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证券时报,资产注入尘封8年后重启 中航工业部分防务资产将置入洪都航空(600316)




    8年前,身为中航工业集团旗下的上市平台之一,洪都航空(600316)曾加入了当年轰轰烈烈的军工股行情,在短短4个月内掀起一波超过150%的涨幅,当时市场炒作公司的理由就在于猜测中航工业有将旗下所属防务资产注入洪都航空的预期。
    然而,就在股价炒作气氛到达鼎盛之际,洪都航空于2010年11月11日突然披露一纸提示性公告,将资产注入的预期打至谷底,曾被市场称为“最绝情的公告”。
    中航工业在这份公告中表示,从未考虑过将所属防务资产注入洪都航空,未来也不会考虑将防务资产注入洪都航空。同时还强调未对所属防务资产进行任何形式与上市重组相关的准备工作,中航工业在未来几年内也不会将防务资产注入现有的由中航工业作为实际控制人的上市公司。
    这份公告随即给市场的热切期待当头一棒,公司股价自2010年11月11日起连续3日跌停。此后的两年内,洪都航空股价几乎一直处于单边下跌状态,累计跌幅接近80%。
    而现在,情况正在发生变化。
    8年承诺生变
    回到8年后的今天,这份令投资者“心有余悸”的公告,似乎迎来了转机。11月14日晚间,洪都航空公告称,公司拟将部分零部件制造业务及资产与洪都集团相关防务产品业务及资产进行置换。而中航工业此前作出的“不考虑将防务资产注入公司”的承诺也有望被解除。
    洪都航空公告披露,2018年11月14日,公司与洪都集团签署了《资产置换意向性协议》,公司拟将部分零部件制造业务及资产与洪都集团相关防务产品业务及资产进行置换,置入资产与置出资产的差额由一方向另一方以现金补足。
    本次资产置换涉及的具体资产范围尚需双方进一步确定,交易价格也尚未确定,但预计不会构成重大资产重组。由于洪都集团与公司系同一实际控制人控制下的关联方,因此该交易构成关联交易。公司将尽快组织审计机构、评估机构、法律顾问等相关中介机构开展尽职调查,完成相关资产的审计和评估工作后,签署正式协议,并提交董事会审议,通过后提交股东大会审议。
    按照本次交易的安排,本次资产置换将不涉及发行股份,不影响公司的股权结构。洪都航空表示,本次资产置换将有利于公司优化资产结构,丰富产品线,增加收入来源,增强持续盈利能力,提升国际、国内市场竞争力。本次置换完成后,预计将增加上市公司与洪都集团的日常性关联交易。
    不过,目前本次资产置换的最大障碍,就在于8年前中航工业所作出的“不考虑将防务资产注入公司”公开承诺。洪都航空指出,本次资产置换涉及防务产品业务资产置入,需要公司股东大会批准中国航空工业集团有限公司解除前述承诺后方可实施。
    军工资产证券化风起
    证券时报·e公司记者注意到,中航工业的态度转变的背后,或许是几方面的原因推动,一是如今军工资产证券化提速的大环境,二是洪都航空自身在经营上的压力。
    从大环境来看,军工资产证券化,被视为目前在全民所有制资产里面能够进行资产证券化的“最后一块蛋糕”。对比海外高达70%~80%的军工企业资产证券化率,中国军工产业集团整体资产证券化率尚不足30%。
    “资产证券化成为军工企业盘活存量资产、提高资金流动性、降低融资成本的不二选择。在当前军民融合深度发展、国企混改、军工院所改制和特殊行业放开的大背景下,军工行业尤其是民营军工企业获得加速证券化的契机。”丰年资本创始合伙人赵丰称,目前军民融合已经上升为国家战略,军工产业基本全面覆盖了整个国家基础工业,比如核工业、航空、航天、电子、兵器,每一个细分领域都有两至三个大型军工集团,每个集团底下都有诸多的上市公司。他预计,未来军工上市公司在市场上将会超过200家。
    2016年底,被誉为“中国歼击机摇篮”的知名军工企业沈飞集团,被中航工业集团筹划注入到一度被*ST处理的中航黑豹(600760)成为市场上的大热点,*ST黑豹复牌后连续18个“一”字涨停给资本市场留下了深刻的印象。2017年,这一作价近80亿的资产重组方案获得证监会无条件通过,为近年来的军工资产证券化造就了一个经典案例。
    如今,中航工业是否会在洪都航空身上延续当年的辉煌?目前的情况尚无法下定论。但对于洪都航空自身而言,其基本面也到了需要被改变的时候。
    目前的洪都航空,主要从事基础教练机、通用飞机以及其他航空产品及零部件等产品的研产销,但公司在这一主业上并未能取得良好业绩水平,2018年前三季度,洪都航空实现营收8.23亿元,同比下降37.21%;净利润为亏损7742.24万元,扣非净利润为亏损7911.19万元。
    事实上,洪都航空在2015年~2017年已经连续三年扣非净利润为负,期间大多依靠出售资产、政府补助等手段维持净利润的正数。
    今年半年报中,洪都航空也坦言,主营产品市场竞争激烈。公司国外竞争主要存在于国际军贸市场,竞争对手众多,竞争压力较大。高级教练机的竞争对手主要有俄罗斯的雅克-130、意大利马基公司的M-346、美国洛马/韩国KAI的T-50等,每个国家有自己的传统势力范围;K-8的竞争对手则主要有捷克沃多霍迪的L-159B、意大利马基公司的MB-339、英国BAE的鹰100等。
    此外,公司当前主产品的目标市场多数是亚非拉等第三世界中小国家,一方面这些国家订单有限,对公司产品批量滚动生产带来不利因素;另外,这些国家存在政治不稳定因素,可能带来市场风险。公司在国际上选择的供应商,也可能会因政治因素影响成附件供应进度,进而引发产品交付拖期的风险。
    

