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全景网,东方雨虹(002271)已经回购3.52亿元股份




    全景网11月1日讯东方雨虹(002271)周四晚间公告,截至10月31日,公司累计回购股份2354.02万股,占总股本的1.57%,最高成交价为16.16元/股,最低成交价为13.81元/股,成交总金额为3.52亿元(含交易费用)。

长城证券,医药行业周报2018第20期:一致性评价、创新政策驱动医药长期向上


    上周,申万医药生物指数上涨2.68%,涨跌幅排在行业首位,跑赢沪深300指数4.90个百分点。年初至今,医药行业指数累计涨幅居全行业之首,特别是优质白马和细分龙头积累了较大涨幅,导致当前医药整体估值优势并不十分突出,当下建议投资者密切关注基本面较好的估值合理标的,业绩的确定性和可持续性是配置前提条件。
    医药行业今年的两条投资主线,即仿制+创新:上周,第4批12品规通过一致性评价。4月3日国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,明确提出“促进仿制药研发,提升仿制药质量疗效,提高药品供应保障能力”、并“完善支持政策”,我们认为,在仿制药一致性评价持续推进之时,政策再次加码,有望促使国内仿制药企业加速洗牌,进口替代逻辑的兑现日益明确。上周,国家药监局和卫健委发布公告,将进一步优关于优化药品注册审评审批,提高创新药上市审批效率,自2017年10月中办、国办创新意见下达以来,创新药审评改革、临床试验机构备案制管理、接受境外临床试验数据、MAH制度的实施等一系列改革举措,把医药创新推向了长期的投资核心。一致性评价和创新产业链是我们重点看好的领域,此外,连锁药房、口腔医疗服务等细分龙头预计也有不错的表现,重点推荐组合包括海普瑞、大参林、泰格医药、昭衍新药、康弘药业、安科生物、双鹭药业、京新药业、翰宇药业、正海生物、通策医疗等。
    上周我们调研了天坛生物(600161):公司17年剥离疫苗业务,专注血制品主业,通过两次资产重组,采浆量和吨浆利润提升带来的业绩增长。人凝血因子Ⅷ已申报生产,处于技术评审阶段,目前尚无国产产品上市,市场前景广阔。
    市场回顾:截至5月25日,上证综指报收3,141.30点,单周(5月21日至5月25日)累计下跌-1.63%,中小板指数累计下跌2.01%,创业板指数累计下跌1.75%。一级行业中涨幅最大的为医药生物,涨幅为2.68%,下跌幅度最大的为采掘,跌幅为5.43%。申万医药生物指数报收9307.51点,累计上涨2.68%,涨跌幅排在行业第一位,跑赢上证综指。细分行业均上涨,生物制品涨幅最大,达3.91%,所有子行业均跑赢上证综指。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为37.90倍,较上周上升1.03个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的12.60倍PE的估值溢价率为200.75%,与上周相比上涨16.39%,位于历史中位水平。
    行业动态:
    (1)第4批12品规通过一致性评价。
    (2)第一批罕见病目录发布。
    (3)国家药监局和卫生健康委员会发布关于优化药品注册审评审批有关事宜的公告。
    (4)中国首个一周一次降糖药上市。
    (5)中国首个一周一次降糖药上市。
    公司公告:上海医药(601607)境外全资子公司上药香港与武田瑞士签署购股协议,出资1.44亿美元收购其全资子公司TakedaChromoBeteiligungsAG100%股权,从而间接持有天普26.34%的股份,交易完成后持有天普约67.14%股权。京新药业(002020)产品左乙拉西坦片通过一致性评价。双鹭药业(002038)收到重组全人抗CTLA-4单克隆抗体注射液(伊匹单抗)的药物临床试验批件。
    重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)。
    风险提示:政策风险、市场估值风险。

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华西证券,金河生物(002688)天时地利人和 金霉素龙头腾飞在即




