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证券日报,服务国家战略 航天信息(600271)走过26年光荣荆棘路




    2019年4月1日零时,在航天信息股份有限公司(下称"航天信息")"零点值守"专项保障指挥大厅中,全国各地陆续传来成功开出新一轮减税降费后第一张新票的消息。一直在指挥大厅现场值守的航天信息党委书记、董事长马天晖终于舒了一口气。
    近日,马天晖在公司总部接受《证券日报》记者专访,谈起5个月前那次大会战,眉宇间依然带着大会战的豪气。
    "那个时候压力相当大。"据马天晖回忆,"3月5日,总理在《政府工作报告》中提出2019年深化增值税改革的工作安排和工作要求。3月15日,总理在记者会上宣布4月1日正式实施更大规模的减税降费,在这之前谁也不知道到底什么时候实施。"为了这个时刻,航天信息先期准备了多套工作方案,组织了两千多人的技术攻关和服务保障团队。终于,在《政府工作报告》宣布税制改革的26天后,航天信息负责的全国需要升级的700多万户一般纳税人全部完成了系统更新升级。
    从1993年开始研发增值税防伪税控系统至今,26年来,航信人艰苦攻关,实现一系列技术和管理创新,为国家税收安全保驾护航。用马天晖的话来说,航天信息"这些年干的都是服务国家战略、服务国计民生的大事"。
    为了中央的嘱托
    时间回溯至1993年,当时社会上不法分子利用发票偷税漏税现象十分严重,假发票、阴阳票等屡见不鲜,国家税收大量流失。
    时任航天工业总公司总经理刘纪原主动向时任国务院副总理朱镕基请缨,提出用航天高科技手段解决这个问题,当即得到同意。随后,刘纪原和时任副总经理夏国洪联名写信给朱镕基,提出了"关于建立全国税控收款系统的方案及有关工作的设想"。
    "防伪税控系统的工作,我绝对支持。我现在希望你们加快防伪税控系统的建设。"1997年,朱镕基作出这一指示,并先后多次就防伪税控系统工作作出批示。
    2000年,国务院批准了国税总局关于用3年时间将防伪税控系统推广到所有增值税一般纳税人的请示报告,防伪税控系统作为"总理工程",在全国大范围内得以推广应用。同年11月份,航天信息成立。
    "偷税漏税,实质上就是在偷国家的钱。每一张增值税专用发票,实质上代表的都是真金白银。"马天晖谈道,航天信息从事的无论是政府业务还是企业业务,几乎都是涉及国家安全关乎国计民生的,"哪一项都不能出问题,航天信息这些年一直在极大的压力中履行着社会责任"。
    对于航天信息而言,2003年或许是至关重要的一年。在公司2003年年报中有这样几句话,"本年度,根据国家税务总局将防伪税控系统覆盖所有一般纳税人并于2003年7月1日取消手工发票的要求,公司经理层和全体员工一道,克服了非典带来的不利影响,用半年的时间完成了过去十年的工作量"。
    2003年,我国出现了严重的非典疫情。据马天晖回忆,"当时,几位负责防伪税控系统推广的北京同事到上海出差,做认定系统联调测试和网络版安装工作。因为当时北京疫情比较严重,几个人到上海后没有宾馆敢接待,最后,还是在国税局帮忙协调下得以入住宾馆。"马天晖谈道,还有很多在非典期间出差的同事,都受到了先被隔离,等过了观察期再继续工作的"待遇"。
    就是在这样的情况下,航天信息2003年实现销售收入20.9亿元,同比增长103.8%,全年经营业绩实现了有史以来最好的记录。
    "这就是航天精神。"马天晖告诉记者,特别能吃苦、特别能战斗、特别能攻关、特别能奉献,没有这四个"特别",航天信息如今的许多成绩都"干不出来"。
    防伪税控系统全面推广以来,有效遏制了税收不法行为,创造了巨大的社会效益和经济效益,被誉为中国新税制的"生命线"和防止偷漏税的"杀手锏"。
    光荣的荆棘路
    "有企业的地方就有税收,就需要航天信息提供服务。"在航天信息的一间会议室里,马天晖告诉《证券日报》记者,这就意味着航天信息的"疆土"是一步一步"走"出来的。
