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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

东北证券,汉鼎宇佑(300300)获得BIGFACE优质IP资源 泛娱乐布局更上一层楼


    此外,公司始终坚持“产业+金融+互联网”的核心发展战略,努力搭建以创新金融和智慧互联为核心助推力的泛娱乐产业集团。公司利用大数据方面也取得显着进展,通过智慧城市市民卡、极光推动等资源获取大量数据,从而为公司线上线下生态体系提供强大的支持。2016年6月,公司斥资1020万美元对拥有“极光推送”核心产品的深圳市和讯华谷信息技术公司进行投资。极光推送拥有这家公司拥有7亿台安卓手机大数据用户,能够对用户进行100多种标签的分类。通过投资极光推送,不仅能实现优质内容的被动精准推送,还能根据用户的诉求进行主动的迎合和内容打造,从而让泛娱乐生态“资源+内容+场景”融合。
    我们看好公司所打造的泛娱乐生态体系,以及下一步对优质IP资源的整合与开发,预计公司16-18年每股净利润为0.13元、0.41元和0.46元,对应PE为176.24倍、54.70倍和48.49倍,维持“买入”评级。
    风险提示:新业务风险性、定增进程缓慢等。

证券时报,长影集团"挖坑"?龙韵股份(603729)收购疑云待解



    在发现子公司核心资产“被暗中抵押”约5个月后,龙韵股份终于披露了这一信息。随后公司股价出现下跌,控股股东段佩璋日前还补充质押320万股 。
    作为共和国电影业“长子”的长影集团也玩“欺诈”?该事件背后,究竟是一起并购陷阱,还是另有隐情,诸多细节还未揭开。目前,龙韵股份尚未披露抵押合同细节,公司证券部人士表示正在与长影集团进行沟通。长影集团方面则保持缄默,上交所已对此事件发函关注。
    收购始末
    回到交易之初,龙韵股份这笔收购进展相当顺利。
    2017年7月18日,龙韵股份启动重大事项停牌。2个月后,龙韵股份发布重大资产购买预案。交易分为两部分:一,拟通过产权交易中心竞买方式,购买长影集团持有的长影置业39%股权、长影海南文化持有的长影娱乐47%股权,以及按持股比例承接标的公司的债务;二,以现金方式购买德汇联拓持有的长影置业21%股权,并按持股比例承接长影置业的债务。其中,第一项国有股权的竞买成功是第二项交易的前置条件。
    证券时报·e公司记者注意到,上述挂牌交易仅征集到一个受让方,即龙韵股份。交易价格方面,长影置业60%股权、长影娱乐40%股权成交价为3451.70万元。不过,上市公司还需承接2.7亿元左右的债务。
    去年12月,交易各方签署《股权转让合同》,今年2月5日、2月6日,龙韵股份分别办理完毕长影置业和长影娱乐的股权交割手续,长影置业和长影娱乐分别成为其控股子公司和参股子公司。至此,交易环节全部完毕。
    龙韵股份主营广告传播营销,2015年3月登陆上交所。上市2个月后,因个人原因,公司实控人段佩璋就将董事长之位让与其“85后”的外甥余亦坤。
    回看此次交易,两家标的至交易时仍未开展业务,未取得任何收入。之所以选择收购,龙韵股份显然是看中了背后的核心资源。
    实际上,交易对手 “大有来头”,长影置业原为长影集团控股子公司,长影集团前身即新中国第一家电影制片厂——长春电影制片厂。
    长影集团作为共和国电影业的“长子”,曾经风光无限。不过,近些年,长影集团的发展相对“黯淡”。另两大国有电影集团中国电影、上海电影已于2016年先后登陆上交所,营收规模也远超长影集团。
    2017年,长影集团实现营收1.64亿元 ,而同期,中国电影与上海电影的年度营收已分别达90亿元、11亿元。另外,长影集团的利润水平对财务补贴依赖较大,若不考虑处置子公司股权产生的投资收益,以及政府补贴,长影集团去年就陷入亏损。
    近几年,长影集团逐渐把业务重点放在旅游娱乐板块,该板块收入已占据公司年度营收的近一半。目前,长影集团正在重点打造超大型文化产业项目——海南“环球100”主题乐园。
    而前述龙韵股份所购资产便与此有关,长影置业、长影娱乐为长影海南“环球100”主题乐园中“荷兰村”区域的开发、管理和经营主体。龙韵股份表示,将立足该项目,探索发展娱乐营销和文化旅游业务的发展空间,创造新的业绩增长点。
    长影海南“环球100”主题乐园位于海南省海口市秀英区,由票务区、荷兰区、中国区、德瑞联合区、英国区、西班牙区6大园区组成,定位为“世界景观+电影文化主题+放松游乐”的综合休闲度假园区。
    有异于一般主题公园,龙韵股份曾在接受机构调研时透露,荷兰区规划用地面积约13万平方米,主体建筑为地面三层加地下一层的综合娱乐体验馆,馆内配有国内外顶级游戏设备,以及长影娱乐自主研发的多款独家游戏终端,值得一提的是,所有游戏都带有竞彩性质。
