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长江证券,环保行业2017年报及2018年一季报总结:投资驱动模式强化 集中度提升显现


    收入利润表:水、监测&检测行业高增
    2017年环保板块营收2,249亿元,同比增26%;归母净利266亿元,同比增18.9%;扣非归母净利241亿元,同比增21.7%;毛利率同比下滑0.7pct至28.9%。水工程设备(48.4%)、监测&检测(31.6%)营收增速靠前,监测&检测(39.1%)、水工程设备(32.8%)扣非归母净利增速靠前。2018Q1环保板块营收469亿元,同比增18.9%;归母净利46.4亿元,同比增1.6%;扣非归母净利41.4亿元,同比增2.2%;毛利率同比提升0.9pct至29.6%。
    资产负债表:PPP推负债率攀升,总包控制力增加
    2017年环保板块资产负债率攀升至53.9%(2018Q1继续提升至54.2%),同比提升2.3pct,由于PPP投资带动工程等模式推行,环保板块负债率有所提升。2017年环保板块应收/营收的比例提升至39.8%,同比提升0.3pct;而应收/应付的比例不断下滑,截至2017年底为133%,同比下滑6pct,主要是PPP模式下,工程公司作为总包商,对于上游应付账款掌控力进一步增加,通过延长应付账款账期来改善现金流情况。
    现金流量表:投资驱动模式强化,融资持续攀升
    2017年环保板块销售商品收到现金/营收比率为82.4%,同比下滑4.9pct;经营活动、投资活动及筹资活动产生的现金流量净额分别131亿元(去年同期为191亿元)、-574亿元(去年同期为-479亿元)和522亿元(去年同期为377亿元),融资持续攀升。其中水工程设备采用PPP控股或参股投资模式,经营性现金流大幅度改善,但投资驱动模式进一步强化。
    机构持仓:机构历史低配,持仓聚焦龙头
    2018Q1公募基金环保持仓146亿元,基金持仓占流通市值比例为2.6%,处于历史低点;机构持仓聚焦东方园林、碧水源、三聚环保、格林美、中金环境、华测检测、聚光科技、东江环保等龙头。2018年中报预告龙头高增,分化明显。
    投资策略:环保大会催化临近,推荐危废及水处理龙头
    板块PE(TTM)降至27.1x,整体处于历史估值低位,考虑到第八次全国环保大会召开临近或引起板块催化,给与行业“看好”评级。环保推荐东江环保、碧水源、国祯环保,关注瀚蓝环境。供给侧关注排污许可证(2018年8个行业启动核发)、生态红线(长江沿岸化工企业先行)及洋垃圾新政等年内持续影响。
    风险提示:
    1.政策推进低于预期风险;
    2.资金成本大幅上升