    金霉素:提价打开想象空间,公司业绩弹性巨大。
    供给端:公司与正大并列全球饲用金霉素两大寡头,合计产能占比超过90%;目前两家的产能利用率均超过100%,处于供不应求状态。而过去的五年,全球几乎没有任何金霉素的新增产能。需求端:非洲猪瘟背景下,规模养殖对生物安全防控的要求更高,金霉素作为可以提升猪只抵抗力的饲用抗生素,单位用量提高。虽然国家要求2020年1月1日起饲料中禁止添加促生长类抗生素,但并未禁止养殖过程中添加饲用抗生素;据了解,养殖过程中的金霉素添加量相比于饲料而言不减反增。同时,随着规模养殖的快速扩张,集约化程度提升,金霉素的市场空间快速扩容。若我国生猪养殖的金霉素渗透率达到美国的水平,则国内市场尚有4-5倍的成长空间。
    在需求趋旺而供给受限背景下,金霉素具备巨大的提价空间;金河生物作为金霉素绝对龙头,业绩弹性巨大。且金霉素占下游养殖的成本仅为0.3%,在养殖高景气背景下,下游客户对提价的容忍度极高。因此,我们预计2020年国内金霉素价格有较大提升空间,公司业绩弹性巨大。
    动物疫苗:2020年迎来业绩拐点,蓝耳灭活苗进入放量期。
    佑本目前的主打产品为蓝耳灭活疫苗“佑蓝宝”、圆环全病毒灭活苗“佑圆宝”、猪蓝耳活疫苗(PC株)等,核心竞争力为高抗原纯度和高抗原浓度。公司刚刚拿到蓝耳灭活苗新兽药证书,为疫苗业务收入高增长打开了空间。此外,猪细小病毒来活疫苗(NJ株)、猪丹毒灭活疫苗、猪瘟活疫苗等生产资质的获得,猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗进口注册申请稳步推进,为后续疫苗业绩的提升提供了保障。
    其他:玉米淀粉产业链延长,环保三期工程完工,人民币贬值增加汇兑收益。
    2018年公司完成5万吨淀粉扩能改造和15万吨液糖建设项目,玉米深加工能力达到30万吨。推动淀粉深加工产业链的延伸,生产和建设并重的同时,实现了淀粉产量和效益双突破,从单一淀粉向多元化产品转变。近年来,玉米价格维持低位,公司的玉米淀粉业务盈利稳定。2018年末环保三期建成后,2019年产能利用率上升,运营成本显着下降;2019H1人民币快速贬值,全年汇兑收益将显着增厚公司业绩。
    投资建议:
    首次覆盖给予买入评级。我们预计,2019-2021年,公司营业收入分别为19.22/23.64/29.88亿元,实现归母净利润分别为1.81/3.23/4.87亿元,对应EPS分别为0.28/0.51/0.77元。参考可比公司2020年30.69XPE,给予公司2020年30-31倍PE估值,对应目标价15.30-15.81元,首次覆盖并给予“买入”评级。
    风险提示
    原材料价格上涨的风险,汇率异常波动的风险,新产品市场开发不达预期的风险,政策风险。
    

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开源证券,化工行业周报:油价承压下行 PTA、涤纶市场偏强运行


