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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

兴业证券,天目湖(603136)2018年三季报点评:Q3加强营销及财务费用下降驱动业绩增速提速 关注温泉二期和外延式发展



    Q3加强营销驱动客流回暖,毛利率提升叠加费用管控良好驱动单季业绩大增。Q3是经营旺季,公司通过加强营销和丰富景区活动,驱动的客流较快增长,Q3营收增速达到8.42%,较中报2.30%显着提升;中报时,由于人工、能耗和物料等成本上升以及收入结构的变化等因素影响,毛利率延续下滑趋势,达到3.62ppt,Q3在营收回暖背景下,单季度毛利率提升2.67ppt,年初至今毛利率整体下滑收窄至1.06ppt;费用率延续改善趋势,主要由于偿还银行贷款带动财务费用率下降2.76ppt,另外管理费用率下降1.19ppt,销售费用率小幅上升0.12pts,总费用率下降3.83ppt,带动公司业绩增长。
    公司为华东地区一站式旅游目的地,温泉二期项目稳步推进中,外延拓展值得期待。依托天目湖旅游度假区的优质生态自然资源,结合地方区域文化,围绕客户体验开发完善的产品链,自成立以来相继成功开发了山水园景区、南山竹海景区、御水温泉、天目湖水世界、南山小寨等旅游产品,致力于打造"一站式旅游景区";公司为民营控股投资开发,未受门票降价政策影响,且公司景区内二次消费占比超50%,募投项目天目湖御水温泉二期项目正稳步推进,报告期在建工程和其他非流动资产较年初大增,预计2019年6月竣工,将打造高端度假项目,提升公司盈利能力,还望在文化演艺等方面取得突破;未来公司也将择机在战略目标区域复制推行此类模式,走出去也将是公司战略重点。
    盈利预测及投资评级:公司景区地理位置优越,距离南京、杭州、上海车程均在3小时内,核心管理团队高度稳定,核心高管多数为创始股东,产品结构迎合旅游消费习惯变迁,为客户提供"吃、住、行、游、购、娱"一站式旅游服务体验,叠加上市效应,有望快速拓展客源,随着募投项目运营,客单价有望进一步提升,另外,未来对外扩张值得期待,我们上调公司18-20年盈利预测,预计18-20年EPS分别为1.28/1.45/1.69元/股,10月29日股价对应PE分别为19/17/15倍,维持"审慎增持"评级。
    风险提示:门票、索道降价风险,同地区类似景区分流,经济下滑抑制消费增长,恶劣天气,募投项目进展低于预期等。

中泰证券,机械设备行业:油服 回调创加仓机会!加大煤机龙头推荐!持续看好工程机械、半导体设备龙头!


