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中证网,亚盛集团(600108):租赁母公司旗下资产作为创新示范基地




    中证网讯(实习记者李琦蕊)7月17日晚,亚盛集团(600108)公告,公司与控股股东的全资子公司甘肃绿色生物技术有限公司签订资产租赁合同,整体租赁其拥有所有权的账面价值为9380.85万元的生产用及非生产用的全部实物资产,年租金100万元,租赁合同期限为15年,租赁合同每5年签订一次。
    据了解,亚盛集团租赁使用的主要实物资产包括引进荷兰ACM公司venlo型技术建设的现代化智能玻璃温室4栋,节能日光温室30栋。租赁的资产是作为其全资子公司甘肃亚盛农业研究院有限公司的技术创新示范基地,有利于公司加强对新品种、新技术的引进、试验、示范和推广,批量孵化技术创新成果。

证券日报,145只个股获产业资本净增持 四维度筛出5只超跌绩优股


    伴随着近期A股市场持续震荡回调,部分长线资金也开始蠢蠢欲动,其中,产业资本在月内表现出的积极态度便为市场传递了积极信号。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,6月份以来,在二级市场上产业资本合计交易675笔(仅统计实际控制人、高管及公司类型股东),涉及上市公司248家,其中,145家公司月内累计实现净增持,占比58.47%,合计净增持金额约42.47亿元。
    对此,分析人士表示,当前点位上产业资本态度的愈发积极,一方面显现出相关获得净增持的公司股票存在被低估的可能,中长线投资价值或已开始显现;另一方面,从历史数据上看,产业资本的密集增持往往也意味着市场接近或进入底部区间,因此,随着近期产业资本增持比例逐渐提升,市场短期内触底反弹的概率也在不断增大。
    具体到个股方面,从月内净增持金额来看,东北制药(5.25亿元)、鸿特科技(3.46亿元)、亨通光电(1.90亿元)、三聚环保(1.77亿元)、冀东水泥(1.50亿元)、鹏起科技(1.37亿元)、三安光电(1.36亿元)、中粮地产(1.28亿元)、同济堂(1.11亿元)、泛海控股(1.02亿元)等10只个股月内产业资本累计净增持金额均在1亿元以上,合计净增持金额约20.02亿元。
    通常来看,当前股价不能充分反映公司内在价值是产业资本出手增持的主要原因,从年内市场表现来看,在上述145只个股,年内跑输上证指数(累计跌幅超过12.08%)的个股共有116只,占比80%,其中,摩恩电气、融钰集团、华仁药业、群兴玩具、凯普生物、拓日新能等个股年内累计跌幅均在50%以上,股价出现大幅下跌。仅从月内表现来看,共有27只个股月内累计跌幅超过20%,摩恩电气、通威股份、安德利、隆基股份、中葡股份、神州泰岳等个股月内累计跌幅均在30%以上。
    结合业绩来看,在年内股价跑输上证指数的公司中,共有28家公司今年中报业绩预喜,其中,林州重机、海陆重工、晶盛机电、北京科锐、跨境通等公司今年中期净利润有望实现同比翻番,深圳惠程、群兴玩具等两家公司报告期内有望实现净利润同比扭亏。
    综合梳理发现,在上述获得产业资本净增持的个股中,永兴特钢、跨境通、威创股份、常熟汽饰、联创电子等5只个股同时满足月内产业资本净增持金额超1000万元、年内跑输上证指数、中报业绩预喜且在近30日内获得机构给予“买入”或“增持”评级等四个条件,在近期产业资本增持的利好推动下,后市表现或值得期待。
    

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信达证券,华西能源(002630)2016年年报点评:业绩增速换挡期 参股石墨烯企业注入增长新动力