    她介绍,航天信息在西部边陲城市喀什设有站点,专为位置偏远、经济落后、户数稀少、维稳任务重的南疆三地(喀什、克州、和田)提供服务。距离喀什290多公里的地方,有一座边陲小城莎车县,这里是2014年震惊中外的"7.28"暴力恐怖事件的发生地,也是喀什地区营改增试点的第一站。与个人安危相比,航天信息员工考虑更多的是如何顺利完成任务。他们认真学习了解当地情况,在心中反复预演现场工作流程与应急方案,想着如何帮助少数民族用户去解决专业问题。
    在2015年营改增升级会战中,航天信息的技服工程师走遍了喀什、克尔克孜、和田三个地区26个县市168个乡镇的每一家企业,操着不太流利的维吾尔语,喝着维吾尔族兄弟递上的奶茶,踏着尘土飞扬的土路,被当地的客户亲切地称为"我们的防伪税控工程师"。
    目前,航天信息喀什站点"营改增"户数,从2014年末的1600余户上升到2018年的近1万户,增加了6倍多。
    再来看一看发生在港珠澳大桥上的故事:2018年9月份,初出校门的"95后"青年罗俊不禁感慨万千,西服革履的他万万没想到,编写代码的技术咖们还要扮演"搬运工""安装工"等角色。
    当时正是港珠澳大桥开通前夕,在大桥珠海公路口岸珠澳边界区,旅客通关使用的"三门通道"自助通关闸机正是由航天信息耗时4年倾力研制的。
    但将长5.5米、重达500公斤的自助通关闸机运到安装现场绝非易事。由于市区限行,为了准时安装好全部40条通道的自助通关闸机,罗俊所在的团队只能晚上22时以后出发,次日凌晨2时至3时到达,而且要来回走十几趟。"在一次搬运过程中,设备发生了倾斜,大家第一反应不是躲,而是争相伸手、伸脚过去垫。"这是年仅22岁的他第一次切身感受到航天精神。
    2018年10月23日,港珠澳大桥正式开通,航天信息历时4年的研发成果通过了"实战"检验。在那4年里,航天信息自助通关项目团队申请专利24项,在深圳、珠海、厦门、珲春、顺德等地布局500余条自助通道和300多台边检用自助设备。那期间,大家的休假时间几乎为零;由于忙碌奔波,团队的"全家福"也仅有一张。
    目前,航天信息服务着全国各地近1500万户企业。时势造英雄,改革开放、税制改革给了航天信息"开疆拓土"的机遇;英雄也造时势,一代代航信人也用青春和热血推动了改革开放、税制改革稳健前行。
    航信人的脚步还踏上了"一带一路"。在乌干达、坦桑尼亚等地,航天信息提供的系统化服务满足了当地需要,受到多方赞赏。
    "'一带一路'给航天信息带来了新的机会,我们也在积极走出去。"马天晖谈道,传统的防伪税控业务在中国正面临着互联网时代的转型,但在"一带一路"沿线国家,航天信息长期积累的经验和做法仍可复制。
     推动四大板块高质量发展
    2003年,航天信息经历了很多大事,其中一桩就是登陆上交所。从上市第一年起,航天信息就坚持向投资者分配现金红利,当年每10股派发现金9元。
    至今,航天信息坚持分红16年,累计分红金额逾58亿元。
    马天晖谈道,上市以来,航天信息一直坚持高比例现金分红,一方面通过分红履行企业社会责任,一方面也能够借此提高市场竞争力,树立品牌形象。
    "我们是央企,必须做一家有责任的上市企业,回报股东就是履行责任。"马天晖说:"航天信息不仅仅是航天系统企业,它更是全体股东的企业,也是全社会的企业。"
    借助资本市场,航天信息有效实施了股权激励制度。马天晖介绍,母公司航天科工授予航天信息很多管理上的自主权。"我们有一套股权激励政策,核心研发人员基本全部覆盖到了。在航天科工所属22家二级单位里,我们是第一家。"
    "作为国有控股的上市公司,航天信息的薪酬体系要符合相关要求",在马天晖看来,"实行股权激励不但可以激励核心骨干,增强归属感,提高凝聚力,事实上也极大激发了企业的发展活力。"
    航天信息自成立以来,坚持服务国家战略和国计民生,在税务、金融等领域提供创造性服务,形成了一系列技术成果和管理经验,下一步将如何创新发展和防范风险呢?
