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川财证券,汽车行业日报:无人驾驶汽车上路试运行


    今日汽车板块下跌1.42%,涨幅在28个一级行业中排名第16。新能源汽车、锂电池、特斯拉指数分别下跌2.83%、2.52%、2.20%。个股角度看,涨幅前三为一汽轿车、宁波华翔、广东鸿图,斯太尔、安凯客车等四支个股跌停。2017年汽车销量增长3.04%,同比有较大回落,叠加小排量汽车购置税优惠取消,今年销售面临压力。而新能源汽车增速超过50%,今年依然有望继续保持,我们建议关注订单确定性较强的相关产业链企业,如天赐材料、三花智控、创新股份等。
    1、1月30日,国新办举行新闻发布会,工信部部长苗圩谈及无人驾驶汽车时,称这些汽车已经开始上路试行驶,“现在的法律还有所限制,正在和公安部门讨论,修改道交法的时候应该给这方面留有一定的空间和发展余地”。(中汽协)。
    2、据外媒报道,加利福尼亚州(以下简称加州)州长杰里·布朗(JerryBrown),在其第16次州情咨文中指出,希望到2030年加州零排放汽车的数量达到500万辆。零排放汽车包括氢燃料电池车(FCEVs)和插入式电动汽车(PEVs),后者包括纯电动汽车和插电式混合动力车。截至2017年10月底,加州已有1.8万辆纯电动汽车和燃料电池车。加上插电式混合动力车,零排放汽车总计达到3.3万辆。

天风证券,传媒行业一周观点:年底关注分众慈文等龙头及布局超跌个股


    市场及板块走势回顾
    上周传媒板块指数下跌1.75%,上证综指上涨0.95%,深证成指上涨0.87%,创业板指下跌0.26%。板块涨幅前三:世纪天鸿(9.72%)、迅游科技(6.55%)、游族网络(5.08%);板块涨幅后三:宣亚国际(-40.93%)、中青宝(-12.50%)、拓维信息(-11.09%)。
    行业观点及重点推荐
    上周传媒板块指数表现平淡,受《PUBG》正式服上线催化【迅游科技】(6.55%)表现突出,我们前期强调的超跌个股及价值龙头领涨,特别是本月我们组织的策略会邀请公司表现突出,A股游戏龙头【游族】(5.08%)7亿定增落地三度彰显信心及《天使纪元》1月公测可期、【世纪华通】(4.91%)点点并表在即、【完美】(3.50%)业绩稳定防御性强。【宣亚国际】(-40.93%)终止收购映客等事件将继续带动市场关注基本面。年底最后一周,内容公司17年项目确认将明晰,且18年新作将陆续产生预期,继续建议面向18年聚焦持续性的细分板块龙头如慈文及低估值绩优标的。
    游戏方面,12月18日伽马数据发布《17年中国游戏产业报告》,受手游带动17年游戏市场持续增长,整体收入达2036.1亿(YoY23.0%),手游收入1161.2亿(YoY41.7%),受《王者荣耀》流水下降带动17Q4手游市场首次负增长,端游受电竞和“吃鸡”热潮影响回暖明显,收入648.6亿(YoY11.4%),页游持续衰退,收入156.0亿(YoY-16.6%)和用户规模(YoY-6.6%)双降。
    关注领域及个股
    1)优质头部内容公司,年底最后一周今年项目确认将陆续明晰,推荐十二月金股【慈文】(《凉生》已取得发行许可证,符合我们前期坚定推荐观点,定增落地,与赞成原股东再次绑定)及【华策、新文化(PDAL绑定白一骢内容制作团队)、唐德(董事长累计增持72.82万股)】等,一并关注平台类【快乐购】拟围绕芒果TV整合芒果系资产,A股具备极强稀缺性;2)营销板块,持续推荐龙头白马【分众】CTR10月数据反映楼宇影院广告持续高增长,提醒11月CTR数据披露在即预计楼宇广告行业持续向好;3)游戏板块,17年游戏市场持续增长,继续聚焦作品上线及表现,18年新游戏陆续进入测试期,A股龙头推荐关注【游族】(定增落地、股票回购、股东增持三度彰显信心,特别提醒《天使纪元》1月中公测可期)、【三七】(《大天使H5》iOS畅销榜排名第三)、【完美】(业绩稳定防御性强);【恺英】(业绩超预期标的,《王者传奇》安卓华为渠道排名第一、《阿拉德之怒》iOS/安卓排名靠前、《敢达争锋对决》12月29日上线可期)】等;【宝通】关注收购方案细节落定及后续系列作品上线;PUBG端游概念推荐【顺网、迅游、中文传媒】关注后续用户情况及变现进程;4)电影板块,预计全年票房(含服务费)约为550亿左右符合我们前期预期,继续基于三年长逻辑推荐【光线】(参与出品《心理罪》上映两日票房过亿、参股公司新丽出品《妖猫传》上映两日票房过1.5亿)、提示【华谊、北京文化】(出品《芳华》上映九日票房过7亿);5)阅读板块,重点关注超跌【中文在线】过会进展,同时可根据估值择机考虑布局【新经典、掌阅、思美(定增批文明年1月到期)】;6)互联网金融关注【东方财富】,关注超跌底部【骅威、浙数、华录】等。
    行业及公司要闻
    【PUBG】正式版于12月21日15时上线,游戏上线首日全球销量超3000万套;(DoNews)【网易】《荒野行动》12月22日推出雪天模式与圣诞玩法,皮肤等外观道具实现付费,iOS畅销榜当日排名飙升至TOP8。(网易游戏)
    风险提示:宏观经济景气对整体需求影响,政策监管从严趋的风险,并购重组过会不达预期,并购资产业绩不达预期后商誉风险。

