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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国金证券,新能源行业周报:降价压力犹存 关注增速好的优势环节


    新能源产业链财务分析:我们统计了新能源类公司已披露的2018 年上半年业绩预告情况,简单分析如下:新能源产业链中部分材料环节、配套环节净利润增速较好,比如新能源汽车产业链中的电解液、隔膜、资源等,比如光伏行业的设备制造,这与行业增长有关,也与这些环节的属性有关(产能释放,竞争格局、价格相对稳定);从中报业绩增速的角度,我们建议关注星源材质、新纶科技、天赐材料等公司。 新能源汽车: 观点:目前处于新旧政策的换挡期,车型结构变化比较大,中高端车型占比将持续提高。产业链的成本下降、技术提升仍是未来行业主线,从我们最近的产业链调研看,目前很多新产能的成本相对较低,隔膜、电池等环节的价格下降仍有空间,比如宁德时代2017 年电池系统的价格下降超过30%,我们预计2018 年的价格下降空间至少在20%。我们布局未来龙头的核心在于他们的成本控制能力、高品质产品开发能力以及能否以量补价(先进产能的释放)。
    动态:政策方面:1、发改委发布《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018 年版)》: 汽车行业取消新能源汽车外资股比限制。2、上海闵行区发布《2018 年度闵行区相关单位推广应用新能源汽车申请补贴的通知》3、北京市环保局发布《2018 年度第十批符合环保排放标准车型目录的公告》。
    数据方面:1、比亚迪青海西宁南川动力电池工厂正式下线,该产线计划全部生产三元电池,一期产能10GWh。2、中国(青海)锂产业与动力电池国际高峰论坛发布《锂电池产业发展报告(2018)》:中国、日本和韩国已基本主导全球锂动力电池市场。 投资策略:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链;同时,新政策的优化保障了2018 年的销量,我们预计2018 年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看,我们认为2018 年下半年的机会大于上半年,2019 年、2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等): 璞泰来等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。
    光伏: 观点:1、上周产业链产品价格继续全线下跌,其中单晶硅片价格下降幅度较大,达到12%以上。产业新政的影响在继续发酵,对行业的冲击相当大,我们预计政策的细节落实、尤其是分布式这块可能会有正面的变化,但大方向不会改变,今年下半年行业供需情况相当严峻。2、反思过去,2017年的政策调整和行业变化其实是有点滞后的,补贴下调不及时导致2017年装机严重超预期和产能的过度投资。3、展望未来我们认为三季度或是布局产业链龙头优势企业的较好时间段。 行业动态:1、住建部批准《建筑用柔性薄膜光伏组件》为建筑工业行业产品标准。2、能源局发布《国家能源局关于公布2017年光伏发电领跑基地名单及落实有关要求的通知》。3、美国就光伏产品的进口关税进行联合磋商。。
    投资策略:从整个产业链看,我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。 风电:动态:江苏省发改委印发《2018年度风电开发建设方案》,涉及46个风电项目,总装机258.43万千瓦。观点:竞价方式将推动行业电价竞争力进一步提升;总体看2018年行业将会实现中长期复苏,装机量将会恢复到较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技等龙头。 储能等其他环节:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司;详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一:蓄势待发,能源革命》。
    重点公司公告:1、【亿纬锂能】公司发布2018年上半年业绩预报,预计归属母公司股东净利润为14,311.18万元-15,412.04万元,扣除上年同期处置子公司收益影响,比上年同期增长30%-40%。2、【科陆电子】公司拟将名下部分技术专利权以售后回租的方式与北京市文化科技融资租赁办理融资租赁业务,融资金额不超过人民币2亿元,租赁期限3年。3、【东方日升】公司拟更改于2017年非公开发行股票所募集的资金的使用用途,剩余募集资金将被用于投资一系列国内外光伏电站项目,合计投资金额约为268,174.72万元(以2018年6月20日的汇率计算),
    拟使用募集资金额为228,983.38万元,项目其余所需资金由公司自筹解决。
    风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。

