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东兴证券,农林牧渔行业2018年6月第3周周报:贸易战愈演愈烈 持续推荐畜禽板块


    投资摘要:
    行情回顾:上周(2018年6月11日-6月15日)农林牧渔(申万)下跌4.74%,跑输沪深300约4.05个百分点,跑输整体大盘约3.27个百分点,位于申万28个行业第24位。农林牧渔子行业中,其他种植业表现最好,跌幅为1.4%;粮油加工最差,跌幅为8.9%。
    贸易战升级,关注主题性投资机会。商务部之前公布针对反美国制裁的加税商品名单。对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税。此次加税基本覆盖了从美国进口的全部农产品,涉及畜禽肉制品、水产品、蔬菜水果干果、大豆、高粱、玉米、棉花及宠物食品等。农产品中大豆、高粱作为对美进口依存度较高的品种,预计会受到较大的影响。特别是大豆、豆粕、豆油价格预期走强。其他农产品价格受情绪面影响也有望得到推升。就投资机会来看,建议把握主题性投资机会,建议关注农产品涨价预期提升利好的种业板块;果蔬相关标的。另外此次新列入清单的水产品、宠物食品等品类也有望迎来市场关注,获得估值抬升。
    持续推荐畜禽养殖板块。毛鸡价格延续上周上涨走势,且有加速趋势,巴西“双反”裁定落地叠加本周商务部出台的反制裁措施,未来进口禽肉产品对本国市场的冲击将得到控制。端午节以及世界杯效应对禽肉消费将起到促进作用,供需不均衡现象预计在三季度将更为明显。建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会,推荐关注民和股份、圣农发展。生猪供应持续呈现结构性失调,此前生猪价格的持续下跌,养殖户补栏积极性减弱,将使得三季度生猪供给有所减少。年内季节性反弹仍有空间,龙头企业持续降本增量值得关注。重点推荐龙头养殖企业牧原股份,温氏股份,高弹性标的天邦股份、正邦科技。
    上周投资组合为:中宠股份20%、海大集团20%、温氏股份20%、唐人神20%、生物股份20%,组合收益率-6.22%,跑输沪深300,5.53%,跑输行业指数1.48%,本周投资组维持不变。
    风险提示:禽畜产品价格风险政策变动风险疫病风险等。