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光大证券,上海建工(600170)2017年三季报点评:业绩增长稳定 订单增速较好


    盈利能力增强,现金流改善,订单增速较好
    报告期,公司综合毛利率为10.04%,同增1.93 个百分点;三项费用率7.54%,同增1.87 个百分点。单三季度,公司综合毛利率10.2%,同增/环增0.5/0.4 个百分点;三项费用率8.63%,同增/环增1.4/2.1 个百分点。管理费用增长较快,主因人员薪酬上升及研发投入增加所致;财务费用增长,主因借款增加以及汇兑损失增加所致。
    公司长期应收款较期初增加约59 亿元至198 亿元,主要由于BT/PPP项目投资增加,且子公司应收融资租赁款项增加所致。经营性现金流净额较去年同期增加25 亿元,主要由于公司施工业务扩大,现金流入增多所致;投资性现金流净额较去年同期增加6.1 亿元,主要为收到拆迁补偿所致。
    前三季度,公司新签订单1883 亿元,同增28%。其中,施工业务合同金额约1439 亿元,设计咨询业务合同金额约69 亿元,建筑相关工业项目合同金额约为84 亿元,房产预售项目合同金额约为92 亿元,城市基建投资项目合同金额约153 亿元,其他业务合同金额约46 亿元。
    上海地方龙头,业绩增长稳定,维持“增持”评级
    公司作为地方国企龙头,紧抓行业战略机遇期,基本面经营持续向好,新签合同增速较好。省外布局持续推进,PPP 项目运营承接能力较强,风险可控。公司通过产业基金形式,降低PPP 项目综合融资成本。员工持股落地绑定员工利益。小幅上调2017-2019 年EPS 至EPS0.27、0.30、0.33元,维持“增持”评级。
    风险提示:订单执行不及预期,融资成本持续上行

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渤海证券,中孚信息(300659)安全保密行业领先 高景气发展可期




