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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中泰证券,传媒行业周报:微信小程序初尝成功 一月电影市场开门红


    【中泰传媒互联网团队-周观点】本周传媒板块下跌1.80%,涨幅在A股所有板块处于中游偏后的位置,细分板块影视动漫、互联网与整合营销回调较多。个股方面前期回调较多的次新股表现不错,而上周涨幅较大的区块链概念股本周回调的也最多。当前市场,优秀内容不断涌现:电影市场迎来开门红,《芳华》、《前任3》分别取得超过14亿及18.5亿票房,《神秘巨星》口碑票房双收;游戏方面H5小游戏、乙女向游戏、养成类游戏等细分品类取得不错成绩,同时答题类APP快速走红;微信小程序初尝成功,目前小程序已上线58万个,有100万开发者、2300个第三方平台,日活跃用户数1.7亿,覆盖零售、电商、生活服务、政务民生等丰富场景,打通线上线下流量;小游戏更是在推出不到20天累计用户达3.1亿。我们认为板块经过一轮资本热潮后,逐步回归内容本身,未来将有更多的优秀产品、创意涌现,而对于投资来说则需要精选赛道的同时精选“运动员”,在“变”与“不变”中寻找投资价值,重点关注以下细分子领域及相关标的:
    1)电影:《芳华》、《前任3》贺岁档票房表现突出,元旦假期票房同比增长91.54%,《神秘巨星》口碑票房双收,紧接着的春节档有包括《捉妖记2》、《狄仁杰之四大天王》、《唐人街探案2》、《红海行动》、《西游记女儿国》等影片有望上映,经过两年调整的电影行业逐步进入健康成长区间,关注度提升,重点关注光线传媒。
    2)游戏:国内2017年整体规模预计超过2000亿,移动游戏超过1000亿市场,仍继续保持快速增长,同时乙女向游戏、H5游戏、沙盒游戏、养成类游戏等品类也在不断开拓创新,我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利:1)研发实力突出的综合型游戏公司;2)细分领域做到极致的公司。对应到A股,我们推荐关注完美世界、恺英网络(停牌)、三七互娱、中文传媒、昆仑万维。
    3)精品剧:近期电视台2018年度招商火热进行,对头部内容需求持续旺盛,视频用户付费保持快速增长,行业景气度提升,Q4进入业绩释放期,重点关注唐德影视,推荐关注慈文传媒、华策影视。
    4)营销:根据CTR数据显示,我国广告市场中电梯视、海报及影院视频广告维持20%以上高增长率,我们建议关注线下楼宇广告龙头分众传媒。
    推荐关注:唐德影视(业绩处于爆发增长通道,横纵两向打造泛娱乐平台)、光线传媒(行业龙头,受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖)、完美世界(影游联动,泛娱乐龙头,影视、游戏双轮驱动)、分众传媒(映前广告延续高景气,传统广告主转向线下,品牌广告提升长期需求空间大)、快乐购(优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的)、中文传媒(低估值手游出海龙头,少儿类图书出版名列前茅)。
    行情回顾:本周传媒板块下跌1.80%,下跌幅度低于创业板(-2.52%)和中小板(-2.18%),高于沪深300(1.43%)。从传媒各个细分版块来看,周各子板块均有不同幅度下跌。其中,平面媒体本周下跌1.23%,表现好于整合营销(-2.04%)、互联网(-2.02%)、广播电视(-1.44%)、电影动画(-1.94%)。
    风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险。

