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安信证券,瀚蓝环境(600323)精耕细作 引领"无废城市"模范发展




    公用事业起家,精耕细作打造区域龙头。公司成立初期以贸易为主,通过受让南海发展股份,业务转变为经营自来水、供应。后逐步通过并购扩张,实现业务覆盖水务、燃气、固废处理为主的环保综合服务商。公司的净利润保持较好增长水平,在对外收购扩张的同时,维持毛利率水平基本维持,期间费用管控良好。公司以运营优势见长,尤其在固废垃圾发电项目上,ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先,管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。在此之上背靠佛山大本营,人口密度和经济发展优势成为公司业绩增长的基石。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力,助力公司业绩再次腾飞。
    攻守有道,以固废为矛,燃气水务为盾。公司供水范围覆盖广东省佛山市南海区所有区域,服务人口近300万人。20个污水项目的特许经营权,污水处理的能力约60万立方米/日。燃气业务受益于工业煤改气持续推进,氢能源带来新看点,加之区域外实现突破,有望进一步扩大版图。固废业务的“纵横发展”,纵向不断拓展固废全产业链,业务覆盖前端环卫、中端垃圾转运、后端垃圾处理(含垃圾发电、餐厨垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理等),横向业务板块拓展至13个省份,提出“十年百城”新愿景。合纵连横,叠加国资背景的优势,使得公司的融资成本较低,公司的回款能力较强,资金回笼管理到位,期待公司业务拓展稳健前行。
    赋能“无废城市”建设,“瀚蓝模式”成为样板。“无废城市”建设试点工作如火如荼展开,“瀚蓝模式”正是典型的可复制代表,实现固废处理从源头到终端的无缝链接和管控。在瀚蓝模式的示范效应之下,公司生活垃圾焚烧发电处理总规模31,500t/d,投运规模已达14800t/d,并即将迎来2020年的投产大年,为业绩增长提供有力保障。同时,垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求,但去补贴问题仍有待商榷,在去补贴大背景下,公司作为运营能力强的垃圾发电企业更有望脱颖而出。此外,公司和阿里云合作的智慧化项目也备受期待,有望通过智慧化进一步赋能项目运营。
    投资建议:公司作为固废处置企业龙头,随着在手固废项目的陆续投产,公司业绩有望高速增长。我们预计公司2019年-2021年的EPS分别为1.18、1.48、1.83元/股,对应PE分别为16.1x、12.8x、10.4x,维持“买入-A”评级,6个月目标价为24.7元。
    风险提示:项目推进进度不及预期,补贴取消加速,融资进度不及预期,市场竞争加剧、燃气价格政策调整风险。
    

渤海证券,化工行业周报:本周原油市场和化工品市场都小幅下调


    本周个别化工品价格下调
    本周化工品市场表现弱稳,部分化工品价格下调。所追踪的130个产品中,有41种产品价格下跌,较上周增加8种,剔除33种价格没有变化的产品后,价格上涨品种为56种,较上周减少14种。本周价格上涨明显的品种有:醇类、煤化工产品、工程塑料、聚合MDI、软硬泡聚醚、PTA、小氮肥、一铵、复合肥、磷化工、萤石粉以及钴材料等;价格下跌的明显产品有:石化产品、TDI、纯MDI、合成橡胶、PVC以及镍材料和锰材料等。
    行业信息
    1、化工行业重大生产安全事故隐患判定标准公布;2、山东盐业改革:省盐务局撤销,监管责任下放;3、前10月化学原料及制品业吸收外资增长31.1%。
    市场表现及投资策略
    11月13日-11月17日,5个交易日,沪深300上涨0.22%,期间申万化工下跌3.66%,跑输沪深3003.88个百分点,在申万28个一级行业中排名第15位,跌幅居前;所观测的23个化工子行业中,除涤纶、聚氨酯以及合成革等3个行业表现为上涨,分别上涨3.38%、2.01%和0.53%外;而在下跌的子行业中,钾肥、磷化工、磷肥、涂料油漆以及民爆用品等5个行业跌幅居前,分别下跌18.38%、11.03%、8.22%、8.00%和7.29%。目前行业最新估值为21.85倍(TTM,整体法,剔除负值),相对于沪深300的估值溢价率为54.31%,行业估值和估值溢价率较上周同期小幅下调。
    后市我们仍维持行业“中性”投资评级。目前北方已进入取暖季,京津冀停工令15日实施后化工行业优化生产调控,原料药企业和使用有机溶剂的农药企业涉VOCs排放工序原则上停产,建议重点关注受影响的农药、炭黑、染料等品种;此外,建议长期关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料行业,近期半导体产业和OED受市场关注度显著提升,上游相关电子化学品迎来长期发展机遇。本周股票池推荐:史丹利(002588.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、道氏技术(300409.SZ)、浙江龙盛(600352.SH)、扬农化工(600486.SH)。
    风险提示
    化工大宗品价格下降风险;业绩下滑风险。

