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全景网,鲁阳节能(002088)实际控制人变更




    全景网12月18日讯鲁阳节能(002088)12月18日晚间公告,公司收到控股股东奇耐亚太关于实控人变更完成的通知,UlyssesParent成为奇耐亚太的间接控股股东,公司实控人由MichaelG.Fisch变更为JoséE.Feliciano和BehdadEghbali。

新时代证券,新时代传媒行业周报:传媒板块估值持续回调 关注知识产权版块龙头公司


    核心观点及投资建议:
    上周(5月21日-5月25日),传媒行业指数(SW)下跌1.52%,同期沪深300下跌2.22%,创业板指下跌1.75%,上证综指下跌1.63%。传媒指数相较创业板指少跌0.23%。各传媒子版块中,平面媒体下跌0.05%,广播电视下跌0.22%,互联网下跌1.93%、电影动画下跌0.27%,整合营销下跌2.17%。
    电影方面,《复仇者联盟3:无限战争》上映16天,累计票房20.58亿夺得榜首;《超时空同居》上映9天,累计票房4.15亿夺下亚军;紧随其后的是上映2天的美国动作片《游侠索罗:星球大战外传》。游戏方面,网易新游《第五人格》超越吃鸡游戏居下载排行首位,《王者荣耀》保持收入榜首地位。电视综艺方面,精品剧持续推出,《温暖的弦》《归去来》等排名领先,《奔跑吧》领跑综艺节目。
    本周A股市场周线收跌,成交量相比上周有所放大,传媒板块整体跟跌,受益于对知识产权保护力度加大的政策预期,知识产权概念股票持续受关注,同时传媒板块优质公司的估值整体上仍然处于较低水平。我们认为行业头部和平台公司因市场集中度提升带来业绩持续增长,具备长期投资价值。目前行业整体动态市盈率仍然处于较低水平,随着行业回暖和龙头公司业绩稳健增长,传媒行业估值有较大向上空间。投资组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰。
    重点公告:
    【深圳惠程】公司拟发行股份及支付现金购买爱酷游64.96%股权;【祥源文化】公司及相关当事人收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书;【*ST龙力】1)公司新增诉讼23件;2)终止此次重大资产重组事项;【中文传媒】拟与关联方共同设立创业投资基金,出资比例为40%;【吴通控股】拟认购嗨皮网络非公开发行383.29万股股份;【麦达数字】使用自有资金增资参股麦盟科技,增资后持有30%股权;【昆仑万维】拟出售QudianInc.股票;【风语筑】拟以自有资金2,000万元投资洪泰酷娱基金;【安妮股份】与首届全国智能体育运动会组织委员会以及华运智体签署战略协议。
    行业新闻及产业动态:1.政策:中宣部常务副部长王晓晖兼任国家电影局局长;2.2018中国短视频用户规模超3亿,火爆更须规范;3.出海正成为大量游戏企业“另一条腿”,大厂加入将有何巨变?
    风险提示:传媒细分行业估值波动风险、传媒行业政策风险。

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巨丰投顾,午间看盘:前期强势股纷纷倒戈 创业板指领涨两市