中国证券报,天润数娱(002113)2018年业绩巨幅下修




  天润数娱1月29日晚披露2018年业绩预告修正公告,公司2018年度归属于上市公司股东的净利润预计亏损2.5亿元至2亿元,公司2018年度归属上市公司股东的净利润下降3812.71%至4740.89%。值得注意的是,天润数娱2018年10月26日在三季报中预计,公司2018年度归属上市公司股东的净利润变动幅度为同比上升1385.08%至1433.35%,2018年度归属上市公司股东的净利润变动区间为8000万元至8260万元。
  对于业绩下修,天润数娱表示主要系全资子公司上海点点乐信息科技有限公司(简称"点点乐")业绩大幅下滑、经营亏损,公司拟对其全额计提商誉减值准备。值得注意的是,天润数娱在2017年也因点点乐而进行大额商誉减值。
  大幅计提商誉减值有"前科"
  天润数娱在成立之初主要从事尿素、碳铵、液氨、粗醇等化肥、化工产品的生产与销售,后在2015年谋求转型,通过并购点点乐转型成为互联网游戏公司。
  天润数娱2015年3月31日与点点乐的股东签署了股权转让协议,以8亿元的现金对价收购点点乐的全部股份。收购完成后,点点乐成为天润数娱的全资子公司。点点乐目前主打产品《恋舞OL》,是一款融合了社交、时尚、竞技、休闲等元素的3D音乐舞蹈手机网游。《恋舞OL》于2013年8月上线,之后陆续在港台、越南、新马、泰国、印尼等东南亚国家上线运营。
  彼时财报数据显示,点点乐2014年所有者权益为2889.95万元,营收为5450.91万元,净利润为1480.59万元。点点乐股东也和天润数娱签下了对赌协议,承诺2015年-2017年实现的扣非后的归母净利润分别不低于6500万元、8125万元、1.02亿元。值得注意的是,在并购点点乐时,天润数娱高额的对价也使得公司账上的商誉金额较高。
  点点乐除了2015年超额完成了业绩承诺外,2016年仅完成了95.66%,2017年点点乐扣非后的归母净利润仅为2697万元,完成比例仅为26.58%。
  天润数娱在2017年计提商誉减值准备额度为4.6亿元,计入公司2017年度损益,在不考虑递延所得税的情况下,导致公司2017年度财务报告合并报表归属上市公司所有者的净利润减少4.6亿元。
  天润数娱表示,由于点点乐原股东需承担4.5亿元的业绩补偿,考虑到上市公司还有7000万元交易对价未支付,此次总体的业绩补偿额度为3.8亿元,这一款项被计入天润数娱的其他应收款。上市公司因此避免了2017年出现亏损。
  标的方与上市公司各执一词
  值得注意的是,天润数娱曾就点点乐业绩问题与子公司高管发生争执。
  天润数娱在2017年年报中称点点乐未完成业绩承诺,但点点乐总经理汪世俊却持不同看法。汪世俊亦对2017年年报相关数据无法作出判断,未签署确认意见。
  之所以点点乐2017年业绩对赌未达预期,汪世俊早前向媒体表示是因为上市公司审计机构会计师通过更改审计标准等方式,出具了与点点乐经营情况完全不符合的审计报告,其中差异金额占上市公司年度利润超过80%。点点乐提供的尚未经过审计的财务报表显示,点点乐2017年未经审计的利润为1.06亿元。
  天润数娱则在2017年年报指出,随着近两年来游戏行业集中度不断提高,行业的竞争程度加强,中小游戏厂商的生存压力加大,导致点点乐公司新研发的游戏收入未达预期。点点乐主要游戏《恋舞OL》和《心动劲舞团》已进入生命周期后期,盈利能力下降。游戏推广支出等销售费用比上年度增长74.4%。
  汪世俊认为,2016年点点乐有同样业务模式的发行业务已经确认收入,2017年不应该改变确认标准。"所谓改变确认标准,是天润数娱的审计要求其提供上述5款游戏所有付费用户数据,包括提供所有用户手机号,而这一点可操作性太低。"

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新时代证券,环保行业研究周报:银行配置地方债需求有望增强 市政环保是基建补短板的重要方向


