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中金公司,老板电器(002508)2018年半年报点评:2Q18地产周期影响更明显 增长进一步放缓


    1H18 业绩低于预期
    老板电器公布2018 年上半年业绩:营业收入35 亿元,同比增长9.3%;归属母公司净利润6.6 亿元,同比增长10.5%,对应每股盈利0.7 元。第二季度,营业收入19 亿元,同比+3.8%;归属母公司净利润3.58 亿元,同比+3.5%。公司受地产影响增速放缓。
    发展趋势
    收入增长进一步放缓:1)3Q17/4Q17/1Q18/2Q18,公司收入分别增长22.6%/12.2%/16.9%/3.8%,增长继续放缓;2)厨电受地产销售影响明显。由于公司定位高端,一二线市场收入占比~65%,2017 年以来一二线市场地产调控导致的销售下滑对需求影响明显。3)公司加强渠道下沉和品类扩张,包括1H18 老板品牌专卖店新增441 家;公司收购金帝集成灶。
    AVC 监测的2Q18 零售市场:1)老板油烟机、燃气灶零售价格维持稳定,并未出现下降,但方太的零售均价出现小幅下降。2)受价格因素影响,老板线下厨电零售额下滑大于行业。
    1H18 毛利率同比下降3.9pct 至53.4%,主要是毛利率偏低的业务增长更快,包括嵌入式产品增长~70%,精装修渠道增长~40%、名气品牌增长~30%。公司现金流良好,可支配资金54.8 亿元。
    当前市场有点过度悲观:1)中国厨电市场依然处于成长期,一方面是城镇化带动油烟机渗透率提升,另一方面是消费升级带动厨电新品类配臵率提升。2018 年厨电市场下滑只是暂时受到地产周期影响;2)老板电器在厨电市场依然维持着高端领导者的优势地位。虽然公司在洗碗机、集成灶等新品类方面还未取得优势,但考虑到品牌影响力和渠道协同性,未来的表现依然值得期待。
    盈利预测
    考虑到地产影响,下调2018/19e 盈利预测5%、5%至1.68/1.99 元。
    估值与建议
    公司当前股价对应18/19 年14.7/12.4x P/E。维持推荐评级,下调目标价5%至33.60 元,对应18/19 年20/17x P/E,对比当前股价有36%空间。
    风险
    地产周期导致的市场需求波动风险。