安信证券,腾邦国际(300178)2018年半年报点评:中报业绩符合预期 出境游业务高速增长


    公司出境游业务快速扩张,金融业务高速增长。2018H1,公司实现营收25.53 亿元/+81.94%,机票商旅板块营收约22.75 亿元/+85.64%,金融服务板块营收约2.78 亿元/+29.45%。其中,机票商旅板块中,以出境游批发为主营业务的腾邦旅游集团实现营收约15.26 亿元,估计其他出境游业务主体实现收入约4.5-5 亿元,机票业务实现营收约2-2.5亿元亿元;金融服务板块中,以小贷业务为主的前海融易行小额贷款有限公司实现营收2.14 亿元/+29.45%,倒推估计腾付通及P2P 业务等合计贡献0.64 亿元/+416.33%。
    出境游业务:实现约20 亿收入,净利率高于行业水平,凸显公司航空资源优势。机票商旅板块营收约22.75 亿元/+85.64%,,以出境游批发为主营业务的腾邦旅游集团实现营收约15.26 亿元,实现净利润约5277 万元,净利率达3.46%,高于行业水平。净利率较高,主要是由于出境游产品中也包机形式运营的产品占比较大,提升了产品的盈利能力,充分体现了公司航空资源优势。出境游业务目的地以俄罗斯和东南亚为主。1)俄罗斯目的地:根据公告,2018H1,公司战略投资俄罗斯的航空公司艾菲航空,并持续加大俄罗斯旅游线路的开发力度,快速拓展直飞航线,相继开通了八条国内各城市直飞圣彼得堡或莫斯科的航线,覆盖城市包括南京、武汉、深圳、长沙、济南、郑州、南昌、太原,后续将扩大覆盖南宁、海口、贵州、福州、上海等更多城市。2)东南亚目的地:公司与柬埔寨澜湄航空合作开通国内多个城市往返暹粒的航线,根据公告,预计未来将开通十四条,每周三班,每周共四十二个班次。目前已经开通的始发城市包括长沙、西安、石家庄、济南、贵阳等,未来将持续开通其它国内始发航线,并将在近期开通"暹粒=马尔代夫"航段,实现"中国多城市=暹粒=马尔代夫"的联运航线。公司借助去年年底战略投资全球最大水上飞机公司马尔代夫TMA 集团,今年开始大力切入马尔代夫旅游市场,实现"大交通"与"小交通"的协同, 贯彻纵向一体化战略, 打造马尔代夫庄家目的地。
    金融业务:稳健发展,小贷业务净利率水平大幅提升。金融服务板块营收约2.78 亿元/+29.45%,金融服务板块中,以小贷业务为主的前海融易行小额贷款有限公司实现营收2.14 亿元/+29.45%,倒推估计腾付通及P2P 业务等合计贡献0.64 亿元/+416.33%,我们估计腾付通业务贡献较大部分增量。其中,前海融易行小额贷款有限公司净利率约40.2%,提升3.58pct,盈利能力大幅提升。公司逐步加强了金融服务向旅游场景的渗透,提供支付结算、旅游门店收银系统、大型旅游集团清结算解决方案、供应链金融、消费金融等服务,成为有特色的行业金融专家,为主业的快速发展提供了有力支撑。
    公司成功转型出境游,行业强势回暖,龙头更为受益。①公司以机票为流量入口,深耕出境目的地资源,深度布局"5H 飞行圈"和俄罗斯目的地,战略投资俄罗斯第二大航空公司艾菲航空,截止报告发布日腾邦体系内运营的旅游包机航线超过40 条;②收购捷达假期、加码喜游国旅实现并表,加速布局香港、泰国、越南等东南亚市场,有望受益赴港游复苏;③2018H1,出境游行业强势回暖,龙头将更为受益。短线目的地方面:香港接待大陆游客2368.89 万/+13%、澳门1170.52万/+13%、台湾131.34 万/+4%;相对长线的目的地中:日本接待大陆游客405.65 万/+24%、泰国593.12 万/+26%、新加坡173.04 万/+12%,而韩国3-6 月(2017/03 萨德事件发酵)接待大陆游客152.01 万/+38.59%;新西兰接待24.56 万/+15%、澳大利亚66.67 万/+11%(前五个月);六大上市航司(国航/东航/南航/海航/春秋/吉祥)2018H1累计完成2944.53 万人/+15.15%(数据来源:CEIC)。
    投资建议:预计2018/2019/2020 年归母净利4.03/4.31/5.11 亿元,EPS 为0.65/0.70/0.83;给予买入-A 评级,目标价14.30 元,对应2018年归母净利22xPE。
    风险提示:宏观经济增速明显下行风险;长期股权投资出现亏损;出境游增速不及预期;公司业务整合不及预期等。

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中国证券网,裕兴股份(300305)原实际控制人提前终止减持计划




  上证报中国证券网讯(记者 潘建梁)裕兴股份晚间公告,公司原控股股东、实际控制人王建新先生决定提前终止股份减持计划。
  根据公告,2019年4月17日公司披露,王建新先生计划自减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内,以集中竞价方式减持公司股份5,000,000股(占公司总股本的 1.73%)。上述减持计划发布至本公告披露日,王建新先生未通过集中竞价方式减持公司股份,截至本公告日持有公司股份68,213,400股,占公司剔除回购账户内股份后股本总额的24.14%。

