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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中银国际证券,银行行业周报:地方债加快发行 四季度信贷有望继续改善


    上周板块下跌4.88%,跑赢同期沪深300指数2.92个百分点,取得相对收益。板块下跌主要是受全球股市波动影响,上周美国国债收益达7年来新高,美股周三大跌,世界各国股市均受到不同程度波及。目前银行板块估值对应18年0.86xPB,短期体现防御配置价值。从中长期来看,在行业业绩稳健背景下,绝对收益确定性依然较强,后续仍需关注国内外经济形势变化。个股我们推荐边际改善显著的上海银行,光大银行,业务稳健的大行和招行。银行:上周A股银行板块下跌4.9%,沪深300指数下跌7.8%,A股银行板块跑赢沪深300指数2.92百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名2/29。不考虑次新股,16家A股上市银行涨幅靠前的是光大银行(-2.81%)、农业银行(-3.86%),涨幅靠后的是平安银行(-6.79%)。次新股里涨幅靠前的是杭州银行(-2.69%)、江苏银行(-5.88%),涨幅靠后的是张家港行(-12.2%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是重庆农商行(-0.25%)、徽商银行(-0.59%)。信托:中航资本、陕国投A、爱建集团、安信信托分别下跌8.35%/14.1%/14.6%/15.6%,经纬纺机(停牌)。
    行业新闻回顾及展望。回顾:(1)易纲行长在G30表示中国今年能实现6.5%的增长目标,目前利率水平合适,货币政策稳健中性,整体杠杆平稳。(央行)(2)李克强总理在国常会上强调商品住房库存不足的市县要尽快取消棚改货币化安置政策。(国务院)(3)截至9月24日地方政府专项债9月以来发行量已达约5000亿,预计8、9两个月新增发行规模达到约万亿。(经济参考报)(4)中债公布数据显示,截至9月末地方政府债托管量达到18万亿元,较6月末增加了近2万亿元,为两年来最高。(彭博)(5)市场普遍预计9月新增信贷环比有所增加,对四季度信贷投放力度信心增强,引导资金流向实体企业成未来政策重点。(经济参考报)(6)交易商协会发布《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引(2018版)》,支持银行发行微小企业贷款资产支持证券。(财联社)(7)近日包括建行、农行、招行在内的多家银行根据理财新规,宣布下调部分理财产品销售起点金额。(中证报)(8)中国银行公告:400亿元人民币的10年期固定利率二级资本债券发行完毕,票面利率4.84%。(9)华夏银行公告:股东大会审议通过了非公开发行股票的议案,拟募集资金总额不超过292.36亿元,用于补充核心一级资本。展望:9月社融及M2数据。
    资金价格。过去一周,央行净回笼600亿元,其中逆回购到期600亿元。本周MLF到期5445亿。银行间拆借利率走势向下,7天/14天拆借利率分别下降8BP/95BP至3.02%/2.63%。国债收益率走势向下,1年期/10年期国债收益率下降8BP/3BP至2.89%/3.58%。
    理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4.56%,环比上周下降3BP。
    同业存单。过去一周,1月期/3月期AAA+级同业存单利率下降7bps/4bps至2.50%/2.700%,6月期/1年期分别上升2bps/4bps至3.25%/3.48%。9月末同业存单余额为8.88万亿元,较8月末减少1522亿元,其中25家上市银行同存余额占比约为51.4%。
    债券融资市场回顾。据WIND不完全统计,截止18年10月上周,非金融企业债券净融资规模-3743亿,其中发行规模1863亿元,到期规模5605亿元。
    风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期,金融监管超预期。