安信证券,建筑行业:中央经济工作会议召开 地方政府债务管理、支持民营企业再获重视


    行业及政策动态:1)12月19日,PPP聚焦讯,国家发展改革委、水利部印发《政府和社会资本合作建设重大水利工程操作指南(试行)》的通知,通知提出,社会资本方与项目实施机构签署水利PPP项目合同后,按约定在规定期限内成立项目公司,负责项目建设与运营管理;2)12月20日,道PPP讯,福建省政府办公厅近日印发《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的实施意见》,从六个方面入手提出23条具体措施,以进一步解决制约民间投资发展的重点难点问题,营造公平竞争的市场环境,进一步激发我省民间有效投资活力,促进经济持续健康发展;3)12月21日,道PPP讯,中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。会议指出,要围绕推动高质量发展,做好8项重点工作:一是深化供给侧结构性改革。二是激发各类市场主体活力。三是实施乡村振兴战略。四是实施区域协调发展战略。五是推动形成全面开放新格局。
    六是提高保障和改善民生水平。七是加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。八是加快推进生态文明建设。
    中央经济工作会议召开,持续强调加强地方政府债务管理、支持民营企业发展:中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。会议要求2018年坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,按照高质量发展的要求,统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局,坚持以供给侧结构性改革为主线,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作。会议强调积极的财政政策取向不变,调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理。
    会议指出要围绕推动高质量发展,做好8项重点工作,其中与建筑行业相关的内容主要包括:1)激发各类市场主体活力、完善国企国资改革方案、支持民营企业发展;2)实施区域协调发展战略,围绕“一带一路”建设,创新对外投资方式,以投资带动贸易发展、产业发展,引导特色小镇健康发展。3)加快推进生态文明建设,启动大规模国土绿化行动,引导国企、民企、外企、集体、个人、社会组织等各方面资金投入,培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业。我们认为此次中央经济工作会议已明确2018年经济发展主要方向和措施,会议强调高质量发展的要求,我们判断明年经济增速或不作为约束性指标,房地产投资和基建投资增长及对整体经济增长拉动边际趋弱。但由于“稳增长”仍作为各项工作之首,基建投资作为当前对于拉动投资增长占比最大的领域,仍具有较强的韧性和强度,且会议强调积极财政政策取向不变,确保对重点领域和项目的支持力度,我们认为明年基建投资增速或不会出现大幅下滑。
    此次会议强调加强地方政府债务管理、激发各类市场主体活力、支持民营企业发展,我们认为PPP模式仍会获得较大的政策支持,结合2017年底的PPP规范整顿精神来看,加强对于地方政府违规融资的控制、收紧中央企业参与PPP项目的规模及鼓励民营企业广泛深度参与PPP项目仍会是2018年PPP发展的主基调,我们维持对于PPP整顿规范后有望迎来重生的乐观预期。此外,会议指出加快推进生态文明建设,引导各方资金投入,专门培育一批专业生态修复企业,我们认为应重点关注园林生态类企业后续发展空间,推荐东珠景观、东方园林、蒙草生态、美尚生态、岭南园林、云投生态等。
    雄安新区规划建设有序推进,建议持续关注装配式建筑。12月20日,经济观察报讯,百度公司与河北雄安新区管委会签署战略合作协议,双方将在智能出行、对话式AI应用、云基础设施等多个领域展开深度合作,共同将雄安新区打造为AI-City智能城市新标杆。我们认为雄安新区规划建设有望有序推进,预计装配式建筑市场空间将持续释放,我们继续看好装配式建筑产业链;重点推荐尝试在公共建筑领域推进合作协议,商业模式首次获得突破,同时公司自身装配式建筑技术领先,拥有50万方绿色建筑产业园产能储备的精工钢构,预计公司在公共建筑装配式市场发展加速;同时建议关注住宅工业化龙头杭萧钢构,以及资源优势显著的中国建筑。
    上周投资组合表现:上周我们投资组合为:蒙草生态、中国建筑、东珠景观、岭南园林、美尚生态、精工钢构、葛洲坝、安徽水利、云投生态周涨幅分别为2.40%、0.54%、-0.75%、-1.23%、-1.61%、-1.64%、-1.65%、-1.71%、-4.71%;一周平均涨跌幅-1.15%,跑输HS3003.00%。

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华创证券,今世缘(603369)调研报告:稳过渡 化危为机 蕴势为能 历行高远