    事件:2017年3月25日,华西能源发布2016年年报。2016年度,公司实现营业总收入34.01亿元,同比降低8.09%;实现利润总额2.15亿元,同比降低8.50%;实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,同比增长3.35%;实现基本每股收益0.28元。 
    点评: 
    增速换挡期营收小幅下降,总包业务为主要贡献点。2016年度,公司营业总收入34.01亿元,同比降低8.09%;综合毛利率为20.03%,同比增加了2.44个百分点。其中,总包业务实现收入16.75亿元,同比增长12.33%,毛利率同比增加了4.54个百分点;锅炉及配套产品实现收入14.03亿元,同比下降17.19%,毛利率同比减少1.92个百分点。总包项目毛利占公司总毛利润的65%,为主要利润贡献点。公司目前处于业务增速换挡期,总包业务收入增长不足以弥补原主业锅炉业务的下滑,导致总收入下降。未来,随着环保PPP和石墨烯等业务陆续释放,公司将有望实现业绩的快速增长。 
    累计在手订单超100亿元,环保PPP业务值得关注。报告期内,公司签订各类生效订单合同总金额74.52亿元,累计在手订单余额约103.42亿元;新签订单在2016年度的执行比例约35%,待以后年度陆续确认收入,将对公司业绩产生积极影响。环保业务方面,公司2016年先后中标自贡市东部新城PPP项目和宜宾市滨水文化特色街区PPP项目,合计总投资超30亿元。四川省作为我国西部大省,经济增速快,政府具备良好的支付能力。未来随着更多PPP项目入库并实施,公司作为省内的上市公司,将有望凭借项目经验获得更多订单。 
    持股恒力盛泰,为公司业绩增长注入新动力。公司以13.5亿元收购恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司15%股权,标的股权已于2016年12月完成工商登记。公司积极布局石墨烯行业,未来主营业务将在现有装备制造、工程总包、投资营运三大业务板块的基础上新增石墨烯产品研发生产销售业务。恒力盛泰大股东承诺,标的公司2017-18年扣除非经常损益后的归母净利润不低于6亿元和7亿元,对应15%的份额分别为9000万元和1.05亿元,将为公司当期利润的增厚带来保障。 
    盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.47元、0.61元、0.77元,根据2017年3月24日收盘价,对应PE分别为27、20、16倍,维持"买入"评级。 
    风险因素:订单延期、暂停或取消风险;人民币汇率波动风险;石墨烯行业发展不及预期。

