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国金证券,交通运输产业行业研究:铁路机场仍是最好的交通运输产业绝对收益标的


    快递发展指数高速增长,追求服务质量建立护城河;大秦线运量持续高位,需求端利好提振业绩,持续关注多式联运发展;7月民航客座率小幅提升,旺季效应开始显现;油运需求有望提升,运价期待底部复苏。重点推荐:大秦铁路,深圳机场,顺丰控股,上海机场,安通控股。
    上周板块市场回顾
    上个交易周,上证综指上涨2.00%,申万交运板块上涨1.47%,创业板指数上涨2.03%。交运子板块普遍上涨,港口领涨(3.28%)。其他上涨的子版块有铁路(2.30%)、航运(2.19%)、航空(2.12%)、公路(1.81%)、公交(0.43%)、物流(0.11%)、机场微跌0.20%。本周交运涨幅靠前的有:深赤湾A(9.9%)、恒基达鑫(8.3%)和盐田港(7.7%);跌幅靠前的有:长江投资(-10.3%)、密尔克卫(-10.2%)、天顺股份(-8.6%)。
    行业点评
    快递:发展指数高速增长,服务质量提升成最大亮点。国家邮政局发布7月中国快递发展指数报告,快递业务量增速略有回升,预计业务量同增27%,快递业务收入同增22.8%。我们认为,主要原因是快递业务向西向下渗透,提供了新的业务增量。同时,快递企业愈发追求服务质量的提升,服务质量指数成为带动快递发展指数增长主要推动力。推荐:顺丰控股。
    铁路:大秦线运量持续高位,持续关注多式联运发展。大秦线运量高位成常态,7月日均运量超125万吨,总货物运输量同增6.9%。按前7月平均运量测算,全年总运量将达4.5亿吨,叠加下半年旺季的影响,运量有望达新高。股息率5.2%,估值处于历史低位,具备安全边际。高股息叠加低估值,防守角度极具配置价值。持续推荐大秦铁路。另外,本周周报新增推荐标的安通控股,公司正计划定增募资建设多式联运基地,并引进新型集装箱船舶,将进一步扩大业务量,抢夺多式联运市场。
    航空:民航客座率小幅提升,旺季效应开始显现。7月航空旅客运输量同增10.7%,增速较2017年同期下降0.7pct。我们认为,这与今年春节较晚有关,导致学生流放假推迟,航空公司新增供给在暑运推迟投入。不过7月客座率同比提升0.2pct,客座率的提高可以说明航空需求依然旺盛。同时票价7月下旬有明显回升。整体而言,人民币是目前主要利空因素,但贬值空间有限,等待利空出尽,数据回暖有望持续,航空市场供需持续优化。
    油运:运价期待底部复苏。2018年8月10日,原油运输指数BDTI同比上升15.0%,成品油运输指数,同比下跌11.4%。目前油运运价处于周期底部,美国出口增加带来平均运输距离大幅增加,叠加利率上行周期抑制新造船投资,油运板块有望触底反弹,迎来3年的修复周期。
    机场:枢纽机场流量增速低位徘徊,非航逻辑强化。市场对于枢纽机场未来非航价值高增长高度认同。机场作为区域垄断资产,业绩由流量推动,经济发达地区,人民消费水平提高,商业价值爆发,有助于机场延续稳定增长态势,并且收入现金流健康,我们依然坚定看好枢纽机场流量变现能力,长期战略价值依然显著。推荐:深圳机场、上海机场。
    风险提示高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。