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上海证券报,济民制药(603222)李仙玉:优先发展医疗服务 打造大健康生态圈




   济民制药地处我国东南沿海的浙江台州。台州是我国着名的原料药之城,台州市政府今年将医药产业列入七大千亿产业集群,明确在2021年实现医药产业千亿产值,将台州打造成为"中国绿色药都"和世界级高端医药产业制造中心。伴随浙江台州医药产业全面升级,济民制药将转型之路锁定以医疗服务为核心的大健康领域。
   近日,济民制药实际控制人李仙玉接受上证报记者专访,详细阐述了济民制药转型医疗服务,打造大健康生态圈的战略布局。"公司将以医疗健康服务为核心,优先布局医院终端,同时逐步向上下游延伸,以大健康产业为主线,打造医药-医疗-康复的健康产业链,持续完善大健康产业布局,打造济民大健康产业生态圈。"
   转型医疗服务从博鳌开始
   登陆资本市场3年时间,济民制药在原有大输液、医疗器械板块基础上,迅速打造医疗服务板块,并成为公司新的利润增长点。公司2018年半年报预告显示,上半年归属于上市公司股东净利润预计增长30%至40%,业绩预增主要得益于公司收购的白水县济民医院有限公司和郓城新友谊医院有限公司纳入公司合并报表,鄂州二院有限公司医疗服务收入增加较大。
   今年2月、4月,济民制药将白水县济民医院和郓城新友谊医院各60%、51%的控股权收入麾下。2017年1月,公司完成收购鄂州二医院80%股权。短时间内,并购标的成为公司业绩的"助推器",也体现出李仙玉对转型医疗服务的精准眼光。
   事实上,济民制药转型医疗服务的"种子"最早是在博鳌播下。2015年9月,公司控股子公司海南博鳌中整国际医学抗衰老中心有限公司注册成立,后更名为海南济民博鳌国际医院有限公司。该公司旗下主要资产就是博鳌国际医院。这是一家三级综合医院,坐落在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区,也是第一批进入海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区的企业和医院。
   据了解,博鳌国际医院占地82亩,总建筑面积6.5万平方米,核定病床数560张,下设8大临床中心。受益于国家给予海南博鳌乐城国际医疗旅游相关产业的优惠政策,博鳌国际医院加速引进国际先进的医疗技术。今年5月18日,博鳌国际医院正式开业。李仙玉欣喜地告诉记者:"仅1个多月时间,医院已有不错的收入。未来博鳌国际医院将成为济民制药最大的业绩增长点。"
   对济民制药而言,博鳌国际医院是公司进入高端医疗服务领域的首次尝试,该医院将与公司控股的其他医院协同发展,共同拉动公司医疗服务板块快速发展。李仙玉表示,博鳌国际医院除了面向国内客户提供高质量医疗服务之外,还将大力拓展东南亚医疗市场。
   "一主两翼"构建大健康生态圈
   作为济民制药的掌舵人,李仙玉对公司的大健康产业布局有着清晰的规划,即"一主两翼"。"一主"就是以重点发展医疗服务为主;"两翼"是侧重发展医疗器械和化学制药。李仙玉表示,医疗健康服务板块是公司大健康产业战略的核心,公司将优先发展布局医疗健康服务板块。随着该业务板块规模的持续扩大,它将有效带动公司其他业务板块的协同发展,打造济民大健康产业生态圈。
   如何将大健康产业生态圈落地?李仙玉为公司制定了"内生式增长、外延式扩张、整合式发展"的策略方针。"在做好存量业务整合发展的同时,公司会充分利用资本市场平台加大对国内外优质标的的并购力度,保证公司大健康产业战略目标的实现。"
   在外延式扩张方面,李仙玉表示,短期内,公司将加快医院领域的布局及整合,积极寻求国内外优质标的,力争在较短的时间内形成规模。公司比较看好肿瘤精准治疗、再生医学、辅助生殖、微创外科等细分领域。
   在内生式增长方面,公司则聚焦医疗器械及化学制药板块。济民制药的医疗器械以安全注射器、注射穿刺器械、无菌注射器以及体外诊断产品为主,过去几年每年保持20%至30%的增长。
   丰富的新品储备成为助推医疗器械业务快速增长的驱动力。据悉,公司新产品安全注射针目前已实现小规模量产,今年下半年将正式上市。新产品安全采血管将于明年上市。体外诊断板块中的重组链球菌溶血素等多个在研产品有序推进,将推动公司医疗器械业务快速发展。
   对于化学制药,济民制药以优化产品结构为主。李仙玉告诉记者,目前公司已供应市场的产品有非PVC软袋系列、塑瓶系列等,即将生产和供应市场的有直立软袋系列15个产品。
   "公司国外业务还在不断拓展,大输液产品出口每年保持30%的增长。随着海外订单越来越多,我们也在对车间进行升级改造,提高产能。"看着公司在台州的大输液生产基地,李仙玉充满信心。