  【盘面简述】
  周一早盘,两市低开后小幅调整,临近午盘,大盘止跌,创业板领涨。盘面上,钢铁、煤炭、造纸、高速、农牧饲渔、水利、水泥建材、雄安新区、丝绸之路等涨幅居前;海工装备、酿酒、安防、航天航空、银行、券商等跌幅居前。5月以来,大盘走出三重底的形态,中级反弹逐步展开,到沪指站上半年线之后,遭遇3200点强压力。预计经过反复震荡后,大盘将重拾升势。建议投资者低吸被错杀的半年报高增长个股,远离纯概念炒作。
  【板块方面】
  水利建设概念强势上涨:青龙管业冲、新界泵业、安徽水利、三峡水利、钱江水利等涨幅居前。钢铁板块早盘强势拉升:八一钢铁大涨,新钢股份、方大特钢、马钢股份涨5%,首钢股份、韶钢松山、鞍钢股份、三钢闽光等涨幅居前。
  【巨丰观点】
  周一早盘,两市低开后小幅调整,临近午盘,大盘止跌,创业板领涨。盘面上,钢铁、煤炭、造纸、高速、农牧饲渔、水利、水泥建材、雄安新区、丝绸之路等涨幅居前;海工装备、酿酒、安防、航天航空、银行、券商等跌幅居前。
  早盘水利建设概念强势上涨:青龙管业、新界泵业、安徽水利、三峡水利、钱江水利等涨幅居前。南方多省份暴雨昨天仍在持续,湖南、江西、安徽、广西等地降雨量打破历史同期极值。强降雨使长江2017年第一号洪水已在长江中下游形成,防汛形势严峻。
  受钢价走高影响,钢铁板块早盘强势拉升:八一钢铁大涨,新钢股份、方大特钢、马钢股份、首钢股份、韶钢松山、鞍钢股份、三钢闽光等涨幅居前。煤炭股随后启动:红阳能源、昊华能源、神火股份、开滦股份等涨幅居前。
  巨丰投顾认为自5月以来,大盘已经走出了3重底的走势,并开启中级反弹行情。沪深300和上证50指数本周均创下新高;但市场量能不足制约反弹高度。今天钢铁、煤炭大幅拉升,创业板强势反弹,但前期表现强势的保险、酿酒、券商等权重补跌。预计震荡后,市场将继续上行。中报行情逐步展开,建议投资者重点关注具备估值优势的深市蓝筹。

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中金公司,深高速(600548)2017年三季报点评:三季度业绩符合预期 已签约由万科代建梅林关项目


    三季度业绩符合预期
    深高速公布3Q17业绩:营业收入12.6亿元,同比增长13%;归属母公司净利润4.7亿元,同比增长41.5%,对应每股盈利0.22元。前三季度实现营业收入33.7亿元,同比增长6%,净利润12.1亿元,同比增长27.9%,对应每股盈利0.56元。投资收益驱动业绩增长:三季度实现投资收益1.6亿元,同比增长49%,主要来自新增投资德润环境带来的收益。
    公路主业增长稳健:主要并表路段(梅观、机荷东、机荷西、水官、武黄、清连、长沙环路)1~9月累计车流量增速11.2%,略低于1~8月的11.8%,高于去年同期的9.7%及去年全年的10%(若考虑益常高速,1~8、1~9月累计增速均为13.4%),1~9月累计收入增速9.4%,主要受益于机荷东、清连、长沙环路等(1~9月累计车流量增速分别为16%、15%、19%)的自然流量增长及三项目免费通行带来的车流量增量。新纳入合并范围的深长公司及益常高速前三季度贡献路费收入约2亿元。发展趋势
    梅林关、外环项目2019年起逐步兑现价值:1)梅林关项目分3~5年贡献盈利:项目代建签约仪式已经举行,代建方确定为万科。按我们测算项目总价值25亿元(15亿元土地增值、5.3亿元住宅开发价值、4.7亿元办公开发价值),对应每股1.15元,预计2019年贡献盈利1.8亿元;2)外环项目长期利好:预计2020年通车后车流量达3.5万辆/日,EBIT达2.2亿元,成熟期车流量12万辆/日,年净利润达7亿元,项目总价值45亿元,对应2.08元/股。环保产业投资贡献稳定回报:1)德润环境预计2017/18年贡献盈利约1.2/2.2亿元;2)深圳水规院提供环保业务技术和管理经验。长期看,公司将稳步推进环保转型,探索新的利润增长点。
    盈利预测
    我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2018e11.6x/8.3xP/E,我们维持推荐的评级和11.91元/10.18港元的目标价,较目前股价有21.41%/25.52%上行空间,H股2018年股息率达到4.9%,估值更具有吸引力。
    风险
    车流量增速及梅林关项目开发进展不及预期

