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中泰证券,有色金属行业:守望铝 坚定锡 关注铜


    行情回顾:中美贸易摩擦升级,引发权益市场对全球经济增长(也即对于需求端)的担忧,有色基本金属作为大宗商品原材料首当其冲,周内基本金属价格再次全线回调,LME3M期铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别-3.3%、-1.1%、-1.2%、-5.3%、-1.4%、-1.2%;二级市场方面,基本金属周期属性表现得淋漓尽致,继续大幅走弱,SW有色金属指数环比前周下跌7.70%,跑输上证综指3.30个百分点。近期,有色板块相对收益弱于钢铁、煤炭等周期板块,主要是由于有色金属为全球定价商品,其价格走势明显受制于强势美元等中国外部因素(同期国内经济亦未提供强有力的预期支撑)。实际上年初至今,对于需求端的担忧主要源于基建投资增速下滑,但考虑到低库存水平下地产投资对基建投资的对冲作用,基本金属板块或将迎来重估,建议:守望铝、坚定锡、关注铜。分品种基本面变化如下:
    铝:SMM统计数据显示,2018年6月21日国内电解铝社会库存188.4万吨,较前周继续大幅下降4万吨,叠加“我的有色”铝棒库存数据,总计195.8万吨(其中,铝棒库存7.4万吨,上涨0.55万吨),较前周下降2.7万吨;LME库存6月22日为112.8万吨,较前周续降1.5万吨。周内,电解铝社会库存继续去化,降至190万吨以下水平,较库存峰值(228.6万吨)下降40.2万吨,去库幅度超过17%。往后看,在“扩内需”背景下,此前被压制的需求将继续得到释放,库存去化仍将延续。
    锡:大逻辑被破坏了吗?答案是否定的。首先,锡资源供给能力的下降是不可逆过程。供给能力重点看边际变化,缅甸以极小的资源占比供给全球约18%精矿产量,此种格局的不可持续性无需多言。资源品质的下降主要体现在三个方面:一是品位下滑,由原来的5%系统性下降至1%附近,也即单位矿石量产出的金属量明显下滑;二是开采方式的转变,由露采转为坑采,由于当地采矿技术和投资规模的限制,矿石产出量亦受限;三是选矿工艺的改变,由重选转为浮选,导致成本上升。由此可见,在无新增资源接续的情况下,缅甸锡资源供给能力下降是不可逆过程。其次,存量锡精矿仅影响节奏,不改变趋势。目前,缅甸锡资源供给主要分为两部分,也即存量供给+产量供给,预计佤邦财政部库存量约为2-4万吨(偏向下限),在当期产量下行趋势确立背景下,由于存量部分总量有限,其变化实际上不改变长期趋势,仅改变短期节奏。再次,需求端以稳为主,供需格局将持续趋紧。锡下游消费50%以上集中在与电子行业高度关联的焊料领域,具有偏强消费属性,从调研了解到,下游消费仍以稳为主。统计数据显示,5月国内手机出货量3783.6万部,结束了14个月同比下降态势,为锡稳定消费提供支撑。在供给紧+需求稳的格局下,我们认为锡行业基本面依然坚实,投资逻辑未被破坏,继续值得重点关注。
    铜:本周,铜精矿现货TC依旧强势增长(连续5周上涨),现货供应充足,炼厂备货积极性不高,截至本周五,进口干矿现货TC报81-87美元/吨,较前周上涨2美元/吨。回顾2018上半年铜精矿市场,矿山运转相对正常,扰动并未如预期明显增加,尤其是Escondida产量同比去年增幅明显,但冶炼厂需求扰动大幅提升,在此背景下,短期现货TC或仍将高位运行。
    黄金:外部不确定性的提升,并未引发金价上涨,印证短期避险因素对金价的催化作用已有所钝化,决定金价走势的核心要素依然是真实收益率。周内,COMEX黄金价格震荡运行,环比前周下降0.9%至1271.1美元/盎司。预计短期金价走势仍将呈震荡运行格局,而中长期尚需宏观经济数据进一步验证。
    宏观“三因素”总结:1)中国,5月财政收入、支出“双降”,往后看,或将呈现“前低后高”走势;2)美国,石油需求旺盛是经济动力强劲的一个缩影,年内4次加息概率进一步提升;3)欧洲,英央行维持基准利率与资产购买规模不变,8月成加息下一节点。
    投资建议:我们认为,兼具“新供给周期+常规需求”典型特征的铝、锡、铜值得持续重点关注。
    1)铝:本周电解铝社会库存继续去化,降至190万吨以下水平,印证此前我们预期。在下游消费回暖、出口快速增长共同支撑下,去库周期仍将继续,电解铝商品价格向上空间大于向下空间,继续看好。核心标的:云铝股份、中国铝业、神火股份(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等。
    2)锡:供给组合:一大降(缅甸矿)、一小增(国内矿)、一平稳(再生锡),供给端收紧趋势确立;需求表现:1季度负面影响因素较为集中(春节以及中美贸易摩擦),导致消费疲软;而锡的需求实质上具有“弱周期性”,韧性较强,后续有望持续回补。在供给收紧+消费稳定的基本面组合下,继续看好锡板块机会。核心标的:锡业股份。
    3)铜:全球铜精矿供应增量有限,冶炼端扰动增加,再叠加进口限废政策,铜原料中长期供给趋紧的方向不会改变,供需紧平衡依旧是铜板块投资的“主线逻辑”。特别是地产可能存在超预期表现,Q2国内经济或将延续修正此前悲观预期,铜的消费表现值得期待。核心标的:紫金矿业等。
    风险提示:宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险。