方正证券,轻工制造行业周报:细说地产周期对家居板块的影响 关注超跌优质龙头


    【本周主题】地产周期对家居板块影响分析:短期估值扰动,长期制约有限,看好家居龙头穿越地产周期。地产销售低迷,近期中央政治局会议强调坚决遏制房价上涨,市场反应过度,家居板块大幅下跌。但地产对家居影响有限:业绩方面,家居收入对地产销售有一定相关性和滞后性,但存量房翻新比例上升释放需求缓解压力。而且家居企业呈分化趋势,①家居龙头有望通过抢占份额、拓展品类穿越周期;②软体板块消费属性强,受地产影响最小;③看好渠道下沉,与地产龙头紧密合作的家居企业。估值方面:地产调控短期对股价制约明显,估值对政策敏感性高,但中长期看,股价仍主要受业绩驱动。
    【本周观点】本周轻工板块下跌6.74%,板块整体承压。(1)造纸:本周下跌3.57%,中美贸易战升温,市场整体风险偏好下降影响。虽然估值受需求疲软影响承压,但文化纸产业链尝试提价,箱板纸价格由于成本面&纸厂利润低点而获支撑。下半年文化纸略有提价、包装纸高位震荡,龙头拥有良好的成长确定性。(2)家居:本周上涨2.59%,市场对短期扰动反应过度,超跌龙头值得关注。贸易战关税税率或有升级+地产调控持续严格,负面因素集中压制估值水平,但龙头有望通过抢占份额+拓展品类保持业绩增长;出口龙头多措并举抵御贸易战冲击,因此基本面仍向好,市场回调带来布局良机。(3)包装印刷:市场风险偏好下降,板块估值回调。但是下游客户分散的包装龙头,“量价齐升”推动业绩高增长。(4)其他文娱轻工:出口企业受贸易战影响明显,持续看好文创巨头晨光文具。方正轻工本周核心推荐组合:太阳纸业、顾家家居、敏华控股(H股)、红星美凯龙(A+H)、晨光文具、欧派家居、索菲亚、东易日盛、合兴包装。
    【重要数据跟踪】(1)造纸板块:废纸价格小幅下跌,纸浆价格平稳波动。本周废纸&纸浆价格平稳,文化纸开始落实涨价函,箱板瓦楞纸仍以弱势整理为主。(2)家居板块:上游板材价格维持稳定,密度板与TDI价格小幅震荡,整体原材料压力较小。下游地产调控持续严格,但30大中城市地产销售因同比基数较小而回暖。(3)包装印刷版块:原材料价格与下游需求平稳波动。(4)其他文娱轻工:受贸易战影响,玩具出口增速回落。
    【近期重点报告】2018H1业绩快报点评:富森美:预告中期净利+14%符合预期,下半年业绩有望继续提速。欧派家居:预告18H1利润增长32.8%,看好“大家居+整装”夯实长远发展动力。
    风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧。

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证券时报网,盘中直击:今日26只股长线走稳 站上年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:02分,上证综指2821.09点,收于年线之下,涨跌幅1.751%,A股总成交额为2235.94亿元。到目前为止今日有26只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有华宇软件、亚宝药业、浪潮软件等,乖离率分别为4.51%、2.84%、2.71%;九牧王、捷捷微电、火炬电子等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    7月20日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300271华宇软件4.721.9116.5517.304.51
    600351亚宝药业5.381.897.627.842.84
    600756浪潮软件7.449.3418.4218.922.71
    603885吉祥航空3.310.2814.8915.282.62
    600782新钢股份2.772.176.156.312.62
    603609禾丰牧业2.530.219.119.332.45
    002138顺络电子3.832.0817.7318.152.35
    601139深圳燃气3.910.505.986.112.19
    603383顶点软件4.463.8833.2233.701.45
    300663科蓝软件3.792.2018.1018.351.38
    600460士 兰 微1.811.2512.1812.351.37
    600570恒生电子2.782.2751.5052.201.37
    000656金科股份1.460.104.814.871.35
    300474景 嘉 微3.563.3248.8249.451.30
    300437清 水 源2.771.8016.8617.071.23
    600211西藏药业1.540.3937.7338.171.16
    000553沙隆达A1.330.6815.1615.290.86
    000736中交地产1.030.1110.7310.820.83
    600476湘邮科技4.086.1018.5018.620.65
    300395菲 利 华2.581.0015.3915.480.59
    000726鲁 泰 A1.040.7510.6310.680.50
    600967内蒙一机1.650.5712.9312.970.30
    600498烽火通信2.131.3328.2228.290.25
    603678火炬电子0.310.4425.9225.970.21
    300623捷捷微电5.885.7235.9336.000.21
    601566九 牧 王2.120.3214.4214.450.19