金融投资报,明星电力(600101)赢利能力有所恢复




    本报讯(记者林珂)明星电力(600101)近日发布2018年半年度业绩快报称,公司上半年实现营业总收入76454.93万元,比上年同期增加10.37%;营业利润5492.13万元,比上年同期增加11.20%;利润总额5355.83万元,比上年同期增加12.78%;归属于上市公司股东的净利润5406.61万元,比上年同期增加25.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4531.86万元,比上年同期增加5.06%。
    截止2018年上半年末,明星电力总资产306977.70万元,比期初增加1.98%;归属于上市公司股东的所有者权益213495.11万元,比期初增加2.64%;归属于上市公司股东的每股净资产6.59元,比期初增加2.65%。
    对于经营业绩比上年同期有一定幅度的增加,明星电力表示主要原因有:一是遂宁地区公司销售电量101154.18万千瓦时,比上年同期增加17.16%;二是销售自来水1790.28万吨,比上年同期增加10.52%。

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东方证券,康旗股份(300061)深度布局大数据金融科技 未来前景值得期待


    核心观点
    明确大数据金融科技定位,持续整合业务资源、深化业务布局:公司在2017年进行了更名、管理架构调整、收购敬众科技等一系列调整与布局,形成了“眼镜镜片+大数据金融科技”双主业框架,明确了大数据金融科技作为公司的核心战略,并在此基础上不断整合业务资源、深化业务布局。我们认为由于公司的经营模式具备平台化的特点,加之具备强大的数据分析能力、业务创新能力,公司围绕“大数据金融科技”进行布局的前景值得期待。
    深入布局跨行业大数据,为智能营销与金融科技服务提供坚实支撑:随着公司核心战略的日益清晰,大数据领域的布局正成为公司工作重点。2017年,公司通过现金收购的方式控股国内领先的航旅大数据服务供应商敬众科技,将航旅数据引入金融场景,从而实现更好的变现。未来公司还计划通过投资、合作等多种方式获取更多行业数据资源,如汽车、保险、健康、高铁等,完善数据布局,并通过建设数据聚合平台“旗计云”释放数据价值,对公司智能营销、征信健全、金融科技服务等业务形成强大支撑。
    智能营销、征信健全以及金融科技服务将是公司核心变现方式:随着数据维度不断增加,公司能获得的客户画像将更精准,服务领域也将由银行扩展到保险、消费金融等金融行业甚至汽车、航空、健康医疗等更多行业,打开更大的成长空间。此外,依托日益丰富的数据资源,公司正积极布局智能风控基础上的金融科技服务业务,为银行、保险等合作机构赋能,提供金融助贷、信用卡刺激客户经营等服务,帮助金融机构提升经营效率,实现共同发展。
    财务预测与投资建议
    因17年商品电销业务略低于预期,但年底完成并表敬众科技并将围绕大数据金融科技战略做持续布局,因此我们下调17年预测而上调18-19预测;17-19年EPS分别为0.58元、0.84元、1.04元(前预测为0.65元、0.83元和0.97元)。我们认为目前公司合理估值水平应于可比公司一致,给予2018年的29倍市盈率,对应合理股价为24.36元,维持买入评级。
    风险提示
    康旗股份新业务拓展低于预期风险

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华泰证券,一心堂(002727)2018年半年报点评:盈利持续改善 2H18开店有望提速


    2018中报业绩符合预期
    8月28日晚公司发布2018半年度业绩快报,实现营业收入42.92亿元(+17.53%),归母净利润2.92亿元(+35.30%),业绩符合预期。我们认为公司在2018下半年开店有望提速,云南地区优势扩大,川渝地区盈利改善。我们调整盈利预测,预计公司EPS分别为0.97/1.21/1.49元,调整目标价至35.79-37.73元,维持"买入"评级。
    盈利持续改善,交易量稳定增长
    1H18公司毛利率同比增加0.85pct,达到41.82%。费用方面,1H18销售费用率同比0.85pct,达到27.91%,而管理费用率和财务费用率同比减少1.43pct和0.17pct,分别达到3.48%和0.56%。1H18净利率同比增加0.89pct,达到6.81%,盈利能力持续提高。1H18公司总体交易量增加16.18%,客单价增加1.48%,其中云南市场交易量同比增长10.55%,客单价同比增长3.64%,而川渝市场交易量同比增长45.76%,客单价同比增长1.29%。
    2018下半年开店有望加速
    1H18上半年工作以调整店面为主,关闭81家,搬迁70家,新建门店349家,净增加198家门店,门店总数量达到5264家。由于资本介入,并购成本显着增加,所以公司计划2018年将以自开为主,并购为辅,目标新增800-1000家门店,据此我们认为2018下半年开店将加速。根据公告,从6月底到8月24日,仅两月时间公司新建门店153家,搬迁23家,关闭18家,净增加112家,同时正在筹备门店152家。
    云南市场下沉基层,川渝市场稳步开拓
    云南和川渝是公司的核心市场,在1H18销售占比达到82.7%。公司计划2018年在云南地区开500-600家门店,其中多为较短盈利周期的乡镇店,拓展空白的基层市场,我们预计2018年云南地区销售额同比增长15-17%。公司在川渝地区大多数为新开门店和并购门店,盈利改善潜力较大。去年川渝地区亏损约3000万元,而1Q18已实现盈亏平衡,我们预计2018全年川渝地区盈利500-1000万元,同时销售额或可同比增长50%。
    西南医药零售龙头,维持"买入"评级
    鉴于下半年开店加速可能影响当期业绩,我们调整盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.49/6.89/8.46亿元(前值是5.61/7.01/8.56亿元),同比增长30%/25%/23%,当前股价对应2018-2020年PE估值分别为28x/22x/18x。考虑到公司业绩较为稳健,我们认为公司2018年PE估值37x-39x较为合理(同类可比公司平均2018年PE估值为41x),调整目标价至35.79-37.73元,维持"买入"评级。
    风险提示:并购整合进度不及预期;药品降价超预期。