    投资要点:
    安全保密行业景气高,政策助推良机不断
    当前世界各国信息化快速发展,信息技术的应用促进了全球资源的优化配置和发展模式的创新,同时随着安全问题也日益突出。中国信息安全行业近年来快速发展,随着信息安全应用不断拓宽,行业迎来更多的发展机会。根据赛迪数据,我国2018 年信息安全市场达到495 亿,同比增长21%,年均增速在20%左右。
    公司营收稳健增长,市场竞争格局占优
    从 2013 年的1.76 亿元快速增长到2019 年的5.78 亿元,年复合增长率达到22%。随着需求持续增长,公司业务未来有望持续快速增长。在营收快速增长的同时,公司的归母净利润也呈现出稳定的态势。随着营收的快速增长,以及对费用率的有效控制,公司净利润有望迎来快速增长时期,随着公司对研发销售投入持续增长,公司费用占比有一定增长,随着公司营收规模的增加,四费占比有望稳中有降。
    加大创新,销售与研发双向发力
    中孚信息近些年来不断加大研发投入增加研发人员,近几年来看,公司对研发投入在持续增长,占营收比重一直在20%左右,并提升公司基于国产平台的网络安全防护能力和网络安全产品的创新能力。公司一直重视销售投入,销售费用率一直保持在20%左右。随着公司加大在销售上的投入,销售费用有望持续增长,占营收比重有望维持基本稳定。
    投资建议
    我们预计2019、2020 年公司的EPS 分别为0.85 元和1.35 元,基于此,给予 “买入”评级。
    风险提示
    行业需求落地存在不确定性,公司产品推广进度存在不确定性等。

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巨丰投顾,盘后点评:金融股倒戈 大盘加速调整


  【盘面简述】
  早盘,两市冲高回落,沪指盘中再破3200点整数关;尾盘股指跌幅收窄。盘面上,银行、保险大起大落,西藏板块、钛白粉、有色、煤炭、雄安新区、锂电池等涨幅居前。高送转、次新股、通用航空、京津冀、粤港自贸、水利建设、水泥建材、交运设备等跌幅居前。5月以来,大盘走出三重底的形态,中级反弹逐步展开,权重股牢牢掌控大盘走向,但累积的市场风险已不容小觑。操作上,建议投资者控制好仓位,并低吸半年报高增长个股。
  【板块方面】
  西藏板块大幅拉升,西藏天路涨停,西藏发展、高争民爆、西藏城投、西藏矿业涨幅居前。
  【消息面】
  1、12家央企已与银行签订债转股协议
  中央企业交出上半年经济运行成绩单。上半年中央企业收入利润双创新高,12家中央企业签订了开展市场化债转股框架协议,中央企业重组整合全面加速——在稳定效益增长的同时,央企更加注重风险控制,注重提高质量和效益。
  2、花旗:A股占MSCI指数权重2030年望增至20%
  今年上半年环球投资市场十分兴旺,美国股票指数屡创新高。但从年初至今看,最佳表现的股市并非美股,而是亚洲股票市场。近日,花旗银行对今年下半年的全球经济进行展望,花旗认为,投资机遇将集中于新兴市场,并预测预期中国A股占MSCI指数(摩根士丹利新兴市场指数)的权重,可能会由2018年8月的0.73%,增至2030年的20%.
  3、发改委力促物流业降本增效拓展企业融资渠道
  日前,国家发改委会同有关部门研究起草了《关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》,指出物流业贯穿第一产业、第二产业、第三产业,衔接生产与消费,涉及领域广、发展潜力大、带动作用强,要拓展物流企业融资渠道。
  【巨丰观点】
  早盘,两市冲高回落,沪指盘中再破3200点整数关;尾盘股指跌幅收窄。盘面上,银行、保险大起大落,西藏板块、钛白粉、有色、煤炭、雄安新区、锂电池等涨幅居前。高送转、次新股、通用航空、京津冀、粤港自贸、水利建设、水泥建材、交运设备等跌幅居前。
  大金融板块早盘表现强势,银行、保险均创出反弹新高,并带动上证50指数创新高,中信银行、招商银行、兴业银行、南京银行涨幅居前;10:30后,金融股震荡回落;保险板块从上涨近3%到下跌1%:中国太保领跌。
  西藏板块大幅拉升,高争民爆、西藏天路涨停,西藏发展、西藏城投、西藏矿业涨幅居前。午后,雄安新区止跌回升:北京科锐、华北高速涨停,汉钟精机涨9%,太空板业、津膜科技、韩建河山、博深工具、先河环保、嘉寓股份涨3%。尾盘,锂电池板块快速拉升:天赐材料涨停,多氟多、天齐锂业、西藏矿业、雅化集团涨5%.
  巨丰投顾认为自5月以来,大盘走出3重底,开启中级反弹行情,但市场量能不足制约反弹高度。上周市场开始温和放量,保险、银行等权重股重新夺回市场话语权,上证50指数不断创新高,但绝大多数个股表现低迷,率先调整。今日权重股大起大落,加速大盘调整,沪指回踩120日均线。后市建议投资者重点关注中小市值个股的中报机会。

