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中信建投证券,化工周报:甲醇下游普涨 化纤产业链继续上涨


    最新景气指数29.94,上周景气指数19.77,化工景气指数继续为正,二级市场基础化工指数(中信)涨1.80%,上证涨2.00%。油价下跌,上周四WTI结算价66.81美元/桶,周跌2.15美元/桶。美国8月3日当周石油钻机数869口,环比增10口,前值减2口;OPEC+会议名义增产100万桶/日,实际增产低于80万桶/日,整体预计2018年原油价格中枢提高,炼化、煤化工迎长期投资良机。
    周期板块方面,低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备,本周继续推荐MDI、煤气化龙头、大炼化+化纤、有机硅、尼龙66、农药:MDI全球寡头垄断,万华化学产能全球第一,石化、精细化工持续投产,化工第一龙头兼具高成长,重点推荐万华化学;原油中枢提高,叠加煤气化龙头不断扩产、Q3迎来产能投放高峰,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升,而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中,有望不断扩大先发优势。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化;国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝)正处于大炼化投产前夕,垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,同时涤纶产业链景气持续,全线上涨,重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化和荣盛石化;有机硅集中度提高,2018无新增产能,重点推荐新安股份、合盛硅业;PA66产业链寡头垄断,龙头提价意愿强,重点推荐神马股份;环保角度,重点推荐农药和染料:农药行业环保税和排污许可证实施,长期农作物需求企稳复苏,供需好转价格普涨,同时人民币贬值,汇兑收益增加,重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达A。我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代,重点推荐新材料和盐湖提锂等主线机会:重点推荐混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料;以及盐湖提锂资源端和技术端两类标的:藏格控股、蓝晓科技。丙酮:本周丙酮的价格为5475元/吨,周涨幅为13.47%。供应量缩减,供应面继续利好支撑市场。原料纯苯和丙烯价格高位,行情较好,成本面坚挺支撑。二甲醚:本周二甲醚价格为4110元/吨,周涨幅为7.59%。甲醇价格走势归于平静,货源紧俏,价格依然坚挺,促使二甲醚价格逐步走高,下游液化气价格继续上行,二甲醚受上下游双重利好影响,价格上行趋势强劲,二甲醚挺价趋势强烈。
    煤焦油:本周煤焦油的价格为3520元/吨,周涨幅为7.32%。本周下游产品工业萘、蒽油等高位运行,河北、山西、山东招标上涨,市场影响利好。本周河北、山西等地部分限产运行,山东、河南等地生产偏稳,整体开工较上周大稳小调。

华安证券,许继电气(000400)2017年年报点评:业绩不及预期 成长还看配网自动化




    公司实现营业收入1,033,072.11万元,同比增长7.53%;实现归属于母公司股东的净利润61,377.73万元,同比降低29.36%;每股收益0.6087元,同比下降29.36%。 
    业绩远不及预期 
    受益于特高压工程陆续进入业绩确认期,公司直流输电系统去年实现收益274797.22万元,同比增长72.66%,但由于产品结构变化,毛利率下降12.4个pct。智能变配电系统在国网配电一次设备招标下滑、二次设备招标量大幅提升的正反作用下营收小幅波动,毛利率下降3.64个pct。中压供用电设备营收和毛利率双双下滑。整体毛利率受产品价格及原材料等因素影响,下降2.5个pct,同时期间费用率下降0.9个pct,稍抵消部分毛利率下滑影响,资产减值损失主要系应收账款坏账准备增长,其中又以3年以上账龄坏账准备和几个金额重大应收账款坏账增长明显。经营活动现金流净额由正转负,同比下降102.80%。整体来看业绩大幅低于预期。 
    配网自动化铸就新动力
    去年国家电网配网二次设备招标呈爆发式增长,其中终端设备超1倍增长,主站同比增长80%,但从总体量来看在配网占比较低,所以公司业绩未有明显体现。今年,国家电网在配网上的招标批次达到4次,是以往的2倍,预计配网结构性调整加速,二次设备投资量进一步加大。公司配网领域覆盖一二次设备,保护自动化稳居行业前三,同时研制了新一代配电自动化主站系统、就地化/小型化变电站保护装置,将进一步强化公司在配网自动化领域的竞争优势。 
    助力搭建全球能源互联网 推动输配电“一带一路” 
    公司去年研制成功了国际领先的±800千伏/5000兆瓦、±535千伏/3000 兆瓦柔性直流换流阀, 有望在新开建的张北柔性直流示范工程等项目中占得一席之地。今年预计国内有4条直流项目建设招标,加上在建的项目为公司直流业务提供一定支撑;国际业务上,去年公司中标巴基斯坦默拉、土耳其凡城直流项目,实现高端直流装备海外市场突破,未来有望进一步开拓海外市场获得收益。公司加快服务业发展,设备租赁模式推广至山东、安徽等多省区,整站检修、二次设备隐患治理、配网区域代维等业务较快增长,新业务模式有望带来新的机遇。 
    投资建议 
    我们预计2018/19/20归母净利润为6.32/6.41/6.86亿元,EPS为0.63/0.64/0.68元,给予“增持”评级。