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中银国际证券,化工行业:油价上涨带动PX-PTA-涤纶长丝产业链涨价


    中长期重点关注三个维度:
    1.周期方面,农药行业经历几年低迷,目前跨国公司补库存与业绩复苏带动出口回暖,环保趋严中小产能逐步关停,关注扬农化工、新安股份、辉丰股份、广信股份、利民股份等;PO工厂库存维持低位,下游聚醚排单上升,关注滨化股份;另外全球丙烯酸装置面临老化,行业供需格局持续向好,推荐卫星石化;PTA-涤纶行业景气提升,龙头企业未来逐步向上游进入大炼化领域,推荐关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等;染料行业受环保督查影响严重,浙江龙盛控制人看好行业并大比例增持,建议关注浙江龙盛。2.成长方面,我们认为电子化学品进口替代空间大,龙头成长机遇佳;新型显示带来新增需求,推荐关注康得新、激智科技、雅克科技、飞凯材料、江化微等;电动汽车增长良好,材料需求大增,建议关注天赐材料、杉杉股份以及外延动力电池的尤夫股份;以及创新驱动,成长快速,坚持走差异化发展路线的标的,推荐关注海利得、安诺其、回天新材。3.主题方面,目前进入改革转型的深水区,国企改革的新进展将持续给行业带来催化,建议关注中化国际、湖南海利等。
    板块行情表现
    本周石油化工板块、基础化工板块分别上涨2.42%、2.79%,沪深300指数上涨2.39%。石化板块、化工板块走势分别领先大盘0.03个百分点和0.4个百分点。石化领涨个股包括东华能源、华鼎股份、卫星石化等,领跌个股包括百利科技、美都能源、皖天然气等;化工领涨个股包括合盛硅业、阿科力、雅克科技等,领跌个股包括康达新材、京汉股份、百合花等。
    重点产品价格跟踪及研判
    (1)本周原油价格先扬后抑。本周前半周沙特反清洗活动导致油市风险溢价,随后API原油库存及汽油库存意外增加以及美元走强利空油价,油价收跌止步三连阳,但沙特和伊朗的政治紧张局势令原油市场紧张,市场原油供应面收紧情绪渐浓。其中,WTI期货本周均价57美元/桶,较上周上涨3.8%;本周布伦特期货均价63.7美元/桶,较上周上涨3.8%。
    (2)烧碱价格上涨。本周液碱市场整体走势上行,液碱库存水平仍处于低位。华中地区工厂检修较多。11月9日中国50%离子膜液碱市场平均出厂价格在2,367元/吨,较11月2日涨幅在0.47%。利好滨化股份、中泰化学等。
    (3)PX-PTA-涤纶长丝价格上涨。原油价格上涨,PX成本端支撑良好,亚洲PX供需格局压力得到一定缓解,PX利润有所回升,本周PX扭亏为盈,本周PXCFR中国均价为888.76美元/吨,环比上涨3.932%。涤纶长丝企业集中补货,FDY150D/96产品主流报价为9,600元/吨,较上周同期上涨170元。利好桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。

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兴业证券,卫宁健康(300253)传统业务加速在即 创新业务步入收获期