    “荷兰村作为竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开型体育彩票的试点,也一定会抓住这个机遇,加强与相关部门的沟通与汇报,在合法合规的前提下勇于探索,做好‘竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开型彩票’先行先试的标杆。”龙韵股份曾表示。
    因此,“荷兰村”项目的纳入,不仅成为龙韵股份推进“大文娱”战略的重要环节,也使得公司成为A股海南概念板块、竞彩概念板块的一员。但孰料,看似顺利的交易也会“藏雷”。
    “被抵押”疑云
    龙韵股份日前公告,今年5月,公司在对标的长影置业资料交接过程中发现,交易对手方将长影置业核心资产海南“环球 100”主题乐园“荷兰村”项目在建工程及其占有范围内的土地使用权进行了抵押,此前公司并不知情也未经上市公司授权。此外,龙韵股份称迄今未能控制该公司。
    若按公告所述,上市公司被动落入“并购陷阱”。而标的“被抵押”、无法控制等要素结合起来,几乎是一堂“上市公司并购风险管理课”。
    不过,上市公司单方面说法尚不能展现事件全貌。当初,交易对方均出具《关于资产权属的承诺函》。那么,标的资产是何时被抵押的?目前,龙韵股份并未披露抵押合同签署时间、金额、期限,以及主债权合同等相关情况。
    龙韵股份仅披露,公司获得一份《华润信托·长影海南集合资金信托在建工程抵押合同》(合同编号:2017-0004-ZJDY01)的影印文件,由此确认,海南“环球100”主题乐园“荷兰村”项目在建工程及其占有范围内的土地使用权已抵押给华润深国投信托有限公司。
    “合同编号并不能证明实际办理抵押登记的时间,具体应以在建工程抵押登记部门的登记为准。无论抵押发生在股权交割前还是交割后,交易对方明显违反标的资产权利不受限的承诺。”浙江裕丰律师事务所副主任厉健律师告诉记者。
    他表示,长影置业系龙韵股份控股子公司,其核心资产被抵押应依法履行信息披露义务和审批手续。如果上市公司不知情,可能涉嫌信息披露违规。
    此外,上市公司方面已经派驻董事和高管管理长影置业。记者查询工商资料发现,龙韵股份执行总裁方晓忠目前还担任长影置业的董事长、长影娱乐的副董事长,上市公司副总裁王震宇为长影置业董事,上市公司监事会主席李建华为长影置业监事。在多人进驻的情况下,为何迄今龙韵股份仍未能实际掌握控制权?
    若按照龙韵股份“各方交接工作进展不畅,过渡期审计工作一直未能完成”的解释,为何各方交接工作不畅?双方之间是否存在管理纠纷?且按照实质重于形式的原则,若未真正对子公司形成控制,长影置业是否不应被纳入合并报表。
    另外,即使标的资产在国有资产产权交易中心进行挂牌交易,系公开征集受让方,在最终确定受让方前,受客观条件限制,相关中介机构无法开展全面尽职调查工作。但为何股权交割后,过渡期审计仍未完成?
    对于上述一系列问题,证券时报·e公司记者致电龙韵股份证券事务部,上市公司对抵押合同等相关问题均未给出具体的回答,仅表示公司管理层正在与长影集团方面进行沟通,其他信息以公告为准。
    而长影集团方面则一直未有公开回应。记者多次拨打长影集团电话以及通过邮件询问,对方均未有回应。
    未及时信披
    就该事件的影响,龙韵股份称,上述抵押事项对长影置业的融资能力、核心资产安全和各股东的合作及项目未来运营产生重大不利影响。“荷兰村”项目后续合作存在重大不确定性。另外,公司会积极与长影集团进行沟通,寻求解决方案。若无法协商解决,亦不排除寻求司法解决。
    证券时报·e公司记者注意到,虽然海南“环球100”主题乐园具体开园时间已多次延期,但长影集团官网显示,该主题乐园“即将盛大开园”。而在海南就业平台上,与该主题乐园相关的多个岗位正在招聘中。
    此外,记者辗转联系到长影海南文化产业集团相关负责人,对方表示对前述抵押事件并不清楚,但海南“环球100”主题乐园将于今年年内开园。
    厉健律师认为,目前情况下,上市公司应当穷尽法律途径,积极收集证据,向交易对手提出索赔,依法履行信息披露义务。
    需要指出的是,龙韵股份今年2月6日完成长影置业股权变更的工商登记,至此重大资产重组完成交割,却又在9月26日突然公告长影置业核心资产已被交易对方暗中抵押,上市公司至今没有掌握长影置业的控制权。
    也就是说,龙韵股份此前即对上述信息有所隐瞒。对此,厉健律师表示,上市公司早在5月已经获悉被抵押情况,却延迟到9月下旬才披露,涉嫌“重大遗漏、不正当披露”。他进一步分析,在重大资产收购之前和完成后,上市公司是否依法履行信息披露义务?相关中介机构是否勤勉尽责?是证券监管部门关注的重点。
    目前,上交所已对龙韵股份提出了4点工作要求,其中包括上市公司尽快与交易对手方核实抵押合同的细节,采取切实有效措施妥善解决该事项,并及时披露相关进展及存在的风险等。