    核心组合(调入郑煤机):杰瑞股份(3、6、10月金股)、海油工程(9月金股)、三一重工(1、8月金股)、郑煤机、机器人(4、5、7月金股)
    重点股池:天地科技、石化机械、中油工程、中海油服、通源石油、海特高新、北方华创、长川科技、晶盛机电、徐工机械、恒立液压、柳工、艾迪精密、华测检测、埃斯顿、中铁工业、安徽合力、上海机电、中集集团、金卡智能、中国中车、振华重工、杰克股份、弘亚数控、中鼎股份、威海广泰
    核心观点:油服:回调创造加仓机会!看好工程机械、半导体设备龙头!
    (1)油服:板块性大机会:国家能源安全+业绩拐点逐步显现+油价主题投资。近期受油价下跌及全球资本市场影响,油服板块出现回调,我们认为短期回调不改长期向上趋势,回调创造加仓机会。国家能源安全要求加大国内油气勘探开发!油价回暖,油气公司业绩提升。重点推荐:杰瑞股份、海油工程、石化机械、中海油服、中油工程、通源石油、安东油田服务等。
    (2)加大煤炭机械龙头推荐力度:煤油联动,煤炭也是国家能源安全的保障之一。煤炭机械行业持续回暖,煤机龙头--天地科技、郑煤机,业绩高增长,PB在1倍左右,PE在12-13倍,安全边际较高!
    (3)近期政策边际放松,有扩内需,加大基建,适度宽松趋势。9月挖掘机销量增速28%,1-9月挖掘机累计销量同比增长53%。力推工程机械龙头三一重工(中泰1月、8月金股)、徐工机械(中泰2月金股)、柳工、恒立液压、艾迪精密。
    (4)看好优质成长--半导体设备、智能设备、军民融合。看好机器人(中泰4、5、7月金股)、海特高新(第二/三代化合物芯片,军民融合)、北方华创、长川科技、晶盛机电、先导智能、金卡智能、天奇股份、杰克股份。
    (5)重点看好三季报业绩有望超预期标的:油服龙头(杰瑞股份三季报预计增长600-650%)等、煤炭机械龙头、工程机械龙头、半导体设备龙头等。
    上周报告/交流:挖掘机、中海油、中油工程、通源石油、中曼石油等
    【挖掘机】9月销量增28%符合预期,基建补短板助板块企稳。【中海油】下半年资本开支有望提速,陵水项目有望成长为南海气中坚力量。【中油工程】下半年订单趋势向好,受益国家能源安全。【通源石油】三季报业绩大幅增长。【中曼石油】订单趋势向上,明后年业绩较为乐观。
    【油气装备】力推杰瑞股份,看好海油工程、中海油服、石化机械、通源等。
    【煤炭机械】推荐煤炭机械龙头天地科技、郑煤机等。
    【工程机械】推荐三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密、安徽合力等。
    【半导体装备】重点看好北方华创、长川科技、机器人、海特高新等。
    风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。

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中原证券,昭衍新药(603127)2018年半年报点评:中报业绩符合预期 未来两年增长无忧


    点评: 
    公司是临床前系统性安全评价领域的龙头企业。主营业务为药物临床前研究服务与实验动物的繁殖和销售,其中药物临床前研究服务是公司的核心业务。公司是国内专业从事药物临床前评价的GLP实验室之一,拥有北京和苏州两个GLP实验室,建立了系统的药物临床前评价技术平台和GLP质量管理体系,通过了国内以及多个国家,包括轨迹机构的GLP认证和检查,无论设施面积,评价品种还是专业性,公司都位居细分子行业领先水平。 
    中报业绩基本符合预期。上半年公司净利润增长超过80%,根据公司历年业绩分布,放量主要集中在下半年,今年也将复制历史情况,三四季度贡献全年的大部分业绩。中报显示公司在研专题较上年同期增长120%。下半年公司产品毛利率会提升,主要是报价提升,但成本固定摊销部分不变所带来的。目前公司动物房满负荷运营。 
    产能扩张助力高效率完成在手订单,未来两年业绩可期。目前公司客户主要分布在国内,主要分为两类,一类是恒瑞等大型医药企业,一类为初创型研发企业,两类客户在公司业务占比基本各半,公司目前在手订单约为8.5亿,大部分将在明后年确认收入,预计2019年年底将确认3个亿左右的新增收入。考虑到之前公司的业绩增长主要受到产能的制约,未来公司产能的扩张将助力在手订单的高效率完成,目前公司在北京地区有5000平实验基地,太仓地区有两个5400平实验基地,新增2000平已经投产,合计约18000平,还有在建13000平(太仓),2018年底2019年初将投产,新动物房投入时候用后,产能将新增70%左右,产能扩张将助力公司高效率完成在手订单,同时增加订单的承接能力。 
    未来公司继续完善上下游产业链布局,一期临床业务将稳步推进。公司上游为试验动物,包括小型啮齿类动物,主要是小白鼠以及大型灵长类动物黑猩猩等,为了增强对上游试验动物的掌控能力,公司目前正在与国家啮齿类中心旗下公司寻求合作,以增加小白鼠的多样化供应渠道,另外广西猴厂正在建设中。下游方面,公司将向下游一期临床领域延伸,其优势在于可以将动物实验经验和数据无缝对接到一期临床实验方案设计,有利于提升效率,缩短材料申报进程。目前公司与其控股的大仓市人民医院深度合作,进行了软件和硬件领域的投入,并且聘请了霍普金斯大学教授为首的临床团队进行一期临床业务拓展,如成功,未来将拓展到其他医院中去,仅公司目前拥有的100多个全新化合物未来的一期临床市场规模将达到10亿元。 
    给予公司"增持"投资评级。预计公司2018、2019年EPS分别为0.78元和1.14元,按照2018年8月30日收盘价49.69元/股计算,相应PE为63.7倍、43.6倍。目前公司估值水平较高,但考虑到未来两年的增长较为确定,给予"增持"投资评级。 
    风险提示:订单确认进度以及新订单取得情况存在一定的不确定