浙商证券,医药生物行业周报:进入中报季 关注调整到位绩优标的


    一周行情回顾
    本周医药生物指数下跌5.11%,低于沪深300指数0.96个百分点,在申万医药二级子行业中,所有行业均呈现下跌态势,其中医药商业板块下跌幅度最大为7.61%,而生物制品板块下跌幅度最小为2.11%。
    政策及行业动向
    1)美国FDA授予默沙东的Keytruda联合化疗(卡铂+紫杉醇或白蛋白紫杉醇)一线治疗转移性鳞状非小细胞肺癌(NSCLC)的补充申请优先审评资格,PDUFA预定审批期限是2018年10月30日。2)7月5日,国家药品监督管理局发布《角膜塑形用硬性透气接触镜临床试验指导原则》和《软性接触镜临床试验指导原则》,加强医疗器械临床试验监督管理,进一步提高注册审查质量。3)本周维生素A市场高位回落,维生素B1、C、K3市场成交好转,烟酸、维生素B2、泛酸钙市场稳中偏强运行,维生素D3市场报价上涨,维生素E市场价格位于历史低位,生物素市场稳中震荡,总体来说维生素市场价格宽泛。4)本周共有效监测515个中药材品规,价格上涨的品种有50种,占10%;下跌的品种78种,占15%;另外有387个品种价格与上周同期持,占75%。近期,步入产新的品种明显多于前期,直接造成行情波动的品种增多。虽然行情波动性有所活跃,但商家参与投资性却依然低迷。市场整体趋势向下,市场需求萎靡不振,生产增加、市场监管等等,种种利空因素叠加,商家谨慎观望态度依旧浓厚。因此,今年多数品种即使有减产利好题材,也难有昔日牛市减产价大涨的局面,多数行情将以震荡为主。
    推荐组合
    医改不断推进的大背景下,创新药要“新”,改良药要“优”,仿制药要“同”进一步落实。创新药和一致性评价作为重点推进领域仍是未来的投资主线。特别是在后续政策的不断跟进下,优质创新药企业、以及拥有重磅仿制品种、有望通过一致性评价扩大份额的仿制药企业亟待价值重估。稳健组合:华东医药(000963)、益丰药房(603939)、片仔癀(600436)、康美药业(600518);进取组合:浙江医药(600216)、美年健康(002044)、华润双鹤(600062)、爱尔眼科(300015)、广誉远(600771)、华海药业(600521)。稳健组合本周涨幅为-3.20%,超过申万医药生物指数1.91个百分点,超过沪深300指数0.95个百分点;进取组合本周涨幅为-9.73%,低于申万医药生物指数4.62个百分点,低于沪深300指数5.58个百分点;从组合推出之日(2018年1月1日)起,稳健组合区间涨幅21.95%,超过申万医药生物指数24.11个百分点,超过沪深300指数38.47个百分点;进取组合区间涨幅-6.02%,低于申万医药生物指数3.86个百分点,超过沪深300指数10.50个百分点。

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新浪财经,盘后点评:沪指跌1.53%险守3100点关口 海南板块现涨停潮


  新浪财经讯 4月13日消息,早盘三大股指均低开。受到重大利好消息刺激,海南板块早盘大爆发,但以银行为主的权重板块持续走弱,沪指呈现弱势震荡格局。在国产软件、区块链等题材概念拉升的积极影响下,创业板指数由绿翻红。临近上午收盘,海南板块则依然强势,但是资金避险情绪仍旧显著,银行等权重板块颓势尽显,市场板块轮动加快,沪指持续下挫,中小创也冲高回落。午后,沪指呈现单边下挫格局,盘中指数一度击破3100点整数关口,银行、有色、保险拖累上证50指数大跌2%,创业板也受到拖累一度由红翻绿,个股普跌。临近尾盘,沪指与深成指跌幅有所回落,创业板指数再度冲高。上午冲高的航运板块午后有所回落。截止收盘,沪指报3110.65,跌1.53%,创指报1838.71,涨0.77%。
  从盘面上看,海南、马彩、国产软件板块涨幅榜前列,煤炭、租售同权、银行居板块跌幅榜前列。
  热点板块:
  受“受到自由贸易港落户海南岛”的影响,海南板块大热,海南橡胶、罗牛山、海南瑞泽、海汽集团、欣龙控股、海航创新、海南高速等十余只个股涨停。

  受“国务院鼓励海南赛马运动等项目发展的政策周末出台”的影响,彩票板块大涨,鸿博股份、姚记扑克、人民网、安妮股份、综艺股份、天音控股均有所上涨。
  消息面:
  1、海南省国资委系统召开扩大会议传达《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》。会议要求,准确把握国企定位,以更高站位更宽视野推进海南国资国企新一轮改革。
  2、药明康德今日在上海证交所发布的招股意向书显示,IPO发行数量不超过1.04亿股,预计募集资金使用额为21.3亿元人民币,较公司此前预披露的57.4亿元减少63%。
  3、中国国家信息中心首席经济师祝宝良撰文称,初步预计,一季度中国GDP增长6.9%左右,CPI上涨2.3%左右。
  4、海南财政厅召开党组(扩大)会议。会议要求,向财政部争取进一步调整完善离岛免税购物政策,扩大政策效应。
  5、据外媒报道,平安好医生今日起开始为香港IPO路演,料于4月26日确定发行价,预期将于5月4日正式挂牌。
  6、据知情人士透露,小米选择了中信证券安排发行中国存托凭证(CDR),准备在香港提交上市申请。
  后市前瞻:
  中证投资认为,技术面上,沪指在失守数条短期均线后,依旧在3月23日所形成的向下跳空缺口的下沿之下震荡整固、反复磨底,投资者硬密切关注3100点整数关口的承接力度。若3100点整数关口被击穿,下一步密切关注3月26日低点3091.46点一线以及2月9日所形成的阶段低点3062.74点一线的承接力度。在操作上,建议投资者短线保持谨慎,将仓位控制在五成左右,可逢低布局高端制造、生物医药等新兴产业领域中业绩表现亮眼的龙头品种,对于存在高送转预期的优质蓝筹也可以适当关注。
  巨丰顾投认为,当下,主板市场存量资金博弈下,成交迟迟未能释放,短期仍有反复。而创业板连续回调后,短期有止跌迹象,但还需观望。目前还是看好创业板的回调低吸机会,预计近期会逐步企稳回升,可重点关注政策倾斜的人工智能、芯片、云计算、5G等题材概念股,同时对业绩良好而超跌的相关标的进行持续跟踪。短期指数仍有反复,需保持仓位观望,同时继续跟踪以及低吸以创业板为首的成长性个股。