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证券时报网,盘面追踪:参股360概念股继续走强 雅克科技等两股涨停


    今日早盘,受江南嘉捷再度涨停影响,参股360概念股快速走强,截止发稿,雅克科技涨停,炬华科技涨停,天业股份涨7.22%,旷达科技,电广传媒,中信国安等股均有不错表现。
    江南嘉捷11月2日晚间公告,拟通过资产置换及发行股份方式,504.16亿元收购三六零100%股权,交易完成后,公司实控人变更为周鸿祎。三六零未来三年内各年度业绩承诺分别为22亿元、29亿元、38亿元。本次交易构成重大资产重组,公司股票11月7日复牌。
    中泰证券认为,360公司借壳是中概股私有化浪潮的A股延续,本身的标签化和稀缺性赋予了其A股市场的高溢价预期。
    安信证券分析认为,通过借壳江南嘉捷,三六零有望实现回归A股。借助资本市场的“赋能”可以实现产品升级、技术改造与产能扩张,网罗更多高端人才,将极大有利于公司建立全球领先的网络安全技术体系、多领域网络空间安全体系、以及优质的商业化变现产品与服务。

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中泰证券,医药生物行业:创新药进入兑现期 调整中积极布局优质公司


    本周观点:
    首个PD-1单抗即将正式上市销售,已上市创新药销售放量超预期,创新药兑现逐步开始。百时美施贵宝PD-1单抗Opdivo(纳武利尤单抗注射液,欧狄沃)已于8月10号召开中国上市媒体发布会。预计Opdivo将于今年8月底正式登陆中国市场,定价预计40mg/4mL在5000元左右、100mg/10mL约13000-14000元左右。国产企业在PD-1研发上并不落后,君实生物(黑色素瘤)、信达生物(霍奇金性淋巴瘤)和恒瑞医药(霍奇金性淋巴瘤)分别已于2018年3月、4月申报其抗PD-1 单抗的上市申请,我们预计国产PD-1有望在2018年年底获批、实现快速跟进。2018 年是国内PD-1 单抗的上市元年,我们认为国产产品和进口产品的上市时间将不会相差太远,双方有望在同一起跑线展开竞争,国产品种更有望凭借性价比优势,占据主要市场。国内创新药上市逐步兑现,恒瑞医药的马来酸吡咯替尼片上市申请审评已经结束,处于现场核查,有望于近期获批;复星医药利妥昔单抗已进入生产现场检查,也有望于近期获批。国内已上市创新药品种,正大天晴研发的用于晚期非小细胞肺癌(NSCLC)患者三线治疗的创新药安罗替尼在上市首日即创下1.3亿元销售额,正式上市销售近3个月销售额超过3亿,销售势头强劲、放量速度大超预期。
    7-8月医药板块大幅调整,带来优质公司的布局机会,我们建议在调整中积极布局优质公司。重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药,关注创新药CRO龙头公司泰格医药;子行业龙头公司重点推荐乐普医疗、通化东宝、安图生物、华东医药、恩华药业、瑞康医药、爱尔眼科等。 本周总局和卫健委牵头组织专家探讨境外已上市临床急需新药在国内免临床直接申报上市,征求意见稿包括Alectinib Hydrochloride 等48 个品种。该名单重点考虑近年来美国、欧盟或日本批准上市我国尚未上市的用于罕见病治疗的新药,以及用于防治严重危及生命或严重影响生活质量的疾病, 且尚无有效治疗手段或具有明显临床优势的新药,有望在一定程度上提升国内相关疾病诊疗水平,提高人民群众用药水平。长期看,无论是加快海外新药引入国内,还是加快国内创新药审评审批,都是对于创新的鼓励和支持。行业长期趋势明确,重点推荐国内具备创新药研发实力和资金能力的龙头企业,如恒瑞医药、复星医药,也建议关注受益于创新药产业链进入高速成长期的泰格医药。
