较为良好的公司,包括先导智能、拓斯达、埃斯顿、诺力股份、杰克股份、汇川技术、杰瑞股份、浙江鼎力、荣泰健康、弘亚数控等。
    投资机会概述:
    新能源汽车及锂电设备:下半年新能源方向与扩产节奏怎么看?对于下半年,我们的看法是:1)新能源方向上,新能源乘用车结构面临调整,但目前来看车企已做好准备,多款A级及A0级车型蓄势待发。北京车展期间,部分新能源车型价格披露,从到手价来看,目前已有部分车型的价格具备优越的补贴后经济性,华泰、众泰、比亚迪、威马等几款车的价格均在10万元左右,且续航里程均在250公里以上。2)扩产节奏上,电池厂扩产热度或不及去年,但我们认为明年有望开始新一轮由龙头主导的扩产高峰。行业洗牌正在加速演绎,进入2018年以来,电池出货量急剧集聚到行业头部,未来3-4家电池厂有可能占据80%以上的市场份额。我们仔细测算了未来几年电池需求与龙头产能之间的匹配关系,产能过剩问题几乎不存在,即使今年为扩产小年,明年也有望迎来以龙头为主要力量的新扩产高峰。
    工业机器人:市场对于机器人行业的重要疑虑是:中国机器人上市公司市盈率普遍偏高。我们认为,由于国内工业机器人行业处在快速发展期,未形成规模效应的情况下、盈利能力普遍较低。因此,以市盈率为核心的估值方法并不能很好地适用。由于工业机器人成本与规模紧密相关,因此在估值时,应更注重公司的出货量、销售额与国际巨头的差距以及未来的成长性。我们采用了PEG、PS两类指标,横向对比来看,目前机器人行业仍有一定估值向上空间。
    半导体设备:全球半导体已经进入设备采购大年。以三星CAPEX为例,存储器领域2017年增长107%,2018年还预计将增长14%。国内芯片厂集中投产对于国产设备的放量有直接的拉动作用。根据中国招标网的招投标信息统计,除光刻机之外,在28nm制程级别,国产设备已经开始供应。14nm也有部分设备进入如台积电、中芯国际等主流厂商进行测试。未来国家致力打造半导体全产业链突围,设备是最重要的环节之一。重点推荐:北方华创、晶盛机电、精测电子。
    工程机械:4月销量2.66万台、YoY+84.5%,预计5月挖掘机销量达1.75万台、YoY+55%,二季度增速有达到60%,2018~2019年销量预计超17.5万和18.5万台,主要需求仍为设备更新周期到来、基建开工量维持高位和大宗商品采掘需求旺盛,近期社会融资数据发布、基建投资有望持续增长。1~4月国内销售(不含出口),国产、日系、欧美和韩系品牌市占率分别53.1%、17.7%、15.9%和13.3%,国产份额继续保持50%以上,集中度进一步提升CR4=53.5、CR8=77.3。
    高端液压件等核心部件面临缺货,国产液压件厂家将迎来量价齐升的局面,且销量大的主机厂在零部件保供方面存在优势。另外,起重机与挖掘机销量存在一定相关性、混凝土机械之后挖掘机一年热销,今年均有望持续热销。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
    油服装备:上周原油价格变化剧烈,在美国加大原油出口和地缘政治紧张的背景下,全年油价将维持高位。油价的高低直接决定了石油公司的获利空间,石油公司的经营情况直接决定了资本开支,进而决定了油服公司的业绩。随着油气设备专用件制造水平日益提高,国内供应商具有较强性价比优势。近十年来我国油服公司积极“走出去”,迅速占领海外市场,绝大多数油服企业的海外营收占比均在稳定提高,未来将博取更大的市场份额。
    风险提示:上游资源品下跌,公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑等。

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