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光大证券,医药生物行业周报:医保局尘埃落定 行业结构有望继续优化


    行情回顾:受工业端数据回落影响,板块迎来急速调整
    上周,医药指数下跌4.91%,跑输沪深300指数3.71pp,跑赢创业板综指0.80pp,排25/28,迎来急速调整,预计是受4月份医药制造业数据回落及前期大涨积累内在调整压力所致。个股层面,上周涨幅较大的个股主要是个股性利好刺激,下跌较多的是小市值次新股和涨幅较大的回调。
    上市公司研发进度跟踪:上周,科伦药业的盐酸右美托咪定注射液生产申请审批完毕;恩华药业的丁二酸齐洛那平片临床申请新进承办。信立泰4.73亿元全资收购苏州桓晨,获得药物洗脱冠脉支架系统产品。
    行业观点:医保局尘埃落定,行业结构有望继续优化
    5月31日,医保局正式挂牌,领导班子落地。至此,新三大医药行业监管机构组建完成。我们预计,在本次医保局人员调整到位后,医保支付标准、三保合一、带量采购、按病种付费等政策将以各种方式陆续出台。福建模式是医保局的重要参考,但我们认为全国版医保局不会像三明模式一样激进,不会简单一刀切。医保局作为非盈利性的国家机构,政策导向不是压制行业,更多是延续过去几年的改革思路,正本清源,加速行业结构优化。
    当前,我们继续重点推荐高景气细分领域的优质公司,回调即是买入机会:1)首推药店板块,推荐益丰药房、大参林、一心堂;2)消费升级主线,推荐爱尔眼科、长春高新、云南白药;3)仿制药升级迎来大利好,推荐优质仿制药企信立泰、通化东宝、华东医药;4)业绩增长确定性高且估值合理的创新药"大医保"受益品种,推荐康弘药业;5)化学发光、集采模式等IVD高成长细分领域,推荐安图生物、润达医疗。
    风险提示:流感不持续;医保控费;招标降价;创新药短期估值过高。

中信建投,复星医药(600196)复星凯特CAR-T获批临床 未来有望快速推进


    事件
    9月5日晚,复星医药发布公告,其投资的复星凯特CAR-T产品益基利仑赛(FKC876)用于复发难治性大B细胞淋巴瘤治疗的临床试验获得国家药监局批准。
    简评
    复星凯特是复星与Kite共同投资的联营公司,主要在中国大陆、香港和澳门进行CAR-T疗法的研发和拓展。其中复星复星出资2000万美元,认缴注册资本的50%,Kite以技术和产品认缴另外50%。按照协议,复星凯特获得Kite产品Yescarta的国内商业化权利以及后续KITE-439和KITE-718的商业优先选择权,复星医药将获得复星凯特60%的利润,Kite获得40%。
    FKC876 是国外获批的成熟产品,疗效优秀。本次获批临床的FKC876 是海外Kite 已经获批的成熟产品Yescarta,为抗人CD19 靶向的CAR-T 细胞注射液。Yescarta 是美国FDA 批准的第二款细胞治疗产品,于2017 年10 月获得FDA 批准,并于今年8 月获得EMA 的批准。Yescarta 美国获批适应症为复发难治性大B 细胞淋巴瘤(DLBCL、PMBCL 和TCL),其101 例临床试验数据显示,54%的患者获得完全缓解(CR),客观缓解率(ORR) 为82%,显示出良好的疗效。 
    FKC876在DLBCL适应症国内约有10亿的市场。考虑到Yescarta相关适应症在海外已经获批,我们预计其临床试验有望能够顺利开展,后续推进速度有望加快。根据发病率推算,该适应症中国患者预计约2万人,假设人均治疗费用约50万元,渗透率10%,对应市场空间约为10亿元。
    Yescarta海外临床试验后续适应症布局广泛,有望进一步拓展。目前,Yescarta适应症仍在不断拓展中,在海外有多项临床试验正在进展,包括针对DLBCL的二线治疗III期临床(ZUMA-7)、针对套细胞淋巴瘤的II期临床试验(ZUMA-2)、针对惰性淋巴瘤的II期临床试验(ZUMA-5)以及和PD-L1(Tecentriq)单抗联用治疗DLBCL的试验(ZUMA-6),同时也针对复发或难治性的急性B细胞型淋巴性白血病进行开发(ZUMA-3/4)。
    对比国内其他厂家,复星凯特的FKC876为国外已上市的成熟产品,理论上来讲只需要补充人种差异的临床试验数据,有在进度上快速推进超车的可能。目前,金思瑞(南京传奇)、药明巨诺、恒润达生的CAR-T产品之前已经获得CDE的临床试验批准,并已经开展I期临床试验,其中金思瑞的适应症为多发性骨髓瘤、药明巨诺为B细胞非霍奇金淋巴瘤、恒润达生为大B细胞淋巴瘤。后续包括优卡迪、科济生物、博生吉等公司的品种也在申报中。对比国内厂家,复星凯特有海外临床数据可以作为参考,未来存在进度上实现弯道超车的可能。
    生物药、创新药、细胞疗法布局领先,外来发展可期。复星医药是国内生物药领域的龙头公司之一,旗下复宏汉霖多个生物类似药和创新性单抗临床试验进度稳步推进,即将迎来收获期,HLX01(美罗华类似药)有望获批成为国内首个生物类似药。复星凯特细胞治疗产品Yescarta和后续KITE-439、KITE-718在国内拥有优秀的市场前景。我们看好复星医药在创新药、生物药和细胞治疗产品上的布局,未来有望为公司带来业绩增量。
    盈利预测及投资评级
    我们预计2018-2020年盈利分别为34.07、40.58和47.81亿元,同比增速分别为9.0%、19.1%和17.8%,对应每股EPS为1.37、1.63 和1.92 元/股,维持买入评级。
    风险提示:
    ①新药研发进度不及预期;
    ②药物临床试验结果不及预期;
    ③后续适应症拓展不及预期。