    投资建议:
    本周,根据中国证券报报道,“地方债风险权重有望从原来的20%降至为零”。2018年7月23日,国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极,保持适度融资规模,引导金融机构支持小微企业,明确“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度”。2018年8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求加快地方政府专项债券发行和使用进度,“今年地方债券发行进度不受季度均衡要求限制,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行”。
    我们认为,如果地方债风险权重从原来的20%降至为零能够落实,地方债将由于其相对于国债更高的收益率而对银行具备更强的吸引力,万亿地方债的资金来源将得以保障,企业融资难的问题有望得到缓解。而环保作为三大攻坚战之一,任务依旧艰巨,且环保与目前重点强调的乡村振兴战略切合度很高,有望成为基础设施领域补短板的重点方向。
    本周核心推荐:
    碧水源(300070.SZ)、联美控股(600167.SH)、启迪桑德(000826.SZ)、博世科(300422.SZ)、盈峰环境(000967.SZ)。
    上周市场回顾:
    行业方面,上周沪深300上涨2.96%,环保与公用事业下跌0.17%,环保与公用事业跑输沪深300指数3.13个百分点。个股方面,上周表现最好的五只个股为上海洗霸、伟明环保、瀚蓝环境、中持股份、兴蓉环境,分别上涨5.40%、4.71%、3.78%、3.28%、2.42%。
    行业动态与最新政策:
    【蓝天保卫战重点区域强化督查进入第二阶段,汾渭平原11城市纳入督查范围】
    【“绿盾2018”自然保护区监督检查专项行动巡查工作拉开帷幕】
    风险提示:融资环境恶化,政策推进不及预期。

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中证网,高伟达(300465)完成房产出售 预计影响2018年损益4600万元




    中证网讯(记者杨洁)高伟达(300465)17日公告称,公司已将位于背景朝阳区亮马桥路32号高斓大厦的房产出售,涉及建筑面积3717.88平方米,所得款项将用于偿还银行借款、补充经营所需资金,降低财务费用等,预计对公司2018年非经常性损益影响金额大约为4600万元。

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西部证券,中材科技(002080)玻纤底部反转 叶片景气延续 锂膜放量可期




    三大主业20年共振向上。公司主营业务为玻纤、叶片和隔膜,是全球第三大、中国第二大玻纤制造商,2018年占全球/中国市场份额分别为10%/16%;国内风电叶片第一大生产商,2018年国内风电叶片市占率27%;国内第二大湿法隔膜龙头企业,产能/销量迅速增加,业绩有望超预期。
    玻纤产能达80.5万吨,盈利能力不断增强。我们测算20年国内玻纤产量同比将减少17.2万吨,供需改善预计将带来玻纤价格趋势性反转。玻纤制品也是提高盈利的重要环节,其销量占比基本稳定在30%附近。单吨盈利已从13年的8元/吨提升至18年的1138元/吨,预计19年和中国巨石的单吨盈利差距将进一步收窄。一体化布局还能改善产品结构,控制库存水平。
    风电抢装,叶片业务将量价齐升。预计19/20年国内风电装机量将达到28/33GW,YoY+40%/18%。预计中材19年底将有400套新产能投产,叶片19/20年销量有望达7.2/9.8GW,YoY+29%/36%。因供不应求,预计20年叶片价格将恢复到63万元/MW,毛利率回归到20%左右。
    隔膜产能快速扩张,客户开拓顺利,业绩蓄势待发。预计19-21年中材锂膜产能将达到10/16/18亿平米,CAGR+31%;销量4/7/11亿平米,CAGR+46%。投产后产能规模将跃居行业第二,并已成为CATL/比亚迪/ATL的核心供应商,且为LG/SK/松下/三星供货在即。2019H1已扭亏为盈,我们预计19-21年锂电隔膜业务净利润将达0.5/1.05/1.86亿元。
    投资建议:我们预计19-21年EPS0.79/0.94/1.09元,给予20年玻纤/叶片业务15/14xPE,锂膜业务7xPS,对应目标价15.20元。叶片业务延续高增长,玻纤业务将反转,锂膜业务扭亏为盈。首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:风电政策风险;叶片原材料价格上涨风险;隔膜新产线投产不及预期的风险;汽车销量持续疲软风险。