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广发证券,南极电商(002127)2018年三季报点评:GMV持续高增长 品牌投入加大拖累业绩增速


    收入保持稳步增长,品牌投入加大拖累业绩增速
    公司1-3Q18实现营收20.5亿元,其中主业5.2亿(yoy+29%);实现归母净利润4.5亿(yoy+85%)。分季度看,3Q18实现营收8.11亿元,其中主业1.92亿(yoy+28%);实现营业利润1.63亿(yoy+45%),其中主业1.34亿(yoy+19%),营业利润增速慢于收入增速因公司加大广告投入进行品牌建设;实现归母净利润1.58亿(yoy+53%),归母净利润增速快于营业利润增速系所得税率下降影响(3Q18所得税率为5.6%)。
    GMV高速增长,货币化率同比下降,时间互联影响现金流表现
    公司持续进行品类扩充,渠道拓展,前三季度累计实现GMV105.4亿元,同比增长62.5%;其中3Q18实现GMV37.8亿元,同比增长64%,较1H18增速有所提升。分平台看,阿里/京东/拼多多/唯品会实现GMV为73.8/19.5/9.3/2.5亿,同比增长分别为63%/26%/210%/94%。
    公司3Q18整体货币化率为5.16%,较1H18提升0.32pp,较3Q17下降1.42pp。货币化率的下降主要受新渠道和新品类在扩张期间品牌服务费率折扣的影响,未来品类进入成熟期后服务费率将保持稳定。公司3Q18末应收账款10.8亿元,其中主业应收/保理款应收/时间互联应收分别为3.5/4.5/2.8亿元,主业应收款保持稳定。3Q18经营性净现金流0.99亿元,同比增长9%,主要因时间互联业务扩展较快,供应商强势导致预付款增加。
    盈利预测及投资建议
    公司聚焦新快消品,沿"高频、标品、基础款"进行品类延伸,市场空间大;同时在移动端有限的展示位中,电商的马太效应持续加强,公司享受成熟品类头部品牌集中的红利(南极自身逐渐成长为垄断品牌)和新兴品类快速成长的红利(新兴品类聚焦无垄断品牌的市场),预计公司18、19年实现GMV分别为192亿、296亿元,实现净利润分别为9亿、13亿元,对应目前估值18PE 17X、19PE为12X,维持"买入"评级。
    风险提示:高速扩张过程中的人才瓶颈;阿里流量的获取成本增加。

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中国银河证券,建筑行业周报:景气度提升 降准有望使基建受益