    受国际贸易纠纷影响,上证综指大跌4.63%,化工行业下跌4.58%,平于大市。子行业大部分下跌,其中涤纶、氨纶、其他纤维三个纤维子行业表现上涨,其他行业均表现下跌,其中涂料、复合肥等跌幅居前。
    本周甲醇市场区域性走势明显,内地方面,西北先抑后扬,周初西北价格调低,出货放量后回暖,局部反弹30-100元/吨。
    醋酸价格窄幅上涨,各地区价格上涨幅度在100-350元/吨不等。
    国内尿素市场窄幅整理为主,价格重心继续调整向下。钾肥市场挺价企稳为主,目前下游复合肥秋季用肥启动,但需求支撑有限。磷肥市场平稳运行。
    草甘膦市场横盘整理。供应商报价2.7-2.95万元/吨,市场成交至2.7-2.75万元/吨。
    国内纯MDI市场高位窄幅向上。工厂新单挂牌价探高,支撑业者挺价心态。聚合MDI市场先扬后抑,场内货源依旧偏紧。
    国内粘胶短纤市场行情呈先抑后扬走势,主流成交重心先跌后涨。
    投资建议:
    近期我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可重点关注:(1)油价高位推动的炼化产业链及煤化工企业。(2)近期价格处于高位的相关化工品对应的企业,如有机硅、尼龙66、PTA、涤纶、农药等。(3)拥有核心高精技术的成长型企业,关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业。(4)环保高压、供给侧收缩、上游回暖的农化子行业。
    长期来看,化工行业投资增速仍处于下行空间,新增产能供给有限,加上2018年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度,国内环保高压常态化,供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下,将加速落后的中小产能退出,部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善,随着行业集中度的提升,龙头型企业市场份额不断扩大,行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优势的龙头型企业。
    重点公司推荐关注:万华化学(吸收合并优质资产、化工巨头再进一步)、华鲁恒升(主要产品价格高位、成本优势)、扬农化工(环保高压、麦草畏放量)、新安股份(主营产品景气度较高、有机硅未来新增产能有限)、飞凯材料(混晶、紫外固化业务稳健发展,转型综合材料平台)。
    风险提示:油价大幅下跌;环保力度低于预期;国际贸易环境恶化。

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国联证券,迪安诊断(300244)2019年半年报点评:各业务稳步发展 现金流改善明显




    各业务稳健增长,现金流改善明显
    公司业绩持续稳健增长,分业务看:1)诊断服务收入13.18亿元(+21.05%),受控费大环境影响毛利率下滑0.73个百分点,预计超过半数实验室实现盈利;2)诊断产品收入26.22亿元(+43.98%),毛利率提升0.27pct至29.28%;3)健康体检、和冷链物流收入分别为3640万元(+24.95%)和1179万元(+37.30%)。此外,公司经营现金流改善明显,同比增长67.09%;存货比例有所降低,应收账款比例因新增青岛智颖并表有所增长。
    深化区域市场精耕细作,研发储备初见成效
    公司利用平台优势,积极运用全国实验室网络体系、冷链物流配送系统、IT信息化系统、供应链管理系统和高端技术平台等全产业链的生态资源优势,促进渠道价值深化与重构,强化各产品子公司的内部运营管理,促进其在区域市场的精耕细作。公司以技术创新加速企业升级,在上游产品产业化、质谱诊断和基因测序等高端精准技术平台领域取得初步成效,并形成与国外先进技术间的有效嫁接,推动其在国内市场的临床应用。此外,公司与泰格合建观合医药布局CRO业务,目前已取得明显突破和进展。
    盈利预测与评级
    预计2019-2021年EPS为0.82/1.05/1.30元,对应最新收盘价市盈率为28/22/17倍。考虑到公司经营状况改善趋势明显,维持"推荐"评级。
    风险提示
    1、竞争加剧导致毛利率下滑超预期;2、渠道子公司商誉减值风险。