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上证报,先达股份(603086)半年报净利润同比增长127%




  上证报讯(记者孔子元)先达股份披露2018半年报。2018年上半年公司实现营业总收入83,592.11万元,比上年同期增长36.91%;实现归属于上市公司股东净利润12,310.84万元,比上年同期增长127.25%。

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证券时报网,ST亚邦(603188):销售情况良好 部分产品尚有一定库存



    证券时报e公司讯,ST亚邦(603188)14日在互动平台表示,公司停产企业目前正根据连云港市政府关于化工产业安全环保整治提升实施方案的通知要求,配合相关部门做好安全环保评估及提升整治工作,接受相关部门检查和验收后由政府部门统一安排复产。公司目前销售情况良好,部分产品尚有一定库存,另外公司也通过委外加工等方式补齐产品,满足市场需求。

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全景网,苏宁易购(002024):双十一开启线上线下融合玩乐于一体的丰富活动




    全景网11月8日讯苏宁易购(002024)在全景网投资者关系互动平台上表示,今年双十一活动的主题为“上网上街上苏宁”,公司为消费者在线上线下开启了融合玩乐于一体丰富的活动,一如既往为大家提供更好的产品和服务。

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证券时报网,午间看盘:今日55只个股突破半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3155.02点,收于半年线之下,涨跌幅0.80%,A股总成交额为1904.08亿元。到目前为止今日有55只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有华宇软件、罗莱生活、中青旅等,乖离率分别为6.31%、6.28%、5.89%;莱绅通灵、欧普照明、乐通股份等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    2月12日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300271华宇软件8.472.3415.6616.656.31
    002293罗莱生活7.850.3712.5313.326.28
    600138中 青 旅6.260.9921.0122.255.89
    300166东方国信10.023.0213.4714.165.15
    300668杰恩设计7.6610.5278.4981.954.41
    002127南极电商5.571.1413.8214.404.22
    600779水 井 坊7.912.2443.3245.013.89
    603595东尼电子5.380.9174.3177.183.86
    002311海大集团5.640.1120.5821.353.73
    603456九洲药业4.421.2216.4217.023.64
    300287飞 利 信5.933.348.288.583.64
    002203海亮股份6.760.718.238.533.63
    300168万达信息4.911.6413.8214.323.59
    002050三花智控4.640.8317.9118.503.31
    600239云南城投6.800.834.274.403.07
    300476胜宏科技9.673.8124.5925.302.87
    000895双汇发展5.730.2625.8626.582.79
    600867通化东宝6.860.3121.8422.422.64
    002032苏 泊 尔3.050.1040.5441.602.61
    002475立讯精密3.470.4522.9323.532.60
    300017网宿科技5.082.5110.9011.182.58
    000736中交地产2.821.0416.0116.392.40
    600183生益科技3.360.6815.6415.992.24
    002878元隆雅图6.0023.5339.4240.282.19
    002597金禾实业3.811.0724.0124.532.17
    002271东方雨虹3.910.6138.3139.112.08
    000048康 达 尔2.170.1123.5123.992.04
    600828茂业商业3.020.746.686.822.04
    600566济川药业6.380.6238.6039.351.94
    002644佛慈制药3.790.399.9310.121.91
    600258首旅酒店2.790.6228.9929.521.82
    002236大华股份5.941.2525.4225.871.78