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证券时报网,天奇股份(002009):签订7850万元重大合同




    e公司讯,天奇股份(002009)11月5日晚公告,公司近日与吉津机电签订合同,公司将承揽吉津机电BMA成都BX11&BX11-BSG焊装输送线项目,合同金额7850万元(含税),预计对公司2019年、2020年经营业绩产生积极影响。

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证券时报网,A股能否打破"六绝"魔咒?机构6月选股思路与金股看过来


    6月第一个交易日A股大跌,上证综指下跌0.66%,创业板指下跌近2%,市场悲观预期再度升温,“五穷六绝”的魔咒挥之不去,历史数据显示,自2000年以来,6月上证综指上涨的次数为10次,下跌次数为8次,不过从下跌幅度来看,在6月下跌的年份里,上证综指当月最小跌幅为5.72%,最大跌幅为20.31%,而在上涨的年份里,10次上涨里,8次上涨幅度在3%以内,多数涨幅在2%以内,从历史数据看,6月赚钱效益效应确实惨淡。
    证券时报网梳理最新券商6月策略观点认为,机构均较为关注中美贸易战长期化、信用风险预期发酵、限售股解禁、海外风险等风险,机构纷纷建议6月选股以防守为主,重点关注周期、消费和业绩增速提升的行业。
    中信建投认为,经济转型和结构调整的过程中,市场中的结构性行情就以主题性的机会呈现出来。从政策方面来看,开放和创新驱动经济发展是2018年下半年的市场主线。首先,扩大开放水平是下半年和未来的历史主线。在这个过程中,跨境物流和跨境金融服务将成为首先受益的方向,率先开放的经济区域将成为受益者。其次,创新驱动新经济的转型,创新药、芯片制造、新能源汽车等行业仍然是新经济的主线。监管层通过证券市场改革,通过CDR等工具是的独角兽回归A股,加快新经济企业的IPO进程,促进资本市场对新经济的支持。芯片、创新药和新能源汽车等新经济将暂露头脚。第三,从经济发展的主线来看,经济转型叠加消费升级是长期的历史主线,在经济下行和转型的过程中,医药、食品饮料等消费品在结构性行情中将表现出非常良好的阶段性机会。
    申万宏源:中期下行风险主要包括三个方面
    市场中期的下行风险主要包括以下三个方面:中美贸易战长期化,在2018年11月美国中期选举最终尘埃落定前都将有所反复。信用风险预期短期快速发酵,信用利差或将不断走扩,导致社融回落并压制经济增长。海外风险的发酵余波未平,“强美元+高美债收益率”的组合继续,构成新兴国家市场风险资产价格的扰动因素。
    虽然上述中期风险客观存在,但市场短期的加速回落意味着风险正在提前出清,下一个指数上行的时间窗口可能会提前到来。建议坚守基本面趋势,布局成长、大众消费。此外,关注新能源汽车积分制影响实际验证的情况,以及知识产权保护增强之后传媒板块中版权相关个股业绩改善的可能性。未来一个月,首推“铁三角”:福能股份、中航沈飞、国际医学。除了“铁三角”,十大金股组合还包括:当升科技、中远海控、中国化学、广电运通、太极实业、伊利股份、龙源电力(0916.HK)。
    西南证券:选股配置以防守为主