    对此,马天晖表示,"航天信息将积极把握国家改革与发展的机遇期,顺应产业互联网发展浪潮和信息安全创新应用趋势,面向政府(行业)及企业信息化市场,依托政务、税务、公安、金融等领域的业务优势,着力打造'平台+产品+服务'的'三位一体'新业务体系,为政府的智慧化监管与服务提供信息化支撑,为企业提供财税服务、金融服务及IT服务。"
    马天晖还表示,"航天科工的核心价值观是'国家利益高于一切',我们也秉持同样的价值观。我们研究落实国家的政策,服务国家发展的方向,顺应改革大趋势,就是要用信息技术手段来服务国家战略、服务国计民生。"
    "航天信息的名号是公司第一任董事长夏国洪起的,当时他还提出'航天信息,信息中国'的理念,今天来看,这个名字很有前瞻性,将近20年了还是很适用。"马天晖说,航天信息以税务服务起家,下一步要做互联网视角下的全税种的税务业务,要让金税、金融、智慧、网信各个业务板块实现更高质量的增长,核心仍然是信息安全,会继续加大自主创新,突破核心技术,"没有技术创新,后面的路走不长,也走不远。我对航天信息未来的发展充满信心。"

信达证券,传媒行业动态点评:数字出版产业的四类典型企业及其商业思路


    四类典型数字出版企业:国资出版社;BAT数字出版板块;民营数字出版公司;自媒体知识付费。作为中国数字出版行业标杆性活动,本届数博会期间,行业内多家企业通过论坛、发布会、现场参展、媒体报道等形式集中展示其商业成果与未来商业思路。这里选出四类最为典型的数字出版企业,探讨其商业思路。
    类型一,有垄断性资源的国资背景出版社:人教社寻求向教育服务商转型。人教社作为基础教育出版龙头国企,一定程度上拥有垄断性利基。以此利基为着力点,寻求信息技术与教育教学领域的融合是一种非常合理的商业思路。2018年5月,与腾讯签署战略合作协议,其中合作内容包括AR教材、人人通、个性化学习平台、云服务、智慧校园等部分。在此次数博会上,人教社集中展示了“第三代人教数字教材”等产品与近两年国家新闻出版署出版融合发展(人教社)重点实验室研究成果。可以认为,人教社积极促进“互联网+”与教育产业的融合,对教育领域的技术应用展开更深入的研究推广,并且利用跨界合作、资本运作、技术创新、渠道整合等方式在数字出版的创新发展方面寻求向教育服务商的转型。
    类型二,BAT旗下的数字出版业务:阅文集团的“互联网+内容”。作为腾讯系的阅文集团代表了中国数字出版的一个重要势力。阅文集团上市后首份年度财务报告中显示,2017年阅文集团总收入达到41亿元,较上一年度的26亿元增长了60.2%,同期毛利由2016年度的11亿元上升至21亿元,经营盈利由2016年度的3330万元增长至5.1亿元。2017年阅文集团在线阅读收入同比增长73.3%达到34.2亿元,版权运营业务同比增长48%达到3.66亿元。2018年7月24日,在第八届中国数字出版博览会“2018中国数字出版年会”主论坛中,阅文集团联席CEO吴文辉发表了题为《打造内容活力阅文延伸数字出版想象力》的主题演讲,详细阐述了阅文集团“互联网+内容”的战略思路。
    1、筑稳内容基础:在吴文辉看来,想要打开新的突破口,内容始终是最核心、最根本的基础。最主要的举措是强化内容储备,阅文集团“IP共营合伙人”制度和IP授权。其中,“IP共营合伙人制”展现了阅文集团对超级IP多元开发的野心,通过IP吸引各领域协作,达到各领域用户的流通、影响,最终达到IP扩容,延长IP生命周期,拓展全产业链发展空间的目的。
    2、拓展渠道,内容变现:吴文辉表示,“阅文集团始终将‘互联网+内容’视为发展重点,关注数字出版内容的移动化阅读、社交化传播、智能化推荐以及全平台运营,持续提供广阔的共享平台和策略。”具体而言,就是在腾讯系渠道基础上,提升技术在渠道拓展方面的空间;同时,开拓海外市场,上线英文翻译作品,探索海外付费阅读模式。
    类型三,民营数字出版行业头部公司:中文在线主打泛娱乐和国际化。中文在线的重要资源是其积累的IP资源,以这些IP为驱动推进其泛娱乐布局是其近年来的核心思路。
    1、IP驱动的泛娱乐产业:2018年6月6日,中文在线与快手在内容及渠道方面达成战略合作;19日,中文在线与万达影视共同宣布开展IP开发运营的全方位深度合作,对中文在线旗下17K小说网自有IP“巫颂”进行长线开发,同日中文在线与乐创文娱宣布成立合资子公司;20日,号百控股发布公告称与中文在线将共同致力打造数字媒体生态产业,在内容版权、渠道分发、核心技术、文化娱乐、商旅酒店等方面的优势充分结合共同发展。从中文在线密集动作可以看出公司多渠道扩展旗下IP价值的趋势。