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中证网,舍得酒业(600702)调整非公开发行股票方案 拟发行不超过6675.13万股




  中证网讯(记者 康曦)舍得酒业(600702)2月21日晚间公告,当日公司召开董事会审议通过了《关于调整公司2019年度非公开发行A股股票方案的议案》等议案,对公司本次非公开发行股票方案中发行对象、定价原则及限售期进行了调整,本次方案调整尚需公司股东大会审议通过。
  修订后的非公开发行A股股票预案显示,本次发行对象为包括公司控股股东沱牌舍得集团在内的合计不超过35名特定投资者。沱牌舍得集团承诺认购本次非公开发行股票,认购股份数量不低于本次实际发行股份总数的30%。所有发行对象均以现金方式认购本次发行的股票。
  沱牌舍得集团所认购的本次非公开发行股票,自发行结束之日起三十六个月内不得转让;其他发行对象认购的本次非公开发行股票,自发行结束之日起六个月内不得转让。
  本次发行的定价基准日为本次发行的发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。沱牌舍得集团不参与本次非公开发行股票定价的市场询价过程,其认购股票的价格与本次非公开发行股票其他认购人认购股票的价格相同。
  公告显示,公司拟非公开发行不超过6675.13万股,募集资金总额不超过25亿元。本次募集资金将全部用于酿酒配套工程技术改造项目、营销体系建设项目、信息化建设项目的建设及补充公司流动资金,聚焦生产、品牌和营销,全面提升公司市场竞争力。
  公司表示,本次非公开发行股票有利于进一步贯彻公司发展战略,全面提升公司市场竞争力;进一步优化公司股东结构,提升公司治理水平。

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金融投资报,中科信息(300678)盈利跑不赢高层薪酬




    去年盈利增长427万,增幅10%;董监高却领薪504万,平均增逾20%
    中科信息3月30日披露了年报。2018年,公司营业收入和净利润双增,但增幅有限;与此同时,公司董监高薪酬却大幅上升,上升幅度多在20%以上,且董监高2018年薪酬占公司当年净利润的10%以上。
    去年净利润增长10%
    年报显示,2018年中科信息实现营业收入3.44亿元,比上年增长18.50%;实现归属于上市公司股东的净利润4680.72万元,同比增长427.09万,增幅10.04%;实现基本每股收益0.26元。
    中科信息表示,2018年数字会议业务和油气业务发展态势良好,多个主营行业业务新签合同额实现增长,新业务开拓成效明显。
    事实上,2017年上市的中科信息上市后业绩一直在增长,但增长幅度有限。2017年公司实现营业收入2.91亿元,比上年增长19.10%;实现归属于上市公司股东的净利润4253.63万元,同比增长9.74%。
    年报披露同时,公司还披露了今年一季度业绩预告,预计今年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润为59.15万元-61.96万元,比上年同期增长5%-10%;去年同期公司盈利56.33万元。
    董监高薪酬大幅上涨
    金融投资报记者注意到,尽管中科信息业绩增幅不大,但公司董监高的薪酬却在猛升。
    年报显示,公司董事长王晓宇2018年从公司获得的税前报酬为80.67万元,董事付忠良为71.9万元,董事史志明为51.78万元,监事会主席王伟为71.96万元,职工代表监事肖帆为17.57万元,副总经理兼董事会秘书尹邦明为47.97万元,副总经理钟勇、王晓东分别47.93万元、51.77万元,财务总监刘小兵为47.97万元,另有3名独董分别从公司领取5万元薪酬。12名从中科信息领取薪酬的董监高,2018年累计领走薪酬504.52万元,相当于公司2018年净利润的10.77%。
    对比2017年来看,公司董监高2018年的薪酬几乎都在上涨,其中王晓宇2017年薪酬59.94万元,2018年升幅20.73%;付忠良2017年薪酬54.49万元,2018年升幅31.95%;史志明2017年薪酬41.33万元,2018年升幅25.28%;王伟2017年薪酬53.30万元,2018年升幅35%……很明显,董监高薪酬增长幅度远高于公司营业收入和净利润增长幅度。
    值得一提的是,现任证监会主席易会满,之前在工商银行任职,2017年的薪酬也仅有63.43万元,而2017年工商银行净利润为2860亿元。
    2月来股价上涨超五成
    尽管公司业绩增长不够亮丽,但2月以来随着大盘的上涨,中科信息还是走出了一波行情。
    复盘来看,中科信息的这一波上涨始于2月1日,1月31日的收盘价为17.19元/股。连续的上涨之后,3月8日一度摸高至28.85元/股,虽然随后有所震荡,但截至4月1日仍报收26.76元/股。这也意味着,2月以来中科信息股价累计上涨55.67%。
    2018年年报显示,去年四季度公司前十大流通股东新进了6名新的股东,包括陈泳良、齐欣等,导致公司前十大流通股东全部为自然人股东,且王婉萍、陈宁川还在四季度进一步加仓。而在2018年三季度末,公司前十大流通股东还有5席为机构,且也全是新进流通股东,但是到了去年四季度末这些机构已经减仓或者清仓离开。