    市场仍然存在着较大的不确定因素,因此选股配置以防守为主,超配医药及消费类公司。建议关注:青岛金王、晨光生物、太阳纸业、帝欧家居、江南布衣(股票代码:3306.HK)、韵达股份、辰欣药业、恒瑞医药、智飞生物、宝信软件。
    国金证券:制约A股市场的因素主要归结于三类
    展望六月份,解铃还须系铃人,静待货币政策的边际放松。制约A股市场的因素主要归结于三类:1)欧元偏弱,强美元格局延续;2)中美贸易摩擦带有一定的不确定性;3)金融去杠杆仍成为当前监管大方向,货币政策维持中性偏紧。若以上三类因素持续存在,A股就很难改变疲弱的走势;预计后续打破当前A股胶着格局的,或在“第三点--即货币政策”上的边际变化。一般来讲,当外需的不确定性因素加大时,为了对冲经济的下滑,宏观调控部门会择机启动“适度扩内需”的举措,而不是维持当前“外需回落+抑制内需(基建)”的组合。
    总体而言,A股在3000点附近并不悲观,预计A股处于“反复磨底”阶段,货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证,指数将上演“先抑后扬”,中美贸易争端仍是“边打边谈”,很大程度归于特朗普政治需求而已。
    具体到行业配置上,推荐低估值“大金融”,另外“消费升级”作为2018年配置主线,“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告、包装、纺织服装”等板块受益;主题方面,主推“新零售”等。
    长城证券:六月市场不确定性仍然存在
    五月底市场有所调整,国内外风险扰动事项引发市场情绪波动。外部风险层面,中美贸易战历经缓和到争端再起,后续大概率仍会有所反复,可能对市场情绪构成阶段性的扰动;意大利经历组阁失败、可能重新举行大选、政府债务高企和民粹主义政府来袭,意大利政局动荡对全球金融市场的传导效应值得关注。内部风险层面,经济走势尚不明朗之外,关注信用风险爆发及股市流动性压力。
    一方面,近期信用违约事件引发市场担忧,本轮违约风险主要源于金融去杠杆的资金链压力,后续政策调节相对容易,预计情绪影响或大于实质影响;
    另一方面,6月限售股解禁迎来小高峰,宁德时代等多家独角兽上市来袭,CDR发行有望进入实质进展阶段,叠加季末效应,股市流动性面临一定压力。
    六月市场不确定性仍然存在,多项风险因素静待落地,股市大概率会有所波动。但3000点左右处于相对低风险区域,估值低位及分红率价值对市场构成一定支撑,维持股市处于震荡筑底阶段的判断,结构性行情是主基调。
    当前市场缺乏较为明确的投资主线,建议较为配置层面相对均衡,选择确定业绩方向优于风格判断。建议关注两条主线:一是细分景气机会,主要体现在消费和成长的细分景气行业;二是超跌反弹及预期差修复机会,体现在价值蓝筹板块及部分细分周期行业。
    光大证券:市场呈现高波动特征
    新格局下的大博弈,意味着市场呈现高波动特征。短期需要关注美国是否加速加息、基建投资能否企稳以及债务违约风险是否可控,三件事没有明了前,建议防御为主,结构上重点布局消费白马。①看长做长,建议消费白马为盾、科创龙头为矛,短期可重点关注餐饮旅游、食品饮料等防御性品种;②周期品中,建议重点关注受益于油价上行的油气产业链;③金融中,加大开放意味着券商龙头的价值重估逻辑更确定,建议关注龙头券商的长期配置机会。