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中泰证券,国防军工行业周报:军工板块面临短期调整 但长期依然持续看好


    本周海军航母编队连续跨海区组织实兵对抗训练,在东海某海域组织对空、对潜作战等科目训练,实战化军事训练频率和规模继续加强;东风-26型导弹列装火箭军部队,新一代武器装备列装加速;韩朝首脑签署《板门店宣言》,确认无核化目标;申万国防军工指数下跌5.43%,位列申万28个一级行业中的第28名,军工板块迎来短期调整。我们认为,本次军工板块调整的主要原因是军工板块个股一季度报告全部发布完毕,板块利好结束,再加上“自主可控”主题概念迅速降温,导致板块短期回调,可以不必过多关注,军工板块中长期的逻辑仍在于行业基本面改善,军工板块的投资机会仍然是由于前面几年超跌形成了估值洼地,以及军费开支增加、军队和国防工业改革带来的行业景气度提升与基本面改善叠加在一起对板块构成的利好,建议战略重视军工板块整体投资机会。投资层面,我们再次强调军费和订单驱动的行业基本面改善带来的板块整体投资机会,此外提示对军工混改、院所改制等予以足够重视,今年有可能走出改革兑现行情。推荐标的:重点关注优质军工白马(中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机),同时建议关注湘电股份、航发科技,改革线关注杰赛科技、中船科技,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、鹏起科技(聚焦军工主业)等。
    热点聚焦:军工板块短期回调。上周(4.23-4.29)上证综指上涨0.35%,申万国防军工指数下跌5.43%,跑输市场5.78个百分点,位列申万28个一级行业中的第28名。
    行情回顾:上周(4.23-4.29)上证综指上涨0.35%,申万国防军工指数下跌%,跑输市场5.78个百分点,位列申万28个一级行业中的第28名。
    公司跟踪:(1)中船防务2018年一季度实现营收29.62亿元,同减27.43%,归母净利润2423.71万元,同增31.65%;中航沈飞2018年一季度实现营收17.46亿元,同增468.33%,归母净利润-2229.46万元;中直股份2018年一季度实现营收21.41亿元,同增2.54%,归母净利润7066.47万元,同减0.49%。(2)中国船舶2016年、2017年连续两年亏损,公司A股股票简称由“中国船舶”变更为“*ST船舶”,2018年4月24日实施风险警示。
    热点新闻:(1)东风-26型导弹列装火箭军部队。国防部新闻发言人表示,列装火箭军部队的新型号武器装备为东风-26型导弹。该型导弹经过试装试用和作战检验,具备了整建制装备部队的条件,授装后已正式进入火箭军战斗序列。(2)韩朝首脑签署《板门店宣言》确认无核化目标。(3)海军航母编队连续跨海区组织实兵对抗训练。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期;海空装备列装缓慢。

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中证网,东方证券(600958):东证资本拟将上海诚毅投资45%股权转让给上海申能诚毅 转让价格2407.41万元