证券时报网,融资客最看好个股一览


  证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至7月27日,两市融资融券余额为8924.50亿元,较前一交易日的8952.62亿元减少28.12亿元。当日沪深两市融资买入额为220.87亿元,前一交易日为293.61亿元;当日的融券卖出量为0.73万股,前一交易日为0.99万股。从个券来看,融资方面,共有951只个券出现融资买入,989只个券出现融资偿还。其中,融资余额环比增幅前30和环比降幅前30股票如下:(数据宝)
  A股融资余额环比增加前30股一览
  证券代码证券简称融资余额(亿元)环比增长(%)占流通市值比例(%)涨跌幅(%)
  600282南钢股份1.2831.920.642.39
  600867通化东宝8.9810.102.09-9.81
  000932华菱钢铁9.127.603.011.62
  300170汉得信息8.707.139.74-9.91
  600507方大特钢1.126.990.682.07
  002563森马服饰0.496.860.21-0.61
  002110三钢闽光6.664.533.340.60
  600197伊 力 特2.504.122.343.63
  002595豪迈科技0.514.030.59-1.07
  600521华海药业7.134.012.79-3.76
  002236大华股份8.093.792.42-3.25
  002493荣盛石化4.293.780.74-0.53
  000563陕国投A4.693.075.27-3.12
  002368太极股份5.283.054.38-2.81
  601111中国国航6.402.980.87-2.38
  600563法拉电子3.032.932.66-1.86
  000729燕京啤酒5.142.902.82-2.03
  000506中润资源2.792.518.85-7.12
  002271东方雨虹4.352.452.58-0.46
  002304洋河股份3.472.410.212.65
  600216浙江医药7.432.306.50-2.74
  002242九阳股份2.392.191.80-1.69
  600722金牛化工1.962.185.941.68
  300355蒙草生态13.332.1418.360.32
  002002鸿达兴业2.722.093.03-2.36
  600690青岛海尔11.802.061.13-3.22
  600186莲花健康2.382.049.573.54
  600273嘉化能源4.352.013.19-1.06
  000536华映科技4.681.998.23-1.39
  002007华兰生物11.261.933.96-2.31
  A股融资余额环比下降前30股一览
  证券代码证券简称融资余额(亿元)环比降幅(%)占流通市值比例(%)涨跌幅(%)
  002085万丰奥威2.01-14.921.032.44
  600782新钢股份1.00-14.620.493.24
  600011华能国际1.96-9.040.25-0.53
  601800中国交建5.59-6.970.36-2.02
  000151中成股份3.79-6.7210.5210.01
  000717韶钢松山3.74-6.621.980.00
  600626申达股份4.20-6.4510.521.44
  600438通威股份0.77-6.120.391.43
  601107四川成渝0.72-4.830.90-2.89
  600236桂冠电力1.05-4.470.50-0.85
  601607上海医药7.44-4.461.61-0.70
  002161远 望 谷5.76-4.319.81-6.15
  002071长城影视1.81-4.256.070.00
  600887伊利股份22.65-4.201.39-0.19
  002293罗莱生活1.45-4.171.42-0.89
  601186中国铁建11.99-4.121.051.75
  002375亚厦股份4.60-4.126.25-2.00
  601128常熟银行3.00-3.515.16-0.17
  300253卫宁健康8.42-3.465.58-3.72
  600801华新水泥4.64-3.452.41-1.84
  600392盛和资源11.52-3.427.70-3.42
  000869张 裕A2.39-3.401.25-0.40
  601333广深铁路6.90-3.252.80-0.68
  000793华闻传媒8.86-3.0910.83-5.54
  002302西部建设2.85-3.092.123.41
  000858五 粮 液22.02-3.030.780.00
  002195二三四五2.73-2.951.45-2.42
  600039四川路桥3.99-2.943.44-1.03
  603369今 世 缘3.03-2.921.191.05
  600838上海九百3.11-2.8510.113.78