    从医药行业整体发展趋势来看:创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。行业发展趋势明确,一、创新药和研发,恒瑞医药、复星医药、泰格医药等;二、质量优提升竞争力,包括华海药业、健友股份、普利制药、恩华药业;三、医疗服务消费升级趋势,爱尔眼科、美年健康;四、见底逐步改善的医药商业,包括瑞康医药、柳药股份、国药股份、上海医药;五、其他优质公司包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物等。 行业热点聚焦:(1)2018年8月9日,CDE发布第三十一批拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示,共涉及17个产品。其中,有6个新药上市申请(2个为重大专项),6家上市公司8个仿制药入选。(2)2018年8月9日,国家药品监督管理局、国家卫生与健康委员会组织有关专家,遴选出了Alectinib Hydrochloride等48个境外已上市临床急需新药名单。尚未进行申报的或正在我国开展临床试验的品种,经申请人研究认为不存在人种差异的,均可提交或补交境外取得的全部研究资料和不存在人种差异的支持性材料,直接提出上市申请。
    重点公司动态:1、【开立医疗】1)2018上半年公司实现营业收入5.40亿元,同比增长27.55%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长60.16%;实现扣非归母净利润9872.52万元,同比增长40.69%;2)审议通过为员工购房提供免息贷款财务资助,借款总额度每年(自然年)不超过人民币2000万元,符合标准的单个员工的借款金额不超过40万元,最长不超过6年。2、【恒瑞医药】1)2018上半年实现营业收入77.61亿元,同比增长22.32%;实现归母净利润19.10亿元,同比增长21.38%;实现扣非归母净利润18.28亿元,同比增长18.10%;2)向美国FDA申报的托伐普坦片简略新药申请已获得暂时批准。3)子公司上海恒瑞医药有限公司收到吸入用地氟烷的药品注册批件。3、【瑞康医药】公司董事、高管和核心骨干成员计划未来6个月内增持公司股份,金额不低于3600万元。4、【复星医药】1)控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司研制的重组抗 EGFR人源化单克隆抗体注射液用于结直肠癌等多种实体癌适应症于中国境内启动临床 Ib/II 期试验。2)控股子公司获重组抗VEGFR2结构域II-III全人单克隆抗体注射液的临床试验申请受理。5、【智飞生物】全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司与中国科学院微生物研究所签署技术转让合同,拟出资人民币3000万元受让微生物所持有的“中东呼吸综合征疫苗”项目的技术秘密新型中东呼吸综合征疫苗获独占许可使用。
    一周市场动态:2018年年初至今,医药板块收益率-8.6%,同期沪深300收益率-15.7%,医药板块跑赢沪深300约7.1%。本周医药生物行业上涨1.20%,沪深300上涨2.70%,医药板块跑输约1.50%,处于28个一级子行业24位;子板块中除中药板块外其他板块均上涨,其中生物制品子板块涨幅最大,为2.22%;中药子板块跌幅最大,为0.08%。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值29.51倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为86.33%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值30倍PE,低于历史平均水平(38倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为50.88%。
    风险提示:政策扰动、药品质量问题。