发布易,中国石油(601857):创新驱动转型升级 2019年实现归母净利456.77亿元




    3月26日晚间,中国石油(601857)披露年报,报告期内公司实现营业收入2.52万亿元,同比增长6.0%;经营利润1217.62亿元;归属于母公司股东净利润456.77亿元;基本每股收益0.25元。公司拟派发末期股息每股0.06601元,其中按国际财务报告准则2019年下半年归属于母公司股东净利润45.0%计算派发每股股息0.04243元,并增加特别派息每股0.02358元。
    中国石油表示,2019年,全球经济增速放缓,面对国际油价震荡频繁、国内油气市场竞争加剧、风险挑战明显上升的复杂严峻形势,公司坚持高质量发展,优化生产组织和结构调整,深化改革创新,加强风险防控,大力实施开源节流降本增效,主要生产指标稳定增长,经营业绩符合预期,特别是上游增储上产成效明显。
    强化风险勘探 油气保障“压舱石”地位更加稳固
    年报显示,2019年,中国石油坚持以效益为导向推进勘探开发推动增储上产,海外多个区域风险勘探和滚动勘探取得重要进展,油气业务实现量效齐增。2019年,公司原油产量9.09亿桶,同比增长2.1%;可销售天然气产量3.91万亿立方英尺,同比增长8.3%;油气当量产量15.61亿桶,同比增长4.6%。同时,公司加强投资成本源头管控和生产运行成本精细管理,勘探与生产板块实现经营利润960.97亿元,同比增长30.7%,继续保持公司盈利主体地位;油气单位操作成本12.11美元/桶,同比下降1.6%。
    报告期内,中国石油积极拓展高效市场,加快推进转型升级。炼油化工板块积极实施减油增化,扎实推进炼化转型升级。公司2019年全年加工原油12.28亿桶;生产成品油1.18亿吨;化工产品商品量2575.6万吨,同比增长5.5%,其中乙烯产量586.3万吨,同比增长5.3%。此外,公司持续深化对标管理,大力加强成本费用管控,炼油化工板块实现经营利润137.64亿元。
    销售板块方面,公司积极应对资源过剩和竞争加剧的严峻挑战,强化国内外资源协同创效,加大精细营销和战略营销,实施差异化营销策略,全年销售成品油1.88亿吨,同比增长5.1%;销售板块经营亏损5.65亿元,同比减亏58.85亿元。
    天然气与管道板块方面,公司统筹国内外资源,落实国家价格政策,拓终端提效益,优先保障国产气全产全销,努力推价提效,有序推进重点工程建设,中俄天然气东线北段顺利建成并成功投运。2019年,公司销售天然气2590.91亿立方米,同比增加19.5%,其中国内销售天然气1713.81亿立方米,同比增加7.4%;天然气与管道板块实现经营利润261.08亿元,同比增长2.3%。
    持续深化改革 创新驱动业务发展
    据介绍,中国石油坚持创新驱动,以技术进步助力油气业务发展。报告期内,在勘探开发业务方面,公司探索在复杂地质条件下实现增储上产,发现并形成了长庆庆城大油田、四川页岩气和塔里木博孜-大北两个大气区,夯实了公司资源基础;中东碳酸盐岩油藏亿吨级产能工程及高效开发获国家科技进步一等奖。
    炼化业务方面,公司制定实施高质量发展规划,高附加值产品产量明显增加,华北石化炼油改造工程投产,广东石化炼化一体化、塔里木和长庆乙烷制乙烯、大庆石化结构调整等重大项目建设有序推进。
    中国石油称,公司将持续深化全产业链信息技术应用,加快推进数字油田、智能炼厂、智能管道、智慧加油站和物联网建设,有效提升公司运营效率和可靠性。
    践行社会责任 推进绿色发展转型
    值得注意的是,中国石油积极探索油气行业低碳转型发展,推进绿色能源生产和绿色技术全面进步。公司一方面持续加大国内天然气勘探开发力度,加快跨国天然气管道和国内天然气骨干管网设施建设;另一方面制定实施新能源发展行动计划,探索地热、太阳能、风能、可燃冰等新能源的开发利用,加快形成油气为主、多能互补的绿色发展格局。
    此外,公司积极践行企业社会责任,发挥产业、技能和人才优势,全年实施帮扶项目近70个,定点扶贫资金较2018年增幅超过73%;深入推行海外本土化战略,用工本土化率保持在90%以上。近期,面对突如其来、态势凶猛的新冠肺炎疫情,公司全力保供油气、加大疫情防控物资供应,坚决打赢疫情防控阻击战。
    “展望2020年,受地缘紧张局势、国际油价不确定性、气候变化以及世界多国疫情等因素影响,全球经济面临下行风险,但中国经济稳中向好、长期向好的基本趋势不会改变。”中国石油表示,公司将坚定不移地实施资源、市场、国际化和创新战略,坚持以客户为中心、以市场为导向、以股东价值最大化为目标,推动高质量发展,保持公司油气业务稳定增长,加快新能源业务研究和布局,切实提升公司成长性和价值创造能力,不断推进世界一流国际能源公司建设迈上新台阶,与广大股东共享中国石油成长发展带来的价值和成果。
    

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东北证券,合盛硅业(603260)2018年半年报点评:有机硅高景气助推业绩高增长 看好公司长期发展