    000786北新建材2.210.8121.4021.771.71
    002336人 人 乐2.120.4411.8512.031.50
    603877太 平 鸟4.980.8227.2227.621.48
    600298安琪酵母4.710.7530.0130.451.46
    002333罗普斯金3.170.1515.0815.301.45
    600380健 康 元2.900.5611.1911.351.39
    300047天源迪科7.553.7112.2512.401.25
    002008大族激光5.721.0748.0348.601.19
    002588史 丹 利4.711.157.277.341.03
    601012隆基股份5.090.5732.3132.630.98
    002709天赐材料7.282.3746.4246.840.90
    300429强力新材1.950.4523.8524.060.87
    603959百利科技1.770.3929.1829.400.75
    000898鞍钢股份1.500.506.716.760.67
    600970中材国际0.980.779.199.250.66
    600313农发种业6.366.553.663.680.57
    000963华东医药1.220.2151.8452.100.50
    002136安 纳 达1.383.8615.3615.420.39
    600352浙江龙盛2.551.0511.2111.250.37
    600283钱江水利4.610.5711.7811.810.29
    002319乐通股份2.971.1615.9415.960.12
    603515欧普照明2.010.6043.7043.750.10
    603900莱绅通灵2.310.7626.6126.620.04

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信达证券,首旅酒店(600258)2018年半年报点评:利润总额大幅上升 继续发力中高端业务


    点评:
    费用率继续下降。在酒店繁荣期中,酒店收入增速超过成本费用增速,成本费用率下降,利润大幅提升。2018 年Q2 公司TTM 销售+管理费用率为79.0%,比2018Q1 的销售+管理费用率降低0.3 个百分点。我们在前期报告中预期公司2017 年至2020 年每个季度销售管理费用率约下降0.7~1.2 个百分点,公司实际2018 年Q2 下降0.3 个百分点,降幅低于平均值,仍处在费用率下降通道内。2018 年上半年直营业务单间可用客房收入(RevPAR) 同比上升3.8%,低于我们的预期;单间可用客房平均成本同比上升3.6%,同样低于我们的预期。RevPAR 增幅高于平均成本增幅,是成本费用比率下降的主要原因。
    公司利润总额大幅上涨。公司上半年实现利润总额52,613 万元(同比+27.7%),上升11,412万元。利润总额上升一方面因为公司酒店及景区业务业绩的增长和盈利能力的提升,主营业务增长贡献增量利润总额11,002 万元。如家酒店上半年营业收入333,118 万元,与去年基本持平,而报表利润总额上升9,443 万元,符合我们预期的酒店繁荣期当中,酒店收入增速超过成本费用增速,成本费用率下降,利润大幅提升。
    大力发展中高端酒店业务。公司二季度新开业酒店135 家,中高端酒店数量与经济型酒店数量的比值接近1:1,然而在公司现有存量酒店中,该比值约为1:6,中高端酒店占比不断增加。
    截至2018 年6 月30 日,公司已开业酒店合计3,788 家,已开业客房总数383,396 间,以房间数来算中高端比例达到18.7%。公司已签约未开业和正在签约店的酒店数量为612 家。
    Q2 如家酒店房价大幅增长,入住率小幅降低。从经营数据来看公司旗下如家酒店集团Q2全部开业酒店平均房价有明显提升(ADR 为190 元/间,同比+8.9%),在大幅提价的前提下酒店的平均出租率仅有少量下降(OCC 为83.5%,同比下降2.6 个百分点),导致如家酒店的RevPAR 仍有明显增长(RevPAR 为158 元/间,同比+5.6%)。
    公司在公告中披露了如家开业18个月以上成熟门店数据,其中ADR为184元/间(同比+7.0%),RevPAR157元/间(同比+4.3%),略低于如家全部开业酒店平均值。首旅存量酒店平均出租率为65.6%(同比上升0.5个百分点),ADR为395元/间(同比+3.2%),RevPAR为259元/间(同比+4.0%)。
    盈利预测与投资评级:受益于酒店行业进入上行周期,RevPAR的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力将显着提升并逐步释放,我们预测公司18/19/20年将实现营业收入99/123/131亿元,实现归母净利润9/17/21亿元,按照最新的股本计算,对应EPS 0.96/1.69/2.10元/股,维持公司"买入"评级。 
    风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及不可抗力因素。