    2、加速国际化布局:国际化实际上是一种市场宽度的探索,尤其是对于拥有虚拟资产和产业的数字出版领域而言,国际化拓展的是提升收入和利润的必须之路。中文在线集团董事长童之磊在本次数博会上公开了中文在线国际化业务历程:2015年,向纳斯达克上市企业考试测评服务公司ATA战略投资2,300万美元,拓宽中文在线在教育行业的服务范围及销售渠道;2016年,中文在线提出IP一体化开发、泛娱乐产业融合,从教育、文化两个领域正式迈出国际化步伐;2017下半年,中文在线在北美市场发布了汇集全球作家的互动阅读平台ChaptersInteractiveStory;2018年3月,中文在线与哈佛大学费正清中国研究中心、北京大学中国古代史研究中心等共同签署了“引得”(CBDB中国历代人物传记资料库)项目合作协议。
    类型四,知识付费:自媒体能否成为独角兽孕育平台?《2017-2018中国数字出版产业年度报告》中指出,2018年知识付费将迎来从高潮迈向洗牌的拐点。未来知识付费领域仍有新参与者涌入,但更多的是老产品的退出或迭代与拓展,用户对知识付费产品的选择将更加理性,倒逼知识付费产品内容和服务加速升级。中国新闻出版研究院院长魏玉山也曾在2017全国新闻出版单位数字出版工作交流会上提到,知识付费浪潮给数字出版企业带来机遇的同时,也将加快数字出版整个产业的优胜劣汰。目前自媒体知识付费流量来源入口有四种:以罗辑思维团队出品的“得到APP”为代表的通过罗振宇个人IP,也就是讲师偶像化使得用户拥护讲师进行知识付费;以“十点读书”为代表的利用内容获取流量;以“千聊”为代表的通过提供工具获取流量;还有以“薄荷阅读”为代表的通过裂变营销获得流量来源。不难看出,知识付费如同电商,最终的落脚点在“消费”上,知识付费拥有的消费属性体现在文化消费上,对用户文化消费的路径有着重要的影响。自媒体知识付费从2016年开始兴起,在发展阶段仍存在内容质量参差不齐,优质内容产出瓶颈,产品链无出口、用户无法退款等问题。自媒体知识平台发展速度的加快带给内容生产者巨大机会,在众多内容生产者中能否孕育出独角兽还要看生产者能否解决有针对性地开发内容、优化学习体验、改良销售模式等问题。
    风险提示:行业政策发生重大变化风险;行业市场竞争风险;业务模式创新不足风险;盗版整治不达预期风险。

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申万宏源集团股份有限公司,造纸轻工周报:推荐季报增速回升的公司


    本期投资提示:
    ①本周观点:子行业主要观点更新:
    家居:除次新板块外,其他家居公司估值受到地产担忧冲击。我们认为核心需要关注竞争格局的变化:地产红利消失后,进入真正比拼综合竞争优势的阶段,上市龙头公司汇聚各方面头部资源优势(包括渠道卖场和大型地产商的份额;信息化能力、柔性化生产和供应链组织方面,大企业也更具备平台及整合优势的能力),未来家居行业的整合进程将大大加快。
    造纸:18年造纸行业业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:
    纸企整体库存合理,全年纸价有望维持高位,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。
    包装:经历过去两年成本上升及终端乏力影响,部分包装子行业开始进入整合期。龙头市场份额加速提升,寻求到新业务增长点的公司,有望率先走出业绩增长和估值的低谷,值得左侧布局。消费类轻工:子行业需求稳步增长,龙头份额稳步提升。
    分板块推荐标的及一季报前瞻:
    1)家居:
    从17Q4到18Q1,经过战略和管理调整,业绩增速有回升的公司包括,索菲亚、大亚圣象、美克家居以及顾家家居。定制家居关注竞争格局演变,进入比拼综合竞争实力阶段,包括前端的套餐导流,流量入口的争夺;门店设计服务及综合体验(能否有效提升客单价);以及后端的柔性生产及供应链管理(决定了厂商和经销商共同的盈利空间及长期经营的持续稳定性) 。
    在成品家居领域,竞争格局相对稳定,上市龙头公司能在竞争格局相对稳定的环境下,通过多品类,多品牌梯度的扩张,实现稳步增长。
    相关推荐标的近况更新:
    索菲亚:产品价格体系与定位调整,18Q1订单重现回升趋势;799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜,三档价格带推出全屋定制组合拳。2018年加快门店布局,加强存量经销商体系考核,提升经销商淘汰率,通过全屋套餐提升客单,长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河(2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%),目前股价对应2018年估值25倍,纵向处于历史相对低位,横向也低于其他定制龙头,现价33.56元接近员工持股价格(33.38元)和经销商持股价格(33.12元),值得长期布局。