华金证券,轻工制造行业:第20批进口废纸核定总量增加 8月全国建材家居市场表现整体平稳


    上周市场表现:上周,SW轻工制造板块上涨2.46%,沪深300上涨5.19%,轻工制造板块落后大盘2.73个百分点。其中SW造纸II上涨2.07%,SW包装印刷II板块上涨1.78%,SW家用轻工上涨3.14%,SW其他轻工制造下跌2.44%。从板块的估值水平看,目前SW轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为17.72倍,其中子板块SW造纸II的PE为9.99倍,SW包装印刷II的PE为26.58倍,SW家用轻工II的PE为23.89倍,SW其他轻工制造II的PE为65.37倍,沪深300的PE为11.42倍。SW轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为:鸿博股份(+18.51%)、合兴包装(+10.11%)、尚品宅配(+8.8%)、秋林集团(+7.92%)、界龙实业(+7.61%);上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为:珠海中富(-12.9%)、英派斯(-12.66%)、双星新材(-8.37%)、亚振家居(-7.29%)、通产丽星(-7.06%)。
    行业重要新闻:1.第20批进口废纸名单公布,总量和企业数同时增加;2.中国将对美国产约600亿美元进口商品加征关税,其中各种纸浆、原纸和纸制品加征5%-10%关税;3.玖龙年度营收首次破500亿,净利润达78亿,均创历史最高;4.8月BHI小幅反弹,全国建材家居市场表现整体平稳;5.互联网大家居生态平台“艾佳生活”获得10亿元B轮融资;6.8月份金银珠宝销售额增长14.1%至243亿元。
    公司重要公告:【康旗股份】为完善公司业务和战略布局,公司拟使用自有资金人民币4,900万元收购上海合晖保险经纪有限公司70%的股权;【东港股份】公司与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司签订《蚂蚁区块链合作伙伴框架协议》;【晨鸣纸业】公司与道一泉(青岛)资产管理有限公司签订《增资扩股协议》,公司以自有资金认购道一泉资管新增加的注册资本人民币1200万元,在协议签订之日起5日内实缴到位货币资金人民币400万元。
    投资建议:1)造纸板块,环保督察、外废管控趋严以及美废征税等影响,国废价格有望攀升,进而推动下游成品纸价格上涨,加速淘汰劣势造纸企业,行业集中度有望进一步提升。关注拥有上游木浆资源的太阳纸业,以及具有消费属性、业绩确定性较强的生活用纸龙头中顺洁柔。2)家用轻工板块,受地产调控影响,家用轻工调整较多,我们认为定制家具行业渗透率仍有较大提升空间,渠道扩张、品类丰富的龙头企业有望受益,近期多家公司进行股票回购,彰显发展信心,关注索菲亚、欧派家居;成品家具进一步分化,关注成品家具龙头顾家家居。3)包装印刷板块,行业整合加速,盈利有望修复。关注业绩确定性较强的劲嘉股份、包装龙头裕同科技。
    风险提示:原材料价格上升风险;市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险。

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新时代证券,机械行业2018年周报7月第3期:第三方检测延续高成长趋势 半导体设备迎来历史发展机遇


