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证券时报,年内AH溢价小幅收窄 大盘股溢价相对稳定


    今年以来上证综指累计跌22.88%,恒生指数累计跌14.57%,总体来看,A股跌幅大于港股。恒生AH股溢价指数从去年底的130.35点下跌至昨日收盘的122.94点,显示该板块中A股整体仍较H股溢价22.94%。
    东方证券认为,AH溢价指数在互联互通之后并没有出现明显的收敛,但随着A股国际化程度的不断提高,A+H 溢价趋于收敛的长期方向相对明确。
    溢价率超100%个股
    有所减少
    恒生AH股溢价指数去年年底收于130.35点,期间一度涨至2月6日的138.96点,显示今年A股一度整体较H股溢价近40%;随后该指数一路下行,至7月2日触及今年低点112.75点,不过下半年以来持续反弹,10月以来基本在120点上方震荡波动。
    在上周赣锋锂业登陆港交所以来,据同花顺的统计,目前AH板块已经达到105只个股。从年度涨幅来看,A股中今年涨幅为正的个股有13只,占比约为12%,其中涨幅在10%以上的个股有4只,包括绿色动力、中铝国际、海螺水泥和中国石化; H股中今年涨幅为正的个股有15只,占比约为14%,其中涨幅在10%以上的个股有6只,包括中国中铁、马钢股份、中国石化和海螺水泥涨幅均在20%以上,中国石油和中国铁建也涨超10%。
    从A股对H股的溢价率来看,截至10月19日收盘,溢价率超过100%的个股有21只,占比为20%。其中洛阳玻璃的溢价率排名第一,达到497.91%; 绿色动力和山东墨龙紧随其后,溢价率分别为433.3%和306.34%。浙江世宝、京城股份和*ST东电的溢价率均超过200%。
    相较于去年底,溢价率超过100%的个股有28只,占当时97只AH股的比例约29%,接近三成。当时溢价率排名第一的仍为洛阳玻璃,溢价率为494.03%,溢价率与目前相比变动不大,主要是今年该股在两地市场走势相差不大,今年以来洛阳玻璃A股和H股分别跌42.51%和46.06%。溢价率居第二、三位的是山东墨龙、*ST东电,溢价率分别为358.89%和298.26%,此外,浙江世宝、京城股份和创业环保的溢价率也在200%以上。
    目前AH股中有3只个股股价出现倒挂(H股价格高于A股价格),分别为鞍钢股份、国泰君安和海螺水泥,折价率最高的是海螺水泥,折价率为9.88%。相较去年底,当时仅两只个股股价出现倒挂,分别为宁沪高速和海螺水泥,海螺水泥当时折价率为4.52%,今年以来该股A股涨16.54%而H股涨21.46%。
    溢价长期趋于收敛
    业界通常认为,在信息不对称的情况下,投资者对相同的资产做出的交易价格会存在差异,从而导致了A股和H股市场中存在股价差异现象。
    东方证券认为,AH溢价指数当前依然维持较高溢价水平,互联互通之后溢价趋于收敛的态势隐现。其表示,自2007年以来,绝大部分时间中A股保持着较高的溢价,特别是2015年以来,A股的溢价水平基本保持在20%以上,从AH指数的走势来看,十分接近沪深300走势,两者的相关性在0.8左右,可以说是走势极其接近。而AH溢价指数在互联互通之后并没有出现明显的收敛,但随着A股国际化程度的不断提高,AH溢价趋于收敛的长期方向相对明确。
    不过也有分析认为,今年AH溢价有所收缩的原因,除了市场因素外,汇率也是一个重要因素。两地的计价币种不同,A股为人民币,H股为港币,币种之间的兑换也存在着差异和波动,今年以来人民币相对于港元呈现贬值趋势。
    而知名财经博主洪榕对于总有人拿AH股溢价说事,以此证明A股价格偏高的现象不以为然,其认为香港股市中很多股票是没有流动性的,流动性甚至不如B股,买了就卖不出,只能等分红,而A股流动性很好,自然有溢价。
    东方证券的研究还表示,AH 溢价有着明显的大小盘差异,大盘股相对溢价低且稳定。其表示,AH 股溢价中最为明显的特征之一就是大小盘差异,其按照市值将每期的AH 股三等分以市值加权计算整体溢价,大市值组的溢价明显低于小市值组,有着市值越大、溢价越小的特征。从溢价的变动情况来看,市值分组的溢价变动方向一致但幅度不同,大市值组变动幅度较小,且整个时间区间段溢价水平比较稳定。
    同花顺的统计数据也证实了这一说法。统计显示,AH板块中,总股本在100亿元以上的个股有40只,其中溢价率在50%以下的有25只,占比为62.5%。其中中国平安、万科、中国石化的溢价率均在10%以下。板块中总股本最大的是四大银行,其中总股本最大的工商银行溢价率为18.38%,另外三家银行股的溢价率在21%至28%之间。
    