美克家居:收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,17年下半年低于预期原因消除,现价低于员工持股计划提供安全边际。大亚圣象:工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升,产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化,未来费用率下降有空间。近期跌幅较大反映过度悲观预期,季报有望超预期。顾家家居:主打产品沙发受益于行业集中度提升,循序渐进拓展品类扩张,通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵,新品类快速增长,持续外延升级平台型公司有望穿越周期。曲美家居:渠道加速扩张,通过你+生活馆,居+生活馆,加速大家居解决方案全面落地。喜临门:自主品牌加速高增长,跨过盈亏平衡点,并购实现多品牌梯度扩张。
    2018年一季度业绩前瞻:增速高于50%的有:帝王洁具(0.33元,+2206%,并表欧神诺,业绩大幅增长),增速在30%以上的有:大亚圣象(0.10元,+35%),顾家家居(0.59元,+35%),美克家居(0.03元,+33%),欧派家居(0.18元,+33%),索菲亚(0.11元,+32%),曲美家居(0.07元,+30%),志邦股份(0.17元,+30%),金牌厨柜(0.19元,+30%);增速在0%-30%之间的有:喜临门(0.13元,+20%),宜华生活(0.12元,+15%);业绩亏损的有:尚品宅配(-0.29元,+31%)。
    2)造纸:文化纸坚定拥抱龙头,箱板瓦楞静待旺季到来。
    价格:文化纸价格持平;废纸系继上周提价50-100元后本周价格平稳,静待旺季到来。
    文化纸双胶和铜版景气度更好,白卡库存压力较大,坚定拥抱龙头。年前纸厂补贴经销商,2月涨价函未落地,经销商价格倒挂现象缓解,目前纸厂库存合理(双胶纸和铜版纸库存在一周左右,白卡较高),带动3月涨价落地,近期4月涨价函持续发出和涨价落实良性促动。
    废纸系淡季接近尾声,等待旺季到来。价格:废纸系本周价格稳定。混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%于3月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释,为废纸价格提供强支撑。4-5月伴随夏季饮料啤酒包装需求上升,废纸系将迎来旺季。库存:目前原纸厂库存处于较低水平(10天左右),基本处于产销平衡状态。废纸审批:1)18年废纸指标缓释;2)龙头废纸进口优势强化 持续得到验证。
    18 年造纸行业业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:纸企整体库存合理,价格17Q4 下跌后有反弹空间,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。重点推荐文化纸 太阳纸业(18 年共190 万吨浆纸新产能落地,20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产,预计18 年业绩28-30 亿元);晨鸣纸业(17 年全年盈利预测36.5 亿元,18 年100 万吨文化纸、35 万吨热敏纸、120 万吨化学浆、60 万吨针叶浆项目持续投产贡献增量,木浆将100%自给);箱板瓦楞龙头山鹰纸业(马鞍山和海盐基地业绩高增,湖北基地200 多万吨产能预计19-20 年释放,新成立重庆子公司布局新基地,收购联盛纸业强化华南市场;包装板块盈利持续提升;拓展环保业务;17 年净利预计20 亿,北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18 年业绩,有望持续整合行业资源)。
    2018 年一季度业绩前瞻:增速高于100%的有:岳阳林纸(0.11 元,+916%,造纸主业盈利+并表园林业务,业绩大幅改善);增速在0%-50%之间的有:山鹰纸业(0.13 元,+40%),太阳纸业(0.23 元,+36%),中顺洁柔(0.13 元,+30%),晨鸣纸业(0.40 元,+11%);业绩下滑的是:恒丰纸业(0.08 元,-9%),景兴纸业(0.10 元,-10%),齐峰新材(0.04 元,-42%)。
    3)包装及消费类轻工:包装:原材料端盈利压力缓解,新业务新领域积极扩张带动新的业绩增长点,有望提升包装行业盈利水平。