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长城证券,中美贸易摩擦持续升级


    行情回顾:本周中信国防军工指数涨跌幅-4.29%,跑输大盘,位列29个一级板块涨跌幅的第10位。国防军工三级行业中,航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌,跌幅分别为-4.22%、-5.70%、-2.26%、-3.90%。
    美国如期升级第二轮中美贸易战烈度:据新华社报道,美国总统特朗普通过白宫发布声明称将对中国500亿美元1102项产品加征25%的关税,剑指“中国制造2025”等高新技术产业,主要集中在航空、现代铁路、新能源汽车等领域,其中约340亿美元的商品自2018年7月6日起实施加征关税措施。为回应美方再度挑起的贸易争端,我国对美方实施同等规模的反制措施,国务院于北京时间6月16日宣布对原产于美国659项约500亿美元的商品加征25%的关税,其中对农产品、汽车、水产品等545项约亿美元的商品自2018年7月6日起实施加征关税。中方第一时间采取同等反击后,6月18日特朗普随即发表白宫声明,宣称将另行对价值亿美元的中国商品征收10%的额外关税,且若中国再度采取反制措施,将继续加征2000亿美元。我们认为:一是美国发起贸易战,对全世界自由贸易、经济全球化、多边贸易体制和全球产业链都极具破坏力,且美国继续透支国际信用和武力威慑能力,这一势头短期内难以改变,美国和中国乃至世界相互理解的基础已经严重偏差,能够协商合作的框架已经非常狭小,这一点也在美国和欧洲及加拿大等盟友的紧张关系中也得以体现,将对世界经济规则产生重大冲击,金融市场风险也不可避免;二是在当前中美贸易战全面升级的背景下,随着中美经济实力的此消彼长和经贸竞争性的增强,两国关系未来可能是“W”型走势,贸易摩擦具有长期性和日益严峻性,如管控失当,不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等方面,美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国崛起,主战装备或受重视;三是伴随贸易战的激烈演化,美国波音系列飞机出口中国或将受到影响,国产大飞机的量产进程有望加速,或将迎来替代机会,随着空军在现代战争中的重要性逐步提高,我国也将更加重视空军装备升级建设,军用飞机需求旺盛,相关产业投资机会或将出现。因此我们建议关注飞机制造产业链及歼击机制造产业链:中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。
    中国2架C919大飞机在上海西安两地同步试飞:2018年6月22日,C919大型客机同时在上海和西安两地开展试飞,其中102架机于上午7:13在上海浦东起飞,空中飞行1小时34分钟;101架机上午11:05在西安阎良起飞,空中飞行3小时10分钟,两架飞机完成了部分操稳试验和系统检查。目前,C919大型客机项目研制按计划平稳推进,研发试飞、静力试验、后续架次的地面机上试验和相关优化工作正在同步有序开展。其中,101架机前期在西安开展了地面改装及载荷标定,如水配重系统改装与标定、拖锥系统改装等;102架机在上海完成了操稳检查、性能检查等试飞任务和测试改装等工作,将于近期转场东营基地;103架机前期完成了翼身对接和气密淋雨试验,已经开始总装,当前正在安装线缆和机载系统。我们认为:一是国产客机的研发与制造将推动我国整体工业能力和水平实现升级,带动上下游产业部门的整体提升,以大飞机、航空发动机为代表的高端制造产业将具备极大的发展潜力;二是在我国经济由高速增长转为高质量发展、制造业向高端转型、我国崛起越来越受到部分国家敌视甚至遏制的背景下,充分利用国内广阔的市场需求大力发展自主航空装备产业的重要性和迫切性愈发突出,我国将更加重视对航空装备产业发展的支持和投入力度,航空制造的拐点投资机会正将出现;三是自十八大以来,中央提出了“一带一路”等重大发展战略,强调大力发展支线航空,这对于促进需求释放和要素更大范围流动,加快综合交通运输体系建设、提升中小城市通达性都具有重要的战略意义,将直接助推我国航空产业链的发展。建议重点关注飞机制造产业链:中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力。
    投资建议:本周军工板块整体下跌,跑输大盘,但长期来看军工板块基本面将持续向好。在中美贸易战全面升级的背景下,美国和中国乃至世界相互理解的基础已经严重偏差,能够协商合作的框架已经非常狭小,因此我们建议关注飞机制造产业链及歼击机制造产业链:中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。随着国产大飞机同步试飞的顺利开展,我国将更加重视对航空装备产业发展的支持和投入力度,航空制造的拐点投资机会正将出现,建议重点关注飞机制造产业链:中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动,结合我国多重政策刺激,中长期我们持续建议三条投资主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中电广通)和战略空军(中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电)。第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份,国睿科技、四创电子。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括威海广泰、天银机电、航锦科技,新研股份。
    风险提示:武器装备列装进度不及预期;军机生产进度不及预期;军品采购进程不达预期;系统性风险。

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证券日报,8月份挖掘机销量再创新高 7只低估值绩优股获机构联袂推荐