    本周重点推荐组合:华测检测、锐科激光、亚威股份、艾迪精密、日机密封、埃斯顿、天地科技、上海机电。
    本周先进制造技术之七轴工业机器人:七轴机器人相比六轴机器人,能够躲避某些特定的目标,可以更加灵活的适应某些特殊的工作环境。未来,随着加工精度的要求不断增加,在需要较高灵活性的3C等行业,七轴工业机器人应用范围和渗透率有望增加,取代人工进行精密电子产品的装配。
    智能制造:GGII数据显示,2017年国内智能仓储市场规模735亿元(+41.5%),并预计2020年有望超过2000亿元。我们认为以AGV为代表的工业机器人在智能仓储系统中扮演着重要角色,为国内品牌带来较大的市场空间;未来有核心技术、关键零部件生产能力的企业可能会逐步凭借渠道优势、成本优势、大客户优势加速提升市占率。
    锂电设备:6月新能源车销售8.4万辆、同比增长42.4%,1-6月累计增长112%;6月动力电池装机量为2.87Gwh、同比增长33.6%,1-6月累计增长170%,其中宁德时代占比约45%,比亚迪占比约23%。我们认为动力电池产能处于结构性过剩状态,新能源汽车产业链将逐步向高端车型、高能量电池、高端锂电设备、高镍正极等方向升级,产业链高端优质供应商将受益。
    半导体设备:根据SEMI预测,2018年半导体制造设备全球的销售额预计增加10.8%至627亿美元,中国有望在2019年超过韩国成为半导体设备第一大市场。我们认为国内半导体设备受益于晶圆厂、封装厂的建设,需求不断增长,2019-2020年随着国内晶圆厂产能扩建,国产半导体企业将迎来进口替代的重要窗口期,单一环节拥有优势产品的企业将迎来发展机遇。
    检测行业:国家认监委发布2017年度全国认证认可检验检测服务业统计信息,2017年国内检验检测机构共计36327家、同比增长9.30%,从业人员111.93万人,较上年增长9.21%,共实现营业收入2377亿元、同比增长15.13%。我们认为检测市场需求增大、检测种类增多、服务要求提高、龙头优势提升的趋势得以延续,国内市场未来民营企业将凭着更灵活的运营机制和更快的扩张速度继续抢占市场份额,而民营龙头则有望依靠更多的项目经验和更全的检测网点进一步巩固行业地位。
    煤炭机械:目前全国煤矿采煤、掘进机械化程度已分别达到78.5%、60.4%,全国很多矿井主要生产系统实现了地面远程集中控制,已经建成70多个智能化采煤工作面。中煤能源公告,2018年1-6月中煤能源煤机业务累计产值33.6亿元、同比增长37.3%。我们认为煤炭企业的资本开支处于上升通道,煤矿将向大型化、高效化方向发展,未来智能化煤矿的建设趋势明确,智能化开采将提升煤矿机械化率,拉动高端煤机装备需求。
    本周报告:金辰股份(603396)首次覆盖报告:光伏组件自动化设备龙头,拓展电池片设备静待平价化景气期;华测检测(300012):行业趋势仍在路上,经营改善已在路上;艾迪精密(603638):二季度业绩换挡提速,破碎锤龙头势不可挡。
    风险提示:国内固定资产投资放缓,相关政策落地低于预期。

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国金证券,电子行业研究:全球5g稳步推进 持续关注5g电子机会


