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证券日报,三因素助幼教业步入黄金期 9只概念股吸金逾千万元


    近期,各地学前教育的相关政策正在陆续出台,引发资本市场的广泛关注。日前,广东省正式印发《广东省促进学前教育普惠健康发展行动方案》和《广东省推动义务教育优质均衡发展行动方案》,要求推动各类幼儿园协调发展、加大学前教育经费投入;山东省近日也出台了《关于加快学前教育改革发展的意见》、《关于幼儿园生均公用经费财政拨款标准有关问题的通知》;4月份,上海市公布了《关于促进和加强本市3岁以下幼儿托育服务工作的指导意见》。
    对此,分析人士普遍认为,儿童阶段的教育学习对人一生的发展是至关重要的。根据智研咨询研究推算,国家学前经费2020年预计将达到4245亿元,市场空间广阔。在此背景下,《民促法》等政策支持,促使幼教行业进入快车道发展;人口红利,二胎政策持续给幼教行业扩容;消费升级,80后至90后父母教育观念革新等三大利好因素共振下,幼教行业步入黄金发展期,行业相关上市公司业绩得到进一步改善,板块龙头股配置机会逐渐显现,具有业绩支撑的绩优标的或现交易性机会。
    在政策大力支持下,幼教行业上市公司盈利能力获得改善,成为当前场内资金布局的重要原因。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,已有11家相关公司披露中报业绩预告,业绩预喜公司达到6家,占比逾六成。具体来看,深康佳A(1033.74%)、阳光城(235.20%)2家公司均预计2018年上半年净利润同比翻番,威创股份、高乐股份、勤上股份、电光科技等4家公司2018年中报业绩均有望继续增长。
    除业绩表现突出外,相关概念股上周五同样表现强劲,板块内共有9只概念股实现逆市上涨,占比近六成。具体业看,电光科技(3.33%)、秀强股份(3.26%)、和晶科技(2.20%)和威创股份(1.86%)等4只个股上周五涨幅居前,均超1%。另外,高乐股份、长方集团、金科股份、时代出版、勤上股份等个股当日也均呈现不同程度的上涨。
    资金涌入成为幼教概念股强势表现的重要支撑,上周五共有9只概念股备受场内大单资金的青睐,合计吸金1496.15万元。分别为和晶科技(553.32万元)、金科股份(510.79万元)、威创股份(198.95万元)、秀强股份(67.33万元)、时代出版(51.88万元)、新南洋(38.94万元)、电光科技(26.02万元)、邦宝益智(25.01万元)和长江传媒(23.92万元)。
    对于板块的后市配置机会备受机构普遍认可,有分析人士认为,幼升小阶段逐步被认为升学重要路径阶段,幼升小战役愈演愈烈。随着不同升学路径的逐渐明朗化,家长们的目光不在局限于“小升初”阶段。“幼升小”开始逐渐被更多的家长认为是升学的重要路径阶段路径。此次行动有望畅通幼升小衔接通道,在相应程度上消除家长的“幼升小”焦虑,错位的幼教有望实现归位。幼教行业发展势头迅猛,建议关注幼教内容、科技及幼儿园领域投资,布局幼教产业链的龙头企业。推荐标的:威创股份、秀强股份、长方集团、电光科技、新南洋、和晶科技、阳光城等。

