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东北证券:思美传媒(002712)2017年三季报点评:并表增厚业绩 业务转型加速


    公司发布2017年三季报,公司2017年Q3实现营收12.12亿,同比增加44.81%,归母净利润0.55亿,同比增加30.92%%;公司2017年1-9月营收30.16亿,同比增加13.11%,归母净利润1.90亿,同比增加88.38%,扣非归母净利润1.76亿,同比增加95.84%,每股收益0.63元,同比增加75%。
    收购公司并表增厚业绩,拉高综合毛利率。2017年一季度掌维科技、观达影视、科翼传播20%股权完成过户,此外去年收购的汽车数字整合营销公司智海扬涛也在上半年完成并表,外延公司盈利贡献2017年全年利润水平,而商誉承压,2017Q3公司商誉期末较期初增加216%;由于掌维科技、观达影视、科翼传播的业务毛利率较高,公司2017年1-9月综合毛利率为15.49%,同比增加3.66pct。
    公司业务规模扩张,成本、费用同步增加。分季度看,公司营收增速显着高于一二季度,而Q3毛利率为12.69%,较前两个季度有所下滑;公司1-9月销售费用同比增加43%,管理费用同比增加12.22%,以上皆因公司内容及内容营销业务持续扩张,成本、费用增加所致。
    业务结构持续调整,看好公司内容产业链的布局。公司由原先以媒介代理为主营逐渐向以内容营销为主营转型,内容制作方面子公司观达影视的在制影视剧和剧本版权增加,存货从无到有,期末存货余额为2.1亿。此外,观达影视后续项目储备丰富,进一步强化了“IP源头+内容制作+营销宣发”的内容产业化运营平台
    投资建议和评级:公司预告2017全年归母净利润为1.98亿-2.69亿,同比增长40%-90%,看好公司持续整合营销的能力,我们预计2017-2019年归母净利润为2.18亿、2.98亿和3.69亿,EPS为0.69元、0.94元和1.16元,根据10月31日股价,对应PE为36倍、27倍和22倍,考虑未来子公司商誉减值等因素,下调至“增持”评级。
    风险提示:经济下行导致广告主需求减少;行业政策风险。
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广发证券:纺织服装行业:人民币波动对纺织服装行业影响分析


    人民币汇率波动,将影响纺织制造行业
    近期人民币汇率持续走低,截至6月22日美元兑人民币中间价较4月初低点下降了3.25%。今年1-5月以美元计价的纺织纱线、织物及制品出口金额同比增长10.70%,延续2017年较快增长态势。但是纺织制造板块2018Q1归母净利润同比下滑,主要是之前人民币汇率升值所致,人民币汇率贬值可能对这些企业利润产生正影响。
    人民币汇率波动将影响纺织服装企业出口订单和企业收入
    在东南亚其他纺织服装出口国货币相对稳定的情况下,人民币波动将影响我国纺织服装企业的竞争力,从而影响我国企业在全球竞争中获取订单的能力。对于企业已经签订的在手订单来说,由于订单往往以外币计价,若外币升值,在订单完成后,订单收入由外币转换为人民币时,会实现收入的增长。综上所述,出口占比较高的纺织服装企业在人民币汇率波动的情况下业绩弹性较大。根据2017年年报情况来看,海外收入占比超40%且估值相对较低(PE(TTM)低于30倍)的公司有:健盛集团(82%)、申达股份(70%)、嘉欣丝绸(65%)、孚日股份(61%)、联发股份(59%)、鲁泰A(57%)、龙头股份(45%)和百隆东方(42%)。但在实际中,有部分纺织服装公司会进口原料(比如国内棉纺公司进口国外棉花或者棉纱),会抵消以外币结算的订单收入增长的影响,还有部分纺织服装公司会通过套期保值等方式提前锁定汇率,从而降低汇率波动带来的影响。
    人民币汇率波动将影响拥有海外资产的企业的业绩