    看好:劲嘉股份:与贵州茅台技开司签订战略合作协议,切入白酒包装巨大市场空间;烟标行业内生增长恢复,外延整合,其他高端精品包装(如精品烟标,3C 包装)等领域积极外延开拓,新型烟草产品储备有望受益于政策东风(海外iQOS 产品销售取得巨大成功),大健康持续推进。合兴包装:传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量,收入提速;行业集中度提升带来议价能力提升。东港股份:电子发票受益政策利好,技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)齐放量,有望体现盈利弹性。裕同科技:核心客户增长有望提速, 2018 年原材料价格及汇率方面不利因素有望扭转,推出员工持股计划。东风股份:主业复苏+外延增厚+大消费推进 。
    消费类轻工:关注增长趋势确定的消费品龙头,享受确定的估值切换。
    晨光文具:办公文具科力普加速扩张,盈利弹性显现;精品文创及传统门店渠道升级,空间广阔。中顺洁柔:渠道持续外延扩张,品类结构调整,产品升级以及提价陆续落地,对冲成本压力。
    2018 年一季度业绩前瞻:增速高于50%的有:顺灏股份(0.06 元,+120%),合兴包装(0.04元,+60%),美盈森(0.05 元,+60%),海鸥住工(0.05 元,+50%);增速在20%-50%之间的有:东港股份(0.17 元,+40%),晨光文具(0.24 元,+35%),中顺洁柔(0.13 元,+30%),奥瑞金(0.09 元,+25%),劲嘉股份(0.14 元,+20%),永新股份(0.15 元,+20%),飞亚达A(0.12 元,+20%);增速在0%-20%之间的有:东风股份(0.20 元,+12%),潮宏基(0.11元,+10%),裕同科技(0.41 元,0%);业绩下滑的是:紫江企业(0.04 元,-85%,17Q1投资收益较高,包装主业稳定增长)。
    ②本周造纸板块跑赢市场。造纸板块整体上涨1.74%(重点公司上涨0.77%),跑赢市场(同期沪深300 上涨0.42%)。成品纸市场:各纸种报价持稳,节后交投平稳。铜版纸行情维持盘整。下游需求相对稳定,纸厂平稳出货,对于后市多持观望状态,市场波动有限。双胶纸市场交投较为稳定。终端地区市场整体维稳,部分地区成交价格可议,纸厂短期内对于双胶纸价格操作也将以稳定为主。灰底白板纸行情维持盘整。需求相对偏淡,纸厂平稳出货,前期消化库存和观望的买家开始阶段性补货,市场波动有限。白卡纸成交价稳中略软。
    尽管多数白卡纸厂宣布继续推涨白卡纸价格,但实际成效不佳,价格小幅走软。箱板瓦楞纸市场价格依旧以稳定为主。节后市场交投略有恢复,多家纸厂反映出货较前期明显好转。
    4 月份至今瓦楞纸价格较为混乱,同时,纸厂出货有所好转。国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求增加,价格上升。国内针叶浆、阔叶浆价格上涨。报价平稳,成交尚可。
    美废ONP、OCC 价格维稳。本周美废外盘市场行情走高,高品质货源报盘价格上涨。
    ③其它:原油价格上涨、衍生品价格跟涨;国际黄金、白银价格上涨。

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方正证券,方正证券纺织服装行业周报:家纺产业望迎良性循环 棉价面临上行压力


    本周行情回顾本周上证综指/纺织服装板块/服装家纺板块/纺织制造板块涨幅分别为(-4.37%)/(-5.82%)/(-5.79%)/(-5.88%),纺织服装板块涨幅在申万一级行业排名(22),服装家纺板块/纺织制造板在申万二级行业排名(49)/(53)。
    投资要点:家纺产业望迎良性循环,棉价面临上行压力
    1、消费复苏持久性无虞,家纺产业蓝海望迎良性循环。长期:①空间大,人均消费、产品单价、消费频次、中高端产品渗透率将伴随消费能力提升而提升,足以容纳大市值公司;②行业线上、线下尚未饱和,渠道红利高;③效率、品牌溢价已经显现,技术、设计壁垒提升,而集中度尚低;④“大家居”趋势打开行业天花板;短期:2015年行业景气弱致2016产品均价、投资下跌,2016需求回暖和供给端均价低、供给紧的矛盾促使2017产品均价、投资、坪效全面回升,行业正式进入良性循环。
    2、80万吨进口配额及加征关税两因素博弈,棉价仍面临上行压力。
    (1)棉价面临上行压力:2018年4、5两月棉价上涨较快,6月起本轮抛储仅棉纺企业参与叠加国家发改委增发80万吨滑准税配额,棉价承压下跌,而国务院决定自2018年7月6日起对部分美国棉花产品加征25%关税,棉价再次面临上涨压力。
    (2)长期供给缺口明显:我国长期供给缺口达200万吨左右,国储棉库存望见底,进口轮入预期高,USDA预计18/19全球供需缺口107.9万吨。