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国盛证券,钢铁行业周报:社库加速去化 需求依旧强劲


    长材继续保持强势,涨幅略有收窄。本周Myspic综合钢价指数为162.34点,周环比上涨0.39%。本周前期在期货价格震荡走高的带动下,现货价格微幅跟涨,后期随着期货价格开始下调,现货价格也表现涨势乏力,部分品种有小幅回调。整体看目前期货价格波动弹性较大,现货价格除受期货价格走势影响外,在基本面尚好的支撑下现货价格波动已显出一定的韧性。节后社会库存去化速度表现尚佳,尤其是长材品种,说明目前需求依然可观,仅是成交量释放的节奏对价格的高低略显敏感,后期仍需要有基本面自身微调,包括需求高景气及限产实际影响等来逐步降低实际成交量对钢价上涨的敏感程度。
    社库总量继续下降,仍以长材去库为主。本周社会库存总量约1029.99万吨,周环比下降3.44%,周环比减少约36.74万吨,去化速度尚可。节后两周累积去库约56万吨,占国庆期间累积积压库存总量比例约66%,整体去化速度尚可。但我们从品种上看,重点监测品种螺纹钢节后两周累积去库约43万吨,已超过节日期间累积库存总量(约36万吨),说明节后主要长材品种需求依旧良好。近期市场环保限产政策频发,市场信心有一定恢复,在需求依旧保持景气的情况下预计社库总量尤其是长材社库会继续保持下降态势。后期我们建议仍需继续监测终端需求及贸易商心态的恢复程度,而社库走势对钢价的影响仍需进一步辨别是主动型还是被动型补库或去库。
    进口矿价继续上调。本周铁矿石价格继续跟随钢价上涨,但港口库存有小幅积压,多数钢厂目前仍是以按需采购原则为主,本周铁矿石原料库存可用天数为25.5天,周环比上升0.5天,属于正常波动。预计受整体基本面弱势影响,铁矿石依然缺乏独立上涨行情,摆脱钢价呈现单独大幅提价难度较高,近期多会继续在钢厂高产及钢价高位运行的带动下跟随上涨,且走势变化多会滞后于钢价变动。
    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟利润模型显示,本周主要原料价格多数呈现上涨态势,其中铁矿石、焦炭、废钢价格上涨明显,整体钢坯生产成本周平均值环比上升约61元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格涨跌不一,但整体上涨幅度小于原料价格上涨,各品种吨钢毛利周平均值也有不同幅度的下降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降37元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降64元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降103元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降62元/吨。
    本周观点:本周钢铁板块跟随市场继续向下调整,但在各周期类行业表现中排名居前。近期临汾、邯郸、唐山、长三角等地限产方案陆续推出,环保限产仍在对产量释放造成滋扰。根据以往经验,环保实际限产影响一般多会弱于理论测算数值,之后环保限产相对放松,一方面从利润角度考虑部分钢厂或会适度降低废钢比例使用情况,另一方面在钢厂添加废钢或提高劳动作业率基本都已接近上限的情况下,产量在环保约束的情况下继续向上大幅突破的难度加大,供给端依然可控。需求端上,9月数据显示房地产新开工面积累积同比增速继续扩大,制造业持续保持高景气,近期降准再度为市场释放利好,后期基建发力值得期待。目前行业基本面表现依旧尚好,库存周期健康,企业盈利仍会继续保持一定高度,近期建议积极关注三季报超预期及阶段性估值修复行情,相关标的:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。
    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。

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中泰证券,泰豪科技(600590)打造互联网+智慧能源版图 深化布局高端军工装备