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中国证券网,中国长城(000066)拟投建中国长城自主创新(安徽)基地




    上证报中国证券网讯(记者孔子元)中国长城公告,公司拟与合肥高新技术产业开发区管委会开展合作,就在合肥市投资建设中国长城自主创新(安徽)基地事宜签署《投资协议书》,项目计划投资3亿元。为确保基地的投资建设及运营管理,公司设立全资子公司安徽长城计算机系统有限公司,注册资本为1亿元。

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证券日报,名家汇(300506):现金分红底气源于业绩持续增长 内外合力推动"一核两翼"战略




    2018年,名家汇一口气推出了两次分红:一次是半年度分配方案,公司向全体股东每10股派发现金红利1元(含税);一次是年度分配方案,向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增9股。
    名家汇拿出“真金白银”现金分红的底气来自于公司持续增长的业绩。自2016年上市以来,名家汇已连续三年业绩增幅超过70%。同时,公司此前发布的2019年半年度业绩预告显示,今年上半年,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元-2.32亿元,同比增长5%-30%。
    今年6月份,中国新兴集团有限责任公司(以下简称“新兴集团”)以6.66亿元协议受让名家汇控股股东、实际控制人程宗玉持有的3924.04万股,以持有公司总股本的11.38%,成为名家汇第二大股东。
    程宗玉在接受《证券日报》记者专访时表示,“新兴集团的入股对我们帮助非常大。它可以充分发挥与通用技术集团的资源和经验,帮助我们各项业务的开拓,包括下一步要发展的智慧路灯业务,最大化产生协同效应。”
    天风证券建筑行业研究员岳恒宇认为:“近几年名家汇的业绩增长迅速,资金方面收付款进度也比较正常。它目前的估值处于比较底部的位置,在跟新兴集团合作后,未来公司估值将有提升的可能。”
    程宗玉告诉《证券日报》记者,未来公司将在“一核两翼”的战略部署下,稳步推进各项业务,同时利用央企的优质资源,推动传统照明工程的发展,实现经营的稳健增长。
    业绩连续多年稳健增长
    主营照明工程业务的名家汇是该行业第一家,同时也是目前唯一一家A股独立上市公司。上市三年来,公司业绩实现跨越式发展。主营业务收入从2016年的4.16亿元增长到2018年的13.07亿元;净利润从2016年的1.01亿元增长到2018年的3.16亿元。
    今年上半年,公司业绩再次稳健提升。对此,公司表示,一方面是其所处行业保持良好发展势头;另外,2018年并购子公司55%股权也带来了业绩的增长。
    来自前瞻产业研究院的统计数据显示,自2012年以来,我国照明工程行业进入快速发展轨道,市场规模从2012年的1354亿元增长至2017年的3829亿元。
    “这几年杭州G20峰会、青岛上合峰会、深圳庆祝改革开放40周年等大型国家活动促进下,照明工程行业迎来‘井喷’爆发期。再加上经济飞速发展后,人们对夜间环境有要求,从功能性照明转变为装饰性照明,这也给行业带来了增长。”程宗玉告诉《证券日报》记者。
    近年来,名家汇不断通过新设、收购子公司的方式拓展市场,建立起覆盖全国的业务网络,实现了跨区域经营能力。目前,名家汇已在全国拥有8家控股子公司、1家参股子公司、2家孙公司、16家分公司。