    近年来,由于纺织服装产业转移向劳动力成本更低的东南亚等地区,纺织服装企业公司也纷纷进行海外产能布局。对于在海外拥有美元资产敞口的公司来说,人民币贬值则这些企业获得汇兑收益,同时对于在海外拥有美元负债敞口的公司来说,人民币贬值则这些企业获得汇兑损失。纺织服装行业各上市公司也在积极布局海外产能,包括:百隆东方和华孚色纺在越南布局纱线产能,2017年底越南产能占总产能的40%以上和15%以上;鲁泰A在越南布局了纱线、色织面料和衬衫一体化的产业链,在柬埔寨和缅甸有衬衫产能。由于海外资产和负债敞口无法直接从报表获得,可以从公司汇兑损益情况反推。由于2017年人民币对美元处于升值的情况,所以大部分纺织服装企业获得了汇兑损失,其中汇兑损益对公司归母净利润影响较大(绝对值超过5%)且估值相对较低(PE(TTM)低于30倍)的有:百隆东方(-33%)、嘉欣丝绸(-19%)、健盛集团(-11%)、孚日股份(-8%)、联发股份(-6%)、申达股份(-5%)、华孚时尚(-5%)和鲁泰A(-5%)。在人民币贬值的情况下,这些公司也有比较大的概率获得汇兑收益。
    风险提示
    人民币汇率大幅升值,将削弱纺织服装行业出口企业的竞争力,影响收入和订单;纺织服装公司在海外产能布局面临海外国家政策风险。大券商,股票佣金万1,融资利率6%

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证券日报:雄安主题酝酿第二波行情 7只国家队重仓股引关注


  近期,屡次在股指调整之际出现异动的雄安概念股,上周五再次引发市场关注。
  具体来看,上周五,98只雄安概念股跑赢大盘(沪指上周五跌幅为1.63%),其中,有62只雄安概念股实现逆市上涨,南国置业和启迪设计强势涨停,京汉股份、太空板业等2只个股盘中也一度触及涨停,截至收盘分别大涨8.61%、7.55%,中化岩土(4.90%)、华斯股份(4.57%)、青龙管业(4.46%)、嘉寓股份(4.34%)、杭州园林(4.12%)、韩建河山(4.05%)等个股上周五涨幅也均在4%以上。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周五,56只雄安概念股成为大单资金抢筹标的,合计大单资金净流入18.9亿元,其中,有31只个股大单资金净流入均超1000万元,京汉股份、太空板业、中化岩土、建投能源等4只个股大单资金净流入均超亿元,分别为:32499.44万元、15781.75万元、12198.52万元、12072.54万元,此外,南国置业(9995.51万元)、巨力索具(8446.26万元)、北新建材(7901.82万元)、嘉寓股份(6314.59万元)、华斯股份(6177.28万元)、青龙管业(5487.76万元)、韩建河山(5154.51万元)等个股大单资金净流入也均在5000万元以上。
  值得注意的是,雄安概念股在经历了大幅度的回调和长达3个月的横盘整理后,再度受到机构的普遍看好,有望开启新一轮的阶段性行情。
  其中,华泰证券就表示,随着雄安相关准备工作的持续推进,雄安新区即将进入实质阶段,大规模工程建设随之启动,新型城市标杆也将揭开面纱,有效提升相关公司的盈利预期。参与规划设计机构名单曝光,表明雄安规划设计稳步推进;雄安支持政策也有望公布,是近期潜在的催化因素。9月底之前是雄安主题酝酿第二波行情的重要时间窗口。
  通过对近一个月券商推荐的雄安概念股梳理发现,有68只个股被券商给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,有13只个股券商看好评级家数均在5家以上,碧水源、沧州明珠、东方园林、招商蛇口等4只个股券商看好评级家数均超10家,分别为:26家、13家、13家、13家。
  对于碧水源,华创证券指出,公司加强了外延步伐,通过收购切入危废和光环境领域。随着大力推广PPP及利率上行等因素叠加,中小型环保企业项目运作难度加大。而公司在手订单充足,资金充裕,后续接单有保障。公司作为膜技术龙头企业,看好其长期的发展空间,预计公司2017年至2018年每股收益分别为:0.81元、1.07元,对应市盈率分别为:21倍、16倍。
  值得一提的是,除部分券商看好雄安概念股外,国家队也布局了雄安概念股。截至目前,在二季度国家队重仓流通股中,沧州大化、北京城建、中国动力、荣盛发展、汇金股份、华北制药、恒通科技等7只雄安概念股榜上有名。
  部分雄安概念股行情一览
  证券代码    证券名称    收盘价(元)    上周五涨幅(%)    上周五大单净额(万元)
  000615      京汉股份    14.50           8.61               32499.44