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证券时报网,盘面追踪:次新股回暖 具备高送转潜力个股值得关注


    今日早间,随着高送转个股的走高,次新股开始全面回暖。昨日宣布高送转的鹏翎股份开盘直接涨停,带动次新股随后全面攀升,板块内个股多数飘红。截至发稿,包括新上市股份在内,秦港股份、傲农生物和深南电路等15股涨停,贵州燃气、大理药业和中国出版等大涨。
    临近年底,上市公司业绩即将进入高峰期,随之而来的高分红、高送转等信息也即将公布,根据往年的情况,与业绩相匹配等高送转个股往往都能吸引不少投资者关注,统计往年高送转个股可以发现,高送转个股多数出自于次新股板块。国信证券此前表示,去年以来随着监管的趋严,上市公司高送转的数量有明显下降,但在岁末年初时刻,高送转无疑任然是市场关心的热点。
    从会计角度来看,高送转只是股本的扩张,但公司的股东权益总体保持不变,与公司的盈利能力、总资产和净资产收益率等指标均无实质性影响,但高送转也存在其他方面的意义。国信证券就此表示,一方面可以是上市公司向市场传递信号,表明对公司对业绩增长充满信心,进而保持良好的形象,另一方面也是为了提高股票的流动性。
    在具体投资机会上,国信证券认为,高送转个股存在公告和填权两类交易性行情。高送转公司存在显著的“公告行情”交易性机会(绝对收益和超额收益都有),即使在监管趋严的2016年年报行情中高送转公司的“公告行情”依然存在。但所谓的“填权行情”从整体来看并不存在,除权除息日后参与高送转公司基本不具有绝对收益和超额收益,这在一定程度上要求上市公司业绩保持较高速度增长,后期才有填权的可能性。

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中银国际证券,汽车行业周报:上汽大众安亭建新能源工厂 特斯拉落地临港