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申万宏源,军工行业周报:军工配置仍在历史底部 建议关注总装龙头及资产整合弹性较大的标的


    本期投资提示:
    上周申万国防军工指数上涨1.53%,同期上证综指下跌2.77%,创业板指下跌2.29%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块1.53%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名首位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名相对靠前,平均上涨2.52%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为海特高新(23.97%)、国睿科技(16.44%)、振芯科技(13.45%)、华力创通(12.70%)以及中航沈飞(12.36%)。上周跌幅排名前五的个股分别是通达动力(-19.29%)、海南瑞泽(-14.04%)、北化股份(-12.85%)、中国船舶(-11.76%)以及天和防务(-10.67%)。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)军工热点事件不断,使得军工风险偏好不断提升。
    海军节即将到来,辽宁海事局网站连发通告封锁海域,预计将有特殊庆祝活动,从而使得军工保持较高的关注度。
    底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为74倍,一年移动平均PE为78倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%,较2017Q4的1.05%有所下滑;军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%,较2017Q4的3.19%略有下滑,军工配置仍处于历史低位。
    看好军工,双线配置:一是需求旺盛且自主可控率的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份;二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星等。
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第八周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益6.80%,累计收益37.28%;上周组合相对申万军工取得5.27%超额收益,累计58.29%超额收益;上周组合相对沪深300取得9.65%超额收益,累计32.01%超额收益。
    风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期;4)部分获利盘回吐带来军工短期波动。

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国联证券,医药生物行业:国办发布基药新政 抗癌药医保谈判稳步推进


    投资要点:
    行业动态跟踪
    国务院办公厅印发《关于完善国家基本药物制度的意见》,安全性、性价比以及鼓励一致性评价是此次药物价值判断主旋律,华海药业、恒瑞医药等龙头企业的竞争优势将逐步显现。国内第二款PD-1单抗Keytruda定价完成。新一轮抗癌药主要医保谈判工作完成,建议关注有创新能力的内资医药龙头。
    本周原料药价格跟踪
    抗感染药类价格方面,8月份数据公布,青霉素工业盐、及头孢曲松钠报价与7月份持平,价格分别为72.5元/BOU和665元/kg;阿莫西林最新价格为182.5元/kg,与7月份相比下降9.5元/kg。6-APA于9月17日报价为230元/kg,与上周相比下降15元/kg。维生素方面,本周维生素A和维生素E价格持续下滑,于本周末分别报价325元/kg和35.5元/kg,较上周下滑25元/kg、和1元/kg;维生素C和泛酸钙价格与上周一致,报价为35元/kg、75元/kg。
    本周医药行业估值跟踪
    截止到2018年9月21日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响,医药生物整体市盈率处在27.20倍,较上周有所反弹,低于历史估值均值(40.25倍)。截止到2018年9月21日,医药行业相对于全部A股的溢价比例为1.97倍,比上周下降明显。本周受大盘反弹趋势影响,所有细分子版块均有不同幅度上涨,其中化学原料药和生物制品板块涨幅较大。
    周策略建议
    本周医药板块有所反弹,部分不受集采影响的个股涨幅较大。我们认为集采降价带来的市场负面情绪已经基本释放,有望震荡走稳,后期可以持续关注通过一致性评价的公司通过带量采购带来的市场份额上升和最终降价影响幅度,如京新药业(002020.SZ)、华海药业(600521.SH)和新华制药(000756.SZ)等。中长期来看,产业升级集中度提升是确定趋势,细分领域龙头公司有望长期受益,建议重点把握恒瑞医药(600276.SH)、和恩华药业(002262.SZ)等市场调整带来的长期投资机会。此外,部分暂不受政策性因素影响且基本面优异的个股如通策医疗(600763.SH)、欧普康视(300595.SZ)等亦值得长期关注。
    风险提示
    行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。