    疫情影响:开门红完成无虞,终端销售承压。调研显示,一月初公司已基本完成一季度回款及发货, 经销商也于一月中旬前完成铺货。鉴于此我们判断公司一季度开门红完成压力不大。 据草根调研显示, 今世缘一季度任务占比近 40%,春节期间占比一季度 75%左右,其中除夕前十五天终端销售额已占春节期间销售计划的 70%以上,完成较好,虽春节后期受 Ka 渠道人流量下降,流通门店终端不开门的影响,销量不及去年同期的 20%,但绝对值不大,经销商资金回笼率在 85%以上,库存主要积压在二批和终端。此次疫情中,非高端白酒受实际开瓶消费影响更大,高端后期流通交易量恢复后会有一定补损,但非高端错失的消费部分为刚性损失。 虽目前未影响一季度业绩, 所致风险在于终端销售受阻,库存压力增大,以及库存带来的资金压力所致的批价下行风险。
    反应迅速占据先机,科学应对终端在握。从某种程度上来说,这次的疫情更重要的不是眼前的损失,而是谁的应对更出色,其危之中,必蕴于机,市场会在震荡中洗牌, 弱势企业会加速出清, 处理不当的区域性酒企也可能会被迫向根据地收缩,放掉部分省外市场,而优质企业会加速市场份额的吞食,集中度进一步提升, 在下一个市场阶段甚至几年内占据先机。 据调研,今世缘从二月初就开始对经销商和终端进行密集的电话回访, 一方面, 考虑到本次疫情对渠道的信心打击甚至超过了已经造成的实际损失,酒厂及时的应对稳定了市场信心,赢得较好的市场口碑,维持了渠道推力。另一方面,其在二月初完成全覆盖式的库存统计,渠道资金压力情况统计,终端销售情况统计, 帮助其真实全面的掌握详细终端信息, 保证了应对措施的科学有效,可以说不管是在反应的速度上还是在深度上,今世缘都走在了行业的前列,占得先机。
    蕴势为能,历行高远,坚定战略不动摇,消库存稳批价。渠道方面,2019 年公司开拓了一些新的渠道和优质经销商,发展势头良好,虽受本次疫情影响,但势能未减, 优质经销商的渠道推力有助于提升公司的抗风险能力和抢占市场的能力。尤其是疫情结束后,报复性消费一旦出现,优质经销商有能力迅速抢占市场红利,期待二季度淡季业绩平滑过渡后,三季度继续释放势能。 公司目前暂未调整全年目标,彰显战略定力。在目标不调的背景下,应对措施主要为调整发货节奏,不给经销商过大压力,优化费用投向,将空中的费用落地,协助渠道去库存。 公司挺价策略坚定,坚决维护市场秩序, 对于资金压力大的经销商,适当延长信用期限,同时加强渠道管控,各类措施同步落实,守好价格。公司一月中旬曾发布提价信息,计划从二月一日起上调国缘系列产品出厂价,虽受本次疫情影响可能暂缓执行,但在疫情结束后, 消费者可能对价格的敏感度有所下降,配合公司有效的渠道管控措施,公司仍将坚定策略,提升价盘。
    投资建议: 考虑公司业绩受疫情影响,但看好公司应对的速度和深度,抢占先机, 期待三季度恢复后得势能继续释放,价盘提升。 我们略调整公司 2019-2021年 EPS 预测至 1.15/1.41/1.77 元(原预测为 1.15/1.47/1.82 元),对应 PE 为25/20/16 倍,考虑业绩增速仍能走在板块前列,给予今年 28 倍 PE,略下调 12个月目标价至 40 元,维持“强推”评级。
    风险提示:疫情控制不及预期,全国化不及预期。

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广州广证恒生证券,医药生物行业周报:市场弱势 坚定看好品牌OTC量价齐升&流通板块经营拐点


    最近一周医药板块相对沪深300收益率为-1.77%,在28个行业指数中排名第20位,处于下游位置;其中估值相对较高的医疗服务和器械子版块跌幅较大,而中药周跌幅最小。
    本周医药生物板块震荡下行,其中资金抱团的部分热门个股跌幅较大,建议回避。弱势市场环境,建议关注估值性价比个股,如品牌OTC价值重估以及医药流通行业业绩增长拐点。建议关注以下投资主线:
    (1)精选受益药审加速以及一致性评价的估值性价比制药企业,如东阳光药(01558HK)、京新药业(002020)、联邦制药(03933.HK)、李氏大药厂(00950.HK);
    (2)医药流通板块的估值目前为5年来的历史低位,2017年下半年至今因受两票制、零加成、利率上行等因素影响普遍业绩为地位,我们详细分析各政策落地情况,认为2018年年底有望迎来流通板块的拐点,建议配置柳药股份(603368)、九州通(600998)、上海医药(601607)、国药股份(600511);
    (3)2018年Q1品牌OTC企业普遍高增长,我们认为原因有二个:其一,近2年OTC企业渠道改革(由原来产品完全交给经销商改革为自主对接连锁药店和终端),其二,品牌OTC与杂牌OTC药给药店的毛利率差距缩小,连锁销售品牌OTC的意愿提升,品牌OTC正收复杂牌药抢占的市场份额,建议配置华润三九(000999)、亚宝药业(600351)、葵花药业(002737)、羚锐制药(600285)、康恩贝(600572)。
    (4)医疗器械受益进口替代+基层扩容,配置估值合理细分龙头企业:鱼跃医疗(002223)、金域医学(603882)。