天风证券,建筑装饰行业18Q1基金持仓分析报告:整体持仓仍处历史低位 但环比小幅增加 基建、房建和园林获加仓


    全行业对比:建筑行业2018Q1基金持仓仍处低位,但股票超配环比提升
    公募基金对建筑行业持仓仍处历史低位(即行业低配幅度较大),但股票超配环比自2017Q1之后首次增加。从行业持仓变动情况来看,2018Q1相比2017Q4建筑业基金持仓增加了3.17%,即提升了0.1个百分点,位列全部28个一级行业中仓位增加的第十三位。2018Q1申万一级行业股价区间涨跌幅的统计中,建筑行业跌幅达7.19%,下跌幅度位于全行业第4位。
    细分行业:2018Q1基建、房建、园林板块加仓,装饰、专业工程减仓
    二级细分行业里,2018Q1基建、房建和园林加仓,装饰和专业工程减仓。其中,基建、房建和园林行业重仓股占比分别增加0.1、0.07和0.04个百分点,在100个二级行业中排名分别为第24、第31和第41位,装饰和专业工程行业重仓股占比分别减少0.07和0.12个百分点,位于100个二级行业中排名的第83和第85位,整体来看变化不大。
    所有细分行业2018Q1均呈现下跌态势,跌幅分别为10.26%、9.39%、6.79%、3.03%、2.31%,18Q1基金二级行业重仓股加减仓方向与二级行业涨跌方向存在一定的偏差。在基金曾有持仓的个股中,PPP业务较多的龙元建设领涨房建板块,但涨幅仅12.91%;葛洲坝去年四季度业绩较好使悲观预期有所缓解,领涨基建板块,但涨幅仅6.95%;园林行业一季度的估值较低加之还不错的增速,使得之前悲观的预期差修复,整体有较好的相对收益,其中岭南股份公布了接近100%增长的18年经营计划,领涨园林板块,涨幅达24.07%。
    持有建筑股基金增加:中国建筑、东方园林、中国化学基金增加明显,金螳螂、铁汉生态减少较多
    主动和被动偏股型基金2018Q1持有的建筑装饰板块重仓股共40只,其中持有基金数增加的有19只,持有基金数减少的有13只。持有基金增长数量超过10只的有三只,为中国建筑、中国化学、东方园林;2只股票持有基金数减少超过10家:金螳螂、铁汉生态。中国中铁、中国中冶、蒙草生态、北方国际等经常上榜的基金重仓股在2018Q1榜单中并未出现。持股占比在上季度急剧下降的前十大重仓股,本季度多数都有所回升。
    建筑行业央企基金持股占比呈现下降趋势
    2018年Q1八大建筑央企的基金持股比例整体下降明显,这与PPP监管趋严、基建投资持续下滑、融资环境偏紧等因素有一定关系,从历史上来看,八大建筑央企持股比例在2017Q1出现峰值后呈现下滑趋势,葛洲坝前十大基金持股比例在2017Q1一度达到7.21%,持股集中度相对较高。
    Q2和Q4中八大建筑央企基金持股历史数据情况:从历史上看,八大建筑央企持股比例呈现下降趋势,近期已接近历史最低水平。
    投资建议:我们对建筑行业基金持仓比例进行了分析,2018Q1公募基金对建筑行业持仓仍处历史低位,但股票超配环比提升,也是自2017Q1之后再次增加;相较于2017Q4基金持仓,中国建筑、东方园林、中国化学获得较多增加;金螳螂、铁汉生态减仓较多。持续低位的持仓水平体现大家的悲观预期,但考虑到近日政治局会议继2015年后再次提出持续扩大内需,结合央行最近降低存款准备金率的政策,宽松货币紧信用的去杠杆思路愈发清晰,全社会固定资产投资增速可能会有一定边际改善的空间,行业上市公司业绩可能好于大家预期。因此,我们维持对行业的“强于大市”评级。
    风险提示:固定资产投资增速快速下滑、PPP监管持续趋严。