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东兴证券,军工行业专题报告:北斗芯片产业分析


    北斗芯片通常指可以接收由北斗卫星发射的信号,从而完成定位导航功能的芯片组,包含射频芯片、基带芯片以及微处理器。基带芯片是导航接收机的核心器件,其功能和性能通常决定了整机的性能指标,其主要功能是完成对指定卫星信号的捕获、跟踪、数据解调,并给出卫星信号的伪距、载波相位等测量信息。
    北斗芯片直接决定了导航产品的性能优劣,未来将朝着单芯片集成化、高精度、高动态等方向发展。导航芯片的优劣很大程度上决定了卫星导航产品的性能,芯片技术更直接关系终端体积、重量、成本和性能,也直接影响北斗下游产业发展,将朝着集成化、低功耗、高精度、高动态等方向发展。单芯片集成化是将射频芯片、基带芯片和微处理器合而为一的单芯片可以提高产品的性能和可靠性、降低体积、功耗和成本;高精度、高动态则将解决制约北斗卫星导航系统军民大规模应用的重大瓶颈。
    从“有机无芯”到逐步突破,我国北斗芯片已成功迈入28nm时代。直到2008年2月,我国第一颗自主开发的完全国产化的北斗卫星导航基带处理芯片“领航一号”才在上海宣布研发成功,在此之前北斗接收终端机的芯片都为美国企业提供;2012年北斗二号完成亚太覆盖的时候,北斗的应用在很大程度上被芯片所限制,“有机无芯”一度成为北斗产业的发展瓶颈。经过5年的发展,目前芯片工艺已由0.35微米提升到28纳米,总体性能达到甚至优于国际同类产品。
    芯片为基,将撬动中下游千亿广阔市场。随着北斗芯片技术的逐步成熟和全球组网加速,北斗产业链将逐步成熟,上中下游将呈现1:4:5的较为稳定的产业链产值分布结构。预计到2020年,上游的数据、芯片、模块类产值在整个产业链的占比稳定在10%左右,产值约400亿元;中游的系统集成及终端集成产值在整个产业链的占比约为40%,终端产品质量和用户量将有巨大飞跃,产业国际竞争力将大幅增强;下游的运营服务产值贡献预计达到总产值的50%,应用服务水平也将大幅度提高。
    推荐标的:振芯科技(在北斗关键元器件领域布局早、实力雄厚,多次承担国家级北斗关键元器件研发项目)、华力创通(北斗导航领域已形成从芯片到模块、终端及应用服务端的全产业链布局,是民用通导一体化芯片核心技术的唯二供应商、终端生产资质的唯四之一)、合众思壮(收购国际前三的高精度板卡厂商Hemisphere的高精度资产奠定技术基础,外延并购完善产业链布局、切入多行业应用领域,军用自组网和公安系统集成业务进入业绩爆发期)、北斗星通(自主北斗芯片于2015年获得国家科技进步奖,2017年率先推出28nm最小尺寸GNSS芯片,目前唯一获得国家集成电路产业大基金入股的北斗芯片公司)。

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上海证券报,民事追责锁定*ST大控(600747) 投服中心发起证券支持诉讼




