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广发证券,环保行业深度跟踪:中报季来临 密切关注融资环境改善


    中报季来临,密切关注融资环境改善
    投资组合:龙马环卫+瀚蓝环境+中金环境+碧水源+国祯环保+金圆股份中报季来临,多家公司中报表现亮眼。截止8月12日,共有11家环保上市公司披露中报,3家披露业绩快报。其中高能环境、金圆股份、瀚蓝环境、伟明环保等6家公司2018年中报业绩增速大于去年同期,表现亮眼。但碧水源、京蓝科技、清新环境等5家增速小于去年;富春环保、理工环科、重庆水务3家中报业绩增速为负。
    基建补短板,关注农村农业和长江领域等内容:政策加大基建补短板的力度,包括地方政府专项债券、信贷投放等政策力度有望持续加大。我们认为环保作为三大攻坚战,又与地产无关,非常可能被作为宏观对冲的选项。市场对环保板块的担忧集中于融资成本高昂、地方隐形负债问题导致PPP无法推进等,融资成本若能有效下降、PPP项目能加快落地,将较大幅度缓解市场对于环保股业绩增长的担忧。
    若相关因素缓解,建议关注:1、水处理工程板块前期跌幅最大,且预期最悲观,政策若出台,则边际改善最大。建议关注碧水源、国祯环保、博世科等。2、运营类资产如环卫、危废等其实受去杠杆影响较小,前期也跟随板块调整,估值有修复空间,建议关注瀚蓝环境、龙马环卫、金圆股份等。3、下半年环保核查持续高压,关注可能启动市场化去产能的化工、钢铁、建材等领域。建议最关注长三角区域。环保政策预期方面,关注即将出台乡村振兴(农村水、固废处理等)、长江修复、渤海治理等,蓝天计划扩范围等政策将延续。
    近期重点政策一览
    水源地治理扎实推进,截至6月底2018年整治目标完成率31%8月8日生态环境部公布全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动进展,截止2018年6月前期排查问题中1234个已完成整治,目标完成率31%。
    《2017年近岸海域环境质量公报》发布,全国入海河流水质同比下降2017年全国近岸海域水质下滑,级别为“一般”。其中四大海域方面:黄海、渤海、南海三大海域污染加剧,东海水污染整改成效显著但治污压力尚存。
    风险提示
    政策出台、执行力度不及预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

证券日报,四指标精选11只低价股 钢铁企业批量现身


    近期,沪深两市股指延续震荡磨底态势,机构普遍认为,在存量资金博弈下,A股市场很难快速出现趋势性行情,但因市场整体估值水平并不高,投资者仍可“险中寻机”。而具有比价优势、弹性较佳且安全边际高的低价股则成为近期市场关注的重点。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日,沪深两市共有495只个股最新收盘价低于5元,1元股更是批量出现。
    具体来看,截至昨日,ST锐电(1.17元)、中弘股份(1.17元)、*ST保千(1.39元)、*ST华信(1.64元)、包钢股份(1.69元)、*ST慧业(1.70元)、ST大控(1.72元)、*ST安泰(1.73元)、和邦生物(1.74元)、永泰能源(1.76元)、*ST正源(1.82元)、*ST安煤(1.88元)、*ST中绒(1.92元)、庞大集团(1.96元)、通裕重工(1.99元)等15只个股最新收盘价不足2元。
    对此,有分析人士指出,虽然低价股更有估值优势,但是从基本面角度来看,股价持续下跌是有理由的,投资者要仔细甄别,找到真正物美价廉的低价股。
    通过业绩、估值、资金流向、机构评级等四项指标对目前股价处于5元以下的495只个股进一步梳理发现,马钢股份、南钢股份、凌钢股份、首钢股份、本钢板材、世茂股份、光明地产、新兴铸管、安阳钢铁、山鹰纸业、兴蓉环境等11只低价股优势凸显。
    业绩方面,上述11家股价不足5元的公司一季报净利润均实现同比增长,其中,光明地产、安阳钢铁、南钢股份、新兴铸管、马钢股份、凌钢股份等6家公司一季报净利润同比增幅均在50%以上。
    估值方面,截至昨日,A股最新动态市盈率为16.89倍,上述11只低价股最新动态市盈率均低于这一水平,其中,9只个股最新动态市盈率不足10倍,光明地产、安阳钢铁等两只个股最新动态市盈率均低于5倍,分别为4.3倍、4.81倍。
    资金流向方面,昨日,在沪深两市股指出现调整的背景下,上述11只低价股均获得资金青睐,马钢股份(2372.38万元)、南钢股份(2342.86万元)、凌钢股份(1384.13万元)等3只个股大单资金净流入均在1000万元以上,首钢股份、本钢板材、世茂股份、光明地产、新兴铸管、安阳钢铁等6只个股大单资金净流入也均超100万元。
    机构评级方面,最近30日内,上述11只个股均被机构给予“买入”或“增持”等看好评级,南钢股份机构看好评级家数居首,达到3家,马钢股份、世茂股份、新兴铸管、兴蓉环境等4只个股机构看好评级家数也均达到2家。
    值得一提的是,上述11只优势凸显的低价股中,有7只个股扎堆在钢铁行业,占比超六成。这7只钢铁股分别为:南钢股份、马钢股份、新兴铸管、凌钢股份、首钢股份、本钢板材、安阳钢铁。