浙商证券,通信行业周报(2018年第36周):优化VGPP模型 推荐5G、北斗、专网、运营商投资机会


    行情回顾
    上周沪深300上涨0.28%,通信指数(中信)上涨0.75%,其中,人工智能、主设备商、光模块/器件涨幅居前,分别上涨5.5%、5.3%、2.8%。
    投资策略
    通过VGPP模型量化评估通信行业细分板块投资机会。对VGPP量化分析模型优化调整,推荐5G、北斗、专网、运营商投资机会。
    5G投资机会:9月将正式发布5G频谱资源的最终许可方案,2019年有望开始5G建设,2020年进入5G投资高峰,推荐主设备商板块的烽火通信、中兴通讯,光模块/器件板块的光迅科技、中际旭创,以及车联网应用领域的高新兴、海格通信。
    北斗导航投资机会:重点关注海格通信,军改后订单开始恢复,基于北斗的高精度位置服务空间大,控股股东广州无线电集团增持6.89亿元。
    专网投资机会:重点关注海能达,第三代融合指挥中心和宽窄带融合解决方案实现规模销售,公司预计2018年1-9月净利润增147%~196%。
    运营商投资机会:重点关注中国联通,混改成果显著,产业互联网成增长新动力,有望在5G竞争中获得先发优势。
    重要行业/公司信息
    1、2018年半年报出炉,行业营收及净利润增速放缓。选取123家上市公司进行统计,剔除中兴通讯和中国联通,行业上半年实现营业收入2315亿元,同比增长27%;净利润151亿元,同比增长10%。123家上市公司中,营收增速中位数为19.94%,净利润增速中位数为7.33%。
    细分板块差异较大,关注景气领域。2018H1专网、北斗导航、光模块/器件、人工智能、云计算收入增速位居前列,分别同比增长77.1%、61.6%、59.3%、37.4%、28.1%,专网、运营商、北斗导航、射频、统一通信的净利润增速靠前,分别同比增长164.6%、151.2%、53.3%、52.2%、34.4%。
    2、5G频谱划分初步方案:联通、电信或将分食3.5GHz频段
    3、我国5G技术试验计划今年内完成独立组网测试
    4、中兴通讯股东大会:主营业务已恢复,全力投入5G
    5、曾学忠:5G国产芯片明年推出紫光将进军中高端市场。

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申万宏源,钢铁行业:新产能置换实施办法有望明年落地点评 新产能置换实施办法有望明年落地 去产能力度再升级


