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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

全景网,*ST墨龙(002490):目前主要面临原材料价格波动和市场需求波动影响




  全景网4月4日讯  *ST墨龙(002490)2017年度业绩网上说明会周三下午在全景网举行。副总经理、财务总监刘民介绍,公司目前主要面临原材料价格波动和市场需求波动影响。公司业务模式为根据客户订单要求进行生产计划的安排,公司产品尤其是管类产品,分为API标准产品和非标产品(即特殊个性化需求产品),一般都是客户根据自己的需求来确定产品规格、型号和订单数量,公司生产系统根据客户订单组织生产交货。

上证报,得润电子(002055)控股股东获深圳中小企业信用融资担保集团公司融资支持




  上证报讯(记者 骆民)得润电子公告,公司控股股东深圳市得胜资产管理有限公司已将16,859,000股公司股份由华泰证券转向深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司质押,用于融资。

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国海证券,国防军工行业周报:业绩预告超六成个股实现增长 推荐关注主战装备龙头


    业绩预告的个股中,超六成净利润实现增长。申万国防军工板块里共有32只个股进行了2017年业绩预告:1)盈亏方面,中国船舶、成飞集成、博云新材出现亏损,其中中国船舶是连续两年出现亏损。2)业绩增长方面,有6只个股预告净利润同比增长上限为负值(包括0%),确定2017年净利润将出现同比下滑;另外还有6只个股预告净利润同比增长上限为正,下限为负,尚不能确定是否实现增长;剩余20只个股净利润实现增长,但其中中国船舶为亏损。以预告净利润下限为参考,则净利润实现增长(包括增速为0%)的个股占比为62.5%;3)预告净利润确定实现增长的20只个股中,有7只进行了并购重组或资产处置,其中预告净利润增幅最大的为中航沈飞,预告净利润为7.06亿元,同比增长2443%,业绩大幅增长的原因是报告期内完成重大资产重组,实现了沈飞集团的注入;4)以预告净利润下限为参考,实现业绩增长的个股中,航空装备领域个股数量最多,共有8只,在全部业绩增长的个股中占比为40%。
    板块估值进一步降低,推荐关注主战装备龙头。年初至今,申万国防军工指数下跌7.64%,申万国防军工板块整体估值也进一步下降,为55倍,具备了一定的投资价值。我国目前正处于国防现代化建设和军队战略转型的关键时期,对主战装备存在较为明确的需求。国家层面对国防建设也高度重视,并明确提出2020年基本实现机械化、2035年基本实现现代化、本世纪中叶全面建成世界一流军队,国防建设的战略定位、发展目标和时间节点都十分清晰和明确。推荐投资者关注主战装备龙头企业,关注中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中国动力、航发动力等。
    我们看好军工行业,给予推荐评级,主要基于以下理由:1)国防军工板块估值处于近三年的低位,已具备一定的合理性。2)军工行业基本面好转,主要得益于我国军用装备更新换代速度加快,军改不利影响逐渐消除、国企降本增效盈利能力提升。3)政策方面,看好国企改革、军民融合、科研院所改制、资产证券化等政策对国防军工行业发展的推动。4)周边安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度,成为板块上升的催化剂。
    投资策略及重点推荐个股:1)当前阶段重点发展以及装备需求确定性高的海空军装备领域的总装龙头企业,重点推荐中直股份(600038)、中航飞机(000768)、中航黑豹(600760)、中国动力(600482)。2)重点推荐装备发展亟待突破、国家政策大力扶持的航空发动机、机载设备领域标的,推荐航发动力(600893)、中航机电(002013)、中航电子(600372)。3)看好具备一定行业壁垒、拥有核心技术优势、产品市场空间广阔的优质军民融合标的,重点推荐中航光电(002179)、中航高科(600862)、瑞特股份(300600)、菲利华(300395)、火炬电子(603678)、航新科技(300424)。4)看好集团资产证券化思路和目标明确、体外资产质优量大、上市平台地位确定的标的,重点推荐国睿科技(600562)、四创电子(600990)。
    风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军费投入及军改进展不及预期;4)国企改革及军民融合进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)相关公司资产注入的不确定性;7)系统性风险。

长江证券,食品、饮料与烟草行业周报:怎么看通胀与食品饮料的关系?