    点评:
    工业硅产销规模提升,二季度价格环比略降:公司上半年工业硅销量24.13 万吨,平均税后销售价格1.17 万元/吨,贡献营业收入28.25 亿元。二季度销量14.44 万吨,环比增加49%,主要系公司鄯善地区新建40 万吨产能开始部分达产。上半年公司工业硅销售价格较去年同期上涨19.56%,其中一、二季度均价分别为1.21 万元/吨、1.14 万元/吨,二季度价格环比下滑5.5%,加之二季度还原剂煤价环比有所上升,因此工业硅二季度价差8302 元/吨,较一季度的9183 元/吨,环比缩小约9.5%。二季度价格环比出现下滑,一方面是由于西南地区水电企业开工率在丰水期开工逐渐抬升增加供应量,另一方面受下游多晶硅因光伏新政影响而拖累。我们认为下游光伏需求的悲观预期在逐渐消化,而工业硅行业中小产能在环保高压的背景下在持续出清,工业硅价格中枢仍然会逐渐上移。公司工业硅基地地处新疆,自备电厂和配套的石墨电极,成本优势显着,新建40 万吨产能正逐渐开始贡献增量,公司上半年产量占全国的27.8%,随着新建产线的逐渐稳定运行,公司行业地位还将进一步提升。
    有机硅高景气周期,量价齐升业绩贡献显着:公司上半年DMC/110生胶/107 胶/混炼胶/气相法白炭黑分别销售0.75/3.64/2.68/1.56/0.24 万吨,其中二季度销量分别为0.42/1.95/1.51/0.87/0.14 万吨,环比分别增长31%/15%/28%/27%/33%。就销售价格来看,上半年DMC/110生胶/107胶/混炼胶/气相法白炭黑同比分别上涨62%/48%/53%/44%/57%,二季度销售价格分别为2.98/2.91/2.81/2.52/2.97万元/吨,环比分别上涨12.8%/12.9%/12.8%/10.8%/17%。从价差来看,以DMC测算一季度平均价差1.62万元/吨,二季度为2.02万元/吨,价差环比拉大近25%。我们认为,有机硅行业产能利用率已达极限,供给向上弹性较小,而下游需求在新兴领域以及出口等带动下持续增长,而行业新增产能集中于约2020年投产,行业供需偏紧局面将得以持续。DMC华东市场价格在7、8月淡季的背景下,仍然稳定在3.4万元(含税)的高位,随着需求的逐渐转暖,我们认为有机硅价格仍然具备一定的上涨动力。公司有机硅单体现有产能33万吨,处于行业第一梯队,业绩弹性较大。
    ROE不断上行,看好公司长期发展:受益于主营产品的价格、价差同比拉大,公司上半年销售毛利率达到41.75%,同比提高6.82pct。就期间费用来看,公司上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为2.21/1.83/1.05亿元,同比分别增长33%/105%/15%,三项费用率合计9.3%,同比降低1.53pct。其中管理费用同比变动较大,主要系公司上半年研发费用8165万元,较去年同期增加5030万元。公司上半年销售净利率26.95%,同比提高8.3pct。截至上半年末公司资产负债率56.95%,较一季度末环比降低2.75pct,较去年同期降低10.74pct。公司营运能力总体保持稳定,在杠杆率下降的趋势下,公司净利率的提升带动公司ROE不断提高。公司上半年在建工程转固13.17亿元,主要系鄯善40万吨工业硅、隆盛碳素7.5万吨石墨电极项目转固。公司10万吨硅氧烷项目正有序建设,后续更有20万吨硅氧烷接力,长期成长空间无虞。
    盈利预测:我们上调公司2018-2020年归母净利润30.13/34.83/39.62亿元(上次为28.03/33.68/39.46),对应EPS为4.50/5.20/5.91元,对应PE为13.7X/11.8X/10.4X,维持"买入"评级。
    风险提示:产品价格大幅下跌;在建项目进展不及预期

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海通证券,钢铁行业周报:预计四季度钢价盈利无忧 钢铁板块估值继续修复