    近日,中国工程机械协会挖掘机分会发布数据显示,2018年8月份国内挖掘机销量达到11588台,同比增长32.98%。其中国内市场销量10106台,同比增长27.01%。出口销量1482台,同比增长95.77%。
    业内人士表示,挖掘机8月份销量表现依旧强劲,单月销售数据创下历史同期新高,出口销量绝对值较前两月环比略有下滑,但总体仍处于高位,从销量结构来看,大型、中型挖掘机销量同比增速居前,表明房地产投资拉动的边际贡献最为显着,随着国家基础设施建设补短板的力度不断加大,近期以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,预计下半年基建增速有望企稳回升,工程机械行业仍将保持高景气,相关上市公司全年业绩也具备相对确定性。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周工程机械板块整体市场表现略现颓势,板块中仅有法兰泰克一只个股期间实现累计上涨。而仅从上周五单日来看,板块整体表现可圈可点,共有13只可交易成份股实现上涨,占比接近七成,中铁工业(1.90%)、山推股份(1.15%)、中信重工(1.12%)、杭叉集团(1.01%)等个股涨幅均达到1%以上。
    与略显平淡的市场表现形成鲜明对比的是,工程机械行业上市公司业绩表现普遍亮丽,共有16家公司今年中报净利润实现同比增长,占比接近八成。具体来看,华东重机(1206.11%)上半年净利润同比增幅超过10倍,在板块中居于首位,山河智能(255.99%)、中信重工(198.47%)、三一重工(192.09%)、天业通联(158.82%)、柳工(126.33%)、徐工机械(100.62%)等公司中报净利润也均实现同比翻番。
    从盈利能力来看,三一重工(338855.90万元)、徐工机械(110403.01万元)两家龙头公司中报净利润均达到10亿元以上,中联重科(86421.79万元)、中铁工业(71057.60万元)、柳工(58596.96万元)、安徽合力(34121.70万元)、杭叉集团(31555.92万元)、山河智能(29952.74万元)、华东重机(25212.65万元)、振华重工(16211.88万元)等公司今年上半年也均实现1亿元以上净利润。
    从三季报业绩预告来看,共有8家工程机械行业上市公司披露了三季报业绩预告,其中6家公司业绩预喜,华东重机(1730.00%)、山河智能(280.00%)、天业通联(180.93%)等3家公司报告期内净利润有望在中报的良好基础上继续实现同比翻番,高成长性较为显着。
    估值方面,杭叉集团(14.64倍)、三一重工(15.58倍)、中铁工业(16.10倍)、山河智能(18.06倍)、柳工(18.35倍)、诺力股份(18.58倍)、华东重机(19.23倍)、徐工机械(19.56倍)等个股最新动态市盈率均低于行业平均值(22.04倍),而安徽合力(13.41倍)最新动态市盈率更是低于A股整体平均值(14.24倍),估值优势凸显。
    机构评级方面,上述低估值绩优股近期也受到了机构的青睐,其中,三一重工(28家)、柳工(12家)、徐工机械(11家)等3只个股近30日内均受到10家以上机构给予"买入"或"增持"等看好评级,中铁工业(7家)、诺力股份(7家)、安徽合力(6家)、杭叉集团(3家)等4只个股期间机构看好评级家数也均达到或超过3家,上述7只个股受到机构扎堆推荐,后市表现值得期待。
    对于板块未来投资策略,广发证券指出,建议投资者保持五个维度的重视:重视出口、重视农村市场、重视环保政策、重视更新需求、重视份额。后续仍然建议持有市场份额持续扩张的龙头股。当前位置,工程机械龙头公司估值处于历史相对低位,重点关注三一重工、柳工,以及零部件企业恒立液压、艾迪精密等。

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证券日报,3400点震荡或为厚积薄发市场信心足三路资金忙布局