    行业景气持续上行,龙头公司率先受益。我们判断此轮医疗信息化行业景气度上行的周期还远未结束。一方面,医保局2018年成立以来的诸多政策对需求的促进作用仍在持续。以电子病历升级改造为代表的新一轮信息化建设方兴未艾。另一方面,近期国家卫健委等政府部门再次强调了信息化的重要性。预计公共卫生信息化平台、远程诊疗等细分领域的建设步伐会进一步加快。卫宁健康深耕行业多年,产品线全面,客户资源深厚,技术研发超前,已经成为行业龙头之一,有望充分享受此轮行业红利。
    超前布局“4+1”创新业务,勇于探索新的商业模式。自2015年正式提出“4朵云(云医、云药、云康、云险)+1个创新服务平台”战略以来,公司积极依靠自身力量和引入外部合作方(阿里、中国人寿、国药集团等),采用互联网、云计算、人工智能等技术开拓新业务。2018年,公司创新板块合计营收约1.74亿,同比增速高达121%。除了传统的接口费、项目制盈利方式以外,创新板块已经确立了按支付或处方流量、技术服务能级、资源导入能力收费的商业模式。
    互联网医疗行业政策拐点来临,公司创新业务有望进入收获期。近期浙江、四川、上海等地逐步开通医保线上支付的功能,这意味着互联网医疗的政策拐点已经到来。医保线上支付互联网诊疗项目是病人广泛接受互联网医疗的重要前提之一。卫宁的创新业务在互联网医疗领域已经布局多年,有望在互联网医疗行业大潮中大展拳脚。我们预计公司创新业务将进入收获期,营业收入预计将持续快速增长。
    盈利预测和投资建议:预计公司2019年~2021年EPS分别为0.25元、0.34元、0.48元,给予“审慎增持”评级。
    风险提示:医疗信息化订单落地节奏低于预期、互联网医疗行业竞争加剧等

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东吴证券,美克家居(600337)2018年半年报点评:中期业绩靓丽 加盟渠道颇具看点


    投资要点
    公司发布半年报业绩:报告期内实现收入25.26亿,同增40.50%;归母净利润2.06亿,同增35.51%。其中Q2单季实现收入15.12亿,同增46.27%;归母净利润1.43亿,同增36.77%;收入增长提速。
    加盟渠道看点颇丰:期内公司ART加盟业务快速拓展,实现收入2.8亿元,同比增速高达119%,同时持续快速拓展新店布局。截至报告期末,A.R.T.经典门店数量达125家(+14家),下半年预计新增36家;A.R.T.西区门店数量达35家(+18家),下半年预计新增84家。我们认为通过定价亲民的A.R.T.将美克的美学理念推向广阔的消费群体,是公司未来增长的最大看点。
    直营渠道稳健增长:期内直营渠道(主要是美克美家)收入同增30.74%至15.99亿元,我们预计其中17年新开的11家美克美家门店贡献约10%增长、同店增长贡献约15%-17%。公司持续探索扩张模式,下半年预计新开15家美克美家直营店及12家250-500平的美克美家设计工作室,并在现有店面中全面推广定制衣柜。同时,美克美家牵手腾讯部署智慧门店UMall开展精准营销,有效提高了商品展示及客流转化能力。
    广告费用投入加大,净利率维持稳定:报告期内,加盟模式的扩张叠加原材料成本有所上涨,导致公司上半年的毛利率下滑1.05pct至57.35%。三费率则受到并表Rowe和MUST公司(管理费用上升)及加大广告费用投入(较去年同期增加7600万)的影响上升0.46pct至46.41%。综合来看,公司报告期内实现净利率8.01%,和去年基本持平。
    并表及铺货致存货增长较快:期内公司存货较年初增加4.94亿元(+32.12%),主要原因在于公司为下半年新开店面增加楼面样品备货及商品外部采贩备货支出,以及M.U.S.T.和Rowe并表增加较多存货所致。受益于加盟收入占比提升及去库存效果显着,存货周转天数较期初小幅下降2天至298天。
    客户账期延长拖累现金流状况:公司期末现金流净额-3.29亿元,较去年同期减少336.5%,主要系客户结构略有所调整、客户付款周期延长所致,下半年公司将积极与银行展开合作为客户提供配套信用产品以提高收款效率,预计现金流状况将得到修复。期末公司账上应收账款2.94亿元,较年初增加0.69亿元(+30.82%),应收账款周转天数上升3天至18天,系并表M.U.S.T.和Rowe增加较多应收账款所致。
    投资建议:我们预计公司18-20年实现收入56.7、72.1、89.8亿元,同比增长35.7%、27.2%、24.4%;归母净利润4.94、6.45、8.07亿元,同比增长35.2%、30.5%、25.1%,当前股价对应18-20年PE分别为19.5X、15.0X、12.0X,维持“买入”评级。
    风险提示:渠道拓展不达预期,房地产调控超预期。