    建议关注锡业股份、恒力股份、保利地产、长春高新、新野纺织、青岛海尔、中航沈飞、三环集团、南洋股份、烽火通信。
    东吴证券:6月相对收益主要体现在有防御属性经济后周期行业
    进入6月,市场的不确定性因素增多。在市场本身已收获一定涨幅的背景下,企业盈利、无风险利率和风险偏好层面都出现一些利空因素。但是也应该看到,一方面A股估值确实处在历史较低水平,另一方面经济存在相当的韧性。基于此,6月整体的策略观点是,震荡反复,积蓄力量。
    在库存周期步入去库阶段的背景下,市场有两条主线,即经济后周期行业和成长板块。6月的相对收益主要体现在有防御属性的经济后周期行业上,包括纺服、食品饮料和医药等。调整后,成长行情有望在未来一段时间重新演绎,具体方向有新能源汽车、半导体、消费电子等,回调中应耐心布局相关机会。
    6月十大金股:东方财富、富安娜、美克家居、腾邦国际、晶盛机电、汇川技术、新奥股份、分众传媒、天通股份、凯乐科技。
    华创证券:三大因素“共振” 拥抱后周期行情到来
    周期运动和监管收紧带来的流动性边际变化使得A股市场今年整体呈现“胜地不常”,面对贸易战“阴晴不定”的外部冲击之下,在进一步完善与深化供给侧结构性改革的同时,坚定走战略性工业化转型道路体现了对内改革、对外开放的“初心不改”。进入二季度末的六月,强调对外重点关注中美贸易战博弈演化,对内重视三大攻坚战过程之中扩内需、降成本与加大创新支持力度的政策导向。
    在盈利承压、信用风险扩张与市场流动性收紧三大因素“共振”下,拥抱后周期行情到来。行业配置方面,推荐:1)具备防御属性的后周期板块:食品饮料、医药、农业、商社;2)油价上行趋势转为宽幅震荡之下石油石化产业链投资机遇,环保高压之下行业格局重塑的农药细分领域;3)贸易战下具备逆周期成长属性以及自主可控政策指引下人工智能、软件服务等细分领域。
    标的包括辰安科技、恒生电子、重庆啤酒、中信证券、大参林、利尔化学、杭氧股份、中国国旅和圣农发展。
    天风证券:关注净利润同比增速提升的细分行业
    天风证券认为,中美贸易摩擦不是当前市场的核心矛盾, 国内市场的核心矛盾在于信用风险可能引发的流动性问题。后期需要紧密跟踪信用风险事件的演化以及政策的应对。从逻辑上看,在政策发生变化前,信用风险仍然将继续蔓延,更多的企业将面临发行失败或者违约,这将持续抑制市场的风险偏好。如果事态得不到控制,一方面会使得流动性不断从金融市场抽离,另一方面,信用收紧也会导致经济活动收缩,进而影响企业盈利。所以在某个时点上,金融监管以及去杠杆的政策力度和节奏会进行调整,这会导致风险偏好见底回升。
    筛选出连续两个季度净利润同比增速提升(Q1增速比Q4快,同时Q4又比Q3增速快)的细分行业,他们在5-10月的胜率最高,尤其是在风险偏好比较低并且注重业绩的年份。这些细分领域主要包括两大类:
    其一,产业升级:计算机应用(工业互联网和云&自主可控)、通用机械(智能制造设备)、军工(主机厂)、环保工程及服务、通信设备(光纤光缆)
    其二、消费升级:医药(化学药、中药、医疗器械)、食品加工(大众消费)、旅游、小家电、饮料制造、禽畜养殖、零售(化妆品、线下百货)。