    建筑行业景气度大幅提升。据国家统计局,9月份,我国PMI为50.8%,比上月回落0.5pct,制造业总体延续扩张态势,增速有所放缓。从细分行业来看,建筑业景气度大幅提升。其中,建筑业商务活动指数为63.4%,比上月上升4.4pct。建筑业新订单指数为55.7%,比上月上升6.1pct,重回临界点以上。建筑业投入品价格指数为62.8%,比上月上升0.7pct。建筑业销售价格指数为54.4%,比上月上升0.4pct。建筑业从业人员指数为53.9%,比上月回落0.4pct。建筑业业务活动预期指数为65.1%,比上月回落0.7pct。道路运输业、资本市场服务、房地产业等行业商务活动指数继续位于临界点以下,业务总量有所回落。
    央行决定“降准”,基建有望受益。中国人民银行决定,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF),这部分MLF当日不再续做。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。此次降准有助于优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低融资成本,引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度。建筑行业对于资金的需求较多,央行降准或受益。国务院常会提出加大基建补短板力度,目前信用和货币边际有所改善,基建投资持续获政策支持,我们认为下半年基建投资增速有望回升。
    推荐低估值基建蓝筹、路桥设计。推荐中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、四川路桥、苏交科、中设集团等。中国交建、中国铁建、中国中铁是我国基建龙头;中设集团订单充足,受益江苏公路投资快速增长;四川路桥订单高增长受益。