中银国际证券,银行行业周报:监管鼓励再降小微融资成本 基建投资有望企稳


    板块表现有所回调,我们认为主要是由于银行资产质量走势分化,农商行资产质量暴露更加真实,不良率攀升叠加7月宏观金融数据显示基建投资和消费增速放缓,市场对经济担忧情绪加重。目前银行板块估值对应18年0.81xPB,估值安全垫厚实,短期体现防御配置价值。从中长期来看,在行业业绩稳健背景下,绝对收益确定性依然较强,后续仍需关注国内外经济形势变化。个股我们推荐业务稳健的大行和招行,边际改善显著的上海银行。
    板块表现。过去一周A股银行板块下跌4.0%,同期沪深300指下跌5.2%,A股银行板块跑赢沪深300指数1.2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名9/29。不考虑次新股,16家A股上市银行涨幅靠前的是浦发银行(-0.89%)、中国银行(-2.54%),涨幅靠后的是招商银行(-6.75%)、宁波银行(-7.63%)。次新股里涨幅靠前的是张家港行(-2.93%)、贵阳银行(-3.00%),涨幅靠后的是成都银行(-8.36%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是交通银行(+0.18%)、徽商银行(-0.58%)。信托:中航资本、安信信托、爱建集团、陕国投A分别下跌了7.53%、6.75%、5.62%、1.04%,经纬纺机(停牌)。
    行业新闻回顾及展望。回顾:(1)银保监会发布进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知,提出进一步疏通货币政策传导机制,满足实体经济有效融资需求,坚持“保本微利”原则加大对小微扶持力度等九大内容。(银保监会)(2)中央层面将下发关于防范化解隐性债务风险的文件,统一隐性债务口径。(一财)(3)一接近监管部门人士表示,目前监管要求一些大中型银行对小微企业和个体工商户的贷款利率降至最低。(券商中国)(5)近期多地已公布下半年补短板重大项目投资计划,规模有数万亿元。(证券日报)(6)应美方邀请,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美,与美方代表团就中美经贸问题进行磋商。(商务部)(7)中国7月70大中城市中有65城新建商品住宅价格环比上涨,6月为63城。(统计局)(8)平安银行2018年半年度报告,净利润同比增6.52%;(9)张家港行2018年半年度报告:净利润同比增17.00%。(9)华夏银行2018年半年度报告:净利润同比增2.02%。展望:上市银行半年报披露。
    资金价格。过去一周,央行净投放1,765亿,本周逆回购到期1,300亿。银行间拆借利率走势向上,隔夜/7天/14天拆借利率分别上升74BP/28BP/32BP至2.61%/3.21%/2.67%。国债收益率走势向上,1年期/10年期国债收益率分别上升16BP/10BP至2.88%/3.65%。理财价格。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.69%,环比上周下降2BP。
    同业存单。过去一周,1月期/3月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率分别上升39bps/51bps/49bps/50bps至2.29%/2.50%/2.94%/3.45%。7月末同业存单余额为9.08万亿元,较6月末增加1,970亿元,其中25家上市银行同存余额占比约为53%。
    债券融资市场回顾。据万得不完全统计,截至18年8月上周,非金融企业债券净融资规模-164亿,其中发行规模5,545亿元,到期规模5,710亿元。
    风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期,金融监管超预期。