  300344      太空板业    13.96           7.55               15781.75
  002542      中化岩土    10.70           4.90               12198.52
  000600      建投能源    13.60           3.27               12072.54
  002305      南国置业    5.28            10.00              9995.51
  002342      巨力索具    9.06            2.95               8446.26
  000786      北新建材    16.18           3.72               7901.82
  300117      嘉寓股份    7.45            4.34               6314.59
  002494      华斯股份    13.50           4.57               6177.28
  002457      青龙管业    16.38           4.46               5487.76
  603616      韩建河山    23.10           4.05               5154.51
  300137      先河环保    22.55           1.81               4994.98
  600008      首创股份    6.16            0.33               4885.56大券商,股票佣金万1,融资利率6%

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证券时报:从"抢食"到终止收购 东方集团(600811)复牌跌逾6%




    在宣布终止重大资产重组后,东方集团(600811)昨日复牌,复牌后股价盘中一度逼近跌停。截至收盘,公司股价报于4.00元,跌6.54%。
    从“抢食”到终止重组
    此前,东方集团6月12日晚间公告,公司拟以发行股份和支付现金方式,收购厦门银祥集团有限公司持有的厦门银祥饲料有限公司、厦门海灵宝水产饲料有限公司、厦门银祥肉业有限公司、厦门银祥肉制品有限公司、厦门银祥食品有限公司等子公司的51%股权,并成为这些公司的实控人。
    据悉,银祥集团为厦门本土集畜禽水产饲料加工、屠宰加工、肉制品加工、豆制品加工、油脂加工等为一体的产业链型集团企业,银祥集团实控人为陈福祥。此前,另一家上市公司龙大肉食曾于今年2月公告称,公司与陈福祥签署《股权转让框架协议》,拟以不超7.65亿元收购银祥集团51%股权。不过,龙大肉食最终于5月30日晚间发布公告称,因在交易方案方面未达成最终一致意见,交易双方共同决定终止收购银祥集团51%股权。
    就在龙大肉食宣布终止收购的前一天晚上,东方集团即宣布收购银祥集团持有的下属饲料、肉业、豆制品、食品等产业板块子公司51%股权,公司股票也自5月30日开始停牌。这也被市场解读为是东方集团为扩张而“抢食”。
    对于东方集团也终止重组的原因,公司方面解释说,鉴于本次重组交易方案尚需继续完善优化,交易各方对于部分交易标的资产的审计评估程序尚未完成且尚未就该部分资产收购方案达成一致意见,考虑最后确定的收购资产范围交易金额不大,为了加速推进公司现代农业及健康食品产业整合计划,改由公司下属全资子公司东方优品以现金支付方式仅收购厦门银祥豆制品有限公司77%股权,同时东方优品拟与厦门银祥油脂有限公司共同出资设立合资公司。
    重新梳理核心主业
    据证券时报·e公司记者了解,东方集团已通过战略梳理,明确将现代农业及健康食品产业作为公司未来的核心主业。
    东方集团8月27日晚公告,为进一步整合公司现代农业及健康食品产业资源,打造健康食品业务平台,公司出资设立东方优品,该公司注册资本人民币10亿元,公司持有其100%股权。东方优品经营范围包括食品生产经营,粮食收购,销售初级农产品、农副产品等,该公司已于2018年8月24日完成工商注册登记。