    怎么看通胀与食品饮料的关系?
    2006年至今共经历过两次次较为明显的通胀周期,分别为2007-2008年、2010-2011年,以及2018年至今的温和通胀。在这一期间,食品饮料板块总体呈现出普遍提价的趋势,其中大众品行业的集中提价时点分别为2008年、2011年、2018年,大众品提价周期与CPI相关性较强(体现出与民生的高相关性)。从抗通胀的能力看,吨价复合增速调味品(约3%)>乳制品(约2%)>啤酒(约1.6%)>肉制品(约-0.6%)。从盈利能力看,通胀周期中大众品盈利能力会受益于提价而提升,历经2007-2008年、2010-2011年的通胀期后,大众品的毛利率和净利率均有明显改善。从行情表现看,在外部环境相对稳定的通胀或温和通胀时期,大众品的行情表现普遍优于大盘。
    大众品自2017年进入新一轮提价周期,2018年提价范围进一步扩大至啤酒、饮料、休闲食品以及凉茶等子行业,预计未来大众品整体盈利能力进入持续改善通道。我们认为提价能力的强弱主要取决于竞争格局和定价权:格局好的行业持续享受盈利溢价,把行业按竞争格局分为单寡头、双寡头、多头竞争和分散竞争,从竞争格局分类看,过去几年竞争格局越好,行业净利率越高,且竞争格局越好,盈利能力提升幅度越大。
    基于上述逻辑,我们认为当前时点大众品的投资策略为:寻找好竞争格局或格局拐点性品种,重点推荐伊利股份、中炬高新、白云山、安井食品。
    本周重点关注
    白酒:行业仍处景气之中,2018年确定性重于弹性。我们认为白酒由品牌大周期、宏观经济决定的需求周期、白酒自身周期(茅台价格周期+行业库存周期)三大周期决定,目前看除了宏观经济的不确定性外,白酒品牌化大周期及白酒自身周期没有出现明显拐点,依然看好白酒周期的持续,预计未来行业是处于降速过程而非结束过程。重点推荐确定性较强、估值安全边际强的品种。白酒:重点关注贵州茅台、洋河股份,其他关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、口子窖、古井贡酒。
    大众品:从空间到格局,推荐定价权强的龙头。食品:重点关注伊利股份、中炬高新、白云山、安井食品,其他关注双汇发展、青岛啤酒、恒顺醋业、洽洽食品。
    风险提示:1.需求不达预期;
    2.政策调整等不确定性事件。