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时代周报,A股底部待确立 谨防忽悠式回购


    9月6日,陕西煤业发布公告称,拟以自有资金通过集中竞价交易方式,回购不超过50亿元股份,回购价格上限不超过10元/股。2013年6月份,宝钢股份50亿元回购正式完成。如果陕西煤业的回购方案顺利实施,将成为近五年最大规模回购案。
    今年7月以来,A股出现史上最大回购潮。多家卖方机构认为,上市公司集中进行股票回购,释放了一定积极信号,亦可以当做市场接近底部区域的信号之一。
    截至9月6日,沪深两市回购金额达到236.5亿元,回购股票数量达到33.3亿股,较2017年的91亿元和20亿股提升明显,尤其是近3个月股市低迷的背景下回购规模达到151亿元。
    时代周报记者对比发现,自7月以来,回购规模最高前五大个股是美的集团、均胜电子、梦网集团、嘉化能源和游族网络。其中,美的集团回购金额高达18亿元,均胜电子回购14亿元,而梦网集团、嘉化能源和游族网络的回购金额分别为5亿元、5亿元和4亿元。
    回购潮
    伴随着A股市场的连续下跌,史上最大规模股份回购潮出现。2018年8月,A股发生股份回购的家数达149家,占全部上市公司的4.21%,回购金额达91.12亿元,规模虽较7月有所回落,但仍为历史顶部水平。
    从回购类型看,股权激励回购仍占主要部分,但普通回购较以往有更快的增长。7月份以来,上市公司普通回购规模明显跃升,并不断创新高。根据Choice数据,剔除股权激励回购,今年7月、8月份上市公司普通回购规模分别为40亿元、45亿元,创本轮回购潮规模新高。
    本轮回购潮自2017年11月开始,截至2018年6月底,月均回购规模14亿元,月度回购最高值在21亿至23亿元这一水平,而7月、8月份回购规模相对此前最高值几乎翻番。截至9月11日,9月份回购规模已达到13亿元。
    2018年之前,A股回购大多以回购离职股权激励对象持有的激励股票为主,次数多但金额小。2014至2017年,A股上市公司主动回购股份的总金额仅为同期现金红利金额的1.5%。同期,美国、英国上市公司回购股份分别达到4127、2086起,回购总金额与其同期现金红利金额的比例分别为43.57%、49.50%。
    2009年以来。A股共经历过三次回购潮,分别为2012年10月至2013年6月、2015年7月至2016年6月、2017年11月至今。其中前两次回购潮持续时间在9–12个月,本轮回购潮已持续10个月。
    广发证券研报认为,本轮回购潮持续时间已与上两轮回购潮相当,侧面佐证A股已处于中期底部区域附近。上市公司进行回购,往往意味着上市公司认为自身股票价格被明显低估,因此采用回购股票的方式来表明对股价的信心。
    本次回购具有回购规模大、持续时间长的特点。截至9月7日,今年以来回购预案家数和规模分别是890家和837亿元,其中4月单月回购家数为213家,创历史最高。
    虽然今年我国股票回购金额大幅攀升,但与美国去年全年530亿美元相比仍然差距较大。当前股票回购条件较严苛,市场渴求放松股票回购约束。
    政策助力
    9月6日,证监会会同有关部门研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案,提出了修改公司法股份回购有关规定的建议。
    据证监会和政府法制信息网官网披露,证监会会同有关部门,研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案。首先,草案新增股份回购三种情况,包括员工持股计划、可转债、维护公司信用及股东权益;其次,简化股份回购的决策程序,上述三种情况可经董事会而非股东大会审议批准;最后,建立库存股制度,上述三种情况最长持有时间可长达三年。
    之所以作出修订建议,主要考虑到股份回购是境外成熟资本市场的基础性制度安排;当市场出现短期非理性下跌,股价普遍被低估时,实施回购计划有利于为股价稳定提供支撑,维护市场稳定健康发展。
    招商证券分析师张夏指出,此次股票回购制度调整将有利于提高上市公司股票回购的积极性,此轮“回购潮”也会在一段时期内得以延续,在当前市场环境下有利于提振投资者信心,并对市场形成有力支撑。东吴证券分析师王杨则认为,企业选择回购与否,一是取决于意愿,二是取决于能力。A股企业盈利仍处在上行通道,考虑到当前市场估值处在历史性底部区域,不少企业已经具备显着的投资价值,优质企业在被严重低估时显然具备较强的回购意愿。典型代表是周期类行业,随着工业品价格上行,企业盈利大幅改善,估值仍于处历史低位,加之投资被约束,企业现金流充沛。
    美国作为最早实行股票回购的国家,曾通过这一机制在股灾中稳定了股价。1987年10月,美国股市出现股灾,道琼斯指数累计跌幅32.81%。美国政府向多家大公司提供资金以便回购股票,当时在两周之内就有650家公司发布了回购股份的计划,其中花旗集团宣布回购公司2.5亿美元的股票,对于稳定股价和增强市场信心起到了积极作用。
    回购支撑股价?
    在公告50亿元回购计划的次日,陕西煤业以涨停报收。