    沪指小幅下跌,汽车板块持续低迷。上周上证指数收于2,550.47点,下跌2.2%,沪深300下跌1.1%,中信汽车指数下跌3.5%,跑输大盘2.4个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务分别下跌1.8%、6.5%、3.1%和10.8%。
    上汽大众建安亭新能源工厂,投资170亿年产能达30万辆。安亭新能源工厂将成为大众汽车全球首个专为MEB平台纯电动车型全新设计建造的工厂。根据大众集团“RoadmapE”战略,到2025年将推出共计超过80款全新的电动车型,年产销量将达300万辆,是目前新能源规划车型数量与计划销量最多的车企,向新能源的转型最为坚决,上汽大众新能源工厂的建成是“RoadmapE”战略迈出的一大步,有望率先推出多款高性价比的新能源车型,抢占市场。MEB平台开启全球采购,关键零部件格局或将重塑,大众巨额的订单为中国零部件企业打开了广阔的市场,推荐上汽集团、华域汽车、中鼎股份,建议关注宁德时代及其产业链。
    特斯拉超级工厂落地临港,斥资9.73亿拿地拟建50万辆产能。10月15日,特斯拉(上海)有限公司以9.73亿元摘得上海临港装备产业区近1300亩工业用地,特斯拉上海超级工厂在临港地区实质落地,计划年产能50万辆。特斯拉是世界领先的新能源车企,Model3当前已获得近50万辆的订单,产能也在快速提升,销量有望爆发。中国是特斯拉除美国以外的最大市场,特斯拉国产化后售价降低有望取得较好销量,利好相关配套零部件供应商,但对新能源整车市场或存在一定冲击,重点推荐拓普集团、三花智控,建议关注旭升股份及松下电池产业链。
    深圳发布新一轮老旧车提前淘汰奖励补贴办法,11月起轻型车实施国六。10月16日,《深圳市老旧车提前淘汰奖励补贴办法(2018-2020年)》正式出台,同时深圳市《关于轻型汽车执行第六阶段国家机动车大气污染物排放标准通告》发布,11月1日起注册登记、转入的轻型柴油车应当符合国Ⅵ标准,轻型汽油车从12月31日起开始执行。随着环保压力的加大,深圳、广州等地国六实施时间纷纷提前,未来预计将有更多的省市提前实施。深圳发布淘汰奖励补贴,将加速老旧车辆淘汰,促进汽车消费,未来或有更多城市效仿,排放升级提前执行也有望成为消费刺激政策之一,促进车市回暖。
    车和家发布首款产品理想制造ONE。理想智造ONE是一款中大型SUV,标配42项豪华配置和38项主被动安全配置,只提供一个顶配版本。其最大特点是使用增程电动方案,搭载40.5kW·h电池组+1.2T高功率增程器,纯电续航180KM,综合工况续航超过700KM,可实现城市0排放、性能与续航表现好,衰减少等优点。车载屏幕“驾驶屏幕+中枢屏+副驾屏+车控屏”4屏联动,搭载L2.5级高级辅助驾驶系统,计划2021年开启L4解决方案。供应商包括博世、博格华纳、联合电子、大陆、宁德时代、麦格纳、德赛西威、东安动力等业内顶尖水平企业,补贴前售价将40万元以内,产品将于2019年4月上海车展开始接受预订,2019年第四季度批量交付,相关供应商有望受益,如增程器东安动力、电池宁德时代等。
    主要风险n1)政策实施力度不及预期;2)汽车销量不及预期;3)贸易冲突升级。
    重点推荐
    整车:乘用车销量连续下滑,企业销量持续分化,龙头份额提升,建议关注上汽集团。重卡销量淡季下滑,全年销量仍有望达到100-110万辆,蓝天保卫战、国六排放实施带来稳定更新需求,建议关注潍柴动力、威孚高科。
    零部件:零部件盈利与乘用车销量相关性较高,预计Q3业绩承压,建议关注估值水平较低、业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会,推荐银轮股份、拓普集团、精锻科技、华域汽车、福耀玻璃,建议关注星宇股份、新泉股份、宁波高发。
    新能源:新能源汽车销量持续高速增长,建议关注比亚迪。

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中航证券,商业贸易行业2018年中报总结及四季度策略:行业增速下滑 关注行业龙头企业


    投资要点:
    行业环比小幅回暖,但下行压力仍在。社会消费品零售总额增速和限额以上企业零售总额增速8月有小幅回升,从结构数据来看,除了服装纺织类零售额同比增速较7月下降1.7个百分点,化妆品较上月持平,其他细分品类8月增速较7月都有所上升,整体数据尚可,但全国百家及50家重点大型零售企业零售额数据及网上零售额数据显示行业由于宏观经济的影响整体呈现下行走势,除化妆品类之外,其他品类均呈现负增长,与限额以上单位数据背离,我们分析可能是由于8月暑期消费旺季及消费者信心指数提升等因素影响导致8月限额以上单位数据增速整体有所回暖。
    从行业整体以及各子板块的经营数据来看,2018上半年百货、超市、连锁及商业物业经营板块,除了商业物业经营板块营收出现下滑,其他几个板块营收仍保持增长态势,但营收增速整体放缓,各板块龙头企业整体经营稳健,行业复苏力度减弱。
    投资策略上,我们预计四季度由于宏观经济及政策等负面因素影响,消费增速或将继续放缓,在此背景下,主要把握三条主线:一是关注规模优势显著的百货龙头,如王府井、重庆百货、天虹股份等,这类公司作为行业内龙头企业,积极进行线下门店网络布局、多业态发展及供应链协同等,在未来发展中有望通过集中度与经营效率的提升,进一步扩大自身规模效应。二是关注区域布局优势、深耕供应链系统的超市龙头,如永辉超市、家家悦等,这类公司门店布局优势明显,在新零售的浪潮中,践行以消费者体验为核心的线上线下多渠道发展,未来将带领行业进入发展新时代。三是布局低线市场、具有规模效应的龙头企业,如步步高、苏宁易购等,这类企业在践行渠道下沉的经营策略时积极进行供应链平台升级、线下门店布局改造,有望实现线上线下的全渠道覆盖及增长,有较强的规模效应。
    风险提示:行业复苏低于预期、行业竞争加剧等。