    (3)内外棉价差扩大,纱线价格持平:本周328棉价均价较上周环比下滑0.18%至16353元/吨,CotlookA棉价指数较上周环比下降6.08%至95.16美分/磅,内外棉价差扩大。纱线、JC40S纱线价格均价分别较上周环比上涨0.04%、下跌0.06%至23855元/吨、26967.5元/吨,纱线价格基本持平。
    投资策略:持续推荐大众品牌服饰龙头海澜之家、森马服饰、太平鸟/多品牌高端女装龙头歌力思、安正时尚/家纺龙头罗莱生活、水星家纺。同时基于下游需求旺盛,上游棉花供给缺口在致长期棉价提升,我们推荐具有技术壁垒且网链业务高成长的全球色纺纱龙头白马华孚时尚,同时关注其他收益标的新野纺织、鲁泰A、百隆东方。
    风险提示:经济下行超预期,终端消费复苏不及预期

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证券时报网,盘中直击:今日11只个股突破年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指2897.49点,收于年线之下,涨跌幅-0.278%,A股总成交额为1528.67亿元。到目前为止今日有11只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有华北制药、恒为科技、佛慈制药等,乖离率分别为7.40%、0.94%、0.91%;中国长城、火炬电子、江丰电子等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    7月25日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600812华北制药10.062.935.095.477.40
    603496恒为科技1.831.2024.2224.450.94
    002644佛慈制药1.960.2710.3010.390.91
    300164通源石油3.071.946.997.050.88
    600360华微电子2.554.887.597.640.67
    000726鲁 泰 A1.230.4510.6210.660.37
    002579中京电子0.520.539.569.590.27
    600039四川路桥3.943.753.953.960.24
    300666江丰电子0.902.2954.7854.910.23
    603678火炬电子0.350.1825.9225.960.16
    000066中国长城2.251.487.747.740.04

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国海证券,计算机行业周报:2018迎接ai黄金时代


    AI进入黄金时代,下一个技术浪潮已经到来:2018年我们认为计算机板块最大的投资机会来源于AI板块。首先,历次技术的革新都会引领一波时代浪潮,新浪潮创造全新机遇,而下一波浪潮是AI已经确信无疑。根据我们跟踪,目前AI已经脱离概念阶段,实现逐步落地,在大数据、云计算、算法各项条件快速提升情况下,部分领域商业化条件已经得到充分满足。AI技术的落地不断打开新的市场空间,众多领域仍属蓝海,以英伟达为例,公司产品迎合AI浪潮,净利润2016年实现171%增长,2017年前三季度实现90%增长,映射至国内,A股上市公司在场景,资金实力等方面具备优势,同样有望抢占发展先机。同时我们判断明年AI板块仍将具有明显的政策及事件催化,同时叠加案例落地,AI领域优质公司有望迎来新一轮戴维斯双击。看好AI黄金时代带来的巨大投资机遇。
    人工智能带来芯片增量市场,底层变革已经开启:行业应用的普及拉动了底层基础设施革新的速度,新产品的诞生将创造新的市场机遇,2017年以来已经迎来了技术研发落地,并实现小规模量产。比如AI芯片领域的寒武纪1A芯片,AI服务器领域的中科曙光Phaneron服务器,操作系统层面中科创达的嵌入式AI解决方案以及融合了AI技术的启明星辰泰合态势感知技术。2018年底层基础设施有望在上层应用快速普及的拉动下,实现快速规模化应用,并诞生出一批真正具有实力能够占据一定市场份额的龙头公司。
    AI应用落地开花,部分领域走向成熟:AI行业应用方面我们重点看好以下几个领域,分别是1)城市大脑方面的安防,医疗,教育及公检法等等、2)无人驾驶、3)金融AI。目前这几个领域的产品已经商业化落地,相关市场从导入期迈入爆发期。以安防为例,前端智能化的趋势已经非常明显,新的政府安防招标中,对安防设备的前端智能化提出了要求,未来几年安防设备将从传统机时代迈入智能机时代。此外,AI技术在图形图像识别方面成熟应用将在自动驾驶、医疗影像识别等方面落地,AI语音及NLP技术则能在教育、公检法等领域快速落地。