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中证网,加强东南亚业务拓展 金海环境(603311)增资泰国子公司




  中证网讯(记者 陈一良)7月22日下午,金海环境(603311)公告称,根据公司未来经营计划和发展战略,拟以自有资金750万美元对公司全资子公司金海科技(泰国)有限公司增资,增资完成后,公司仍持有金海科技100%股权。该子公司成立于2013年9月,位于泰国罗勇府博登县,经营范围为生产和销售塑料制品、组装空调、空气清新机、加湿机。

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巨丰投顾,百点反弹将迎来检验


    【巨丰观点】
    周三,两市震荡反弹,市场呈现普涨格局。盘面上,保险、银行、房地产、石油、酿酒、家电、软件、有色、电子等行业涨幅居前。概念股方面,国产芯片、3D玻璃、水利建设、超级品牌、快递概念、粤港自贸、租售同权等涨幅居前。
    房地产板块反弹:世荣兆业涨停,招商蛇口、万科A、中国高科、st山水、保利地产、新城控股、格力地产、华发股份、沙河股份、中国武夷、合肥城建、南都物业、金地集团涨逾4%。
    金融股走高,保险板块:西水股份涨5%,新华保险、中国平安、中国太保涨逾2%。银行股:宁波银行、平安银行、建设银行、南京银行、招商银行、成都银行涨幅居前。
    白马股午后走强:泸州老窖、青岛啤酒、青岛海尔、比亚迪、欧普照明、洋河股份、格力电器涨4%。
    国产芯片午后飙升:国民技术、韦尔股份、阿石创涨停,圣邦股份、全志科技、鼎信通讯、聚灿光电、士兰微涨逾7%。
    巨丰投顾认为近期市场连创新低与弱反弹交替出现,量能不济只能继续筑底。周三早盘保险、石油、房地产、银行、钢铁、煤炭等蓝筹股全线启动,指数收复2700点;午后国产芯片、粤港自贸、国产软件等题材股拉升,市场底部逐步明朗。连续两天反弹,沪指最大涨幅已达百点,预计将出现一个检验的过程。另外周末就是中秋节,按照市场的惯例,回踩确认2700点一带支撑是大概率事件。操作上,短线小仓位关注流动性充沛的小市值超跌股。大基建板块后市可中线跟踪,尤其是其中的中字头个股。
    【消息面】
    1、社科院经济蓝皮书预测今年CPI涨幅在2%以内
    9月19日,中国社会科学院经济研究所与社会科学文献出版社联合发布了《经济蓝皮书夏季号:中国经济增长报告(2017~2018)》。蓝皮书针对2017年-2018年中国经济增长情况进行了总结分析,对2018年中国经济进行了展望。
    2、银保销售大额“存款变保单”再现年内10余家险企因银保业务被罚
    近日,哈尔滨市朱某到银行花840万元购买理财产品,最终变成保险产品,需要身故或活到108岁才能取出本金的奇葩剧情引发社会广泛关注。虽然最后在相关部门及媒体关注下得以退款,但今年以来存款变保单等银保销售误导却屡有发生。
    3、逾万家地方融资平台监管加码实施破产将打破刚性兑付
    近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》提出,对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司,依法实施破产重整或清算,坚决防止“大而不能倒”,坚决防止风险累积形成系统性风险。专家认为,这意味着一批不合规的地方政府融资平台实施破产可期。