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证券日报,次新股上演结构性行情 9只涨停股PK18只破发股藏玄机


    昨日,在大盘宽幅震荡中,上证指数小幅上涨0.18%,报收2725.84点,深证成指和创业板指盘中创出4年新低。在A股市场继续分化中,次新股板块涨幅达1.29%,成为市场一抹亮色,却也呈现出冰火两重天的结构性行情。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在上市不足一年的173只次新股中,昨日有129只次新股实现上涨。其中,华信新材、宇环数控、顶固集创、京华激光、南京聚隆、锋龙股份、汇得科技、国立科技和兴瑞科技等9只次新股均收于涨停,且累计资金净流入达1.76亿元。
    与次新股涨停潮形成鲜明对比的是,剔除停牌的个股之外,昨日,还有40只次新股出现下跌。其中,宏川智慧、上海雅仕、金奥博、润都股份、润禾材料和阿科力等个股昨日跌幅均超3%。
    对此,业内人士表示,次新股的活跃表明资金短线做多意愿较强,在新股发行速度没有明显提高之际,次新股短线仍是资金“潜伏”的重要标的,但是次新股难以维持集体上涨状态,更多的是结构性行情,在三季报业绩披露之际,可密切关注绩优公司的投资价值。
    从次新股相对发行价的表现来看,这些个股也同样走出了两极分化的行情。
    在173只次新股中,截至昨日收盘,共81只次新股相对发行价涨幅均超1倍,占比近五成。贵州燃气相对发行价涨幅达1118.8%,另外,中石科技(781.7%)、药石科技(655.7%)和华森制药(476.8%)等个股相对发行价涨幅均超4倍。
    在部分次新股表现出色的同时,还有一些次新股陷入了破发窘境。
    在173只次新股中,截至昨日,处于破发状态的个股有18只,占比10.4%,其中7只为2018年新上市的个股。其中,恒林股份(-39.75%)、今创集团(-30.8%)、振江股份(-30.5%)、财通证券(-24.2%)、精研科技(-22.5%)和山东出版(-22.4%)等个股相对发行价跌幅均超20%。
    值得关注的是,本周一,明星次新股工业富联在上市四个月后首现破发。工业富联在上市后第4个交易日股价达到最高点26.36元,随后便开始了漫漫下跌之路,截至昨日收盘,较发行价下跌了0.436%,较最高点时几近腰斩。
    在次新股上演冰火两重天的分化中,分析人士表示,次新股具有高弹性等特点,实际操作中资金应更青睐业绩超预期具有估值优势的优质次新股。
    从业绩方面来看,上述173只次新股中,已有49家公司发布三季报业绩预告,38家公司业绩预喜,占比近八成。
    业绩的差异无疑会影响股价的变化。目前,整个市场出现两极分化的现象,次新股的分化也属正常。分析人士表示,近日一些次新股出现大涨的走势,一方面是超跌反弹的需求,另一方面,与很多深套的个股相比,次新股仍是不错的选择。
    总之,业内人士普遍认为,次新股的反弹上涨无疑为市场透露出积极信号,说明大盘正在逐步企稳,后期有望出现延续反弹格局。
    昨日涨停的次新股
    证券代码    证券名称    收盘价(元)    涨跌幅(%)    相对发行价涨跌幅(%)    DDE大单净额(万元)
    300717      华信新材    17.88           10.03          102.30                   757.35
    002903      宇环数控    23.61           10.02          179.46                   3391.72
    300749      顶固集创    31.19           10.02          155.24                   492.38
    603607      京华激光    18.91           10.01          67.54                    2025.39
    300644      南京聚隆    40.90           10.01          128.51                   654.94
    002931      锋龙股份    46.99           10.00          280.18                   995.28
    603192      汇得科技    42.50           9.99           116.84                   7694.18
    300716      国立科技    13.00           9.98           61.86                    1109.92
    002937      兴瑞科技    23.03           9.98           131.69                   328.35