平安证券,电力行业周报:第三批降电价措施落地 北方清洁取暖试点扩容


    行情回顾:本周电力板块上涨0.21%,同期沪深300指数上涨0.81%。各子板块中涨幅最大的是光伏板块,上涨8.58%;跌幅最大的是水电板块,下跌0.10%。本周涨幅前三的公司是岷江水电、银星能源、涪陵电力;跌幅前三的公司是*ST凯迪、江苏新能(次新)、华能国际。发改委印发《关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知》,第三批降价措施落地:7月25日,国家发改委印发了《关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知》,自2018年7月1日起,将扩大跨省区电力交易规模、国家重大水利工程建设基金征收标准降低25%、督促自备电厂承担政策性交叉补贴等电价空间,全部用于降低一般工商业电价。
    四部委联合发布《关于扩大中央财政支持北方地区冬季清洁取暖城市试点的通知》,“2+26”扩容至“2+26+13”:7月23日,财政部、生态环境部、住房城乡建设部、国家能源局联合发布《关于扩大中央财政支持北方地区冬季清洁取暖城市试点的通知》。文件提出“2+26”城市奖补标准按照《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》执行,张家口市比照“2+26”城市标准,汾渭平原原则上每市每年奖补3亿元。
    投资建议:前后三批降价措施陆续落地后,一般工商业电价降低10%的目标基本可以实现。这对于发电侧的上网电价并无直接影响,反而对用户侧的用电需求会产生激励效果,带来发/用电量的进一步增长,提高现有发电设备的利用小时。上半年的用电增速不断超越预期值,一部分原因可能就在于此。此外,配合促进可再生能源消纳、电力市场化交易扩大等举措,“煤改电”将在未来的北方冬季清洁取暖工程中获得更大的发展空间,带来部分用电增量。需求的持续向好推动全行业的景气度不断提升,火电板块推荐全国火电龙头华能国际,建议关注上海电力;核电板块强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力,建议关注中广核电力;水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力。
    风险提示:1、政策推进不及预期:核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、设备利用小时继续下降:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。
    

中泰证券,机械设备行业:稳内需、扩基建持续升温 力推工程机械龙头!战略推荐油服、半导体设备龙头!


    核心组合:三一重工(1月金股)、徐工机械(2月金股);杰瑞股份(6月、3月金股)、机器人(4、5月金股)、海特高新(高端芯片、军民融合)
    重点股池:北方华创、晶盛机电、先导智能、长川科技、艾迪精密、恒立液压、柳工、华测检测、埃斯顿、郑煤机、上海机电、中集集团、海油工程、天奇股份、天地科技、金卡智能、振华重工、中海油服、中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电、杰克股份、弘亚数控、中国船舶、安徽合力、中鼎股份、天沃科技、威海广泰、通源石油、中曼石油
    核心观点:稳内需,力推工程机械龙头!战略推荐油服、半导体设备龙头!
    (1)近期政策边际放松,有扩内需、加大基建、适度宽松趋势,6月挖掘机销量增速保持高位,继续看好工程机械龙头。持续力推龙头-三一重工(中泰1月金股)、徐工机械(中泰2月金股)、柳工、恒立液压、艾迪精密等。
    (2)重点看好中报业绩超预期标的:油服龙头(杰瑞股份中报上修至增长500-550%)、智能装备(机器人中报业绩增长18-38%,扣非增长51-76%)、工程机械龙头(三一重工、徐工机械中报业绩预增82-109%、柳工中报业绩预增106-156%等大幅增长)、半导体设备等。
    (3)持续战略看好油服!如油价保持相对稳定,油服行业犹如2016年的工程机械,2018-2020年弹性大。力推杰瑞股份(中泰3月、6月金股)、安东油田服务、通源石油、海油工程。
    (4)看好优质成长--半导体设备、智能设备、军民融合。看好机器人(中泰4、5月金股)、海特高新(第二代、三代化合物芯片,军民融合)、北方华创、晶盛机电、长川科技、先导智能、金卡智能、天奇股份、杰克股份。
    上周报告/交流:杰瑞股份、三一重工、安徽合力、郑煤机等
    【杰瑞股份】压裂成套设备首次进入中东,期待海外市场更大突破。
    【三一重工】上半年挖掘机销量稳居国内第一;政策节奏调整有助于工程机械板块。
    【安徽合力】叉车销量持续火爆,公司半年度业绩预增47%-58%。
    【郑煤机】双主业持续高增长,业绩有望超预期。
    【工程机械】推荐三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪、合力等。
    【油气装备】力推杰瑞股份,看好通源石油、海油工程、中海油服等。
    【半导体装备】重点推荐机器人(半导体设备新星)、海特高新、北方华创。
    【智能装备】重点推荐机器人(300024),看好埃斯顿、拓斯达、克莱机电。
    【新能源汽车产业链】看好锂电设备和动力电池回收:先导智能、天奇股份。
    风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。