    公司确立军民双主业战略,业绩迎来稳定增长:公司确立围绕军工装备和智能电力产品领域经营,近年来实现了业绩稳定增长的局面。2016年公司实现营业总收入39.02亿元,同比增加11.86%。实现归属于母公司净利润1.24亿元,同比增加43.99%,近三年归母净利润复合增长率为103.6%。公司陆续完成员工股权激励和股权基金的设置,彰显公司对未来发展信心。2016年9月,公司第一大股东由泰豪集团转换成同方股份,我们预测泰豪科技战略主动调整可期。
    内生增长+外延收购,深化军工信息化和高端装备布局:军工业务是当前公司的主要业务板块,预计未来会成为公司的重点战略方向,保守估计未来三年军工板块收入将维持30%的复合增长。公司军工产品涉及车载通信指挥系统、军工移动电站、导航和雷达产品,市占率居行业前列。其中军用WY探测产品已取得突破性进展,预计未来可形成公司军工装备领域又一重要产品方向。此外,公司拟收购军工信息化标的上海红生,上海红生原股东赫甄合伙、潘红生承诺:上海红生在2017-2019年实现的扣除非经常性损益后净利润分别不低于:4000万元、4800万元、6000万元。若交易如期实施完成,将进一步深化公司军工产业链,拓展军工规模和区域市场。2016年军工装备业务实现营收6.29亿,较去年同期下降39.97%,主要是受"军改"影响订单延后,我们预计今年订单有望恢复快速增长状态。我们认为公司未来将充分享受军工信息化和军民融合快速发展带来的红利,看好公司未来军工业务的布局和高增长。
    进一步拓展电力产业链,打造互联网+智能电网新格局:电力业务是公司目前主要营收来源。原有产品以电力软件产品为主,在电力调度软件领域具有优势地位。在电力改革背景下,公司进一步拓展产业链,打造互联网+智能电网布局。公司收购博辕信息,切入电力IT运维,布局大数据和云服务业务,博辕信息在电力IT运维方面优势突出,2016年营收3.67亿元,同比增长43.4%,预计未来三年CAGR仍将保持在30%以上。同时收购莱福士电力电子设备,强化配电网产品。此外,公司参股了电改9号文件出台以来第一家真正意义上的混合所有制配售电公司--贵安新区配售电公司,作为民营资本第一大股东,占比达到7%,投资额1.05亿元。同时还在上海、广州、江西全资设立了售电公司,以形成在售电侧的先发优势。在电力供给侧改革和电改红利释放等多重因素驱动下,电改在2017年有望进入第二轮爆发期。配售电业务与公司现有智能电力产品形成较好协同,而随电改而来的巨大的市场规模将有力保证公司未来业绩的快速发展。预计公司智能电网(包括海德馨)板块收入未来三年复合增速将达20%。
    盈利预测及投资建议:暂不考虑收购上海红生对公司财务的影响,预计公司2017-2019年净利润分别为2.2/2.9/3.4亿元,同比增速分别为76.8%/32.6%、17.3%,EPS分别为0.33/0.44/0.51元。通过分业务测算,我们估算公司17年对应市值为125亿元,其中智能电力板块市值87亿,军工业务板块市值38亿,当前股本6.67亿股,对应股价为18.63元,相当于约56倍估值,首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:智能电力建设与智能电力业务发展不及预期;国防改革与军工信息化发展不及预期;公司外延并购不及预期;公司军工业务发展不及预期

中泰证券,环保工程及服务行业周报:环境税征收在即 煤改气趋势不改


    本周观点:环境税将于2018年1月1日正式起征,目前江苏、浙江、广东等省已相继推出环境税征收标准,与原来的排污费相比,环境税拥有法律意义上的强制力、具有刚性特征,执行力将极大增强,将有利于解决地方的保护主义,突出污染企业的责任。通过税收的方式将进一步监督各行业的发展,促使企业产生的污染物走向正规治理渠道,污染点的监测将成为刚需,加上垂直管理下的权力上收,利好环境监测企业,建议关注环境监测龙头:盈峰环境、聚光科技。今年华北区域推广煤改气后,部分地区出现缺气的现象,我们认为:1、我国资源禀赋决定燃煤仍是最重要能源,后续居民、企业端依旧会较长一段时间采用煤供热,燃煤治理值得关注,推荐龙净环保、清新环境等;2、煤改气仍是行业大方向,推荐:迪森股份。
    上周行情回顾:上周上证综指周涨幅为-0.83%、创业板指周涨幅为-0.69%,A股环保板块(申万)周涨幅为-0.57%,跑赢上证综指0.26%,跑赢创业板0.12%;公用事业周涨幅为-1.03%,跑输上证综指0.20%,跑输创业板0.34%。环保子板块中仅节能环保板块上涨(0.81%),大气治理(-3.64%)及水务运营(-2.38%)出现大幅回调,随后为环境监测(-1.38%)及水治理板块(-1.31%),固废治理(-0.27%)板块回调幅度最小。A股环保股周涨幅前三的个股为钱江水利(5.96%)、中再资环(5.18%)、国祯环保(3.96%),周涨幅居后的个股为迪森股份(-11.91%)、雪浪环境(-8.84%)、津膜科技(-8.04%)。
    上周行业要闻:1)环保部向京津冀及周边地区“2+26”城市下发《关于请做好散煤综合治理确保群众温暖过冬工作的函》特急文件;2)环保部印发《重点排污单位名录管理规定(试行)》,重点排污单位名录将实行分类管理;3)山西发改委、山西经信委联合印发《山西省焦化产业布局意见》,意见要求园区现有企业和新建企业严格执行大气污染物排放浓度限值要求。
    风险提示:政策推广不达预期,市场竞争加剧风险,项目建设不达预期。