    编者按:上周沪指在3400点整数关口下方震荡整理,9月6日上攻至本轮最高点3391.01点,周线形成微跌的阴十字星,成交额较之前的一周缩减9.30%。分析人士表示,整数关口前的震荡行情中,资金动向对未来市场趋势影响较大,领涨与防御板块的出现也多与此相关。今日本文特对北上资金、两融资金和龙虎榜机构席位等三大资金上周动向进行分析梳理,并挖掘相关板块和潜力股的投资机会,供投资者参考。
    北上资金净流入近50亿元
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周,沪股通累计净流入8.21亿元,深股通累计净流入40.54亿元,合计净流入金额48.75亿元。
    根据沪股通、深股通每日前十大活跃股数据来看,上周,沪深两市共有41只个股期间分别现身沪股通、深股通每日前十大活跃股榜单,其中,沪股通标的股有20只,深股通标的股有21只。从上榜次数来看,美的集团、格力电器、万科A、海康威视、贵州茅台、中国平安等6只个股期间上榜次数均为5次,成为近期“聪明资金”交投较为活跃的个股。
    从净买入金额来看,上周,共有23只个股实现北上资金净买入,其中,美的集团(78067.56万元)、长江电力(58691.54万元)、格力电器(55165.37万元)、立讯精密(38262.19万元)、万科A(24662.66万元)、伊利股份(20852.14万元)、大华股份(17059.09万元)、汇川技术(15485.64万元)、上海机场(14440.41万元)、海康威视(13966.85万元)、京东方A(11858.20万元)、老板电器(11289.47万元)和大族激光(10967.21万元)等13只个股期间北上资金累计净买入金额也均超过1亿元,上述13只个股合计获得37.08亿元北上资金净买入。
    值得注意的是,上述上周北上资金净流入的23只个股中,汇川技术、老板电器、立讯精密、天齐锂业、康得新、海康威视、卫士通、歌尔股份、大华股份、大族激光等10只个股均是中小创股,占比逾四成,合计净流入金额为12.32亿元。
    行业特征看,上周,北上资金主要扎堆流入家用电器、电子、公用事业、计算机等四大行业,上周北上资金净流入均超3亿元,分别达到144522.40万元、62811.87万元、58691.54万元、36416.76万元。其中,科技板块(电子、计算机)最受青睐。
    对此,市场普遍认为,在7月份以前,“北上”资金紧盯的还是业绩稳定增长的蓝筹股,但在追踪观察中会发现,7月份以来,“北上”资金的兴趣有了颇大的变化,通过不断买入、增持,其占许多中小创个股的流通股比例不断提升。尽管在目前市场环境下,这并不代表市场风格切换至中小创,但至少从一定程度上表明,资金对于中小创中的优质成长股兴趣日渐浓厚,尤其是近期北上资金布局的绩优标的,值得密切关注。
    两融余额九连升突破9600亿元
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至9月7日,沪深两市两融余额为9650.19亿元,实现九连升。标的股方面,上周以来截至9月7日,共有580只两融标的股实现期间融资净买入,合计净买入金额达到229.67亿元。
    行业方面,上周以来截至9月7日,共有27类申万一级行业期间呈现融资净买入状态,电子、有色金属、计算机、化工、建筑装饰等五行业期间融资净买入额居前,分别为:22.29亿元、21.92亿元、21.16亿元、16.11亿元和12.06亿元。其中,电子、计算机等行业均为科技类行业。
    具体来看,上周以来截至9月7日,57只标的股期间融资净买入额均超过1亿元,其中,方大炭素(4.78亿元)、南山铝业(3.21亿元)、中国铝业(2.94亿元)、云铝股份(2.87亿元)、陕西煤业(2.61亿元)、长信科技(2.53亿元)和浙江龙盛(2.30亿元)等7只标的股期间融资净买入额均在2亿元以上。
    上述获融资客青睐的标的股上周股价表现普遍较好。具体来看,在57只期间融资净买入额超1亿元的标的股中,有32只标的股上周股价实现上涨,占比近六成。其中,炼石有色上周累计涨幅居首,达到26.67%,欧比特紧随其后,期间累计涨幅也达21.92%。另外,深振业A(16.98%)、赣锋锂业(16.03%)、阳光城(14.41%)、亿纬锂能(13.05%)、沧州大化(12.73%)、兴发集团(12.71%)、长园集团(12.45%)、江特电机(11.77%)和怡亚通(11.17%)等个股上周累计涨幅也均超过10%。
    机构斥资近8亿元净买入19只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周,共有144只个股现身龙虎榜,其中,104只个股期间实现龙虎榜资金净买入,合计净买入金额达56.26亿元。
    具体来看,浦发银行、华大基因、中国中冶、西藏矿业、用友网络、横店东磁、万科A、宝泰隆、圣达生物、锌业股份、富瀚微、精工钢构、怡亚通、生意宝、深物业A、雅化集团、亿纬锂能等17只个股期间龙虎榜资金净买入额均在1亿元以上,备受关注。
    值得一提的是,机构资金出现调仓换股迹象,统计发现,上周,沪深两市共有19只个股实现机构专用席位净买入,合计净买入金额为7.69亿元。其中,万科A(17410.58万元)、中科创达(14747.06万元)、*ST华菱(6949.43万元)、寒锐钴业(6161.60万元)、正海磁材(6014.75万元)、盐湖股份(4703.51万元)、秦港股份(3621.41万元)、生意宝(3157.26万元)、凯撒旅游(3133.12万元)、天原集团(2902.98万元)、恒星科技(2440.05万元)、银禧科技(2436.98万元)、万东医疗(1314.20万元)和翔鹭钨业(1313.56万元)等14只个股均获得了机构的重点关注,期间累计净买入额均在1000万元以上。
    而上述机构专用席位净买入的19只个股中,这些个股上周股价全部实现上涨,除次新股上周股价表现突出外,生意宝(19.98%)、凯撒旅游(18.87%)、万东医疗(18.52%)、中科创达(17.54%)、正海磁材(17.06%)、银禧科技(17.04%)、美利云(16.68%)、恒星科技(16.34%)、天原集团(13.90%)、*ST华菱(13.09%)、万科A(12.72%)和寒锐钴业(12.10%)等个股上周累计涨幅也均在10%以上。
    