东吴证券,璞泰来(603659)高端负极龙头产能释放 打造锂电材料航母




    核心团队深耕锂电行业,打造锂电材料及设备一体化:公司2011年成立,核心团队来自ATL、杉杉等,以负极材料起家,并通过收购和增资逐步布局隔膜涂覆、锂电设备、石墨化、铝塑膜等领域。公司深度绑定国内锂电池龙头ATL、CATL,并成功拓展海外高端客户三星、LG等,目前在高端人造石墨和涂覆隔膜市占率第一,已逐步成为锂电材料和设备的综合解决方案提供商。公司连续五年保持高增长,18年营收33亿,14-18年复合增速超过60%,18年归母净利润5.94亿元,14-18年复合增速117%。
    高端人造石墨龙头,19年产能释放发力动力电池市场。公司技术来源国内人造石墨领军人物冯苏宁,并拥有独特的二次造粒技术,2013年推出G系列产品,快速切入ATL等高端市场。在高端人造石墨市场,公司份额超过40%,主要客户ATL、三星、LG等高度认可。18年公司负极材料出货量2.9万吨,市占率17%左右,国内第三,其中70%+应用于消费领域,19年公司新增2-3万吨负极产能,将发力动力电池市场,我们预计19年出货量近5万吨,增长70%。盈利方面,18年负极材料净利润4.2亿,下半年毛利率已基本调整到位,降至30%以下;19年2季度,子公司兴丰新增5万吨石墨化产能投产,石墨化自供预计可降低成本15%左右,毛利率有望企稳回升,全年负极材料我们预计净利润有望接近6亿(包括石墨化),同比增40%,未来持续高增可以期待。
    涂覆隔膜销量增长超预期,月泉基膜有望扭亏。公司是国内最大的独立涂覆隔膜企业,深度绑定CATL,18年受制于产能,仅满足CATL40%需求。19年1季度宁德卓高产能释放,CATL隔膜全交由公司涂覆,按照CATL今年产量40gwh预测,需要7亿平左右隔膜。目前公司产能已达到6亿平,年内逐步扩至8亿,我们预计公司今年隔膜出货量有望超过6亿平,同比增250%。盈利方面,涂覆隔膜18年净利润0.7亿,单平利润0.35元,今年由于价格下滑,我们预计涂覆膜有望实现利润1.4亿。基膜方面,公司1季度产能利用率预计60%以上,2号线调试中,18基膜业务亏损0.3亿元,19年随着产能利用率提升有望实现扭亏。
    锂电设备稳步增长,铝塑膜实现国产化进口替代空间大:子公司新嘉拓为国内涂布机龙头,18年锂电设备板块实现营收5.5亿,同比增16%,净利润1亿元,同比增27%,19年将继续受益于动力电池大规模扩产有望保持稳定增长。铝塑膜方面,公司引入核心技术团队,基本实现铝塑膜核心材料国产替代,产品性能可对标海外,现处销量爬坡阶段。2018年出货450万平,板块已经实现盈利,是未来潜在的盈利增长点。
    盈利预测与投资评级:我们预计公司19-21年归母净利润8.70/11.72/15.32亿元,对应EPS分别为2.00/2.70/3.53元,对应PE分别为25/19/14。考虑到公司是人造石墨负极龙头,具有全球竞争力。我们给予公司2019年35倍PE,对应目标价为70元,维持"买入"评级。
    风险提示:原材料成本大幅提升,下游需求不及预期,行业竞争加剧。

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