东吴证券,机械设备行业:油价再次突破80美金受益油服板块 重点推荐锂电板块景气度反转


    1.推荐组合
    【杰瑞股份】、【海油工程】、【三一重工】、【先导智能】、【晶盛机电】、【恒立液压】、【精测电子】、【浙江鼎力】
    2.投资要点
    【油服】政策+基本面驱动的2-3年的景气周期,持续看好!
    1:中美摩擦导致我国能源自主可控需求日益紧迫。1)原油贸易逆差达1600亿美金,是我国贸易逆差第二大的板块。贸易摩擦的大背景下,提升能源自给化率有利于缓解外储压力;2)我国原油的进口10%以上来自伊朗、委内瑞拉等国,这些国家均存在原油出口大幅下滑的可能性,我国需要保障原油供给的安全性;
    2:油气产量与消费量增速的不平衡导致助推增产需求。
    原油:消费量2017年同比+3.7%,近五年来累计+22.2%。而原油产量2017年同比-4.1%,近五年累计-7.7%。天然气消费量2017年同比+14.8%,近五年累计+59.3%。而天然气产量2017年同比+8.2%,近五年累计+33.8%。可以看到,我国原油、天然气均存在供需差,且差值持续扩大。而本身油气井口就存在产量年降。因此,为了实现与消费量相匹配的产量,资本开支的提升同样是必须的。
    3:油价持续强劲,带动全球油气板块复苏。
    截至北京时间9月24日17:00,布伦特原油价格再次冲突80美金。随着美国制裁伊朗等事件的临近,油价预计将持续走高,全球范围内油服市场实质性复苏。国内优秀国企、民企订单、利润均显著改善。我们认为,一方面,由于政策的刺激,油价的边际扰动已经逐渐减弱;另一方面,下半年受各种政治事件的影响,叠加美国由能源输入国向输出国的转变,油价有望持续保持强劲。
    投资建议:国内油服企业,尤其是天然气产业链的企业持续具备投资价值,重点公司包括【海油工程】、【杰瑞股份】,建议关注【石化机械】、【中海油服】、【常宝股份】等。港股建议关注:【华油能源】、【安东油田服务】、【中集安瑞科】等。【锂电设备】时隔7个月再次重点推荐先导智能,引领板块反弹!
    行业补贴下降30%预期充分,行业已深度调整,估值历史最底部。行业需求向上,电池龙头满产,钴锂价格止跌反弹。随着全球龙头均进入史上最大扩产浪潮,锂电设备将是未来2年电动车板块景气度最高的板块。CATL募投项目9亿订单(首批)落地!本次招标规模空前,后续订单可期。先导智能9月12日晚发布公告称,近日陆续收到CATL中标通知,累计中标9.1亿。其中先导本部收到5.65亿(卷绕机),泰坦新动力收到3.49亿(化成机及容量机)。此订单为CATL募投项目(24条线),先导智能中标的首批订单。
    后续订单持续可期,预计先导全年新接50亿!若按照每GW设备投资2.5亿计算,CATL此次募投项目一共24GW(24条产线),合计设备投资60亿。而先导的卷绕机在CATL的市占率约在90%以上,化成分容设备市占率70%以上。目前科恒股份公告前道涂布中标超3.6亿元,大族激光公告注液焊接设备中标约2亿元,先导作为最大的设备商,我们认为除此次订单外,后续订单还会陆续落地。
    风险提示:油价大幅波动风险、固定资产和房地产投资低于预期