中国证券报,精选赛道应对结构行情


    昨日上证指数冲高回落,截至收盘报收2875.81点,下跌1.37%。创业板指数下跌2.69%,改写年内新低。盘面上,市场再现两极分化,以钢铁、煤炭为主的周期品种持续上涨,而半导体、通信设备等科技股则跌幅较大,结构性特征显着。与此同时,个股在走势、成交金额、股价等方面的差距也在拉大。
    对此,分析指出,由存量资金主导的结构性行情,必然导致市场分化,产生两极冷热不均现象。而近期市场波动幅度加大,使得马太效应凸显。后期市场反弹仍会沿着结构性路线演绎。
    多方面产生两极现象
    近期市场波动幅度变大,加剧市场在诸多方面的分化。体现在个股成交金额、股价、创历史新高与新低等方面。
    首先,个股成交金额方面。据WIND数据显示,截至昨日收盘,剔除近期上市新股及ST股,华鼎股份成交金额最少,为207.69万元;而中国平安成交金额最大,达到37.43亿元。后者是前者的1802.33倍。
    进一步看,除去华鼎股份,仍有28只个股昨日成交金额不足500万元,其中华平股份、惠天热电、贵人鸟、国农科技、荃银高科、国机通用、易世达、四方达、华升股份等成交金额不足400万元;186只个股成交金额在500万元-1000万元;582只个股成交金额在1000万元-2000万元;938只个股成交金额在2000万元-5000万元。
    另一方面,除去中国平安,万华化学、贵州茅台、格力电器、罗牛山、五粮液、万科A、药明康德、伊利股份、中信证券、京东方A、深信服等成交金额超20亿元;21只个股成交金额在10亿元-20亿元;798只个股成交金额在1亿元-10亿元。
    其次,低价股增多,尤其是1元股,值得一提的是,周三中弘股份一度跌至0.99元。数据显示,截至昨日收盘,按前复权计算在可交易个股中,两市共28只个股股价不足2元,其中,中弘股份、ST锐电、退市昆机、退市吉恩、*ST保千、*ST华信、烯碳退、ST大控股价不足1.5元,分别为1.04元、1.07元、1.21元、1.26元、1.34元、1.41元、1.49元、1.49元。另外,695只个股股价不足5元。
    另一方面,贵州茅台收盘价759.32元,是中弘股份昨日收盘价的730.12倍。另外,13只个股股价超过100元,87只个股股价在50元-100元之间。
    最后,剔除近期上市新股,按前复权计算,据WIND数据显示,134只个股昨日盘中或收盘创出历史新低,与此同时,超频三、安图生物、泰格医药、中国国旅、顺鑫农业盘中或收盘创出历史新高。
    分化趋势仍将持续
    通过上述数据可以发现,白马蓝筹、绩优股在流动性、股价、市场走势等方面优势显着。这背后除了存量资金主导结构行情外,分析人士指出,仍有以下两方面原因。
    其一,市场监管和供应的因素令中小股票投机炒作无以为继。其二,股市互联互通和纳入MSCI等国际化措施在一定程度上改变了投资者结构,这些投资者的偏好导致了资金向其偏好的少部分公司集中。
    天风证券分析师表示,未来核心投资机会将越来越集中于那些具有良好盈利能力和质量、稳健财务的大中型行业龙头,而随着退市制度进一步完善、市场交易和监管体系进一步搭建完成,这一趋势将更为明显。