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开源证券,食品饮料行业周报:春节假期备货开始 食饮迎来传统旺季


    食品饮料上周整体呈现区间震荡走势,食品饮料指数全周收于12457.07点,当周上涨2.07%,跑赢上证指数0.05个百分点。从一级行业来看,食品饮料当周跟随大盘,在申万一级行业板块排名第十一。二级子行业涨跌互现,食品综合(2.02%)、软饮料(1.83%)、乳品(1.82%)、白酒(1.54%)四板块收涨。啤酒(-1.48%)、肉制品(-1.18%)跌幅居前。从个股来看,当周个股上涨家数居多,除通葡股份、中葡股份、*ST皇台、深深宝A、西部创业、涪陵榨菜6家停牌之外,42家收涨,1家收平,29家收跌。开源食品投资组合涨幅0.20%,跑输申万食品饮料指数1.87个百分点;全年涨幅5.66%,跑输申万食品饮料指数2.38个百分点。
    食品饮料作为非周期性行业,整体风格偏向防御,整体业绩表现也较为稳定。
    17年食品饮料营收增速回升,离不开消费升级的大环境。从18年来看,整个食品饮料行业的发展依旧离不开消费升级。一方面是随着消费者人均支配收入的上升,对高品质、健康产品的诉求上升,势必会要求更健康、品质更好的、细分种类更多的产品,直接促进产品的升级,促使食品饮料生产企业不断的去做产品创新,产品升级及种类多样化打开行业发展空间。另一方面,可支配收入上升,也会促进消费量增加以及消费价位带的上升,伴随消费升级,消费价位带的上移可以增厚现有行业空间下企业的业绩。消费升级将带给行业变革的新动力,持续打开行业发展空间。白酒、调味品、乳制品、肉制品等子板块均将受益于消费升级带来的盈利提升,尤其是高端消费品未来的市场以及三四线城市消费升级带来的增量机会。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)、西王食品(000639)、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132),建议关注桃李面包的表现。

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光大证券,安奈儿(002875)2017年年报点评:毛利率下滑拖累净利 线上线下发力催生新成长