  中证网讯(记者 赵中昊)12月13日晚间,东方证券公告称,公司董事会审议通过《关于东证资本转让所持上海诚毅投资管理有限公司股权的关联交易的议案》。
  东方证券表示,公司全资子公司东证资本拟将其持有的上海诚毅投资管理有限公司45%股权,以评估价格人民币2407.41万元转让给公司第一大股东申能(集团)有限公司全资子公司上海申能诚毅股权投资有限公司的关联交易,系以东证资本架构调整为目的,有利于公司规范组织架构,符合监管要求,确保公司稳健经营与规范运作。

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中证网,日照港(600017)分拆子公司日照港裕廊赴港上市




  中证网讯(记者 康书伟)日照港(600017)5月30日晚间公告,公司下属控股子公司日照港裕廊股份有限公司(简称“日照港裕廊”)首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请已于5月28日获香港联交所原则同意。据介绍,股票发行将于5月31日启动,预计6月19日在联交所主板上市交易,发行股份数量为4亿股,其中国际发售3.6亿股,每股作价1.37港元-1.51港元。
  日照港裕廊是中国最大的粮食及木片进口港,2018年,公司的大豆及木片进口吞吐量均稳居中国第一,木薯干进口吞吐量稳居全国第二。总吞吐量从2011年的约1090万吨增至2018年的约2590万吨,年复合增长率为13.2%。
  日照港裕廊2016年、2017年、2018年的收入分别为4.88亿元、5.21亿元和5.32亿元,利润分别为7840万元、1.27亿元和1.49亿元。
  日照港裕廊董事长兼非执行董事张保华表示,中国未来对大豆、木片及木薯干的需求继续大幅增长,凭借公司的市场地位及经验、优越的地理位置、发达的联运网络、先进的港口设施、卓越的运营效率、稳定且优质的核心客户等优势,公司业务将持续增长。