中国证券报,情绪因素主导 A股加速赶底


    18日,上证指数下跌2.94%,报收2488.62点,创业板指数下跌2.18%,中小盘超跌股是盘面为数不多的亮点。
    对此,分析指出,上周以来,A股“非理性下跌”状态反复持续,虽有外围市场波动诱因,但市场情绪低迷已占据主导因素。盘面上,白马股正处第三轮补跌阶段,短期内A股加速赶底,在悲观情绪释放过程中有望完成最后一跌。
    白马股再次补跌
    强势股补跌往往被认为是市场下跌进入尾声,在今年6月中旬及8月中旬白马股曾有两轮补跌。本周以来,青岛海尔、康美药业、中国国旅等白马股再度下跌,进入第三轮补跌阶段。俗话说,事不过三,此次白马股再次补跌,能否完成市场最后一跌,从而在2400点重塑预期,再构市场底?
    分析指出,虽然近期市场仍然很弱,但更多是受到情绪面的压制,在政策边际改善逐渐增多之际,再过度悲观已无太大意义。量能萎缩及白马股第三次补跌,市场风险因素释放充分,也预示着短期的反弹临近,当下的估值,从长期的角度看蕴含的收益远大于风险,积极的长线投资者可以考虑左侧逐步介入。
    历史证明,A股历史大级别调整见底,白马股补跌是必备条件之一,但这个时间相对会比较漫长。2004年10月-2005年6月上证综指持续下跌,2005年5月上证综指下跌11%,前期强势股万华化学、深赤湾A、贵州茅台在此前后最大跌幅达到37%、23%、22%;2011年1月-2011年12月上证综指震荡下跌,2011年12月上证综指下跌8%,前期强势股同仁堂、洋河股份、贵州茅台在此前后最大跌幅达到24%、21%、21%;2012年1月-2012年11月上证综指震荡下跌,2012年11月上证综指下跌5%,前期强势股海康威视、大华股份、歌尔股份在此前后最大跌幅达到17%、14%、13%。
    “以历史上三轮熊市的最后一年为分析区间(2004-2005年、2007-2008年、2011-2012年),强势股补跌的现象在历次熊市尾声均存在。”中信证券分析师秦培景表示,熊市最后一年的前三季度涨幅居前的40只个股的平均涨幅分别是52%、81%、62%,这批股票在熊市最后一个季度平均跌幅分别为19%、52%、21%,相对上证综指超额负收益分别为0.3%、14%、16%。
    但也有市场人士表示,在市场最后一跌阶段,往往容易出现大幅波动行情,白马股第三次补跌虽是可以作为市场底部阶段的有力佐证,但不能轻易断言绝对底部。
    中期走势考量多因素
    上周以来,A股非理性下跌状态持续反复与市场悲观情绪形成负循环,分析指出,A股短期止跌反弹要首先提振市场信心,而权重股企稳是市场反弹的重要基础。
    今年下半年以来,市场曾有三次阶段反弹行情,期间权重股企稳是背后重要的推动因素。可以看到,虽然沪指18日再创阶段新低,但上证50指数自7月3日之后并未创新低。