    不久前,*ST大控因信息披露违法受到大连证监局行政处罚。8月21日,中证中小投资者服务中心(下称“投服中心”)再发征集公告,“备战”第六起证券支持诉讼,对*ST大控及其主要信披违法责任人进行民事追责。
    根据*ST大控发布的相关公告,2013年7月30日,公司向控股股东大显集团和关联公司大连太平洋电子有限公司提供两笔共3.5亿元担保未披露。2015年4月,公司受到证监会大连证监局的第一次行政处罚。当时,监管机构考虑到公司和实际控制人、时任董事长代威能够积极配合调查,并且承诺该两项重大对外担保事项由母公司及代威承担,不会对公司造成损失,因而决定对公司和代威从轻处罚。
    然而,在被调查期间及第一次被处罚后,公司继续实施、瞒报多笔大额违规担保事项及诉讼纠纷。面对交易所的一再问询,公司披露了两笔共5.99亿元担保和两起涉及1.6亿元的诉讼纠纷事项。大连证监局于今年7月20日因信息披露违法对公司和实际控制人、时任董事长代威作出顶格处罚。据此,投服中心启动公开征集,拟通过支持诉讼的方式,加大有关责任主体的违法成本,保护广大中小投资者的合法权益。
    在第二次处罚公告中,监管部门认定直接负责的主管人员为代威。今年6月17日,在上交所的问询下,公司再次自查,根据自查结果,除处罚公告认定的事实外,公司还存在四起涉诉的对外担保。公司公告表示:“上述事项系原董事长代威及原法务部门负责人签订的相关合同,公司不知情,也未履行相应的内部审批及披露义务。”投服中心认为,在代威面前,公司的相关内控制度形同虚设,无法对其构成任何制约。秉承投服中心的一贯原则,本次证券支持诉讼拟追究公司实际控制人、原董事长代威的首要赔偿责任,同时追究*ST大控和财务总监周成林的连带赔偿责任。
    去年11月,*ST大控因重大重组事项停牌,停牌前股价为5.2元/股。今年4月13日公司宣布终止本次重大资产重组并复牌。复牌后,公司股价呈现断崖式下跌,多天出现一字跌停,半年内跌幅超过85%。
    鉴于*ST大控今年7月的第二次处罚公告中认定的三项违法事实在2016年12月2日首次披露时正处于拟重组的停牌期,对于复牌之后股价下跌的原因,其可能从多角度抗辩。在司法审判中,对于股价下跌的原因,是否将考虑重组失败的因素尚不确定。对此,投服中心提醒,投资者要有充分的心理准备,应高度关注投服中心征集公告中的相关征集要求及风险提示,认识到追索的投资损失存在不获法院全额支持的可能性。
    

申万宏源,华新水泥(600801)2018年三季报点评:完美答卷 看好中西南霸主四季度景气延续




    三季报交出完美答卷,超申万宏源预期。公司发布2018年三季度报告:报告期内,公司实现营收190.40亿元,同比增加32.68%;实现归母净利润34.11亿元,同比增加224.98%;等于此前业绩预告的中枢,超过我们33.9亿元的预测。
    量:西南需求景气叠加重庆参天并表驱动销量提升。公司前三季度水泥及熟料销量5061万吨,同比增长3.3%;其中三季度销量约1845万吨,同比增长约7.3%,环比增速继续提升。我们认为,销量增长主要来自于西南区域需求景气和重庆参天并表。一方面,公司超过1/3产能扎根西南,前三季度受益于重点工程和精准扶贫拉动西南水泥产量累计增速10.9%,较上半年8.8%继续提升,景气冠绝全国。另一方面,1-9月重庆参天并表预计贡献了超过110万吨水泥销量增长。目前,公司西藏日喀则新线已在9月底投产,四季度开始将贡献利润。
    价:水泥淡季不淡,"+"业务景气延续。公司三季度单季全口径吨收入388元,吨成本236元,吨毛利152元,同比分别增加99元、24元和75元,增幅环比继续放大。增长背后的原因:一方面,水泥淡季不淡,西南水泥价格三季度不降反升,环比增加就2元/吨。另一方面,"+"业务发力使单位水泥销量口径对应总值增加,骨料及环保业务体量持续增大及混凝土业务提价后盈利能力大幅回升,使非水泥业务占总收入和成本比例快速增加。
    吨三费小幅上行,所得税率依然低于常规值。公司三季度吨销售费用24元,同环比均增加2元;吨管理费用17元,同比增加2元;吨财务费用6元,同比减少2元。其中销售费用增加主要因为实行一票制结算后运输费用口径调整;管理费用增长由于薪酬提升和新业务拓展对应的人员需求增加。此外,公司所得税率19.25%,依然低于传统水平,环比继续回落,主要由于前期云南等产线并表前的税收抵扣额度影响,我们估算,公司后续还有超过6个亿的税收抵扣额度。
    盈利预测与估值:华新水泥是A股最典型的"水泥+"企业,兼具区域属性和成长属性,水泥主业主要布局区域完全契合国家关于"中西部""补短板"的定位,是纯正的中西部基建股,区域景气值得期待。"+"业务渐入佳境,有望在未来持续成为公司的利润的新增长点。我们维持预测,预计公司2018-2020年归母净利润为50.33亿元、59.50亿元、66.28亿元,对应18-20年每股收益分别为3.36元、3.97元和4.43元。目前股价对应18-20年PE为5.4倍、4.6倍和4.1倍,目前全行业最低,维持"买入"评级。

证券时报网,天广中茂(002509):债权人申请公司重整




    证券时报e公司讯,天广中茂(002509)2月19日晚间公告,债权人郑州蕴礼以公司不能清偿到期债务且明显丧失清偿能力为由,向泉州市中级人民法院申请对公司进行重整。上述申请能否被法院受理,公司能否进入重整程序尚具有重大不确定性。若重整失败,公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产,公司股票将面临被终止上市的风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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