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华金证券,新能源设备行业第39周周报:第20批次免税目录发布 MB钴继续反弹


    本周核心观点
    1、【第20批免购车税目录发布,电池能量密度显着提升】9月19日工信部公布第20批新能源车免车购税目录,是18年第5批次免税目录,是新补贴政策落地之后的第3批次免税目录,本批次共有687款入选,较第4批次343款增加约一倍,新补贴之后累计1610款车型入选免税目录,有助于今年第四季度新能源车销量继续增长。第20批目录的687款车中有97款乘用车,310款客车,专用车280款,分别占比14.1%、45.1%、40.8%。18年的免税目录中,纯电动新能源车平均单车带电42kwh较17年提升7kwh,百公里电耗13.6kwh,较17年下降1.4kwh,电池能量密度为134Wh/kg,提升20Wh/kg。整体来看,动力电池技术仍在不断改进,动力电池成本将持续下降,但距离2020年260Wh/kg的目标仍有较大差距。
    2、【MB钴价持续反弹,锂价阴跌】鑫椤资讯数据,9月15日-9月21日,国内电解钴主流报价维持于47.2-49.6万元/吨,较上周保持不变,硫酸钴9.2-9.5万元/吨,与上周持平,下半年继续看涨。海外,9月21日MB低等级钴报价33.5(0)-34.25(0)美元/磅,高等级钴报价33.6(+0.1)-34.5(+0.1)美元/磅。碳酸锂方面,工碳价格继续走低,电碳主流报价8.0-8.5万元/吨左右,部分厂家报价低于8.0万元/吨,中长期价格或跌破成本线。工碳报6.5-7.0万元/吨,较上周下跌约0.3万元/吨,云母和盐湖提锂均能获得低成本工碳,中长期价格或继续下滑。氢氧化锂报价仍在12万元/吨以上,氢氧化锂与碳酸锂价差持续拉大,理论上电碳制备氢氧化锂能够盈利,但实际操作并不容易,上周LG加大了与赣锋锂业的订单规模,以及特斯拉锁定赣锋产能说明国内氢氧化锂产能并不充裕,氢氧化锂价格有望维持。国内三元材料,523动力型三元17.5-18.5万元/吨左右,容量型16-16.8万元/吨,811三元维持在23万元/吨,本周成交价无明显下降,但企业报价有走低趋势,市场面临下行压力。总体来看,虽然现在正值产销旺季,钴价有企稳回暖趋势,但锂价阴跌,并未见明显反弹,市场需求增长并非超预期,中短期需注意风险,长期来看建议关注:创新股份、当升科技、天齐锂业、合纵科技、华友钴业、赣锋锂业、藏格控股、宁德时代。
    行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为4.32%、3.64%、5.19%。上周涨幅前五位的股票是科恒股份(300340.SZ),天齐锂业(002466.SZ),赣锋锂业(002460.SZ),三花智控(002050.SZ),先导智能(300450.SZ)涨幅分别为19.39%,12.39%,12.00%,9.82%,9.42%。
    新闻回顾:【1】9月17日工信部公示了申报第312批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。【2】9月19日,工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录(第20批)》。【3】特斯拉三季度Model 3产量提升,有望突破5万辆。
    风险提示:新能源车销量不及预期、双积分政策不及预期、原材料价格大幅波动、新能源车爆炸等突发事件。

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华金证券,新能源设备行业第43周周报:新能源整车项目相继落地上海