    而至于反弹时点,则要从本轮调整起因说起。“国庆节之后,A股市场在外围影响之下出现一轮急跌,其中有两个特征值得投资者关注。”国海证券策略研报指出,首先,海外、国内权益市场对10年期美债收益率上行以及市场无风险收益率的超预期上行有明显担忧;其次,北上资金在年内第二次出现明显的净卖出行为,而上一次恰恰是2018年2月,也正是10年期美债收益率的持续上行引发了全球权益市场的调整。
    该机构进一步表示,上述市场特征的意义在于,如果投资者担忧市场无风险收益率的上行,那么投资者的卖出行为其实不难理解,并且由于北上资金这两次净卖出金额也比较接近,因此市场这一轮的调整幅度很可能会超过10%,而调整之后的反弹很难一蹴而就,更需要关注市场卖盘的逐渐衰竭,也就是更需要关注市场的成交量缩减情况。
    中期来看,莫尼塔策略研报表示,除了关注北上资金动态外,还需关注两因素。第一,政策面对冲力度。近期政策层面的多项动态,如减税降费政策的相关讨论、加快落实基建“补短板”的高层发言、完善促进消费体制机制文件的推出以及降准的施行等,都是能起到效果或者即将有效的对冲政策。可以看到,这几个月政策友好的态度在边际强化,后市及时有效的对冲政策仍可期;第二,美股是否会持续性下跌?此次美股调整的时间将比2月份更久,但见顶可能性并不高。这将决定此次美股下跌对A股的影响更多停留于初期的脉冲式下跌上,系统性风险不高。因此,在短期的剧烈调整之后,市场有望出现下一个“消息真空期”。
    关注金融板块
    虽然18日指数大幅波动,但中小盘超跌股表现强势,主题投资保持一定热度,后市还有哪些投资机会值得关注?
    招商基金表示,中期来看,随着A股估值逐渐接近历史底部,当前权益市场已经具有很高的性价比,理财新规放松理财资金入市、A股国际化等也为A股增量资金提供良好环境。建议继续关注基本面稳健、行业格局改善、估值相对更合理的板块,四季度金融板块和高股息率的优质龙头个股值得重点关注;主题方面,政策未来将重点扶持的新经济动能领域以及基建相关领域仍有结构性机会。
    财通证券表示,关注沪伦通带来的投资机会。从政策面动态看,沪伦通有望在年内开通,沪伦通的开通实现了我国资本市场和发达资本市场的互联互通,这对于我国资本市场的发展和制度改革具备重大意义,不仅有利于境内企业拓展融资渠道实现跨境并购,也实现了境内投资者投资境外优质标的。同时沪伦通有利于推动境内券商国际化,能为内地有资质的券商带来更多创新业务。沪伦通的开通有助于更多金融行业的A股公司往外走,有利于享受到估值提振。推荐关注银行、非银行业投资机会。虽然短期来看众多行业可能赴伦交所上市的动力较弱,但是长期来看,沪伦通将为境内上市公司“走出去”提供渠道,有利于A股长期资金面。
    此外,也有机构建议关注三季报业绩超预期品种。第一,供需格局向好的周期上行行业。重点关注油价上行带动的石化相关产业链业绩超预期以及部分供需向好的细分行业。第二,高成长行业的业绩释放。高成长主线中重点关注三季度需求释放的子行业以及部分行业细分龙头,如三季度5G建设稳步推进、商用化在即,相关产业链中射频器件、PCB等子行业将显著受益。第三,人民币贬值带来的业绩超预期。第四,关注发布三季报业绩向上修正公告的公司。