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证券时报网,光迅科技(002281):瞄准未来世界的光通信行业领军者




    证券时报e公司讯,光迅科技是一家全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商,提供光电子有源模块、光波导集成器件,以及光纤放大器等子系统产品。根据咨询机构Ovum数据, 2018年度,光迅科技占全球市场份额约7.3%,行业排名第四;公司硅光芯片技术走在国内前列。9月11日9:30分,证券时报·e公司记者将参与深交所"践行中国梦·走进上市公司"投资者开放日活动,走进光迅科技,了解公司5G产品应用进展及未来市场拓展方向。

国金证券,建筑和工程行业:以史为鉴看空间 建筑小票行情仍将持续演绎


    投资建议
    行业策略:我们认为本轮建筑板块大涨原因在于资金面叠加宏观逻辑改善共振的结果,通过复盘我们发现建筑蓝筹大幅上涨的必要条件有两个:低估值和货币宽松、具备新的行业“故事”或巨额增量资金进入。而本轮建筑板块上涨期初建筑小票估值创历史最低是建筑板块整体估值最低的核心原因,且小票大多数为细分行业龙头集中度较低具备长期成长潜力,我们认为在反弹高度上建筑小票优于建筑蓝筹。推荐大行业小公司如设计园林行业/趋势明确如装配式建筑全装修行业/个股巨变三维选股。
    推荐组合:我们继续推荐设计行业龙头苏交科等,园林行业岭南股份等,低估值建筑蓝筹葛洲坝等、装配式建筑龙头杭萧钢构及世界水泥工程龙头中材国际。
    行业观点
    低估值叠加货币政策宽松是建筑蓝筹大涨的必要条件之一:我们定义建筑蓝筹大涨为某个时段趋势性上涨幅度超40%。我们复盘了8大建筑蓝筹近10年以来的表现,近10年以来建筑蓝筹集中大涨超过40%的时段为3个,分别是2012.09-2013.02,2014.08-2015.04,2016.08-2017.04,持续时间分别为6/9/9个月。三个时段建筑蓝筹上涨期初算数平均估值(预期)分别为6.7/6.7/10倍,上涨期初建筑蓝筹PE估值均处于低估值状态;此外从宏观政策来看,宽松的货币政策是建筑蓝筹上涨的必要条件,2012/2014/2015/2016央行分别降准(定向或非定向)4/3/8/1次。我们认为,货币宽松将导致风险偏好提升,从而会使得市场对建筑板块的估值更多看业绩增速而非建筑板块的微观财务特征(经营性现金流、杠杆率和应收账款占比),也可以认为在货币宽松的环境下,建筑板块的经营质量将得到提升从而事实上也不必过于关注微观财务特征。
    具备新的行业“故事”或巨额增量资金进入是建筑蓝筹大涨必要条件之二:根据我们复盘,2012.09-2013.02,2014.08-2015.04,2016.08-2017.04三个时段建筑蓝筹大涨的行业逻辑分别为基建托底推出超4万亿基建投资,一带一路,PPP和安邦资产举牌中国建筑,在行业逻辑层面边际改善均较大。
    本轮建筑蓝筹大涨和此前三轮单张的同与不同。我们认为,本轮建筑蓝筹上涨和2014年以及2016年行情有较大不同,2014年和2016年均有行业自身逻辑,但和2012年则类似,都是财政政策货币政策边际宽松。另外,和2012年不同的是本轮建筑蓝筹上涨期初平均估值高出2012年期初约28%,且前三次建筑蓝筹上涨期初基金持仓比例平均分别为6.8%/2.8%/2.0%,但本轮上涨期初建筑蓝筹基金持仓比例仅0.9%,我们认为较低的基金持仓比例为后续持续上涨提供了可能。
    此轮反弹建筑小票料反弹力度将更大:①建筑小票大多数是细分行业龙头或区域龙头企业,具备集中度提升的长期逻辑;②建筑小票此轮反弹之前估值创历史最低,设计板块15倍,园林板块19倍,国际工程板块12倍,区域性建筑龙头如龙元建设/腾达建设/四川路桥/浦东建设等上涨之前2018年PE估值分别为10/9/8/11,PB估值分别为1.6/0.8/0.9/0.8,均创历史最低;③我们认为区域性建设规划如粤港澳大湾区规划或下半年出台,区域性建筑标的或具备主题催化剂。
    风险提示:宏观逻辑改善低于预期,相关标的业绩低于预期,中美贸易摩擦等。