    投资建议 我们认为,全球5G建设积极推进,汽车电气化和智能化将带动汽车PCB稳健增长;集成电路产业向中国大陆转移趋势确定,IC载板国产化有望迎来发展良机,建议关注5G受益(基站滤波器/PA、基站PCB、移动终端天线、射频前端及散热技术)、汽车PCB、高功率光纤激光器等方向。
    全球积极推进5G商用。5G商用稳步推进,各国政府、运营商、设备厂商、终端智能手机厂商积极加快5G进程。预计2019年全球将会陆续实现5G络预商用;目前欧美日韩均在热火朝天地拍卖5G频谱,中国亦初步完成频谱分配;通信设备领域华为在中国以及欧洲市场占据主要份额,而美国、韩国、澳大利亚等市场则由爱立信、诺基亚和三星电子瓜分;多个智能手机品牌将在2019年推出5G智能手机。5G整个产业链目前正处在快速推进的过程中,预计2020年5G大规模商用将会在全球范围内铺开。
    拥抱5G,基站端PCB/覆铜板产业迎来发展新机遇。5G基站结构由4G时代的BBU+RRU+天线,升级为DU+CU+AAU三级结构。总基站数将由2017年375万个,增加到2025年1442万。①PCB变化:5G时代,PCB将迎来量价齐升。AAU、BBU上PCB层数和面积增加。随着频段增多,频率升高,5G基站对高频高速材料需求增加;对于PCB的加工难度和工艺也提出了更高的要求,PCB的价值量提升。②覆铜板变化:高频高速基材将迎来高增长。传统4G基站中,主要是RRU中的功率放大器部分采用高频覆铜板,其余大部分采用的是FR-4覆铜板,而5G由于传输数据量大幅增加,以及对射频要求更高,有望采用更多的高频高速覆铜板。建议重点关注受益公司:沪电股份、深南电路,东山精密。
    智能化、电动化驱动车用PCB稳健增长。PCB 在汽车电子中应用广泛,预测2019年国内汽车电子PCB市场将接近60亿美元,汽车电动化和智能化将是核心驱动力。①新能源汽车销量快速增长,带动PCB需求大幅增加。统汽车平均每辆汽车PCB用量约1平方米,价值量约60美元,新能源汽车PCB单车用量接近8平米,单车价值量高达400美元。VCU/MCU/BMS将带来PCB单车价值量提升2000元左右。②ADAS、毫米波雷达等智能化应用拉动PCB需求。ADAS传感模组单车价值量将由2015年的70美元增加到2027年的260美元。毫米波雷达是ADAS的核心硬件,预计到2022年,全球车用毫米波雷达数量将过亿,毫米波雷达对PCB基材要求更高。预计毫米波用PCB的价格是普通PCB的1.5-3倍。建议重点关注受益公司:沪电股份。
    国产高功率光纤激光器发力,大有可为。光纤激光器拥有转换效率高、光束质量好、维护成本低、散热性能好等优点,已发展成为激光技术主流方向。未来受益于智能手机创新、汽车电动化及车身轻量化、3D打印等新兴应用,机械加工向激光加工转变进程逐步加快以及光纤激光器替代传统激光器等利好影响,光纤激光器有望继续保持快速增长态势,根据IDTechEx预测,到2028年全球光纤激光器市场的规模将达到89亿美元。我们认为,国内企业在中低功率光纤激光器领域已取得较快发展,并在高功率领域逐步取得突破,在人民币贬值及中美贸易摩擦的背景下,高功率光纤激光器国产替代拉开帷幕,再加上新兴市场需求快速增长,行业龙头公司将迎来发展良机,建议重点关注受益公司:锐科激光。
    本周推荐:立讯精密、东山精密、深南电路、沪电股份、锐科激光。
    风险提示
    苹果iPhone销售量不达预期,中美贸易摩擦,5G进展不达预期。