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证券时报网,受益华为等通讯行业客户增长 天华超净(300390)上半年盈利增近4成




    7月29日晚间,天华超净(300390)发布2019年中报,由于电子信息与通讯行业景气程度各异以及关键客户拉动,该公司营业收入下降,而净利润则同比增长近4成。
    华为下单量增长
    资料显示,天华超净主营防静电超净技术产品和医疗器械产品两大业务板块。2019年中报披露,1~6月,该公司完成营业收入3.52亿元,同比降6.92%;实现净利润2763.59万元,同比增36.6%,每股收益0.05元。
    对于营收下降、净利增长,天华超净表示,受整体经济环境的不利影响,电子信息行业景气度下降导致行业对防静电超净技术产品需求量增速放缓;另外,由于业务调整暂停背光源产线业务后,导致上市公司营业收入下降影响。
    但另一方面,受益于电子通讯行业重要客户华为等的销售不断增长,天华超净主营核心业务保持稳定发展,且持续盈利能力在不断增强。整体来看,受益于销售回款金额较大,天华超净经营活动现金流同比增长1.82倍。
    据Wind统计,天华超净销售毛利率同比提升,从2018年二季度24.45%提升至28.87%,最新净资产收益率升至3.22%;分产品来看,医疗器械产品毛利率提升,同比增至10%,而营收规模更大的防静电超净技术产品毛利率同比下降3.53%。
    天华超净预计,随着对5G网络技术的大力开发,2019年中国正式进入5G商用元年,以半导体芯片等为代表的电子信息产业核心制造业,将迎来新的发展阶段,上游防静电超净技术产业也迎来新的发展机遇。
    技术创新方面,为进一步加强技术创新和研发项目成果转化,天华超净加大了自主技术创新和关键产品的研发投入,研发项目总投入1471万元,较去年同期增长8.81%
    拓展新能源锂电材料
    除了上述业务板块,天华超净还拓展了新能源锂电材料业务,与宁德时代等企业共同投资设立宜宾市天宜锂业科创有限公司。
    按照规划,天宜锂业将建设锂电材料项目,围绕锂电新能源产业链,重点对碳酸锂、氢氧化锂以及三元、磷酸铁锂等正极材料的科技研发、生产经营开展业务。经过半年多的发展,该项目正按照既定目标加快推进。
    报告期内,天华超净投资活动现金流增加超过1倍,长期股权投资在总资产占比约13%,主要是投资天宜锂业所致。
    证券时报·e公司记者注意到,2018年11月天华超净签署投资协议书,联合成立天宜锂业,注册资本7亿元。其中,天华超净以以自有资金投入持股42%,宁德时代持股15%,天原集团持股10%;另外股权关系穿透后,记者发现有研新材也间接持有天宜锂业。
    按照规划,合资公司规划建设理电材料项目,计划建设年产4万吨锂电材料(碳酸锂和氢氧化锂);项目进度安排项目分两期建设,其中,第一期项目规划年产2万吨锂电材料,预计于2019年底建成投产;第二期产能预计为2万吨锂电材料,预计2021年底前建成投产。
    值得注意的是,6月6日天华超净发布公告,其4名一致行动人冯忠、冯志凌、无锡英航冶金科技有限公司以及苏州益宇投资中心(有限合伙)着手减持,合计持股比例从此前9.79%降至4.99%,不再是合计持有该公司5%以上股份的股东。此后,天华超净股价累计下跌近5%,最新收盘微涨收于5.84元/股。