证券时报网,盘中直击:今日490只个股突破五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:03分,上证综指3285.41点,收于五日均线之上,涨跌幅0.54%,A股总成交额为2455.11亿元。到目前为止今日有490只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有杭齿前进、四方精创、御银股份等,乖离率分别为7.69%、7.63%、7.35%;西藏旅游、华森制药、上海三毛等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    12月19日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    601177杭齿前进9.951.167.808.407.69
    300468四方精创10.003.5337.4240.277.63
    002177御银股份10.044.514.905.267.35
    600093易见股份10.005.5910.5611.337.33
    300465高 伟 达10.034.999.359.986.69
    300368汇金股份10.063.838.849.416.45
    300386飞天诚信9.994.4916.5117.505.98
    002839张家港行10.0014.7810.8111.445.87
    002657中科金财10.016.6023.3924.615.22
    300377赢 时 胜10.0410.5612.5413.154.85
    603106恒银金融6.9915.8023.7324.804.51
    000039中集集团6.452.9520.8921.794.29
    000016深康佳A5.801.236.126.384.25
    300431暴风集团5.7115.6025.8426.853.90
    002649博彦科技5.777.4012.5813.023.51
    002278神开股份4.051.9814.7115.173.16
    300349金卡智能4.521.5333.6134.663.14
    002910庄园牧场4.4912.1318.0718.633.11
    002807江阴银行4.493.497.918.153.09
    002311海大集团5.740.4021.8222.483.02
    002258利尔化学4.241.8215.2915.732.89
    300611美力科技5.024.6414.6315.052.88
    601601中国太保3.950.4441.9943.112.66
    000659*ST 中富4.910.614.164.272.59
    600570恒生电子4.343.1248.5549.772.52
    601628中国人寿2.940.0830.7331.502.52
    300561汇金科技4.922.7632.8733.692.50
    000671阳 光 城4.521.137.007.172.49
    300615欣天科技7.058.4831.5732.352.48
    002537海联金汇5.000.7110.2510.502.44
    600446金证股份5.472.1515.8116.192.42
    600271航天信息3.771.7522.5723.112.40
    600036招商银行3.280.2828.5829.262.39
    300493润欣科技5.596.8515.3115.672.34
    002658雪 迪 龙3.030.8912.9713.272.28
    300241瑞丰光电3.144.8216.7017.082.28
    300366创意信息4.961.8011.6011.862.22
    002139拓邦股份3.371.6011.7111.972.22
    300666江丰电子7.6915.9566.3267.782.21
    002078太阳纸业3.850.858.728.912.20
    002201九鼎新材10.041.2410.3010.522.18
    002104恒宝股份3.942.659.039.232.17
    600785新华百货4.100.4220.3820.822.16
    000676智度股份2.810.9211.4411.692.15
    002787华源控股3.924.1010.6510.882.14
    603888新 华 网2.581.2824.5325.052.14
    002624完美世界3.741.1133.6934.392.07
    601233桐昆股份4.481.6921.7022.142.05
    601318中国平安3.080.9171.4172.852.02
    000796凯撒旅游3.261.1813.3713.642.00
    603737三 棵 树3.890.9467.8169.151.98
    000001平安银行3.691.1412.9613.221.97
    300508维宏股份3.323.1071.0772.451.94
    002768国恩股份3.063.6726.7427.251.92
    603323吴江银行3.842.528.228.381.92
    600588用友网络2.880.6021.7322.141.91
    300316晶盛机电3.372.5120.4720.861.91
    603536惠发股份2.581.9019.1119.471.88
    600291西水股份3.212.0023.7024.141.87
    300380安硕信息3.313.8622.0322.441.87
    603877太 平 鸟2.382.2927.0027.501.86
    600195中牧股份2.710.6018.9519.301.85
    600160巨化股份2.290.6110.1010.291.84
    600563法拉电子2.890.7548.2349.111.83
    000810创维数字3.430.428.298.441.76
    600421仰帆控股2.500.5412.4912.711.75
    600908无锡银行3.231.797.878.001.70
