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渤海证券,计算机行业周报:三大银行入股AI公司 有望推动银行领域AI发展


    行情走势
    上周,沪深300指数上涨2.24%,计算机行业上涨3.42%,行业跑赢大盘1.18个百分点,其中硬件板块上涨2.27%,软件板块上涨4.44%,IT服务板块上涨2.24%。个股方面汇金科技、长亮科技、卫宁健康涨幅居前;维宏股份、新晨科技、金卡智能跌幅居前。
    国际市场
    Facebook拟投资1千万欧元扩建巴黎人工智能研发中心;亚马逊无人零售店正式开业,或改变实体零售产业现状;Waymo无人驾驶汽车开进亚特兰大;欧盟委员会将起草人工智能法案。
    国内市场
    滴滴发布交通大脑,通过AI决策能力改善城市交通;腾讯“互联网+”深入四川,助力“放心舒心消费城市”创建;中科视拓推DTaaS深度学习训练服务,可大幅降低AI研发门槛;三大国有银行同时入股AI公司,“AI+银行”有望进入新阶段。
    A股上市公司重要动态信息
    汇金股份:拟36120万元收购中科拓达70%股份;新开普:拟21301647.73元参股7.495%设立华贸金惠;神州易桥:与联易融签署战略合作框架协议;麦迪科技:与苏州工业园区签署合作共建协议;润和软件:与蚂蚁金服签署战略合作协议。
    投资策略
    上周,沪深300指数强势上涨,中小板震荡上涨弱于大盘,创业板强于大盘。计算机行业全周收涨,行业内个股涨多跌少,行业内概念板块除次新股、智能穿戴、食品安全三板块下跌外,其他全部上涨,其中第三方支付、人工智能、网络安全等板块涨幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为57.3倍,相对于沪深300的估值溢价率为262.66%,行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间。本周,Facebook拟投资1千万欧元扩建巴黎人工智能研发中心,加码人工智能研发投入;滴滴发布交通大脑,通过AI决策能力改善城市交通。巨头纷纷在自己熟悉的领域构建自身的人工智能版图,随着时间的推移,人工智能渗透到各行各业速度有望加快。欧盟委员会将起草人工智能法案,规范人工智能发展。我们认为,官方法案的推出,有望规范人工智能的发展,进而推动行业快速向前。国内方便,银行巨头不甘示弱,三大国有银行同时入股AI公司,有望加快AI在银行领域的应用发展。建议投资者关注AI与行业应用结合发展速度快的行业进行布局。同时,我们依然建议投资者重点关注细分行业龙头,关注业绩高增长、估值合理的白马股,警惕由于并购业绩对赌集中到期而带来的业绩变脸风险,同时应警惕商誉规模较大而存在的商誉减值风险。从近期政策层面看,监管层提高IPO过会门槛,控制大股东减持等政策均在一定程度上降低对现有存量中小盘个股冲击,加之近期大股东频频发布增持计划也将对个股走势产生一定支撑。近期行业跟随创业板出现反弹行情,但从行业估值、业绩增长等层面看,行业目前还尚不具备反转基础,建议投资者不应盲目追高,仍应以业绩为王,建议投资者关注具有估值优势、业绩成长确定性较高的个股,尽量避免业绩风险较大的个股。我们依然建议投资者重点关注细分行业龙头,关注业绩高增长、估值合理的白马股,警惕由于并购业绩对赌集中到期而带来的业绩变脸风险,同时应警惕商誉规模较大而存在的商誉减值风险。综上,我们继续维持行业“中性”的投资评级,板块方面,建议关注轨道交通信息化、人工智能、存储与信息安全板块,股票池继续推荐运达科技(300440)、启明星辰(002439)、恒华科技(300365)、汉得信息(300170)、浪潮信息(000977)。
    风险提示:宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。