    自2018年3月份开始,名家汇先后两次收购浙江永麒照明工程有限公司(以下简称“永麒照明”),最终使永麒照明成为公司全资子公司。收购完成后,永麒照明将作为公司在华东地区开展业务的桥头堡,进一步落实公司全国区域化布局的战略,大幅提升公司在华东地区照明工程业务的市场占有率。
    名家汇将永麒照明纳入2018年度合并财务报表后,永麒照明实现当期净利润1.15亿元,远高于承诺业绩5000万元。
    程宗玉表示:“永麒照明是一家质地非常好的公司,刚收购第一年就完成了前两年的对赌业绩。原来永麒照明的创始人徐建平现在担任公司的总裁。”
    布局“一核两翼”战略
    名家汇在业绩高速增长的背景下,公司顺势提出“一核两翼”的战略。程宗玉介绍称,“一核”即为公司主营的照明工程业务,力图打造高端化、差异化的灯光工程——城市光艺术作品。“两翼”即基于发展夜游经济需求的文旅夜游项目和基于智慧路灯为载体的智慧城市建设。公司希望通过“一核两翼”战略从照明工程产业向与之相关的文旅夜游经济、智慧城市建设横向延伸,满足公司未来的持续发展。
    “现在文旅夜游发展正逢其时。”程宗玉给记者举例称,“我们去黄山游玩白天爬山,晚上能做什么?如果夜游项目搞好了,游客晚上可以继续游玩。现在的灯光建设已经具备讲故事的能力,大话神游的成立就是研究要怎么讲得更好、更有趣。”
    程宗玉提到的大话神游是名家汇于2019年6月5日年对外投资设立的子公司北京大话神游光影科技发展有限公司。该公司的设立将专门针对文旅夜游项目做投资、开发、设计等工作。今年6月17日,大话神游已经完成工商登记手续并获得营业执照。
    除了成立专门的项目公司发展文旅夜游项目之外,名家汇还计划通过投资运营、合作开发等多种方式与地方政府以及成熟景区开展合作。
    2019年4月16日,公司与芜湖市人民政府签署《芜湖市全域夜游文旅项目合作框架协议》,正式拉开了公司向文旅夜游领域发展的帷幕。
    作为“两翼”中的另一“翼”——智慧路灯。程宗玉也非常看好其未来的发展,“5G商用后,智慧路灯业务的市场潜力巨大,这会是个万亿元级市场。而我们的优势是善于跟政府打交道,这有利于日后我们发展智慧路灯市场。”
    公开资料显示,智慧路灯具备了“有网、有点、有杆”三位一体的特点,随着5G商用的飞速推进,智慧路灯作为城市运行的“血管”是5G微基站搭建的最佳载体。5G微基站可与智慧路灯共用充电装置,解决其单独供电问题;智慧路灯上的传感装置可对微基站实时监测,并可将各类检测数据传输至云端方便分析和利用;智慧路灯还可以帮助微基站形成密集覆盖。
    引入新兴集团战略投资
    6月份,新兴集团通过受让程宗玉所持的部分股权成为名家汇第二大股东。
    公开资料显示,新兴集团控股股东为通用技术集团,实际控制人为国务院国资委。目前,新兴集团是中央军委重点工程军民融合战略合作伙伴,入选国务院国家机关事务管理局合格承包人名册,具有国务院、中央军委授予的军需后勤装备出口专营权,合作项目涉及轻工纺织、化工建材、船舶等领域。
    名家汇表示,通过引入新兴集团,公司将在资金、大型项目开发、管理能力等方面获得更强有力的支持,助力维持并进一步巩固公司行业龙头地位。
    岳恒宇认为,“新兴集团的入股将给名家汇带来三方面利好。第一,新兴集团具有对外援助成套项目和对外援助物资项目总承包资格,并深度参与‘一带一路’建设,这将有利于名家汇响应‘一带一路’政策号召,为其带来业务增量;第二,新兴集团的母公司通用技术集团跟运营商有合作,现在5G商用后,智慧路灯搭载5G微基站将会是未来发展方向,名家汇在这方面也做了探索,所以对公司这方面的业务也会有推动作用。最后,新兴集团入股后,名家汇便具有央企背景,更利于其后续融资。”
    程宗玉表示:“下一步希望能借助央企入股的优势,充分响应‘一带一路’的政策的号召,让公司的照明工程业务走出国门,点亮中国,点亮世界!”