    17年收入增12%,净利降13%,下半年净利下滑明显
    线上线下共促收入增长,线上表现靓丽、渠道持续结构调整
    毛利率同降3.64PCT,费用率基本稳定,库存清理后周转有所提升
    婴童产业方兴未艾,多重优势助力公司成长
    公司有望重新进入开店周期,多种措施强化盈利能力
    我们认为:1)2017 年公司关店数量收窄、店效增速提升,公司计划2018-2020 年使用募投资金拓展店铺242 家以上,其中每年新拓展店铺不少于80 家,且以购物中心为主,店铺数量将企稳回升;线上方面公司加大力度推广O2O 运营,提升电商市占率及线上销售占比,推动收入增长。2)2017 年原材料价格上涨、促销清理库存等导致毛利率有所下降,公司2018 年春夏及秋冬订货会成本基本保持稳定,且将降低折扣力度、控制人工等费用增长,盈利能力有望恢复。3)2017.6.1 公司完成IPO,2018.6.1 将有490.50 万股解禁,占总股本的4.83%,解禁股东为深圳安华达投资管理有限公司, 安华达是公司为激励员工由副总经理、财务总监、市场总监等30 名核心管理人员及骨干员工出资设立。 
    公司重新进入开店周期,渠道优化、购物中心占比提升后店效保持增长, 线上仍处于快速成长期,未来中高端童装龙头地位有望巩固。此外促销力度降低、加强控费有望带动盈利能力回升。考虑到2017 年毛利率下滑幅度高于此前预期,我们下调2018-2020 年EPS 至0.82/1.09/1.40 元,目前股价对应2018 年29.98 倍PE。考虑到2018 年后公司业绩恢复较快增长、在婴童产业内行业优势地位突出、未来仍有较大发展空间,但短期估值较高,首次给予“增持”评级。 
    风险提示:上游原材料价格持续上涨、行业竞争加剧、小非解禁等。

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上海证券报,乐视网(300104):乐视总部大厦司法拍卖叫停 峰回路转还是另有隐情?




    就在乐融大厦(原北京乐视大厦)司法买卖即将开始前夕,拍卖却被悄然中止。
    来源:京东司法拍卖网站
    记者今日查询拍卖信息发现,原定于11月18日(下周一)正式开始的乐融大厦拍卖已中止,中止原因是“案外人对拍卖财产提出异议”。
    至于提出异议的当事人,应是目前仍在乐融大厦办公的乐视网。乐视网现任董事长兼CEO刘延峰11月初曾对外表示,公司已经缴纳了关于北京市第三中级人民法院要求乐视网腾退房屋的执行异议诉讼费,费用为612万元。
    乐视网提起执行异议诉讼
    公开信息显示,2013年12月,乐视网与北京宏城鑫泰置业有限公司(下称“宏城鑫泰”)签署了办公楼租赁合同,租期从2014年至2036年6月30日。2019年5月,三中院要求乐视网从位于北京市朝阳区姚家园路105号的乐融大厦腾退,以进行后续该房产的拍卖。
    尽管乐视网此后提出了执行异议,但还是遭到了三中院的驳回。基于此,乐视网继续提起了执行异议之诉,并且缴纳了612万元的诉讼费。目前,乐视网提起的执行异议之诉正在审理过程。
    来源:京东司法拍卖网站
    中止不代表终止。换言之,若三中院再次驳回乐视网的诉求,乐融大厦的拍卖也将重新提上日程。刘延峰也曾对外公开表示,由于诉讼结果不确定,这612万元可能打水漂。
    乐融大厦大概率“流拍”
    记者注意到,就在乐融大厦拍卖之前,乐视控股旗下位于北京市朝阳区三里屯工体北路的高端地标综合体“世茂工三”已经三次流拍。
    来源:阿里司法拍卖网站
    拍卖信息显示,拍卖主体北京财富时代置业有限公司资产评估价格为32.89亿元,起拍价从首次拍卖的23.02亿元降至目前的21.87亿元,以6.6折出售,但仍无人问津,三次拍卖仅有1人报名。
    二环内的资产尚如此,位于四环外的乐融大厦恐怕也难逃流拍命运。公开信息显示,乐融大厦的评估价格为9.69亿元,七折后的起拍价约6.78亿元。目前围观次数3.3万次,远低于此前世茂工三的围观数量。
    612万元——拖垮乐视网“最后的稻草”?
    值得一提的是,贾跃亭在前不久向所有债权人发布致歉信,信中表示将“彻底还债、恢复声誉”。
    信中,贾跃亭表示已竭尽全力通过多种方式陆续偿还了超过30多亿美元债务,待偿还债务约36亿美元,减去已冻结待处置国内资产及可转股的担保债务,债务净额约为20亿美元。
    来源:贾跃亭公开信
    然而,在乐视网11月初最新发布的终止上市风险提示的公告中,上市公司表示,截至公告发布时,大股东及其关联方债务处理小组最终未拿出可实质执行的完整处理方案,上市公司未因大股东及其关联方债务解决方案获得任何现金,上市公司与大股东及其关联方债务问题处理陷于停滞状态。
    来源:乐视网11月5日公告
    如今,为支付上述612万元的讼费,本就勉强维持运营的乐视网可谓雪上加霜。
    根据乐视网11月6日公告,支付了上述612万元诉讼费后,预计公司的资金状况可能无法覆盖公司正常的运营支出。同时,公司再次强调,与大股东及其关联方债务处理没有任何进展,公司持续经营能力每况愈下。
    据披露,截至2019年9月30日,大股东及其实际控制企业对上市公司合并范围的欠款余额达到约19.75亿元,上市公司合并报表范围内长短期借款共0.42亿元,其他流动负债33.04亿元。

