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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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东北证券,交通运输行业:铁路快递中报业绩符合预期 三大航核心业绩正增长


    快递企业中报符合预期,行业龙头加大物流网络改造优化。2018上半年顺丰、圆通、申通、韵达业务量分别同比增长32%/25%/19%/53%;营业收入分别为425(+32%)/121(+47%)/66.4(+19%)/59.0(+37%)亿元;净利润分别为22(+19%)/8(+16%)/8.7(+16%)/10(+33.8%)亿元。顺丰新老业务齐发力,投入发展期业绩稳定增长;圆通持续优化物流网络,市占率回升;申通业务量增速改善,经营调整成效显现;韵达单票成本持续下降,持续打造核心竞争力。
    铁路货运升势势不可挡,看好铁路客货两旺及防御投资价值。1)铁龙物流上半年实现营业收入76.72亿元,同比增长49.3%;净利润2.78亿元,同比增长51.1%。受益于新清算办法,公司铁路货运业务提质增效盈利中枢提升,特种集装箱发展稳健,委托加工、房地产增厚利润。2)广深铁路上半年实现营业收入95.28亿元,同比增长13.26%;净利润6.54亿元,同比增长28.58%。客运主业经营稳健,清算准则及维修导致成本较快增长,优质资产凸显防御价值。3)大秦铁路上半年实现营业收入372.33亿元,同比增长36.1%;净利润81.92亿元,同比增长7.48%,上半年煤炭需求强劲,供给集中,大秦线保持满负荷运行,Q2业绩受货运服务费大幅增长等因素扰动,支付税费大增致现金流减少,全年业绩向好趋势不改。
    三大航2018H1扣汇核心业绩均正增长,旺季收尾客收增幅符合预期。暑假放假延迟、世界杯等暑运需求端不利因素消退,供给端收缩带来的票价弹性或得以验证。汇率急贬使得航空股处于业绩与估值双杀的底部区间,向前看19年油、汇的基数效应及行业供需基本面带来的客收稳步增长仍赋予当前航空股较好的投资性价比。我们看好上海航点良好的供需格局及票价天花板抬升带来的票价弹性,推荐具有优质航线资源的国航及上海基地航司东航、春秋与吉祥。
    长期推介组合:顺丰控股(002352)、大秦铁路(601006)、广深铁路(601333)、铁龙物流(600125)、申通快递(002468)、南方航空(600029)、东方航空(600115)、中国国航(601111)、上海机场(600009)、传化智联(002010)、怡亚通(002183)、跨境通(002640)。
    风险提示:中美贸易战摩擦加剧,国际油价大幅上涨,汇率波动加剧。

中泰证券,传媒行业:微信生态圈风起 关注相关受益标的


    【中泰传媒互联网团队-周观点】本周传媒板块下跌1.65%,跑输中小板(-0.07%)、创业板(0.18%)及沪深300(0.24%),涨跌幅位于全行业中下游水平。传媒个股方面,宣亚国际和元隆雅图涨幅明显。
    微信生态圈风起,流量逐步变现,关注相关受益标的。随着小程序、朋友圈广告的逐渐放开,以及微信公众号运营的兴起,腾讯有望通过微信再造一个移动互联网生态圈,并适度将微信流量和用户使用时间有效的转化成广告收入并带动相关产业链的发展。我们定义微信广告生态为全场景、社交化的广告生态:(1)全场景:具有可满足移动网络用户所需的各种场景,同时小程序还具备打通线上和线下的功能;(2)社交化:微信强大的社交功能使得传播更为有效,广告转化效率更高。建议关注:科达股份(腾讯社交广告第一大代理商及多家互联网巨头核心广告代理商,业务平台整合后更具有品牌竞争力)、平治信息(百足模式+CPS模式,率先打通微信渠道的数字阅读公司)、华扬联众(技术优势明显,腾讯及多家互联网巨头核心广告代理商)
    传媒板块个股分化,建议布局业绩稳定增长且现金流充裕的标的。当前投资者对于传媒板块的整体风险偏好较低,从中长期配置的角度来看我们建议关注业绩增长确定性高,现金流充裕的标的。重点推荐分众传媒、中文传媒、完美世界,建议关注横店影视、捷成股份、视觉中国。
    推荐关注:分众传媒(映前广告延续高景气,传统广告主转向线下,品牌广告提升长期需求空间大)、中文传媒(低估值手游出海龙头,坐拥出版与游戏两大现金流业务)、完美世界(产品丰富,品类拓展,用户面扩展,影视游戏同步发展)、横店影视(深耕二三线城市,资产联结影院布局为主,背靠横店集团资源丰富)、捷成股份(视频行业版权分销龙头)、视觉中国(图片版权行业龙头)
    风险提示事件:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧。