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中金公司,凯利泰(300326)海外骨科收购落地 股权理顺后外延启动


    公司6月4日晚公告,拟以自筹资金7715.2万美元(约4.95亿人民币)通过全资子公司上海显峰及其下属公司收购Elliquence公司100%股权。本次交易将进一步丰富公司骨科领域产品布局。
    评论
    海外收购落地,丰富骨科产品线。Elliquence公司成立于1999年,是一家专注于高频低温、解剖(单极)和凝血(单极和双极)技术开发和生产的美国公司。其核心产品主要用于治疗椎间盘突出症和疼痛性椎间盘撕裂,并已获得FDA、CE、CFDA等授权并受到自主知识产权保护。标的公司核心产品与凯利泰的PKP产品都主要用于嵴柱外科临床,技术平台分别为椎体成形术与椎间孔镜术,两者是嵴柱微创手术中较具代表性的两种术式,有较强的互补性。本次海外收购将进一步丰富公司骨科产品线,并有望借助公司现有渠道实现新产品的快速放量。
    收购以产品为导向,收购价格合理。Elliquence公司2017年收入1598万美元,中国区是其最大的单一市场,销售占比52%。标的2017年净利润541万美元,近两年复合增长率7.10%;EBITDA为675.9万美元。公司拟以自筹资金7715.2万美元收购其100%股权,相对2017年,P/EBITDA约为11.41倍,P/E约为14.26倍,收购价格相对合理。交易首付款6155.2万元,尾款根据对赌实现情况于2018-2020年分三期支付。根据对赌协议简单测算,公司未来三年EBITDA减去中国地区营业毛利后的调整EBITDA不低于79.01、71.29、64.52万美元。我们判断本次收购目的更多地是获取其专利产品,并借助公司已有的销售网络实现未来产品的放量。
    股权机制理顺后,内生改善外延启动。上市以来,公司管理层股权过于分散制约了长期发展,2018年年2月涌金系资本以8.9元/股的价格受让公司7%股权,增持完毕后共计持有公司9.74%股权,成本公司第一大股东,股权机制逐步理顺。本次收购开启公司外延并购进程,未来公司内生管理改善+外延产品收购有望带动公司进入快速发展阶段。
    估值建议
    维持“推荐”评级。维持盈利预测不变,2018-2019年分别为0.35元、0.43元,对应P/E分别为30X/24X;维持目标价14.00元,上涨空间36%,对应2018/2019年P/E分别为40X/33X。
    风险
    高值耗材降价风险,并购整合风险。

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证券日报,阿里巴巴开启"万物互联"盛宴 逾10亿元大单涌入13只物联网股