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证券日报,2018世界人工智能大会召开 16只绩优股获机构扎堆看好


    9月17日至9月19日,由国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、国家互联网信息办公室、中国科学院、中国工程院和上海市政府共同主办的2018世界人工智能大会在上海召开。来自近40个国家和地区的专家学者、企业家等围绕人工智能技术前沿、产业趋势和热点问题开展对话交流,200多家人工智能领域领军企业参加论坛和展示活动。
    业内人士指出,目前大盘仍然处于震荡调整中,一旦出现阶段性情绪企稳带来的反弹机会,以人工智能为代表的部分超跌成长股有望在政策扶持和资本青睐的提振下率先回暖。而接下来的以“驱动数字中国”为主题的2018杭州云栖大会(9月19日至9月22日)召开在即,也将令人工智能领域再获催化剂。
    此前,人工智能领域相关上市公司较为亮丽的业绩情况曾一度引起市场关注。69家人工智能领域上市公司中报净利润实现同比增长,苏宁易购(1959.41%)、博信股份(1070.16%)、金证股份(265.25%)、多喜爱(259.48%)、北京君正(213.68%)、京山轻机(208.42%)、金科文化(171.28%)、汉鼎宇佑(149.44%)、中科曙光(115.90%)、佳都科技(107.23%)、梅泰诺(106.21%)等11家公司中报净利润均实现同比翻番。
    三季报业绩预告方面,截至昨日,共有37家人工智能领域上市公司披露三季报业绩预告,业绩预喜公司达到25家,占比近七成。其中,苏宁易购三季报净利润同比增幅有望达到823.48%,暂居首位,多喜爱紧随其后,三季报净利润同比增幅预计为300.00%,此外,二三四五(70.00%)、千方科技(68.99%)、埃斯顿(60.00%)、乐普医疗(57.00%)、昆仑万维(56.22%)、川大智胜(55.00%)、海格通信(50.00%)、科大讯飞(50.00%)、博彦科技(50.00%)等公司预计三季报净利润同比增幅也均在50%及以上。
    较为优异的业绩表现,令人工智能未来发展前景的良好预期进一步强化,机构普遍对该领域上市公司在二级市场的反弹行情持有乐观态度。包括华融证券、中金公司、海通证券、安信证券、新时代证券等在内的机构纷纷发布研报看好人工智能概念股后市机会。其中,宏信证券认为,我国高度重视人工智能产业发展,产业将长期受到政策扶持,社会资本有望加速涌入人工智能产业,推动人工智能技术及产业的快速发展,国内人工智能产业发展有望长期向好。
    个股布局方面,近30日内,共有64只人工智能概念股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,16只绩优股机构看好评级家数达到10家以上,上汽集团、招商蛇口等2只个股机构看好评级家数均在20家以上,分别为:34家、23家,恒生电子(17家)、苏宁易购(16家)、高新兴(16家)、埃斯顿(15家)、四维图新(15家)、卫宁健康(15家)等6只个股机构看好评级家数均达到或超过15家,其他机构看好评级家数在10家以上的个股还有:海格通信(14家)、浪潮信息(14家)、网宿科技(14家)、兆易创新(13家)、美亚柏科(13家)、乐普医疗(12家)、中科曙光(12家)、大华股份(11家)。

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证券时报网,赣粤高速(600269):前11月车辆通行服务收入28.73亿元 同比增2%




    赣粤高速(600269)12月14日晚间公告,公司2017年11月份车辆通行服务收入2.86亿元,与去年同期相比增长7.72%。2017年1-11月份车辆通行服务收入累计28.73亿元,同比增长2.28%。