    事件:9日工信部原材料司钢铁处处长徐文立表示,2018年要做好重点地区的去产能工作,巩固好取缔“地条钢”的成果,防止产能反弹,做好职工安置和债务处置工作。目前在钢铁产能置换方面存在着置换范围不清晰、没有严格执行产能置换的比例要求,普钢特钢产能折算系数差别较大等问题。工信部已经制定了新的产能置换文件,有望从明年开始实施。
    去产能力度不减,产能收缩产能利用率提升大趋势下高盈利具有可持续性。“十三五”的前两年,钢铁完成去产能已超过1.15亿吨,我们预计2018去产能任务2500万吨。而新的产能置换实施办法将进一步推进钢铁工业结构调整,严格控制新增产能,产能的收缩将成为常态,产能利用率提高的大趋势下,钢企高盈利具有可持续性。
    新产能置换实施办法有望明年落地,推进钢铁工业结构调整、严控新增产能再升级。目前各地的产能置换方案存在一系列问题。1)用以置换产能的范围不清晰、不明确,存在一些地方打擦边球的现象。如将已列入去产能任务,已享受过国家政策支持,已经超过国家明令淘汰期限的落后产能,甚至铸造产能用于钢铁产能指标置换。2)没有严格执行产能置换的比例要求。产能置换办法明确要求,京津冀、长三角、珠三角等敏感地区执行的产能置换比例不低于1:1.25。其他非敏感地区要尽量实施减量置换。3)普钢特钢产能折算系数差别较大。由于同样高炉对应的普钢、特钢产能数量不同(普钢大于特钢),部分企业以新上特钢产能为由进行折算新增产能。新办法有望明年落地,解决“产能边减边增”这一问题。
    通过普钢特钢产能折算系数差别新增产能这一漏洞或将被填补。今年9月,四川省地方冶金控股集团有限公司钢铁企业重组改造项目曾公示如下产能置换方案:项目拟共计淘汰炼钢产能1140万吨,新建产能1026万吨,且新建的产能中90%为特钢产能。公告后被撤销。值得注意的是1026万吨的特钢产能若换算成普钢产能,将大大超过原有的1140万吨产能。近日来,四川省7市经信委重新发布多家钢铁企业的重组改造建设产能置换方案,拟淘汰产能约1397万吨,拟新建项目产能约为1149万吨,新建与淘汰的产能都统一成了普钢产能口径。预计新的实施办法推出后,将填补通过普钢特钢产能折算系数差别新增产能这一漏洞。
    投资策略:钢材库存持续下降,短期继续看反弹。1)当前库存持续下降,低库存下钢价易涨难跌,且目前期货近月合约贴水较大。2)在钢价上涨的背景下吨钢毛利创新高,4季度钢厂盈利大概率继续改善。3)对于明年钢铁钢业下游需求的悲观预期已经反应在股价中,短期看不到新的利空。4)当前钢铁板块的基本面,估值,预期都有很大的比较优势。推荐具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光,同时关注凌钢股份。

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证券时报网,兰石重装(603169)战疫情保生产 各基地有序复工复产



    证券时报e公司讯,记者获悉,2月10日,兰石重装(603169)旗下的兰州、青岛基地全面复工复产,新疆基地和洛阳瑞泽石化设计院正在做好复工各项准备。2月10日,兰石重装党委书记、董事长、疫情联防联控工作领导小组组长张璞临,党委副书记、总经理、领导小组副组长任世宏深入兰州基地炼化公司生产一线检查复工生产和疫情防控工作,要求炼化公司全力抓好疫情防控各项措施落实,做好重点区域、重点环节的消杀工作,确保安全生产平稳有序。

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民生证券,荣之联(002642)2017年半年报点评:外延布局金融IT业务 持续深耕生物云医疗