  昨日,阿里巴巴2018云栖大会在深圳拉开帷幕,阿里云总裁胡晓明会上宣布阿里巴巴将全面进军物联网领域,IoT(物联网)将成为阿里巴巴集团继电商、金融、物流、云计算后新的主赛道,并提出将企业自身定位为物联网基础设施的搭建者,希望5年内通过物联网的平台,可以连接100亿台设备。
  对此,业内人士表示,物联网发展路径包括“连接-感知-智能”三个阶段,在阿里巴巴等行业巨头推动下,目前处于第一阶段的物联网连接数实现快速增长,标志着“万物互联”新时代大幕已正式拉开。在此背景下,网络基站、智能终端芯片、平台运营等产业市场有望迎来规模放量,也为相关上市公司持续发展带来充足动力。
  受此消息影响,昨日物联网概念板块整体走势良好,其中,麦达数字(10.01%)、瑞斯康达(9.98%)2只个股强势涨停,招商蛇口(5.43%)、新天科技(5.23%)、东软载波(5.05%)3只个股涨幅也均在5%以上,表现同样可圈可点。此外,板块中包括恒宝股份(4.66%)、星宇股份(4.49%)、美的集团(4.1%)、中科创达(3.58%)、通富微电(3.41%)等在内的74只个股昨日也均实现不同程度上涨。
  资金流向方面,昨日46只物联网概念股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入达11.77亿元。具体来看,美的集团(26094.35万元)、招商蛇口(20728.41万元)、麦达数字(15434.92万元)、航天信息(11453.68万元)等4只个股吸金能力最为突出,均受到1亿元以上大单资金追捧,拓邦股份(4797.42万元)、中国联通(4281.5万元)、同方股份(4187.26万元)、东软载波(3756.77万元)、通富微电(2738.41万元)、恒宝股份(2574.43万元)、华天科技(2328.32万元)、四川长虹(2038.72万元)、瑞斯康达(2031.15万元)等9只个股大单资金净流入也均在2000万元以上,上述13只个股累计吸金10.24亿元。
  对于物联网板块的未来投资策略,分析人士指出,物联网作为目前炙手可热的新兴产业,相关A股标的大多通过并购、转型对其展开布局,物联网业务本身对公司业绩短期贡献较小,而从产业链角度出发,在物联网发展各环节具有相应技术储备的上市公司或将在“万物互联”大潮中率先受益。
  个股投资机会方面,中银国际证券将阿里巴巴对IoT的布局分为四个层次体系,并进行了详细梳理。具体来看:第一层次,打造接口标准是构建行业全球影响力的基础,目前国内并未发现有上市公司与此领域相关。第二层次,“万物互联”对基础硬件平台和操作系统提出了新的需求,与此领域相关的标的包括物联网终端常用的MCU芯片龙头东软载波、中颖电子等。第三层次,打造并优化生态体系,以维持物联网产业链良好运转,相关标的:收购中兴物联的高新兴、与中国联通合作建设物联网平台的宜通世纪等。第四层次,挖掘行业应用和商业模式,以兑现IoT的终极价值,建议关注物联网应用场景相关标的:金卡智能、三川智慧等。

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全景网,海航投资(000616)上半年净利同比增逾六倍




    全景网8月30日讯海航投资(000616)周三晚披露半年报,实现营业收入3771.74万元,同比降82.49%,主要系地产结算收入减少所致;净利润3857.79万元,同比升666.83%,主要系完成前期认购的中亿城信投资合伙企业之B类1.7亿份有限合伙份额退出,获得投资收益。上半年,公司积极推进在上海等地的养老项目事项,未来将形成综合居家养老、社区养老、养老金融等多种丰富产品为产业链的金融、养老综合集团。