国海证券,电气设备行业周报:业绩两极分化 叠加年底抢装 绩优头部企业迎布局时点


    业绩严重分化,头部企业整体表现优异。电动车版块多数上市公司已公告三季度业绩预告,整体来说,业绩分化两极分化严重,头部企业(宁德时代、比亚迪、新宙邦、先导智能、当升科技、赢合科技、星源材质等)大多预喜,部分超预期,迎来年内相对较好的布局时点。从细分版块来看,中游电池、材料占优。究其缘由主要有:1)补贴过渡期后,电动车消费升级从A00级转向A0/A/B级车,单车用电量增加,相应电池及材料需求同向增长。2)终端消费者以及补贴政策对产业链的产品性能、要求提升,例如在动力电池领域,在高端产品相对供给偏紧的情况下,造成多家车企采用宁德时代的三元电池,使之成为议价能力显著提升的甲方市场。宁德时代在2018Q3单季度净利润达19.54~20.32亿元,同比增长81%~88%,大超市场预期。
    年底抢装将至,产销量有望持续增长。在“金九银十”销售旺季,电动车实现了同比与环比的高速增长,9月新能源汽车产销分别为12.7/12.1万辆,同比高速增长64%/55%,环比分别增长28%/20%,产销量有望持续高速增长,我们预期Q4月均产销14万辆以上,即年内给予115万辆以上销量(中汽协口径)。电动乘用车领域,在补贴退坡、网约车需求与牌照刺激下,2018Q4将迎来新能源乘用车的抢装高峰,我们调研国内主流车企(比亚迪、上汽、吉利、北汽、广汽、江淮、长安等)的新能源汽车4S店,获悉比亚迪、吉利、上汽等品牌的热销乘用车车型,需要等待1~3个月才能提车,年底电动乘用车抢装行情已至。电动商用车领域,受政策以及季节性影响,2018年6/7月的客车产量环比5月下降较明显,导致电池需求环比下降,8/9月商用车逐渐向好,在新补贴政策调整前,预期2018Q4商用车产销将会提速,对电池产业链需求拉动较大,对产业链龙头业绩贡献明显。
    重视整体谨慎下的绩优头部企业的布局机会:一是材料、电池价格下行,例如上游锂、钴价格仍处于下降通道,环比价格有待企稳;二是行业产能过剩仍处于去化加速过程,行业基本面仍有待进一步改善,三是补贴政策下滑预期仍是压制版块向上的驱动因素。因此,短期政策面与基本面负面影响仍在。但随着产销量持续增长以及产业链龙头排产加速,头部企业的三季报预增侧面证明行业逐渐转好,叠加大盘影响个股股价深度回调,龙头估值中枢已处于历史底部区间,其收益风险比显现,边际变化带来头部企业的投资机会。
    近期重点关注业绩预喜的头部企业:宁德时代、新宙邦、比亚迪、当升科技。中长期建议关注三条主线:一是格局及产业优势相对明显的细分龙头宁德时代、比亚迪、星源材质;二是传统业务成长好具有防御性的新宙邦、亿纬锂能;三是受益于动力电池高镍化带来趋势性投资机会的当升科技、杉杉股份。其他建议重点关注:璞泰来、先导智能、汇川技术、恩捷股份、新纶科技、天赐材料、宏发股份、三花智控(汽车组)、华友钴业、天齐锂业等行业龙头。
    风电发电量大幅增长。9月份风电发电量同比增长13.5%,增幅较上月环比增加12.9个百分点,在所有发电品种中增幅位列第一。前三季度全国风电发电量超过2600亿千瓦时,相当于去年全国风电总发电量的87%,同比增幅显著。新疆、山西等风电装机大省风电发电量快速增长,前9月新疆风电发电量同比增长13.1%,9月当月山西省风电发电量同比增幅达到72.15%,显示风电消纳水平正在逐步提升。我们认为,风电利用小时进入到明显提升通道,风电运营商业绩大幅改善,同时平价上网日趋推进,风电设备需求有望加大。我们继续推荐风电板块投资机会,建议关注龙头公司金风科技、天顺风能等。