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海通证券,建筑工程行业:信贷有望逐步接替"政策"成为基建的主导逻辑


    一周随笔:我们在2018.10.07日发布的周报《8月央企订单整体未明显起色,9月社融和基建数据是观测重点》中提出,9月社融数据和基建数据是观测重点,前者影响基建基本面改善的幅度和持续性,后者是本轮政策效果最佳数据验证。近期这两个数据发布,我们本期就此进行进一步的讨论。根据近期央行公布的9月金融数据显示,2018年9月新增社融2.21万亿元,同比少增397亿元,其中金融机构贷款增加1.38万亿元,同比多增约1100亿元。信贷分类中,居民部门短贷和企业部门短贷及票据融资同比多增较多,说明企业融资意愿依然偏弱,“宽信用”仍未出现。9月地方政府专项债新增7389亿元,是基建资金改善的主要来源,而信贷环境依然偏紧,非标融资收紧趋势不变,使得基建资金整体上依然紧张。因此从社融数据角度看,基建资金已经出现边际改善,但整体紧张的现象并未得到根本性的解决,也正是基于此我们对基建基本面“小幅”改善的判断不变。根据统计局数据显示,2018年前9月固定资产投资同比增长5.4%,相比前8月回升0.1个百分点,其中制造业投资同比增长8.7%,提高1.2个百分点,是固投增速回升的主要因素;地产投资同比增长9.9%,回落0.2个百分点;基建(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.3%,回落0.9个百分点。我们在这里看两个问题:一是从固投内部结构看,制造业PMI继续回落,制造业投资增速持续上行有压力,对地产投资来说,地产销售的持续下行和地产调控力度不减,地产投资继续下行的概率较大,因此从“稳投资”的角度看,加大基建补短板力度的必要性在提高。二是9月基建下滑显示政策效果传导不佳,“内在逻辑有望变成主导逻辑”。7月开始基建政策出现明显转向,政策传导“时滞”是市场的普遍预期,这个时滞一般来说是“2-3月”,因此7月、8月基建增速下行在一定程度上是符合市场的,而9月基建下滑的数据,我们认为对市场产生的影响,很可能是“内在逻辑变为主导逻辑”,也就是说,资金原因是基建增速下行的关键,金融顺周期决定的信贷、非标融资、地方政府去杠杆及土地财政等是制约基建的主要原因,其中信贷是政策变化下有望出现的变量,这就使得信贷成为基建改善的判断指标。7-9月基建增速的持续下行,以往主导基建板块的“政策态度”逻辑,有望演变为“内在逻辑”主导,因此我们认为基建政策更为积极的同时,“信贷”有望成为接下来基建的主导逻辑。
    行情回顾总结:本周(2018.10.15-2018.10.19)建筑工程指数下跌4.45%,逊于同期上证综指2.17%的跌幅;年初至今,建筑指数累计跌幅为29.51%,逊于同期上证指数22.88%的跌幅,在29个行业中位居12/29。分板块看,本周装饰板块表现相对较好,单周跌幅为1.45%,其次是专业工程板块,单周跌幅为2.15%;涨跌幅末三位的是钢结构、石油工程和基建板块,期间跌幅分别为6.73%、6.69%和6.25%;房建板块期间跌幅为2.26%,化学工程板块期间跌幅为2.41%,园林板块期间跌幅为2.91%,工程咨询板块期间跌幅为3.21%,国际工程板块期间跌幅为4.84%。
    投资策略:信贷有望接替“政策态度”成为基建接下来的主导逻辑,我们认为政策态度更为积极,目前的现实条件约束下,专项债对基建资金面的改善有望带动基建增速边际改善,但幅度不大,目前建议关注基建短板领域的充分受益者中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑、四川路桥,除此之外关注消费属性日益突出、业绩持续改善的家装龙头金螳螂和东易日盛。
    风险提示:政策预期波动风险、政策落地不及预期风险。