    1、【特斯拉实质性落地上海临港,上汽大众MEB平台落地上海安亭】10月17日,特斯拉(上海)成功摘得上海临港装备产业区Q01-05地块86.5万平方米(合计1297.32亩)工业用地,并与上海市规划和国土局正式签订土地出让合同,这是特斯拉在中国首个实质落地的项目。10月19日,上汽大众新能源汽车工厂开工仪式在上海安亭举行。该项目总投入为170亿元,计划于2020年建成投产,规划年产能30万辆。工厂占地面积40.56万平方米,这将是大众汽车全球首个专门生产MEB平台纯电动车型工厂。新能源车的龙头公司项目相继实质性落地上海,有望拉动锂电池的中上游原材料需求,重点推荐:恩捷股份(创新股份)、当升科技、宁德时代。
    2、【碳酸锂未见明显下调,钴价或将继续下滑】鑫椤资讯数据,10月13日-10月19日,国内电解钴主流报价维持于46-48万元/吨,较上周均价下调了1万元/吨,硫酸钴9-9.3万元/吨,下降0.1万元/吨。四氧化三钴价格本周表现较为坚挺,依旧持稳于34-35万/吨。海外,10月19日MB低等级钴报价33.5(0)-34.4(0)美元/磅,高等级钴报价33.5(0)-34.4(0)美元/磅。碳酸锂方面,工碳报6.5-7.0万元/吨,电碳主流价7.8-8.3万元/吨,较上周无变化。目前碳酸锂处于部分厂商成本价之下,部分厂商或将减产,碳酸锂价格与氢氧化锂价格持差续拉大,或将导致氢氧化锂价格下调。国内三元材料价格维持稳定,NCM523动力型三元材料主流价在17.5-18.5万元/吨左右,NCM523容量型三元材料报价在16-16.5万元/吨,811型主流价维持在23万元/吨。整体来看,钴价或继续下调;入冬后盐湖锂或将减产,锂下调空间不大,四季度有望反弹。建议关注:天齐锂业、赣锋锂业、合纵科技、华友钴业。
    行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-2.17%、-2.26%、-1.13%。上周涨幅前五位的股票是比亚迪(002594.SZ),先导智能(300450.SZ),金风科技(2208.HK),新宙邦(300037.SZ),通合科技(300491.SZ)涨幅分别为9.81%,8.46%,6.85%,6.37%,5.18%。
    新闻回顾:【1】10月16日,工信部优化新能源车合格证信息管理系统“双积分”又进一步。【2】10月17日,工信部第313批新车公示。【3】10月16日,海南自贸区总体方案落地,中长期利好新能源车产业发展。
    风险提示:新能源车销量不及预期、双积分政策不及预期、原材料价格大幅波动、新能源车爆炸等突发事件。