海通证券,银行行业:理财新规落地 定向降准小幅利好


    近期行业观点:定向降准小幅利好。回顾三季度,政策微调体现为理财新规边际放松、贷款投放加速,政策效果反映为社融增速下降放缓。假期最后一日,央行宣布定向降准1个百分点,置换约4500亿元MLF,释放增量资金约7500亿元。我们认为对板块小幅利好:1)改善负债成本,利好息差。定向降准置换MLF降低银行负债端成本,同时资产端释放的增量存款准备金投向贷款等其他资产,提高资产端收益率。上半年降准后货币市场利率明显下行,幅度快于资产端。我们预计四季度货币市场利率水平将继续下行,有利于同业负债占比高的银行。2)降准边际效用难提高。本次降准为今年第三次定向降准,前两次降准后贷款投放情况说明,当前银行的风险偏好是约束银行放贷的最主要因素。这是由于在当前宏观环境下银行风险偏好难以明显改变。总体来看,对资金价格的影响将大于对贷款投放量的影响。
    理财新规强化理财子公司优势。1)正式稿与答记者问中均提及允许公募理财产品通过投资各类公募资金进入股市。在正式稿答记者问中说明“银行通过子公司开展理财业务后,允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。”与银行直接发行的理财相比,子公司理财产品多一个直接投资股票进入股市的渠道。2)答记者问中表示拟在理财子公司业务规则中予以采纳的有:降低销售起点、扩大销售渠道、将私募纳入理财投资机构合作范围、不强制首次购买于网点面签、发行分级理财产品。理财子公司从销售端到投资端范围均有所扩大,优势进一步增强。
    我们预计三季度盈利增速还有小幅向上空间。1)中小行受益于同业负债成本改善,息差有望环比提升。资产端收益率较为刚性,而同业负债中枢已明显下降。2)国有大行贷款增速加快,贷款占比提高。8月末国有银行贷款增速10.4%,高于6.6%的资产增速。收益相对较高的贷款占比提高同样有助于大行息差改善。另一方面,中报部分银行先行指标逾期贷款率、90天内逾期贷款率有所提高。我们预计这些先行指标或在三季度会继续波动,行业维持信用风险分化的格局。
    当前银行板块2018Q2的PB估值为0.93倍,价值相对低估,给予行业“优于大市”评级。公司推荐建设银行(大行中资产质量最优、不良确认最充分)。
    2018年中报综述:1)营收、拨备前利润增速向好,规模增速触底回升,息差分化。2)资产投放向贷款集中,SPV持续压缩。3)负债端存款竞争、同业利率中枢下降影响负债结构调整。4)不良确认及核销加快,信用风险分化。
    近期表现回顾:9/24-9/28期间,银行板块涨幅0.98%,与沪深300相比有相对收益0.15个百分点。其中,国有银行跌幅0.01%,股份制银行涨幅1.46%,城商行涨幅1.31%,农商行跌幅1.11%。
    个股方面,涨跌幅前三为平安银行涨幅3.56%,北京银行涨幅2.69%,宁波银行涨幅1.78%。涨跌幅后三位为张家港行跌幅2.54%,江阴银行跌幅1.77%,农业银行跌幅1.02%。
    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

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天风证券,纺织服装行业研究周报:消费风险偏好依然较低 推荐业绩确定性强的低估值标的