融资融券费率5.8

兴业证券,京山轻机(000821)2017年年报点评:核心业务全面开花 业绩迎来拐点


    事件:4月20日,京山轻机发布2017年年度报告,公司2017年度实现营业收入15.37亿元,同比增长19.90%,实现归属上市公司股东净利润1.53亿元,同比增长79.50%。
    毛利率连续五年提升,“四大协同”持续降本增效。公司2017年实现综合毛利率29.26%,较去年上升0.30个百分点,连续第五年毛利率实现提升。公司通过财务协同、信息协同、技术协同、采购协同等方式降本增效,盈利能力有望持续增强。
    工业自动化转型开花结果,预计2018年自动化业务利润占比超过70%。董事长李健先生自2014年上任之后坚定转型自动化,先后收购惠州三协、苏州晟成、慧大成等自动化公司,预计2018年自动化业务利润占比超过七成。公司收购标的在细分领域拥有较强的竞争力,均为研发能力强的轻资产公司,公司ROE水平逐年提升,2014-2017年ROE(摊薄)分别为0.98%、3.05%、4.91%、8.15%。公司已经从资产较重的传统包装机械制造企业,逐步转变为拥有较强制造能力+高研发投入的技术型企业,2018年苏州晟成并表后,将进一步显着提升公司ROE水平。此外,公司拓展了包装、印刷、电池Pack、太阳能组件、陶瓷、磁铁、食品等十多个行业,打开中长期成长空间。
    传统包装机械业务受益纸包装行业投资回暖,协同作用进一步提振业绩。纸包装机械下游复苏叠加竞争格局的优化,公司订单质量于2017年下半年开始改善,在产品技术升级及武汉璟丰协同作用等多因素促进下,包装机械业务2017年实现营收5.91亿元,高端产品营收占比达80%,毛利率达到25.73%,较去年提升2.79个百分点,未来有望受益于下游投资回暖持续保持高速增长。此外,公司不断加码智能制造,2018 年有望成为公司全力开拓“智能工厂”业务模式的“元年”。
    自动化子公司底蕴深厚,未来业绩有望超预期。苏州晟成下游光伏行业处于新一轮扩张周期,在手订单饱满,2017年实现净利润8216.36万元,超过全年业绩对赌水平。惠州三协作为优秀的工业自动化技术平台,2018年工业AI有望在更多应用场景落地。
    盈利预测与评级:考虑苏州晟成并表并引入2020年业绩预测,预计京山轻机2018~2020年分别实现净利润3.22/ 4.16 /5.25亿元,按照4月20日收盘价对应PE 为20x/ 16x/ 12x。考虑到惠州三协工业自动化设备需求旺盛,苏州晟成订单饱满,业绩超预期潜力大,维持“审慎增持”评级。
    风险提示:宏观政策变动风险;订单落地及收入确认进度低于预期。