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证券时报网,141股机构首次关注 松芝股份涨幅空间最大


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,近五日有141只个股首次获得机构关注。在已公布目标价的个股中,松芝股份目标涨幅最大,预计目标价为21.20元,上涨空间达52.74%;三孚股份紧随其后,预计目标价为50.50元,目标涨幅48.49%。
    近五日机构首次关注个股目标涨幅排名
    证券代码证券简称机构名称最新评级目标价(元)收盘价(元)目标涨幅(%)
    002454松芝股份国泰君安买入21.2013.8852.74
    603938三孚股份国金证券增持50.5034.0148.49
    002876三 利 谱天风证券买入95.0064.4747.36
    600623华谊集团天风证券买入16.0911.0545.61
    601601中国太保华鑫证券买入55.8138.9843.18
    603595东尼电子华创证券买入145.00103.9539.49
    600691阳煤化工东方证券买入4.803.4937.54
    002585双星新材天风证券买入9.907.2037.50
    300418昆仑万维天风证券买入37.3327.2836.84
    300718长盛轴承天风证券买入57.0042.0535.55
    000050深天马A光大证券买入22.8817.1233.64
    300492山鼎设计天风证券增持48.0036.3731.98
    002121科陆电子中信建投证券增持11.308.5931.55
    002013中航机电东北证券买入13.6010.3531.40
    603638艾迪精密新时代证券增持41.8432.1530.14
    002717岭南股份联讯证券买入34.7426.8429.43
    002138顺络电子天风证券买入22.1117.1628.85
    002925盈趣科技天风证券买入124.8097.1028.53
    300320海达股份国金证券增持10.508.1928.21
    300437清 水 源华泰证券买入19.7415.4527.77

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平安证券,计算机行业周报:高通宣布终止收购恩智浦 腾讯加码医疗领域布局