证券时报网,午间看盘:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至今日上午收盘,上证综指3109.61点,收于五日均线之上,涨跌幅-0.15%,A股总成交额为2101.30亿元。到目前为止今日有148只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有光一科技、天赐材料、万集科技等,乖离率分别为7.19%、7.15%、6.88%;华舟应急、航新科技、亚星化学等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    6月6日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300356光一科技10.032.326.657.137.19
    002709天赐材料9.204.4741.5344.507.15
    300552万集科技10.015.1624.8826.596.88
    601858中国科传10.007.2311.2311.996.81
    600622光大嘉宝5.921.109.9410.556.12
    600241时代万恒10.000.488.408.916.05
    300648星云股份10.005.4127.6629.255.73
    601899紫金矿业6.451.493.753.965.49
    300618寒锐钴业7.132.81128.47134.985.07
    300682朗新科技10.0143.2126.2327.474.74
    603659璞 泰 来6.667.0557.9460.554.50
    002517恺英网络7.215.1412.9813.544.33
    300601康泰生物4.811.6289.3293.004.12
    000739普洛药业5.450.727.467.743.81
    000567海德股份3.762.3217.5518.203.68
    603609禾丰牧业5.531.1210.1310.503.67
    002302西部建设4.990.4813.8114.303.58
    002372伟星新材5.120.5425.1826.063.50
    300481濮阳惠成4.634.4113.7714.233.31
    000810创维数字3.910.778.238.503.31
    300232洲明科技3.750.6215.0115.493.18
    603799华友钴业4.471.87102.51105.773.18
    002800天顺股份4.754.7726.9527.803.16
    603716塞 力 斯4.511.5523.6024.353.16
    603197保隆科技4.022.1342.7344.002.96
    300685艾德生物3.482.36109.96113.202.94
    002878元隆雅图3.2611.1744.6945.982.90
    002088鲁阳节能5.463.5416.3216.792.89
    002332仙琚制药4.911.039.159.402.69
    300023宝德股份3.721.4411.1411.432.64
    603527众源新材4.0921.1521.8522.422.60
    600209*ST 罗顿3.311.175.475.612.52
    002336人 人 乐4.091.3413.1713.502.47
    300326凯 利 泰3.341.0210.8711.142.45
    603096新 经 典3.870.8186.9489.002.37
    300700岱勒新材3.715.6752.1753.402.36
    300409道氏技术3.742.1045.2346.292.35
    600563法拉电子2.890.8048.4249.502.23
    300142沃森生物2.820.9523.1923.682.11
    300188美亚柏科1.971.2317.2317.582.01
    002738中矿资源3.451.0820.2820.681.98
    600271航天信息3.530.6826.4626.981.98
    603081大丰实业1.991.1517.0717.411.97
    000755*ST 三维3.510.575.505.611.96
    603488展鹏科技2.812.1412.5712.821.96
    600326西藏天路2.600.486.967.091.90
    600114东睦股份2.720.4210.3610.561.89
    600228ST 昌 九2.960.248.548.701.87
    002343慈文传媒2.971.6729.5830.131.86
    601021春秋航空2.900.2837.6938.351.76
    300556丝路视觉3.5613.3725.7526.201.73
    603345安井食品2.562.5236.3036.911.68
    600233圆通速递3.830.7916.0016.251.58
    603305旭升股份1.734.1634.0834.611.56
    002690美亚光电2.210.9121.3821.701.51
    000980众泰汽车3.000.758.128.241.48
    002307北新路桥1.952.137.227.321.41
    002795永和智控2.2312.6322.5822.901.40
    002048宁波华翔1.590.8513.9014.091.35
    002264新 华 都4.856.9011.3011.451.35
    600663陆 家 嘴2.240.0916.2416.461.34
    000559万向钱潮1.880.248.018.121.32
    603701德宏股份1.861.3817.2717.501.31
    300267尔康制药1.821.044.975.031.29
    600337美克家居3.350.386.406.481.28
    300365恒华科技2.560.7920.2120.461.25
    002604*ST龙力5.041.442.472.501.21
    603963大理药业2.003.8129.2529.601.21
    002352顺丰控股2.630.4347.9048.471.19