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中泰证券,商业贸易行业:重视部分超市公司的重估价值


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.30%,跑输沪深300指数0.48个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌3.63%,跑输沪深300指数0.46个百分点。子板块方面,超市指数下跌1.05%,连锁指数上涨1.36%,百货指数上涨0.41%,贸易指数下跌0.27%。相对于本周沪深300涨幅0.78%,中小板指涨幅0.73%而言,商贸零售板块整体表现一般。个股上涨前五名为南纺股份、*ST商城、友好集团、苏宁易购、中百集团,个股分别上涨11.24%、5.33%、4.44%、4.33%、4.29%;跌幅排名前五名为南宁百货、如意集团、ST成城、广州友谊、藏格控股,分别下跌5.81%、4.74%、4.72%、4.05%、3.81%。
    本周重点推荐公司:苏宁易购:零售扭亏为盈,盈利或环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2411.25/3007.71/3642.75亿元,同比增长28.31%/24.74%/21.11%;归属母公司净利润为16.41/21.77/34.95亿元。对标京东电商模块0.3倍P/GMV,预计苏宁2017年线上GMV为1801亿元,苏宁线上估值为540.3亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为45亿元,线下估值为675亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1664.3亿元。
    南极电商:品牌和服务构筑护城河,长期增长无虞。完成时间互联收购之后,我们预计南极电商2017-2019年实现营业收入分别为8.03、22.10和28.90亿元,同比增长54.14%、175.15%和30.80%,实现归母净利润分别为5.11亿,9.09亿和12.82亿,同比增长69.78%,77.86和41.02%。考虑收购及增发的股本后目前市值为255.68亿(截止10月26日收盘价),当前市值对应17/18/19年估值分别为51.34/30.58/21.69XPE。考虑未来三至五年净利润内生复合增速达到50%以上,参考可比公司估值,给予2018年PEX35倍,目标市值318.28亿,“买入”评级。
    周度核心观点:无惧中美贸易摩擦,加配优质商贸标的。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,重点配置超市板块,,同时1季度是消费旺季,建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,从这个角度,建议重点配置苏宁云商;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止2018年5月18日,永辉超市官网数据显示,已开业门店607家,已签约门店207家,年初至今永辉新开门店数量为24家。本周维生素E市场报价在40-50元/千克,价格下滑,维生素E市场偏弱运行。
    本周投资组合:南极电商、苏宁易购。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、冠福股份等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一;