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海通证券,航天电子(600879)2018年半年报点评:业绩增长符合预期 设立公司加速无人机业务发展


    营收与利润稳步增长。航天电子2018年上半年实现营业收入60.71亿元,同比增长8.73%;归母净利润为2.24亿元,同比增长7.13%。综合毛利率为15.80%,比2017年同期减少0.53pct;净利润为3.97%,比2017年同期增加0.11pct。公司主要子公司航天长征营业收入10.05亿元,同比增加13.66%,净利润9152.63万元,同比增加13.58%;上海航天营业收入4.84亿元,同比增加31.77%,净利润3284.98万元,同比增加0.40%。
    无人机已形成新的业绩增长点,未来前景广阔。公司具有装备发展部无人机研制生产资质,是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位,目前公司无人机产品已批量列装军队用户,初步拓展国内民用市场和国际市场,建立良好的市场口碑,无人机业务已形成公司新的利润增长点。为打造公司无人机产业发展平台,公司拟将无人机所进行法人实体化运作,并与控股股东航天时代共同投资设立航天时代飞鸿技术有限公司。公司持股比例72.22%,航天时代持股比例27.78%。本次合资新设公司有利于充分利用控股股东相关优势资源,打造无人机产业发展平台,扩大无人机产品的知名度。
    航天专用电子领域市场地位稳固。公司在测控通信、机电组件、集成电路和惯性导航等四大传统领域保持国内领先水平,市场份额基本呈现稳中有升态势,报告期内承担多个型号研制配套任务,多次参加重大飞行试验和发射任务;交付整机产品近两万台(套),交付电连接器、继电器、军品电路近百万只。在稳固航天市场地位基础上,公司加快开拓航天外新兴市场。报告期内,公司签约中科遥感新型卫星星座首发星"深圳一号";向某国集成电路模块中心提供集成电流设计服务,实现电子元器件领域从产品出口向技术输出的转变。
    盈利预测与投资建议。我们预计航天电子2018年至2020年EPS分别为0.22、0.29和0.33元/股。结合可比公司估值水平,我们给予航天电子2018年35倍至40倍PE估值,对应合理价值区间为7.70元-8.80元,给予"优于大市"评级。
    风险提示。军品订单波动性;军品业务竞争加剧;电线电缆业务产能过剩。