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全景网,掌阅科技(603533)遭股东国金天吉累计减持3.98%股份




    全景网11月13日讯掌阅科技(603533)周三盘后发布公告称,公司股东国金天吉于2月28日11月12日期间累计减持1595万股,占公司总股本的3.98%。本次权益变动后,国金天吉持有公司无限售条件的流通股20,05万股,占公司总股本的4.9999898%,不再是公司持股5%以上的股东。

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东兴证券,骆驼股份(601311)2016年年报点评:消费税致净利润下滑 传统业务格局向好


    消费税致公司净利润下滑11%。受2016年国家对铅酸蓄电池征收4%消费税因素,致公司净利润同比下降11%。若剔除消费税的影响,则公司报告期内实现7.3亿元,同比上涨19.01%。公司通过提高产品质量、提升研发水平、提高人员工作效率、强化成本控制等措施基本消化了征收消费税的不利影响。
    铅酸蓄电池格局向好,公司强势做汽车启动电池老大。2016年国家对铅酸蓄电池征收4%消费税,使众多中小厂商从该行业中退出。公司作为启动电池龙头,2017年将加速并购投资步伐,骆驼新疆公司、骆驼重庆公司、骆驼东北公司等将在今年实现开工建设,力争在年底前形成部分产能,2017年铅酸蓄电池公司产销目标2745.64万KVAH,同比增21%。
    2017年公司废铅回收处理能力预计将大幅提升。华南15万吨铅回收产能将释放,有利于实现蓄电池在自有渠道内的双向流动,形成生产--销售--回收--再生--生产再利用的循环经济模式。进一步降低生产成本、创造新的利润增长点、提升可持续发展能力。
    三电+租赁模式打组合拳,进军新能源板块。公司当前拥有锂电池产能7亿wh,公司凭借“三电+租赁”的商业模式打开市场,现已与南京金龙、武汉扬子江、凯马汽车、恒天新楚风、吉利汽车、北汽等厂家建立了良好的合作关系。随着下游客户新能源汽车销量上升,将拉动公司三电业务放量。
    结论:
    消费税的影响在2017年不再体现,在传统业务格局向好的前提,公司传统主业将进一步扩张。2017年-2018年EPS有望达0.78/0.92/0.97,对应PE为20.37/17.31/16.98,给予“推荐”评级。
    风险提示:
    铅价回落;公司铅酸蓄电池进展缓慢;锂电池价格下降较快。