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川财证券,机械设备行业周报:继续防守反击 关注半导体、油气和三季报业绩较好标的


    川财周观点
    本周A股主要指数继续下行,机械板块表现较差,涨幅居前的标的主要以前期超跌为主,无明显的板块热点集中。下周机械板块建议继续以防守反击配置为主,板块建议重点关注半导体设备和油气板块的超跌标的以及三季报业绩预期较好的标的。
    建议关注相关标的,周期机械:杭氧股份(002430)、杰瑞股份(002353)、深冷股份(300540)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)、恒立液压(601100);先进制造:北方华创(002371)、新莱应材(300260)、晶盛机电(300316)、至纯科技(603690);其他:埃斯顿(002747)、日机密封(300470)和四方冷链(603339)。
    市场表现
    本周上证综指下跌2.17%,沪深300下跌1.13%,中小板综下跌2.92%,创业板综下跌2.32%,中证1000下跌4.21%。川财机械设备行业指数下跌1.55%,板块跑赢上证综指0.62个百分点。机械设备行业指数下跌3.38%,行业涨幅周排名13/28,板块跑输上证综指1.22个百分点。本周机械设备板块,周涨幅前五的个股为必创科技、长盛轴承、上海沪工、三垒股份和先导智能,涨幅分别为16.50%、11.06%、10.84%、9.44%和8.26%。跌幅前五的个股为宇环数控、哈工智能、上海亚虹、鞍重股份和厚普股份,跌幅分别为26.13%、21.67%、20.44%、20.39%和20.13%。本周大盘指数继续下行,机械板块表现较差,涨幅前三都在10%以上,跌幅前五都在-20%以下,板块个股大幅下行。
    行业动态
    融资扩产背后,谐波减速器明年将大洗牌?工业机器人市场的爆发带动了整个行业的快速发展,减速器作为工业机器人的核心零部件自然也不例外。2017年,即使在减速器供不应求的状态下,机器人销量同比增长依旧超30%,达到了一个惊人的数值。2017下半年至2018上半年,减速器领域听到最多的消息便是融资、扩产。转眼,时间来到了2018年下半年,受到各种影响,机器人市场增速放缓,绝大多数本体企业下调下半年的增长预期,但减速器厂家的扩产似乎才刚刚完成。(高工机器人)
    风险提示
    产业政策推动和执行低于预期,市场风格变化带来机械行业估值中枢下行,成本上行带来的盈利能力持续下降压力,次新板块系统风险。