    本周组合:开润股份/南极电商/水星家纺/海澜之家/比音勒芬/森马服饰/太平鸟;l一二线城市“消费降级组合”:开润股份,南极电商。
    低线城市消费升级组合:水星家纺,海澜之家l业绩释放周期组合:比音勒芬,森马服饰,太平鸟。1)行业观点:本周上证指数下跌-0.84%,申万纺织服装板块较上周下跌-1.11%,系统性调整使得板块整体PE(TTM)仅为20.5X,具备一定的配置吸引力。业绩层面,我们对于消费偏谨慎的观点已在中报体现出来。多数企业的业绩符合或略低于预期(此前在Q2下调过预期),尤其是Q2单季度收入、开店均有较明显的放缓。同时由于市场对于消费风险偏好较低,社零数据目前没有明显改善趋势引发市场对于行业内企业18年及19年业绩担忧,造成板块的再次杀跌估值。
    为避免“低估值”的价值陷阱,我们建议投资策略上寻找业绩确定性强的公司。此类多被市场错杀,全年业绩较确定情况下叠加行业17Q3的低基数,有较强的配置价值。①一条主线为产品主要以性价比和大众为主要方向,受益于低线城市消费升级、以及一二线城市消费“降级”的标的:开润股份、南极电商;②二是深耕低线城市(3-5线)渠道发达,受到消费环境波动影响较小的:水星家纺、海澜之家;③三是业绩处于释放周期的公司:比音勒芬(产品风格对标FILA,受益运动时尚风潮高增长)、森马服饰(17年业绩低谷基数低)、太平鸟(基数低、18/19年股权激励目标44.44%/30.77%)。2)中报总结:本周中报披露完成,从纺织制造板块来看,上游制造企业业绩增长较为稳定。但由于1-5月人民币相比去年同期升值影响,对于以美元计价及结算的部分企业的海外业务造成一定的汇兑损失;同时上游棉价走高增加生产成本,导致净利润增速略有下滑;从下游服装家纺板块来看,在消费疲软,行业数据持续走弱的背景下,品牌服饰的终端销售受到一定影响,需求走弱,18H1营收增速放缓,净利润出现负增长。2018H1,纺织服装板块共实现营收1457亿元(+13%),较2017H1同期增速12.8%基本持平,实现归母净利润123亿元(-0.23%),较2017H1同期增速7.25%有所下降。分子板块来看,男装整体仍处于调整期,子板块业绩未见明显改善;女装板块营收及净利润维持稳定增长,但费率有所提升;大众休闲板块维持较高速的业绩增长,在消费数据持续走弱的背景下,显示出一定的抗波动性;家纺板块复苏延续,终端销售较好,盈利能力有所提升。2)行业数据:18年上半年社零总额增速为9.4%,相比去年同期的10.4%略有下滑。7月零售未见明显改善,社会消费品零售总额同比增长8.80%,相比6月下降0.2%。推荐:开润股份/南极电商/水星家纺/海澜之家/比音勒芬/森马服饰/太平鸟。3)重点公司推荐:开润股份:18H1业绩公布,归母净利润略超预期。1)18H1实现营收8.68亿元(+75.26%),归母净利润0.84亿元(+38.89%),扣非归母净利润0.74亿元(+35.46%),营收高增长,其中B2B收入约3.9亿(+29.85%)稳中有升,B2C收入约4.1亿(+113.35%)持续大幅增长。2)B2C:我们预计GMV18H1增长约150%,其中Q2增长约100%。①90分:新品类:18年有望在核心箱包产品进行迭代及深度扩张我们认为公司产品线规划愈加完善,旅行箱主要为引流品类;背包主要为利润品类;鞋服等产品有利于提升规模,降低费用率,提升经营效率。②新渠道:18H1自有渠道快速扩张,同时继续拓展有赞、环球捕手等社交电商新渠道;线下进入小米之家,预计未来将铺设自有品牌线下店和箱包门店,加快线下布局;③营收业绩:18H1润米营收3.39亿(+115%),净利润2370万(+54.83%),净利率约为7%,预计18年润米整体营收增长100%+,净利率6%-7%。3)B2B:18H1国内互联网新零售客户逐渐上量贡献营收,老客户结构持续优化。重点开发新客户,原有客户订单结构得到进一步优化,精益生产提高效率增强盈利能力,预计未来三年B2B收入CAGR20%+。4)维持买入评级。维持2018-2020年EPS预测为0.91/1.34/2.07元,18/19年净利润约1.98/2.91亿,预计未来三年CAGR达50%。5)风险提示:B2B代工业务利润率下降、B2B自主品牌建设不及预期。