平安证券,鸿利智汇(300219)2018年半年报点评:业绩符合预期 汽车照明业务值得期待


    半年报业绩符合预期,归母净利高速增长:公司公布2018年上半年财报,上半年公司实现营收19.25亿元(18.4% YoY),归属上市公司股东净利润2.34亿元(33.61% YoY),销售毛利率和净利率分别为22.80%和12.07%,公司业绩符合预期。其中,LED封装板块、汽车照明产品及互联网车主服务的营收分别为14.66亿元(-2.16% YoY)、2.50亿元(152.98% YoY)和2.09亿元(624.62% YoY),营收占比分别为71%、11%和18%,毛利率分别为20.84%,25.81%和36.91%;LED封装板块、汽车照明产品及互联网车主服务贡献的净利润分别为1.73亿元、0.19亿元、0.40亿元,占净利润的比重分别为74.45%,8.11%和17.43%。费用方面,上半年公司期间费用率达12.11%,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.96%、7.78%和1.37%,与2017年底基本一致。
    精益化管理,调整产品结构提升毛利率:2018年上半年,公司LED封装实现营业收入14.66亿元,占营业总收入的76.15%,较上年同期下降2.16%。同时,公司通过加强内部精益生产管理、江西LED封装生产基地产能利用率不断提升,上半年公司LED封装业务产能利用率为79.72%,产品综合良率为97.51%,产品结构优化,毛利水平较高的产品比重提升,LED封装业务毛利率同比提升2.68个百分点至20.84%。根据GGLED数据统计,2017年中国大陆LED封装产值达到870亿元,同比增长18%,预计2020年我国LED封装产值规模将达1288亿元。在国内市场,封装大厂持续产能扩张,而中小企业在品牌、资金、技术、规模、产能处于劣势,部分技术落后的企业逐步退出市场,且鸿利在上游原材料支架等基本实现自产,市场份额有望继续提升。
    汽车照明市场大有可为,增长前景值得期待:LED车灯趋势明朗,预计至2020年LED车灯市场规模有望达到345亿元。公司先后收购佛达信号和谊善车灯,其中佛达信号主要生产和销售校车灯和信号灯,90%以上销往国外,服务的品牌主要有海拉、博世、江淮校车、纳威司达等。谊善车灯主要产品包括前组合灯、后组合灯、内饰灯等。受谊善车灯上半年并表的影响,公司LED汽车照明实现营业收入2.50亿元,同比增长152.98%,毛利率为25.81%。一方面,谊善车灯的乘用车智能灯具产品平均毛利率比商用车LED智能灯具产品平均毛利率低、部分产品销售价格略有下降、原材料价格上涨等因素导致LED汽车照明业务毛利率同比有一定幅度的下降;另一方面,LED智能模组业务规模较小、费用较大,乘用车灯新项目产品开发投入费用较大、市场开拓前期费用高。随着国内LED车灯渗透率的提升,公司前期进行的产品开发、市场开拓、配套供应等活动将逐步释放利润。 
    投资策略:公司实施精益化管理,在市场竞争激烈的背景下,仍然提升了LED封装的毛利率,并保持净利润高速增长。公司通过并购佛达信号和谊善车灯布局汽车照明领域,随着LED渗透率的不断提升,公司所作的铺垫将逐步转化为利润。公司坚持以创新为驱动力,维持较高的研发投入,并在报告期获得了较多研发成果,有利于维护公司的行业领先地位。我们维持此前业绩预测,预计公司2018-2020年归属母公司净利润分别为4.52/5.91/7.48亿元,对应的EPS分别为0.63/0.83/1.05元,对应PE为14/11/9倍,维持公司"强烈推荐"评级。
    风险提示:1)LED行业竞争加剧,产品降价的风险:LED 行业技术进步明显,产品价格也在不断下降,如果公司不能保持技术进步则毛利率可能因此下降;2)汇率波动的风险:公司的进出口业务主要通过美元结算,少量通过欧元、港币结算,若人民币升值则将导致公司外销收入减少;3)互联网行业媒体渠道成本上升的风险:子公司速易网络主要的经营成本是购买互联网媒体渠道的成本,但未来受经济发展、城市生活成本上升、互联网广告位竞争不断加剧等因素的影响,速易网络的渠道成本存在持续增长的

国盛证券,机械设备行业周报:关注机器人产业链国产化浪潮


    本周核心观点:本周市场高度关注智能制造板块,机器人产业链迎来国产化浪潮,双环传动、中大力德、秦川机床等上市公司均在产品量产上取得突破,关注RV减速机国产化突破。继双环传动与国内最大机器人本体厂商埃夫特签订1万台的供货协议之后,本周中大力德与国内机器人本体厂商伯朗特签订3万台RV减速机供货协议,进一步提振市场对机器人核心零部件国产化趋势的信心。我们认为机器人产业链国产化将带来国产机器人成本的持续下降,从而进一步激发下游一般工业的自动化改造需求,行业复合增长趋势明确,重点关注双环传动、埃斯顿、拓斯达等产业链相关上市公司。
    行业动态跟踪:本周国际油价持续走高,关注油服板块投资机会。本周布伦特原油期货价格一度触及78美元/桶,并在高位出现一定调整;据美国油田技术服务公司贝克休斯最新发布的报告显示,本周美国运营的油田钻井数量为844个,较上周增加10个,显示美国页岩油厂商持续增产,但是供给扩大也同时带来了油价承压。市场对油服板块的持续性存在分歧,但部分上市公司已经充分受益本轮油价回升带来的油公司资本开支增长,建议关注杰瑞股份、中曼石油等。
    一周市场回顾:本周机械板块上涨1.93%,沪深300上涨2.60%。年初以来,机械板块下跌9.45%,沪深300下跌3.92%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是:智能自控(46.36%)、伟隆股份(20.84%)、天华院(16.91%)、三德科技(14.21%)、华工科技(13.50%);涨跌幅榜最后五位个股分别是:南风股份(-38.32%)、展鹏科技(-12.73%)、宁波精达(-9.70%)、弘宇股份(-9.10%)、*ST宝鼎(-8.04%)。
    风险提示:自动化改造需求受宏观经济影响放缓,国际油价出现大幅回调。

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