    我们根据对各个板块的梳理,推荐相关标的:
    1)、AI底层芯片:富瀚微。
    2)、AI底层软件及硬件:中科曙光、中科创达、易华录。
    3)、城市大脑:美亚柏科、华宇软件。
    4)、无人驾驶:东软集团。
    5)、金融AI:恒生电子、上海钢联。
    2017年计算机行业估值触底,营收及利润仍保持较快增长,投资价值较为明显,我们对行业持“推荐”评级。
    风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险。

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中信建投,华力创通(300045)电信启动天通手机集采招标 公司卫通业务迎来爆发


    近日,中国电信发布了天通手机集中采购项目招标公告。公告称,为了配合天通卫星运营服务顺利开展,计划采购天通手机10万台,其中,单模和双模产品各5万台。
    点评
    电信发布天通手机集采公告,卫通产业即将爆发
    2016年8月,我国首颗移动通信卫星“天通一号01星”发射升空,实现了我国领土、领海、一岛链以内区域覆盖,可同时支持100万用户使用。中国电信是“天通一号01星”地面业务的独家运营商,工信部已批复新的号段资源,专门用于天通一号的地面移动通信。天通一号除了可以用于发生自然灾害时应急通信外,还可以广泛应用于个人通信、海洋运输、远洋渔业、航空救援、旅游科考等各个领域,据估计,2025年前,我国移动通信卫星系统的终端用户将超过300万。
    5月16日,中国电信“天通一号卫星移动通信”面向商用市场正式放号,这标志着我国进入到卫星移动通信的“手机时代”,填补了国内自主移动通信系统的空白,打破依赖国外卫星移动通信服务的现状。5月25日,中国电信“天通一号卫星移动通信”在青海正式商用,实现了真正的落地商用。
    近日,中国电信发布了天通手机集中采购项目招标公告,拟采购天通手机10万台,其中,单模和双模产品各5万台。项目采用框架+订单模式,实际采购数量视需求和销售情况而定,根据订单要求供货。框架采购数量和估算总金额均不构成实质性承诺,只以合同期内累计的实际采购数量为准结算货款。
    公司前瞻布局卫通业务,有望在天通手机集采中占据较高份额
    公司自2013年开始前瞻布局卫星移动通信领域,并承担了国家在卫星通信领域的重大专项任务,2015年9月发布了HTD1001卫星移动通信与北斗卫星导航一体化基带处理芯片。公司密切配合天通卫星移动通信系统的各项系统调试工作,协助完成了我国卫星移动通信系统的压力测试和点波束覆盖测试,为天通终端的商用打下了良好的基础。
    目前,公司民用通导一体化模块已经实现了量产和小批量销售,多款天通卫星移动终端已经完成产品化工作并具备上市条件。由于公司在卫星移动通信领域布局较早,技术产品优势突出,我们预计公司在中国电信天通手机集采中将取得较高的市场份额。
    掌握北斗核心技术,持续拓展北斗导航行业应用
    公司在北斗导航领域地位突出,拓展百亿级行业市场。公司是北斗导航民用终端级资质企业和北斗导航民用分理服务试验资质企业,涵盖芯片、模组、天线、板卡、终端、测试仪器等完整布局,产品形态丰富,已经广泛服务于众多军民应用。公司正集中优势力量,瞄准应急通信指挥、民用航空、筑(构)建物、桥梁、隧道边坡、电力铁塔的安全监测、精准农业等百亿级规模行业市场发力。
    雷达与通信业务和仿真测试业务保持稳定发展态势
    公司不断提升复杂电磁环境下雷达仿真测试的整体方案能力,继续开拓各个产品的应用市场,完成了多个重点型号产品的生产和交付,为军方的多项演习任务提供产品和技术支持。同时完成了雷达电子靶标、便携式目标/干扰模拟器、GNSS信号录播器等新产品的研制工作,公司雷达与通信业务整体技术实力稳步提升。
    盈利预测与投资评级:多年研发进入收获期,卫通产业爆发带动业绩高速增长,维持增持评级
    公司前瞻布局的卫星移动通信领域已进入收获期,天通手机集采有望将带动公司业绩高速增长;在北斗导航领域地位突出,在多个北斗行业应用领域取得突破性进展;在雷达与通信业务和仿真测试业务方面有多年积累,保持稳步发展。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.56、2.02、2.55亿元,同比增长分别为91.23%、29.74%、26.06%,相应18至20年EPS分别为0.25、0.33、0.41元,对应当前股价PE分别为43、33、26倍,维持增持评级。
    五、风险提示
    公司中标中国电信天通手机集采份额不及预期;
    中国电信天通手机集采价格不及预期。

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