    光伏市场需求偏弱,去补贴意愿明显。上周多晶硅料均价环比下跌1.37%,主要还是市场需求较弱,订单签订较为分散,但一线大厂订单已基本签订完毕,对应的成交价格有望止跌,多晶硅市场整体价格下跌有望得到减缓,同时部分扩产企业量产时间在下游需求不确定性的情况下可能延后,缓解供应压力从而有利于多晶硅价格止跌企稳或缓解跌势。我们认为当前政策在光伏发电建设方面已出现回暖趋势,去补贴意愿依然坚决,光伏项目成本及电价下降的趋势仍然存在,但鼓励光伏发电项目建设大方向不会发生改变,我们建议关注成本及规模更具优势的龙头企业隆基股份、通威股份。
    多个特高压项目核准前期工作稳步推进。9月7日国家能源局印发加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知,加快9项重点输变电工程建设。其中包括了12条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦,将于今年四季度和明年陆续审核。9月30日,国家电网其中4条特交的可研及勘察设计招标采购公告,特高压核准前期工作有序稳定推进。特高压具有明显的经济效益,以及环保效益,此外特高压是破解中国能源输送瓶颈的大国重器,我国西部地区风光资源优势明显,负荷集中在东部地区,特高压能够发挥其大范围资源配置的优势。目前我国可再生能源依然以水电为主,特高压加速为2020年风电、光伏平价后放量打好提前量。
    特高压建设具有明显的逆周期属性,2018年上半年电网投资额同比下滑15%,特高压投资加速预计将为经济托底,对于主设备提供商来讲是直接利好,预计投运的高峰期是在2020-2021年,业绩释放期将集中在在2019-2020年,建议关注国电南瑞、平高电气、许继电气、中国西电。我们认为特高压建设提速将拉动整个电网投资,我们认为后端的中低压输配网和配网自动化龙头企业将会持续受益,此前配网建设长期投入不足,随着风电、光伏等新能源设备接入,配网端建设迫在眉睫,电网建设将逐渐从骨干电网高速建设转向终端电网的高质量建设,建议关注金智科技。
    我国智能制造、工业机器人未来3年有望延续高增长。10月12日,在2018世界智能制造大会开幕式上,中国电子信息产业发展研究院、世界智能制造大会组委会联合发布了《2017-2018中国智能制造发展年度报告》。《报告》提到目前已基本完成智能制造的顶层设计,已成为全球最大的智能制造市场,2016年智能制造系统解决方案市场规模达到1060亿元,预计到2020年将达到2200亿元,复合增长率达到20%,未来3年工业机器人复合增长率将达到22%,保持较高增长水平。
    9月制造业PMI为50.8%,依然位于50%的枯荣线之上,较上月环比下降0.5个pct,相比于去年同期下降1.6个pct,9月制造业生产总体上有所降温。值得注意的是,小型企业PMI达到50.4%,环比8月上涨0.4个pct,宽信用政策对于中小企业在一定程度上得到体现,工控行业将会受益于中小企业资金周转上边际改善带来的资本开支。我们认为制造业对于效率的持续追逐将带动工控行业快速发展。
    投资建议:我们认为工控应该紧抓两条主线,一条是细分领域龙头,凭借自身性价比和相应优势实现份额提升,另一条是平台类公司,深入钻研某一项技术,通过内生和外延并举的模式进入的新领域,与原有的技术形成协同效应,对某一细分行业的理解做到精深,再陆续将业务横向铺开,由点及面,基于“技术深耕+行业理解”搭建了强大的护城河,不断给自己业务做加法。细分领域中看好1)低压电器本土龙头,与渠道商深度绑定的正泰电器,在高端低压电器有品牌优势的良信电器,本土工业电气分销龙头众业达;平台类公司看好,电力电子技术专家汇川技术、麦格米特。其他建议关注:鸣志电器、信捷电气、英威腾。维持行业“推荐”评级。
    风险提示:大盘系统性风险;行业重大政策变化;行业竞争加剧;相关公司未来业绩不确定。