    002843泰嘉股份3.139.8522.6723.051.69
    002051中工国际2.500.3018.5518.861.67
    000538云南白药2.550.2399.37101.001.64
    600143金发科技2.270.466.216.311.64
    300668杰恩设计3.618.9468.6869.801.62
    300541先进数通3.354.2326.1026.521.61
    300467迅游科技3.270.8947.0047.751.60
    603813原尚股份4.0810.5128.8929.351.59
    002762金发拉比2.534.0316.3516.611.57
    601500通用股份2.642.129.9710.121.55
    300711广哈通信2.0115.1425.4825.861.49
    000627天茂集团2.591.688.989.111.45
    000881中广核技3.470.9012.3512.531.42
    300065海 兰 信3.001.2419.3219.591.42
    001979招商蛇口2.270.7318.6318.891.38
    002020京新药业2.981.6312.6212.791.38
    000731四川美丰1.811.717.777.881.36
    600511国药股份2.681.3125.7126.061.36
    603030全筑股份1.482.588.148.251.35
    300043星辉娱乐1.840.586.566.651.34
    300033同 花 顺2.411.9250.2450.901.31
    603589口 子 窖3.051.4848.3248.951.31
    600970中材国际2.241.458.578.681.28
    000895双汇发展2.320.2426.5126.851.28
    300378鼎捷软件1.881.5115.4915.691.28
    002672东江环保3.100.3915.7715.971.27
    603996中新科技1.623.0718.5918.821.26
    002384东山精密1.910.5429.0329.391.23
    300051三五互联2.122.669.9910.111.22
    002296辉煌科技2.372.407.707.791.22
    002434万 里 扬2.440.7010.8010.931.17
    002708光洋股份4.672.576.876.951.16
    300506名 家 汇3.671.8322.8723.141.16
    600277亿利洁能2.740.336.316.381.14
    603011合锻智能1.731.2611.0711.201.14
    002549凯美特气1.810.446.686.761.14
    600830香溢融通3.612.659.9310.041.13
    300288朗玛信息2.702.1725.5925.881.13
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    300369绿盟科技2.200.699.189.281.11
    300009安科生物7.365.0124.5224.791.09
    002034美 欣 达1.490.3355.9256.531.09
    601128常熟银行2.261.567.177.251.09
    300400劲拓股份2.220.9313.6713.821.08
    002017东信和平2.510.958.898.991.08
    603326我乐家居2.181.5018.5818.781.08
    002048宁波华翔1.461.0223.3323.581.07
    000902新 洋 丰2.910.319.089.181.06
    300419浩丰科技2.262.0210.7710.881.04
    600073上海梅林2.570.748.288.371.04
    002643万润股份1.930.5411.5111.631.03
    002705新宝股份1.840.5012.5912.721.02
    002677浙江美大1.670.3716.9117.081.01
    603269海鸥股份2.232.1722.6922.921.00
    600529山东药玻1.410.5119.9320.130.99
    300485赛升药业1.730.6128.6028.880.99
    300415伊 之 密2.200.8116.1016.260.98
    002317众生药业1.600.9112.6112.730.97
    600323瀚蓝环境2.480.8215.1415.290.96
    300125易 世 达1.540.2626.1526.400.96
    002698博实股份1.380.2310.1710.270.96
    300041回天新材2.211.2210.0910.190.95
    601965中国汽研3.400.508.438.510.95
    000908景峰医药1.310.266.156.210.94
    300276三丰智能1.720.3912.8712.990.93
    601111中国国航4.150.5911.1911.290.93
    002279久其软件1.273.8011.0811.180.92
    600585海螺水泥1.720.5928.6928.950.92
    300175朗源股份2.671.967.637.700.92
    300698万马科技5.0115.3325.9826.220.92
    600297广汇汽车1.560.278.368.440.91
    300348长亮科技2.192.3815.2415.380.91
    603383顶点软件1.902.3044.0544.450.90
    300339润和软件1.401.2810.8010.890.87
    600305恒顺醋业1.150.8111.3611.460.86
    000587金洲慈航1.041.866.776.830.86
    300636同和药业1.622.4829.8330.080.85