长江证券融资融券利率5.6%

广州万隆,资金净流出67亿元


    两市10日的总成交金额为2342亿元,比上一交易日早盘增加25亿元,资金净流出67.5亿元。两市早盘平开低走,小幅震荡,绝大多数板块资金小幅进出,计算机、通信、电子信息领涨指数,酿酒食品、运输物流、有色金属领跌。市场情绪仍然低迷。下午仍维持窄幅震荡的格局。最终上证指数跌0.18%,收于2716点。据资金统计:工程建筑、供水供气、化工化纤、高铁、煤炭石油排名资金净流入前列。尽管部分小盘股开始反弹,市场仍处于系统风险当中,控制仓位是目前首要任务,不要盲目补仓。
    资金净流入较大的板块:供水供气、工程建筑、化工化纤、煤炭石油、银行类。
    资金净流出较大的板块:酿酒食品、锂电池、有色金属、房地产、医药。
    热点板块及资金净流入较多个股如下:
    化工化纤
    美思德、川恒股份、皇马科技、万润股份、中欣氟材、容大感光、世名科技、集泰股份、晶华新材。
    计算机
    宝德股份、润欣科技、广联达、创业软件、浩云科技、易联众、诚迈科技、易华录。
    通信
    新易盛、天孚通信、美格智能、爱施德、欣天科技、纵横通信、太辰光、广哈通信。
    创业板
    千山药机、迪森股份、宝德股份、中环环保、大烨智能、华信新材、正丹股份、南京聚隆、友讯达、天宇股份、国立科技、天孚通信。
    中小板
    今飞凯达、华通热力、宇环数控、仁智股份、新疆浩源、锋龙股份、星帅尔、智能自控、川恒股份、爱施德、三晖电气、中核钛白。

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中信建投证券,传媒互联网周报:多热点带动板块持续升温 积极关注估值修复机会


    市场走势回顾
    上周传媒板指上涨2.79%,上证综指上涨1.62%,深证成指上涨3.12%,创业板指上涨4.77%。上周板块涨幅前三:宣亚国际(20.30%)、人民网(19.76%)、中文在线(17.36%);板块跌幅前三:ST巴士(-11.64%)、鹿港文化(-6.32%)、大晟文化(-4.08%)。年初至今板块涨幅前三:上海钢联(61.65%)、蓝色光标(38.22%)、视觉中国(33.33%);板块跌幅前三:乐视网(-64.12%)、ST巴士(-52,91%)、龙韵股份(-29.07%)。
    核心观点
    上周,我们持续核心推荐的慈文(11.46%)、唐德(6.35%)、三七(4.48%)涨幅居前;行业利好不断,多重积极因素持续积累。 1)热点催化板块持续升温,估值修复行情望延续。近期爱奇艺、B站、虎牙、映客等互联网细分行业龙头陆续披露上市计划,直播领域多项大额投融资交易,TMT“独角兽”回归A股广受关注,多热点带动板块情绪进一步升温,与直播密切相关的游戏板块领涨。当前时点,行业利好因素持续积累,政策及行业基本面向好,尤其游戏、电视剧等板块龙头公司18 P/E多在20x左右,对应乐观的内生业绩增速仍具备一定估值上行空间,建议积极把握。
    2)电影市场:受春节档带动前两月票房同比增长36.2%,主旋律纪录片《厉害了,我的国》上映首周末票房9282万,上映9天票房破2亿,B2B2C的观影模式有望带动票房继续走高,利好中国电影。3月预计Q1整体票房增速将达到40%,全年增速超过20%,国产电影内容质量提升,建议继续关注电影产业优质标的。 继续重点推荐内生绩优且估值极富吸引力的行业龙头公司,继续坚定推荐慈文传媒(+30%YoY,18P/E 24x)、唐德影视(+90%YoY,18P/E 18.6x)、华策影视(+26%YoY,18P/E 29.2x)、三七互娱(+33%YoY,18P/E 21.2x)、万达电影(停牌)。
    团队关注核心个股还包括快乐购、华谊兄弟、骅威文化、阅文集团、掌阅科技、分众传媒、吉比特、江南嘉捷、中南文化等。 行业及公司要闻 【直播】腾讯11亿独家投资两大直播平台虎牙与斗鱼;映客筹划赴港IPO;【柠萌影业】完成C轮数亿元融资,投资方包括汉富资本,五牛控股和千毅资本等,老股东腾讯、弘毅投资继续加持。
    风险提示
    行业增速放缓;政策性风险;业绩不达预期;商誉减值风险。

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方正证券,华业资本(600240)2017年半年报点评:地产项目加速结算 医疗平台发展势头良好