    一、事件概述
    近日,荣之联发布2017年半年报:2017H1实现营业收入5.48亿元,同比下降14.45%,实现归母净利润-2,201.89万元,较同期减少4,891.89万元,同比下降181.85%,扣非后归母净利润-2962.52万元,同比下降229.57%。预计1~9月实现归母净利润3969-6804万元,同比变化-30%-20%。
    二、分析与判断
    新业务拓展与复杂项目影响业绩,全年签约订单收入情况较乐观
    1、归母净利润亏损落入修正预告区间,系两大因素拖累。公司业绩同比下滑幅度较大符合实际业务预期,主要是因为两大原因:(1)子公司车网互联重点发展新能源、智慧环卫和智慧城市等物联网领域的业务,而该部分业务中大多为海外、政府和较复杂的项目,项目实际落地的周期较去年同期的项目长,实现营业收入4,459.39万元,较去年同期下降41.09%;(2)销售费用和管理费用较上年同期增长2,400万元,增长13.71%,主要由于公司新业务拓展团队引进及年度调薪等人力成本增加900万元、新办公大楼启用和新增无形资产增加折旧和摊销费用约1,000万元,财务费用较上年同期增长近600万元,增长195%。其中子公司泰合佳通研发费用资本化金额减少959.79万元,无形资产摊销金额增加340.61万元,导致费用较去年同期增加1,300.4万元。
    2、已签约但未确认收入同比增加,预计全年收入情况较为乐观。2017年6月末,公司已签约但尚未确认收入的合同金额为7.65亿元,同比增长20.43%。公司的车联网在国内客户主要是政企单位,收入确认和回款主要集中在第四季度,该业务板块具有明显的季节性,公司全年业绩情况较为乐观。
    3、我们认为,公司积极践行“行业聚焦、数据驱动、积木式创新、蜂巢式组织、业务出海”转型战略,未来将聚焦于金融信息化和生物医疗建康两大行业,同时海外业务布局进展良好。2017年是公司战略转型的关键时间点,转型过程中业绩产生一定波动属于正常业务表现。
    外延拓展金融IT布局,协同聚焦产生1+1>2效应
    1、拟收购赞融电子,拓展金融信息化布局。2017年6月23日公司公告拟收购赞融电子,交易作价84,000万元。其中以现金方式支付交易对价29,400万元;以发行股份的方式支付交易对价54,600万元,发行价格为20.81元/股,总计发行股份数为26,237,385股。赞融电子承诺2017-2019年分别实现归属母净利润(以扣除非前后孰低为准)7000/8000/9000万元。
    2、赞融电子专注于金融存储,业务协同未来可期。赞融电子成立于1997年,二十年来一直专注于商业银行存储系统集成和专业服务,全面跟踪、掌握界领先的存储产品、应用技术,目前在全国36省市均设有分公司和办事处,工程技术人员占比超过70%。主要客户是招行、浦发、平安、工行等大客户,过往业绩表现稳健,而公司的企业级IT服务是传统优势业务,系统集成和技术开发应用服务表现优异,收购完成之后公司将拓展金融信息化全产业服务,金融IT业务占比升至40%左右,成为第一大业务板块。  3、我们认为,本次收购有利于发挥交易双方的协同、互补效应,增强公司在金融领域的市场占有率,产品服务协同效应将有效扩散,市场渠道将更加完善。外延式发展有助于上市公司快速拓展新业务,取得领先市场地位,可持续发展和盈利能力得到极大增强,产生明显的“1+1>2”效应。
    持续深耕生物医疗,生物数据服务国内领先
    1、公司生物医疗业务实现营业收入5103万元,同比增加1.37%。公司与华大基因继续保持深度合作,服务客户包括诺禾致源等一流医疗科研结构,目前正在建设“支持分子医疗的生物云计算项目”,拓展“平台+运营服务”的模式,增加数据服务收入。同时公司设立美国子公司,积极进行业务出海。
    2、我们认为,公司围绕生物云医疗深耕挖掘,随着国内人口基数庞大、监管政策放开、医疗健康消费升级和个人基因测序成本降低等多重利好因素,国内生物基因行业成长空间已经打开,公司对提前布局于生物云行业的经济效益将会逐渐显现,生物医疗板块业务占比将进一步提升,公司有望成为国内领先的生物数据服务公司。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019年EPS分别为0.49元、0.79元和0.92元,当前股价对应的PE分别为37X、23X和20X。给予公司2017年45~50倍PE,未来6个月合理估值为22.05~24.5元,给予公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示:
    车联网行业竞争加剧;生物云业务拓展不及预期;收购标的进展不及预期。 

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证券时报网,盘中直击:53只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:02分,上证综指2767.64点,收于半年线之下,涨跌幅1.23%,A股总成交额为2585.20亿元。到目前为止今日有53只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有深冷股份、邦宝益智、荣科科技等,乖离率分别为8.21%、6.30%、5.16%;国睿科技、孚日股份、贵州茅台等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    7月6日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300540深冷股份10.0312.4515.3116.578.21
    603398邦宝益智10.0119.9517.1618.246.30
    300290荣科科技9.9615.799.459.945.16
    000042中洲控股5.350.3415.4616.164.51
    300404博济医药5.941.3219.8320.694.32
    300623捷捷微电5.336.0733.9835.364.06
    603928兴业股份4.056.8415.5816.193.91
    000555神州信息7.373.6012.7713.253.74
    603970中农立华5.3933.8221.7322.503.56
    603027千禾味业4.394.3520.0120.693.38
    600736苏州高新8.720.716.286.483.11
    300413快 乐 购6.881.8236.8437.882.82
    600872中炬高新4.040.3826.0626.782.78
    002849威星智能4.0813.4717.9418.372.38
    300583赛托生物4.012.0840.8141.782.37
    002696百洋股份5.170.9511.5311.802.35
    600559老白干酒2.851.3019.4019.832.22
    300408三环集团2.370.6822.7923.292.20
    002815崇达技术3.061.7915.8516.182.11
    002906华阳集团3.5615.1120.5020.922.04
    300059东方财富4.113.0812.9213.161.86
    002511中顺洁柔4.500.418.899.061.86
    300707威唐工业3.6717.7726.9827.431.68
    000538云南白药2.790.16100.74102.391.64
    300285国瓷材料1.600.3919.3619.651.50
    000713丰乐种业4.165.176.676.761.35
    600756浪潮软件2.155.6117.3817.611.34
    300628亿联网络3.131.6664.0364.871.31
    002154报 喜 鸟1.270.353.163.191.06
    300598诚迈科技9.999.9731.3831.701.02
    300685艾德生物2.283.1359.4560.040.99
    300519新光药业1.093.6321.9722.190.98
    600345长江通信4.321.2928.0228.280.94
    600313农发种业2.224.123.193.220.85
    603885吉祥航空3.600.3115.4315.560.81
    300546雄帝科技1.633.2721.0721.220.73
    603579荣泰健康2.270.8670.3970.880.70
    002161远 望 谷2.364.379.499.560.69
    002138顺络电子1.590.5316.4916.600.67
    600389江山股份2.230.4319.1019.220.61
    002395双象股份1.210.2513.3013.370.52
    300271华宇软件3.311.6517.6917.780.50
    300482万孚生物5.030.6669.6769.950.40
    300242佳云科技3.434.476.906.930.38
    002332仙琚制药2.350.408.688.710.35
    300512中亚股份0.342.3917.5217.560.23
    603535嘉诚国际0.1610.3925.0425.080.17
    300731科创新源4.2014.5334.9535.010.17
    002025航天电器0.911.0323.3623.390.13
    000733振华科技4.111.4513.4013.410.06
    600519贵州茅台2.490.29719.53719.890.05
    002083孚日股份2.221.135.525.520.04
    600562国睿科技3.501.2217.1617.170.04