    市场行情:节前一周钢铁指数上涨0.68%。钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数的收益分别为-0.17、0.78、-0.15个百分点。主要上市钢企中银龙股份、太钢不锈、西宁特钢涨幅居前,周涨幅分别为10.26%、7.16%、5.21%。
    钢材价格:节前Myspic钢价指数下跌1.70%。其中Myspic长材和板材指数涨跌幅为-1.71%、-1.69%。9月28日螺纹钢期货主力合约收盘价3944元/吨,周涨跌幅-4.94%;螺纹钢现货4550元/吨,周涨跌幅-1.73%。热卷期货主力合约收盘3869元/吨,周涨跌幅-3.59%;热卷现货4200元/吨,周涨跌幅-2.10%。
    成本价格:节前铁矿石价格上涨,冶金焦价格下跌。MyIpic矿价指数上涨0.12%,其中进口矿价指数周涨跌幅为-0.30%,国产矿价指数周涨跌幅为0.78%。普氏62%铁矿石指数为69.50美元/吨,周涨跌幅0.43%。铁矿石期货主力收盘496元/吨,周涨跌幅-1.10%。唐山二级冶金焦价格下跌,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为-1.09%、-5.07%。唐山废钢价格下跌。海运费指数BDI上涨8.99%。
    盈利水平:节前一周钢材毛利下跌,钢企盈利面环比持平。9月30日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为1086、845、565、872元/吨,周环比分别变化17、-43、8、8元/吨。节前一周全国163家样本钢厂盈利钢厂占比83.44%,周环比持平,月同比下降0.61pct.。
    供给情况:节前一周全国高炉开工率环比上升。节前一周全国163家样本钢厂高炉开工率为68.09%,周环比升0.13pct.,月同比升1.38pct.。9月中旬全国重点钢企粗钢日均产量198.34万吨/天,环比变化0.58%,月同比变化4.65%。
    库存水平:全国主要城市钢材社会库存升1.70%。9月中旬重点钢企钢材库存1258万吨,环比变化2.65%,月同比变化1.95%。节前一周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计1000万吨,周环比变化1.70%,月同比变化0.54%。其中长材和板材社会库存分别为560万吨和440万吨,周环比分别变化1.19%和2.35%。节前港口铁矿石库存1.45亿吨,周环比-1.81%,月同比变化-1.47%。
    行业动态:生态环境部印发《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。方案要求严控“两高”行业产能。2018年河北省钢铁产能压减退出1000万吨以上,山西省压减退出225万吨,山东省压减退出355万吨。河北省印发《实施更加严格的高耗能产业能耗限额标准专项方案》。
    公司公告:三钢闽光拟设立全资子公司闽光云商公司。公司拟将2016年重大资产重组募集配套资金6亿元用于建设三钢闽光物联云商项目。常宝股份拟投资新建特种专用管材生产线项目,总投资估算为6亿元。
    投资建议:预计四季度钢价盈利无忧,钢铁板块估值继续修复。央行下调准备金1个百分点,将对冲节日外围利空消息。9月份钢材盈利能力继续分化,我们认为旺季叠加房地产开工面积增速较好将使得建材后续盈利仍有优势。即使有节日备货原因,国庆节前一周钢材库存仍略有增长,因此我们认为节后周库存数据将可能受节日影响而明显波动,但整体供需仍平衡。四季度限产情况复杂,并可能因外部环境而使地方限产存在不确定性,需求端因行业旺季、下游赶工期而坚挺,因此我们认为整个四季度供需都会较为平衡,钢价和盈利整体高位波动。总体来说目前利空接连释放,行业基本面仍较为良好,三季度盈利较为确定,四季度我们认为没有较大风险,预计钢铁板块估值将继续反弹。
    风险提示:行业波动性仍存;对外贸易不确定性风险。

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挖贝网,依顿电子(603328)董事会秘书林海减持8万股 套现约80万元




    挖贝网 7月2日消息,依顿电子(603328)董事会秘书林海在上海证券交易所通过集中竞价交易方式减持7.50万股,股份减少0.0075%,权益变动后持股比例为0.0226%。
    截至本公告日,董事会秘书林海在上海证券交易所通过集中竞价交易方式完成7.50万股的减持,权益变动前林海持股0.0301%,权益变动后持股比例为0.0226%。
    公告显示,本次减持均价为10.64元/股,本次减持套现约79.80万元。
    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为6.54亿元,比上年同期增长18.25%。
    据挖贝网资料显示,依顿电子主营业务为高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售。

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长江证券,电子设备、仪器和元件行业周报:看好电子板块三季度边际改善与科技硬实力的长期配置价值