    投资要点:
    通州项目结算增厚业绩,地产项目加速资金回笼。公司报告期内实现营收同比下降3%,净利润同比大增154.2%,主要原因是通州项目毛利率提升,且在当期结算导致。报告期内,公司结转通州东方玫瑰项目6.79万方,目前单价接近6.5万/平。此外,公司医疗板块实现净利润1.01亿元,供应链金融实现投资收益3.85亿元,参考公司医疗板块业绩承诺(2.98亿元),以及地产板块结算进度,我们判断公司全年归母净利润在10-15亿元。
    重医三院发展势头良好,捷尔医疗业绩承诺稳定预期。公司医疗板块主要有重医三院和捷尔医疗两大平台,其中重医三院为重庆渝北地区唯一一家三甲医院,所设70 余名临床学科带头人均来自第三军医大及重医各附属医院的知名专家教授。上半年展开床位600张,实现收入2.03亿元,维持稳定发展势头。捷尔医疗并表后,2015-16年业绩承诺均超额兑现。此外,作为重医三院的主要药品、器械供应商,捷尔医疗将充分发挥协同效应,我们判断公司全年2.98亿业绩承诺大概率可以兑现。
    供应链金融贡献稳定现金流,参股保险降低资金成本。截至报告期末,公司医疗金融平台总规模90亿元,子公司合计贡献投资收益3.85亿元,同比增长34%。报告期内,公司完成参股长城人寿,目前占长城人寿总股本的11.51%。本次收购将有利于公司在供应链金融业务领域的融资渠道拓展,加速其在金融投资领域的布局。参考公司近年地产项目加速结算,以及转型医疗+供应链金融板块的决心和实力,我们判断公司2017-19年可实现归母净利润分别为13.7亿元、21.6亿元、17.8亿元,当前股价估值优势明显,给予推荐评级。
    风险提示:供应链金融利润率走低、房地产项目结算进度
    

天风证券,计算机行业:国产化进程加速 自主可控迎来布局良机


    IT产品和服务市场规模巨大,关键领域国产化率不足
    我国IT市场规模巨大,单软件业已于2017年超过5万亿产值。但在传统IT架构领域,国内厂商的竞争能力较弱,Oracle、IBM和微软等国外厂商占据优势,数据库、中间件等关键环节,国产化率均不足一半。服务器生产领域国产化率相对较高,但芯片及系统软件领域,研发难度高、研究周期长,国内厂商需要投入大量的时间和精力才能与国际一流厂商进行竞争,关键领域国产化率严重不足。
    政策力推网络空间安全和自主可控,依赖核心软硬件产品国产化内容
    为了应对日益严峻的网络挑战,我国成立了以习近平为组长的中央网络安全和信息化领导小组。随后一系列重要文件和法规也随之颁布,强调发展自主可控来保证我国网络安全。国外软硬件存在的漏洞和后门,对我国网络安全造成了极大威胁。所以我国必须投入重金研发自主可控的软硬件产品,形成自主可控的IT产业,来解决目前网络安全面临的挑战。
    国产化采购加速,替代空间广阔,有望迎来快速发展
    中央采购中心发布《中央国家机关政府采购中心重要通知》要求政府采购所有计算机类产品不允许安装Windows8操作系统,为国产厂商传递了积极的信号。在各类IT基础设施中,芯片和操作系统是我国至今为止,国产化程度最低的两个领域,正所谓“缺芯少魂”,国产芯片搭载国产操作系统的PC和服务器基本限于军队军工领域和少数政府办公部门,商业化程度较差,这也是我国自主可控和国产化领域急需提升的两个方向。随着外部环境紧张,以及国内政策的催化,我们认为国产芯片、国产操作系统等领域的企业将迎来快速发展时代,中间件、存储、数据库等自主可控产品也将显著受益,迎来雷声大雨点也大的春天。
    投资建议
    网络安全及其背后的关键基础设施自主可控,是我国大国崛起和IT行业长期发展的必然之路。看好自主可控系统集成商太极股份、东华软件,服务器厂商中科曙光、浪潮信息、整机厂商中国长城、安全厂商卫士通。关注北信源、同有科技、东方通、中国软件等。
    风险提示:自主可控政策推进不及预期;企业订单落地不及预期。

证券时报网,宁波建工(601789):一季度新签合同额同比增156%




    宁波建工(601789)4月20日晚间公告,一季度公司及下属子公司新签合同309个,合同金额累计约46.03亿元,较上年同期上升155.69%。

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