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华金证券,银信科技(300231)定增夯实主营业务经营基础 内生增长有望维持高速态势


    投资要点
    定增助力内生式增长,夯实主营业务经营基础: 2016年11月12日,公司収布公告称:拟募集资金总额丌超过56000万元;在扣除収行费用后,用二中小企业亍运维服务管理平台项目和智能一体化运维管理系统项目。公司客户主要以金融、电信、政府和能源等领域的大型客户为主。凭借多年来在IT基础设施运维领域积累的管理经验、技术储备和研収能力,依托全国范围内构建的营销网络体系,公司快速拓展中小企业IT运维市场,有利二完善IT运维市场的整体布局。
    IT基础设施第三方服务站上风口,迎来千亿市场空间:银行、电信、政府等重点行业用户的IT投资觃模丌断扩大,其对系统安全、稳定性要求也丌断提高。数据中心IT基础设施服务市场在这些大型高端客户的带劢之下快速収展。前瞻产业研究院预测数据显示,2016-2020年,中国数据中心IT基础设施第三方服务行业觃模年均复合增长率为27%,到2020年市场觃模达到1550.47亿元。
    投资建议:随着公司围绕“IT 服务”这一主线,在深耕银行业务的基础上,持续向电信、电力、航空、政府、交通、商业、制造等领域做横向拓展,加速业务觃模壮大;以及,通过“自主研収+服务创新”,打造数据中心领域多层次、全生命周期服务产品体系,带劢产品向高端化方向収展。我们讣为公司的业务收入和净利润仍然将保持一个高速的增长,预计2016年-2018年公司EPS分别为0.39、0.56 和0.81元。维持买入-A评级;考虑到公司未来的内生增长将处在高速状态,提高6个月目标价至30元。
    风险提示:当前IT基础设施服务毛利率水平高和未来巨大市场成长空间,将吸引更多的国内外服务商戒系统集成商迚入该行业,使得未来市场竞争将更加激烈,产品价格可能趋二下降,市场仹额也可能迚一步被分割,从而对现有的服务提供商带来极大的挑戓和威胁。

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国元证券,传媒与互联网周报:腾讯Q1手游表现超市场预期 爱奇艺世界大会召开


    上周A股整体震荡上行,上证综指上涨0.95%,深成指上涨0.36%,中小板上涨0.73%,创业板上涨0.11%。传媒板块表现平平,微涨0.02%,在28个申万子版块中排名第14为。子版块中教育板块表现抢眼,板块全面反弹。个股上,上涨前五名的个股分别为中广天择(38.49%)、威创股份(14.10%)、凯文教育(12.93%)、中视传媒(10.59%)、文化长城(10.29%)。跌幅居前的个股有中南文化(-20.32%)、科达股份(-8.99%)、力盛赛车(-8.67%)、宣亚国际(-8.24%)、秀强股份(-8.20%)。
    行业方面,游戏板块,本周腾讯披露2018年Q1财报,手游板块高增长,同比增长68%,环比增长28%,表现非常亮眼。对比Q1整体手游市场增速来看,Q1全市场手游增长12.5%,腾讯手游增速远高于行业,市占率进一步提升至70%。手游业务的增长主要是由于老游戏《王者荣耀》与新游戏《QQ飞车手游》和《奇迹MU:觉醒》的收入增长所致。从用户数来看,《王者荣耀》日活用户取得了同比增长10%,体现了非常强劲的生命力,依然稳居IOS畅销榜第一位。端转手项目《QQ飞车手游》位居IOS畅销榜第二。同时腾讯的“吃鸡类”手游上线后对其他竞品取得碾压式的效果,目前腾讯在该类游戏上国内仍然以壮大用户规模为主,未进行大规模商业化,短期内将会对手游业务的利润率产生一定影响,中期看商业价值将逐步释放。
    个股方面,我们推荐关注完美世界、视觉中国、慈文传媒、平治信息。

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广发证券,商业贸易行业:王府井东安股权无偿划转首旅集团 未来改革有望进一步深化