    看好电子板块三季度边际改善与科技硬实力的长期配置价值。
    时至今日,中美贸易摩擦事件已持续发酵3个月,从目前已经有的征税名单上看对我国电子零部件领域上市公司影响有限,但我们认为中美贸易摩擦事件对我国电子制造业发展具有启示意义,明确了自主创新的重要性与科技硬实力的配置价值。科技硬实力既包含了高端制造,也包含了底层芯片技术,有较高的技术壁垒和行业门槛,是未来核心竞争力的集中体现之一。模式创新也许能让企业迅速成长,但在贸易摩擦面前,涉及信息技术、智能制造、基础芯片、上游材料、新能源、航空航天等领域的科技硬实力才是未来较量的主力。具体到电子板块,从短期看,智能手机供应链从二季度开始拉货,提前进入旺季,供应链核心企业配合终端创新能力进一步增强,三季度业绩有望好于同期水平;半导体领域,设备、制造与存储方向均有一定技术突破,追赶进程在稳步推进。长期看,从整机制造到零部件,从基础元器件到核心芯片,从配套设备到材料,我国电子产业链需要实现由易至难的突破,才能打造真正的核心硬实力。因此,我们认为作为科技硬实力主要支撑的电子行业必将迎来发展机遇期,具备长期配置价值。
    消费电子:发布FindX致敬未来,OPPO启程探索“新大陆”。
    本次OPPO发布的FindX在全球各大媒体广受好评,极致屏占比、隐藏双轨潜望摄像头全球首创,再加上最新潮的3D人脸识别功能,硬件配置可谓无懈可击。我们对于FindX发布有三点解读:1、智能手机创新之源是供应链核心企业,终端品牌创新能力分化;2、由于终端厂毛利率相对稳定,高端旗舰的售价不断刷新,折射出BOM的快速上涨;3、接受度高的创新是趋势的开端,渗透率提升有助于供应企业业绩增长。我们认为供应链核心企业将成为未来创新的主力之一,且创新带动ASP提升的幅度将比以往更加猛烈,利好供应商业绩增长。
    标的推荐。
    消费电子:大族激光、蓝思科技、欧菲科技、立讯精密、领益智造、合力泰、东山精密;半导体:北方华创、扬杰科技、三安光电、长电科技;被动器件:艾华集团、法拉电子、火炬电子、顺络电子;显示:京东方A、精测电子。
    风险提示:
    1.电子行业下游需求不及预期;
    2.我国半导体国产化进度不及预期。

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证券时报网,武进不锈(603878):实控人之一提议新分红方案 拟10派3.16元




    武进不锈(603878)5月8日晚间公告,公司实际控制人之一朱国良就新的利润分配议案,提出临时提案,拟向全体股东每10股派发现金红利3.16元(含税)。武进不锈年报披露显示,公司原拟分红预案为每10股派发现金红利1.90元(含税)。