    000880潍柴重机1.540.839.149.220.83
    300248新 开 普2.181.1113.9214.030.82
    603306华懋科技1.140.1829.0829.320.81
    300064豫金刚石2.341.4013.9114.020.81
    000948南天信息1.540.6710.5010.580.80
    603025大豪科技2.501.7828.9029.130.80
    600027华电国际1.040.083.873.900.78
    002032苏 泊 尔1.750.1341.0241.340.77
    601991大唐发电0.960.064.184.210.77
    002088鲁阳节能1.780.6413.0813.180.76
    002256兆新股份2.430.404.194.220.76
    600196复星医药1.880.9043.4743.800.76
    600543莫高股份2.800.439.489.550.76
    002211宏达新材2.041.107.447.500.75
    002271东方雨虹2.180.4436.3136.580.75
    300410正业科技2.031.7535.4535.710.74
    002309中利集团2.190.6313.8913.990.73
    600977中国电影1.110.7415.3115.420.73
    603081大丰实业3.3110.9227.2427.440.72
    002465海格通信1.690.388.949.000.72
    300226上海钢联3.131.0537.3537.620.71
    002368太极股份1.400.5826.5226.710.71
    002013中航机电1.880.3111.2911.370.71
    002057中钢天源2.911.2812.9913.080.71
    600089特变电工1.670.419.659.720.70
    002045国光电器1.530.8816.4916.610.70
    002099海翔药业0.880.125.705.740.70
    002558巨人网络1.080.7037.3037.560.70
    300191潜能恒信0.950.3322.1822.330.69
    300606金 太 阳2.101.4132.8033.020.68
    300253卫宁健康2.160.527.057.100.68
    603189网达软件2.301.0815.8916.000.68
    600803新奥股份1.621.9316.1916.300.68
    603838四通股份1.020.6011.8111.890.68
    600704物产中大1.120.647.187.230.67
    002332仙琚制药3.260.738.498.550.66
    601877正泰电器2.970.3324.0924.250.66
    300610晨化股份1.741.6716.8616.970.65
    002779中坚科技1.951.4419.7419.870.64
    603278大业股份1.814.6522.9423.090.64
    600729重庆百货1.770.3924.6324.780.63
    300426唐德影视0.830.8319.2919.410.62
    603078江 化 微3.935.9569.4769.900.62
    300075数字政通1.741.5816.8516.950.62
    600536中国软件1.180.4317.0017.100.61
    300296利 亚 德2.260.4620.2820.400.61
    603717天域生态1.413.3727.1527.320.61
    000666经纬纺机1.940.8120.3920.510.61
    300600瑞特股份1.290.9642.9443.200.61
    000915山大华特1.960.6529.9330.110.60
    002678珠江钢琴1.150.0511.4011.470.60
    603887城地股份1.220.2424.7124.860.59
    300399京 天 利2.394.0122.1722.300.59
    603139康惠制药1.071.6324.3924.530.58
    002141贤丰控股1.090.508.268.310.58
    600739辽宁成大0.690.1717.3317.430.58
    300023宝德股份1.020.5410.8310.890.57
    300029天龙光电1.560.337.787.820.57
    002660茂硕电源0.901.0910.0210.080.56
    000553沙隆达A1.840.9315.4115.500.56
    603367辰欣药业1.853.1818.0218.120.55
    000813德展健康1.560.529.069.110.55
    002695煌 上 煌0.980.9517.4317.530.55
    002474榕基软件1.440.669.099.140.55
    300168万达信息0.911.2313.1813.250.55
    603686龙马环卫0.870.6427.6227.770.54
    603387基蛋生物1.943.1057.4857.790.54
    600016民生银行1.180.178.518.560.54
    000713丰乐种业1.220.537.417.450.54
    603788宁波高发0.620.3635.6935.880.54
    600159大龙地产0.540.183.723.740.54
    002687乔 治 白0.901.076.726.760.54
    002055得润电子0.780.4920.6320.740.53
    000838财信发展1.851.376.016.040.53
    300663科蓝软件2.063.8321.2221.330.53
    600810神马股份0.980.367.207.240.53
    601900南方传媒1.330.4511.3811.440.53
    300020银江股份2.192.0212.5512.620.53