    300644南京聚隆1.8522.5458.1058.781.17
    603127昭衍新药2.832.6356.4857.121.13
    000543皖能电力2.040.674.955.011.13
    002202金风科技2.600.5015.2215.391.10
    603286日盈电子1.8110.2125.6225.901.08
    002714牧原股份1.350.2851.9452.491.06
    002169智光电气2.313.235.275.321.03
    300543朗科智能1.513.2825.9126.171.00
    002229鸿博股份1.643.0811.6911.800.98
    603730岱美股份1.531.0131.5331.840.97
    600727鲁北化工1.050.678.608.680.95
    603938三孚股份1.502.4328.0828.350.95
    601188龙江交通0.800.043.733.760.91
    300642透景生命0.990.9367.0867.660.86
    300143星普医科1.540.6815.6815.810.85
    603595东尼电子4.194.9181.6782.360.84
    300151昌红科技0.870.256.936.990.81
    002568百润股份1.680.4615.6015.720.80
    603637镇海股份0.201.7014.8714.990.79
    600977中国电影2.652.2117.3317.460.76
    603628清源股份2.272.0411.6011.690.76
    300374恒通科技0.240.4612.6712.760.73
    000936华西股份1.200.917.577.620.69
    002194*ST凡谷1.410.885.025.050.68
    300667必创科技0.577.9350.7451.080.67
    600476湘邮科技0.501.1415.8915.990.65
    002698博实股份0.570.1810.5510.620.64
    600980北矿科技0.610.5013.2013.280.62
    600570恒生电子1.241.2356.8657.210.62
    300156神雾环保1.021.987.867.910.61
    002531天顺风能1.180.295.125.150.59
    600270外运发展0.750.3321.2521.370.56
    600549厦门钨业1.160.4220.8520.960.54
    600547山东黄金1.560.6627.8427.990.53
    300518盛 讯 达1.770.3951.3651.630.53
    600149ST 坊 展0.290.366.786.810.47
    300381溢 多 利0.970.1510.3210.370.47
    002124天邦股份0.330.336.146.170.46
    002658雪 迪 龙0.420.219.499.530.44
    002041登海种业1.990.308.178.210.44
    002656摩登大道0.720.259.729.760.43
    600804鹏 博 士0.930.4315.1715.230.42
    600706曲江文旅-0.070.5713.3713.430.42
    002417深南股份1.301.1611.6411.690.41
    600366宁波韵升0.530.257.527.550.40
    600161天坛生物0.140.2927.7927.900.38
    000821京山轻机1.370.4410.3210.360.35
    002627宜昌交运1.050.2819.1419.200.33
    002788鹭燕医药0.941.6419.1719.230.33
    603396金辰股份1.435.0235.9936.100.31
    300208恒顺众昇3.122.4412.8512.890.30
    603987康 德 莱0.340.4611.7311.760.29
    600721百 花 村1.651.129.209.230.28
    601599鹿港文化0.590.415.095.100.28
    601608中信重工0.650.113.103.110.26
    603029天鹅股份1.391.7018.1518.200.25
    601137博威合金0.220.099.209.220.24
    600459贵研铂业1.180.4813.6513.680.21
    000856冀东装备0.190.9215.6115.640.21
    601113华鼎股份0.420.0414.4414.470.19
    600739辽宁成大0.500.0916.1616.190.19
    002605姚记扑克-0.340.298.748.750.16
    000831五矿稀土0.570.5510.5910.610.15
    000925众合科技0.741.5710.9110.930.15
    600243青海华鼎0.720.295.605.610.14
    300218安利股份0.800.147.517.520.13
    002692睿康股份-0.200.524.944.950.12
    000777中核科技-0.080.2111.7611.770.12
    300604长川科技-0.772.9960.7160.780.11
    000816*ST 慧业0.560.911.791.790.11
    603909合诚股份0.160.1530.6230.650.10
    600817ST 宏 盛0.360.148.398.400.10
    603300华铁科技0.300.256.636.640.09
    603002宏昌电子0.200.654.964.960.08
    600405动 力 源0.530.195.655.650.07
    603301振德医疗-0.079.9658.0558.090.07
    600319亚星化学2.210.367.867.860.05
    300424航新科技0.530.2722.9322.940.03
    300527华舟应急0.870.3412.6912.690.02