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国泰君安证券,零售行业事件点评:国务院发文力挺消费 完善机制、激发潜力


    本报告导读:
    国务院发文力挺消费,从供给端理顺机制、改善消费环境,后续有望继续配套个税抵扣等多项政策,提振消费者真实消费能力。市场对消费下行悲观预期有望逐渐改善。
    投资建议:自2018年Q2以来,消费整体增速中枢出现下移,尤其可选消费在消费者信心下降、棚改货币化减少等影响下,增速显著下降。在此背景下,国务院发文力挺消费,从监管机制完善、提供更优质实物、服务消费内容,全面激发居民消费潜力,随着总体纲要文件出来,后续从个税抵减到信贷支持等多方面配套政策有望陆续出台,市场对消费行业过度悲观预期有望逐渐扭转。建议增持:永辉超市、珀莱雅、苏宁易购、家家悦、老凤祥等,受益标的:周大生等。
    国务院发文力挺消费,完善消费体制、激发消费潜力。9月20日国务院发布《关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》,主要内容包括:1、总体目标,消费生产循环更加顺畅、消费结构明显优化、消费环境更加安全放心。2、促进实物消费不断提挡升级,吃穿用消费方面要大力发展便利店、社区菜店等社区商业,推动闲置的传统商业综合体加快创新转型,促进汽车消费优化升级。3、推进服务消费持续提质扩容,加快健康美容、家庭管家等高端生活服务业发展,推动教育向社会开放、向产业开放,大力支持社会力量举办满足多样化教育需求、有利于个体身心全面健康发展的教育培训机构。4、引导消费新模式加快孕育成长,积极培育网络消费、定制消费、体验消费、智能消费、时尚消费等消费新热点。
    消费信心亟待提振,抵税、减负配套措施或加快落地。2018年以来,在中美贸易摩擦背景下,消费对经济增速的拉动作用愈发突出,但从Q2以来,社零总额增速中枢下行,7月增速8.8%为近年低位,尽管8月增速略回升至9.0%,但从中期来看下行压力仍然较大,尤其从偏可选的服装、家电、家具、汽车等压力更明显。此次消费增速下行一方面受消费者由于贸易战等导致消费信心下降,另一方面也是由于居民真实消费能力下降。在此背景下,国务院先以《意见》发文,从供给端理顺机制、改善消费环境,明确提振消费信心,后续个税改革、社保减负等方面有望积极落地,实际增强消费者消费能力。
    悲观预期有望逐渐修正,继续看好超市、化妆品、电商等行业。当前市场对于消费的过度悲观预期,有望在实际消费增速企稳、政策发力预期形成下得到修复。其中,可选消费为短期预期修复,中期基本面回升趋势仍有待具体促消费政策出台;而必需消费在CPI带动下,上行趋势明确。继续看好超市、电商、化妆品等必需消费板块。
    风险因素:经济增速下行拖累消费、刺激消费政策效果不达预期等。

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