金元证券融资融券利率5.8

万联证券,非银行金融行业周报:存托凭证管理办法落地 把握板块机会


    1)券商方面,上周券商板块(-1.63%)继续下跌,跑输非银板块(-0.30%)和大盘(0.24%),个股仅东兴证券、越秀金控、第一创业和中信证券收涨,涨幅分别3.41%、2.31%、1.12%和0.11%。市场交易方面,上周日均股基交易额为3991.69亿元,环比下降12.22%。整体而言,受中美贸易战阴云及市场信用风险扩散影响,市场风险偏好仍然受到明显压制,券商板块亦受到影响。消息面来看,上周证监会会正式出台《存托凭证发行与交易管理办法》,各项实施细也陆续发布,对于CDR发行、上市、交易等制度进行明确。同时,3000亿元规模的“独角兽”基金即将发售,市场近期有望受到提振。我们认为,CDR的政策红利兑现将使得头部券商持续收益:一方面,今年以来常规IPO业务相比去年呈明显收缩之势,如今CDR将为头部券商注入增量业务,投行业务回暖在即;另一方面,6只主要参与CDR战略配售的基金正式获批,预计合计募集规模3000亿元,CDR将推动资本市场扩容,券商未来将具备更大业务开展空间,市场情绪也将随之提振。同时,我们也注意到,当前股市震荡和股权质押风险暴露造成券商风险敞口扩大,5月已有多家券商的净资产规模较年初呈现负增长,板块潜在的估值下移风险值得投资者警惕。当前时点来看,板块估值已经处于历史低位(板块PB为1.35X,Top5券商平均PB为1.24X),配置价值较高。展望未来,MSCI、CDR政策红利持续兑现,提振板块配置情绪,头部券商受益多重利好,延续强者恒强之势,有望开启反弹行情,建议重点关注。
    2)保险方面,上周保险板块指数(1.31%)小幅反弹,表现领先非银指数(-0.30%)及大盘(0.24%)。个股多数翻红,四大上市险企中,除中国太保(-0.16%)外均有所上涨,其中以新华保险(5.99%)涨幅最大。当前来看,保费增速继续改善,长期保障型业务发展提速,内含价值保持中高速增长明确。随着各大保险公司加大市场投入和保障型业务销售力度,行业规模人力有望上行,推动健康险持续高增长,保费增速改善叠加结构优化,我们判断上市险企的新业务价值将明显改善,增速虽放缓但绝对值贡献较大,推动内含价值保持中高速增长确定性较高。此外,折现率持续上行将促进利润加速释放。2016年下半年利率上行后,传统险折现率(750日移动平均收益率曲线)在2017年底出现拐点,由于其滞后性,2018年将持续保持上行趋势,有利于全年利润释放。我们认为,目前保险股估值相对较低,中国人寿、中国太保、新华保险PEV均在1倍左右,极具安全边际。在保费改善、结构优化、价值增长、利润加速释放、低估值等多重因素作用下,板块具有相当的配置机会。
    3)多元金融方面,上周多元金融板块指数(-2.55%)领跌非银金融板块(-0.30%)。板块个股多数下跌,香溢融通、易见股份、安信信托跌幅加大,下跌超过-4%,其他相个股中,海德股份(6.75%)表现强势,东方财富(-3.86%)、物产重大(-2.14%)、华鑫股份(-7.76%)则走势疲弱。细分行业来看:1)当前,资管新规的落地将刺激行业进一步走向业绩分化,主动管理能力较强的头部信托机构将持续受益,考虑到行业在中长期受益于融资渠道渐进式的迁移,有望步入稳定的行业增长模式,我们建议关起跑领先、风控能力优秀且主动管理规模较大的信托机构。2)AMC行业则受到金融机构不良资产规模扩张影响,今年以来延续相对快速的扩张趋势,行业整体上升趋势明显。目前业内不良资产处置牌照的稀缺性较为明显,考虑到资管新规下的行业机遇,未来行业发展可期。在这一大背景下,当前正在进行AMC转型的部分优质公司表现良好,建议关注战略领先、转型坚定的公司。3)金控平台行业,能够通过资源整合提供综合化的金融服务,利于促进融资效率提升、降低实体经济成本。短期可关注金融牌照齐全、协同效应较强、业绩改善潜力大的公司。4)创投行业将受益“独角兽”回归。CDR所带来的优质科技类“独角兽”回归有利于提振行业配置情绪。在政策红利不断催化下,当前中小微企业强烈的融资需求将给创投公司提供巨大市场空间,上市企业资质提升也为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。而融资结构的丰富化和退出机制的完善也将增厚整个创投行业的利润。
    风险提示:金融监管力度超预期;业绩波动风险;中美科技领域交锋超预期;信用违约风险进一步升级

金元证券融资融券费率5.8 金元证券融资融券利率5.8

川财证券,基础化工行业月报:染料展会召开在即 染料价格望创新高


    月报观点:染料展会召开在即,染料价格望创新高
    染料方面,染料价格保持上行,分散染料3月报价已达5万元/吨,多数品种价格单月涨幅超过10%,行业处在供需紧平衡状态。染料龙头公司闰土股份一季度净利润预增88%-120%,略超市场预期。产业链价格传导顺畅,下游印染企业多次顺势涨价,龙头公司航民股份单月内三次上调染费价格,为染料下一阶段涨价预留充分空间。第十八届国际染料会展将于4月11日-13日召开,市场交投气氛望保持活跃,我们预计染料价格短期将再度走高,龙头公司将率先受益,相关标的:浙江龙盛(600352)、闰土股份(002440)、吉华集团(603980)。中美贸易战升温,化工行业受到波及,但大多数关税加征品种对美依存度不高,直接影响相对有限。4月份是一季报披露期,部分成长股业绩望超预期,叠加中美贸易战升温预期,化工新材料、进口替代预期较强的个股可适当关注,相关标的:江化微(603078)、国瓷材料(300285)、乐凯胶片(600135)、阿科力(603722)、中石科技(300684)。

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东方证券,康旗股份(300061)2017年半年报点评:中报业绩略低于预期 期待旗计智能更多业务拓展