    南极电商:1)截至9月3日,公司累计GMV89.52亿,估算GMV累计同比增速60%。我们维持预计2018年公司GMV规模将达到202亿,2019年GMV规模将达到298亿元,同比分别为63%/47%。2)18H1实现营收12.34亿元(+390%),归母净利2.92亿元(+108.6%)。其中时间互联实现并表收入9.05亿元,净利润0.56亿元;剔除并表主业收入3.29亿元(+32%),归母净利2.36亿元(+68.5%)。18H1实现GMV达67.9亿(+61.62%)3)商业模式越发清晰,马太效应凸显,高规模GMV高速增长印证商业模式壁垒。另外,在精细化管理及新品牌新品类的延伸下,受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求,增长动力强劲,有望成为A股最具代表性的高成长新零售公司。4)维持盈利预测2018-20净利润为8.69/12.51/17.84亿,由于17年权益分派(以资本公积金向全体股东每10股转增5股)导致股本增加,对应EPS调整为0.35/0.51/0.73元(原值为0.53/0.76/1.09元),给予公司2018年35倍估值,维持目标价12.4元。5)风险提示:扩张速度低,服务费率下降,平台规则变化,应收账款风险。
    水星家纺:1)公司公布18年半年报,实现营收11.60亿元(+16.53%),归母净利润1.20亿元(+20.86%),扣非净利润1.09亿元(+20.74%),业绩符合我们此前预期。2)线下:根据我们估算,18H1线下渠道同增25%,实现营收6.7亿元左右,超市场预期。我们预计公司18年全年线下渠道实现20%--25%增长。3)线上:18H1公司线上渠道同增4.8%,实现营收4.28亿元,略低于市场预期。预计18年全年线上实现15%左右增长。4)长期增长逻辑不变,整体预计18全年收入/净利润增速均为20%-25%;持续受益于电商红利及低线城市消费升级。线下渠道具备规模及先发优势,将继续通过二三线横向扩张,一四线纵向扩张,进一步扩大线下渠道覆盖面及密度,开店空间大。超前布局线上电商业务,具备马太效应,优秀运营能力使优势不断强化,是公司业绩增长重要驱动力。5)预计18-20年营收增速分别为18.27%、18.34%、18.17%;净利润增速分别为22.16%、20.05%、20.27%,EPS为1.18/1.42/1.70元,给予18年PE为25X,目标价为29.5元;6)风险提示:线下渠道收入不及预期,线上新渠道冲击使竞争加剧等。海澜之家:1)18H1实现收入100.14亿(+8.23%);归母净利20.66亿(+10.2%)。Q2单季度收入42.3亿,同比增长3.3%,归母净利润9.35亿,同比增长8.1%,业绩整体符合预期;2)分品牌经营情况:海澜之家主品牌18H1收入80.95亿(+6.2%),Q2单季度收入33.1亿(+1.8%);爱居兔18H1收入6亿(+82%);圣凯诺18H1收入8.29亿(-13%),多品牌矩阵已成,长期来看未来副品牌接棒海澜主品牌提供成长动力;3)截止2018年6月末,公司门店总数6097家,预计维持年初全年开店预期:海澜之家400家,爱居兔300家,总数700家;4)低线城市的消费环境好于一二线城市,目前海澜门店数量已经突破6000家,覆盖低线城市相对全面,且海澜定位作为平价品牌,其消费需求受宏观经济影响较小,有一定的抗周期属性。公司目前PE估值较低,女装爱居兔品牌预计今年达到盈亏平衡,尚不贡献PE估值,但爱居兔女装品牌体量规模已经较大(预计今年35亿零售规模),其品牌价值并未体现在公司市值内,从PE估值角度海澜整体价值存在低估。5)预计18-20年EPS为0.82/0.92/1.03元,对应PE13/11/10倍。给予18年17X,“买入”评级,3-6个月目标价13.94元。6)风险提示:主品牌复苏不及预期,消费疲软;库存积压风险。
    风险提示:终端需求疲软,库存风险,行业回暖、调整不达预期。