国海证券,远光软件(002063)泛在物联网建设加速 能源区块链持续落地



    电力行业管理信息化领导者,国网电商入主打开新空间。远光软件以财务信息系统起家,拓展到集团管控ERP系统,之后又拓展到智能互联领域。公司主要服务能源行业客户,主要客户集中在大型电力和能源企业。集团资源管理系统为公司主要产品,近年来通过投资并购,公司已完成了在发电、输电、配电、售电各个环节的全链条业务部署。2019年7月,国网电商正式成为公司第一大股东,持股10.63%。国网电商是国家电网全资子公司,是国网系统内“互联网+”建设和运营主体,也是国内最大的能源电商平台,公司将与国网电商将在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本4方面展开合作。我们认为,国网电商入主后公司在国网系统内地位提升,将为公司打开新的成长空间。
    泛在电力物联网建设加速,公司将深度受益。泛在电力物联网是国网继电网建设和智能电网两个周期后新的建设方向,是能源互联网的重要组成部分,也是国网走出目前运营困境的关键,信息化是泛在电力物联网主要建设内容,信息化建设也贯穿泛在物联网技术架构。从国网信息化招标情况来看,2019下半年以来泛在电力物联网建设呈现加速趋势。远光自2013年起便持续加码能源互联网,储备智慧能源核心技术,目前已搭建起全面覆盖能源生产、能源输配、新型能源网络、电力市场交易、能源消费等智慧能源全产业链的产品和服务体系。我们认为,公司深度布局能源互联网,将受益于泛在电力物联网建设。
    看好公司非电行业大型集团化客户拓展。电网内部复杂度较高,管理系统要求较高,远光GRIS系统长期服务电网,专为集团化、全球化、多元化大中型企业,提供企业资源管理产品解决方案。目前我国高端ERP市场仍被SAP、Oracle等海外巨头垄断,我们认为大型集团化客户将是公司主要突破方向。2017年7月,国家电网牵头14家央企成立中央企业电子商务联盟,目前联盟成员已发展到134家,成员全面覆盖能源、通信、制造、军工、交通、建筑、物流、金融等行业。2019年7月,央企电商联盟内的21家央企进行了联盟成立以来第一次联合采购,具备较强的示范效应。我们认为,远光软件长期服务电网,以资源管理为核心的ERP系统具备很强的竞争力,将受益于央企联合采购,拓展非电市场。
    能源区块链前景可期。能源行业是区块链落地的重要领域,在碳交易、分布式能源交易、创新能源金融模式等方面有着较好的应用前景,在全球范围内有着多个能源区块链落地案例。近年来国网电商持续加码能源区块链,国网目前已经在光伏并网、电子积分通兑等多个场景实现了区块链技术的落地应用,我们预计国网的目标是推出基于能源资产的数字货币,同时我们认为区块链将在电力市场化交易中发挥重要作用。远光区块链技术深厚,累积获得受理的区块链专利超过20项,全球排名靠前,技术实力得到业界认可。公司成立了远光区块链,全面推进区块链在能源行业落地,目前公司区块链产品已经在国网内部广泛应用,我们预计公司将是国网区块链主要技术凭借之一,将深度受益于国内能源区块链的建设。
    盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,国网电商入主后将打开新的成长空间,公司将深度受益于泛在电力物联网建设,同时看好公司非电行业大型客户拓展和能源区块链落地。我们预计,公司集团管理业务收入持续稳定增长,智慧能源和智能物联业务收入加速增长,各业务毛利率基本稳定,费用持续优化。预计公司2019-2021年EPS为0.27/0.37/0.50元(根据最新股本调整),对应当前股价PE分别为42/32/23倍,维持"买入"评级。
    风险提示:1)公司业绩不及预期的风险;2)泛在电力物联网建设进度不及预取的风险;3)能源区块链推进不及预期的风险;4)市场系统性风险。
    

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