    东方集团投资设立全资子公司东方优品,主要目的是以该公司为平台进一步整合公司下属现代农业、健康食品业务优质资源,同时以该公司为平台,在全国范围内寻找质地优良、附加值高、知名度高,能够有效提升上市公司主营业务利润的农业项目和农业资源进行合作。
    值得注意的是,在终止重组之际,东方集团宣布拟作价12.09亿元,以支付现金方式收购安徽燕之坊食品有限公司(以下简称“燕之坊”)86.36%股权。燕之坊主营业务包括粗粮及健康膳食等。东方集团称,本次收购燕之坊86.36%股权,符合公司现代农业及健康食品产业向高毛利、高附加值产品领域拓展的方向,本次收购将对公司现代农业及健康食品产业盈利能力带来明显的增厚效应。
    顺延增持计划
    此前,很多上市公司在宣布终止重大资产重组方案后,股票复牌往往会呈现出一字跌停走势,有些股票甚至还会连续跌停。在大盘走势较弱的情况下,昨日东方集团复牌后的股价表现还不算太差。
    此前,控股股东东方集团有限公司及其一致行动人原计划自2018年2月12日起6个月内,通过上交所交易系统增持东方集团股份,增持股份数量不低于2000万股,不超过1亿股,增持股份价格不高于5.33元/股。今年2月12日至5月25日,东方集团有限公司通过上交所交易系统以集中竞价方式累计增持东方集团股份2171.93万股,占公司总股本的0.58%。
    东方集团自2018年5月30日起连续停牌,于昨日正式复牌。根据相关规定,东方集团有限公司及其一致行动人本次增持计划自公司股票复牌之日起顺延实施,增持计划顺延实施的期限为9月5日至11月17日。
    东方集团有限公司及其一致行动人承诺,在本次顺延实施期限内再增持股份数量不低于3000万股,停牌前已增持股份数量和顺延实施期限内累计增持股份数量合计不超过1亿股,增持股份价格不高于5.33元/股。
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中信建投证券:化学原料行业深度报告:中国将进入天然气行业发展黄金期


    在全球范围内天然气是深具发展潜力的清洁能源
    相较于煤和石油两种传统化石能源,天然气具有清洁环保、安全性高、燃烧效率高等特点,近年来发展深受关注,需求增长潜力巨大。根据预测,2030年之前,天然气消费需求年均增长率有望保持在2%,而煤和石油年均增长率仅为0.7%;到2035年,天然气占世界一次能源消费的比重有望达到25%,超过煤和石油。从全球范围来看,储量分布的高度不均衡导致天然气主要消费国与生产国存在错配,由此催生天然气国际贸易的快速发展,2017年全球天然气消费量达36804亿方,全球贸易量达11341亿方,其中管道运输7407亿方,LNG运输3934亿方,LNG运输量增速较快。
    能源结构升级+环保需求,国内天然气需求量提升是大势所趋
    由于“富煤,贫油,少气”的资源禀赋特征,2017年天然气在中国一次能源消费中的占比仅为6%,远低于世界24%的平均水平;作为空气污染最主要来源的煤炭,在一次能源消费中的比例高达60%。提高以天然气为代表的清洁能源使用占比,是发达国家大气污染治理的成功经验。近年来,政府方面相关政策高频率落地,从顶层设计层面敦促能源结构升级,提高天然气使用比例,天然气需求增长是大势所趋。
    天然气产业链上、中、下游深度解析
    1)上游气源:2017年我国天然气消费量达2426亿方,同增15.3%。其中国产气1480亿方,+8.2%;进口气946亿方,+26.9%,对外依存度由2015年的28%提升至37%,未来海外气源将成为需求增长的强有力支撑,LNG进口发展势头迅猛。
    2)中游运输:目前中国已经具备初步覆盖全国的天然气管网,作为行业发展的基础设施,管网建设将保持高速增长;LNG运输方式经济灵活是管网运输的有力补充;储气库建设在加速推进,将成为解决“气荒”的有力措施。
    3)下游消费:我国天然气下游消费集中在工业燃料、城市燃气、发电、化工、交通运输五大领域,在城市化率稳步提升、能源结构升级强力推进、低成本气源得到保障、燃气管网逐步形成的大背景下,天然气消费将保持强劲增长。
    投资建议