    600671天目药业2.000.3023.3623.480.52
    603021山东华鹏1.320.279.9610.010.52
    603726朗迪集团1.551.0930.6430.800.52
    000088盐 田 港1.440.207.717.750.52
    002044美年健康1.690.5220.9921.100.51
    002414高德红外1.380.2916.7616.850.51
    601858中国科传1.171.0810.3110.360.50
    600029南方航空3.040.9011.1111.170.50
    000786北新建材2.501.3121.1821.290.50
    603110东方材料1.604.5824.5724.690.50
    002482广田集团1.250.138.068.100.50
    300270中威电子0.702.2312.9212.980.50
    601163三角轮胎1.220.6620.6220.720.49
    300293蓝英装备0.890.1611.3211.380.49
    000502绿景控股0.890.7310.1510.200.49
    002642荣 之 联1.490.8213.5313.600.49
    300005探 路 者1.230.615.755.780.49
    300592华凯创意0.981.9117.3617.440.48
    000887中鼎股份1.720.2817.0917.170.48
    600243青海华鼎1.710.507.117.140.48
    002085万丰奥威0.760.1317.0517.130.47
    600377宁沪高速0.920.069.809.850.47
    002222福晶科技1.581.7020.5120.600.46
    002530金财互联1.060.3222.7822.880.46
    603380易 德 龙1.071.7519.7419.830.46
    000777中核科技1.820.5515.0315.100.45
    600589广东榕泰0.650.256.196.220.45
    002796世嘉科技0.920.7629.6429.770.45
    300299富春股份1.460.769.029.060.44
    300404博济医药1.960.2919.1419.220.44
    000977浪潮信息2.801.6319.4119.490.43
    601118海南橡胶0.890.175.675.690.42
    000661长春高新3.440.86181.23182.000.42
    300367东方网力1.951.7215.6415.710.42
    600872中炬高新2.800.4023.7523.850.42
    002183怡 亚 通1.250.417.277.300.41
    002771真 视 通2.350.6519.0719.150.41
    603499翔港科技1.124.8122.5322.620.41
    002568百润股份0.830.1813.2513.300.41
    600115东方航空1.910.547.437.460.40
    300227光 韵 达1.641.0122.8722.960.40
    002564天沃科技1.010.377.998.020.40
    002636金安国纪0.730.9215.0615.120.40
    600987航民股份0.540.2211.0911.130.40
    002076雪 莱 特3.532.035.555.570.40
    002757南兴装备0.850.3736.5636.700.39
    300326凯 利 泰1.350.168.248.270.39
    600521华海药业1.701.0429.1629.270.38
    300616尚品宅配1.990.43155.72156.320.38
    300055万 邦 达1.571.7821.9222.000.38
    002003伟星股份0.730.4311.0411.080.38
    300144宋城演艺1.530.4117.9017.970.38
    002261拓维信息1.352.718.999.020.38
    300035中科电气0.811.367.417.440.38
    300113顺网科技1.602.3420.2320.310.38
    600059古越龙山1.110.259.109.130.37
    601166兴业银行0.940.1917.1617.220.37
    603069海汽集团0.640.3512.5912.640.37
    603036如通股份0.941.7717.1017.160.36
    603159上海亚虹0.931.3224.9325.020.36
    600288大恒科技1.590.758.938.960.36
    603966法兰泰克2.001.7116.2816.340.36
    300605恒锋信息1.221.7926.4626.550.36
    000826启迪桑德2.060.6934.5634.680.35
    600153建发股份0.650.2210.7710.810.35
    300283温州宏丰1.600.635.695.710.35
    300539横河模具1.311.0210.8110.850.35
    300530达志科技0.800.3737.5737.700.35
    000656金科股份0.440.094.564.580.35
    300059东方财富2.331.9813.1513.200.35
    603639海 利 尔1.101.0044.1044.250.35
    002021中捷资源0.880.214.584.600.35
    300519新光药业2.150.3418.9118.970.34
    002102冠福股份0.210.894.754.770.34
    300555路通视信1.131.1112.5012.540.34
    300297蓝盾股份1.140.349.719.740.33
    600848上海临港1.300.8623.3723.450.33