华金证券,汽车行业中期策略:复苏曙光初现


    小排量乘用车购置税优惠取消和新能源汽车补贴加速退坡对行业的负面影响好于预期。2017年1.6L及以下小排量乘用车购置税优惠减半对销量影响较大,2018年购置税优惠政策完全取消后乘用车销量增速不降反升,前5月达5.1%(远超2017年全年增速1.4%);与此同时,新能源汽车销量增速也在持续加快,前5月销量增长141.6%(远超2017年全年增速53.3%)。据中汽协公布的数据,2018年1~5月,国内汽车产销分别完成1176.8万辆和1179.2万辆,产销量比去年同期分别增长3.8%和5.7%;销量增速高于上年同期2个百分点,比1~4月加快0.9个百分点。预计2018年全年销量增速或高于中汽协年初3%的预测,行业回暖幅度超市场预期。
    有利因素正在不断累积,行业复苏的曙光初现。2018年4月和5月汽车销量增速分别达11.5%和9.6%,为近3年来同期最高值。有利于行业持续复苏的因素正在不断积累:购置税优惠取消的负面影响逐步消退;关税及增值税已下调,个税也有望近期下调;乡村振兴战略有望出台将促进农村地区消费者购车需求等。结合考虑以上因素,且上市公司净利润增速已于今年一季度迎来拐点向上,我们判断行业复苏的曙光已经初现。
    看好低估值标的估值修复机会、业绩增速有望加快的整车及零部件龙头和新能源汽车产业链。汽车板块中,我们相对看好:(1)汽车零部件板块的估值修复:受行业整体复苏、盈利与估值背离、整车与零部件涨跌幅背离等因素影响,零部件板块整体投资机会将优于整车,优质标的估值有望得到修复。(2)向全球龙头迈进的国内龙头:国内部分优质整车及零部件企业正在加速崛起为全球有影响力的巨头,未来业绩有望加速。(3)新能源汽车产业链:全球新能源汽车浪潮业已形成,国内的“双积分”政策也将于2019年1月1日起正式开始考核,各乘用车企业必将推出更多的新能源车型以应对未来的积分考核。我们判断新能源汽车产销量将持续实现较快增长,产业链具备很好的中长期投资机会。
    投资建议:我们重点推荐三条投资主线,(1)行业复苏曙光初现,有利于低估值、成长性较好公司的估值修护。重点推荐宁波高发、星宇股份、保隆科技、拓普集团、华懋科技。(2)受益于在全球竞争力的崛起和行业复苏,业绩增速有望加快的反转型龙头公司。重点推荐上汽集团、长城汽车,建议重点关注长城汽车(H股)、吉利汽车(H股)等。(3)新能源汽车产业链中长期高增长具备较高确定性,我们坚定看好产业链中长期的投资机会。重点推荐均胜电子,建议重点关注方正电机、科达利、科泰电源、华友钴业、寒锐钴业、国轩高科等。
    风险提示:国内经济下行的风险;产业政策调整和中美贸易摩擦对汽车进出口负面影响的风险;原材料涨价的风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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