    未来国内天然气需求提升是大势所趋,整个行业将进入黄金发展时期。标的方面,推荐关注拥有海外天然气资源,集团抢先布局LNG接收站的新奥股份;长期布局天然气上游资源的能源行业巨头中国石油、中国石化;煤层气等非常规天然气优势标的蓝焰控股、新天然气;国内LNG分销及物流龙头恒通股份。大券商,股票佣金万1,融资利率6%

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华鑫证券:电力设备新能源行业周报:光伏上游材料价格跌幅明显 注意相关个股预期反转风险


    【光伏】
    硅料与硅片企业的博弈还在进行,虽然硅片的价格持续滑落,硅料企业报价情况依旧不明确。市场目前硅料成交不多,少量成交价格已经略微下跌,主要落在每公斤140-150元人民币之间。预估后期一旦有大厂价格开始松动,整体硅料价格下跌的速度就会非常快速。硅片一周以来价格持续下探,金刚线多晶硅片价格继续崩跌,目前报价在每片3.8-4.1元人民币之间、海外也下滑至每片0.55-0.58元美金,一周跌幅再次超过5%。单晶硅片则因为一、二线供货企业价格贴近,整体价格变化不大,目前国内单晶硅片价格保持在每片5–5.2元人民币、海外每片0.68-0.705元美金区间。对比单多晶硅片平均价格,价差又再度拉到了每片1.1元人民币或是13.5美分。多晶电池片厂为减少库存,降价依旧快速,市场价格从上周每瓦1.4-1.45元人民币降到每瓦1.35元人民币,此价格让多数电池厂难以负荷,陆续出现开工率下降的情形。常规电池片也下降至每瓦1.57-1.6元人民币。国内单、多晶组件仍维持缓跌局面,然而分布式项目对价格较不若大型电站敏感,近期分布式市场常规多晶组件价格大多落在每瓦2.6–2.65元人民币之间,大型项目订单则大多跌破每瓦2.6元人民币。农历年前后需求冷清,不少组件厂二月也将出现开工率下调的情形。由于一季度是光伏传统淡季,我们建议对光伏大票相对观望,继续重点关注受益分布式和光伏扶贫发展的光伏细分行业龙头科士达(002518.SZ)、户用光伏龙头正泰电器(601877.SH),以及光伏玻璃龙头南玻A(000012.SZ)。
    【风电】
    2017年,欧洲海上风电新增装机容量达到了创纪录的3.1GW,增长率为25%,其中英国新增1.68GW,德国新增1.25GW。截至2017年底欧洲11个国家共拥有4000多台海上风机,总装机容量15.8GW;新建成海上风电场13座,包括全球第一座漂浮式海上风电场——HywindScotland。目前,欧洲有11座海上风电场在建设中,装机容量共2.9GW。到2020年,预计欧洲海上风电总装机容量将达到25GW,英国、德国、丹麦、荷兰、比利时将占据其中的98%。新建海上风机平均容量5.9MW,比2016年的4.8MW增长23%;新建海上风场平均容量493MW,比2016年的368MW增长34%;容量系数也在增长,其中英国Dudgeon风场的容量系数最高,为65%。我们继续重点关注受益国内风电装机拐点和海上风电发展的金风科技(002202.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。
    【新能源汽车】
    2018年2月2日,工信部正式发布第304批《道路机动车辆生产企业及产品公告》的同时发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第1批)》。本次共有118款车型入选,其中包括纯电动车型106款,插电式混合动力车型9款,燃料电池车型3款。新能源乘用车34款,新能源客车55款,新能源专用车29款。
    继16、17年连续两年废除老目录后,本次将继续保留17年目录。在2016、2017年连续两年废除老目录后,2018年第一批首次保留了老目录,这将有利于企业在产销方面保持连贯性,也为消费者购车提供了便利。因此目录的连续发布属于行业重大利好,将吸引更多企业加入新能源车行业。
    此次车型数量略低于17年10-12批,乘用车种类增加较多,客车种类增加较少。各种车型增加量相对于17年同期有所减少。2018年第1批的车型总量为118款,其中乘用车为34款,多于2017年10-12批,而客车为55款,与之前几个月相比有所减少。不同车型间的此消彼长也体现了新目录对车型结构的新调整——扩大乘用车的种类数量,而客车种类增加量大幅减少。而相比于2017年第1批车型情况而言,此次乘用车、客车和专用车三种车型的增加量均有所减少,这可能与此次保留了17年目录中的车型有关。