天风证券,老凤祥(600612)2017年年报点评:海内外密集展点 行业白马强者恒强


    2017 年年报数据摘要:全年营收398.10 亿,同比增长13.86%;归母净利11.36 亿,同比增长7.44%;扣非后归母净利10.23 亿,同比增长4.02%。EPS 为2.17 元/股。分季来看,Q1-Q4 营收及增速分别为:129.63 亿、+14.16%yoy,99.29 亿、+11.95%yoy,100.75 亿、+20.83%yoy,68.44 亿、+6.9%yoy;归母净利及增速分别为:3.12 亿、+29.46%yoy;2.72 亿、-3.55%yoy;3.14 亿、+12.14%yoy;2.39亿、-5.91%yoy。2017H1 净开店70 家(自营银楼净关4 家、连锁专卖店净开54 家、经销网点净开20 家);2017 年H2 净开店116 家(自营银楼净关8 家、连锁专卖店净开79 家、经销网点净开41 家,香港净开4家)。2018 年公司推动市场布局向内地纵深区域拓展,确保全年新增自营银楼5-10 家,新增专卖店、经销网点150 家。
    毛利率减少0.60pct 至8.35%;净利率下降0.22pct 至3.69%。分季度看,2017H1 毛利率为: 7.71%(-0.07pct )、全年毛利率8.35%(-0.6pct)。分行业来看,珠宝首饰毛利率10.6%(-0.58pct);黄金交易毛利率-0.85%(-1.09pct)。分地区来看,境内销售毛利率8.81%(-0.68pct);境外销售毛利率15.75%(+0.32pct)。报告期内费用率3.23%,同比下降0.36pct,其中销售费用率1.66%,同比下降0.23pct;管理费用率1.15%,同比下降0.12pct; 财务费用率0.43%,同比下降0.01pct。2017 全年归母净利11.36 亿,同比增长7.44%。
    国内外网点布局加强,产业链不断完善,产品结构升级,珠宝钟表逐步走向成熟,未来增长可期。①充分受益珠宝行业消费升级+金饰复苏。2017年金银珠宝零售总额同比下降0.87%,珠宝行业虽未走出低谷,但逐渐呈现回暖趋势,进入新一轮复苏期。②密集布店打造规模优势,加速海外市场拓展。以香港为核心,积极布局海外。③黄金珠宝首饰为核心,拓宽产业布局,完善产业链。老凤祥通过(东莞)珠宝镶嵌首饰有限公司和上海老凤祥钟表有限公司进一步完善公司产品品类与品牌定位。镶嵌首饰生产基地的组建使公司产业链进一步完善,为自主研发生产建立坚实基础,对珠宝镶嵌饰品的发展起到强有力支撑。
    维持盈利预测,维持买入评级。公司是上海市黄浦区国资委旗下黄金珠宝龙头企业,历史悠久成就品牌经典,力争打造大中华区黄金珠宝首饰第一品牌。2018 年品牌诞生170 周年,预计公司将通过各项促销活动进一步扩大销售规模,提高盈利能力。①产品结构不断优化,扩大非金首饰市场份额,改善毛利率,并推出高端定制项目增强产品附加值;②网点布局提速,规模优势突出,渠道下沉充分享受三四线城市消费升级;③国企改革预期持续催化,或将实现股权优化。我们预计 18、19 年 EPS 分别为2.45、2.82 元,当前股价对应 PE 分别为 15X、13X,维持买入评级。
    风险提示:珠宝品牌竞争加剧,门店扩展不达预期等。

广发证券,雅克科技(002409)外延并购切入半导体领域 乘IC制造国产化东风




    半导体材料龙头企业。公司通过内生、外延的方式,逐步建立起传统业务和半导体材料两大产业平台,形成阻燃剂、LNG复合材料、半导体材料三大业务线战略布局。持续深耕半导体领域,有望打造产业龙头。
    产能转移叠加政策扶持,半导体行业迎国产化浪潮。随着政府对半导体产业的政策支持、国家大基金的资金支持,以及国内半导体生产厂商不断加大研发投入,半导体产品国产替代化进程逐步加快。我国半导体制造行业的发展驶入快车道,有望带动上游相关材料产业发展。
    乘IC制造国产化东风,深耕半导体材料高技术领域。国际贸易形势变化莫测,发展集成电路国家战略不断推进,国内半导体相关企业迎来发展良机。公司经过多年业务布局与开拓,逐渐成为细分行业龙头。根据公司公告披露,子公司科美特生产的六氟化硫等气体质量已经达到国家标准;子公司UP Chemical成为全球仅有的三家实现半导体存储芯片SOD 产品稳定供应的半导体材料厂商;子公司华飞电子生产的硅微粉在主要指标上已达到了与业内领先日系企业同级的水准。
    内生拓展传统业务,LNG 材料订单不断。公司在阻燃剂的基础上内生拓展LNG保温材料业务,业务发展势头良好。2018年公司与沪东造船厂签约3条LNG运输船用保温绝热板合同(2019年执行),2019年3 季度再度与沪东造船厂签4条LNG船用业务板,合同价值1.38 亿元。
    盈利预测与投资建议。基于:1.传统业务稳定发展;2.半导体材料稳定增长;预计19~21年归母净利润为2.54 、3.27 和4.09亿元,对应19~21年PE动态估值为42、33和26倍,行业可比公司20年动态PE均值62倍,综合考虑增长性和业务布局完善,给予公司20年动态PE55倍,公司合理价值在39.05元/股,给予"买入"评级。
    风险提示。汇率变动风险;环保发生较大的政策变化;半导体材料业务大幅下滑风险;新项目投产不及预期风险。
    

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