中信建投,金冠电气(300510)2017年年报点评:主营业务发展良好 并购进军新能源产业链


    毛利稳定,三大费用把控较好
    公司2017年整体毛利率37.38%,同比提高0.06个pct,继续保持高位稳定。从三大费用角度来看,2017年公司销售费用占营收5.47%,同比下降0.39个pct;管理费用占营收11.27个pct,同比下降0.86个pct;财务费用占营收0.13个pct,同比提高0.62个pct。整体来看,公司2017年三大费用把控较为出色,保证公司整体业务盈利处于较高水平。
    智能电气开关业务发展势头良好
    公司高度专注于智能环网开关产品的集成设计与研发生产,其40.5kV及以下C-GIS智能气体绝缘环网开关柜、40.5kV及以下智能环保气体绝缘环网开关柜,10kV固体绝缘环网开关柜、10kV空气绝缘环网开关柜产品优势明显。从营收角度分产品来看,公司主打产品C-GIS 智能环网柜2017年实现营收2.28亿元,同比增长11.72%,发展较为稳定。低压开关柜、箱式变电站产品实现营收0.55亿元、0.22亿元,同比增长21.86%、30.33%,发展速度较快。
    收购鸿图隔膜,切入隔膜进入新能源汽车产业链
    2017年6月,公司发布公告拟收购鸿图隔膜100%股权。鸿图隔膜成立于2005年,是一家专业从事一次电池隔膜、湿法锂电隔膜研发生产销售的隔膜企业,其产品的应用领域主要包括3C类锂电池和动力电池,具有技术和资本密集的特点。目前,其产品已通过日本住友化学株式会社、日本帝人株式会、韩国三星SDI等企业、机构的检测,获得广大客户认可,产品毛利较高,2017年超过45%。从产能角度来看,公司现有产能1.1亿平米。其辽源三期工程规划将投入2.8亿元于2018年实现9000万平米产能。此外,2017年9月,公司发布公告设立子公司湖州金冠并投资12.17亿元,从2017年12月至2019年12月在湖州建设6条生产线2.7亿平米的湿法隔膜产能(2018年预计2条生产线投产,2020年预计全部完工)。届时,公司总产能将达到4.7亿平米,能够合理配应锂电池市场需求。我们预计,在新能源汽车发展顺利背景下,鸿图隔膜能够完成顺利收购时对2018-2020年净利润不低于1.3亿元、1.69亿元、2.2亿元的业绩承诺,为公司强硬提供业绩支撑。
    并购南京能瑞,推动公司“智能电网+新能源”战略进程
    2017年5月,公司获得证监会核准批复,完成并购程序正式入主南京能瑞。能瑞自动化拥有在全国各重点省市广泛布局的充电桩运营网络,并配有充电桩运维系统予以统一部署、管理,积极开展新能源充电桩、充电站的运维服务。南京能瑞产品具有大功率、快速充电优势,目前是国家电网重要客户。截止2017年末。南京能瑞的充电桩产品已覆盖北京、天津、山东、山西等省市的多个城市,累计投建充电桩4500多个,其中公交大功率充电桩600多个,充电网格局初步形成。近三年,在国家电网组织的充电桩统一招标中,南京能瑞充电桩产品中标金额占国家电网招标总金额比例约为4.51%。公司通过收购南京能瑞,成功实现对充电桩领域布局。2017年,公司充电桩业务实现营收1.28亿,占比17.38%。在2020年480万充电桩政府目标下,该业务业绩增长潜力充足。
    盈利预测和投资评级:我们预计公司2018、2019年EPS分别为1.13元、1.55元,对应的市盈率分别为24倍、18倍。维持“买入”评级。
    风险提示:1.智能开关产品竞争优势下滑;
    2.新能源汽车行业发展不及预期;
    3.隔膜产业竞争加剧;
    4.充电桩落地规划实施不顺利。

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