方正证券,化工行业专题报告:材料当自强 掘金新经济中的化工股


    1、关注材料安全,掘金化工新经济
    中兴受到美国制裁,七年内禁购美国零部件,中美贸易争端加剧,供应链的安全性问题变得空前重要;而作为零部件的核心,关键材料的国产化刻不容缓,这已经超越了降成本的需要。化工在高端材料行业至关重要,在我国新旧动能转换的关键时期,化工板块有巨大的转型升级机遇。当前时点,我们对整个化工行业的A股上市公司进行了全面、彻底的梳理和筛选,我们按照新能源、新材料、电子化学品、新技术、新模式五个原则对化工标的进行筛选,筛选出了61个标的,并且结合当前的市场预期和估值安全性,进一步精选出当前时点投资价值较高的10个标的。
    2、新能源重点关注当升科技、新宙邦
    我国在新能源行业世界领先,尤其是在锂电池正极材料、隔膜、电解液、负极材料、铝塑膜等领域机会巨大,有望引领产业升级。根据当前市场预期,我们建议重点关注锂电正极材料龙头当升科技、电解液和半导体材料领先企业新宙邦。其他关注星源材质、天赐材料、蓝晓科技等公司。
    3、新材料:海利得、联化科技、再升科技
    我们关注高端、具备广泛应用领域的新材料,例如碳纤维、石墨烯、聚酰亚胺、光学膜、高端精细化工品等。当前时点重点关注高端涤纶工业丝龙头海利得,医药、农药和精细化工品龙头联化科技,真空绝热板龙头再升科技,这三个公司2020年的PE水平基本在10-15倍左右,空间较大。其他关注康得新、道氏技术、时代新材、国瓷材料、道恩股份等。
    4、电子化学品:雅克科技、福斯特、宏昌电子
    半导体和面板上游的电子化学品主要掌握在欧美、日韩、和我国台湾地区手中,亟需加快国产化进度。我们建议重点关注大基金参股、以并购打造国内电子材料平台的雅克科技、向感光干膜、FCCL、铝塑膜、有机硅封装材料进发的优质企业福斯特、即将完成大规模扩产的电子级环氧树脂龙头宏昌电子。其他建议关注万润股份、飞凯材料、江化微、鼎龙股份等。
    5、新技术和新模式:红宝丽、诺普信
    新技术指传统行业中新的制造技术,新模式是指传统行业中的新商业模式。重点关注红宝丽和诺普信,红宝丽采用具有环保优势的共氧化法工艺新建12万吨环氧丙烷,后续爆发力强。诺普信公司为国内农药制剂龙头,通过田田圈战略,打造农资分销平台,创新农资经销模式。其他关注金正大、利尔化学等。
    6、风险提示:
    宏观经济下行的风险,相关产品政策变化的风险。

中证网,拉夏贝尔(603157):预计2019年亏损16亿元-21亿元




  中证网讯(记者 万宇)拉夏贝尔(603157)1月21日晚间发布的业绩预告显示,经财务部门初步测算,预计2019年归属于上市公司股东的净利润为-16亿元到-21亿元。
  公告显示,如公司2019年度经审计后的归属于上市公司股东的净利润为负值,公司将出现最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值。公司A股股票将在2019年度报告披露后被实施“退市风险警示”的处理。
  拉夏贝尔在公告中表示,本期业绩预亏主要有四个方面的原因:一是公司主动收缩聚焦,集中资源发展核心女装业务,加快关闭亏损及低效门店,公司国内经营网点数量已由2019年年初的9269个降至2019年年末的4800余个。由于已关闭门店的经营亏损以及一次性确认装修摊销费用,导致亏损4亿元至4.5亿元。
  二是为加速经营现金回流,公司加大了往季货品销售力度及折扣力度。报告期末,公司存货比年初减少约9亿元。受上述事项及大众服饰零售市场低迷等因素影响,公司销售毛利率同比有所下降,导致报告期毛利额较上年同期减少约6.5亿元。
  三是2019年公司持续加强费用管控,人工成本、物流费用等同比显著下降。但由于平均贷款余额增加导致利息支出同比增加;公司总部大楼等基建项目投用转固导致折旧费用同比增加;公司于2019年度开始适用“新租赁准则”,导致财务费用增加。上述原因累计增加费用约1.5亿元至2亿元。
  四是报告期内公司继续对投资项目进行全面梳理评估,停止新的对外投资,对不符合公司发展战略的项目予以退出,对严重拖累公司业绩和现金流的项目坚决进行处置,对经营结果大幅低于预期的项目减少或停止资金支持。由于部分投资项目自身经营亏损以及公司处置亏损项目导致公司报告期内损失约3亿元。
  公司还表示,2020年及未来较长时间,预计消费者的需求将更加时尚个性多变,实体店客流下滑、低速增长将更加常态化,女装消费市场竞争将更加激烈。2020年是公司转型发展的关键一年,针对前几年战略失焦、扩张过快、成本结构失衡等问题,公司将主动、积极、彻底实施结构性改革,充分发挥已有的品牌、渠道优势,坚持以顾客为中心,回归零售的本质。2020年公司将在2019年“收缩聚焦、降本增效”等方面已取得进展的基础上,继续狠抓当期运营改善,提高资产周转速度,提升资金回报水平,全力以赴争取实现2020年度扭亏的目标。

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