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证券时报网,包钢股份(600010):公司最大的特点就是全产业链




    包钢股份(600010)总经理李晓在证券时报"高管面对面"活动中表示,包钢股份最大的特点就是全产业链,我们是从矿山开始的。因为我们有矿山,所以稀土特色、资源特色也比较明确。在国内来讲,包钢股份生产的产品最为齐全。板、管、型、线、轨各个品种和型号都有,这构成了完整的产品体系,覆盖的行业也比较全。

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国海证券,休闲服务行业事件点评报告:板块经营稳中有升 建议关注节前行情


    板块经营稳中有升,上半年营收和归母净利润同比增速均高于去年同期水平。2018年上半年,板块32家上市公司共实现营收634.6亿元,同比增30.6%;合计实现归母净利润52.1亿元,同比增33.1%;合计实现扣非后归母净利润44.7亿元,同比增33.6%。对比看,2017年上半年板块合计营收同比增速为20.9%;合计实现归母净利润同比增速为32%。2018年板块营收和归母净利润增速水平均高于2017年上半年增速水平,板块整体体呈加速增长态势。分拆看,免税子板块因为业绩占板块比重接近40%,近两年其营收和净利润同比增速快速上涨,是带动板块整体营收和归母净利润同比快速增长的重要因素。
    分子板块看,免税、旅行社和酒店板块成长性相对较优,景区和餐饮相对平稳。按照营收同比增速排序,子板块上半年营收增速由高到低排序为免税(+67.8%)>旅行社(+22.6%)>旅游综合(+18%)>景区(+10.7%)>酒店(+7.7%)>餐饮(+5.9%);按照扣非后归母净利润同比增速排序,子板块上半年扣非后归母净利润增速由高到低排序为免税(+48.4%)>酒店(+35.2%)>旅行社(+31.6%)>旅游综合(+29.6%)>餐饮(+13.4%)>景区(+3.5%)。
    免税子板块表现优异,主要源于板块在政策推动下,行业进行了较大规模的并购整合。中国国旅在去年和今年分别对日上中国和日上上海进行收购,获取了北京和上海机场免税店的经营权,此外还获得了香港机场烟酒段经营权,及参股澳门机场免税店经营等。除了并购整合带来的业务增量,公司原有的免税和三亚离岛面免税业务均稳健快速增长。
    历经近两年整合,酒店板块在2017年高基数基础上,持续增长。酒店板块经营持续向好,主要源于行业中高端需求稳中提升,供给收缩,连锁加盟占比提升等要素。旅行社板块因为新增个股腾邦国际,板块营收和净利润同比增速均平稳增长。上半年国内出境游人数同比增15%,出境游显现回暖趋势,长期看好其趋势。景区板块经营相对平稳,餐饮板块因为新增了盈利能力较强的广州酒家,拉动并平滑了板块整体业绩水平。
    板块上半年整体毛利率和净利率小幅提升。盈利能力角度看,板块32家公司上半年经营整体毛利率为43.2%,同比提升0.87PCT;其中,免税、酒店,旅行社、旅游综合、餐饮和景区子板块毛利率分别为41.2%、73.8%、14.6%、34.2%、51.9%和42.2%,同比分别升11.69、降1.47、升0.14、降1.72、降0.74和降2.69PCT。销售净利率角度看,板块32家公司上半年整体销售净利率为9.4%,同比升0.58PCT;其中免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区子板块销售净利率分别为10.9%、6.1%、4.3%、16.2%、6.6%和16.3%,同比分别降0.87、升0.96、降0.07、升0.55、升0.41和升3.3PCT。
    板块估值处于历史相对低位。年初至9月7日,板块整体跌幅1.61%,分别跑赢大盘和沪深300指数17.7和18.2PCT。板块TTM整体法市盈率(剔除负值)为29.4倍,对应2018和2019年的预测市盈率(剔除负值)分别为25和20.8倍。其中,免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区对应的TTM整体法市盈率(剔除负值)分别为38.4、25.5、27、23、28.7和27倍,对应2018年预测市盈率分别为32.5、20.7、20.5、19.9、24.8和25.6倍。板块整体估值处于历史相对低位。
    公司经营分化,免税最为突出,景区相对保守。32家公司中,营收增速排名靠前的为腾邦国际、国旅联合和中国国旅,其上半年营收增速分别达81.9%、74.9%和67.8%,三家公司均在去年较高基数基础上实现持续快速增长。再参照扣非后归母净利润指标,我们重点跟踪公司中,扣非后归母净利润增速在20%以上的公司包括中国国旅(+67.8%,+48.4%)、中青旅(+16.9%,+39.4%)、广州酒家(+15.1%,+33.8%)、首旅酒店(+0.4%,+32.1%)、众信旅游(+15%,+24.1%)、宋城演艺(+8.5%,+21.5%)和桂林旅游(-1.7%,+21.3%),以上几家公司上半年营收和扣非后归母净利润增速相对良好,且公司主业经营相对稳健。
    看好行业长期发展趋势,建议关注板块节前行情。整体看,旅游产业向上发展趋势明确,未来随着收入和需求提升、交通条件不断完善、产品愈发丰富,行业将持续稳健发展。三季度为传统旅游行业经营旺季,本月和下月将分别迎来中秋小长假和国庆长假,板块有望迎来小长假行情,建议积极关注,维持行业"推荐"评级。
    建议关注免税、酒店和出境游子板块。免税子板块在消费升级、政策支持及鼓励消费回流大背景下,龙头公司有望在新一轮的发展中获得优势;酒店板块目前处于向上拐点期,供给紧张、连锁加盟占比提升、中高端需求提升,将带动板块经营持续好转。龙头公司未来在市场份额、模式创新上依然有较大空间;出境游子板块在经历2016和2017两年的低迷期后,不改向上发展趋势,未来在经营模式和市场份额上依然存在拓展空间,而其龙头公司有望获得溢价成长。
    建议重点关注板块龙头和低估值公司。建议两个角度甄选公司,成长性角度,建议重点关注龙头公司,包括中国国旅(行业龙头&规模效应持续提升)、首旅酒店(行业处于向上拐点周期&龙头)、宋城演艺(六间房风险解除&模式优)及众信旅游&凯撒旅游(出境游龙头);低估值角度,建议关注前期跌幅较多,现金流充沛的景区个股,包括黄山旅游(高铁开通&外延拓展)、峨眉山(人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期)及桂林旅游(业绩改善&转型预期)等。
    风险提示:突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化;相关公司项目进度不确定。