国金证券,赣粤高速(600269)主业稳健增长 激励计划有效激发管理层积极性


    业绩简评
    赣粤高速12月14日公告:(1)2016 年11月份车辆通行服务收入数据公告。公司11月份车辆通行服务收入2.7亿元,同比增长11.49%,1-11月份车辆通行服务收入累计28.1亿元,同比增长7.91%。(2)业绩奖励基金激励计划。公司拟采取设立业绩奖励基金激励计划形式,董事会已审议通过,尚需股东大会批准后生效。
    经营分析
    业绩奖励基金激励计划:业绩激励基金计划在经股东大会通过生效后,将自2016年开始实施,实施年限暂定为5年。本次激励对象包括公司内部董事监事、高级管理人员及中层管理人员、核心技术及管理骨干。公司层面考核条件:(1)净利润总额不低于2013-15年三年利润总额的平均值;(2)当年净利润增长率较前一年不低于7%;(3)当年净利润总额不低于考核年度前三年平均值。同时在计算激励利润时扣除财政补贴及"金融资产"、"投资性房地产"产生的损益和会计政策调整产生的损益。
    合理激励条件保障公司经营业务稳健发展:业绩奖励基金激励计划按当年调整后公司净利润1.8%和按所有激励对象上年度薪酬总额的30%孰低者计提。按照前三季度公司财务披露,倘若2016年完成激励条件,公司在下一年度的相关费用支出约为1000万左右。我们认为该激励条件更侧重于公司本身经营业务的稳健发展。公司2013-2015年按激励利润计算方法净利润增速在7%-9%左右,公司激励条件保障公司净利润最低7%的年增速,且考虑到公司上半年约5.47亿出让国盛证券股权取得的投资收益,公司2016年归母净利润同比增速保守估计在50%以上。在整体公路市场环境不景气的情况下,公司激励条件合理,将员工与公司经营业务长期稳健发展连接起来,有效激发管理层积极性。
    核心路产车流量稳健增长,探索多元化发展:今年公司核心路产受到梨温高速技改限高解除、马当站开通及公司积极推进引车上路等因素的影响,车流量及通行费收入在前11个月保持约8%的同比增长。未来公司主要路产及全省其他干线进行"四改八"扩建工程,将直接或间接大幅提升核心路产车流量,保障未来主业业绩稳健增长。公司近年不断优化业务和资产结构,大力发展高速公路延伸产业,加快金融股权投资领域脚步,业绩贡献占比不断提高。另外,公司的交通干线网络与江西省"十三五"旅游规划契合度较高,未来有望借助路产资源,携手景区、旅行社等,开发公路沿线旅游相关配套服务。
    投资建议
    我们认为公司核心路产未来车流量增长稳定,看好公司未来继续深耕能源、金融、旅游等领域,业绩激励计划保障公司长期经营业务稳健发展。预计2016-2018年EPS为0.48/0.37/0.41元/股,给予"买入"评级
    风险
    宏观经济增速持续低迷、高铁分流影响超预期。

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