国海证券,医药生物行业周报:关注结构性增量 勿为数据所误导


    上周医药生物板块跌幅0.49%,涨幅在28个行业中排名第14位,领先沪深300指数2.23pp。医疗器械表相对较好,涨幅为0.97%;跌幅最大的板块是化药,下跌1.54%。其他板块表现如下:中药(0.18%)、医疗服务(-0.11%)、医药商业(-0.44%)、生物制品(-0.46%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)34.31倍,相对沪深300PE溢价率约为1.91倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(79.79倍)、医疗器械(47.49倍)和生物制品(45.12倍)估值较高,化学制药(33.05倍)、中药(27.67倍)、医药商业(24.93倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:关注结构性增量,勿为数据所误导 本周医药跟随大盘继续调整,行业指数下跌0.49%,对比创业板指,医药行业指数跑输4.17个pp。进入6月份以来,医药板块的市场表现已不再一枝独秀,行业指数实际已跑输沪深300和创业板指。在申万一级行业中,医药行业已居中后位,平均涨幅为-9.11%。
    对于近期医药板块的调整,我们认为更多属于市场交易因素影响,属于大盘大幅调整后的补跌。年初以来医药已累计非常可观的超额收益,在市场普遍下跌的情况下,1~5月医药行业平均涨幅仍有9.06%,涨幅居首。进入6月份以后,市场剧烈调整,包括食品等前期强势的板块,也跟随下跌。
    市场有担忧行业基本面有变化,尤其是行业整体运行情况,因为之前4月份单月收入和净利增速下滑较多。近日,统计局再发布1~5月份数据,收入增13.9%,利润总额增速13.2%,环比1~4月份增速进一步下滑。实际自去年以来,我们就不以行业整体运行数据作为我们推荐医药的数据支持,因为来两票制改革以来,行业数据收入和净利润波动数据较大,而我们能参考的市场端数据,其实一直不好。2017年样本医院市场整体数据为3.3%(IMS),2018年Q1增速也是个位数(PDB),但这并妨碍1季度医药行业上市公司整体收入和净利提升。医药行业正处于变革中,市场结构性调整,如果只关注整体数据,而忽视个中变化,容易误导投资。
    回顾今年以来医药板块的市场表现,实际行业指数的上涨仅仅是不足1/3医药上市公司所带动,2/3的医药股在下跌。剔除次新股等,实际能跑赢行业的实际只有20%左右。市场已经根据医保调控的方向,回避了中长期利基为中药注射剂或者辅助用药类的公司,集中聚焦在创新或者出口增量明确的公司,结构性增量逻辑已有较深理解认知。
    随着医疗改革深化,尤其是社会医疗保障局的成立,结构性分化趋势将更趋显著。如赫赛汀2017年10月纳入医保以来,销售快速放量,对于医保而言,负担必然增加,在整体增速有限的情况下,其增量可能更多来自内部结构调整,例如继续增加中药注射剂的使用限制。
    对于估值水平,截至目前,医药行业整体估值2018年动态PE为31X,2019年动态PE 25X(整体法,剔除负值),处于历史的中高位置。近期虽然有所调整,但从溢价率看依然是在一个偏高位置,预计后续震荡的趋势可能延续。
    就医药板块的长期投资而言,我们依然继续建议增配医药,把握此次医药结构性长牛的机会。医药牛市基础是创新驱动,基于行业内结构性的调整优化的红利,体现在部分能持续推出创新成果的公司。从目前新药研发的进度来看,中国新药创新更多还在起步阶段,对于创新药研发--龙头的恒瑞医药,2018年也只是新药开始收获的开端,更多创新产品还在临床推进阶段,因此此轮结构性创新牛市,我们判断的周期应该是5~10年,2018年仅仅是开端。
    各子行业方面,原料药板块关注度有所提升,我们也注意到环保督察组第二批回头看中,宁夏启元等部分企业被停产,对于硫氰酸红霉素等品种,应该是具备更长时间的价格支持。大部分维生素品种则因供给端变化,处于价格调整中。
    创新药板块,6月15日BMS的Opdivo在国内申请获批上市,6月22日复星医药的利妥昔单抗进入现查核查。从审批节奏和效率来看,近年以来创新审批的显著提速。尤其是重磅的品种的上市,其上市销售有望继续带动市场对行业重新驱动的全新认知。 对于OTC板块和医疗器械细分领域的机会,我们建议继续侧重个股,尤其是注重消费升级带来的增量机会。医药消费品为患者带来的生活质量改变非常显著,随着经济水平提高,消费升级的趋势非常明确。在医疗器械行业行业,我们推荐了受益下游种植牙市场增量的公司--正海生物。品牌OTC中,我们推荐关注具有品牌优势和管理效率有继续提升空间的云南白药。
    给予行业推荐评级,个股推荐: 1)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和康恩贝。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。从时间节点上看,提价和控货的主要事件在2016-2017年,我们预计2018年起,提价对业绩提升将更趋显著。 2)核心布局,坚守创新。
    创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新的方式,我们认为不必局限于具有独立研发平台的公司,并购合作都是创新的重要来源,核心在于研发的方向、进度和企业的营销能力等。 创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注拥有融合蛋白技术实力的(融合蛋白、双抗、ADC)亿帆医药和浙江医药,以及具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)。
    生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。
    医疗器械领域,我们建议平台和高景气领域的细分龙头都可关注,平台型企业集合创新的最佳资源,逐步形成正向循环,重点推荐乐普医疗。再生生物材料,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。 3)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。 4)原料药供给侧,短期价格变化不影响趋势,从中长期发展趋势把握公司机会,继续推荐浙江医药。