    事实上,近两年A股市场的马太效应越来越明显,绝大部分的交易机会集中在少数头部公司,这些公司也是市场表现最好的,而相当部分的中小公司伴随着股价的不断下跌,成交额也不断萎缩。
    据券商研报显示,从2015年以来,两市日均成交额从1.2万亿下降至今年前5个月的4923亿元,个股平均成交额从4.3亿元下降至1.4亿元。成交1亿元以上的个股数量从2658只下降至1205只,占两市个股数量的比例从94.93%下降至34.54%。其股票成交额也从1.2万亿下降至3883亿元,占两市成交额的比例从99%下降至79%。
    虽然成交额前100公司的总成交额从2015年的2823亿元下降到了今年的1321亿元,但从成交额占比来看,却体现了明显的上升——同期从23.36%上升至26.83%。成交额前10%公司的成交金额占比从40%上升至48.88%。成交额后30%的公司总成交额从1122亿元下降至251亿元,占比从9.28%降至5.1%。
    分析师表示,借鉴港股当前的交易情况,A股市场未来随着未来退市制度进一步健全,中小市值的上市公司数量越来越多,届时尾部公司成交将越来越清淡。市场两极分化现象不仅持续,而且会愈演愈烈。
    结构行情把握三主线
    今年以来,从指数走势看,市场鲜有趋势机会。但市场仍不乏赚钱效应,体现在结构性行情之中。如今年2月-4月份的医药股行情,5月-6月的二线消费,6月份以来的周期股复苏行情等。另一方面,在市场震荡磨底阶段,马太效应愈加明显。鉴于此,投资者现阶段该如何布局?
    “相信今后A股市场的估值理念会越来越接近于成熟市场,即给不确定性折价,给确定性溢价,给小公司相对低的PE和PB,给大公司的相对高的PE和PB。”中泰证券首席经济学家李迅雷表示,今年以来,个股的涨跌幅变化巨大,如医药、食品板块中不少股票创出历史新高,但还有不少小市值股票连续10个跌停板。在2016年之前,占总市值5%的小市值股票经常上演乌鸡变凤凰的故事,累计的年化涨幅远超巴菲特的平均年收益率。如今,这样的故事很难继续下去了,因为存量博弈的特征就是此消彼长,增量博弈的结果往往是鸡犬升天。
    “确定性”应该包括以下几种类型,但不限于这几种类型:第一类,当然行业龙头公司,即不管所处行业发展前景如何,龙头公司可以凭借市场份额的提高来获得超额收益。第二类,长期维持较高ROE的公司,以证明这类公司可以跨越周期。第三类,公司治理结构比较完善、主营业务很稳健的企业,不存在未来行业管制要放松、管理层发生大变动、补贴要取消等风险。
    在结构性行情大背景下,天风证券分析师徐彪表示,第一,风格上依旧看好成长。核心逻辑在于相对业绩的变化决定了中期风格趋势。第二,从板块配置上,重点看好产业升级。具体表现为产业升级(自主可控、工业互联网和云、智能制造、军工等)和消费升级(医药、调味品、女装、家纺等)。第三,底部甄选中长期持有的优秀“成长股”。在目前市场士气低落的阶段里,甄选未来中长期可以布局的高品质公司,可能是最佳时机。