    乘用车电池继续以三元锂电池为主,客车电池仍以磷酸铁锂为主,专用车磷酸铁锂占比提高。2018年第1批车型中,纯电动三元锂电池乘用车占比高达85.2%;纯电动磷酸铁锂电池客车占比提高达96.1%;纯电动磷酸铁锂电池专用车达48.3%。从17年第12批起,纯电动专用车中磷酸铁锂电池所占比例开始逐渐反超三元锂电池比例,处于对低成本的需求,磷酸铁锂电池所占比重较高。
    纯电动新能源车中,高能量密度新能源车比例普遍提高。2018年第1批公布的车型中,纯电动乘用车三元锂电池密度在120-140瓦/千克之间的比例较17年12批下降了10%,而密度在140-150瓦/千克的比例上升了7%,已达9款。120瓦/千克以上的三元锂电池电动乘用车占比达86%。在磷酸铁锂电池电动乘用车部分中,能量密度总体上由之前的90-115瓦/千克上升至120-140瓦/千克。纯电动客车中,磷酸铁锂电池密度在140-150瓦/千克的比例已达90%,较17年12批提高21%,同时锰酸锂电池密度在140-150瓦/千克的比例已达100%,较17年12批提高了33%。客车目前主要是随着补贴推动,能量密度在140-150瓦/千克的客车已成为主流。纯电动专用车电池表现稍差,磷酸铁锂电池密度在115-140瓦/千克的比例达86%,较17年12批提高了25%,但密度在140-150瓦/千克比例由17年12批的23%下降至7%。专用车三元锂电池密度在120-140瓦/千克的比例已达80%,较17年12批提高了30%,目前三元锂电池密度在120瓦/千克的比例已达到90%以上。
    不同续航里程所占比例有所调整,新能源车的发展有所侧重。2018年第1批公布的车型中,乘用车中续航区间在200-249公里的比例由17年12批的9%提高到26%,增长幅度较大。另外,续航区间在300-349公里的比例也从17年12批的23%提高到26%。客车方面,续航里程大于500公里的比例从17年12批的7%上升至14%,500公里车型推出量的增多带动了客车车型续航里程的提升。专用车方面,主要是中高续航里程的车型增加。18年第一批专用车250公里以上的占69%,这一比例远高于17年45.44%的水平。在新能源车板块我们建议继续关注上游的盐湖提锂标的科达洁能(600499.SH)和中游CATL产业链标的东方精工(002611.SZ)。
    风险提示:
    光伏扶贫及户用光伏发展不及预期;风电新增装机不及预期;锂电上游价格下滑程度超出预期;盐湖提锂扩产程度不及预期;电池装电量增速低于预期;新能源车补贴超预期调整等。
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申万宏源:纺织服装行业周报:9月出口超预期 多项政策推出促进消费提振信心


    上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数下跌9.3%,弱于申万A指数0.11个百分点。其中,服装家纺指数下跌9.94%,弱于申万A指数0.75个百分点;纺织制造指数下跌8.22%,强于申万A指数0.97个百分点。
    近期重点数据回顾:2018年1-9月,纺织服装累计出口同比上涨5%,增速较去年同期上涨4.1pct。其中,纺织品同比上涨10.7%(+7.8pct);服装同比上涨0.5%(+0.9pct)。单月份来看,9月份纺织服装出口同比增长12%(+7.7pct)。其中,纺织品出口同比增长18.2%(+2pct);服装出口同比增长8.3%(+10.1pct)。我们认为人民币阶段性走弱对价格敏感的纺织服装产品出口有一定促进,且超预期的出口市场主要为欧洲(+9.1pct)、日本(10.6pct),而非对美出口担忧贸易摩擦提前准备。
    重点推荐的细分子版块与核心标的:
    我们7月以来多轮推荐上游纺织制造,三季报行业增速环比向上有望催化。7月12日我们发布走进越南系列深度报告,详细分析百隆东方、鲁泰、申洲国际等国内纺织龙头积极布局情况;7月31日我们发布棉纺行业深度报告,看好龙头强者恒强,量价齐升。我们再次强调“棉价提升、扩产放量”的核心逻辑:18/19年国内棉花供需预计呈现“紧平”态势,我们预计棉价有望上行,带动整体产品价格上涨提升毛利水平。同时,龙头企业率先布局越南产能先发优势明显。推荐百隆东方:我们首推百隆的核心逻辑在于其作为色纺纱双寡头之一,棉价上行时对下游具备议价能力。公司目前约130万锭纺纱产能,今年8月底海外又将有10万锭产能投产,预计未来两年产能有望实现双位数增长。