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中信建投,中青旅(600138)乌镇门票小幅下调 业绩影响较小


    事件
    公司发布公告,公司旗下的乌镇景区门票将于9月20日开始降价,其中,东栅门票价格从120元/人调整为110元/人;东西栅景区联票价格从200元/人调整为190元/人。
    简评
    调价幅度较小,对业绩影响有限
    乌镇此次涉及调价的主要是东栅以及联票,降幅分别为8.33%、5%。降价整体对业绩影响有限:1)从票价变动来看,由于乌镇去年提过票价,东栅门票价格由100元/人提至120元/人,联票由150元/人提至200元/人,本次降价后整体票价相对过去依旧是提升状态;2)客流量较大的西栅并不在降价范围内,从乌镇的客流比例来看,西栅在总客流中占比达到53.73%,其增速在2017年时为14.28%,超过东栅5.22pct;3)乌镇的收入中还有酒店、餐饮、商务会展等来源,从客单价来看,乌镇的客单价在2017年时为162.4元,高于东西栅的全价门票,有部分为其他业务贡献。综合考虑,由于目前西栅比较受到游客青睐,去东栅的游客多数会购买联票,假设团客价格不受影响,因此,乌镇的收入中散客门票贡献占比将在43%-58%之间,预计降价对今年第四季度的影响幅度在3%左右。
    后续风险可控,对客流因素构成利好
    从景区属性来看,乌镇是国有景区,属于政府指导价景区,因此,乌镇的门票价格在决策时会对政策有所反应,但影响力度会弱于政府定价景区。考虑到乌镇本身是客流已经接近饱和的景区,后续的增长主要靠酒店、餐饮等其他消费项目带来结构性改善。
    从消费角度分析,票价下降对客流预计有小幅的刺激。乌镇今年的客流情况在天气因素下略低于预期,降价有望在四季度时进一步促进客流增长,实现"量价齐增"。
    景区业务整体稳健,看好未来长期发展
    从未来发展及增量来看,公司的景区业务潜力仍为充分发挥:1)古北水镇由于区位交通因素限制,客流还未到景区容纳瓶颈,在高速公路铺设下,交通改善将进一步利好古北水镇客流增长;2)扩张情况值得期待,公司第三个项目--桐乡正在稳步推进,目前公司的乌镇与古北水镇已经在业内创下良好口碑,未来管理输出空间较大。
    投资建议:我们认为降价对公司景区业绩影响有限,且公司现有景区潜力仍待挖掘,未来桐乡项目将继续增厚公司业绩。
    预计2018-2020年EPS分别为0.82、0.99、1.15元,目前股价对应PE分别为19X、16X、14X,维持"买入"评级。
    风险提示:公司古北水镇股权问题未解决;古北水镇周边交通建设发展不及预期;桐乡项目进展不及预期;特色古镇管理输出进展不及预期。

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证券时报,中科新材(002290)回复关注函 仍未知实控人被协查原因




    因公司实控人、董事长等重要核心人员被带走协助调查,中科新材(002290)旗下商业保理业务已暂停,公司2018年年报能否按时出炉也成了未知数。
    1月17日晚间,中科新材就深交所关注函进行了回复,称截至目前,仍未知实控人被公安机关协助调查的原因。
    未知实控人被协查原因
    1月3日早间,中科新材公告称,控股股东深圳市中科创资产管理有限公司(下称“中科创资产”)办公场地被相关部门查封,相关子公司部分电脑、文件资料被带走。
    此外,公司实际控制人张伟、董事长兼总经理艾萍、董事张晓璇、董事任杰及中科创商业保理(中科新材旗下公司)法定代表人黄彬应相关部门要求协助调查,暂时无法履行其职责;中科创资产所持7766.79万股股份全部被深圳市公安局龙岗分局冻结。
    当日,中科新材股价遭遇跌停,公司也收到了深交所关注函,要求说明事项的具体原因和进展。
    1月17日晚间中科新材回复关注函称,在2018年12月27日获悉公司实控人等被带走协助调查后,公司董秘在2018年12月29日上午曾前往深圳市福田区香蜜湖派出所及深圳市公安局龙岗分局了解相关情况,均被以不便透露案情为由未做任何说明。
    2018年12月30日至2019年1月1日,中科新材与张伟家属取得联系并持续沟通,其家属未收到任何书面文件,未知悉张伟被要求协助调查的具体原因和进展。
    2019年1月3日,中科新材委托广东四为律师事务所律师前往龙岗分局了解情况未被接待后,遂前往龙岗分局爱联派出所,也未得到任何说明。
    2019年1月4日,律师前往深圳市公安局提交解封深圳子公司经营场地及归还电脑、文件等资料的申请报告及了解相关情况,但相关人员未出具任何回执,也未明确回复时间。
    中科新材表示,仍未收到关于查封的任何书面通知或文件,未知悉张伟等人被要求协助调查的具体原因及具体情况。同时,中科新材未发现中科创商业保理存在违反相关法律法规的行为,中科创商业保理也未受到过相关监管部门的相关处罚。
    保理业务暂停
    核心人员被协助调查、子公司遭到查封,中科新材相关业务也受到明显影响。
    中科新材在回复函中称,中科创商业保理未收到关于查封的任何书面通知或文件,上述子公司的营业执照、开户许可证、机构信用代码证、公章、银行账户U盾、税控盘、部分电脑、文件等资料被扣押。另外深圳子公司中科创资本投资、中科创价值投资、禾盛生态供应链、深圳市中科创新型材料科技有限公司及香港子公司中科创国际有限公司相关证照、公章等资料存放于中科创商业保理被一并扣押。
    目前,中科创商业保理两个银行账户被冻结,同时由于上述子公司银行U盾、财务凭证等文件资料被扣押,导致子公司未冻结账户也无法正常使用。
    根据披露,中科创商业保理设立于2015年6月8日,主要从事商业保理业务,2015年度实现营业收入360.42万元,净利润169.31万元;2016年度实现营业收入1859.31万元,净利润701.36万元;2017年度实现营业收入8811.43万元,净利润2822.39万元。
    截至2018年12月24日,中科创商业保理尚未到期的业务金额共计13.21亿元(2019年3月到期3.5亿元,2019年4月到期1.13亿元,2019年6月到期8.58亿元)。
    中科创商业保理办公场地被查封,法定代表人被要求协助调查,对中科创商业保理业务造成了一定的影响,公司董事会于2019年1月9日召开第四届董事会第三十一次会议决定商业保理暂停开展新业务,公司也在积极向相关部门申请子公司办公场地的解封、相关资料的返还及银行账户的解冻。
    中科新材表示,虽然商业保理业务暂停,但公司及其他子公司将正常经营。公司董事会也已审议通过了由董事梁旭代行董事长职责,直至原董事长可以正常履职。
    目前,中科新材主营的家电外观复合材料业务主要由两家子公司合肥禾盛新型材料有限公司、苏州兴禾源复合材料有限公司运作,两家子公司管理团队稳定,上述董事或高管无法履职不会对公司的制造业产生影响。
    不过,上述事项致使深圳子公司办公场所被查封,现场部分电脑、银行U盾、财务凭证等文件资料被扣押,中科创商业保理账户被冻结,深圳子公司2018年度审计工作尚未开展具体何时能解封目前尚无法预计。如上述事项不能及时解决,将影响2018年度年报审计、编制及披露。
    据公告,截至2018年12月31日,中科新材及子公司银行账户共119个,其中被冻结的银行账户共有2个,为中科创商业保理基本户和一般户,公司及子公司被冻结的银行账户数量占银行账户总数的1.68%。子公司本次被冻结的银行账户资金余额为1882.45万元,占公司2018年9月30日货币资金余额的4.45%,占公司最近一期经审计净资产的1.56%。
    中科新材表示,公司及子公司被冻结的银行账户总数占公司全部银行账户数量的比重不大,被冻结的银行账户内资金余额占公司货币资金余额和净资产的比例较小,且中科创商业保理最近一笔保理业务回款日期为2019年3月,目前尚不到回款日。