    计算机行业表现回顾:上周,A股先扬后抑,继续维持较高波动,沪深300指数最终收涨0.81%,且大多数板块取得正收益。其中,钢铁、建筑装饰、建材等板块大涨,仅医药生物明显下跌。计算机板块跌0.36%,在28个申万一级行业中排名第25位,P/E微跌至46.74。
    融资融券及限售股解禁:截止上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成分股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为469.49亿元,相比此前一周减少0.46亿元,板块两融余额流通市值比为3.67%,与此前一周相比下降0.05%。上周,立思辰、银之杰2家公司有限售股上市流通;本周,有限售股解禁公司或有常山北明、朗新科技等6家。
    高通宣布终止收购恩智浦:高通于周三发布了第三财季财报,同时宣布将在周三的交易截止日结束后,终止对恩智浦的收购,原因是未能获得中国商务部的批准。截至北京时间中午12:00,高通最终未能收到中国相关监管机构的许可,收购交易从而宣告失败。高通CEO莫伦科夫表示,这种大规模收购的持续不确定性有可能在未来引发更大的风险,接下来专注于业务本身才是高通应该做的事。由于收购失败,恩智浦将有权获得20亿美元分手费,高通将以现金和现金等价物支付。
    早在2016年10月,高通便提出了对恩智浦的收购交易,最初开出的对价为380亿美元,但随后出现重重阻碍。首先,恩智浦股东ElliottManagement和RamiusAdvisors相继反对该交易,认为对价严重低估了恩智浦的价值,迫使高通一再提高收购价格,直至当前的440亿美元;其次,高通与恩智浦均为全球芯片领域的巨头企业,两者合并也势必引起各国监管机构对于垄断的担忧,因此直至2018年1月,欧盟方面才批准了本次交易,但最终该项交易还是未能通过中国监管机构的反垄断审查,而高通2017年收入的约三分之二来自于中国。
    以业务结构来看,高通收入主要来自于CDMA业务(QCT)和技术授权业务(QTL),其中前者研发基于CDMA和OFDMA技术的集成电路产品和系统软件产品等,涵盖手机、平板、笔记本、路由器、通信基础设施等领域,包括骁龙处理器在内的产品销售是主要盈利模式。也就是说,高通的主要收入来自于移动通信领域。不过,随着手机、平板、笔记本等市场趋于饱和,高通当前业务缺少新的增长点,并且随着技术力量的提升以及人工智能技术的普及,苹果、三星、华为等手机厂商均已开始研发自己的芯片,对高通的依赖程度正在逐步下降,有消息称苹果甚至正在考虑在下一代iPhone中以英特尔的调制解调器取代高通。
    相比于高通而言,恩智浦的业务范围则主要涵盖汽车、物联网等领域,可与高通现有业务形成互补,汽车智能化和物联网普及可衍生出广阔的市场空间,这也是高通寻求收购恩智浦的根本动机。不过,随着本次收购交易失败,如要继续维持长期增长,除了把握住即将到来的5G时代的红利以外,高通还必须加强自身在新领域的研发,以及另辟蹊径寻求扩大自身的发展空间。
    腾讯加码医疗领域布局:上周,腾讯在医疗领域再次进行了数个重要布局。首先,腾讯与美国医疗健康服务咨询网站WebMD达成协议,将在微信中为逾10亿用户提供包括WebMD文章、视频、幻灯片等形式的医疗保健内容;其次,腾讯云计算与东华医为、九州通签署战略协议,三者将在医院处方外流和药品配送方面进行合作;再次,腾讯在广东举办的医学人工智能论坛上,正式发布了腾讯觅影的乳腺肿瘤筛查AI系统。
    实际上,腾讯自2015年开始便开始在医疗细分市场布局,至今在海外已参投了十几个医疗项目,在国内也已与宝莱特、易联众等上市公司达成了合作,并且于今年参投了东华软件并达成了全面战略合作关系。商业逻辑上看,我们认为在C端流量趋于饱和的条件下,腾讯发力加码医疗领域,一是可将已有C端流量导向新场景,扩大业务空间;二是依靠自身的流量、资金和技术优势,也可将业务向B端拓展。具体来看,微信、云计算及存储、AI智能技术、移动支付、区块链等是腾讯开展医疗业务的基础,一方面,腾讯协同合作伙伴向医疗机构输出包括各类IT技术和服务;另一方面,腾讯通过微信、企业微信等为医疗机构与患者之间建立广泛的连接和支付服务。
    随着人口老龄化程度提升和民众健康需求升级,中国的医疗需求正在逐步扩大,但当前有限的医疗资源与需求总量和需求结构均存在明显的错配,分级诊疗仍需继续深化,诊疗和预防的服务水平也亟待提高,这也就为IT技术在医疗场景中的应用提供了广阔的空间,今年4月出台的《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》更是形成了直接的政策利好。在这样的背景下,不仅腾讯在积极布局医疗领域,另一巨头阿里也正在积极发力。我们预计互联网+医疗和相应的信息化将在未来数年保持较高的景气度,建议持续关注卫宁健康、东华软件等相关上市公司的投资机会。
    投资建议:上周,宏观事件依然是左右股市近期走势的最重要因素。受周一央行MLF操作及国常会释放宽松信号影响,以及周四欧美就贸易争端发表联合声明引发中美贸易战继续升级担忧,A股先扬后抑,计算机行业指数波动明显,最终微幅收跌。我们认为,去杠杆大方向并未改变,但市场流动性会因政策放松明显改善,有利于行业估值保持稳定或适度恢复。不过,由于经济下行压力以及贸易争端等系统性风险因素并未解除,市场风险偏好仍将受到抑制,板块估值尚难以出现大幅度提升,业绩和政策着力点应是行业的投资主线,我们对后市走势持谨慎乐观态度。近日,我们对Q2基金季报进行了梳理,发现机构对计算机行业的持仓已进入超配状态,如对比13-14年,仍有提升空间;但是,持仓集中度回升或也表明避险仍是机构重要目标,龙头公司依然是首选。此外,我们发现云计算、工业互联网、自主可控是机构青睐的主题,金融IT似乎也正在受到更多关注。在我们覆盖的公司中,我们继续推荐广联达、汉得信息、华宇软件、浪潮信息、东方国信、美亚柏科;同时,也建议关注太极股份、用友网络、卫宁健康、超图软件、恒生电子等优质标的。
    风险提示:
    1)工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。
    2)财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。
    3)板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。