太平洋证券,新金融系列报告之一:透过原油期货看期货行业格局


    原油期货是人民币国际化的重要一环,也是我国期货行业的一个重要里程碑。经过多年的酝酿,我国原油期货定于2018年3月26日正式推出。原油期货是我国第一个对外开放的期货品种,是人民币国际化战略的重要一环,也是作为全球石油消费大国的基础性工程。我国原油期货的设计基本框架是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”,境外的交易者和境外经纪机构将可以参与交易。我国原油年消费量从2001年的2.29亿吨增长到2017年的超过6亿吨,年化增速达到6.27%;2017年我国原油净进口量达到4.15亿吨,是2001年的近8倍,年化增速高达13.76%。2017年我国原油对外依存度已高达68.41%。作为世界第一大原油进口国和第二大原油消费国(根据《BP世界能源统计年鉴数据》,2016年我国原油净进口量为3.8亿吨,位居全球第二,第一为美国的3.7亿吨;原油消费量5.79亿吨,是世界第二大原油消费国,第一为美国8.63亿吨),原油期货落地,有望大幅提振商品期货交易量。
    期货市场不断完善,迈向高质量发展阶段。根据美国期货业协会(FIA)对全球78家交易所中期货与期权成交量统计结果显示,2016年全球交易所合约成交量总计252亿手,从地域分布来看,全球252亿手期货及其它场内衍生品成交量中,美国占34%(约85亿手),中国占16%(约41亿手),欧洲占21%(约52亿手)。原油期货是商品期货中最大的品种,交易金额巨大。在全球市场中,金融期货交易量占全球期货总交易量的88%,商品期货占比10%,其中能源期货占所有商品期货的1/3左右。过去五年,我国期货市场快速扩容,2016年期货市场成交量达到41.38亿手,五年年化增速高达31.46%。2017年受大宗商品价格波动影响,交易量有所下降,但股指期货松绑开始进入复苏阶段,下半年大宗商品价格企稳,预计2018年商品期货成交量有望回升,期货公司经纪业务边际改善。
    期货行业ROE稳定,净资产规模保持快速增长。我国期货行业净资产从2011年的358.56亿元增长到2016年的910.54亿元,五年年化增速20.5%,净利润从2011年的22.9亿元增长到2016年的64.7亿元,连续五年保持正增长,五年年化增速23%。创新业务发展良好,盈利模式朝多元化发展,逐步摆脱单一业务模式对盈利的制约。融资渠道放宽,大量的资本补充为行业发展奠定了基础。行业基本面向好,未来发展空间广阔。
    投资建议:中长期来看,在供给侧改革、人民币国际化、一带一路建设、金融市场改革等大背景下,实体经济风险管理需求激增,为期货行业发展带来了历史性机遇。期货公司标的分布于新三板、港股以及券商股,重点关注持期货业务贡献度较高的标的,中国中期、厦门国贸、华丽家族。

华泰证券,合肥百货(000417)2017年一季报点评:业绩表现良好 营收端显现复苏


    合肥百货发布2017 年一季报,公司业绩符合预期
    2017 年一季度公司实现营业收入30.91 亿元,同比增长4.50%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12 亿元,同比增长16.58%;实现扣除非经常性损益后的净利润1.03 亿元,同比增长9.49%。公司业绩符合我们预期。
    可选消费持续回暖,公司营收端显现复苏
    2016 年四季度以来可选消费持续回暖,2017 年一季度全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长2.7%,增幅高于上年同期7.5 个百分点。受益可选消费回暖,公司一季度营业收入同比增长4.50%,增幅同比增加6.22个百分点,营收端显现复苏。
    毛利率基本持平,费用管控能力有所改善
    从毛利端看,公司一季度综合毛利率为18.23%,与去年同期基本持平。从费用端看,报告期内公司期间费用率为11.79%,同比小幅增长0.17 个百分点,但增幅显着下降,表明公司费用管控能力有所改善。报告期内公司销售/管理/ 财务费用率分别为3.75%/7.94%/0.10%, 分别同比变动0.15/-0.02/0.04 个百分点。今年3 月公司发布《关于公司组织架构调整的公告》对公司组织框架进行完善,有利于改善公司经营管理能力,公司费用管控能力有望进一步提高。
    安徽省人口回流、房地产升值对公司形成利好
    公司为安徽省国资体系内商业龙头,目前以合肥为代表的安徽省内各城市经济正处于快速增长期,居民消费能力将获得持续提升。此外,近三年安徽省人口明显回流将提升省内居民消费总额,房价大幅提升带来的财富增值效应则会增强居民消费意愿,公司将从中显着受益。
    核心高管履新将带动公司价值回归,维持公司“增持”评级
    预计公司2017-2019 年营业收入分别为106.60/110.30/115.51 亿元归母净利润分别为3.37/3.81/4.26 亿元,分别同比增长18.92%/13.05%/11.75%。公司RNAV 价值约129.8 亿元,当前市值与之相比存在明显折价。公司新一届高管已于3 月18 日履新,公司或将以此为契机加速在创新业务上的布局以及区域整合的步伐,并带动公司价值回归。此外,公司参股华融消费金融公司,有望分享消费金融行业红利。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。
    风险提示:安徽省经济发展不达预期;华融消费金融发展不达预期。

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