    品牌服饰方面,近期多项政策鼓励促进消费,大众龙头白马估值处于底部极具配置价值。长期来看,我们认为消费者有望对服装产品性价比更加关注,进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头,推荐三季报低基数、线上销售占比较低的海澜之家:公司自2017年下半年以来变化积极。新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地,腾讯入股合作成立百亿产业基金想象空间无限。我们维持未来三年收入端10%稳定增长的预测,17年股息率高达4.95%,估值位于历史区间底部位置,业绩与分红有望带来稳定回报。
    我们认为三季报业绩增速会有所分化,优先关注成长强劲的高端龙头,重点推荐卡位优质细分赛道的比音勒芬:比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的,18年同店提升、渠道扩张,业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质,公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告,通过研究海外优质公司的成长历史,认为带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔,成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren,且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上,给予19年25倍的目标估值,较当前有40%+空间。
    投资建议:纺织制造方面,9月纺织服装出口超预期,长期看好棉价上行释放业绩弹性。品牌服饰方面,政策组合拳推出,促进消费提振信心,继续推荐估值底部、效率领先的大众服饰白马,和三季报高增长的优质高端休闲细分龙头。推荐标的:1)优质高端品牌:比音勒芬;2)大众消费龙头:海澜之家、森马服饰;3)棉纺龙头:百隆东方、鲁泰A;4)高成长电商:跨境通、南极电商。大券商,股票佣金万1,融资利率6%

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中证网:长城动漫(000835)上半年盈利594万元 同比下滑近八成




  中证网讯(记者 康曦)8月30日晚间,长城动漫(000835)披露了2018年半年报。1-6月公司实现营业收入5883.15万元,同比下滑43.47%;实现归属于上市公司股东的净利润为594.33万元,同比下滑79.67%;基本每股收益0.0182元。
  对于收入的下滑,公司称主要系两方面原因:一是报告期内,公司游戏产业受到文化部暂停国产网游备案和版号审批的影响,导致新游戏的推出时间受到影响;二是子公司东方国龙、新娱兄弟、天芮经贸、宣诚科技、美人鱼动漫的业绩对赌均已在2017年底到期,公司的内控管理以及激励政策,在本报告期内未能较好的发挥作用。
  对于净利润的大幅下滑,公司称主要系营业总收入同比有较大幅度的下滑;另外,公司财务费用和管理费用同比均有不同程度的上涨,其中财务费用同比上涨1837万元,同比增幅233.61%,管理费用同比上涨992万元,同比增幅38.12%。
  值得注意的是,2018年3月30日公司与汪忠文、洪冰雷、汪朝骥、汪雪微签订了《股权转让协议》,以现金方式收购了北京迷你世界文化交流有限公司100%的股权。公司表示,迷你世界拥有多年经营教育+研学产业的经验,主要受众群体为青少年,与长城动漫开发教育研学产业的整体战略规划相吻 合,对于实现公司现有产业链的延伸有积极影响。同时,动漫游戏+迷你世界的组合,对公司现有动漫游戏形成协同和补充,对于进一步开拓动漫游戏受众群体,强化动漫游戏的客户黏性等方面都有着长远影响。
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