华金证券,传媒行业周度报告:传媒板块反弹趋势明显 游戏、影视弹性大


    重点行业新闻:1)广电总局:今年将继续着重解决明星薪酬过高问题;2)腾讯投资“星际迷航2”制乍商购买后者10%股份;3)B站推出创作激励计划,扶持优贡内容创作者:4)腾讯、红杉跟进快手新一轮融资投后估值达180亿美元;5)美国视频应用去年营收增长77%,达到7.81亿美元;6)《绝地求生》XboxOne版销量已达400万;7)暴风新影上线全球首款AR+区块链实景游戏“TheRose”;8)育碧推出智能Al游戏助}Sam可语音文字对话问答;9)索尼要推动“独立游戏”走向全球
    重点公司公告:华谊兄弟:2017年业绩预略增,净利润8.08-9.70亿元,同比增长0%-20%;中广天择:2017年业绩预增,净利6105-6605万元,同比增长52%-65%;奥飞娱乐:调整非公开募投项目;梅泰诺:重大资产重组;乐视网:2018年1月24日上午开市起复牌;蓝色光标:2018年一季度业绩预告,预计盈利1.3亿-1.5亿,同期增长61%至85.77%。完美世界:子公司向控股股东出售股权,置出完美影院等资产。
    投资建议:本周传媒行业上涨幅度明显。我们在11月底开始全面看多传媒,针对行业三条核心逻辑如下:(1)长期看需求端,用户迭代驱动的虚拟消费升级空间巨大,基于轻度用户的十万亿级市场规莫有望出现;(2)中期看供给端,技术革新(包括VR、AR以及区块链)引领的头部集中在传媒各子版块平台中均有体现;(3)短期看政策端,我们重申传媒行业的意识形态价值,坚定推荐符合社会主义E能量价值观的板块与行业。
    基于以上逻辑,我们2018年坚定看好两条主线:”巨无霸”和“小确幸”。巨无霸指内容、平台均具有寡头垄断特征、营收超过100亿的巨无霸公司,代表公司腾讯控股、网易、分众传媒;小确幸指在细分领域拥有内容优势、不与巨无霸产生完全竞争、且用有小而美的平台,与自身内容形成闭环、子领域营收增速低于行业增速、PEG低于2的公司,代表公司奥飞娱乐、完美世界、三七互娱、光线传媒等。(4)传媒行业估值34倍,目前关注持续提升,我们继续看好传媒行业的表现,A股推荐影视院线推荐平台和渠道能力强的公司,光线传媒(制作发行能力双强),奥飞娱乐(动曼龙头对标迪士尼),完美世界(新剧开花有望今年年底到明年确认收入)。建议关注慈文传媒(股东增持大剧频发18年业绩无虞),新华龙(旗下吉翔影坊作品频出,股东增持),广告营销板块推荐分众传媒。
    风险提示:1)影视、游戏等内容表现不及预期;2)行业整体下行风险;3)政策风险。