    核心观点
    业绩符合此前预告范围:公司公告业绩符合此前预告范围,即2017年上半年利润区间为1.02-1.10亿元。报告期间公司业绩的大幅上升,主要是由于旗计智能并表贡献,报告期间旗计智能贡献净利润7,840万元,此外,公司原有的树脂镜片业务业绩也保持了稳定增长,由去年同期的2,699万元增至3,044万元。
    旗计智能业绩略低于预期,但各项业务稳步前行:报告期间旗计智能实现收入4.4亿元,收入与利润均比我们此前预期略低,这主要是新客户对接慢于预期。分业务线来看,报告期内,公司商品邮购分期业务在2016年新增3家银行客户的基础上又新增2家大型合作银行,为后续的业务量成长打下良好基础;信用卡账单分期业务不仅新增了多家客户,而且在合作模式上也进行了探讨与创新;服务权益分期业务方面,公司不仅在原有的合作平台上与更多的大型机构实现了合作,还创新开拓了多个合作渠道和多种合作模式。
    旗计智能未来仍将沿着横向、纵向进行布局:我们认为旗计智能大数据分析应用和银行合作方面具备突出优势,未来将沿着横向、纵向两个维度拓展业务:横向方面,公司将不断扩张合作银行数量与更多行业客户,使得基于大数据的精准营销业务获得持续增长,而纵向方面,公司下一步将利用自身经营模式的平台性特点,不断深化产品服务体系。
    财务预测与投资建议
    由于旗计智能业务略低于我们此前预期,我们调整2017-2019年EPS分别0.65元、0.83元和0.97元(前预测:0.70元、0.95元和1.13元),我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的28倍市盈率,对应合理股价为23.24元,维持买入评级。
    风险提示
    旗计智能业绩不达预期风险,旗计智能新业务拓展低于预期,康耐特眼镜业务受全球贸易环境影响;