    安信证券分析师周泰认为,回购股份充分体现了陕西煤业对未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可,也稳定了投资者预期,增强了市场信心,有利于推动公司股票价值的合理回归。
    陕西煤业的回购计划,还带动了板块的人气上涨。回购计划公布后,该周中信煤炭指数上涨0.88%,跑赢沪300指数2.58个百分点,列29个中信一级板块涨跌幅榜第三位。东兴证券分析师郑闵钢认为,这主要是受到陕西煤业股票回购事件的影响,从而带动煤炭板块估值修复所致。
    天风证券研报认为,上市公司回购自家股票,一方面彰显了对自身基本面和未来收益情况的信心;另一方面,随着资金的流入和股票供给的减少,对于市场资金面也有显着的改善作用。从历史数据看,A股的大规模回购,多发生在市场大幅下跌或底部时期。
    不过,回购并非支撑股价的万能药。浙商证券分析师曹海军认为,对所有样本而言,回购预案公布后首日、一周、一月上涨个股占比分别为51%、49%、49%,即对全部回购而言,回购并不意味着带来股价上涨。
    华金证券分析师谭志勇指出,上市公司的股份回购有助于提振投资者信心,但持续性较弱。回购金额较大的美的集团、永辉超市、均胜电子等上市公司,股价在回购后短暂冲高,但后续均表现较弱,显示上市公司股价主要由企业的经营基本面和市场情绪所决定。
    东吴证券分析师王杨认为,A股的调整不是企业盈利的问题,症结在于估值。实际上,以上证综指为锚,当前上证综指的市盈率为11.96,市净率为1.37,低于998、1665、2638三次市场底部的水平,如果进一步考虑动态估值,水平将更低。估值的约束因素在于流动性和风险偏好。从微观流动性而言,回购的影响需要格外关注。
    曹海军强调,股票回购多发生在股市低迷期,与A股走势并无直接关系。股票回购更多是释放积极信号,作为判断市场底部的指标之一,而非对大盘走势产生立竿见影的效果。
    海通证券分析师荀玉根认为,历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号,而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平,长期看公司估值将回归历史均值附近,从而在增持后公司股价走势向好。当产业资本进行大量增持时,这表明不少公司估值处在历史较低水平,加之产业资本入场为市场注入增量资金,阶段性市场底部基本确立,利好股市未来走势。
    就美国经验来看,企业回购是美国牛市的动力之一,近几年企业回购更达年均万亿级规模。融资成本低、企业现金流充沛、股价有望持续上行等,是美国回购热的关键支撑要素。2018年一季度,美国回购规模跃升至1727亿美元,原因在于2017年底的税改计划使得企业回购有了大规模增量资金。不仅科技公司,包括富国银行、摩根大通、美国银行等华尔街大行都表示,将至少进行200亿美元的股票回购。
    安信证券研报指出,预计随着制度的优化,未来一个阶段A股上市公司股票回购数量与金额有望进一步走高。
    谨防忽悠式回购
    不过,上市公司回购计划不能简单理解为利好。影响回购意愿的因素颇为复杂,不仅包括客观方面为了完成业绩兑现,资产注入等方式的回购,还可能主观存在套路减持,提升股价的忽悠式回购。
    以韵达股份为例,2018年4月26日发布回购预案,回购完成日期是2018年8月7日,然而在回购期间亦出现了高管减持的方案。
    不过,韵达股份回复时代周报记者称,回购和高管减持之间并无关联,减持的是一位监事的亲属,公司回购了离职员工的股份。
    时代周报记者梳理发现,除了韵达股份以外,德威新材、中国武夷、厚普股份、汇川技术、创维数字、东华测试、雷科防务、英威腾、用友网络、天玑科技、迦南科技、兆易创新、楚天科技、汇金股份等上市公司亦曾在股票回购期间发生重大减持。
    实际上,回购预案的发布并不意味着回购会百分百发生。万科A于2015年7月宣布的百亿元回购计划,截至回购期限结束实际仅回购约1.6亿元,占100亿元回购份额不到2%。
    需要格外关注的是那些股权质押比例较高的上市公司,有可能会通过股票回购来短时间提升股价。以华平股份为例,2018年6月22日发布股东质押平仓风险的公告,其第二大股东熊模昌累计质押该公司股份4298万股,占其所持有该公司股份的80.94%,占公司总股本的7.92%。事后,华平股份发布补充质押公告,解释熊模昌本次质押1000万股,累计质押本公司股份5298万股,占其所持有本公司股份的99.78%,占公司总股本的9.76%。华平股份8月公布股票回购预案,不禁让人担心,在股东质押比例非常高的情况下,是不是希望通过股票回购来缓解股价下跌的风险。
    中泰证券研报指出,需要警惕未来是否会有业绩亏损较为严重的上市公司发布股票回购预案,希望通过回购股票并注销来美化自己的EPS(每股收益)、每股净资产等财务指标。从现金流角度来看,20%上市公司有股票回购的潜力。
    值得注意的是,有174家股票回购的金额为1元。其中,业绩承诺补偿发生在重大资产重组后标的未达到业绩承诺时,上市公司按1元将股份回购作为业绩补偿,大部分回购金额为1元的均属于这种情况。
    中泰证券研报指出,此类回购主因为业绩承诺未达标,被动回购以实现业绩补偿,因此对上市公司而言仍为利空,导致股价下跌。