华金证券,汽车行业7月汽车产销量分析:需求乏力致行业产销增速继续下滑 新能源汽车高增长趋势不变


    投资要点
    7月汽车产销分别完成204.3万辆和188.9万辆,同比分别下降0.7%和4%,行业增速继续回落并转负。中汽协公布7月产销数据,当月汽车产销分别完成204.3万辆和188.9万辆,环比分别下降10.8%和16.9%,同比分别下降0.7%和4%。2018年1-7月汽车产销分别完成1610万辆和1595.5万辆,同比分别增长3.5%和4.3%,销量增速高于上年同期0.2个百分点,总体表现基本符合中汽协年初的预测。相对于6月稳中有进的市场表现,7月汽车的产量和销量均有一定程度的下滑,我们认为主要原因一是参考7月社零数据可知终端消费在急剧减弱,不利于汽车等可选消费的增长;二是7月份是传统的消费淡季,也不利于终端消费的增长;三是中美贸易摩擦下的关税波动导致了部分消费者持币观望。我们认为如果以下有利汽车消费的因素继续加强或新的有利政策出台,下半年剩余几个月行业回暖的概率仍较大:(1)增值税减少1个百分点有利于整车售价降低;(2)进口关税已于7月1日起下调,有利于进口车售价的降低(原产地为美国的除外);(3)个人所得税有望在年内下调,将进一步增加消费者的购买力;(4)“双积分”将于2019年1月1日正式开始考核将倒逼车企年内生产和销售更多新能源汽车;(5)新能源汽车购置税、车船税减免等政策有利于降低消费者购买和使用新能源汽车的成本,有望促使消费者更多地购买新能源汽车;(6)中美贸易摩擦升级,出口商品受阻,不排除促进内需的政策出台,将有利于汽车消费增长。
    7月新能源汽车产销分别完成9万辆和8.4万辆,同比分别增长53.6%和47.7%,增速较上月有所回升。7月,新能源汽车产销分别完成9万辆和8.4万辆,同比分别增长53.6%和47.7%。其中纯电动汽车产销分别完成6.8万辆和6万辆,同比分别增长45.4%和33.6%;插电式混合动力汽车产销分别完成2.3万辆和2.4万辆,同比分别增长85.3%和101.1%。2018年1-7月,新能源汽车产销分别完成50.4辆和49.6万辆,同比分别增长85%和97.1%。其中纯电动汽车产销分别完成38.2万辆和37.3万辆,同比分别增长71%和82.4%;插电式混合动力汽车产销分别完成12.2万辆和12.3万辆,同比分别增长148.9%和160.9%。7月新能源汽车销量增速较6月有所回升,主要是补贴过渡期抢装的负面影响正在逐步减弱(2018年1月1日~6月11日补贴过渡期内部分车企抢装,透支了部分销量)。同时,新能源汽车的供给端和需求端正在逐步打开,未来高增长态势大概率将得以延续,2018年全年产销量超过中汽协年初预计的100万辆目标几乎没有悬念。
    7月乘用车产销分别完成172.5万辆和159万辆,同比分别下降1.9%和5.3%,自主品牌份额继续下降。7月,乘用车产销分别完成172.5万辆和159万辆,环比分别下降10.6%和15.2%,同比分别下降1.9%和5.3%。本月乘用车销量明显低于产量。2018年1-7月,乘用车产销分别完成1357.9万辆和1336.5万辆,同比分别增长2.6%和3.4%。从乘用车四类车型情况看,轿车产销同比分别增长2.3%和4.6%,SUV产销同比分别增长8.4%和7.3%,MPV产销同比分别下降17.3%和13.8%,交叉型乘用车产销同比分别下降18.1%和21.4%。
    7月,自主品牌乘用车共销售63.8万辆,同比下降6.1%,占乘用车销售总量的40.1%,比去年同期下降0.4个百分点。其中:自主品牌轿车销售16万辆,同比增长8%,占轿车销售总量的19.6%;自主品牌SUV销售36.6万辆,同比下降7%,占SUV销售总量的57.9%;自主品牌MPV销售7.7万辆,同比下降30.9%,占MPV销售总量的71%。
    7月商用车产销分别完成31.8万辆和30万辆,同比分别增长6.7%和3.3%。商用车景气度下降,重卡增速显著放缓。7月,商用车产销继续保持增长,但景气度已有明显下降。当月商用车产销分别完成31.8万辆和30万辆,环比分别下降11.5%和25%,同比分别增长6.7%和3.3%,高于汽车总体7.4和7.3个百分点,比去年同期增速分别下降18和15.1个百分点。2018年1-7月,商用车产销分别完成252.1万辆和259万辆,同比分别增长9%和9.7%。据第一商用车网报道,今年7月份,我国重卡市场累计销售7.47万辆,环比下降33.38%,比去年同期的9.03万辆下降17.24%,增速放缓明显。今年1-7月重卡市场累计销售74.64万辆,较去年同期的67.39万辆增长10.76%。受需求回落、去年基数较高等不利因素影响,下半年重卡市场月度销量增速或继续下滑。
    投资推荐:(1)新能源汽车产业链中长期高增长具备较高确定性,我们坚定看好产业链中长期的投资机会。重点推荐宇通客车、方正电机、均胜电子、科达利、科泰电源,建议重点关注宁德时代、华友钴业、寒锐钴业等;(2)下半年支撑汽车行业增长的有利因素仍较多,重点推荐业绩增速加快的龙头公司上汽集团,建议重点关注业绩反转型公司长城汽车(A+H)。(3)汽车零部件板块整体估值已处历史低位,成长性较好的公司有望迎来估值修复。重点推荐宁波高发、拓普集团、星宇股份、保隆科技、华懋科技。
    风险提示:经济下行导致汽车销量增长不及预期;新能源汽车补贴政策再次调整对行业带来负面影响超预期。

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