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中泰证券,钢铁行业月度跟踪报告:关注环保限产


    月度视角:7月至今钢铁板块上涨9.65%,沪深300指数上涨0.19%,钢铁板块跑赢沪深300指数9.46个百分点。7月板块涨幅最大的三家为柳钢股份(42.26%)、新钢股份(35.13%)及三钢闽光(29.15%),跌幅最大的三家为杭钢股份(-18.76%)、西宁特钢(-4.20%)及太钢不锈(-4.00%)。月内钢铁板块连续反弹,主要源于随着外部贸易摩擦压力增大,近期政策端稳内需方向愈发明确,市场对经济预期开始修正,周期板块出现修复。在利率偏低的情况下,地产销售对货币环境指引较为敏感,在货币政策影响下,预计今年房地产表现将超出市场预期,进而对冲基建下滑影响,月内披露的地产销售、新开工等指标表现强劲,即所谓需求端韧性的来源。此外,由于本轮周期工业资产负债表没有扩张,行业库存周期与产能周期依然健康,一旦需求稳定,工业企业盈利仍可维持较高水平。具体到钢铁行业,除了工业品的共性之外,政策端对供给端的扰动也不容忽视。近期河北地区环保开始逐步加严,产量后期将受到较大影响,在此制约下,行业盈利依然高企,建议关注板块反弹机会,具体标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等;
    钢铁供需:
    供给:(1)高炉产能利用率继续下滑:受唐山地区环保限产影响,7月高炉产能利用率继续下滑,月环比下降2.94个百分点至76.25%,这是年初至今高炉产能利用率首次出现大幅下滑,对应7月中旬钢协会员企业日均产量较6月中旬最高点下滑3.43万吨至195.63万吨,但仍处于历史高位区间。此外,据Mysteel调研,全国53座独立电弧炉开工率和产能利用率在月内小幅上行,或可边际对冲高炉环保停产影响,但整体尚未恢复至前期最高点,加之废钢价格持续走高,后期需持续观察;(2)持续关注环保对供给端的扰动:年初至今环保限产政策频出,月内环保继续加码。唐山市自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,在现有生产高炉基础上,基于30%和50%的限产比例,预计影响生铁产能3724-6207万吨,日均铁水减少量为10.2-17.0万吨。但考虑到限产之后钢厂可能通过提高废钢比例来对冲生铁产量下滑,因此限产行动对粗钢产量的实际影响比例预计会低于理论测算值。同时近期《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿出台,限产力度未减,需持续关注环保对供给端的扰动;
    需求:7月中旬钢协会员企业日均产量195.63万吨,较6月中旬下降3.43万吨,仍处于历史高位区间,结合前期数据,6月我国粗钢产量8020万吨,同比增长7.5%,日均钢产量267.3万吨,环比上升2.15%,剔除净出口,6月日均表观消费量高达247.7万吨,较5月上升1.85%。6月粗钢日产量同比增加7.5%,考虑到当月出口绝对量并不高,行业6月表观消费量更是上行至10.0%的高位水平,而由于2017年6月为地条钢清理收官阶段,实际产量从表外转向表内的规模相对有限,6月高增长显示钢铁实际需求较为旺盛。我们认为一方面真实求表现要好于预期,尤其是地产对钢铁需求的拉动,最新数据显示1-6月地产销售、新开工以及土地购置费用都出现不同程度上行;另一方面,6月表观消费增速或由于统计口径问题导致数据有所高估,从微观层面来看,6月徐州、常州等江苏地区都出现不同程度的限产,虽然钢厂对冲手段已较为成熟,但理论上这对供给仍会形成一定压制;
    钢材价格:7月钢价上涨,具体来看,7月末螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板的分别收报4260元/吨、4340元/吨、4350元/吨、4730元/吨和4360元/吨,较6月末变动分别为4.93%、6.11%、0.69%、1.28%和-0.23%。7月钢价上涨一方面源于淡季需求释放较为顺畅,下游地产赶工仍是主要支撑,最新经济数据也显示1-6月地产新开工面积增速较前五月提升1个百分点;另一方面供给端受唐山地区非采暖季环保限产刺激,实际产能利用率出现明显下滑。最新政治局会议仍维持稳内需基调,在终端需求尚未出现明显提振背景下,供给端收缩成为支撑后期钢价的主要动力,上涨具体幅度需观察环保限产执行力度;
    原材料价格:(1)河北地区66%铁精粉现货价格675元/吨,月环比上升35元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格465元/吨,月环比上升11元/吨。普氏指数(62%)67.55美元/吨,月环比上升3.10美元/吨;(2)河北唐山地区二级焦为1975元/吨左右,月环比下降350元/吨;7月除焦炭价格明显下滑外,铁矿石及废钢等原料价格均延续上涨态势。矿价继续强势除钢厂实际需求尚可外,汇率连续走强也是矿价坚挺的主要支撑。虽然近期环保限产加码对铁矿石整体需求有所抑制,但考虑到高低品矿价差逐渐拉大,在钢价整体维持强势背景下,矿价总体或维持高位;
    钢材库存:截至7月底社会库存总计989.52万吨,月环比下降35.76万吨,降幅3.49%,同比上升4.09%。分品种看,螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板和冷轧板卷的库存分别为447.56万吨、118.16万吨、211.25万吨、95.42万吨和117.13万吨,月变动幅度分别为-7.13%、-11.87%、2.49%、7.55%和2.35%。7月仅一周社会库存微增,但主要表现为板材库存增加,而长材库存仍处于去化态势,目前需求端依靠地产赶工韧性较强,月内上海螺纹钢终端采购量数据逼近5月旺季水平。在最新超低排放严苛标准下,钢价走高或刺激钢贸商小规模补库,后期需密切观察库存变动;
    行业盈利:吨钢盈利涨跌互现。月内焦炭价格回落明显带动钢材成本端小幅下滑,而钢材平均价格虽出现分化,但整体仍维持高位,因此7月主要钢材品种平均吨钢盈利涨跌不一。分品种具体来看,热轧卷板(3mm)毛利月均环比下降2元/吨,毛利率下降至24.82%;冷轧板(1.0mm)毛利月均上升34元/吨,毛利率上升至13.26%;螺纹钢(20mm)毛利月均上升20元/吨,毛利率上升至26.10%;中厚板(20mm)毛利月均下降74元/吨,毛利率下降至21.22%;
    风险提示:环保限产不及预期;宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压。