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长江证券,长江社服周报:白马行情有望延续 关注中国国旅2018年新变化


    本周核心观点及投资建议。
    中国大陆的游客境外消费遥遥领先其他国家和地区。世界旅游组织(UNWTO)数据显示,2016年中国大陆游客的境外消费总额为2610亿美元,同比增长了12%,占全球总消费额的20.9%。在消费回流的趋势下将利好国内免税企业。
    中国国旅2017年经营持续超预期,内生方面,离岛免税业务业绩喜人;外延方面,日上(中国)今年4月份开始并表,增厚业绩约1.1个亿。2018年,中免与日上(上海)的合作有望推进,同时亚特兰蒂斯开业在即利好三亚海棠湾业绩、海南有望新开离岛免税店扩大业务规模。重点推荐中国国旅,同时看好酒店板块龙头企业首旅酒店、锦江股份。建议投资者关注桂林旅游和三特索道。
    板块行情回顾。
    上周中信餐饮旅游指数下跌0.48%,跑赢上证综指0.35个百分点,跑输沪深300指数0.61个百分点。上周中证体育指数下跌1.18%,分别跑输上证综指和沪深300指数0.34和1.31个百分点。旅游类标的中,涨幅榜前三分别是:西藏旅游(+7.04%)、大连圣亚(+6.99%)以及曲江文旅(+3.97%);体育类标的中,涨幅前三分别是:上海凤凰(+4.49%)、际华集团(+4.36%)以及金陵体育(+3.42%)。
    行业重要新闻概览。
    (1)旅游:美高梅加大在华投资,34亿美元打造单体酒店;Amadeus联手Expedia,自动化赋能个性化酒店预订。
    (2)体育:度势体育深度布局全球奥运资源,与多国奥委会达成战略合作;亚玛芬体育集团到访京东,双方将展开全面合作。
    (3)教育:从区域化“线上学而思”做起,k12直播培训机构「高徒教育」获3000万元Pre-A轮融资;以AR课程+玩具切入早教市场,「童之趣」获千万级天使轮融资。
    (4)养老:青海省加大养老服务业财政补贴力度;
    智慧养老产业政策陆续落地,万亿市场空间开启。
    公司重要公告盘点。
    中青旅(600138):公司股票于12月5日开始复牌;黄山旅游(600054):公司与蓝城集团签订合作协议,双方将共同在黄山市打造若干医疗康养小镇、特色农业小镇、主题旅游小镇等综合体;公司与黄山市黄山区人民政府签订了《太平湖项目合作框架协议》,合作期限30年;张家界(000430):公司拟于12月8日上市流通限售股份4,939万股,占公司总股本的12.2%;西藏旅游(600749):公司非公开发行股票获证监会审核通过,募集资金总额不超过9.65亿元。