中泰证券,基本金属及贵金属周报:氧化铝气势如虹 铜罢工暂告段落


    行情回顾:本周全球地缘政治紧张局势加剧,土耳其里拉大幅下挫,美元指数强势上冲(逼近97关口),近期基本金属价格走势更大程度上与美元指数高度负相关,周内强势美元作用下,基本金属延续全线回调。具体来看,LME3M期铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为-4.2%、-3.5%、-5.2%、-6.3%、-4.1%、-2.5%;二级市场方面,贸易摩擦引发的需求担忧并未消除,国内宏观数据表现不及预期(规上工业增加值触及去年8月最低水平)导致需求担忧续存,权益市场周内表现整体不佳,在国内外不确定性“双增”背景下,市场风险偏好依然较低,SW有色指数收于2833点,跑输上证综指0.44个百分点。而往后看,随着扩内需、稳增长由政策预期向政策兑现过渡,商品价格或将逐步企稳,而对于供需格局优化、消费旺季来临、产业政策加持的品种仍存突出重围机会,特别是对以铝为代表,侧重国内、前期回调较多的股价催化作用需要重点关注,分品种周内变化如下:
    【本周焦点】氧化铝价格走势气势如虹
    【焦点解析】周内,氧化铝价格大涨100元/吨,涨幅超3%(2985→3085元/吨)。支撑氧化铝持续上涨的核心因素主要有以下几方面:①成本支撑效应再度凸显,周内,铝土矿价格再度上调5元/吨(535→540元/吨),年初至今累计涨幅超30%;②海外不确定性增加导致供给持续偏紧,中国由氧化铝进口国转变为出口国,除海德鲁Alunorte停产外,近期美铝罢工事件持续发酵,8月17日双方谈判并未达成明确解决方案,生产虽未实质受限,但减量相对确定;③采暖季临近,错峰生产预期渐浓,国内或将强烈收缩--错峰或涉及汾渭平原(不含河南)1605万吨运行,河南950万吨运行,山东2190万吨运行,合计占全国运行产能的67%)。综上,国内外共振,氧化铝价格有望继续强势向上。
    铝:SMM统计数据显示,2018年8月16日国内电解铝社会库存176.1万吨,较前周降1.4万吨,叠加“我的有色”铝棒库存数据,总计186.10万吨(其中,铝棒库存10.00万吨,增0.75万吨),较前周降0.65万吨;LME库存8月10日为112.0万吨,较前周降3.0万吨。短期看,3季度消费旺季即将来临,延续去库依然可期;中长期看,全球总库存处于低位水平,在国外供给不足叠加国内总量控制背景下,去库大势不会改变。
    铜:精矿市场采购积极性整体不高,Escondida工会和BHP基本达成协议,罢工告一段落。截至本周五,进口干矿现货TC报85-90美元/吨,较上周持平。下游开工率方面,SMM调研数据显示,7月份铜板带箔企业开工率为77.68%,同比增加7.82%,环比增加0.14%。
    黄金:周内,土耳其里拉跌势再起,非美货币继续走弱,美元强势突破(逼近97),金价承压下挫。周内COMEX黄金环比前周下降3.1%至1181.0美元/盎司,预计短期金价走势仍将呈震荡运行格局,而中长期尚需宏观经济数据进一步验证。
    宏观“三因素”总结:1)中国,规模以上工业增加值触及去年8月最低水平,但国内经济韧性仍强、回旋余地仍大;2)美国,7月新屋开工数目低点反弹,但相关数据不及预期,美联储加息节奏和频次仍有待观察;3)欧洲,欧元区7月通胀符合预期,货币正常化进程或如期推进。
    投资建议:宏观政策微调(去杠杆→稳杠杆)+稳内需政策边际改善,有望修复需求预期,从而带来深度回调后的有色反弹:
    1)铝:海外氧化铝扰动增多(海德鲁+俄铝+西澳美铝),供给将持续抽紧;国内铝土矿价格持续上涨(年初至今↑30%,415→540元/吨),采暖季错峰生产预期发酵,氧化铝价格有望持续偏强,在支撑电解铝板块的三大逻辑(成本支撑、库存去化和格局优化)中,短期看,以氧化铝涨价带动的成本支撑逻辑确定性最强,铝价上行空间>下行空间。再考虑到铝消费侧重国内、全球价格影响力偏强的实际情况,有望成为“抢反弹”急先锋,需重点关注。核心标的:云铝股份、中国铝业、神火股份(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等。
    2)锡:供给组合:一大降(缅甸矿)、一小增(国内矿)、一平稳(再生锡),供给端收紧趋势确立;而需求具有“弱周期性”,韧性较强。在供给收紧+消费稳定的基本面组合下,锡板块值得持续跟踪,其中,2018年拐点在于供给结构变化,而2019年将落实到总量变化。核心标的:锡业股份。
    3)铜:全球铜精矿供应增量有限,冶炼端扰动增加,再叠加进口限废政策,铜原料中长期供给趋紧的方向不会改变,供需紧平衡依然是铜板块投资的“主线逻辑”。核心标的:紫金矿业等。
    风险提示:宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险。

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