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中国证券网,合众思壮(002383)股东郭信平向控股股东转让公司5.2952%股份




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)合众思壮公告,公司股东郭信平与公司控股股东兴慧电子签署《股份转让协议》,郭信平拟将其持有的公司39,457,622股股份,占公司总股本的5.2952%,以协议转让的方式转让给兴慧电子。股份转让价为13.43元/股,标的股份转让价款为529,915,863.46元。同时,郭信平与兴慧电子签署《表决权委托补充协议》,郭信平拟将其委托给兴慧电子行使表决权的股份数量调整为52,359,349股,占公司总股本的7.0266%。本次交易完成后,兴慧电子将合计持有公司25.2952%的表决权。

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兴业证券,元祖股份(603886)烘焙名家再出发




    厚底蕴:差异化定位的烘焙连锁品牌。元祖源自台湾,自1993年进入内地市场,以人文立身,聚焦精致礼品市场,深耕25余年,产品涉及蛋糕(占比:30.9%,下同)、节令食品(34.8%)、中西式糕点礼盒(26.8%)和水果产品四大系列(3.9%),SKU超100个。渠道以连锁门店经营,直营收入占比近9成,覆盖国内108个城市,截至18Q3门店数约630家。2017年,公司收入及利润规模分别为17.8亿及2.0亿,CAGR(2013-2017)分别为4.10%及10.47%。
    好赛道:品类存量与价的增量空间。公司切入烘焙行业中存量大,增量高的蛋糕(42.4%)及糕点(38.2%)品类(5年销售规模CAGR分别为12.0%及11.9%)。预计后续由量价两个维度驱动仍存空间。销量:对比日本及美国,国内烘焙人均销量存2.6倍及3.8倍的增量空间。价格:国内蛋糕及糕点产品价格在过去10年涨幅超过50%,预计在品牌化趋势推动下产品价格将持续提升。行业待整合:烘焙行业CR3不足10%,行业处于角逐期,品牌企业具备渠道及知名度的先发优势,预计将率先享受行业红利。我们以核心区域人均烘焙消费金额*人口数*假设市占率进行测算,预计公司在内地销售市场存4.5倍增量空间。
    存拐点:从中期看,公司在门店扩张、产品定价及费用支出三个维度均存边际改善趋势。
    扩张:关于提升加盟比例的畅想。自13年以来,公司年均门店增量为6.4家,18年呈明显加快迹象,预计净增量近40家。预计公司在行业角逐期将加大渠道布局,后续或稳步提升加盟比例。我们测算,公司加盟单店平均年收入为293万,平均投资成本为81-143万元,净利润率为11.5%,回本周期为2-4年左右,可吸纳资金体量大的优质加盟商进行扩张。
    定价:品牌定位助力价格带的上移。公司以人文立身,定位精致礼品市场,糕点及月饼产品均较竞品享有溢价,但蛋糕产品存在折价(核心单品折价幅度在13-42%)。我们回溯公司产品价格提升周期,判断公司或于2019年对蛋糕产品进行提价,有望贡献业绩弹性。
    业绩:费用支出边际收窄的弹性。公司销售费用率超40%,高于同业。其中,人工成本及租赁经营支出为两大支出,占销售费用比例分别为38%及20%。鉴于国内经济处于下行周期,劳动力市场预计呈现买方市场特征,且房价预计保持稳中略降趋势,公司两大核心费用边际支出有望回落,将带动盈利能力改善。
    盈利预测与投资建议:公司为烘焙连锁经营龙头品牌,行业存量价提升空间,且公司中期存边际改善看点。我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.40亿元、3.08亿元和3.94亿元,EPS分别为1.00、1.28和1.64元,对应2019年2月22日收盘价,2018-2020年PE分别为21x、17x和13xPE,首次覆盖给予“审慎增持”评级,建议积极关注。风险提示:宏观经济下滑、行业竞争加剧、扩张不及预期、食品安全问题
    

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