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安信证券,高考教育专题系列二:后高考时代 考场之外 仍有新出路


    写在前面:我们在《赢在高考前夕,剑指金榜题名--高考教育专题系列一》中对于应试教育考核趋势下催生的巨量教培市场,即高考前产业K12教培和艺术教育培训进行了解读。在整个近千万考生参与的“大考”中,后高考市场同样值得期待。而后高考市场涉及范围较广,包括升学、游学等多方面。本文将围绕民办高等教育和游学行业展开。
    高考来袭:00后登陆考场,加分项缩紧,“新高考”时代渐行渐近。2018年高考大幕即将拉开,2018年全国高考报名人数达到975万(中国教育网),是近8年来高考报名人数最多的一年。其中本次高考有三大特征,1)“千禧宝宝”首次亮相高考舞台,高考正式迈入“00后时代”;2)加分项目缩减,彰显教育公平,目前加分项目减少、加分政策缩紧趋势明显,2018年高考加分项目将被进一步减少和规范;3)录取批次进一步整合,诸多“接地气”新专业映入眼帘。除此之外,2018年19个省份启动新高考改革,新高考时代全面来临,开启双向选择通道。
    民办高教:地位逐渐获认可,渗透率有望提升。伴随着学历教育体系逐渐完备,专注于应用技能型人才培养的民办高等教育逐步获得认可。2016年我国共有高等院校2596所,其中公办高等院校1854所,民办高等院校742所(占比28.6%),较2006年14.8%大幅提高。而2017年高等教育毛入学率仅为42.7%,相比日本(63%)及美国(86%)等发达国家仍有较大差距(联合国教科文组织),以教育部部署的“到2020年高等教育毛入学率达到50%”,目前适龄人口稳定在1500-1600万,仍有100-200万新增生源需要相应投入,民办高等教育空间犹存。根据弗若斯特沙利文报告,我国民办高等教育行业的总收入2011年646亿元持续稳定增至2016年的954亿元,CAGR为8.1%,预计到2021年将增至1390亿元,CAGR为7.8%,未来行业增速将持续。
    游学产业:研学政策春风起,市场驶入快车道。国家研学政策出台+消费需求攀升+游学用户下沉共同驱动,游学市场用户规模、市场规模未来有望逐年上升。根据《2018中国国际游学行业发展报告》,2017年参与国际游学的人数达86万人,预计未来将以20%以上的增速继续呈现扩大趋势;预计2020年中国国际游学市场规模将突破400亿元,年均增速在20%以上。随着未来潜在目标家庭增多、游学需求逐步释放,以及产品价格逐渐降低,国际游学有望从少数家庭消费的“奢侈品”逐渐成为更常规、普及的“普遍性需求,专业游学机构有望从中受益。
    掘金“后高考经济”:受益于高考,产业热度点燃。后高考时代下,催生出民办高等教育和游学产业,其中:
    民办高教亦是出路,港股纯正标的亮眼:目前港股市场上已有的几家内地民办教育企业,都是独立上市的纯正民办教育标的,基本面优质,盈利模式清晰,盈利能力普遍较强。在民办高等教育行业发展前景好、公司质地优良加上题材具备稀缺性的市场行情下,新高教集团(2001.HK)、中教控股(0839.HK)、民生教育(1569.HK)、和21世纪教育(1598.HK)等民办高等教育集团高盈利特征显著。
    游学研学:看不见的升级,看得见的成长。后高考时代,游学夏令营不失为重要的一行,出国留学也是另一种思路。其中新东方、凯撒旅游、携程、众信等教育机构和旅游公司开辟出游学专线。目前,我国海外留学市场以年均20%的增速在增长,部分留学中介公司也登录资本市场,新三板市场中同样具备相应标的,共计11家新三板企业涉足留学研学市场,其中世纪明德(839264.OC)和东西方(837491.OC)表现突出。
    风险提示:消费升级不达预期;宏观经济波动风险;教育产业渗透率提升低于预期;国家政策不达预期