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腾讯证券,盘中直击:沪深齐翻红 维生素概念大涨


    腾讯证券讯(高山)今日早盘,沪深两市小幅低开,随后齐震荡翻红。截至发稿,沪指报2922.72点;涨幅0.24%;深成指报9530.32点,涨0.31%;创业板指涨幅0.08%,报1565.10点。
    盘面上,煤炭、旅游、医疗保健等板块涨幅居前;通信设备、电信运营、农林牧渔等板块跌幅较大。
    早盘中,维生素概念大涨。截至发稿,兄弟科技封涨停板,新和成涨幅逾9%,金达威、浙江医药、花园生物、广济药业等均有较大涨幅。据中国饲料信息网数据,近期部分维生素品种出现持续上涨,其中维生素D3上周价格从250-300元/kg大涨至360-500元/kg,一周涨幅逾60%,6月以来更是跳涨80%。
    对此有市场分析认为,短期价格压制因素已经消除,环保趋严或厂家限产导致供给紧张,环保成本偏高的背景下,短期内新进入者可能性较低,供给缺口的形成有望将带动价格的进一步上涨。D3存在继续提价的机会,有望继续冲高至500-600元/kg,本轮提价周期有望维持半年以上,高价位趋势有望延续到2018年年底。相关公司业绩弹性增大。
    行业板块中,早盘煤炭领先。截至发稿,山煤国际涨幅6.28%。天风证券本周初的研报就指出,随着上合峰会的结束以及部分地区环保压力的暂时放松,焦企开工率小幅上升,另一方面山西部分焦企受环保影响开始限产,后续环保力度或继续加大,2018年焦炭环保限制或将常态化,以环保升级倒逼落后产能主动出局。目前钢厂、焦化厂焦炭库存偏低,钢厂利润仍处高位,补库需求较强,短期来看,焦炭现货市场仍有继续冲高的可能,后续关注环保政策变动、以及焦钢企业库存变化。

全景网,万方发展(000638):未来将进一步完善产业链布局




    全景网9月19日讯沟通创造价值诚信赢得未来—2019年辽宁辖区上市公司投资者网上集体接待日活动周四下午举办,万方发展(000638)证券事务代表杜芳蝶透露,目前,公司经营情况正常,本次终止收购贵士信息的重大资产重组事项不会对公司的生产经营造成重大不利影响,不存在损害公司及中小股东利益的情形,未来公司将继续围绕战略发展规划,在发挥自身核心优势的同时进一步完善产业链布局,增强上市公司盈利能力与核心竞争力,为公司全体股东创造更大价值。