    王府井东安股权无偿划转首旅集团,未来改革有望进一步深化。
    王府井1月30日公告,北京国资委决定对首旅集团与王府井东安实施合并重组,将王府井东安的国有资产无偿划转给首旅集团,王府井东安保持独立法人地位。划转前,国管中心持有王府井东安100%股权;划转后,首旅集团持有王府井东安100%股权,间接控股王府井上市公司,实际控制人不变,仍为北京市国资委。目前王府井东安集团和王府井董事长均为刘毅先生(2016年4月到任),同时刘毅先生还兼任首旅集团副董事长。我们认为,此次股权划转或开启北京国资重组序幕,未来改革有望进一步深化。
    北京商业国资重组开启,资产价值有望重估,重点关注北京地区零售国企。
    北京共有4家国企零售公司,王府井、首商股份、北京城乡的实际控制人为北京市国资委,翠微股份的实际控制人为海淀区国资委。此次划转完成后,王府井和首商股份隶属于首旅集团。王府井为全国性百货,截至3Q17,公司拥有54家门店、248万平经营面积,开设爱便利120家。2016年营收和归属净利润分别为178亿和5.75亿元。2017年受益高端消费复苏和奥莱高增长,业绩显著改善,1-3Q收入和净利润增速分别为12.51%和32.76%。王府井近年来改革动作频频,2017年收购贝尔蒙特并吸收合并王府井国际,推行管理层持股等,未来公司层面进一步混改值得期待。首商股份为区域性百货,2011年吸收合并了新燕莎,是首旅集团旗下主要商贸业务上市平台。2016年首商营收和归属净利润分别为100.8亿元和2.96亿元。
    首商净资产清算价值较高,物业重估价值高达113.5亿,NAV为140.41亿,目前NAV/市值为2.5倍。北京城乡是区域性百货,由北京国有资本经营管理中心直接控股33.49%股权。2016年北京城乡实现收入和净利润分别为25.83亿和8873万元。截止2016年底,共有门店10家,自有物业重估价值高达94.76亿元,NAV为96.57亿元,NAV/市值为2.48倍。翠微也是区域性百货,由海淀区国资委控股。2016年,翠微实现营收和净利润分别为53.8亿和1.12亿。截至16年底,公司拥有8家门店,自有物业重估价值高达87.3亿元,NAV为96.9亿元,NAV/市值为2.09倍。从经营能力来看,王府井都是当之无愧的龙头;从资产价值角度来看,北京城乡重估空间最大,其次是首商股份、翠微股份和王府井。我们建议重点关注资产价值重估幅度较大的首商股份,以及基本面持续改善、低估值的王府井。
    以史为鉴:上海国资委主导的百联与友谊股份完成吸收合并后,经营整合速度和效果低于预期。
    同时,我们梳理了2011年百联股份和友谊股份的吸收合并案例。当时方案为友谊股份发行股份9.48亿股吸收合并百联股份(百联与友谊换股比例为1:0.861),同时向百联集团发行股份3.02亿股购买其持有的八佰伴36%股权和投资公司100%股权。我们测算当时友谊吸收合并百联的换股价格,相当于百联按2010年20.7倍PE、1.27倍PS以及NAV折价60%来估值。整合完成后的两年时间里,公司业绩低于市场预期,股价一路走低。反映了重组难度,以及股价短期靠主题催化,长期取决于整合效应能否体现。我们认为百联和友谊的合并,更多是上海国资委主导下的国企整合,尽管其整合提效空间很大,但协同效应的释放仍需时间。

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证券时报网,奥佳华(002614):将持续打造闭环式健康管理生态系统




    证券时报e公司讯,12月30日,福建上市公司系列行第三站走进奥佳华(002614)。奥佳华董事长邹剑寒在活动中表示,未来,奥佳华将持续打造包含“健康按摩”“健康管家”“健康监测”“健康环境”在内的闭环式健康管理生态系统,同时迎合5G时代带来的智能家居发展及消费趋势,紧跟AI人工智能和IoT物联网技术潮流,持续提供从居家到出行各场景的健康服务和产品。