平安证券,力源信息(300184)行业维持高景气 业绩延续高增长


    平安观点:
    行业继续维持高景气,公司业绩大幅增长:
    整体半导体及电子元器件产业链产能及供求关系大周期自2017年一季度开始进入一个新的景气度上升通道,二季度继续维持高景气度,行业产需旺盛,公司作为产业链的中游直接受益,公司业绩大幅增长,2017年上半年公司归母净利润预增1.43亿元-1.48亿元,同比增长548.99%-571.68%。
    外延并购致合并范围增加贡献部分业绩:
    2016年10月和2017年3月,公司分别完成对南京飞腾100%股权和武汉帕太100%股权的收购,相关资产分别在2016年10月8日和2017年3月6日完成过户,南京飞腾业绩从2016年10月8日起开始并入公司合并报表,武汉帕太业绩从2017年3月6日起并入公司合并报表。2017年上半年,南京飞腾贡献利润1600-1700万元,武汉帕太贡献利润1.11-1.13亿元,合并入报表的利润预计为6500-6600万元,南京飞腾和武汉帕太合计并入净利润8100-8300万元。
    投资建议:受益于半导体行业景气度回升和飞腾电子、帕太集团并表等因素,力源信息业绩有望继续维持高增长。并且,我们预计力源信息未来会继续进行外延式并购,成为元器件分销领域的龙头。我们预计力源信息2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.61元、0.80元、1.03元,对应PE分别为22.1x,16.7x,13.0x,维持“推荐”评级。
    风险提示:业务整合风险、行业景气度风险。

长江证券,煤炭行业周报:动力煤高位运行 焦炭节后或将反弹


    报告要点
    动力煤:10 月煤价高位区间运行,关注政策走向。本周六大电厂平均日耗60.41万吨,环比下降1.16 万吨,周五库存1483.42 万吨,环比下降3.65%,北方四港日均吞吐量128.0 万吨,环比下降20.21 万吨,日均调入量环比下降6.17 万吨至140.6 万吨,库存合计1621.0 万吨,环比上升6.98%,CCI5500 环比上涨1 元。8 月中旬以来港口煤价持续稳定在610-630 区间。台风等天气因素影响使得9 月电厂耗煤水平在季节性因素的基础上快速下滑,电厂库存也稳定在高位。相较于沿海电厂而言,冬季涨价预期下部分内陆电厂在需求尚不错及冬储意愿下有提前主动采购的迹象,虽然整体幅度不大。目前港口方面的问题在于秦皇岛港在环保压力下将向京唐港及曹妃甸港分流煤炭业务,不过短期或难造成明显影响。本周秦皇岛发运量日均减少25 万吨左右,预计下周将恢复正常,港口调入方面,大秦线将开启秋季检修,但坑口强势下整体影响或有限,目前港口库存高位对下游需求有保障,整体来看短期煤价高位区间运行,走强动力尚需等下游需求继续提升,持续关注进口及港口政策变化。
    焦煤焦炭:焦炭现货或将在节后反弹,焦煤分化延续。本周社会钢材库存环比下降1.69%,Myspic 指数环比上涨0.23%,163 家钢厂剔除淘汰产能的产能利用率环比上升0.22 个百分点至84.67%,100 家焦化厂焦炭库存环比下降10.48%,下游焦煤库存合计环比上升1.86%。钢材延续供需紧平衡态势,价格高位将延续。虽然前期汾渭平原限产略低于市场预期,不过采暖季将至预计冬季限产趋严仍是大概率事件。目前焦炭供需依旧紧平衡,近两周贸易商快速出货,库存几乎降至低位,若10 月限产趋严执行,本轮焦炭现货反弹节点或将在节后。焦煤方面,部分优质主焦煤受到停产因素影响减量持续存在,但长协煤比例高位以及品种分化的格局仍未改变,现货依旧偏强运行,但上涨空间有限。
    投资建议
    预期仍在修复,龙头标的反弹延续。本周煤炭指数上涨4.86%,跑赢万得全A指数1.02 个百分点。1、动力煤价格高位运行;2、钢材利润高位,产业链利润有望再分配,整体呈高位震荡,焦炭基本面拐点渐进,焦煤价格结构性强势延续;3、预期或将继续修复,板块安全边际仍在;4、龙头标的性价比仍高,反弹有望延续,标的:陕西煤业、中国神华、开滦股份、山西焦化等。
    风险提示:
    1. 宏观经济下滑,地产基建投资不及预期致需求大幅走弱。

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