宏信证券,通信行业周报:政府工作报告再提推动5G产业发展 继续关注5G产业链龙头


    政府工作报告再提推动5G产业发展,继续关注5G产业链龙头。2018年政府工作报告高度重视新产业发展,提出要推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,政府工作报告连续两年提出推动5G产业发展,由此可见我国十分重视5G产业的发展,我国有望继续出台扶持国内5G产业发展的相关政策。我们认为,我国高度重视5G产业的发展,产业支持政策有望不断落地,随着5G国际标准的逐步完善以及国内5G规模试验的展开,国内5G产业有望加速走向成熟,预计三大运营商将在2019年及2020年分别启动5G预商用和5G规模商用,将有望开启一个五年以上的5G网络规模化投资周期(根据4G建设周期推测),国内5G产业链上的软硬件设备供应商有望受益,建议继续关注相关龙头:中兴通讯(主设备)、光迅科技(光器件+光模块)、亨通光电(光纤光缆)。
    上周通信行业(申万)涨幅为4.07%,跑赢沪深300(2.30%),跑输创业板指(4.77%),在行业涨幅排行榜中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为七一二(61.21%)、润建通信(46.81%)、德生科技(24.10%)、万马科技(19.48%)、纵横通信(17.51%),涨幅后五的个股为*ST上普(-4.73%)、波导股份(-3.11%)、ST信通(-2.42%)、梅泰诺(0.00%)、波导股份(0.14%)。

华融证券,益佰制药(600594)医保目录调整利好公司长远发展


    事件 
    3月1日公司公布进入2017年版国家医保目录的主要产品变化情况,其中新进入4 个品种(仅2 个有销售),取消适应症限制的有2 个品种, 增加适应症限制的有1 个品种,由乙类调整为甲类的有2 个品种。 
    取消适应症限制品种属于重磅品种,此次调整有利于提升业绩 
    取消适应症限制品种有复方斑蝥胶囊和洛铂,均为公司重磅品种。其中, 复方斑蝥胶囊2016 年预计销售收入为2.42 亿元,同类竞争产品有华蟾素胶囊、槐耳菌质、参一胶囊等,根据IMS 数据2016 年复方斑蝥胶囊市场占有率为66.85%,远远高出竞争对手;洛铂2016 年预计销售收入3.61 亿元,同类竞争产品有奥沙利铂、奈达铂、顺铂和卡铂,根据IMS 数据,2016 年1-6 月铂类样本医院市场规模为15.2 亿元,市场前景广阔。本次取消适应症限制有利于公司重磅品种拓宽适应症范围,提升业绩。
    新进品种影响较小,增加适应症限制品种有利于保持优势 
    本次新进4 个产品,只有2个在销售,且规模较小,对公司业绩影响有限。增加适应症限制品种有1 个为银杏达莫注射液,2016 年预计销售规模4.22 亿元,根据PDB 数据,截至今年前三季度该产品市场占有率76.63%,增加适应症限制有利于现有品种深耕。 
    投资策略 
    我们预计2016-2018年每股收益分别为0.52 元、0.71 元和0.87 元, 对应PE 分别为37 倍、27 倍和22 倍,给予"推荐"评级。 
    风险提示 
    政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。

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