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方正证券,通信行业:联通混改成效显着 看好行业长期发展


    1、中国联通混改成绩显著,半年报业绩高速增长。1)混改提升内生动能,业务结构持续优化,财务实力大幅增强,半年报业绩高速增长。2)网络建设持续进化,5G布局正式开通。3)深入实施聚焦创新合作战略,互联网化运营全面展开;混改效应持续发酵,推动创新性合作项目的落地。
    2、烽火通信中报业绩稳定,内生增长仍有潜力。1)公司营收稳定增长,毛利率水平略微下降,三费率稳定,投资收益略微下降,盈利水平下降。2)应收账款快速增长,预付账款大幅减少;存货规模趋向平稳,下半年营收有望稳定增长。3)立足光通信,布局海外业务;股权激励,加速ICT转型。
    3、2018“可信云大会”圆满落幕,政策推动下云计算大数据行业发展向好,产业链将全面受益。1)政策推动下,企业云、金融云、政务云有望全面开花,云安全工作备受重视,云网融合成未来趋势。2)我国云计算已进入广泛普及、应用繁荣阶段,助力下游云服务商业务稳定增长。3)硬件仍是云计算市场刚需,数据中心布局需求加速云网融合趋势,上游云基础设施供应商将迎来爆发式增长。
    4、本周观点及推荐逻辑:1)基于中国联通半年报的业绩反转及5G进程的平稳推进,我们维持对通信行业基本面的乐观态度及对中国联通的强烈推荐。2)基于“可信云大会”发布的一系列成果,叠加工信部政策支持,我们对云计算行业的发展持乐观态度,推荐配置包括下游云服务商和上游基础设施供应商在内的云计算产业链相关企业。
    5、本周重点推荐:TCL集团、金卡智能、中国联通、星网锐捷、紫光股份、航天信息、网宿科技等。
    6、风险提示:系统性风险、5G发展和物联网技术发展不及预期、中美贸易战的后续影响。