华金证券,汽车行业第5周周报:新能源汽车补贴政策变动前抢装及北汽新能源借道上市有望带动板块热点纷呈


    本周核心观点:I.1月22日晚间,S*ST前锋发布公告称,拟通过资产置换以及发行股份的方式收购北汽新能源100%股权(证券日报);众泰将投资60亿元建设新能源汽车新工厂(搜狐汽车);外媒报道PSA宣布计划2025年前完成电动『七目标(盖世汽车网)。全球车企新能源化进程加速,新能源汽车产销量有望维持高速增长。国内新能源汽车补贴或提前退坡的政策尚未出台,抢装效应有利F近几月产销量维持在较高水平,去年同期低基数情况下有望实现同比高增长。我们重点推荐新能源汽车产业链标的宇通客车、均胜电子、方正电机、科达利、科泰电源;建议重点关注整车和三电产业链标的比亚迪、华友钴业、寒锐钴业、先导智能、国轩高科等。II.据盖世气车网消息,为研究自动驾驶所面临的挑战并寻找破解之道,戴姆勒在德国、中国、澳大利亚、南非及美国组织了“环球智能驾驶之旅,公司选用了梅赛德斯奔驰S级轿车作为测试车辆,整个测试过程为期5个月。从战咯布局上看,各大车企纷纷加大了对智能汽车领域的研发投入。智能汽车渗透率快速提升的拐点或E在至味,我们重点推荐智能汽车产业链标的华域汽车、保隆科技、宁波高发、拓普集团、星宇股份;建议重点关注索菱股份、华阳集团、金固股份和万安科技等。
    上周行情回顾上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为2.01%、2.32%、2.24%,呈现普涨状态。其中汽车板块上涨1.23%,变现较弱,且各子板块表现有所分化。其中乘用车板块上涨幅度最大,涨幅为3.47%;仅商用载货车板块小幅下跌,跌幅为0.31%。
    重要新闻分析:渤海汽车发布公告称,与前锋股份及北汽新能源其他股东共同签署资产购买协议,前锋股份以通过资产置换及发行股份购买资产的交易方式,收购北汽新能源100%股份。由于本次重组前后公司实际控制人不变,仍是北京国资委,因而本次重组不构成重组上市(借壳)。【北汽新能源借道前锋股份登录A股市场,有望借助资本市场平台进一步做大做强新能源汽车业务,产业链上的相关公司有望同步受益。】
    重点公司动态:④拓普集团:预计2017年归母净利润为比去年同期增加1.34亿元一1.74亿元,同比增长22%-28%。②中国重汽:预计2017年归母净利润为8.37亿元-10.04亿元,同比增长100%-140%。公司业绩增长的主要原因,一是公司订单饱满,产销量增幅大,规莫效益显现;二是HOWO-T系列热销;三是降本增效等措施提升了公司盈利能力。
    新车上市统计:北汽瑞丽道达V8、林肯全新领航员等新车本周上市。
    风险提示:汽车销量增速放缓超预期;新能源汽车补贴退坡超预期。

中金公司,世茂股份(600823)2018年一季报点评:1季度业绩低于预期 销售、拿地实现高增长


    2018 年1 季度归母净利润2.5 亿元,同比增长1.1%,低于预期
    世茂股份公布1Q18 业绩:营业收入26.72 亿元,同比增长2.03%;归母净利润2.49 亿元,同比增长1.1%,对应每股盈利0.07 元。
    归母净利润增速较低主要受少数股东损益和三项费用率大幅提升拖累。期内公司少数股东损益同比增加23.1%至1.87 亿元。受商业运营支出增加和公司融资结构调整影响,三项费用率较去年同期提高3 个百分点至13.7%。
    结算毛利率显着提升。期内公司税后结算毛利率达35.8%,较去年同期和2017 年末均提升3.9 个百分点,主要因高毛利项目结算比例提升。净利率9.3%,较去年同期微降0.1 个百分点。
    净负债率上升,融资渠道多元。期末公司净负债率达27.8%,较期初提升2.9 个百分点,仍远低于行业平均水平。期内公司累计发行15 亿元中期票据,并成功发行10 亿元超短期融资券。期末公司在手现金较期初提升48.2%至110.2 亿元,约是一年内到期有息负债的3 倍。
    发展趋势
    1 季度销售实现高增长,全年销售目标240 亿元。期内公司实现合同销售额50 亿元,对应销售面积22 万平方米,分别同比增长46%和53%。全年销售目标240 亿元,同比增长11%,主要因2017年下半年获取的深圳、福州项目2018 年难以入市。
    积极补充土储资源。期内公司于深圳、泉州新增土地储备总计约66.4 万平方米,相当于同期销售面积的3 倍,对应楼面均价约5044元/平方米,是同期销售均价的25.9%。
    盈利预测
    考虑到公司楼盘交付节奏不及预期,我们下调2018、19 年每股盈利预测4%/4%至人民币0.65/0.72 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应7.3/6.6 倍2018/19e 市盈率。我们维持中性评级,下调目标价8%至人民币5.22 元(因盈利不及预期且市场风险偏好降低),新目标价对应8.0/7.3 倍2018/19e 目标市盈率和9%上行空间。
    风险
    地产结算进度不及预期。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