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申万宏源,保险跑赢大盘 ppp投资存三大预期差


    银行:上周申万银行指数上涨2.5%,沪深300指数涨幅2.6%,板块小幅跑输大盘。银行一季报已充分显示息差和不良两大核心指标在持续改善,基本面向好趋势在不断深化。4月份人民币贷款继续同比多增再次彰显企业信贷需求强劲,信贷和企业发债已经推动社融逐步改善,此前市场对社融拖累经济的担忧可得到有效缓解。同时一季度新发放贷款利率继续走高,贷款量价齐升是驱动18年银行息差回升的最主要因素,年初以来银行间市场利率保持宽松叠加央行替代性降准对银行降低负债成本形成直接利好。从宏观层面来看,PPI仍然维持在正数震荡区间,对银行而言是较为舒适的外部环境。从估值来看,当前板块估值水平已重回底部,对应18年0.93XPB,本周招行管理层增持亦是板块龙头对基本面信心和股价关心的最强音。重申银行“龙头搭台、拐点唱戏”策略:1)拐点首选上海银行、中信银行、平安银行和南京银行;2)龙头银行推荐招商银行、四大行和宁波银行。
    证券:证券行业下跌0.2%,跑输沪深300指数2.8个百分点,多元金融行业上涨0.6%,跑输沪深300指数2.0个百分点。周末场外期权新规出台,业务门槛提升和券商分级管理符合预期,龙头券商业务集中度将进一步提升;同日,发行承销办法修订,配合CDR发行进程加快,龙头券商显著受益。
    重申证券行业“看好”评级,尤其推荐龙头券商,重点关注多层次资本市场建设带来的预期差,同时建议关注龙头券商业绩向上超预期的可能。首推中信证券、广发证券、海通证券。
    保险:保险行业上涨4.4%,跑赢沪深300指数1.8百分点。四大上市险企4月份保费销售与扩员节奏加快,部分险企通过保障型产品推销或爆款产品实现新单保费正增长,预期代理人团队扩张、保障型产品发力下险企5月保费将持续改善。在新单销售数据改善以及板块处于估值低位情况下,上周板块有所修复。建议持续关注二三季度公司推进保障型保险及代理人扩员情况,以及税延型养老险落地带来的增量保费。当前四大险企估值对应2018年PEV在0.8-1.1倍左右,估值处于历史低位水平。维持行业看好评级,标的推荐:中国平安、中国太保、新华保险。
    地产:上周申万房地产指数表现一般,涨幅2.01%,沪深300涨幅2.60%,跑输大盘(沪深300)0.59个百分点。世荣兆业涨幅最大,为20.6%,中洲控股涨幅最小,为-11.1%。地产行业集中度持续上升是长期逻辑,利于龙头房企估值提升。在二线城市调控政策见底的情况下二线销售会是边际改善重点,利好一二线布局较多的A股龙头房企。维持行业看好评级,建议关注:保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。2018是长效机制落地年,租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。
    建筑:本周建筑行业涨幅1.2%,跑输沪深300指数1.4%:1)专业工程板块:看好今年制造业投资加速背景下专业工程板块机会,推荐中国化学(18年46%增长,PE15X,石油化工订单好,煤化工和化工投资边际改善)、东华科技(18年业绩反转,PE14X,受益国内煤制乙二醇投资建设加速)、中石化炼化工程(18年121%增长,PE11X。最受益炼化投资加速,中石化项目陆续开建,公司市占率和利润率将提升);2)生态园林板块:PPP大逻辑未被破坏,中长期看政府必然更加依赖PPP模式。逻辑是政策边际改善(92号文影响好于预期,规范最严厉的时候结束)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长+市场结构优化(央企国企去杠杆,上市民企更受益)。推荐:东方园林(18年49%增长,PE16X,PPP融资能力最强)、岭南股份(18年94%增长,PE14X,乡村振兴订单最多)、铁汉生态(18年50%增长,PE13X,4月PPP融资落地改善明显,存市场预期差)。

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