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太平洋证券,爱尔眼科(300015)Q3延续高增长 合伙人计划互利共赢


    事件:公司发布2018年三季报预告:前三季度,公司实现归母净利润8.54-9.17亿元,同比增长35%-45%;扣非净利润8.94-9.57亿,同比增长36%-46%。其中Q3实现归母净利润3.45-4.08亿元,同比增长27.49%-50.87%;延续了Q1、Q2高增长。
    1.前三季度营收保持稳健高增长
    公司Q1、Q2分别实现收入17.47亿(+46%)、20.33亿(+46%),归母净利润2.17亿(+39%)、2.92亿(+42%),扣非净利润2.09亿(+38%)、3.18亿(+49%);从第三季度情况看,业绩整体保持高速增长。公司紧紧围绕建设"眼健康生态圈"的战略总目标,不断提升品牌影响力和经营效率,扩大经营规模,各项收入高速增长;从中报看,经营现金流大幅增长,与营业利润额相匹配,反映出公司应收账款管理能力高,资金运转正常。
    2.构建多层级网络布局,并购基金助力持续扩张
    爱尔运营效率高、具备快速复制的能力,2017年医院数已超过200家,截止18年9月底,公司及并购基金旗下眼科医院超过270家(年初超200家,6月底超250家),覆盖了全国30个省市。在扩张方式上,公司和产业并购基金持续通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局,深入探索同城分级诊疗体系建设,纵向推进省域内分级连锁体系建设,横向拓展眼视光中心(诊所)以及社区眼健康服务模式,进一步下沉医疗渠道,扩大核心医院的辐射半径。上半年,公司收购了陇西爱尔眼科医院有限公司51%股权,新建了衡阳雁峰区爱尔眼科门诊部有限公司;产业并购基金加快在各省区域内的医院项目投资建设,储备更多优质标的,强效助力公司的可持续发展和扩张。
    3.股权激励+合伙人充分调动医生积极性,医生培养体系成熟
    医师资源是眼科医疗机构最为稀缺的核心竞争资源,爱尔采取多层次股权激励+合伙人制度+打造一流医科教平台,将核心医疗人员与公司连接为长期利益共同体--目前,爱尔眼科医生超过4000人,为医院扩张及下沉奠定基础。公司的激励计划也逐步进入了收获期,2011年实施的分6期行权的股票期权计划于2018年5月全部完成行权,合伙人计划已经覆盖了129家医院超过1000名医生,第一批合伙人的年均收入较加入爱尔前超过3倍以上。
    4、持续的研发投入与学术研究,行业学术地位稳步攀升
    爱尔的研发和学术平台始终与国际接轨,国际化战略进程不断加速,上半年取得的进展包括:由中南大学爱尔眼科学院发起并主导的全球近视眼大数据多中心研究项目在美国檀香山启动;由爱尔眼科专家主持的"组织工程角膜重建"项目在仿生组织工程角膜的构建和移植已在动物实验上取得成功;成立了角膜病研究所等。长期持续的研发投入和学术研究使得公司的专家团队在业内的权威性和话语权不断增强,公司行业学术地位稳步攀升。
    盈利预测:考虑到去年下半年并表因素基数较高,仍给与18全年30%-35%的增速预期,预计18-20年净利润分别为9.78、12.82、16.79亿,对应PE分别为74/56/43倍,维持"买入"评级。
    风险提示:医院业绩增长不及预期;行业"黑天鹅"事件。

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