中国证券网,顺灏股份(002565)上半年净利润同比增三成




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)顺灏股份披露半年报。公司2019年上半年实现营业收入894,460,591.59元,同比下降3.25%;实现归属于上市公司股东的净利润59,014,681.39元,同比增长30.02%;基本每股收益0.056元/股。

信达证券,煤炭行业每周观点:库存继续去化 淡季或又不淡


    18年投资策略核心观点:18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大配置机会(详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告)。
    煤炭价格及库存:截至8月30日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价622元/吨,较上周上涨11元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)619元/吨,较上周降6元/吨。
    纽卡斯尔港动力煤现货价117.9美元/吨,较上周上涨0.07元/吨。8月30日我国重要港口(秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港)煤炭库存较上周同期下降23.5万吨至1533万吨,环比降幅1.51%;截至8月19日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降3.96万吨至162.1万吨。
    煤炭需求端:8月底夏季耗煤高峰基本已过,本周六大电日耗均值持续回落至67.31万吨,较上周的72.71万吨下降5.4万吨,降幅7.43%,较17年同期的76.79万吨下降9.48万吨,降幅12.35%,从整个8月份来看日耗均值为76.58万吨,较7月环比下降0.83万吨,降幅1.1%,较17年同期下降3.1万吨,降幅4.01%。另一方面,伴随夏季高温逐渐褪去,电厂机组将陆续进入检修阶段,部分下游消费企业预期煤价下跌而推迟采购,对动力煤销售和煤炭价格带来一定压力,部分煤种的下跌对其他煤种也产生下压作用;此外,从今年下游采购特点上来看,电厂采购分散性较强,根据秦皇岛煤炭网消息,个别消费企业已经开启了小范围冬储采购,为当前煤价形成了底部支撑。综合来看,今年淡旺季界限弱化,尚无较为明显的多空因素产生,短期内煤价将高位盘整震荡。但考虑到,受近两年来煤炭供应持续趋紧的局面,冬储或有所提前,另外下游工业部门存在冬季、夏季的旺季限产预期下,有望在传统淡季9月份或集中提高开工率,赶工期,从而带动能源消费,如今年4~5月份一样迎来淡季不淡的格局。
    煤炭供给端:煤炭产量相对平稳,中下游库存继续去化。根据煤炭运销协会30日最新数据,截至18年8月中旬,国有重点煤矿原煤产量18.6亿吨(重点煤矿基本为先进产能),同比增加5825万吨,增幅3.23%,统计煤炭产量如我们预期小幅增加,相对平稳,且仍然有部分表外违法转合法的产量。从库存水平来看,本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港)库存加速去化,周内库存水平均值1,529.2万吨,较上周下降25.84万吨,降幅1.7%;本周江内港口库存量1205万吨,较上周的1221万吨下降16万吨,江内港口库存延续下行趋势,较最高点6月28日下降约14%。此外,从下游电厂库存来看,采用高库存战略,本周六大电厂煤炭库存均值1,507.89万吨,较上周增加41.57万吨,增幅2.84%,较17年同期增加409万吨,增幅37.5%,主要原因在于六大电厂普遍采用了高库存战略,叠加日耗季节性下滑导致库存小幅提升,但是库存水平相对合理;本期重点电厂库存6652万吨,环比7月底下降506万吨,降幅7.1%。另一方面,国内海上煤炭运价指数持续上涨,本期运价指数报收于1163.67点,与上期相比上行98.84点,涨幅为9.28%,其中,秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.2元/吨至50.6元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.4元/吨至40.1元/吨,整体来看海运费及港口调度处于小幅波动阶段,下游拉运相对平稳。
    煤焦板块:焦炭方面,产地焦炭价格已逐步落实第五轮涨幅,产地主流累积涨幅500-550元/吨。山西地区焦企在环保压制下,开工受限,产地焦企普遍没有库存,出货良好。焦煤方面,环保影响下山西较多洗煤厂处于关停状态,但因关停的洗煤厂对精煤产量影响有限,且环保对煤矿的影响远小于焦企,目前除临汾、吕梁低硫及部分高硫资源大幅上涨外,配焦煤价格整体偏稳,市场涨幅空间有限。
    我们认为,贸易战背景下下,大力推进煤炭清洁利用,提高我国能源自主保障能力,是应对进口能源加征关税,油气对外依存度攀升,能源供需紧张局面现实可行的必然选择,近期国家能源局下发通知大力推进煤炭清洁利用。同时,今冬的清洁供暖政策显著变化是较去年增加了宜煤则煤,煤炭消费在政策层面又得到进一步确认。目前东北等地区已经开始提前进行冬储准备,考虑夏季冬季工业限产,九十月份或将像五六月份一样工业集中生产拉动能源需求,又是淡季不淡。此外,从宏观考量,在消费下滑、出口受贸易战略有影响背景下,财政与基建发力,稳定经济的政策有望进一步拉动后期能源需求弹性上升(原本弹性依然较好)。
    当前煤炭板块估值错杀处在了历史底部,甚至龙头公司已低于今年一级市场并购估值水平,伴随宏观悲观预期稳定,煤价持续高位震荡甚至有望淡季伴随补库超预期上涨,业绩继续向好,估值修复空间巨大。我们坚持认为,18年煤炭板块的配置机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
    7月经济数据不及市场预期。7月主要经济数据除房地产投资外,均不及市场预期。工业增加值同比增长6%,增速与6月持平;前7月累计固定资产投资同比增长5.5%,较前6月增速继续回落0.5个百分点;社消零售总额同比增长8.8%,增速较9月下滑0.2个百分点。工业生产回落既与环保政策有关也与季节性因素有关,同时基建投资需求对其也产生一定影响。
    固定资产投资增速主要受基建投资拖累,房地产投资与制造业投资增速在7月均有所提升,其中房地产投资仍主要靠增速回升的土地购置费支撑。在7月会议定调政策微调后,目前市场一致预期下半年基建投资会出现企稳回升态势,信达证券宏观组预计全年基建投资增速为9-10%左右。
    风险因素:下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

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