光大证券,家电行业每周观点:国庆促销季零售增速和8月基本持平


    引言:十一大促期间的零售监测数据已经出炉,我们将从规模增长、均价变动、产品结构、企业份额等角度做综合解读。
    首先明确我们报告中所采用的是奥维监测的零售数据的统计口径,奥维定义的国庆促销季数据为2018年9月2日至10月7日共五周的数据,即9月数据加上10月第1周数据。
    规模增长:成熟品类表现平淡,部分新兴品类保持高速增长根据奥维统计,国庆促销期间大多数成熟品类零售额出现下滑,尤其是空调、冰箱和油烟机零售表现不太理想,但部分仍在普及中的厨电/小家电保持快速增长,其中吸尘器和洗碗机增速超30%,净水器和料理机也有不俗增长。
    总体来看,国庆促销期间家电全品类零售额合计略有下滑,其中白电和大厨电分别下滑5%和13%,而小家电(主要是明星品类)同比增长13%。
    增长趋势:9月+国庆假期增速和8月基本持平
    白电:继7月空调零售大幅放缓后,8月增速快速回升,9月+国庆假期增速和8月基本持平,需求为温和放缓,而非断崖式下跌。洗衣机增速环比出现回升,实现正增长,冰箱增速和8月持平。
    大厨电:9月+国庆假期期间油烟机、燃气热水器和微波炉零售额增速较8月出现一定回落,洗碗机继续保持较快增长。
    小家电:净水器和吸尘器两大新兴品类增速呈现环比回暖趋势,但电饭煲、电压力锅和空净等较为成熟的品类增速承压,呈现下行趋势,料理机增速较为平稳。
    均价:线上线下价格分化,线下均价同比增长明显
    国庆促销期间线上线下均价变动出现明显分化,线上渠道除大家电和吸尘器等个别品类外,其他品类均价基本持平或进一步下降,线下渠道除净水器外,各品类价格均出现明显上升。
    白电:在龙头带动下,国庆促销期间冰洗空各品类线上线下均价均呈现同比增长趋势,其中冰箱均价涨幅最大,洗衣机次之,空调均价提升幅度相对较小。
    大厨电:油烟机线上均价继续同比下降5%,但线下均价提升10%,热水器和洗碗机均价基本稳定,电烤箱预计因产品结构优化,均价涨幅较大。
    小家电:线上渠道仅有吸尘器均价上涨27%,其余品类均持平或下滑,线上消费的性价比趋势较为明显,线下渠道小家电产品结构持续优化,均价稳健上升,仅有净水器因竞争加剧均价小幅下降。
    渠道结构:线上线下增速收敛,国庆假期空调线下增速更快
    由于线上流量红利期接近尾声,且价格竞争更为激烈,线上线下零售额同比增速明显开始收敛,国庆假期期间(10月1-7日),空调线下零售额同比增速超过线上,冰箱、洗衣机、油烟机的线上线下零售额同比增速基本也收敛到20pct以内。零售数据基本出炉,符合我们的预期,我们前期已发布18Q3业绩预览,有以下几个特征:1)白电板块因空调增速放缓,增速出现明显下行,除格力外,相关公司空调增速普遍自前期30%以上下降至两位数甚至下滑;2)与地产弱关联的小家电板块依旧表现出更强的逆周期属性,苏泊尔增长依旧亮眼,部分出口型小家电公司受益汇率贬值也出现一定改善;3)部分受一二线地产周期影响的个股,如欧普照明,随着一二线地产销量回暖,Q3开始出现一定经营改善。
    投资建议
    2018Q3以来,在地产下行和经济增速放缓大背景下,空调等品类零售端需求增速有所放缓,导致板块业绩增速预期出现一定下降。但受益于日渐扩大的更新需求比重,以及补库存带来的一定增长弹性,白电板块增速短期虽有放缓,但仍有确定性增长,且资产质量上乘。在市场风险偏好持续下行背景下,资金对稳增长、高确定性的资产配置需求不断上升,白电龙头的配置价值依旧较强。结合三季报的预览情况,我们建议关注:
    1)增速虽有放缓,但仍有确定性增长的白电板块,结合其深厚的产业壁垒与稳定的竞争格局,仍是配置首选:美的集团(中长期公司治理最优,持续回购带来安全边际,停牌中)、青岛海尔(三大白中经营周期更优)、格力电器(业绩弹性最大,估值最低)、小天鹅A(扣除净现金不足200亿市值,年产生20亿自有现金流,优质资产代表,停牌中);
    2)预计2018Q3业绩维持高增长或出现底部改善的:苏泊尔、欧普照明、新宝股份;
    3)股价底部,估值已经反映悲观预期的厨电龙头:老板电器、华帝股份。
    风险因素
    1.宏观经济不景气或加速下行给行业带来的系统性风险;
    2.地产销量出现大幅度萎缩,影响行业新增需求,造成需求下降;
    3.家电行业原材料价格大幅度上涨,造成企业成本压力上升,毛利率下降。

中国证券网,大洋电机(002249)全资子公司与TATA Autocomp签订合资备忘录




  上证报中国证券网讯 大洋电机1月23日早间公告称,公司的全资子公司北京佩特来及其全资子公司Prestolite Electric (India) Private Limited(简称“PEIL”)于2020年1月20日在中山与Tata AutoComp Systems Limited(简称“Tata AutoComp”)签订了《谅解备忘录》。
  备忘录的主要内容有:Tata AutoComp计划向PEIL增资11,000万印度卢比(注:1 印度卢比=0.09681人民币),增资后,Tata AutoComp将持有PEIL 50%的股权,并在PEIL董事会中占有50%的表决权。上述增资后,PEIL计划更名为TACO Prestolite Electric Private Limited。
  通过本次增资事项,公司将与Tata AutoComp 建立战略合作伙伴关系,进一步促进公司与Tata AutoComp在汽车行业相关产品的战略合作,深化公司车辆事业集团在印度的业务拓展。增资后,PEIL的生产能力将得到进一步增强,有助于公司车辆事业集团在印度建立相对低成本的生产基地,进一步提高公司车辆事业集团产品的市场竞争力,提升公司车辆事业集团的盈利能力。

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