    本周重点推荐个股及逻辑:
    海辰药业(300584):①Q1归母净利润同比增长116.44%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。 正海生物(300653):①预计2018H1归母净利润增速85%-95%;②口腔修复膜下游主要用于颌面修复和种植牙,目前种植牙领域公司市场约200万颗,年复合增长30%,其中约有50%的种植牙需要口腔修复膜,公司产品在口腔修复膜领域处于起步阶段,正加速替代进口盖氏的份额,预计销量长期成长空间有10倍以上,公司属于国产独家。从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。②脑膜市场稳定,公司也抓住机遇扩大份额。③种植牙填充材料再学术推广中,未来增长潜力超过口腔修复膜。④公司研发储备活性生物骨和子宫修复膜等,未来市场潜力超10亿级品种。⑤鼎晖维森通过集中竞价方式合计减持0.41%,2018年拟减持总股权比例为2.46%,我们预计剩余的拟减持股权或通过大宗交易方式完成,对股价影响可能有限。
    乐普医疗(300003):①预计2018H1归母净利润增速30%-40%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,原料药业绩平稳,药品一致性评价顺利推进;④器械增势平稳,支架产品结构改善,基层业务顺利推进,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018 年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订将拟公开发行的10亿规模可转债初始转股价格从不低于33.88元/股调整为不低于38.00元/股,上调12%,充分彰显公司信心,且保护原有股东权益。
    安科生物(300009):①Q1归母净利润同比增长26.2%,扣非净利润同比增长30.5%;②核心品种生长激素粉针持续高增长,水针最快有望于2018年中获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;③公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;④子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
    健友股份(603707):①Q1实现归母净利润1.22亿元,同比增长116.87%,略超预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    普利制药(300630):①Q1实现归母净利润3310万元,同比增长200.38%,略超预期;②注射用阿奇霉素多省中标,浙江、广东等多个省份补标推进顺利,有望近期获得进展结果;③更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批,预计2018年美国申报将出现突破,并有望通过优先审评加速反哺国内;④员工持股计划48.88元均价高位实施,董事长认购15%,彰显对未来发展信心。
    浙江医药(600216):①创新药管线布局不断完善,1.1类新药奈诺沙星胶囊剂2016年上市,注射剂2017年6月报产,未来有望逐渐抢占含氟喹诺酮的市场成长为十亿级大品种;②药物制剂出口布局万古霉素、达托霉素注射剂,万古霉素注射剂预计2018年6月可获批,达托霉素预计2018年报产,2018年将是制剂海外出口的元年;③Q1净利润4.65亿,同比增长1838.06%,业绩弹性开始兑现,VA采购量有望在Q2逐渐恢复,价格有望维持。
    科伦药业(002422):①2018Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    云南白药(000538):①2018Q1归母净利润8.06亿,同比增长11.18%;②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大,预计Q2销量增速提升;③普药产品线气血康增长显著,预计未来市场潜力有望突破10亿元,普药品种还有蒲地蓝消炎片和伤风停胶囊等,普药资源可再发掘;④健康板块,牙膏增速保持,新品种持续培育;⑤中药资源事业部增长迅速,已完成中药材种植到药材中间产品到养生保健产品的全产业链布局,最具潜力;⑥2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。
    康恩贝(600572):①2018Q1扣非后归母净利润2.30亿元,同比增长20.15%;②加强内部管理,2017年提出大品牌战略,专注品种的经营整合,围绕公司10大品牌核心,进行营销管理体制创新,开发多系列多品种拓展市场,大力推行大品牌+高毛利+终端分销组合模式;③大力扩充零售终端营销队伍,并配合以销售激励政策来激发销售人员积极性,推动零售终端快速增长,未来有望打通医院和零售渠道,利用医院学术影响推动品牌持续放量;④医保目录和仿制药一致性评价有望带动药品销售继续放量,有望通过提升市场份额增加业绩弹性;⑤营销激励和员工持股计划理顺内部利益关系,控股股东持续增持彰显公司管理层对未来公司发展的信心;⑥拟以3亿元受让嘉和生物8.65%股权,交易完成后将合计持有其27.45%。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

中国证券网,格林美(002340)全资子公司获消毒产品生产企业卫生许可证




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)格林美公告,公司全资子公司格林美(江苏)钴业股份有限公司于近日获得江苏省卫生健康委员会颁发的《消毒产品生产企业卫生许可证》,生产类别为液体消毒剂,有效期为2020年2月21日至2024年2月20日。公司在保障主导产品正常生产经营的同时,将全力投入疫情防控急需消毒产品的生产。

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