方正证券,军工行业周观点:美军事禁运影响莫高估 增配业绩优异的整机厂与低估值龙头


    本周上证综指下跌4.63%,中证军工指数下跌9.09%,报收6878.09点,跑输沪深300指数3.24个百分点,跑输创业板指数2.00个百分点,仍较4月19日高点下跌24.23%,重点个股中航飞机、中直股份、中航沈飞、内蒙一机、航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器、四创电子、国睿科技、航天长峰,分别较4月中下旬高点上涨(下跌):(21.53%)、(30.58%)、(12.03%)、(14.67%)、(18.10%)、(21.21%)、(9.72%)、(1.63%)、(7.70%)、(35.49%)、(25.74%)、(19.58%)。中证军工指数成份股中跌幅前五为:中国应急(-19.25%)、国睿科技(-18.92%)、新余国科(-16.68%)、晨曦航空(-15.92%)、卫士通(-15.01%)。
    军工板块估值具有上行潜力:当前方正军工板块机构持仓整体处于历史低位,军工板块估值65X,较最高估值水平下跌69%,处于近三年最低位;主要公司备考PE分别为24X(25%配套融资)、30X(50%配套融资),备考估值亦处于合理区间低位。
    当前行业核心观点
    提升贸易关税税率、新增对华军事禁运,中美关系再添阴霾。美国时间8月1日,美国贸易代表办公室宣布,对于7月10日宣布的拟对华2000亿美元产品加征关税的税率,从10%提高到25%。相较于第一份500亿美元征税清单主要聚焦于高端制造业,第二份2000亿美元的清单加入了此前特朗普想要避开的消费品,覆盖范围更广。美国在2018年第二季度经济增速创四年最佳的成绩,特朗普政府于此时宣布拟提高关税税率或有意向中国传达“美国离开中国仍然可以快速发展而中国的发展离不开美国”的逻辑,并威胁中国回到谈判桌上,作出重大的让步。2018年8月1日,美国商务部表示,在原有《出口管理条例》基础上,对以航天科工、中国电科下属的研究所及分支机构为主的中国44个企业的出口、再出口、以及国内转卖行为都进行禁止,或表明美国有意遏制中国电子和航天领域的国防工业发展。军工电子、航天领域等均为中国多年的大规模研发投入与自主创新领域,中国依托完整的工业体系已解决几乎所有核心技术装备(军机、舰船、装甲车辆、导弹、航空发动机、军用芯片等)的有无问题,主要武器装备不存在依赖美欧西方发达国家的情形;军工电子(本次44家制裁军工单位的主要行业领域:芯片、电子元器件、通信、雷达)国产化率已达80%以上,已基本实现军工电子产品的自主可控。考虑到部分高端电子元器件,国产产品批量尚较小,残次品率较美国高等,此次军事禁运从短期看或会导致部分装备生产成本提高、寻找合适替代供应商需要时间成本增加及后期新配件测试费用、科研经费提升等,但从长期看大概率会刺激国家进一步加大扶持力度、倒逼国内产业升级。中美中长期超预期冲突发生概率仍然较大,建议投资者深化“中美对抗长期深化演进”的意识,关注中美贸易战持续发酵可能带来的板块催化作用。
    军工至少2家企业入围第三批混改试点,2018年军工混改有望不断取得实质性进展。7月20日,经济观察报记者独家获悉,31家第三批混改试点企业中,10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等,其中军工企业至少2家。当前,军工领域以股权激励为代表的混合所有制改革已经取得了实质性进展,2018年5月15日中航沈飞发布限制性股票长期激励计划,总装企业股权激励破局。中航沈飞长期激励计划拟分期实施,每期激励计划的有效期为5年,每期实施的间隔期为3年;其中,股权激励计划(第一期)草案,拟向共计92名激励对象授予407.27万股限制性股票,总金额9175.89万元,行权价格为每股22.53元。国务院发展研究中心企业研究所副所长袁东明对经济观察报记者说:“国家推进混改试点的初衷,就是抓典型做样板,核心是突破体制机制”,我们认为,中航沈飞作为总装企业具备较强示范效应,有望成为军工领域混改的典范,其他军工集团或同步跟进,随着新批次混改试点企业的不断落地,军工企业混合所有制改革有望受此驱动进一步加速。军工企业混合所有制改革的实质性推进,不仅可以充分调动管理层与核心员工积极性,有利于公司长远发展,更可以与军品定价机制改革、装备竞争性采购机制改革相结合,三位一体地促进军工企业净利润回归高端装备制造和大国重器应有水平。与此同时,正如袁东明提到的“混改最终目的并不是落实员工持股,而是应牢牢抓住‘转变企业体制机制’这一核心,在股权比例、管理层身份转换、企业内部管控等方面实现突破”,我们认为2018年军工领域的混合所有制改革有望在完善现代企业制度、转换经营机制、提要企业运营效率等方面进一步取得实质性突破,推动军工企业长期持续向好发展。
    军工集团资产证券化正加速推进:中航工业拟打造航空机载系统龙头,康拓红外拟注入航天五院资产。中航电子及中航机电于6月9日发布公告称:两公司股东中航航空电子系统有限公司拟与中航机电系统有限公司进行整合,组建航空机载系统公司。我们认为,本次整合将有利于加快实现集团内部航空电子及机电系统相关资产的重新梳理,使得公司在整合后成长为可对标美国霍尼韦尔公司的国内唯一生产机载系统的平台型公司。当前,中航工业集团正积极推进资本运作,计划到2020年实现三个“70%”的目标,即军民融合产业收入占比达到70%,军品一般制造能力社会化配套率达到70%,集团公司资产证券化率达到70%。此次整合有望推动机载系统公司体外雷电所(607所)、光电所(613所)、中国航空救生研究所(610所)等较大体量优质资产的注入。与此同时,航天科技集团资产证券化亦正在加速推进:2018年5月29日,康拓红外公告拟发行股份购买航天五院502研究所全资涉军资产轩宇空间和轩宇智能100%股权。我们认为:国家推进科研院所中优质军工资产注入到上市公司体内一直是一个大的方向(维持历来周报观点),前期兵器装备集团自动化研究所改制已获批,军工科研院所改制已经实质破局,考虑军工院所改制与资产注入之间具备相关度联想空间,2018有望成为军工资产证券化关键之年。因此,市场或有望选择背靠大利润体量优质科研院所、具备唯一性资产整合平台的上市公司进行操作;风险偏好较为良好时,具有院所改制和资产注入类概念的标的市场将有望从看标的的内生估值转向看它的备考估值。我们持续看好体量巨大的军工集团核心资产注入到已被确立地位的上市平台。
    投资建议:考虑到军工基本面持续向好,院所改制与总装企业股权激励破局,军工资产注入等加速推进,我们推荐关注的标的有:四大整机厂:中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机;各级配套:航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器;院所改制:四创电子、国睿科技;对地缘政治冲突与院所改制反应弹性大的:航天长峰。
    军工行业持续稳健的增长对行业估值构成有力支撑,整机厂重点关注全年业绩有望超预期的中航沈飞、中航飞机;部分业绩持续稳健增长且估值较低的标的,如航天电器、中航光电、中航机电、四创电子、内蒙一机等,可逐步加大配置力度。
    风险提示:军民融合政策支持低于预期,军工板块公司业绩低于预期,军工领域院所改制与混改进度慢于预期,市场风险偏好持续下行等。

证券时报网,金银河(300619)公司昨晚披露两市首份年报




    1月21日晚,沪深两市首份2018年报出炉。金银河2018年实现营收6.42亿元,同比增长31%;实现净利4636万元,同比下降2.32%。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.65元(含税)。另外,公司预计2019年第一季度盈利394.22万元-473.06万元,同比增长0%-20%。

广发证券,机械设备行业:加大基建补短板力度 关注需求的边际改善


    近日,国家发改委举行专题新闻发布会,强调“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资相关工作”。
    关键领域补短板,基础设施建设有望企稳
    根据国家统计局的数据,今年1-8月我国固定资产投资同比增长5.3%,相比1-7月下降0.2个百分点,增速逐渐放缓。其中,1-8月基础设施投资增长4.2%,相比去年同期下降15.6个百分点,是整体投资增速放缓的主要原因,反映出投资增长后劲不足。发改委在会上表示,要精准聚焦短板领域,强化基础设施的薄弱环节,根据此次发布会的信息,截至目前,172项重大水利工程已开工建设130项,在建投资规模超过1万亿元。随着各地补短板力度的加强,下半年基础设施投资有望企稳。
    需求持续,关注基建边际改善带来的投资机会
    整体来看,今年基建、地产的投资增速出现分化,导致机械企业业绩积极表现的同时,股价相对疲软。根据统计局的数据,房地产开发投资增长10.1%,其中住宅开发投资增长14.1%,地产投资的持续超预期成为支撑工程机械销量的主要因素。根据工程机械行业协会的数据,今年1-8月挖机销量14.28万台,同比增长56.21%;1-7月汽车起重机销量增长80.65%,行业景气依然在持续。但是挖机销量增速自4月份达到高点以来出现了持续回落,其中8月增长32.98%。在行业增速放缓的背景下,下半年基建投资预期的边际改善,有望进一步带动行业需求。
    轨道交通方面,铁路投资也在加快。根据中国铁路总公司的统计,1-8月全国铁路投资4612亿元,达到年度计划的63%,发改委也表示有序推进项目实施,促进轨道交通规范有序发展。根据统计局的数据,上半年铁路客、货运量分别同比增长8.0%、7.9%,客运保持良好增速,货运增长好于预期。基于客货运输的良好形势,以及“铁路货运三年增量行动”,车辆购置计划有修正的动力,特别是年初计划偏低的机车、货车,全年计划可能从800亿上修,而利好轨交产业链。
    投资建议:基建的边际改善,有望带动工程机械行业需求持续,挖掘机、起重机等核心受益品种有望延续上半年的增速走势,我们建议积极关注三一重工、柳工、浙江鼎力等;轨交方面,动车组购置计划的实施,将对企业利润形成重要贡献,建议积极关注中国中车。
    风险提示:基建投资进展不及预期;宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动。

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